商品期货之基本面分析概要ppt课件.ppt

商品期货基本面分析概要之浅淡 1 期货趋势交易是一个动态的跟踪控制过程其中逻辑推理是寻找机会最为关键的基础 2 能力圈 的关键 逻辑推理目的 在多空混杂的市场中 寻觅或假设未来市场运行的主要逻辑是什么 融合资金博弈等因素 得出概率性结论 即方向或目标范围可能区间 基本面分析仅是逻辑分析中的一部分 3 什么是基本面分析法 简言之 通过分析在宏观面之下的商品供需状况及其影响因素以解释 判断及预测期货价格变化趋势的方法 4 基本面分析包括 宏观面分析供需关系经济周期政府政策等 5 商品期货基本面分析的核心是什么 供需关系供应变动需求变动供需变化对价格的影响价值决定价格 供求关系作用价格 6 例 沪锌的分析 7 8 9 10 相对宏观面分析 供需关系具有一定确定性 11 深刻认识供需变动对价格的影响即是发现商品期货明确的投资机会所在 12 供需关系 失衡 或 矛盾 是产生趋势性大机会的最明确信号 13 失衡 或 矛盾 的定义 供大于求 严重偏离正常值供不应求 严重偏离正常值 14 2010年国内最牛的商品期货 郑棉 15 2011年国内至今最弱的金属品种 锌 16 商品供需分析 期货商品供给分析期初存量本期产量本期进口量注 表观消费量 市场供应总量 产量 净进口量 库存变动 期货商品需求分析国内消费量国际市场需求分析出口量期末结存量 17 供需面分析核心因素 1 供需平衡表 供应因素相对易把握 常有大牌权威机构预测和统计 对之持续修正 重视 关注权威机构的供需面预测或平衡表 对中长线方向有指引作用 可参考几家机构进行综合判断 18 例 一次调整供需平衡表的战斗 19 20 供需面分析核心因素 2 库存变动分析 具有中观 微观的供需分析意义期末库存 期初库存 当其产量 当期进口量 当期出口量 当期消费 国家 期末库存 期初库存 当其产量 当期消费 全球 库存消费周 库存消费比 库存 消费量 21 需求方面的变化较零碎 对之的认识及记录缓慢且较难完善每日 每周库存变动现货升贴水 现货与当月合约之差 现货与主力合约之差及持有成本测算 22 还需要实地调研 电话采访等 要建立对产业链上中下信息沟通的人脉关系 充分了解第一手信息资料及相关变动 行情更易从需求引致 每波大行情更多是由需求引起的 比如2003年的铜和原油 更应注意潜在的需求变化及影响 23 扉页 铜产业链流程图 铜期货分析体系举例 24 估值因素 大豆产业链流程图 大豆期货分析体系举例 25 白糖产业链分析框架 26 供需面分析核心因素 3 生产成本和利润 在供需平衡的市场相对有用4 季节性因素和自然因素 消费旺季与淡季 天灾如地震 旱涝5 替代品因素 如铜高企下 铝的替代6 产业政策变动 进出口关税调整等7 MNYEX原油期货季节性指数 27 二季度 大豆生长季节性规律 种植效益 天气 意向 实际 播种面积 天气 种植进度 生长状态 优良率 单产水平 28 基本面 1 熟悉品种背景及产业链2 数据来源3 数据的辨析和处理4 建立分析模型客观看待供需面分析方法的价值和局限性 供需面分析的步骤和应用 29 1 供需矛盾的持续性或惯性 常取决于生产周期2 逻辑错位 受宏观面或资金博弈主导因素压制或提振3 供需面分析需要持续跟踪与修正4 供需面分析之中的预期变动很重要5 供需面分析无法准确把握买卖点 供需面分析应注意几个方面 30 1 供需矛盾的持续性或惯性 31 2 逻辑错位 受宏观面或资金博弈主导因素压制或提振 32 3 供需面分析需要持续跟踪与修正 33 4 供需面分析之中的预期变动很重要 34 基本面分析框架除供需面外 还有 1 宏观面分析及经济波动周期2 金融货币因素分析3 政治及政策因素分析 35 经济波动周期及动态宏观面分析 经济周期一般由复苏 繁荣 衰退和萧条四个阶段构成 经济周期可由如GDP 失业率 价格指数等宏观经济指标来判断 动态宏观面情况通过一系列经济指标来分析 先行指标 同步指标和滞后指标组成的景气监测体系 36 美林的 投资时钟 是一种将经济周期与资产和行业轮动联系起来的方法 每个阶段都对应着表现超过大市的某一特定资产类别 债券 股票 大宗商品和现金 每个阶段的收益率排序 衰退 债券 现金 大宗商品 复苏 股票 债券 现金 大宗商品过热 大宗商品 股票 现金 债券滞胀 大宗商品 现金 债券 股票 37 经济周期并不像正弦曲线一样有规律 常通过所谓一系列指标来判断经济是否见底或顶 常用的先行指标 PMI 采购经理人指数 每周初次申请失业保险的平均人数 M2 发电量 BDI 股票价格指标 OECD领先指标等等 38 美国国家经济研究局进行经济周期监测所确定的先行指标主要有 1 制造业生产工人或非管理人员平均每周劳动小时数 2 每周初次申请失业保险的平均人数 3 消费品和原材料新订单 4 卖主向公司推迟交货占的比例 5 卖主向公司推迟交货占的比例 6 地方当局批准 而不是实际破土开工 建筑的私人住宅数 7 敏感材料价格的变动 8 股票价格指数 9 货币供应量 指M2的货币供应量 10 企业及消费者未偿还信贷变化 39 5月全球制造业PMI 6月1日 5月全球制造业PMI回落明显 至52 9 其中 产出指数降至53 3 新订单降至51 8 购进价格降至66 8 就业指数降至53 7 40 5月美国ISM制造业PMI 6月1日 ISM5月制造业采购经理人指数为53 5 预估为57 7 4月为60 4 美国5月ISM制造业PMI指数跌至2009年9月以来最低 美国5月ISM新订单指数为51 0 前值61 7 美国5月ISM制造业PMI新订单指数跌至2009年6月以来最低 41 5月中国制造业PMI 6月1日 5月PMI为52 0 环比回落0 9个百分点 本月20个行业中 电气机械及器材制造业 石油加工及炼焦业等14个行业达到50 以上 医药制造业为50 化纤制造及橡胶塑料制品业 交通运输设备制造业等5个行业低于50 42 例 09年4月PMI转强 对铜价推波助澜 43 5月28日美国初请失业金人数 6月2日 上周美国初请失业金人数下降 不过降幅不及预期 美国5月28日当周初请失业金人数减少6000人 至42 2万人 预期为41 5万 此前一周初请失业金人数修正后为42 8万人 初值为42 4万人 美国5月28日当周初请失业金人数四周均值减少1 4万人 至42 55万人 此前一周的数据被修正至43 95万人 初值为43 85万人 44 同步指标 同步指标是指代表国民经济周期波动特征的指标 指标的转折点大致与国民经济周期的转变同时发生 它们并不预示将来的变迁 而是表示国民经济正在发生的情况 常用有 工业生产 ISM 耐用品订单 工厂订单 零售指数 新屋开工等等 45 46 例 47 48 德国Ifo企业景气指数 49 滞后指标 滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动 与同步指标一样可以显示经济发展的总趋势 并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势 而且通过它们还可以看出经济变化的深度 常用 GDP 失业率 商业库存 设备利用率 CPI PPI等等 50 5月美国非农就业 6月3日 美国5月非农就业人数仅增加5 4万人 预期中值增加15万 美国5月非农就业岗位增幅创2010年9月减少2 9万人以来最低 主要受到制造业就业数据的拖累 5月失业率升至9 1 创2010年12月以来最高 因能源价格偏高及日本地震效应令经济受阻 美国4月非农就业修正后增加23 2万 初值增加24 4万 51 52 53 54 推荐之书 经济指标解读 美国鲍莫尔著中国人民大学出版社 55 金融货币因素分析 利率利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调整手段汇率汇率是本国货币与外国货币交换的比率 当本币贬值或升值时 即使外国商品价格不变 但以本国货币表示的外国商品价格将上升或下降 目前国际重要的商品都以美元作为标价基准 美元的升跌趋势对其影响甚重 56 联邦基金利率与CRB金属指数 57 美元指数 58 人民币对美元汇率中间价图表 59 政治及政策因素分析 政治因素 重大事件的发生 战争冲突等产业政策的影响贸易政策的影响 60 61 例 2001年 911 事件对铜价的冲击 62 例 贸易政策影响 提高铝合金出口关税 63 中国6月铝合金净出口大幅上升1至6月铝及合金出口43 2万吨 同比增57 7 而同期进口为13 6万吨同比减少7 7 6月铝及合金出口为12 35万吨 环比增42 5 同比增250 6月净出口为11 07万吨 环比增76 同比增541 相当惊人 市场分析这有可能引致政府采取制约政策 64 财政部 国务院关税税则委员会关于调整铝合金焦炭和煤炭出口关税的通知 8月20日即对一般贸易项下出口的铝合金 税号 76012000 开始征收与原铝税率一致的15 暂定关税 点评 近一年来 由于原铝半成品替代原铝出口的渠道已受阻 具有相对成本优势的国内铝生产商 在国内铝消费难有大改观之际 纷纷改以铝合金锭的形式出口 仍在变相大量出口国内尚稀缺的能源 而这与目前各地热力煤供应不足 电力持续告急的现状不相适应 按照海关总署公布的统计数据 今年1至7月累计出口量同比增幅仍高达66 9 预期后续中国铝供应更倾宽松 铝价向下压力加大 65 基本面分析 逻辑分析 的哲学性思考 可错性 索罗斯 所有人类心灵的建构 不论建构局限在我们思维深处或表现为各种学科 各种意识形态或各种体制 都是有缺陷的 有缺陷 不是可能 可错 而是肯定 可错 其积极意义在于 与时俱进的在不确定的市场分析中