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私募股权投资私募股权投资 PEPE GPGP 与与 LPLP 收益分配的几种典型方式收益分配的几种典型方式 私募股权基金的 GP 和 LP 如何分配收益是股权基金协议中的核心 内容 通常的约定是 LP 支付给 GP2 3 的年度管理费和盈利 20 的管 理分红 但即便是这些常见的约定 其实相差甚远 年度管理费 基数不同年度管理费 基数不同 北大私募 PE 研修班 股权基金计算年度管理费看似相近 都在 2 3 之间 但实际上并 不相同 有的以实缴出资额作为计算基数 有的按认缴出资额计算 有的直接安排了各个年度的管理费点数 也有的更为复杂一些 以下 是笔者比较了几个知名基金关于管理费基数的规定 管理分红 方式不同管理分红 方式不同 PE 培训班 第一种方式 整体分配 先回本再分利 私募股权基金投资的项目不可能个个盈利 盈利的项目若先行按 二八 原则分配 如遇到项目亏损则可能导致某个项目的投资本金 无法全部收回 为了确保分配给 GP 的投资收益为净盈利 许多基金约 定投资本金必须先回收 确实有了盈利才能分配给 GP 管理分红 这种 分配方式也称 先回本再分利 这种分配方式更为倾向保护 LP 的利 益 在此种情形下 GP 盈利的周期显然要推迟了 例如某有限合伙协议就利润分配约定如下 在经营期限内应先 回收本金 也即普通合伙人在基金全部回收实际出资额 本金 之后 方可提取管理绩效分成 也即当基金实际取得的现金收入超过基金实 际出资额 本金 后 普通合伙人有权按照下列计算方式参与分配投 资项目增值部分纯利作为其业绩奖励 期内业绩奖励 基金纯利 X 20 基金纯利 基金现金收入 基金实缴出资额 第二种方式 按单个项目分配 预留保证金 按单个投资项目分配 同时 GP 将其取得的管理分红的部分预留在 股权基金中作为保证金 在其他项目亏损时用于回拨补亏 也是股权 基金中一种比较常见的分配方式 预留作为保证金一般占管理分红的 40 50 例如 某有限合伙协议约定 当某个投资项目实现退出 且该 项目收入超过项目成本 1 8 该项目的投资年数 时 即对超出 部分的 20 计提为对普通合伙人的业绩奖励 其中 50 部分可以予以实 际分配 另外 50 作为风险准备金留存于本企业并专户管理 在合伙企 业存续期满时用于业绩奖励清算的差额补偿 第三种方式 按单个项目 并核算单个项目成本 也有个别基金按单个项目分配 但同时核算并扣除单个项目的投 资本金 管理成本和之前亏损项目确认的本金亏损部分 例如某有限合伙协议约定 对于基金可分配资金中的项目投资收入 应扣除 i 基金已退出项目的投资本金中按出资比例计算由该有限合伙 人承担的份额 ii 此前普通合伙人已经确认的基金持有的亏损项目投 资本金损失中按出资比例计算由该有限合伙人承担的份额 iii
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