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第四章证券投资ppt课件 第四章证券投资 第一节证券投资概述第二节债券投资第三节股票投资第四节证券组合投资第五节基金投资第六节衍生金融资产投资 第四章证券投资ppt课件 一 证券投资的种类与目的按证券到期日的长短分为短期证券投资和长期证券投资按证券发行主体的不同分为政府证券投资和企业证券投资按证券投资的收益稳定性分为固定收益证券和变动收益证券按投资的对象不同分为股票投资和债券投资 第四章证券投资ppt课件 证券投资的目的 获取投资收益实现战略控制 第四章证券投资ppt课件 二 证券投资的风险 违约风险 无法按期还本付息的风险 利率风险 利率变动使投资者遭受的风险 购买力风险 通货膨胀带来的实际购买力下降的风险 变现力风险 无法在短期大量变现证券的风险 期限风险 证券到期日长短不同带来的风险 第四章证券投资ppt课件 三 证券投资的收益与收益率 证券投资收益包括 投资期内收到的股利或利息证券投资的资本利得或损失 第四章证券投资ppt课件 单利法下的投资收益率 第四章证券投资ppt课件 例4 1A企业2008年4月10日以每股17 25元购入隆平高科 000998 10000股 2008年8月14日以每股19 98元售出 则该股票投资的年收益率是多少 不考虑税费 第四章证券投资ppt课件 例4 2A企业2007年6月4日以每股16 73元价格购入B股票10000股 2008年5月9日收到每10股送0 2元的现金红利 2008年8月8日以每股15 91元价格售出 则该股票投资的年收益率是多少 第四章证券投资ppt课件 例4 3甲企业2003年1月1日购入5年期面值1000元债券 票面利率5 购入价格为1080元 该债券每年末付息一次 面值在5年后到期时全额收回 该债券的投资收益率是多少 第四章证券投资ppt课件 复利法下的投资收益率 1 长期债券投资 第四章证券投资ppt课件 例4 4甲企业2003年1月1日购入5年期面值1000元债券 票面利率5 购入价格为1080元 该债券每年末付息一次 面值在5年后到期时全额收回 该债券的投资收益率是多少 第四章证券投资ppt课件 2 股票投资 第四章证券投资ppt课件 例4 5A企业2006年5月9日以每股32元价格购进甲公司股票10000股 2007年5月9日和2008年5月9日分别收到每股股利1月的现金股利 2009年5月8日以每股45元价格售出 假设持有期间没有支付股票股利 忽略相关税费 则该股票投资的年收益率是多少 第四章证券投资ppt课件 对于股利固定不变 永久持有的股票 其收益率是 第四章证券投资ppt课件 对于股利永续增长 永久持有的股票投资 其收益率是 第四章证券投资ppt课件 五 不考虑时间价值持有期投资收益率 股利或利息 资本利得 购买价格考虑时间价值证券投资收益率就是计算内含报酬率 第四章证券投资ppt课件 四 债券投资决策 1 决策方法 1 比较价值按照给定的现金流量计算债券投资的内在价值 再将内在价值与市场价值比较确定投资的可行性 2 比较收益率也可按收益率来决策 先计算债券的内在收益率 再与给定的收益率进行比较 第四章证券投资ppt课件 一 债券投资的目的 1 短期债券投资的目的是为了配合企业对资金的需要 调节现金余额 使现金余额达到合理水平 2 长期债券投资的目的是为了获得稳定的收益 第四章证券投资ppt课件 二 债券估价 1 每年末付息 到期还本债券估价模型2 一次性还本付息的债券估价模型3 贴现债券估价模型 第四章证券投资ppt课件 三 债券投资的特点 1 优点收益稳定风险小2 缺点购买力风险较大无经营管理权 第四章证券投资ppt课件 五 股票投资决策 1 以控制为目的股票投资决策公司控制权争夺更注重长远利益 眼前利益往往会受到损害现金流量构成 股票投资本身带来的现金流量 因控制权的获得所带来的相关经济利益决策程序 先计算股票的内在价值 再与市场价值进行比较 第四章证券投资ppt课件 二 股票估价 1 以控股为目的的股票投资决策2 以获利为目的的股票投资决策长期持有 未来准备出售的股票估价模型永久持有 股利固定的股票估价模型 第四章证券投资ppt课件 二 股票估价 2 永久持有 股利固定增长的股票估价模型 第四章证券投资ppt课件 三 股票投资的评价 1 优点期望收益高 参与决策 购买力风险较低 2 缺点违约风险高 收益稳定性差 股票价格波动大 第四章证券投资ppt课件 六 证券投资组合 1 证券投资组合的风险 1 非系统风险 又称可分散风险或公司特别风险 指证券组合中个别证券收益率的波动风险 取决于行业因素和特定企业的经营活动 它可通过有效的证券组合来降低或消减 第四章证券投资ppt课件 2 系统风险 系统风险又称市场风险或不可分散风险 是指由于市场整体收益率变化而引发的证券组合收益的变动性风险 它不能通过证券组合来消除 系统风险对特定股票的影响程度可以通过 系数来衡量 投资组合的风险程度可通过计算加权平均 系数 第四章证券投资ppt课件 一 证券组合的风险 1 可分散风险 可以经由多角化投资来分散掉的风险 又称为非系统风险或公司特有风险 投资收益率 时间 时间 时间 证券E 证券F 组合EandF 第四章证券投资ppt课件 一 证券组合的风险 2 不可分散风险 无法使用多角化投资分散掉的风险 又称为系统风险或市场风险 通过 系数来衡量 投资组合的市场风险即 系数是个别证券 系数的加权平均数 总风险 非系统风险 系统风险 组合收益的标准差 组合中证券的数目 第四章证券投资ppt课件 股票风险报酬率 证券市场所有证券平均的风险报酬率证券组合 单个证券 单个证券资金占总资金的比重 第四章证券投资ppt课件 2 证券组合的风险报酬 单项证券投资时 投资者既承担该证券的非系统风险 又承担市场风险 证券组合的风险报酬是指投资者因承担市场风险而要求获得的超过时间价值的额外收益率 第四章证券投资ppt课件 证券组合的风险报酬 1 由于非系统风险可以通过证券投资的多样化予以消减甚至消除 因此 投资组合不要求对非系统风险予以补偿 2 资本资产定价模型描述风险与期望收益率之间关系的模型 在市场均衡状态下 任一证券的均衡期望收益率由两部分构成 无风险收益和风险报酬 第四章证券投资ppt课件 比较 预期投资报酬率 无风险投资报酬率 风险价值系数 标准离差率资本资产定价模型 第四章证券投资ppt课件 结论证券的风险由可分散风险和不可分散风险构成可分散风险可通过证券组合来消除或消减 市场不会对可分散风险进行补偿 不可分散风险由市场引起 不能通过证券组合消除 一般用 系数来衡量 第四章证券投资ppt课件 例题 某公司准备进行证券投资 期望的投资报酬率为12 所得税税率33 备选方案的情况如下 1 购买A公司债券 A公司发行债券的面值为100元 票面利率8 期限5年 筹资费率3 当前的市场利率为10 2 购买5年期国库券 二级市场国库券的每张面值为100元 票面利率7 期限5年 每年支付利息 到期归还面值 现行市价为每张80元 3 购买B种股票 B股票每股市价30元 利润分配长期采用固定股利政策 每股股利3元 4 购买发行的利随本清的C企业债券 该债券面值1000元 期限5年 票面利率10 每张债券的现行价格为900元 第四章证券投资ppt课件 要求 1 计算A公司债券的发行价格及债券的资金成本 2 计算A公司债券 国库券 B种股票 C债券的内在价值和收益率 并对每种证券的投资价值进行评价 3 计算A C公司和国库券的收益率 并对其投资价值进行评价 第四章证券投资ppt课件 答案 1 A公司债券的发行价格 100 8 3 791 100 0 621 92 428 元 A债券的资金成本 100 8 1 33 92 428 1 3 5 98 第四章证券投资ppt课件 2 A公司债券的内在价值 100 8 3 6048 100 0 5674 85 58 元 国库券内在价值 100 7 3 6048 100 0 5674 81 97 元 B种股票的内在价值 3 12 25 元 C债券的内在价值 1000 1 10 5 0 5674 851 1 元 该公司应投资购买国库券 第四章证券投资ppt课件 3 A公司债券收益率 10 国库券收益率 I 12 国库券价值 81 97 I 14 国库券价值 100 7 3 433 100 0 519 75 931 元 IRR 12 65 C公司债券收益率 I 12 价值 851 1 元 I 10 C债券价值 1000 1 10 5 0 621 931 5 元 IRR 10 78 该公司应投资购买国库券 第四章证券投资ppt课件 思考题 A公司股票市价30元 D0 2 8571 股利增长率g 5 贝塔b 2 无风险利率为8 预期的市场平均报酬率为12 问该股票价格如何变动 第四章证券投资ppt课件 解答 根据CAPM模型求得要求的报酬率Ki kRF RPM bi 8 2 4 16 市场均衡时 预期的报酬率和要求的报酬率是相等的ki D1 P0 g16 2 8571 1 5 P0 5 P0 3 0 11 27 27 第四章证券投资ppt课件 1 某企业拟购入甲债券 该债券面值100元 票面利率12 债券期限4年 该债券的发行价格103元 每年末付息到期还本 企业要求的投资报酬率为10 试问甲企业能否进行投资 12分 第四章证券投资ppt课件 1 目前无风险报酬率为7 某公司股票的 系数为2 市场上所有股票的平均报酬率为9 若该股票为固定成长股 股利每年以5 的增长率固定增长 预计一年后的股利为1元 既为公式中的D1 要求 1 测算该股票的风险收益 报酬 率 2 测算该股票的必要投资收益 报酬 率 3 该股票的价格为多少时可购买 第四章证券投资ppt课件 答案 1 该股票的风险收益率 2 8 5 6 3分 2 该股票的必要投资收益率 5 2 8 5 11 3分 3 股票的价值 2 11 6 40元 3分 则当股票价格低于或等于40元时 可以购买 3分 第四章证券投资ppt课件 3 甲公司2003年1月1日发行新债券 每张面值1000元 票面利率10 5年期 每年12月31日付息一次 到期按面值偿还 要求 1 假定2003年1月1日的市场利率为12 债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划 2 假定2003年1月1日的市场利率为10 债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划 3 假定2003年1月1日的市价为940元 若乙公司在当天购买后持有该债券到2007年1月1日卖出 每张售价990元 计算该债券的持有期名义收益率 4 试结合本例说明市场利率变化对债券市场价值的影响 第四章证券投资ppt课件 3 1 债券发行价格的下限应是按12 计算的债券价值 债券价值 1000 10 P A 12 5 1000 P S 12 5 100 3 6048 1000 0 5674 927 88 元 4分 即发行价格低于927 88元时 公司将可能取消发行计划 2分 2 市场利率为10 票面利率10 发行价格低于1000元时 公司将可能取消发行计划 2分 3 乙公司购买该债券的直接收益率 1000 10 940 10 64 持有期收益率 1000 10 4 990 940 940 47 87 2分 4 市场利率上升 债券市场价值下降 反之亦然 2分 第四章证券投资ppt课件 2 甲企业计划投资购买股票 现有A B股票可供选择 已知A股票每股市价9元 上年每股股利为0 15元 预计以后每年以6 的增长率增长 B股票每股市价为7元 上年每股股利为0 60元 以后维持不变 该时期股票市场的平均期望收益率为10 无风险投资报酬率为5 A B股票的贝他系数均为0 6 要求 代甲企业作出股票投资决策 第四章证券投资ppt课件 基金投资 证券投资基金概念及类型 1 概念一种利益共享 风险共担的间接集合投资方式 从参与者角度来说 基金一般涉及五个基本要素 基金投资人 管理人 托管人 承销人和监管人 第四章证券投资ppt课件 一 证券投资基金概念及类型 2 2 种类按照组织形式分类契约型投资基金和公司型投资基金 P144 资金性质不同投资者地位不同基金运营依据不同 第四章证券投资ppt课件 按照规模是否固定分类封闭型投资基金和开放型投资基金 P145 期限不同发行规模不同转让方式不同交易计算价格不同投资策略不同 第四章证券投资ppt课件 按照证券投资风险与收益的不同分类成长型基金 平衡型基金和收入型基金按照募集方式的不同分类私募基金和公募基金按照标的的不同分类股票 债券 货币等 第四章证券投资ppt课件 基金投资的财务评价 基金的价值基金单位净值基金资产净值 基金总资产 基金总负债基金单位资产净值 基金资产净值 发行在外基金单位总数 第四章证券投资ppt课件 估价原则 按照公允价值计算基金持有的资产价值 P153 资产类型 1 上市股票和债券 2 未上市的股票 3 未上市的国债及未到期的定期存款 第四章证券投资ppt课件 基金累计净值 指基金最新净值与成立以来的分红业