证券从业资格证第五章

5 1 证券投资基金 5 1 1 证券投资基金的概述 1 证券投资基金的概念 通过发售基金份额 将众多投资者的资金汇集起来 形成独立财产 委托基金管理人进行投资管理 基金托管人进行财产托管 由 基金投资人共享投资收益 共担投资风险的集合投资方式 2 证券投资基金的特征 集合理财 专业管理 组合投资 分散风险 利益共享 风险共担 严格监管 信息透明 独立托管 保障安全 3 基金与股票债券的区别 经济关系 基金 反映的是一种信托关系 是一种收益凭证 投资者购买基金 份额成为受益人 股票 所有权关系 是一种所有权凭证 投资者购买股票就是股东 债券 债权债务关系 是一种债券凭证 投资者是债权人 资金方向 基金 有价证券等金融工具或产品 股票 实业领域 债券 实业领域 收益和风险大小 基金 风险相对适中 收益相对稳健 股票 高风险 高收益 债券 低风险低收益 4 证券投资基金作用 为中小投资者拓宽投资渠道 优化金融结构 促进经济增长 有效分流储蓄资金 一定程度上降低金融行业 系统性风险 有利于证券市场的稳定和健康发展 完善金融体系和社会保障体系 5 1 2 我国证券投资基金的发展概况 1992 年 11 月中国境内第一家较为规范的投资基金 淄博乡镇投资基金 1997 年 11 月国务院颁布 证券投资基金管理暂行办法 1998 年 3 月 两只封闭式基金 基金金泰 国泰基金管理公司 基金开元 南 方基金管理公司 设立 2004 年 6 1 证券投资基金发 实施 我国证券投资基金发展的特点 基金规模快速增长 开放式基金后来居上 逐渐成为基金设立的主流形式 基金产品差异化日益明显 基金的投资风格也趋于多样化 中国基金也发展迅速 对外开放的步伐加快 5 1 3 证券投资基金分类 证券投资基金的种类 普通基金 1 运作方式 封闭式 基金份额在基金合同期限内固定不变 基金份额可以在 依法设立的证券交易所交易 但基金份额持有人不得申请赎回 开放式 基金份额不固定 基金份额可以在基金合同约定 的时间和场所进行申购或赎回 2 法律形式 契约型基金 公募基金 公司型基金 美国基金 委托基金管理公司最为专业的财 务顾问来经营与管理基金资产 设董事会 3 投资对象 股票型 80 以上投资股票 债券型 80 以上投资债券 货币市场 风险低 流动性好 安全性高 长期收益率较 低 并不适合进行长期投资 支付功能和流通性功能 混合型 4 投资目标 增长型基金 风险大 收益高 以追求资本增值为目标 较少 考虑当期收入 主要以具有良好增 长潜力的股票为 对象 收入型基金 风险小 收益较低 以追求稳定的经常性 收入为目标 主要以大盘蓝筹股 公司 债 政府债券 平衡型基金 介于增长型和收入型中间 5 投资理念 主动型 取得超越基准组合的基金 被动型 指数型基金 不主动寻求取得超越市场表现 而是试图复制指数的表现 一般选取特定的指数作为跟踪对象 6 募集方式 公募和私募 7 资金来源和用途 在岸基金 本国募集资金并投资于本国证券市场投 资基金 离岸基金 只一国 地区 的证券投资基金组织在 他国 地区 发售证券投资基金 并将募集的资金投资于本国 地区 或第三 国证券市场的证券投资基金 特殊基金 系统基金 伞型基金 多个基金共用一个基金合同 子基金独立运作 子基 金之间可以进行互相转换的一种基金结构形式 基金中的基金 以其他证券投资基金为投资对象 其投资组合由其他基金组成 80 以上基金资产投资与其他基金份额 保本基金 通过一定的保本投资策略进行运作 同时引入保本保障机制 上市交易型开放式指数基金 ETF 交易所基金 交易所上市交易 基金份 额可变 一般采用被动式投资策略具有指数基金的特点 上市开放式基金 LOF 可以在场内市场和场外市场交易 是我国对证券投资基 金的一种本土化创新 QDII 基金 在一国境内设立 经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票 债券等有价证券投资的基金 2007 年 分级基金 通过事先约定基金的风险收益分配 将基金份额拆分为预期风险收 益不同的子份额 并可将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金 2 契约型基金与公司型基金区别 契约型基金 公司型基金 法律主体资格 不具有法人资格 具有法人资格 投资者地位 可以通过持有人表达意见 权利较小 权利相对 较大 基金运营依据 基金合同 基金公司章程 优点 法律关系明确清晰 监督约束机制较完善 在设立 上更为简单易行 3 封闭式基金与开放式基金区别 封闭式基金 开放式基金 期限 证券投资基金法 5 年 我国 15 年 无限期 份额限制 固定 封闭期限内不可增减 不固定 随时可以增减 交易场所 证券交易上市交易 交易在投资者与基金管理人之间完成 价格形成方式 受二级市场供求关系影响 买卖价格 以基金份额净值为基础 不收市场供求影响 激励约束机制 封闭 基金份额固定 表现好拓展受限制 不好基金经理不 会在经营与流动性管理面临直接压力 开放 表现好 引入更多投资者 基金管理人管 理费收入增加 表现不好基金管理人出现投资者要求赎回投资的压力 投资策略 封闭 必须保存一定的现金资产 并高度重视基金资 产的流动性 开放 完全可以根据预先设定的投资计划进 行长期投资和全额投资 并将基金资产投资与流动性较弱的证券上 4 货币市场基金 货币市场工具 现金投资工具 指到期日不足 1 年的短期金融工具 由政府 金融机构以及信誉卓著的大型工商企业发行 货币基金投资对象 现金 1 年内 含一年 银行定期存单 大额存单 债券回购 中央银行票据 剩余天数 397 天以内 含 397 天 在债券 资产支持证券 货币基金不的投资对象 股票 可转换债券 剩余期限超过 397 天的债券 信用等级在 AAA 级以下的企业 债券 国内评级 A 1 或相当于 A 1 以下的短期融资券 流通受限的证券 ETF 特点 1 被动操作的指数基金 2 独特的实物申购 赎回机制 最小申购 赎回份额 3 实行一级市场与二级市场并存的交易制度 本质是指数基金 需求主要体现 对指数产品的需求上 一级市场与二级市场的差价所引致的套利交易属于派生 需求 与传统指数基金相比 复制效果更好 成本更低 买卖更方便 可以进行套利 交易 ETF 与 LOF 区别 ETF LOF 申购和赎回的标的不同 实物交易 现金 申购和赎回场所不同 交易所 代销网点 交易所 申购和赎回限制不同 基金份数 50W 份以上 没有特 别要求 基金投资策略不同 被动式管理方式 指数型 指 数型 主动型 二级市场净值报价 15 秒提供一个基金参考净值 IOPV 1 天提供一 次或几次基金净值报价 私募基金特点 不能进行公开发售和宣传推广 投资金额要求高 投资者资格和人数常常收到 严格的限制 运作上较大的灵活性 投资于衍生金融产品进行卖空买空交易 汇率 商品期货 投资交易等 风险较高 主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户 5 1 4 基金管理公司业务范围 证券投资基金业务 核心业务 基金募集 销售 基金投资管理 基金营运服务 特定客户资产管理业务 委托业务初始资产不得低于 3000 万元 单个资产管理 计划人数不得超过 200 人 投资咨询服务 基金托管人 基金保管人 在基金运作中承担资产保管 交易监督 信息披露 资金清算与会计审核 基金托管人是基金持有人权益的代表 通常由有实力的商业银行或信托投资公 司单人 证券投资基金当事人之间的关系 持有人与管理人 委托人 受益人与受托人的关系 管理人与托管人 相互制衡的关系 持有人与托管人 委托与受托关系 5 1 5 证券投资基金的费用与资产评估 1 证券投资基金的费用 基金管理费用 按照每个估值日基金净资产的一定比率 年率 逐日计算体积 月底支付 年管理费用 2 5 股票 1 5 债券低于 1 货币 0 33 从基金股息 利息收益中或基金资产中扣除 不向投资者收取 基金托管费用 封闭 0 25 开放低于 0 25 基金交易费用 佣金 过户 印花税 经手费 证管费 基金运作费用 审计 律师 上市年费 信息披露 分红手续费 持有人大会费 开 户费 银行汇划手续费 基金销售服务费用 营销广告费 促销活动费 持有人服务费 证券投资基金风险 市场 管理能力 技术 巨额赎回 5 2 衍生工具 衍生工具 一种衍生类合约 其价值取决于一种或多种基础资产 这些资产通 常被称为合约标的资产 合约标的资产 可以是股票 债券 货币等金融资产 也可以是黄金 原油等 大宗商品或贵金属 组成衍生工具的 5 个因素 合约标的资产 根源都是以标的资产作为基础 到期日 有一个到期时间 交易单位 合约规模 交易时每一份衍生工具所规定的交易的数量 交割价格 未来买卖合约标的资产的价格 结算 衍生工具的基本特点 跨期性 未来某一确定的时间按照某以条件进行交易或有选择是否交易的权利 设计基础资产的跨期转移 杠杆性 高风险性 联动性 衍生工具的价值与合约标的资产价值紧密相关 不确定性或高风险性 衍生工具的分类 1 按照合约特点 远期合约 交易双方约定在未来的某一确定的时间 按约定的价格买人或卖出 一定数量的某种合约标的资产的合约 非标准化合约 不在交易所交易 双方 谈判后签署的 期货合约 双方签署在未来某个确定的价格买入或卖出一定数量的某项合约标 的资产的合约 标准化合约 期权合约 双方签署在未来某个确定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资 产的权利的合同 约定价格称作执行价格或协议价格 互换合约 相互交换某种合约标的资产的合约 结构化金融衍生工具 2 按产品形态分类 独立衍生工具 嵌入式衍生工具 嵌入非衍生工具中 3 按合约标的资产的种类 货币衍生工具 特点衍生工具中混合 利率衍生工具 股权类产品的衍生 信用衍生工具 商品衍生工具 其他衍生工具 4 按照交易场所 交易场所衍生工具 场外交易市场 OTC 分散的 1 对 1 交易 4 远期合约 期货合约 期权合约和互换合约的区别 交易场所与合约 期货 交易所交易 期权 大部分交易所交易 远期合约 和互换合约 场外交易 损益特性 远期合约 期货合约 大部分互换合约 远期承诺或双边合约 期权合约和信用合约 单边合约 卖方对卖方形式某种权利 期权合约与远期合约 期货合约不同损益的不对称 信用风险 远期合约 期货合约 大部分互换合约 双方都存在违约风险 期权 合约和信用互换合约是买方存在风险 期货合约具备对冲机制实物交割笔记非常低 远期合约无法单方取消合约 实物交割比例非常高 执行方式 远期合约和互换合约采用实物交割 远期合约的两个合约即使方向相反也不能自动抵消 期货合约绝大多数通过对冲抵消 现金结算极少实物交割 期权合约则买方根据但是情况判断形式对自己的权利 杠杆 期货合约通常保证金交易 期权中买方支付期权费 卖方支付保证金 远期合约和互换合约不存在杠杆效应 5 2 2 金融期货 金融期货 金融期货 交易双方在集中的交易场所以公开竞价的方式进行的标准化金融期 货合约的交易 金融期货合约 交易双方订立的 约定在未来某日期按成交时约定的价格交割 一定数量的某种商品的标准化协议 金融期货合约的主要种类 外汇期货 外汇期货 利率期货 股权