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上市公司分析 行业公司主营业务公司商业模式公司核心竞争优劣势财务分析公司发展战略盈利预测公司潜在风险公司估值 研究框架 宏观 中观 微观大势 行业 上中下游 上市公司 单一行业 多行业 研究思路 自上而下 自下而上 1 行业划分 2 1行业 目的 判断行业好坏 理清行业特点 前景等行业分类和特点朝阳行业 夕阳行业 难出好公司 纸媒等 传统行业 新兴行业周期性行业 非周期行行业新兴行业特点1 爆发性 初期不确定性 交叉性 特点2 技术新 产品新 模式新行业周期 幼稚期 成长期 成熟期 衰退期行业竞争格局 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断政策影响 中国特色白酒 新能源汽车 产量14年8 2万辆 15年37 9万辆 362 政策补贴刺激大 补贴刺激 16年政策比变化 补贴减少 越策行业 100 技术进步 社会习惯改变 移动互联 物联网 行业增长情况 3 2公司主营业务 目的 公司在做什么公司的主要产品 业务每项主营业务的情况及变化 历史情况 未来预测 量 产量销量 价格 产品情况收入 成本 毛利率 占比市占率 行业地位 竞争对手情况 4 3公司商业模式 目的 了解公司挣钱模式商业模式 业务模式 盈利模式 产品模式 传统模式 卖东西新兴模式 互联物联的发展 涌现很多新的商业模式eg 移动互联网1 电商 卖产品 2 广告 3 增值服务 并不是所有新的商业模式都会成功 有些面临较大风险 例 很多互联网公司 烧钱 提高用户粘性 收费成功的商业模式 提供独特价值 难以模仿 投入产出 互联网程序化广告Eg 销量 按次数ROI销售额 广告投入要求 8则付费 否则不付费竞价模式 平台公司 广告公司 广告主 大数据分析 5 4公司核心竞争优劣势 目的 是否具有独特的核心竞争力 与国际国内竞争对手比较 或开创新领域技术实力 国际 国内领先 行业领先 圆珠笔芯 产品能力 品牌 质量 性能 成本控制力 性价比 产品前景 生命周期预测 新产品开发能力 手游 市场化能力 产品市场份额 行业地位 酒香也怕巷子深 盈利能力 产品 技术 财务 管理能力综合实力 6 5财务分析 目的 评价公司财务状况优劣 风险评价公司财务状况健全与否优良 发现管理和经营面临的问题和困难 评价是否存在重大风险发现造价迹象 证伪过程 比率分析法 1 盈利能力指标 毛利率 净利率 营业利润率 净资产收益率 每股收益 每股经营现金流 每股净现金流 2 成长能力指标 收入增长 净利润增长 3 偿债能力指标 4 资产营运指标 Eg 蓝田股份事件 刘姝威定性分析法 看公司会计政策 稳健or激进Eg 乐视 7 6公司发展战略 公司发展战略 天花板 激进or稳健内生or外延是否转型公司发展 目标 措施公司管理层是否有完善的管理体系 公司文化 凝聚力董事长个人能力Eg 华为基本法 8 7盈利预测 主要假设前提预测业务预测 主营收入 成本 毛利率利润表预测 1 主营收入 成本 毛利率 2 期间费用 3 投资收益 4 营业外收入 所得汇率 净利率 9 8公司潜在风险 政策变动风险产业政策 税收政策 环保监管 重污染上市公司市场经营风险国内外市场竞争加剧风险 光伏 市场开拓的风险 原材料成本上升风险 技术创新风险财务风险汇率变动风险 净出口占比大的公司影响巨大 利率上升下降风险 房地产 银行 指标明显异常 存活 应收账款 资金链断裂风险 投入过大 财务费用过高 业绩风险业绩大变脸 新产品不达预期 并购不成功 周期性行业公司拐点 公司道德风险业绩大幅变化 财务造假农业公司出现黑天鹅 需格外小心 10 9公司估值 相对估值 不同的公司建立不同的估值逻辑 指标 PE PB PS PEG 市盈率 净利润增长率小于1低估大于1高估 P GMV 总市值 总的平台交易额 互联网平台公司