第六章-重要知识点梳理---已完成

第六章第六章 期权 选择权 买方权利 期权价格 又称为权利金 期权费 保险费期权价格 又称为权利金 期权费 保险费 标的资产 又称为标的物 标的资产 又称为标的物 买方行权时所购买或者出售的资产 标的可以是现货现货资产 期货期货资产 实物实物资产 金融资产金融资产或者金融指标金融指标 股票价格指数 2015 年 2 月 9 日上海证券交易所上市的 50ETF 期权 股票期权期权 股票期权 期权的到期月份有当月 下月及随后的两个季月当月 下月及随后的两个季月 每个到期月份分别推出 5 5 个不同执行价格个不同执行价格的看涨 和看跌期权 中金所中金所推出的仿真期权仿真期权是股指期权股指期权 期权买卖的是期权合约期权买卖的是期权合约 一 期权的特点一 期权的特点 第一 买卖双方的权利义务不同 买方只享有权利 卖方只享有义务买方只享有权利 卖方只享有义务 第二 买卖双方的收益和风险特征不同 买方最大损失为权利金 潜在收益巨大 卖方最大收益为权利金 潜在损失巨大 买方最大损失为权利金 潜在收益巨大 卖方最大收益为权利金 潜在损失巨大 第三 对买卖双方保证金缴纳要求不同 买方买方 最大风险在于损失期权费 权利金期权费 权利金 卖方卖方需缴纳保证金保证金 第四 期权交易买方和卖方的经济功能不同 买进期权买进期权 期权费更像是保险费保险费 卖出期权 卖出期权 只能收取固定费用 达不到对冲标的资产价格风险的目的达不到对冲标的资产价格风险的目的 第五 独特的非线性非线性损益结构 二 期权的基本类型二 期权的基本类型 按照对买方行权时间规定的不同 可以将期权分为美式期权美式期权和欧式期权欧式期权 CMECME 集团集团交易的股指期货期权为美式期权美式期权 香港交易所香港交易所的股指期权和股票期权及中国金融期货交易所中国金融期货交易所的仿真股票价格指数期权和上海证券交易所上海证券交易所的股票期权均为欧式期权 欧式期权 市场上最多的是市场上最多的是美式期权美式期权 条件相同的情况下 美式期权价格高于欧式期权 但是 条件相同的情况下 美式期权价格高于欧式期权 但是标的资产不支付红利的美式期权 价格应等标的资产不支付红利的美式期权 价格应等 于欧式期权于欧式期权 按照买方行权方向的不同 可将期权分为看涨 按照买方行权方向的不同 可将期权分为看涨 买权 认购买权 认购 期权和看跌 卖权 认沽 期权 期权和看跌 卖权 认沽 期权 按照标的资产类型的不同 可将期权分为商品期权和金融期权商品期权和金融期权 三 三 期权的内涵价值和时间价值期权的内涵价值和时间价值 看涨期权的内涵价值 标的资产价格一执行价格 看跌期权的内涵价值 执行价格一标的资产价格 如果计算结果小于等于 0 则内涵价值等于 0 实值期权是指内涵价值计算结果大于 0 的期权 虚值期权 也称期权处于虚值状态 是指内涵价值计算结果小于 0 的期权 由于 计算结果小于 0 所以虚值期权的内涵价值等于 0 时间价值时间价值 权利金一内涵价值权利金一内涵价值 权利金权利金 标的价格标的价格 执行价格执行价格 或 或 执行价格执行价格 标的价格标的价格 1 平值和虚值时间价值总是大于平值和虚值时间价值总是大于 0 2 美式期权的时间价值总是大于等于美式期权的时间价值总是大于等于 0 3 实值欧式看跌期权的时间价值可能小于实值欧式看跌期权的时间价值可能小于 0 场内期权与场外期权相比场内期权与场外期权相比 1 合约非标准化 合约非标准化 2 交易品种多样 形式灵活 规模巨大 交易品种多样 形式灵活 规模巨大 3 交易对手机构化 交易对手机构化 4 流动性风险和信用风险大流动性风险和信用风险大 内含价值内含价值 看涨期权内涵价值看涨期权内涵价值 标的资产价格标的资产价格 执行价格执行价格 看跌期权内涵价值看跌期权内涵价值 执行价格执行价格 标的资产价格标的资产价格 实值 平值 虚值实值 平值 虚值 时间价值时间价值 权利金权利金 内涵价值内涵价值 距最后交易日长的美式期权价值不应低于距最后交易日短的期权的价值距最后交易日长的美式期权价值不应低于距最后交易日短的期权的价值 无风险利率水平会影响期权的时间价值 也会影响期权的内涵价值 无风险利率水平会影响期权的时间价值 也会影响期权的内涵价值 影响期权价格的因素影响期权价格的因素 执行价格 标的资产价格 期权的剩余期限 利率 标的资产价格波动率 执行价格 标的资产价格 期权的剩余期限 利率 标的资产价格波动率 四 不同期权的时间价值四 不同期权的时间价值 第一 平值期权和虚值期权平值期权和虚值期权的时间价值总