应收账款管理案例分析..ppt

应收账款 第六小组 应收账款是指企业在正常的经营过程中 因销售商品 产品或提供劳务等业务而形成的债权 它是商业信用的产物 对企业扩大经营规模 提高销售量和市场占有率有很大的促进作用 同时 应收账款又是许多企业财务管理的薄弱环节 企业资产在这方面的流失量和沉淀量很大 对其管理的好坏决定着企业生产经营能否顺利进行 能否提高资产使用效率 知识点回顾 一 应收帐款产生的原因 一 商业信用的产物在当今市场竞争日益激烈的情况下 企业要想不断的扩大商业规模 千方百计吸引客户和中间商 所采取的一项重要措施便是向下游客户提供商业信用 在商品交换中 由于商品和货币在时间和空间上的分离而形成的企业之间的直接信用行为 从而产生了企业的应收账款 一 二 扩大企业经营收入的手段只要是购买方经审查符合企业的信用资格要求 企业可以在购买方不支付任何资金的情况下销售货物或提供劳务 这样一方面扩大了企业的销售收入 另一方面也给购货方提供了一种资产使用成本很低的短期融资渠道 因此 赊销是一种双方互利共赢的手段 在企业极为常见 一 信用风险导致的应收账款风险应收账款是基于商业信用而产生的 商业信用本身除了受历史影响以外 更多的受到未来不确定因素的影响 因此 商业信用本身充满了不确定性 商业信用本身的不确定性意味着企业未来回收应收账款存在的风险 企业经营的历史告诉我们 即使企业制定非常严格的信用的标准 仍然难免部分应收账款收不回来 从而发生坏账 二应收账款的风险 二 巨额应收账款带来的资金周转风险应收账款在企业流动资产中占有较大比重 对企业的营运资产管理至关重要 如果企业产生巨额应收账款 即使企业的营运资金非常充裕 但是因为没有充裕的货币资金可供支用 也可能给企业带来偿债或固定资产方面的困难 如果说信用风险是来自购买方的风险 那么资金周转则是来自企业自身的风险 应收账款是一把 双刃剑 从销售方来看 赊销带来企业营业收入增加的同时 也增加了应收账款资金的机会成本 同时坏账风险随之增加 在企业目前的信用标准下可能导致的坏账也可能增加 因此 企业在赊销带来利益和可能发生的损失之间进行权衡 根据企业具体的情况确定合理的应收账款的水平 法律保护也比较薄弱 企业在确定是否赊销以及确定折扣政策时必须考虑各个方面的因素 将客户的情况调查清楚才能进行赊销 但有些企业为了追求销售量 经营者并没有把注意力放在对客户的信用调查上 往往存在侥幸心理 没有派有关人员展开调查就同客户进行商业往来 这样做会出现两种情况 一是账目上销售量逐渐扩大 但是利润并没有随之有所提升 另外 盲目进行赊销也容易导致呆账 坏账的发生 而且盲目为了扩大销售 给予对方折扣 并不一定会为企业带来应有的利润 这对于企业的发展是十分不利的 严重的情况下企业很可给拖垮 三 应收账款在管理中存在的问题 一 在赊销前存在的问题企业为了扩大自身的销量 打开市场 会采用赊销的方式与客户开展商业往来 在往来的过程中也包括了折扣问题 例如商业折扣 现金折扣问题 商业折扣是一种折价销售 现金折扣是为了鼓励客户提早付款而采用的一种收款政策 无论如何 这都是企业在利用商业信用开展商业往来 但是企业在确定客户时 往往存在着一定程度上的盲目性 我国的市场经济正处于初级阶段 商业信用体系并不似发达国家那样完善 二 相关职能部门的责任不明确 考核不到位在一些企业里 对营销部门工作重点的界定 一方面是怎样去调查了解市场 开拓市场 占有市场进而提高市场占有率 另一方面采取销售额作为考核营销部门的指标 销售额与营销业绩挂钩的考核办法 使得营销部门只抓市场和销售 对销售回款则不重视 再加上财务部门对各客户的欠款信息不及时反馈 使销售回款指标没有真正落实到具体的部门 由此造成各部门的责任不明确 三 企业的经营观念落后 盲目追求收入 利润 提高产品的市场占有率一些企业存在着一味抓生产 重产值 抓销售 重收入的观念 而忽视了对资金的 忽视了资金作为企业经营 血液 的作用 他们缺乏独立开拓市场 占据市场的意识 为了扩大销售 完成任务 盲目地通过赊销去争夺市场 使其不能正确处理好眼前利益与长远利益 局部利益与整体利益的关系 最终造成资源的极大浪费 11 四 企业风险意识低 缺乏足够的风险防范思想企业在进入市场之初 为了尽快打开营销局面 在事先未对资信作深入调查 对风险进行正确评估的情况下 采取和客户签订短期的 一定赊销额度的销售合同来吸引客户 争夺市场 只重视账面的高额利润 而忽视了被客户拖欠所占用的大量流动资金难以收回会给企业带来风险等一系列的问题 还有一种情况就是 在基本建设领域 施工单位为了中标 而建设单位资金不能按时到位 甚至长期拖欠 从而形成呆账 坏账 12 四 应收账款管理对策研究 一 建立相对独立的信用管理部门 坚持信用评估制度为了加强应收账款的管理 大中型企业应根据业务发展的需要建立相对独立的信用管理部门 同时配备专业的信用管理人员 专门负责对应收账款的管理 确保信用管理职能的实现 信用管理部门一般由财务总监领导 是销售部门和财务部门的桥梁 信用管理部门的基本职能包括建立客户信用档案 管理客户信用 进行信用风险分析 科学制定客户的信用额度 执行应收账款监督等 13 企业要根据实际经营情况和客户不同信誉情况制定合理 可行的信用政策 并在经营活动中认真执行 这是企业财务管理的一个重要组成部分 也是企业为达到应收账款管理的目的 防范和化解应收账款风险的重要措施 因此 必须坚持对申请赊销的客户进行信用状况分析 根据对客户信用评估 确定客户坏账损失率的高低 这些基本上决定是否给客户提供赊销以及提供赊销的额度 14 二 建立客户管理档案对客户进行资信评价客户既是企业最大的财富来源 也是最在的风险来源 做好客户资信调查是加强应收账款管理的基本工作 现代企业必须建立客户档案 通过收集其信息 对客户的资产状况 财务状况 经营能力 偿债能力 以往记录 企业信誉等进行客观 深入地调查分析 根据调查的结果来评定其信用等级 并建立赊销客户信用等级档案 掌握每个客户的信用状况 一是财务报表 二是银行证明 三是企业间证明 对不同资信客户不同对待 根据设定的信用等级评价标准 利用既有或潜在客户的报表数据 计算各自的指标值 并与指标值进行比较分析 然后根据经验及主 客观条件详尽地对客户的拒付风险做出准确的判断 以便于企业提高应收账款投资决策的效果 15 三 实施具体的信用标准信用标准是给予或拒绝客户信用的依据 一旦企业决定给予客户信用优惠时 就需要考虑具体的使用条件 企业在接收客户信用订单时 要向其明白提出付款时间及其他支付赊销款项相关要求 包括信用期限 现金折扣和折扣期限方面的约定 企业允许客户购货款赊欠一定时间 会在一定程度上扩大销售 增加毛利 确定信用期 主要是引入机会成本 利用 差量分析法 计算不同信用期的税前损益差异 制定客户的信用期 并根据赊销单位资信情况和历史收款质量 分析改变现行信用期对收入和成本的影响 确定最优信用期 但不适当地延长信用期限 会引起应收账款 16 机会成本和收账费用的增加 也许还会造成坏账损失 因此 企业必须要求因信用期限的延长带来边际收入的新增量大于边际成本的上升数 企业在延长信用期限的同时 为了加速资金周转 及时收回货款 减少坏账损失 对在规定期限内提前偿付货款的客户可以按销售收入的适当比率给予折扣 现金折扣是企业为及时收款缩短平均收款期而向债务人提供的债务扣除 制定现金折扣政策要考虑折扣所能带来的收益与丧失的折扣成本的利弊 相机抉择 因此 采取现金折扣的前提 就是要企业通过加速收款带来的机会收益能够多剩有余地补偿现金折扣的付出 至于给予客户现金折扣优惠的期限和程度应根据企业自身需要 在信用成本前后收益比较基础上 择定一个期量结合的最佳数据方案 17 四 制定最佳收账政策在正常情况下 客户应按信用条件的规定到期及时付款 履行其责任 但是 由于种种原因 有的客户拖欠货款 收账政策就是指对于逾期的欠款公司应采取的收账策略 企业对于信用质量的客户要采取不同的收账政策收取应收账款 对于信用质量高的客户 可以采用宽松的政策 对于信用质量差的客户 应采取积极的 严格的收账政策 企业在制定收账政策时 应视账款逾期时间长短 欠缴金额大小 不同的客户 不同的产品来制定各种信用条件 并且要灵活掌握 同时 要在增加收账费用与减少坏账损失 减少应收账款机会成本之间进行比较 权衡 以前者小于后者为基本目标 掌握好宽严界限 拟定可取的收账计划 使收账成本最低 效益最大 18 此外 还应注意讲究收账技巧 即对不同类型的客户采取不同策略 既要账收回 又要不失去客户 对于无力偿付与故意拖欠 以及欠款期不同的企业要采取不同的收账策略进行收账 如 暂不打扰 信函催收 电子邮件等通讯方式 电话催收 上门催收 双方协商解决 借助于有权威的第三者调解 由仲裁机关仲裁解决 上诉司法机关 加强司法执行力度 还可通过 债转股 将应收账款置换为股权 通过资产置换 将应收账款置换为优质资产 设立清欠应收账款公司实现债权人和债务双赢 通过应收账款证券化融资 19 五 加强财务基础工作 设置规范的应收账款账户为加强应收账款的管理 在总分类账的基础上 又按信用客户的名称设置明细账户 并以合规有效的赊销合同登记应收账款档案 详细 序时记载应收账款产生的原因 时间 合同施行情况 增减变动及每笔账龄信息 通过专人负责应收账款的管理 定期检查清欠情况 以便及时发现问题 采取措施 防止坏账风险 20 六 建立坏账准备金制度 提高企业承担坏账风险的能力商业信用的存在不可避免地带来坏账损失 这是市场经济中不可忽视的现实问题 近年来坏账损失日趋严重 因此 企业要遵循稳健性原则 对坏账损失的可能性预先进行估计 积极建立坏账准备金制度 这样 资产负债表上反映的是应收账款的可变现净值 使应收账款实际占用资金接近实际 避免企业虚增利润 清除了虚列的应收账款 有利于加快资金周转 提高企业承担坏账风险的能力 更好地适应市场经济发展的要求 促进企业及时处理应收账款 防止潜亏和三角债的再发生 21 七 发挥会计监督作用 及时掌握应收账款的变化情况应收账款形成以后 相关责任人应定期与债务方对账 动态掌握客户情况 尤其对有疑问的账款必须及时核对 请对方在对账单上签字 并加盖单位公章予以确认 以防止 清欠 人员与债务有关人员恶意串通 故意拖欠款项的支付与收取 定期让债务方确认 应收账款 金额 也是最终通过法律手段寻求债权保护的起码要求 22 八 制定应收账款回收责任制为了加强应收账款的管理 防止销售人员为了片面追求完成销售任务而强销盲销 企业应严格实行货款回收与销售责任结合起来 在具体操作过程中 要根据审批权进行把关制约 每笔赊销要手续完备严密 责任到人 同时 制定严格的资金回款考核制度 以实际收到货款数作为销售部门的考核指标 每个销售人员必须对每一项销售业务从签订合同到资金收回全过程负责 即把回款和销售紧密结合起来 谁赊销 谁收账 使应收账款的回收率成为销售业绩考核的一项指标 使销售完成与收款和个人收益捆绑起来 与个人收入挂钩 明确风险意识 加强货款的回收 23 结论 应收账款管理的目的是节约企业在应收账款上垫支的流动资金 提高成本费用利润率和资金利用效率 为企业赢得更多的流动资金用于生产 应收账款日益膨胀的原因是多方面的 但企业要控制应收账款风险 加速应收账款的回收 减少坏账损失的发生 主要应在健全信用政策管理和加强内部控制方面下功夫 只有抓好信用政策的管理 严格控制应收账款投资 才能减低投资风险 使坏账损失控制在较小范围内 而加强企业内部管理 挖掘内部潜力 完善管理办法 防微杜渐 积极清理旧债 严格防止新的呆账 坏账发生是必不可少的 把应收账款可能带来的损失从源头上予以控制 24 四川长虹应收账款管理案例分析案例背景案例材料讨论案例分析 25 案例背景 四川长虹概况 四川长虹是1988年6月由国营长虹机器厂独家发起并控股成立的股份制试点企业 同年7月经中国人民银行绵阳市分行批准向社会公开发行普通股3600万元 1994年3月11日 四川长虹在上海A股上市 每股发行价1元 但上市首日开盘价达到16 80元 收盘为19 69元 在1997年5月一度达到66 18元的历史最高位 长虹的净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元 曾为 中国彩电大王 长虹 品牌也成为全国驰名商标 26 案例背景 应收账款问题 应收款项居高不下一直是严重困扰家电行业上市公司的主要问题之一从当初PT水仙 原600625 现已终止上市 的巨亏 一直到2003年ST长岭 000561 等家电行业上市公司的巨亏 无一不是和巨额的应收款项密切相关 长虹也存在着应收账款居高不下的隐患 上市之初 四川长虹的利润连年快速增长 然而在利润高速增长的背后 应收账款也迅速增加 并且应收账款周转率逐年下降 且明显低于其它3家彩电业上市公司的同期应收账款周转率 巨额应收账款的存在 大幅度减少了经营活动的现金流量净额 很有可能造成企业现金周转的困难 增加了企业的经营风险和财务风险 27 案例材料 海外扩张 四川长虹上市之初的好景并没有持续太长 从1998年开始 彩电价格战愈演愈烈 使得彩电业的利润很快被稀释掉 而且市场上已出现了供大于求的局面 此时四川长虹的经营业绩开始直线下降 1998年 1999年 2000年的净利润分别为20亿元 5 3亿元和2 7亿元 为遏制经营业绩的下滑以及由此而带来的股价下跌 2001年2月 原长虹集团总经理倪润峰再度出山 选择了走海外扩张之路 力求成为 全球彩电霸主 欲为四川长虹寻找一个新的利润来源 28 案例材料 美国经销商Apex 数次赴美考察后 四川长虹与美国ApexDigitalInc公司进行了商谈 四川长虹自2001年7月开始将彩电发向海外 由Apex公司在美国直接提货 然而彩电发出去了 货款却未收回 按照出口合同 接货后90天内Apex公司就应该付款 否则长虹方面就有权拒绝发货 然而 四川长虹一方面提出对账的要求 一方面继续发货 直到2004年初 四川长虹又发出了3000多万美元的货给Apex 而且 在四川长虹的海外销售额中 Apex公司作为四川长虹对美出口最大的经销商 一直占有较高的比例 见表1 29 30 案例材料 Apex巨额欠款 从表1中可看出 来自Apex的长期拖欠款使四川长虹的应收账款年年创出新高 应收账款在主营业务收入中的比例也与年俱增 截至2003年底 应收账款的期末余额高达50 84亿元 而在这笔巨额应收账款中 仅来Apex公司一家的欠款就高达44 51亿元 大量的应收账款集中于一家经销商 其风险不言而喻 而在2002年年报时 Apex公司拖欠四川长虹的货款金额为38 29亿元 当时就已经受到市场很大的质疑 而公司2003年年报应收Apex公司的欠款不仅比年初时增加了6 22亿元 同时还出现了9 34亿元账龄在一年以上的欠款 四川长虹虽已经为此计提了9338万元的坏账准备 但应收账款给公司带来的风险已经开始显现 31 案例材料 Apex背景 Apex公司1999年底才在美国市场亮相 公司由季龙粉与徐安克共同创建 主要销售Apex品牌的DVD 但仅用一年时间就超越了索尼和松下等知名品牌 成为美国DVD市场的新霸主 然而 Apex公司虽然表面辉煌 实际经营上却存在着严重的问题 其主要通过小额交易建立信誉 然后用赊账的方式与供应商交易 拖欠了国内多家DVD制造商数千万美元的货款 如此一家劣迹斑斑的销售商 却作为四川长虹对美出口最大的经销商 这实在是一个巨大的风险 32 案例材料 亏损年报 终于 在2004年12月28日 四川长虹发布了年度预亏提示性公告 在公告中首次承认 受应收账款计提和短期投资损失的影响 预计2004年度将出现大的亏损 2005年4月 四川长虹披露的年报报出上市以来的首次亏损 2004年全年实现主营业务收入115 38亿元 同比下降18 36 全年亏损36 81亿 每股收益 1 701元 截至2004年底 公司对Apex公司所欠货款按个别认定法计提坏账准备的金额约25 97亿元 该项会计估计变更对2004年利润总额的影响数约22 36亿元 同时 截至年报披露日 公司逾期未收回的理财本金和收益累计为1 83亿元 33 同时 在2004年12月14日 四川长虹以一组与Apex于2004年10月签订的一系列协议为据 向美国加利福尼亚州洛杉矶高等法院申请临时禁止令 要求禁止Apex转移资产及修改账目 长虹在上报法院的资料中称 按照 协议 Apex共欠长虹4 72亿美元货款 自此开始了漫长的追讨历程 34 2005年3月 四川省绵阳市领导在一个新闻发布会上透露 长虹已经从Apex追回1亿美元 2005年7月 双方达成协议 Apex公司向长虹提供三部分资产抵押作为其部分欠款1 5亿美元的担保 Apex公司抵押的三部分资产 一是Apex公司的不动产 二是Apex及其总裁季龙粉持有的香港创业板上市公司 中华数据广播控股有限公司 的股权 三是Apex商标 三部分资产的抵押登记手续于当月办理完毕 35 截至2006年4月22日 长虹发布信息披露 已于2006年4月11日与美国Apex公司及季龙粉三方签署协议 约定Apex公司承担对长虹的1 7亿美元 约13 6亿元 债务 三方由此终止在美国的所有诉讼 该协议经双方确认无异议于4月20日生效 而资料显示 截止2005年末 四川长虹应收Apex公司的货款为4 576亿美元 累计计提坏账准备3 138亿美元 这意味着 如果Apex公司偿还了长虹1 7亿美元的债务 那么在财务上 长虹将会增加约13 6亿现金流入 同时公司还能冲掉已计提的坏账准备 此部分保守估计超过2亿元 意味着长虹的每股收益将增加0 11元 这对于夕日龙头企业的发展无疑将是一个巨大的推进 此外 长虹集团以其持有的公司2 66亿股股份 抵偿其已形成的对公司的非经营性资金占用及其资金占用利息11 95亿元 2006年4月11日公司直接从长虹集团股票账户上将定向回购股份予以注销 公司注册资本相应减少 这样有利于改善公司的财务结构 提高收益的水平 36 案例材料 重获新生 Apex事件让四川长虹经历了上市以来的36 81亿元的首次巨亏 但在充分释放了风险后 2005年 四川长虹实现主营业务收入150 61亿元 比2004年同期增长30 53 净利润2 85亿元 比2004年同期增长107 74 2006年实现净利润3 10亿元 比2005年增长7 32 同时 2006年12月 长虹发布资产置换关联交易公告透露 上市公司将对美国Apex公司的4亿元债权和近12亿元存货悉数甩给母公司 长虹集团将长虹商标和土地使用权置入上市公司进行资产置换 随着此次公告的出台 一直困扰长虹的 历史遗留问题 Apex纠纷终于与上市公司无关 37 讨论 应收账款的功能和成本是什么 企业进行应收账款管理的基本目标是什么 四川长虹应收账款管理出了什么问题 怎样加强应收账款管理 38 案例分析 应收账款的意义 应收账款作为企业一项重要流动资产 管理好应收账款 迅速提高应收账款回收率 挽回企业呆账 坏账损失 建立企业信用管理体系 对于全面提升企业销售管理和财务管理水平 增强企业抵抗风险能力 提升企业的可持续发展能力无疑有着重大意义 39 案例分析 应收账款管理的认识 应收账款管理是一个持续的过程 目前国内很多企业不太重视应收账款管理 据有关部门调查指出 我国企业应收账款占流动资金的比重为50 以上 远远高于发达国家20 的水平 很多企业只重视销售 殊不知事前的盲目销售会导致企业应收账款凤险的加大 同时带来事后追讨成本的加大 四川长虹的坎坷经历证明了这一点 因此 应收账款管理是一种事前防范 事中和事后控制的管理 而认识到这一点是很重要的 40 案例分析 应收账款管理的认识 目前 海外应收账款管理也日渐重要 由于中国加入世贸组织 经济一体化使很多企业出口额在总营业额中占的比重加大 国内家电行业又是一个应收账款比重居高的行业 这更加大了其在国际竞争中的风险 由于没有自主品牌和独立渠道 又想抢占市场先机 国内家电企业出口时必然要依赖当地进口商 而且一般采用赊账方式 很少采用较为稳妥的信用证方式 实际上长虹并不是第一个深受海外应收账之害的企业 而且也不会是最后一个 据了解 目前 正有一些国际专业机构开始致力于拓展国内企业的应收账管理教育和讨债服务 在他们看来 中国企业正在面临越来越多的海外应收账风险 41 案例分析 应收账款的策略 四川长虹之所以在此次巨额应收账款的 黑洞 中损失惨重 与其激进的策略有关 但也暴露出其应收账款管理上的缺陷 企业为扩大市场份额 竞争日益激烈 赊销也成为一种竞争手段 能为企业招揽到更多的客户 故而 应收账款增加是企业发展中的主流趋势 其防范风险也是势在必行 42 案例分析 应收账款的策略 一是树立坏账风险意识 建立应收账款坏账准备制度 防范财务风险 根据 企业会计制度 的规定 企业应当在期末分析各项应收账款的可收回性 并预计可能产生的坏账损失 根据谨慎性原则的要求 企业对预计可能发生的坏账损失计提坏账准备 早在2003年 Apex拖欠货款的问题早已暴露出极大的风险 但四川长虹方面却一直信奉 沉默是金 原则 从未公告面临的巨大风险 还在各种场合表示与APex的合作并不存在问题 43 案例分析 应收账款的策略 二是建立完善的内控制度 信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信调查 财务部门对应收账款进行分析管理 内部审计发挥其监督作用 建立专门的信用管理机构 对赊销进行管理 对客户进行风险管理 其目的是防患于未然 了解客户的资信情况 给客户建立资信档案并根据收集的信息进行动态管理 财务部门应定期对应收账款的回收 账龄 成本等情况进行分析 在分析中应利用比率 比较 趋势 结构等分析方法 分析逾期债权的坏账风险及对财务状况的影响 以便确定坏账处理和当前赊销策略 内部审计检查内控制度的执行情况 检查有无异常应收账款现象 有无重大差错 玩忽职守 内部舞弊 故意不收回账款等情况 确保应收账款的回收 44 案例分析 应收账款的策略 三是强化应收账款的日常管理 财务 信用和销售部门进行应收账款跟踪管理服务 从赊销过程一开始 到应收账款到期日前 对客户进行跟踪 监督 从而确保客户正常支付货款 最大限度地降低逾期账款的发生率 在工作中财务 信用和销售部门要互相配合 分清各自在跟踪服务中的职责 达到相互监督 相互促进 提高应收账款回收率 促进企业销售的目的 很显然 四川长虹在这方面做得是不够的 虽在美国设立了一个联络点 但这个联络点却不负责Apex项目的监管 只负责接待 45 总之 树立坏账风险意识 建立完善的应收账款内部控制制度以及加强应收账款的日常管理 均是企业在实施对应收账款全过程管理与控制中的有效手段和重要环节 企业只有实现了对应收账款的有效管理和良好监控 才能盘活企业的资金存量和提高资金的使用效率 进而增强企业的财务弹性 最终在市场上立于不败之地 46 2011年四川长虹财务状况 47 2011年12月6日 四川长虹第八届董事会第十三次决议通过了 关于公司应收APEX公司账款坏账核销的议案 核销的坏账金额总计为人民币22 92亿元 APEX公司全称为美国APEXDigital inc 四川长虹与APEX的巨额债务纠纷 是四川长虹前董事长倪润峰执掌期间的遗留问题 2001 2004年期间 四川长虹与APEX达成合作 销售电视机和DVD等视听产品 随后APEX公司出现财务困难 拖欠公司贷款无力兑付 导致四川长虹爆出4 6亿美元巨额债权无法收回的丑闻 48 这笔巨额坏账成为四川长虹时至今日的困扰 2004年 四川长虹股东大会审议通过对APEX公司货款余额4 6亿美元采用个别认定法 计提了坏账准备计3 14亿美元 2005年 APEX公司向四川长虹提供了包括不动产 APEX公司以及中华数据广播控股有限公司和APEX商标等三部分资产抵押 作为其部分欠款的担保 2006年 四川长虹与APEX达成 和解框架协议 并与四川长虹电子集团有限公司 下称 长虹集团 实施了资产置换 2008年 四川长虹APEX应收账款余额为27 16亿元 计提坏账22 92亿元之后 账面净值仍有4 24亿元 并且一直持续至今 49 四川长虹称 公司与APEX贸易纠纷案 至今仍通过各种方式向对方追讨欠款 2010年长虹集团承诺将购买此笔净值4 24亿元的坏账资产 以改善股份公司 即四川长虹 的资产状况 通过此次交易 四川长虹表示公司可以彻底解决APEX公司应收债权等相关遗留问题 并可获得4亿多的现金流 资产结构和质量得到优化 财务指标将明显改善 另外一笔资产剥离同样会给四川长虹带来利润的提升 2011年11月30日 四川长虹公告称 董事会已经同意 将深圳长虹科技有限公司 下称 深圳长虹 70 的股权 以不低于2 05亿元的价格进行公开出让 50 2011银行存款利率四川长虹称目前尚无法确定股权转让方 但这笔股权转让 将为公司实现投资收益约1 38亿元 深圳长虹由四川长虹和长虹集团分别出资7000万 3000万于2006年设立 主要负责长虹电器和电子设备的销售与技术服务 成立四年来 深圳长虹一直效益不佳 2010年净利润仅有24 13万元 2011年1 9月实现营业收入2782 63万元 净利润为711 19万元 深圳长虹的财务数据意味着 该公司的投资收益率没有超过银行同期存款利率 有分析认为 也许正基于此 四川长虹才打算出售深圳长虹的股权资产 51 但深圳长虹的资产以为地价的攀升导致了增值 其财务数据显示 深圳长虹持有的长虹科技大厦这笔物业资产已经增值为2 92亿元 其固定资产增值率接近100 目前仍无法确定 相关债券和资产的剥离 将会给四川长虹2011年财务数据带来一个什么层面的提升 可以肯定的是 董事长赵勇等管理层组建的虹扬投资 将从这几笔资产剥离中获益 52 从资金层面上看 四川长虹在PDP项目 等离子显示屏 上压下数十亿的赌注 目前市场仍然更青睐于液晶电视 置换APEX债权 四川长虹将得到4 24亿的收入 目前无法确定长虹集团采用货币还是资产作为对价置换 通过剥离深圳长虹的股权 四川长虹有望得到2 05亿元的现金收入 但长虹仍然需要大笔的现金流用于公司规模化发展家电产业的战略 2月6日 四川长虹公布其香港子公司 长虹 香港 贸易有限公司将发行3亿元境外人民币债券的消息 以补充香港长虹的日常经营流动资金 53 同日 四川长虹向中信银行成都分行申请了7亿元人民币的综合授信额度 除此之外 11月30日 四川长虹还公布了其公司位于上海闸北区中山北路的房产 将以不低于8500万元价格出售的消息 该处房产在四川长虹的账面上净值仅为1240 24万元 如此一来 四川长虹又将得到7300万的营业外收入 中诚信证券评估有限公司在9月底 对四川长虹公司债券的信评级作出了调整 其信用等级由AA 升至AA 54 该公司分析师张丹和邵津宏认为 四川长虹PDP项目已于2010年全面量产 但对公司未来盈利的影响仍不确定 未来PDP产品的竞争力存在市场不确定性 对公司盈利水平的影响仍有待于进一步观察 此外 随着资本支出增大 四川长虹的债务压力增加 近年来 四川长虹资产负债率和总资本化比率不断上升 财务杠杆较高 2010年彩电市场降价竞争现象严重 加之铜 铝 钢材等主要原材料价格走高 均对公司的盈利能力提出挑战 55 2011公司采取一些措施 例如 1 公司公开出让所持有的深圳长虹科技有限责任公司70 股权 转让价格不低于经资产评估公司评估后的评估价值20 505万元 此次股权转让在扣除公司初始投资成本后实现投资收益约1 38亿元 2 公司将拥有对美国APEXDigital inc的剩余债权 包括应收帐款净额 不包含已计提的坏帐准备部分 尚未确定抵债金额的APEX商标权 其它抵债资产和权利全部转让给四川长虹 微博 2 76 0 06 2 22 电子集团有限公司 经与长虹集团协商 同意以2010年12月31日对APEX应收账款账面净额42 384万元为最终转让价格 56 两项资产转让有利于改善公司财务状况公司2010年开始出售部分与核心资产不相关的业务 包括出售长城证券股权 为消除与华意压缩 5 88 0 00 0 00 之间的关联交易出售江西长虹电子科技公司等 此次出售深圳长虹科技公司也是同样的考虑 其次公司出售对美国APEXDigital inc的剩余债权 彻底解决了此历史问题 此两项资产转让均有利于改善公司财务状况 结合公司股东之前的增持行为 我们认为应积极关注公司未来的经营成效以及资产质量的改善 57 四川长虹 600839 财务分析财务状况2011 09 21 58 资产利润率 毛利率 四川长虹 600839 05 4季1 70 06 4季2 10 07 4季1 85 08 4季0 09 4季18 48 10 4季16 32 行业平均05 4季 3 46 06 4季2 66 07 4季2 74 08 4季11 31 09 4季22 89 10 4季20 88 净资产利润率 四川长虹 600839 05 4季2 91 06 4季3 41 07 4季3 62 08 4季0 35 09 4季1 21 10 4季2 96 行业平均05 4季 1 04 06 4季 1 39 07 4季5 80 08 4季5 72 09 4季13 19 10 4季16 71 59 成长能力 主营收入增长率 四川长虹 600839 05 4季30 54 06 4季24 97 07 4季21 99 08 4季21 19 09 4季12 63 10 4季32 60 行业平均05 4季6 45 06 4季17 85 07 4季18 80 08 4季8 97 09 4季15 19 10 4季23 95 主营利润增长率 四川长虹 600839 05 4季107 74 06 4季7 32 07 4季41 48 08 4季 92 96 09 4季136 63 10 4季 2 38 行业平均05 4季 646 84 06 4季 40 81 07 4季172 40 08 4季 203 54 09 4季163 65 10 4季 813 28 60 现金流 每股收益现金流入 四川长虹 600839 05 4季0 66元 06 4季0 20元 07 4季 0 22元 08 4季0元 09 4季0元 10 4季0元 行业平均05 4季0 29元 06 4季0 54元 07 4季0 48元 08 4季0 73元 09 4季0元 10 4季0元 营业现金回笼率 四川