我国当前经济运行与金融调控解析

1 我国当前经济运行与金融调控解析我国当前经济运行与金融调控解析 摘要 近年来 我国经济稳健发展 金融宏观调控取得了明显的成效 但依然面临着内外部环境的严峻挑战 尤其是在美国推出第二次量化 宽松 QE2 之后 我国应当积极应对 通过政策基调转向中性势 加强 监管跨境投机资本 央票发行与存款准备金率调整常态化 清晰化人 民币汇率制度 增发新股及金融产品等金融调控手段保证我国经济的 持续又好又快发展 关键词 经济运行 金融调控 一 我国金融宏观调控成效明显近年来 我国经济稳健发展 金融宏 观调控取得了明显的成效 根据 2009 年中国人民银行年报 显示 2009 年末 广义货币供应量 M2 增长 27 7 比上年提高 9 9 个百分 点 全年新增人民币贷款 9 59 万亿元 同比多增 4 69 万亿元 金融机 构涉农贷款余额 9 14 万亿元 同 比 增 长 32 3 中 小 企 业 贷 款 余 额14 4 万亿元 同比增长 30 1 西部地区贷款余额 7 08 万亿元 同比增长 37 6 中国人民银行灵活适度开展公开市场操作 保持银行体系流动性合理 充裕 加强对金融机构的窗口指导 加大货币信贷对经济发展的支持 力度 在国际金融市场流动性萎缩 世界经济深度衰退的情况下 实施 适度宽松的货币政策 为在短期内扭转我国经济增速下滑趋势并实现 回升向好 提供了强有力的货币信贷支持 发挥了重要作用 全面落 实扩大内需 促进经济平稳较快发展的十项措施和应对国 际金融危机一揽子计划 加强货币政策与财政政策 产业政策的 协调配合 着力提高信贷政策的针对性 前瞻性和有效性 引导金融 2 机构加大对中央投资项目的配套贷款投放 做好 家电下乡 汽车下 乡 等金融配套服务 出台支持重点产业调整振兴 抑制产能过剩 支 持集体林权制度改革和服务外包产业发展等金融服务指导意见 大力 推动农村金融产品和服务方式创新 加大对 三农 中小企业 西部大开 发 生态环境保护 灾后重建等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷 支持 增加对西部地区和粮食主产区支农再贷款额度 100 亿元 加强 对商业银行信贷风险提示 引导商业银行严格控制对高耗能 高污染 和产能过剩行业劣质企业的贷款 不断深化外汇管理体制改革 促进 贸易投资便利化 改进外债管理 支持 走出去 战略 强化对银行业 证券业 保险业系统性风险的监测评估 密切监测交叉性金融工具风险 健全银行间市场债券发行管理 托管结算制度 完善金融衍生产品交 易制度 全面推广商业汇票转贴现制度 推进货币市场基准利率体系 建设 进一步完善做市商制度 稳步扩大发债主体范围 继 续 发 展 短 期 融 资 券 中 期 票 据 开展中小非金融企业集合票据发行试点 2009 年累计发 行金融债券 14758 亿元 短期融资券 4627 亿元 中期票据 6950 亿元 积极参与全球经济治理改革 提出改革国际货币体系和国际金融监管 体系的政策主张 积极探索提升我国在国际经济金融组织中的话语权 推动基金组织发行票据 增发特别提款权 正式加入金融稳定理事会 巴塞尔银行监管委员会 全球金融体系委员会等国际标准制定机构 积极参加中美战略与经济对话 中英高层财金对话 中 欧 央 行 工 作 组 对 话 中 日 经 济高层对话等多项重大机制化活动 顺应周边国家和地区的需 求 签署多份双边本币互换协议 正式加入泛美开发银行并进入实质 3 合作阶段 全面深化东亚及太平洋中央银行行长会议组 织 EMEAP 合 作 推 动 构 建 东 亚 地 区 金 融 稳 定 安 全 网 香 港 人 民 币 业 务 发 展 稳 步 推 进 澳门人民币业务 试点范围适当扩大 进一步推动两岸金融合作 跨境贸易人民币结算 试点工 作自 2009 年 7 月初正式启动以来进展顺利 电子商业汇票系 统建成运行 银行账户实名制进一步落实 大力推动农村非现金支付工 具使用 改善农村支付环境 推进金融统一征信平台建设 大力开展中 小企业和农村信用体系建设 加大对网上金融业务 现金业务等案件 多发领域的反洗钱检查力度 积极开展反洗钱国际合作 恢复在亚太 反洗钱和反恐融资工作组 APG 的活动 二 当前货币政策解析 当前 我国经济已从年初的增速下滑进入逐步企稳阶段 但是物价水 平仍保持一定高位 中国人民银行于 2010 年 10月 19 日时隔近 3 年 首次上调金融机构人民币存贷款基准利率 加上今年以来的四次上调 存款准备金率 我国的货币政策正在向常态回归 以美国推出第二次量 化宽松 QE2 为标志 全球步入量化宽松时代 对于以美国为代表的发 达国家而言 这意味着量化宽松将进入常态化阶段 对于我国而言 却 意味着宏观政策选择将在出口竞争力与资产泡沫之间面临两难 作为 一种备选方案 适度的资本管制以及鼓励资本流出 发展本土金融市 场等 将会成为我国的折中路线 以货币对冲为目标的提高准备金率 央票发行等货币政策操作会重新活跃运用起来 1 政策基调转向中性势 在全球量化宽松条件约束下 我国试图回归 2 左右的历史常态水平 4 的通胀目标 面临较大的压力 考虑全球流动性充足 低利率以及量 化宽松的基本预设条件 我国在未来几年考虑接受 3 至 4 左右的通 胀水平应说更为现实 由于 2010 年我国经济处于新一轮上升周期的 高起点 2011年 处 于 十 一 五 与 十 二 五 的 衔 接 期 再附加一个政治周期的叠加 影响 那么如果在现在地方政府行为模式 财政支出模式难做明显调 整的情况下 虽然潜在经济增长率的下行渐成趋势 但地方政府能否 主动接受并实现较低的增长水平仍存在较大不确定性 因此考虑到政 治周期的影响 预计 2011 年的增长水平难以回落 或将保持与 2010 年一致增速 甚至不排除 2011 年个别季度出现偏热的可能 考虑到 量化宽松与政治周期的叠加影响 预计 2011 年的政策基调将以回归 常态化的稳健与中性为线索 以此避免潜在的偏热与通胀风险 2 势加强监管跨境投机资本 随着美国采取的量化宽松政策 资金涌入我国在所难免 因此 央行 加强对跨境资本流动的监管 遏制热钱流入将成为必然趋势 而且考 虑到我国已有的资本管制基础及行政手段的特殊有效性 我国在引入 更严格资本管理的操作难度 明显小于其他新兴市场 而且效果也会 相对较好 最大的有确定性 则来自于我国的利差目前在加息后已处 于历史高点 而且经济的较好表现以及人民币的升值预期 预示着我 国有可能成为短期资本流入的首选之地 这将明显加大资本管制的难 度 为此 央行有可能重点加强对外汇贷款的控制 以及对外债规模实施 额度指标管理 此外 作为一种对称性管制措施 我国或将在加强资 本流入的同时 逐步放松对资本流出监管 加大鼓励金融机构与居民 5 对外投资 从这个意义上说 香港资本市场可能在这段时期跑赢内地 市场 3 央票发行与存款准备金率调整常态化 货币工具的公开操作方面 央行票据发行规模扩大与存款准备金率提 高 将成为常态化的对冲外部流动性的工具 目前来看 我国的 M2构 成中 银行信贷可以进行较为有效的总量与节奏控制 但最大的不确 定性来自于外汇占款的增加 从总量对冲的角度看 银行信贷的收缩 是其中一种可选方案 但其对实体经济的影响更为直接 特别是对基 础设施的投资会产生明显冲击 相反 央行票据发行和存款准备金率 的调整作为另外一种总量对冲方案 其对冲的主要是基础货币 因此 其影响的范围更为全面 但也更间接 4 清晰化人民币汇率制度 在量化宽松的背景下 我国适度温和的汇率调整不可避免 这既有 经济上的合理性 也是升值压力加大 资本流入冲击下的主动选择 从 汇率制度转换的趋势上看 我国未来或将考虑的一个政策选择可能是 逐步从参考一篮子货币 转向直接或紧或松的直接盯住一篮子货币 从而给国际市场一个清楚的预期 确定相对稳定的升值幅度 这个制度 转换的完成将有助于稳定货币与金融条件 5 增发新股及金融产品 在量化宽松与货币充足的条件下 货币作 为一种财富累积的方式 吸引力已明显下降 在货币总量不断扩大的 情况下 货币需要寻找回报率更高 价值更为稳定的流向 理论上 古 玩 字 画 等 均 可 成 为 潜 在 的 财 富 池 中 的 一 种 但 由 于 总 量 有 限 其 吸 收 货 币 资 金 的 能 力也较 6 小 此外 房地产作为目前居民积累财富的重要渠道 由 于 调 控 因 素 的 影 响 吸 收 能 力也将暂时受到抑制 在这种情况下 一种潜在的政策选择就是最大 程度地扩大 财富池 的种类 如扩大金融产品的数量与规模 加快上 市公司的发行 放开对服务性行业的准入 加快债券市场的发展等都 可发挥类似作用 当前经济金融形势与我国的宏观调控政策 刘明康主席在刘明康主席在 财经财经 2008 预测预测与与战战略略 年会上的演年会上的演讲讲 2007 年年 12 月月 10 日日 各位嘉宾 女士们 先生们 大家好 在即将过去的一年里 全球经济发展和国内宏观经济运行中都出 现了一些值得关注的新问题 新趋势 一年一度的 财经 盛会 为回 顾 2007 年经济发展成就 展望 2008 年发展前景提供了很好的平台 一 美国次贷危机对我国经济金融体系的影响和启示 从国际环境看 目前和平与发展仍然是时代主题 世界多极化和 经济全球化不断深入 世界经济总体保持增长态势 但不确定性明显 增大 美国爆发的次贷危机及其影响表明 随着金融创新和全球化的 发展 金融风险的隐蔽性 突发性 扩散性大大增加 从今年 3 月开始 美国次级住房抵押贷款债券市场出现震荡 债 券价格大幅下跌 国际金融市场剧烈波动 多家知名金融机构纷纷倒 7 闭或出现流动性危机 股市 汇市 商品市场异动频繁 国际金融市场 在短短几个星期之内 从资金过剩逆转为信用紧缩 虽然欧美的中央 银行和监管部门采取了降息 注资等一系列补救措施 但次贷危机的 影响冲击远未结束 其中所暴露出来的问题及后续的发展趋势值得我 们高度关注 归纳起来 次贷危机从三个方面对我国金融市场的发展 起到了深刻的警示作用 一是经济上行周期中金融机构风险意识弱化 近年来 在美国房 地产市场持续上涨的形势下 一些金融机构简单解读市场信号 纷纷 降低贷款标准 贷款质量大幅下降 随着美国房地产泡沫的破灭 这 些由于非审慎借款而造成的巨大风险暴露无遗 二是金融创新对金融 市场有效性提出了更高的要求 在次贷危机爆发前 投资机构将次级 住房抵押贷款打包证券化 并在此基础上创建大量衍生产品 包括信 贷风险在内的各种风险被分散 转移到资本市场 却没有把与风险相 关的准确和全面的信息传递给投资者 评级机构也未能准确评估资产 风险和及时调整结果 资产证券化过程中的严重信息不对称导致市场 失灵 三是金融监管体系存在重大缺陷 主要体现在 对金融机构放 松借贷标准的行为没有及时制止 对中介机构 如 SIVs 投资银行 评级公司等缺乏有效监管 对于对冲基金等重要的市场投资者缺少监 管手段 过于信赖新型金融机构自身的风险评估模型和管理能力 从目前来看 次贷危机引发的国际金融局势动荡对我国金融体 系的直接冲击虽然并不很大 但是 金融服务和资本流动日益全球化 使得金融危机的蔓延性大大增强 中国当前流动性过剩 房价大幅上 8 涨的形势和美国次贷危机爆发前有很多类似之处 前车之鉴 足以令 人警醒 和发达国家相比 我们的金融体系还不完善 抵御突发性风 险的能力还相对薄弱一些 因此 在应对危机方面 我们应该做更为 积极 更加充分的准备 将外部冲击的潜在影响控制在最低限度 二 我国宏观经济运行中的主要矛盾和问题 今年以来 国内宏观经济运行总体形势又好又快 但也出现了一些不 稳定因素 目前 大家尤其比较关心的是通货膨胀的压力上升 1 10 月 居民消费价格总水平 CPI 涨幅达到 4 4 同比扩大 3 1 个百分 点 CPI 单月涨幅从 3 月份开始连续八个月超过 3 10 月当月达到 6 5 的历史高位 我们对于通货膨胀的问题 要有一个客观 全面的认识 首先 目 前国内的通胀体现为结构性 阶段性上涨 主要受食品价格上涨拉动 10 月份 食品价格同比上涨 17 6 推动 CPI 上涨 5 7 个百分点 若 扣除食品和能源价格变动的影响 全国居民消费价格总水平仅比去年 同月上涨 1 由于我国大多数消费产品及工业产品市场供求平衡 价格总体水平仍在可控范围内 其次 外部因素对国内粮食价格上涨 起到显著推动作用 我国粮油和能源商品的国际依存度较高 2006 年 国内石油消费的 47 从外部进口 作为食品油原料的大豆 70 产自 海外 棉花的进口依存度将近 50 今年 由于原油价格高位上涨 全球粮食减产和生物燃料工程在西方兴起 全球主要农产品进入供求 紧张阶段 9 月份以来 玉米价格比上年同期上涨 47 3 小麦价格上 涨 112 大豆价格上涨 75 1 国际市场粮食价格大幅上涨通过贸 9 易渠道带动国内粮食价格走高 第三 通货膨胀上升早已是新兴经济 体当前的普遍现象 据国际货币基金组织统计 2006 年全球发展中国 家和新兴经济体的平均通胀率为 5 1 超出中国 3 个多百分点 根据 国际货币基金组织预测 今年全球发展中国家平均通胀率将上升至 5 9 左右 由于有效的宏观调控 预计中国的通胀率仍将显著低于发 展中国家平均水平 实际上 面临全球粮食及石油价格水平影响 我国抵御通胀的能 力相对是增强的 今年 我国的粮食生产有望实现连续四年丰收 预 计产量达到 1 万亿斤以上 国内粮食储备充裕 在耕地面积减少和人 口持续增加的情况下 我国这几年的农业综合生产能力有了明显的提 高 本次中央经济工作会议已经将防止价格结构性上涨向全面通货膨 胀演变列为明年工作重点 将采取一系列有针对性的政策措施 把物 价水平控制在合理的范围内 国内宏观经济运行中的另一个显著风险是流动性过剩的压力加 大 资产价格迅速攀升 近年来 持续的国际收支顺差造成了国内流 动性过剩 其中大量资金涌向股市 房市等热点投资领域 推动资产 价格不断上涨 十月份上证综指一度突破 6000 点 近期虽有所回落 但估值标准仍超过国际市场平均水平 同时 房价增幅屡创新高 10 月份 全国 70 个大中城市房屋上涨 9 5 其中新建商品住房销售价 格涨幅超过 15 的城市有 5 个 宁波 19 1 乌鲁木齐 18 5 北京 17 8 北海 17 7 深圳 16 8 一些内地城市房价也开始出现持续 走高态势 重庆 宜昌 西宁等城市新建商品住宅销售价格环比涨幅 10 都超过了 4 应该看到 股市 房市资产价格的快速膨胀在一定程度上受到国 内金融体系流动性过剩的大环境影响 同时也反映了经济高速发展时 期社会财富性收入上升的普遍特点 例如 2003 年以来 全球开始步 入新一轮经济上升周期 在实体经济强劲的拉动下 多数国家资本市 场都出现了大幅上扬 从 2003 年初至 2007 年 11 月末 俄罗斯的股 票市场指数上涨了 631 巴西 印度则分别上涨了 576 和 596 同期 中国 A 股市场上证综指上涨了 325 与香港 韩国的涨幅大 致相当 在 金砖四国 中 中国股市上涨的幅度相对较小 另一方面 此轮房地产价格上涨在发达国家和发展中国家表现的都非常明显 英 国经济学家杂志提供的数据显示 1997 2004 年间 南非房地产价格 上涨了 227 爱尔兰的房价涨了 187 西班牙同期上涨 149 过 去七年里 英国房价累计上涨幅度是 139 有比较才有鉴别 有矛盾才有发展 我们要全面 清醒地认识当 前的形势 既要看到我们已取得的宏观调控的成绩 但又不可掉以轻 心 当前 应进一步加强宏观调控的力度 灵活运用货币和财税政策 工具 防微杜渐 防止通胀蔓延或资产价格大幅波动引发金融风险 三 我国政府宏观调控能力显著增强 近年来 我国国民经济总体态势良好 保持了又好又快的发展局 面 这与国家及时 有效的宏观调控是分不开的 2003 2006 年 国内 生产总值 GDP 各年都保持了两位数的增速 年平均增长率 10 4 比世界平均水平高 5 5 个百分点 经济总量已跃居世界第四位 人均 11 国民收入逐年稳步提高 2006 年历史性地突破 2000 美元 达到 2010 美元 比 2002 年翻了一番 人民生活水平和生活质量显著提高 在此 期间 虽然我国改革开放力度不断加大 经济发展的环境更加复杂 但是 由于加强了科学发展观的指导 态度坚决 调控果断 中国经济 基本保持了平稳快速发展的态势 没有出现上个世纪八 九十年代经 济大起大落的现象 实践证明 我国政府的宏观调控能力日臻成熟 宏观调控成效非常显著 第一 农业与农村经济发展迈上新台阶 一是农业生产稳步增长 2004 2007 年 粮食产量实现了 1985 年以来的首次连续 4 年增产 二 是农村税费改革取得突破 彻底取消农业税 实行对种粮农民直接补 贴 良种补贴和大型农机具购置补贴三项补贴政策 三是开展新农村 建设 农民收入快速增长 生活条件显著改善 农村居民人均纯收入 增速由 2002 年的 4 8 提高到 2005 年的 6 2 和 2006 年的 7 4 进入新的较快增长期 第二 经济结构不断改善 近年来 为了优化产业结构 转变经济 发展方式 国家出台了一系列改善经济结构的政策 自主创新能力显 著增强 重大技术装备水平和自主化率稳步提高 重点基础设施建设 取得长足进展 能源 交通等瓶颈制约进一步缓解 服务业发展加快 消费结构不断升级 消费与投资增速差距趋于缩小 区域经济增长更 加平衡 西部大开发 东北地区等老工业基地振兴和中部地区崛起取 得积极进展 第三 节能减排工作初见成效 以科学发展观和可持续发展理念 12 为指导 十一五 规划纲要将主要污染物排放总量减少 10 确定为经 济社会发展的约束性指标 今年以来 政府采取了一系列节能减排措 施 包括提高环境保护标准和市场准入门槛 大力度调整出口退税政 策 降低或取消高耗能 高污染 资源性产品的出口退税 加大污染防 治投入 加强生态环境保护 完善环境法律建设 这些综合性调控政 策正逐步显现出效果 今年高耗能 高污染行业的生产 投资和出口 增长出现了不同程度的回落 单位国内生产总值能耗改变了前几年连 续上升的趋势 在去年下降 1 33 的基础上 今年 1 9 月下降 3 二 氧化硫 化学需氧量排放也出现近年来首次下降 节能减排效果初步 显现 第四 社会民生显著改善 随着改善民生各项政策逐步落实到位 收入分配格局不断优化 城乡居民收入 特别是低收入群体的收入持 续增加 就业人数持续扩大 今年前三季度 城镇累计新增就业人数 920 万人 预计全年超过 1000 万人 社会保障力度进一步加大 农村 免费义务教育全面实施 高中专院校贫困学生资助体系进一步完善 农村最低生活保障制度全面推开 新型农村合作医疗制度和城镇居民 基本医疗保险制度不断加强 以廉租房为重点的社会住房保障体系开 始确立 低收入家庭住房条件初步改善 第五 金融业改革与发展成绩卓著 过去的几年 中国银行业发 展实现了历史性跨越 整体竞争力显著提升 一是资本充足率大幅提 高 截至 2007 年三季度末 资本充足率达到 8 监管要求的商业银行 有 136 家 而 2003 年仅有 8 家银行达标 二是资产质量持续改善 主 13 要商业银行不良贷款率逐年下降 从 2004 年以前高达两位数 到 2007 年三季度末下降为 6 63 三是信贷结构进一步优化 三农 贷 款 小企业贷款业务发展迅速 为解决农村地区银行业金融机构网点 覆盖率 金融供给不足 竞争不充分问题 去年底 银监会调整放宽了 农村地区银行业金融机构准入政策 按照 低门槛 严监管 原则 引 导各类资本到农村地区投资设立新型农村金融机构 政策发布后 社 会各界反响积极 各类资本踊跃参与 截至今年 9 月底 6 个试点省 共核准 23 家新型农村金融机构开业 新型农村金融机构资产总额 3 2 亿元 累计发放贷款 2 2 亿元 初步起到了将社会资金引向农村地区 支持当地社会经济发展的重要作用 近期 经国务院同意 银监会决 定将试点省份从现在的 6 个省 区 扩大到 31 个省 区 市 在国务院的统一部署下 我国国有商业银行改革稳步 有序推进 从 2003 年开始 中行 建行 工行等先后实施了股份制改造 并在 H 股和 A 股上市 按照市值计算 目前这三家银行均跻身全球十大银行 之列 而英国 银行家 The Banker 的银行实力排名中 我国银行在 前十家也榜上有名 这些银行在公司治理 发展战略 经营绩效等方 面与国际先进银行的差距不断缩小 农业银行和国家开发银行改革也 正在稳步推进 同时 中国银行业的开放程度大大提高 从去年 12 月 11 日开始 人民币业务对外资银行完全开放 中国政府已经庄严 履行了加入 WTO 的所有承诺 外资银行进入不但强化了中国银行业 的市场竞争 在提高中国银行业整体服务水平上也起到良好的补充作 用 14 上述这些成绩得之不易 表明政府的宏观调控能力和管理水平有 了质的飞跃 社会各界对于科学发展观的理解更加深刻 贯彻更加自 觉 四 进一步加强完善宏观调控 促进国民经济又好又快发展 在肯定成绩的同时 我们也要清醒地看到 今年国内外宏观经济 形势更趋复杂 中国未来发展面临的挑战更加严峻 从国内来看 经 济增长由偏快转为过热的压力依然存在 外贸顺差过大 投资增长过 快的矛盾仍很突出 受流动性过剩的大环境影响 资产 要素价格不 断上涨 通货膨胀的发展趋势值得关注 从国际上看 次贷危机的影 响尚不明朗 国际金融市场潜在风险加大 受供求矛盾和地缘政治等 因素影响 国际石油和粮食价格持续走高 国际贸易保护主义抬头 我国在汇率 贸易和对外投资政策方面面临着更大的国际压力 这几年的改革实践使我国政府不断积累了在复杂环境下调控宏 观经济的经验 中国的经济已经深深地融入世界经济 这一趋势不可 逆转 在我国快速发展的同时 全球化过程变得越发复杂 全球投资 与贸易体系日新月异 我相信 经济和金融的全面 协调 可持续发展 要求政府在法治和规划上更加缜密科学 也要求企业遵从更多的国际 惯例 增强社会责任感和环保意识 面对未来的机遇与挑战 让我们 坚定信心 深化合作 全心全意致力于中国经济和金融的科学发展 谢谢大家 当前 我国宏观调控取得初步成效 全社会固定资产投资和金融机构 贷款增幅回落 经济金融运行保持良好增长态势 但是 我们也应看 15 到 经济金融运行中的深层次矛盾和问题尚未根本解决 宏观调控的 成效是阶段性的和初步的 中央银行应继续坚定不移地执行国家宏观 调控政策 以科学发展观指导工作 积极运用货币政策工具 开展前 瞻性工作 提高调控效率 巩固调控成果 促进经济金融健康发展 力求经济增长方式的转变 我国经济增长速度虽然较快 但经济发展质量和效益仍处于较低 水平 经济增长还处于粗放型阶段 主要表现在以下几方面 一是经 济增长主要由投资尤其是固定资产投资推动 固定资产投资增长速度 过快 势必超出资源和环境的承受能力 带来重要原材料和煤电油运 的全面紧张 合理的经济增长应由投资和消费以及其他因素共同推动 要努力实现经济循环中消费和投资的有效对接和平衡 使经济增长机 制顺畅 避免物价上涨和形成过剩生产能力 二是能源使用效率低下 据统计 我国能源使用效率只有工业化国家的 1 4 钢铁 水泥 电解 铝等高耗能行业的规模过大 2003 年 我国 GDP 不到世界的 5 但 煤炭消耗约占世界的 30 电力消耗约占 13 钢材消耗约占 25 三是部分行业投资过热导致生产能力过剩 资源严重浪费 以电解铝 行业为例 2003 年全国需求量为 550 万吨 但已建好的电解铝项目的 产能就达到了 850 万吨 四是 圈地运动 高涨 各地开发区 房地产 业和大学城发展过快 蕴含了较大泡沫 并侵占了大量耕地 五是科 学技术在我国经济增长中的作用没有充分发挥 当今 技术进步对经 济发展的贡献率越来越大 经济发展的源泉已从过去的资源 资本占 16 有的多寡转到技术创新能力的高低上来 我国在这方面与发达国家还 有很大差距 在此轮宏观调控中 努力促进粗放型经济增长转向集约型经济增 长 既是实践科学发展观的必然要求 又是宏观调控的重要目标 首 先 要实现投资的市场化 充分发挥市场配置资源的基础性作用 通 过市场寻找投资机会 控制投资风险 提高投资效率 这次经济过热 暴露出的问题表明 许多投资行为与政绩工程 形象工程以及行政行 为有关 解决这些问题的根本方法是市场手段 用风险自担机制约束 投资过热 如鼓励社会投资 允许社会资本进入基础设施领域 国有 资本逐渐退出竞争性领域等 其次 结合区域实际 建立科学的投资 决策机制 各地区应在独具特色的自然资源 区位特点和人力资源等 先天条件的基础上 扬长避短 通过认真调研和科学论证 以科学的 投资决策机制为投资效率和质量保驾护航 以厦门市为例 厦门自然 资源匮乏 土地有限 不宜发展钢铁 水泥等高耗能产业 但是厦门有 区位优势 环境优势和人才优势 因此在建设海峡西岸经济区中心城 市的过程中 厦门市的定位是海湾型港口城市 重点发展以电子 光 电 生物为代表的高科技产业 旅游会展业和港口物流业等 第三 充 分重视科学技术的作用 加大对高科技含量项目的投资 支持高科技 企业的发展 转移低产高耗项目的投资 可以抑制当前部分行业投资 过热 更可为经济长远发展提供后劲 促进经济结构调整和优化 17 此次经济过热 不仅表现出贷款和固定资产投资增长过快等总量 问题 还表现出经济 产业结构不合理等突出的结构问题 一是投资 和消费的关系失衡 各行业的投资比例不协调 一些行业的有效消费 需求不足 而一些行业产品供不应求 特别是煤电油的供给不足带动 物价上涨 同时 居民的消费需求不足 购买力不强 消费品普遍供过 于求 二是部分行业重复建设现象严重 不仅造成全行业库存产品增 多 销售困难和利润率降低 而且浪费了大量生产资源 三是工业和 服务业增长比例失调 2003 年 全国国有及规模以上工业增加值增 长 17 全部工业增长 12 6 而第三产业只增长 6 7 2004 年第一 季度 规模以上工业增长 17 7 第三产业只增长 7 7 工业与服务 业的增长差距达到 1995 年以来的最大值 如果对工业部门实施过大 力度的宏观调控 整个经济运行有可能陷入紧缩状态 造成经济发展 的大起大落 四是农业生产有所下降 农产品价格上涨带动物价上升 最近三年我国粮食产量呈下降态势 且消费需求增长速度快于国内生 产供给增长速度 因此 本轮宏观调控不仅要从总量调控着眼 更要注重对结构进 行调控 实行 区别对待 有保有压 不搞一刀切 的策略 严格采取 措施控制部分行业投资过度 盲目发展 同时 继续加强支持经济发 展中的薄弱环节和薄弱地区 如继续审批能源 交通 水利和城市重 大公共设施和卫生 教育等项目建设 继续执行 西部大开发 和 振兴 东北老工业基地 等计划 促进区域经济平衡发展 从货币政策来看 中央银行不仅要对货币总量进行调控 还要对信贷结构进行调控 引 18 导银行资金和社会资金流向 通过调整信贷结构 窗口指导促进资金 合理流动和产业合理分工 注意货币政策的区域性差异 研究宏观调 控对不同区域经济 不同行业和不同企业的影响 人行厦门市中支出 台了 厦门房地产信贷指引 给本地房地产开发热适当降温 引导房 地产企业压缩高档住宅和写字楼建设 发展中低档商品住宅 化解房 地产风险和信贷风险 促进居民消费 中央银行要及时跟踪和调研宏 观调控效果 关注企业尤其是民营企业流动资金锐减而中长期贷款反 增的现象 从财政政策看 要适当减少国债投资数量 降低国债投资 拨款速度 此外 特别需要指出的是 要疏通货币政策传导机制 以经 济手段 法律手段为主 行政手段为辅 来实施宏观调控和促进社会 经济结构优化 关注经济发展周期 在计划经济模式下 经济周期与政府换届 经济发展计划周期等 因素密切相关 对市场经济条件下经济周期的成因有两类观点 一类 认为经济周期由经济体系本身的内部因素决定 如凯恩斯将经济周期 的成因归之于市场经济本身的缺陷 私人投资的不稳定性 另一类 认为 经济周期由经济体系之外的外部因素决定 如货币主义周期理 论将经济周期的成因归之于外生的政府政策的冲击 目前 我国处于 从计划经济向市场经济转轨阶段 外生因素和内生因素交织在一起 经济周期的影响因素和形成机制更为复杂 多变 这就对中央银行的 工作提出了更高要求 19 由于经济周期性的波动客观存在 经济周期又是宏观调控的风向 标 因此 宏观调控必须以认识 尊重客观经济规律为前提和基础 作 为宏观调控的主体 中央银行必须继续加强货币政策的前瞻性研究 敏锐识别各种宏观经济现象周期波动的幅度和频率 通过周期识别 预测 预报和预警 对即将出现的经济周期发展趋势作出 提前量 的 判断 采