房地产估价之假设开发法

第七章第七章 假设开发法假设开发法 教学时数 6 课时 教学目的与要求 通过本章学习 使学生掌握假设开发法的基本原理 掌握假设开发 法的基本公式 掌握假设开发法的估价步骤 教学重点 假设开发法的基本公式 教学难点 投资利息的计算 教学手段和方法 以讲授为主 辅以多媒体教学手段 教学内容 第一节第一节 基本原理基本原理 一 定义一 定义 假设开发法又称为剩余法 倒算法 余值法 残值法 它是指在估算未来房地产正常 交易价格的基础上 减去地上建筑物 附着物建造成本 专业费 利息 利润 税费等费 用 最后得到的剩余值即为土地的价格 二 理论依据二 理论依据 假设开发法的理论依据是预期原理预期原理 假设开发法的基本思路可以通过房地产开发商购置待建土地的报价过程这一具体事例 来加以体现 如某房地产开发商准备购置一块土地开发完成房屋出售 为了获得一定的开 发利润 开发商一般可这样确定购置土地的最高价格 首先研究这块土地的内 外部条件 并分析房地产市场状况 据此选择这块土地的开发方案 选定了开发方案后 开发商就要 预测大楼建成后的总售价 然后计算建造该大楼需要支付的总费用 主要包括前期费 建 安工程费 配套费以及利息和税收等 这些数据确定之后 开发商就可将楼价减去总开发 费用 再减去所要获得的开发利润后的余额作为购置该土地的最高价格 由上可以看出 假设开发法在形式上是评估新建房地产价格的成本法的倒算法 与成 本法的主要区别是 成本法中的土地价格为已知 需要求取的是开发完成后的房地产价格 假设开发法中开发完成后的房地产价格已事先通过预测得到 需要求取的是土地价格 三 假设开发法的特点 适用条件与对象三 假设开发法的特点 适用条件与对象 1 假设开发法的特点 1 可靠性基于对待开发不动产的各种假设 2 以种种假定或限制条件为前提 房地产总价 租金和成本数据在开发期间不会大变化 在开发期间各项成本是均匀 或分段均匀投入的 3 有动态和静态两种计算方式 静态计算不考虑资金的时间因素 但是要单独计算利息 传统方法 动态计算则要将所有不同时点发生的费用全部贴现到地价发生的时点 利息不必单独 计算 2 适用条件与对象 假设开发法主要适用于以下几种类型土地的评估 待开发土地的评估 改造的再开发房地产的评估 这是公式中的建筑费用还包括拆迁费用 地整理或房产整理成可供直接利用的土地或房产评估 现有新旧房地产中地价的单独评估 即从房地产价格中扣除房屋价格 剩余之数 为地价 第二节第二节 公式及方法公式及方法 一 假设开发法的计算公式一 假设开发法的计算公式 假设开发法的几种基本计算公式 1 适用于预期售价的理论公式 当开发项目建成后出售情形下的假设开发理论公式为 CBAV 式中 V 购置开发场地价格 A 开发项目预期建成后售价 B 开发项目预期的开发费用 C 开发商利润 包括风险金 税金 2 适用于预期租金的理论公式 当开发项目建成后出租情形下假设开发法理论公式为 C VV B C 式中 V 购置场地费用 C V 表示开发项目预期建成后的资本化价值 r a VC a 开发项目建成后每年预期的平均年纯收益 平均纯租金 C 开发利润 r 表示资本化率 预期投资收益率 B 开发项目预期的开发费用 2 待开发不动产的价格 开发完成后的不动产价格 开发成本 管理费用 投资利息 销 售费用 开发利润 投资者购买待开发土地应负担的税费 3 香港的假设开发法的特点及公式 香港梁振英测量行介绍的假设开发法 常称为剩余法 计算公式为 地价 楼价 建筑费 专业费用 利息 开发商利润 地价 总开发价值 开发费用 开发者的收益 取得土地所需的费用 其中 专业费包括建筑师 工程师 测量师的收费 约为建筑费的 6 利息为建筑费 的 8 发展商利润按总成本 建筑费 专业费用 利息三项之和 的 15 20 计算 4 台湾的假设开发法的特点及计算公式 台湾林英彦教授介绍的假设开发法 是对于尚未开发基地的土地所适用的估价方法 该方法首先预估开发后所能出售的土地单价 其计算公式如下 V P C O R 式中 V 最适土地价格 P 销售总价 C 营建成本 O 其他费用 R 利润 第三节第三节 假设开发法评估的程序假设开发法评估的程序 一 调查待估土地的基本情况 1 调查土地的位置 掌握土地所在城市的性质及其在城市中的具体坐落 了解土地周围的环境条件和利用 现状 为选择最佳利用方式提供依据 2 查清土地面积大小 形状 平整状况 基础设施状况 为估算建筑费用提供依据 3 调查土地利用要求 即规划限制 掌握政府对此宗地的规定用途 容积率 建筑物 高度限制等 4 调查此地块的权利状况 包括权属性质 使用年限 能否延期 以及对转让 出租 抵押等的有关规定 查清 这些权利状况 主要是为确定开发完成后的不动产价值 售价及租金水平服务 二 确定最有效的开发利用方式 根据待估土地的基本情况 土地市场条件等 在规划要求及管理限制所允许的范围内 确定土地的最佳利用方式 以实现土地的最有效使用 它包括确定土地的用途 建筑容积 率 土地覆盖率 建筑高度等 最重要的是选择最佳的土地用途 土地用途的选择 要考 虑土地的位置 这种用途的现实社会需要成都 未来的发展趋势等 三 确定开发完成后的不动产销售总价 根据土地条件和所确定的开发利用方式 确定开发完成后不动产的预期售价 不动产 售价的预测要建立在充分了解不动产市场状况 社会供需状况的基础上 可选用市场比较 法 收益还原法等 根据相邻地区或同一地区相同或相似不动产的售价 租金 加以修正 而获得 四 估算建筑费 专业费等多项成本费用和开发商的利润 1 开发建筑成本费用 开发建筑成本费包括直接工程费 间接成本费 建筑承包商利润及由发包商负担的建 筑附带费用等 可采取比较推算 也可采用建筑工程概预算的方法来估算 2 估算专业费用 专业费用主要指建筑师的建筑设计费 评估费 咨询费 公正费等 一般采用建筑费 用的一定比例估算 3 确定开发建设周期 估算预付资本利息 开发建设周期是指从取得土地使用权一直到不动产全部销售或出租完毕的这段时间 开发建设周期的长短 影响预付资本的融资成本 即利息 不动产开发的预付资本包括地 价款 开发建筑费 专业费等 这些费用在不动产开发建设过程中投入的时间是不同的 在确定利息额时必须根据各项费用投入额 各自在开发过程中所占用的时间长短和当时的 贷款利率高低进行计算 应计息的项目 A 地价款 开发建筑费 专业费和不可预见费 管理费用及投资者购买待开发不动产 应负担的税费 销售税费一般不计息 B 计息期的长短 预付地价款的利息额应以全部预付地价款按整个开发建设周期计算 开发建设费 专 业费的计息期应以其实际投入期 通常假定均匀投入 的中间时点至整个开发建设周期末 为止 开发建设费 专业费在建筑竣工后的空置和销售期内应按全额全期计息 C 计息的方式 以复利来计息 4 估算税费 税费主要指建成后不动产销售的营业税 企业所得税 教育费附加等 应根据当前政 府的税收政策估算 5 估算开发完成后不动产租售费用 租售费用主要指建成后不动产销售或出租的中间代理费 市场营销广告费 交易手续 费等 6 估算开发商利润 开发商利润一般以不动产销售总价或预付总资本的一定比例计算 比例的高低随地区 和项目类型不同而有所不同 五 计算和确定估价额 将上述数据直接待入公式进行计算 即 地价 不动产总价 建筑费用 专业费 利息 税费 租售费用 开发商利润 值得注意的是 目前在运用假设开发法求取估价对象价格时 有两种基本的方式 即动态 方式 现金流量折现方式 和静态 传统计息方式 静态方式主要是以估价时的房地产市场状况为依据 视不动产的各项费用为静止在估 价作业日期时的数额 不考虑各项去出 收入发生的时间不同 即不是将它们折算到同一 时间上的价值 而是直接相加减 但要计算利息 计息期通常到不动产开发完成时止 动态方式要考虑各项去 收入发生的时间不同 即首先要将它们的价值折算到同一时 点上 通常是折算到估价期日上 然后再相加减 例如 评估一宗待开发土地 2001 年 10 月的价值 要将在未来发生的支出和收入都折算到 2001 年 10 月 如果预测该宗土地 2004 年 10 月开发完成的房价 含地价 为 5000 万元 折现率为 10 则需将这 5000 万元折现 到 2001 年 10 月 即在 2001 年 10 月来看的房价实际为 5000 1 10 3 3757 万元 按照上述公式测算出的剩余价值时开发商当前取得待开发场地所能支付的最大费用 由于开发商在取得场地使用权时除了支付地价款外 还要支付取得土地使用权的相关法律 手续费用 土地评估费用即登记发证费用等 因此必须从计算出的剩余置中扣除上述费用 才能得到所估土地的地价额 例如 根据假设开发法计算得到的剩余价值为 1000 万元 取 得土地使用权的相关法律费用 评估及土地使用证书等费用估计为地价款的 2 则待估地 块的地价为 1000 1 2 980 4 万元 最后再根据测算到的地价额 结合评估人员的经 验和其他因素 综合确定估价额 第四节第四节 假设开发法的运用与举例假设开发法的运用与举例 应用实例 1 有一成片荒地需要估价 获知该成片荒地的总面积为 2km2 适宜进行 五通一平 开 发后的分块有偿转让 附近地区位置相当的小块 五通一平 的熟地单价为 800 元 m2 将该片成荒地开发成 五通一平 的熟地的开发成本为 2 5 亿元 km2 开发期 3 年 开发 成本在 3 年开发期内均匀投入 年贷款利率为 12 投资利润率为 20 土地转让中卖方需 缴纳的税费为转让地块价格的 6 购买荒地需要交纳的税费为荒地价格的 4 熟地可转让 土地面积的比率为 60 试用静态方法估算该成片荒地的总价和单价 解 设该成片荒地的总价为 P 1 总开发价值 800 2 106 60 9 6 亿元 2 总开发成本 2 5 2 5 亿元 3 总利息 P 1 4 1 12 3 1 5 1 12 1 5 1 0 421P 0 926 亿元 4 总转让税费 9 6 6 0 576 亿元 5 购买该成片荒地的税费 P 4 0 04P 亿元 6 总利润 1 04P 5 20 0 208P 1 亿元 7 根据假设开发法公式得 P 1 2 3 4 5 6 1 257 亿元 单价 1 257 亿元 2 km2 65 85 元 m2 应用实例 2 需要评估一宗 七通一平 熟地 2001 年 9 月的价格 获知该宗土地的面积为 5000 m2 土地剩余使用年限为 65 年 建筑容积率为 2 适宜建造某种类型的商品住宅 预计取 得该土地后建造该类商品住宅的开发期为 2 年 建筑安装工程费按建筑面积算为 800 元 m2 勘察设计等专业费用及管理费为建筑安装工程费的 12 第一年需要投入 60 的建筑安 装工程费 专业费用及管理费用 销售商品住宅时的广告宣传等费用为其售价的 2 房地 产交易中卖方需要缴纳的营业税为售价的 6 购买土地方需要缴纳的契税等为交易价格的 3 预计该商品住宅在建成时可全部售出 售出时的平均价格按建筑面积算为 2000 元 m2 试利用所给资料用动态方式估算该宗地 2001 年 9 月的总价 单价和楼面地价 折现率 为 12 解 1 设该宗土地的总价为 P 2 开发完成后的总价值 2000 5000 2 1