EVA概念解析及公式计算

EVA 是什么 是什么 简单地说 EVA 就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得 注重资本费 用是 EVA 的明显特征 管理人员在运用资本时 必须为资本付费 就像付工资一样 由于 考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本 EVA 体现了企业在某个时期创造或损坏了 的财富价值量 真正成为了股东所定义的利润 假如股东希望得到 10 的投资回报率 那 么只有当他们所分享的税后营运利润超出 10 的资本金的时候 他们才是在 赚钱 而 在此之前的任何事情 都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力 对于经理人来说 概念非常简单的 EVA 也是易于理解和掌握的财务衡量尺度 通过衡 量投入资本的机会成本 EVA 使管理者不得不权衡所获取的利润与所投入的资本二者之间 的关系 从而更全面地理解企业的经营 布里吉斯 斯特拉顿公司从 1991 年开始引入 EVA 体系后 发现从外部采购浇铸塑料部件和引擎要比自己制造划算得多 公司总裁约翰 雪 利不无感慨的说 引入 EVA 后 公司营运利润大大增长 所需资本量却大大降低 大多数公司在不同的业务流程中往往使用各种很不一致的衡量指标 在进行战略规划 时 收入增长或市场份额增加是最重要的 在评估个别产品或生产线时 毛利率则是主要 标准 在评价各部门的业绩时 可能会根据总资产回报率或预算规定的利润水平 财务部 门通常根据净现值分析资本投资 在评估并购业务时则又常常把对收入增长的预期贡献作 为衡量指标 另外 生产和管理人员的奖金每年都要基于利润的预算水平进行重新评估 EVA 结束了这种混乱状况 仅用一种财务衡量指标就联结了所有决策过程 并将公司各种 经营活动归结为一个目的 即如何增加 EVA 而且 EVA 为各部门的员工提供了相互进行 沟通的共通语言 使公司内部的信息交流更加有效 随着国资委 中央企业实行经济增加值考核方案 征求意见稿 下发 相应的正式 管理办法也即将出台 这意味着国资委将在 2010 年开始央企第三任期中全面引入新的考核 方法 笔者认为 随着央企的全面推广 EVA 集团企业建立以 EVA 为目标业绩衡量体系 需 要考虑及参照的衡量考核办法 应用 EVA 开展业绩考核需要考虑的四方面因素 首先 始终坚持以企业的长期价值创 造作为评价与考核的导向 如在 EVA 的计算过程中 可以将在建工程在当期资本占用中剔 除而不计算其资本成本 使管理层敢于在短期内加大投入以换取企业的持续发展 其次 在考核基准值的确定上 要充分考核企业规模 发展阶段 行业特点等因素 充分考虑企 业自身管理与经营的实际现状 既不能畏缩不前 又不能激进 冒进 再次 侧重于经营 成果的评价与考核 引导和促使企业不断改善经营状况 最后 与其他配套考核 特别是 集团公司对下属企业 企业对内部部门的考核相结合 在考核 EVA 的基础上 还要设臵体 现阶段性管理重点的指标如安全生产 产品质量 环保节能 成本降低等等作为补充 指 标之间既要相互牵制 又要相互联系 体现促进企业和谐发展的要求 确定绩效衡量指标 利用 价值树分析 评估 EVA 对价值驱动因素的敏感性 确定绩 效指标 将绩效衡量指标融入考核方法 建立在 EVA 基础上的激励制度使所有者和经营者 的利益取向趋于一致 经营者的奖励是他为所有者创造的增量价值的一部分 以 EVA 为 绩效指标 可以使经理人员象所有者一样思考和行为 可以在很大程度上缓解因委托 代 理关系而产生的道德风险和逆向选择 最终降低全社会的管理成本 正确的激励制度的建 立和实施是落实 EVA 的最关键的制度保障 最终必将对组织行为产生积极影响 2010 年起 国资委将对所有央企实施经济增加值考核 所谓经济增加值 EVA 是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额 经济增加值考核的试点工作已经开展了 3 年 自愿参加试点的中央企业逐年增多 2009 年已达到 100 户 超过中央企业总数的 3 4 经过 3 年试点 经济增加值考核在引导企业科学决策 控制投资风险 提升价值创造 能力等方面发挥了积极作用 企业逐步改变了过去重投资 轻产出 重规模 轻效益 重 速度 轻质量的现象 精干主业 剥离无效资产 有效遏制了盲目要资源的冲动 在试点过程中 中央企业高度重视 周密安排 结合自身实际 积极稳妥推进 已经 为全面实施经济增加值考核奠定了良好的基础 全面推行经济增加值考核工作以来 极大地增进了各级企业负责人的资本成本意识 使大家认识到贷款不是无限扩大 越多越好的 这种考核使房地产投资决策更加审慎 也 有利于引导下属企业提高资金的使用效率 加快资金回笼 盘活沉淀资金 中国建筑股 份有限公司副总裁 财务总监曾肇河告诉记者 5 年多来随着经济增加值 EVA 考核从试 点到全面推广 企业发生了明显的变化 2004 年起 中国建筑开始在旗下的中海集团 海外事业部引入 EVA 指标 开始 EVA 考 核试点 在取得初步成效的基础上 2008 年 中建总公司正式将 EVA 指标纳入到各二级单 位的业绩考核体系 虽然 EVA 指标计算很简单 但具有丰富的管理内涵 因此 我们在坚持价值创造理 念的前提下 以实用性 准确性和便捷性为原则 复杂问题简单处理 对考核体系进行了 创新 曾肇河说 中建 EVA 考核体系的创新首先体现在突出资本回报理念 在事业部考核中 中国建 筑按照 EVA 的理念 以提高项目承接质量和投资回报意识为目标 将总部年度投入资金成 本从毛利中剔除 以客观反映事业部的盈利能力 由于毛利指标可以从财务报表中方便取 得 所以考核结果更加真实和准确 二是灵活使用 资本成本率 在现阶段国内资本市场无法充分反映风险的实际情况 下 采用传统模型得出的资本成本率往往偏高 按照高标准推行 容易挫伤试点单位的积 极性 为此 中国建筑在试点初期 以行业净资产收益率平均值为基准 将中海集团 海 外事业部的资本成本设定在 4 和 2 7 的水平上 此后 随着企业规模效益的不断提升和 融资成本的不断提高 按照国资委公布的标准值将资本成本率统一调整为 5 5 2008 年中 国建筑上市后 为加强企业的资本回报意识 按照 10 的市场平均水平来进行考核 三是持续推进催收清欠工作 建筑企业拥有大量的应收账款 按照国际财务的观点 应收款应该算作一项投资 当净资产收益率大于资本成本率时 会为企业创造价值 2004 年以前 我们关注的仅仅是项目管理的最末端 拖欠工程款 规模也仅有几十亿 元 而实施 EVA 考核以后 我们在继续抓好拖欠款清理的同时 将管理范围向前延伸到应 收账款 其他应收款等规模在 800 亿元的债权资产上 曾肇河说 薪酬体系是实施 EVA 考核的重要保障 目前 中国建筑在业绩考核中已将 EVA 作为 鼓励指标与企业负责人的薪酬挂钩 从执行效果看 企业管理层的工作积极性有了很大的 提高 也更加关注企业的长远发展质量 曾肇河认为 尽管 EVA 得到了很多赞誉 价值为导向 的管理概念也值得借鉴 但 其引入到中国的时间尚短 还有许多需要完善和改进的地方 EVA 一个指标并不能解决企 业经营管理的所有问题 只有合理地去选择发展战略 风险控制 构建和谐企业等方面的 指标与 EVA 配合使用 才能更好地引导企业健康快速发展 据了解 下一步中国建筑将按季度对各单位的 EVA 完成情况进行排名并正式公布 以 切实推进价值创造管理工作的不断深入 EVA 考核体系的引入将给国企带来一场从企业管理理念到管理模式一系列的变革 2010 年伊始 国资委发布了最新的央企负责人业绩考核办法 新办法中 EVA 经济增加 值 这一考核指标将取代 净资产收益率 与 利润总额 一起成为出资人对央企负责 人进行考核的两个最重要的指标 这意味着从今年开始 这两个指标的表现将直接关系到 央企的年终成绩单 中央企业已然进入了以 EVA 考核指标为核心的价值管理阶段 央企央企 EVA 考核两大亮点考核两大亮点 这次国资委在央企全面推行的 EVA 考核 表面上看不过是换了一个指标 微调了指标计 分标准 而从理论层面上看 主要是引入了价值的概念 操作层面上 其实施方法又远较国际 流行的 EVA 应用模式简单易行 一些央企高管人员甚至认为 新办法仅仅是其第二个任期 2007 2009 EVA 在部分央企尝试性实施的一个延续 其实 央企自 2009 年底开始部署的 EVA 考核 向其下属成员企业 绝非新办法在形式上表 现得那么简单 总结中国国有企业的发展历史 可以说 这次 EVA 考核体系的引入不亚于一 场从企业管理理念到管理模式 从运行机制到经营者切身利益以及国企产权委托代理关系 的深刻变革 甚至可以说是一场企业管理的革命 颠覆传统的价值概念 首先 EVA 不单单是 一个针对企业负责人 经营者 的经营业绩考核指标 它代表着价值 或者说代表着企业股 东所追求的 超过其 原始 投入的经营剩余或股东价值 价值指标和概念的引入 带给企业 管理一个不同寻常的效果 那就是 1 通过 EVA 作为一个考核指标的导向作用 促使企业 经营者 自觉地关注 重视并强化 主营业务 因为非主营或非经常性收入 收益都将在 EVA 的会计调整中被剔除 2 持续增加旨在技术 产品 与战略性资源开发与商业模式创新为目的的研究性支出 在 EVA 的会计调整中将被资本化 不再作为当期费用而冲减利润 3 从资产质量 经营效率的角度管理资本支出 节约资本的使用 自觉提高投资门槛 因为 EVA 要求不仅要扣减以利息支出为代表的债务资本成本 还要同时扣减股东权益资本 的成本 以上这些方面 在传统以利润和净资产收益率指标为核心的考核体系下 恰恰都 是负导向的 所以 就 EVA 指标的引入来看 新办法确立了价值理念 价值管理在央企的核 心地位 在以上三个方向的导向作用上 将对央企的战略 经营与投资产生深远的和实质性的 影响 与利润的 不可调和 新办法的第二个引人注目之处 是传统利润 总额 指标与 EVA 指标的并存 尽管 EVA 指标的权重高于利润指标 EVA 指标的考核计分标准优于利润 指标 每一标准单位的考核加分 EVA 指标数值的增加幅度要求低于利润指标 但二者之间的 冲突是显而易见的 凡通过非主营或非经常性业务获得的收入 益 可以增加利润并相应增加利润指标的考 核得分和高管薪酬水平 却不仅不能全额增加 EVA 如新办法细则规定 50 非主营或非经常 性收入在会计调整中被剔除 反而因占用了企业有限的 原本可以投入主营业务的资源而 导致 EVA 减少 这很可能会影响到高管的激励性薪酬 反过来 研究支出会因为直接增加当期费用而等额地减少利润 但 EVA 的会计调整使其 资本化之后并不减少 EVA 反而会因为增加在技术 产品等领域的投入而增强企业的盈利能 力与持续性核心竞争力 资本支出也是如此 传统上靠拼 资本 投入以增加收入和利润的习 惯性做法 会因为 EVA 要求计算并扣减包括权益资本成本在内的全部资本成本 致使这种以 资本投入而获得的收入和利润增长可能被资本成本所抵消 利润指标与 EVA 指标的这种既相对立又同存的管理格局貌似令人困惑 但稍作分析后不 难发现 其背后有着深刻的国家战略意图和动因 矛盾背后的动因 为什么国资委要在央企推行这样一种具有双重目标的并行管理模式 呢 关键在于 中央企业作为一个整体 是中国企业在全球竞争的核心力量 为了在与经济先 发国家的跨国企业的竞争中取得优势地位 就不可避免地通过规模扩张 产业集中等方式来 取得全球相关产业中的领导性地位 由此才能获得全球市场的定价权 规则制定权与资源 垄断地位 这就给央企的规模和增长提出了较高的要求 然而经过多年的实践 央企在单纯追求规模与增长的过程中暴露出 欲速则不达 经 营风险扩大 因盲目多元化 资产质量下降 不受资本成本约束 核心竞争力削弱 研究投入 的低比例 以及资本运作受制于融资平台搭建缺乏规模和效率等问题 因此 同时提出规模 与价值共同增长的战略 是希望从根本上解决增长速度中的瓶颈 经营中的风险 全球化过 程中的资本问题 因此 央企的 EVA 考核 充分反映出国民经济转型中的国家战略导向 5 8 年完善价值创造能力考核系统 陈黛 在国资委提出央企要认真研究经济增加值考核工作后 央企开始在考核方面下了工夫 3 月 26 日 中国化工集团与管理咨询顾问公司思腾思特欧洲管理咨询有限公司开始合 作全面推行价值管理 推动经济增加值 EVA 考核体系建设 这是央企中第一个试水引入咨询机构来完善 EVA 考核体系的 对于已经确立了石油 石化和化工三大业务板块的中国化工来说 EVA 被寄予的希望极大 这是中国化工的管理变 革 实现价值创造的关键一步 从更深层次来考虑 加强和完善 EVA 考核体系 中国化工并不是突发奇想 而是国资委 的考核压力下的一个主动选择 国资委推行经济增加值考核 在今年 1 月 7 日举行的中央企业负责人经营业绩考核工作会议上 国资委副主任黄淑 和称国资委决定从第三任期开始实施新的经营业绩考核办法 全面推行经济增加值考核 经 济增加值 EVA 是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的剩余 收入 是对其真正价值创造能力的评价 其核心为资本投入是有成本的 资本要讲成本和价 值创造 要计算回报 企业的盈利只有高于其资本成本时才有意义 这样 对于一个央企来说 在 EVA 考核后是负数 那么即使利润大幅增长 国资委给的结 论会是该企业在考核期内虚盈实亏 在这之前 国资委对央企的业绩考核体系主要以财务指标为主 而财务指标又以营业收 入和利润总额等指标为主 这就造成了企业兼并扩张冲动 只注重扩大投资 单纯追求规 模而忽视经营质量 不能否认的是 这种投资冲动已经产生了连锁反应 央企不再坚守自 己的主业 国进民退 的声音也一度兴起 国资委综合局局长刘南昌说 国资委强力推进价值管理体系的变革 是为了解决更好地 做强中央企业而不是做大中央企业 也是为了有效控制风险和解决企业持续发展的问题 央企发展到今天 做大已经不是主流问题 最重要的是提升发展质量 尤其是要提升主业竞 争能力 我们不少企业存在着一定倾向的不顾资本成本 盲目地进行多元化扩展的问题 刘南昌说 妥协和鼓励并举 过去二十多年里 国外公司通过应用经济增加值这一管理工具 发现它在指导企业目标 设定 战略评估 财务计划及核算 资源分配 薪酬设计 兼并收购 价值提升等方面 具 有其他管理工具无法比拟的优势 这也是国资委下决心引入 EVA 考核的原因之一 任何理 念的推广都需要一个过程 思腾思特全球运营总裁 Erik 并不讳言 简单应用 EVA 和 拥 抱 EVA 文化 其实是两种差别很大的选择 他说 大部分的多元化集团企业倾向于选择前者 因为简单应用是很容易实现的 而 拥抱 EVA 文化 则是一个长期不懈的努力过程 这不仅仅是业绩考核 而是通 过将价值管理方法和理念引入管理活动中 最终在企业内部形成一种价值管理文化 Erik 说 在央企中推广这套理念并实行新的考核机制 对国资委来说 也有一定难度 刘南昌直 言 这次出台的 EVA 考核方案应该说还是有些妥协性的 为了推进 EVA 的革命 国资委同时实施了鼓励和限制并行的四个政策 研发费用视同 企业的利润 符合主业要求的在建工程从资本成本中扣除 对于企业一些战略性风险投资 按照一定比例视同企业利润 限制性政策就是对于非经常性的收益要减半计算 拥抱 EVA 对企业来说 也并不容易 中国化工总经理任建新认为 要尽快接受并 实施这个考核体系 需要重新设计内部的考核体系框架 我们希望寻求新理念和新方法 用 EVA 的管理工具来让中国化工在创造企业价值方面有显著提升 任建新说 在当天的签约仪式之后 中国化工的管理层有 50 余人参加了 EVA 的第一次培训 思腾 思特这一单 将为中国化工集团和专业公司总部以及所属 100 多家三级企业的管理层进行 专业培训 同时 其将从分析 测算中国化工各业务板块的资本成本率入手 为中国化工研 究制定出符合企业实际的经济增加值考核方案 刘南昌承认 与一个比较完善的 EVA 考核方案相比 还有很多路要走 为此 国资委提 出了一个三步走的战略 我相信再通过 5 8 年的时间 我们的 EVA 管理体系就会比较完善 2009 年开始 中国铝业集团公司在业绩考核体系中引入经济增加值 EVA 概念 以 EVA 考核为导向 强化预算和战略目标一致 使公司优势资源向投资回报率高的板块和企 业配臵 引导板块和企业重视投资回报 全力降低成本 优化投资管理 提高资产质量 受行业周期性变动影响 中铝公司及下属企业近年来 EVA 波动幅度较大 2007 年公司 EVA 为 79 亿元 9 家企业为正 2008 年公司 EVA 为 82 亿元 剔除力拓 只有 8 家企业 为正 2009 年 EVA 进一步恶化 为 117 亿元 为正的企业仅 6 家 据中铝公司副总经理吕友清介绍 从 2010 年度预算情况看 公司 EVA 同比将有明显 改