证券投资分析报告final

证券投资分析报告证券投资分析报告 国金国金 0931 邓达邓达 091807026 证券投资分析报告证券投资分析报告 一 公司代码一 公司代码 000752 二 公司名称二 公司名称 西藏银河科技发展股份有限公司 公司简称 西藏发展 曾用简称 拉萨啤酒 西藏发展 G 藏发展 三 财务指标三 财务指标 主要财务指标 指标 日期 2011 03 31 2010 12 31 2009 12 31 2008 12 31 净利润 万元 441 42 1510 45 2840 96 2125 11 净利润增长率 44 86 46 83 33 68 44 53 净资产收益率 0 75 2 58 5 18 4 05 资产负债比率 14 23 25 84 27 14 26 71 净利润现金含量 4014 97 61 20 736 11 726 79 指标含义 1 净资产收益率 高 低表明公司盈利能力强 弱 该指标的最近一期行业平均值 1 44 2 净利润增长率 高 低表明公司增长能力强 弱 前景好 差 该指标的最近一期行业平均值 82 48 3 资产负债比率 高 低表明公司负债多 少 偿债压力大 小 该指标的最近一期行业平均值 36 28 4 净利润现金含量 高 低表明公司收益质量良好 差 现金流动性强 弱 该指标的最近一期行业平均值 102 60 四 经营状况分析四 经营状况分析 一 经营情况的讨论与分析 一 2010 年度经营情况回顾 1 总体经营情况 1 经营业绩同比变化情况 报告期内公司实现营业收入 415 509 585 94 元 比上年增加 14 23 营业利润 61 984 703 56 元 比上年减少 9 22 实现净利润 15 104 495 94 元 比上年减少 46 83 营业收入的增加系因报告期内公司啤酒产销量比去年增加所致 营业利润的减少 系因相对去年同期投资收益损失增加 资产减值损失增加及啤酒业务毛利率下降等因素所 致 净利润的减少系因子公司西藏拉萨啤酒有限公司所得税率减免期完结按 15 征收致所 得税增加 营业利润减少等因素所致 2 主要业务的运营情况 2010 年 公司实现啤酒业务收入 413 644 789 43 元 全年啤酒销售收入比 2009 年增 加 14 56 拉萨啤酒的产销量实现了连续 9 年按 10 以上的速度递增 随着公司在西藏 各地区办事处的销售管道建设的稳步推进 拉萨啤酒在市场上的占有率稳步提升 为 2010 年的销售任务的完成打下了坚实的基础 报告期内 公司各部门严格控制各项费用开支 强化节约 多项指标都有所下降 啤酒 厂包装车间把提高包装质量放在首位 精心组织生产 市场投诉率明显下降 公司报告期 内加强了减排设备环保设备的技改和建设 公司 废气 废水 废渣 三废减排绩效达到 国家一级排放标准 报告期内 中华人民共和国农业部发布的 农经发 2010 4 号檔 农业部关于公布第 四次监测合格农业产业化国家重点龙头企业名单的通知 农业部通过了第四次动态监测确 认公司为农业产业化国家重点龙头企业 报告期内 西藏拉萨啤酒有限公司所得税减免期结束 西藏拉萨啤酒有限公司适用的企 业所得税税率由 6 调整至 15 报告期内 西藏拉萨啤酒有限公司被自治区总工会列为 劳动关系和谐 企业 西藏拉 萨啤酒有限公司进一步解决了公司在住房方面的遗留问题 2 主营业务及其经营情况 1 报告期内公司主营业务收入 主营业务利润的构成情况 分行业构成情况表 占收入 利润 10 以上的行业 单位 万元 主营业务分行业情况 分行业或分产品 营业收入 营业成本 毛利率 啤酒 41 364 48 28 326 19 31 52 主营业务分产品情况 啤酒 41 364 48 28 326 19 31 52 接上表 主营业务分行业情况 营业收入比上 营业成本比上 毛利率比上年 分行业或分产品 年增减 年增减 增减 啤酒 14 56 21 96 4 16 主营业务分产品情况 啤酒 14 56 21 96 4 16 分地区构成情况表 单位 万元 地区 营业收入 营业收入比上年增减 区内 41 364 48 14 56 区外 2 72 二 公司未来发展展望 1 啤酒行业的发展趋势及公司面临的市场竞争格局 2010 年全国啤酒产销量达到 4483 万千升 同比增长 6 3 资料来源 国家统计局 我国啤酒行业处在整合阶段的中后期 啤酒厂商在品牌 市场以及管道等方面都展开了 极为激烈的竞争 大型啤酒企业通过收购兼并 新建 扩建产能使行业集中度进一步提高 全国前四大啤酒集团已占 60 市场份额 大多数啤酒企业集团开始积极实施多元化战略 在把啤酒业做强的同时依靠自己优势进入其它行业进行多元化发展 如青啤已经进入茶饮 料业和葡萄酒业 燕啤进入生物制药业 蓝剑下属 20 多家其它产业等 2 公司未来发展机遇和挑战 发展战略 经营计划 作为区域性中小型啤酒生产厂商 公司在西藏区域内仍拥有一定的竞争优势 预计在 2011 年公司啤酒产销量将继续保持增长水平 公司的总体发展战略是 专注于啤酒业务的不断发展 打造世界品牌啤酒 同时充分 利用和开发西藏水资源及其它特有资源优势 为全体股东创造最大的利益 2011 年我们 的发展规划如下 证啤酒业务为公司继续创造稳定增长的效益 证信息的沟通与传递 管理和运营 为公司的长远发展创造新的利润增长点 3 资金需求及使用计划 为完成公司 2011 年生产经营计划 预计公司 2011 年资金需求为 3 亿元 资金来源管 道主要有 自有资金 银行贷款等 4 风险因素 西藏自治区目前除本公司外还有另外两家啤酒厂 区域内新兴啤酒厂商的崛起将给公司 造成一定竞争压力 公司于 2011 年 3 月通过参股形式 投资稀土项目 该项目的运营存在下列风险 该公 司目前尚处于初创阶段 运营情况存在不确定性 该稀土项目的采矿许可证需经过有关部 门批准后才能转移到新公司 如无法获批 则存在项目投资不成功的风险 该稀土项目的 采矿许可证有效期限截止到 2016 年 如到期后无法通过政府有关部门的批准进行续期 则评估报告中预计的采矿权到期后能顺利延续的假设无法成立 该项目的投资价值将大幅 度贬值 该矿经多年经营建设 矿山现已具备一定的采选规模 但由于多种原因 自建矿 起从未连续正常生产 5 报告期内 董事会战略委员会配合董事会制定了上述发展战略与公司近期发展规 划 五 本年度重大投资情况五 本年度重大投资情况 2011 年 3 月 12 日 经公司第五届董事会第十二次会议审议通过 关于出资 2 亿元人 民币设立德昌厚地稀土矿业有限公司的议案 西藏银河科技发展股份有限公司 以下简称 本公司 或 公司 与西昌志能实业有限责任公司 以下简称 西昌志能 德昌志能 稀土有限责任公司 以下简称 德昌志能 签订 出资协议书 约定三方共同出资设立 德昌厚地稀土矿业有限公司 名称预核准 以下简称 厚地稀土 或 新公司 新公 司的注册资本为 7 5 亿元人民币 其中 本公司以现金 20000 万元出资 持有新公司 26 67 的股权 西昌志能以其拥有的 德昌大陆槽稀土矿 采矿权价值中的 50000 万元出 资 持有新公司 66 67 的股权 德昌志能以现金 5000 万元出资 持有新公司 6 66 的股 权 本次对外投资不构成重大资产重组 不构成关联交易 德昌大陆槽稀土矿位于中国主要的稀土资源带之一四川省凉山州 也是最大的民营稀土 矿之一 采矿权为西昌志能实业有限责任公司所有 采矿权证内容 2008 年 10 月 16 日 四川省国土资源厅给西昌志能颁发采矿许可证 5100000820498 有效期 2008 年 10 月 至 2016 年 10 月 矿区面积 0 317 平方公里 生产规模 20 万吨 年产 2011 年 2 月 21 日 四川立诚矿业评估咨询有限公司对该矿权出具 采矿权评估报告书 确认该采矿 权的价值为人民币 63686 21 万元 六 基本面分析六 基本面分析 1 行业分析 在我国为数众多的以酒精及饮料酒制品的公司中 西藏发展并不算突出 而制酒行业 一直算是我国比较热门的产业之一 我国是饮酒大国 也是世界卫生组织所认定的酒精高 泛滥国家之一 虽然并非什么好事 但是酒在我国还是有宽广的市场的 特别是今年以来 茅台酒的价格一路猛涨并且 一酒难求 最近茅台酒的价格已经涨到了 1500 元一瓶 并 且继续有价无市 步入春季后 本因是国内白酒的销售淡季 但是今年的白酒行业却是十 分热闹 一方面 今年的白酒价格涨势喜人 另一方面 茅台酒厂的董事长季克良发表了 涨价有利于消费者 等一系列支持白酒涨价的言论 引起社会各界的广泛热议 同时 随着夏季的临近 啤酒的销售也来到了一个旺季 在炎炎夏日来上一杯冰啤酒对许多人来 说都是一桩美事 在前不久发改委批白酒涨价并认同啤酒提价的消息发布后 啤酒行业已 经开始悄然系统 开始涨价 雪花等以 瘦身 的方式变相提价 有啤酒经销商表示 今夏人们喝贵啤酒已成定局 据业内人士透露 主要是因为煤 电 汽油 柴油等能源价 格上升导致运输成本提高 作为啤酒原料的大米价格上涨也增加了经营成本 在啤酒的生 产原料中 包括大米 大麦 啤酒花等 其中大米占据 6 10 大麦占据 15 20 左右 啤酒花占据的比例较小 可忽略不计 去年以来 大麦和大米都有不同程度的价格上涨 因此此次啤酒巨头跟风涨价与大米 大麦价格上涨有一定关系 中国啤酒行业向集团化 规模化 啤酒企业向现代化 信息化迈进 除产品制造外 品牌和资本越来越显现其重要性 外资对中国啤酒行业的影响已经向纵深发展 表现出积 极的作用 使中国啤酒业加快和国际接轨的步伐 近年来随着消费者消费水平的日益提高 中高档尤其是中档啤酒市场迅速发展起来 但中国大部分啤酒企业 90 以上的产品还是低档产品 而且啤酒企业除青岛 燕京等少数 几个全国性的啤酒品牌定位已经比较清晰外 其它大多数品牌还处于发展阶段 定位还不 是非常清晰 因此啤酒企业需走好品牌发展之路 随着品牌影响力的不断增强 越来越多 的企业会更加重视本企业品牌发展 对品牌发展的认识程度和运作水平不断提高 将品牌 发展作为企业的一项战略系统工程 深入实施 未来几年啤酒行业面临着较好的发展机遇 国民经济持续快速发展和城市化水平的提 高 给行业发展创造了巨大的需求空间 西部大开发 振兴东北地区等老工业基地 促进 中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略 为啤酒行业创造了新的发展机遇 全球 经济和区域经济一体化进程的加快 为中国啤酒行业在更大范围内配置资源 开拓市场创 造了条件 近段时间酿酒行业的股票情况普遍不容乐观 这是多方面的原因造成的 既有如今整 个股票市场的原因 也有酿酒行业最近步入生产淡季及制酒业普遍提升生产价格的原因 未来的价格走向如何有待进一步观察与分析 2 西藏发展公司分析 在我国为数众多的制酒行业中 西藏发展公司的名声并不响亮 并非像雪花 燕京 青岛等啤酒一样对于普通老百姓有非常高的知名度 但是西藏发展号称 兔年第一牛股 还是有其独到之处的 从 3 月 10 日起第一次涨停开始 3 月 11 日公司因重大事项停牌 复牌之后 西藏发展迎来了连续四天的涨停 并且都是惊人的一字打停 随后的日子里西 藏发展也保持了良好的涨势 并在 3 月 25 号 3 月 28 号和 4 月 11 号继续实现涨停 在 3 月 9 号到 3 月 28 号的所有交易日里西藏发展连续 12 个交易日上涨 这期间 西藏发展的 累积涨幅更是达到了 178 这其中 最重要的原因毫无疑问就是公司发布了出资 2 亿元 人民币设立德昌厚地稀土矿业的消息 业内人士也戏称为闻 稀 起舞 稀土矿业的前景使 得众多投资者及游资对这只股票十分有兴趣 大量资金的进入也使得股价不断创新高 8 日发布对外投资进展公告 公司将通过调整德昌厚地稀土矿业有限公司出资人 实现进军 稀土行业的目标 该消息放出后 西藏发展连续大涨 10 日早盘 该股再度放量大涨 6 并创出历史新高 38 40 元 七 技术面分析七 技术面分析 通过对大盘的观察 西藏发展自进入兔年以来总体上上呈现出较大的上涨趋势 3 月 11 号西藏发展因重大事项停牌时 该股票前一天的收盘价还是 14 41 元 经过三个月的时 间 3 月 13 日的收盘价达到了 36 13 元 并且在 3 月 10 日曾达到该股票十一年来的历史最 高值 38 40 元 从 60 日线上看该股票一直处于上升的趋势 在这期间有一次较为明显的明 显下跌情况及两次小幅度下跌 并且曾经跌破过 20 日线 但是由于 8 日正式发布了公司将 通过调整德昌厚地稀土矿业有限公司出资人 实现进军稀土行业的目标的报告 西藏发展 再次迎来了一个较大的涨幅 今日出现 2 27 的下跌 但是得到 5 日线的支撑 并没有进 一步下跌 面对这样一支持续涨幅喜人的股票 许多人都感到激动又犹豫 激动的是看到连续的 上涨 许多人难免会想要也加入其中分得一杯羹 然而面对一只已经上涨到如此程度的股 票 又不得不犹豫其是否还会上涨 或者说这只牛股涨到什么时候是个头 当初在模拟交 易时 我在 22 块的时候买入了 500 股 由于模拟交易的操作不便性 我在买入三周之后以 28 8 的价格卖出 取得了不错的收益率 在关注这只股票的时候 我们不得不注意到 这只股票能够持续大幅度上涨 与其中 游资的炒作是密切相关的 在股票疯狂上涨的时间里 西藏发展的买卖方几乎全部都是游 资营业部 其中大多为深圳 中山 广州 达州 成都 重庆 上海等地区的营业部 从 地域上来看 多集中在上海 广东 四川 并且每日的换手率都十分高 经常达到 30 以 上 游资的炒作与稀土概念的炒作 西藏发展在并不理想的大盘行情中显得尤为突出 另一点特殊的情况是 在股票疯狂上涨三个月之时 公司的两大股东都争相减持手中 的股票 从今年初至今 西藏发展前后 7 次发出大股东减持公告 前两大股东犹如竞赛一 般减持手中持有的股份 似乎谁都不愿自己成为公司的第一大股东 前两大股东在短短三 个月的时间 竞相减持对西藏发展的持股 已经成为了该股较大的看点 大股东持股比例 瞬息万变的情况 已让投资者彻底搞不清西藏发展的