财务成本管理

1 课课 程程 设设 计计作作 业业 课程名称课程名称 财务成本管理财务成本管理 设计题目设计题目 神火股份财务状况分析 班班 级级 学学 号号 姓姓 名名 年 六 月 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 2 页 Page 2 of 18 2009 2010 学年短学期学年短学期 财务成本管理财务成本管理 课程设计课程设计 目 录 1 1 公司介绍公司介绍 3 3 1 1 公司历史 3 1 2 公司经营范围 3 1 3 行业状况及发展前景 3 1 4 股本结构 4 1 5 公司经营状况 5 1 6 公司发展战略 5 2 2 主要财务指标计算主要财务指标计算 6 6 2 1 偿债能力指标 6 2 2 盈利能力分析 7 2 3 获利能力分析 9 2 4 现金流量分析 11 2 5 同行业比较分析 12 3 3 杜邦财务分析杜邦财务分析 1 13 3 4 4 综合财务分析综合财务分析 1 15 5 4 1 收入结构分析 15 4 2 应收账款分析 16 4 3 近期公司重大决策分析 17 4 4 公司发展的机遇和优势分析 17 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 3 页 Page 3 of 18 第一部分 公司介绍 1 1 公司历史 河南神火煤电股份有限公司于 1998 年 8 月 24 日 由河南神火 集团 有 限公司和永城市化学工业公司 永城市铝厂 永城市纸业公司 永城市皇沟酒 业集团总公司 5 家单位共同发起设立 公司于 1998 年 8 月 31 日获得河南省工 商行政管理局颁发的企业法人营业执照 注册资本 15868 万元 于 1998 年 9 月 1 日正式开始运作 1 2 公司经营范围 煤炭生产 销售 洗选加工 凭证 铁路专用线营运 按国家有关规定 矿用 器材生产 销售 国家有特殊规定的除外 经营本企业自产产品及相关技术的进 出口业务 但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外 以上范围凡 需前置审批或国家有相关规定的 凭许可证或有关批准文件经营 1 3 行业状况及发展前景 1 煤炭行业 我国是世界第一大煤炭生产国与消费国 第三大煤炭资源储量国 缺油少 气的能源禀赋结构 决定了煤炭是我国经济运行中不可或缺的能源 在未来相 当长的时间内仍是以煤炭为主的能源消费结构 尤其是随着洁净煤和加工转化 技术的发展 煤炭可以成为清洁利用的能源和重要的化工原料 煤炭在我国 一次能源结构中的比重难以发生根本性的改变 随着政府对煤炭行业整合重组 力度的逐渐加大 煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭 企业完成 同时 以煤为基础 煤电 煤化 煤路等将呈现相关多元化发展 优势煤炭企业将实行煤电联营 煤电运 煤电铝一体化经营 煤炭工业在保障 国民经济和社会发展需要的同时 必须转变经济增长方式 走资源利用率高 环境污染少 可持续发展道路 煤炭工业将向着洁净化 精细化 高质量化方 向发展 2 电解铝行业 铝是需求量仅次于钢的金属材料 被广泛用于建筑 汽车 轻工 交通 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 4 页 Page 4 of 18 电气 航天和国防等领域 近年来 随着合金和加工技术的进步 铝的应用范 围逐步扩大 已成为需求增长最快的基础材料之一 我国是世界铝材生产大国 铝工业经过 十五 期间的高速发展和近年来宏观调控政策的综合引导 一方 面 铝产品的产量迅速增长 产品结构进一步优化 企业规模和技术装备水平 不断提高 另一方面 部分规模小 能耗高 技术装备水平落后的铝生产企业 逐步退出市场 行业发展得到进一步规范 行业的整合有利于国内铝行业由粗 放型向集约型转变 有利于行业资源的合理开发利用 虽然全球经济的改善尤 其是中国经济的率先复苏对铝的消费需求提供了有力的支撑 生产技术的进步 令电解铝单位能耗降低 但全球范围内的 减排 大势将可能推进能源成本上 升 无论电解铝还是氧化铝都属于高能耗行业 大宗原材料提价和电价上涨将 会使电解铝生产成本压力将进一步加大 同时 产能过剩和较大的铝库存也将 对铝价上升带来不利影响 1 4 股本结构股本结构 2010 05 262009 12 312009 06 30 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 5 页 Page 5 of 18 数量 万股 比例 数量 万股 比例 数量 万股 比例 有限制条件股份有限制条件股份 11 170 017 980 01 46 340 06 无限制条件股份无限制条件股份 104 988 8399 9974 992 0299 9974 953 6699 94 人民币 A 股 104 988 8399 99 74 992 0299 9974 953 6699 94 境内上市 B 股 0 000 00 0 000 000 000 00 H 股 0 000 00 0 000 000 000 00 N 股 0 000 00 0 000 000 000 00 S 股 0 000 00 0 000 000 000 00 其他流通股 0 000 00 0 000 000 000 00 股份总数股份总数 105 000 00100 00 75 000 00100 0075 000 00100 00 1 5 公司经营状况 2009 年度 神火企业位列中国企业 500 强第 335 位 面对严峻复杂的经济 形势 公司坚持贯彻落实科学发展观 以 战危机 保增长 保稳定 促和谐 为主线 把保持和促进企业平稳较快发展作为首要任务 紧紧围绕安全管理 生产经营和项目建设等重点工作 深入开展 挖潜增效年 活动 采取调结构 压库存 降消耗 减开支等有力措施 保持了安全生产的良好态势 各项主要 经济指标超额完成了 2009 年 公司实现营业收入 10 761 908 169 71 元 较上年同期下降 10 36 归属于上市公司股东的净利润 599 465 008 82 元 较上年同期 调整后归 属于上市公司股东的净利润 下降 46 79 主要原因是 受国际金融危机及宏 观经济形势的影响 本报告期公司及控股子公司主营业务中 煤炭产品销售价 格较上年同期有所下降 铝产品销售价格较上年同期大幅下降 1 6 公司发展战略 1 优先发展煤炭产业 积极参与煤炭资源整合与战略重组 积极在国内 外寻找资源与发展机会 努力扩大煤炭资源储备 夯实煤炭产业可持续发展基 础 2 做强做大电解铝产业 积极参与有资源优势的电解铝企业的并购重组 努力形成规模优势 3 适时控股 参股氧化铝生产企业 努力争取优质铝土资源 逐步完善 延伸产业链条 增强抗风险能力 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 6 页 Page 6 of 18 4 积极发展铝产品的深加工产业 适度延伸产业链条 培养和储备铝加 工技术和人才 增强企业发展后劲 5 大力建设资源综合利用电站项目或参股其他电源项目 提高电力自供 能力 6 大力发展循环经济 努力推进综合利用 积极实施节能减排 实现 企业又好又快发展 第二部分 主要财务指标计算 2 1 偿债能力指标 会计年度 2009 12 312008 12 312007 12 31 流动比率 0 56 0 47 0 51 速动比率 0 46 0 39 0 33 现金比率 0 25 0 13 0 12 资产负债比率 0 76 0 74 0 70 产权比率 3 13 2 91 0 90 股东权益比率 0 24 0 24 0 77 权益乘数 4 13 3 91 1 30 已获利息倍数 表 2 1 偿债能力指标 短期偿债能力 短期偿债能力 总的来说 公司的短期偿债能力不强 流动比率应当保持 在 2 1 左右 速动比率应当保持在 1 1 左右 而神火集团则远远低于这个指标 公司的经营风险比较大 长期偿债能力 长期偿债能力 资产负债率一般应控制在 50 左右 仍应考虑行业特色 而神火集团的资产负债率为 0 76 0 74 0 70 说明本公司的长期偿债能力不强 产权比率是债务资本和权益资本之间的比例关系 反映企业的财务状况和所有 者对债务资本的保障程度 一般应当小于 1 而神火集团 08 09 年的产权比率都 过高 应当有所控制 现金比率 现金比率 公司的现金比率逐年增加 2009 年超过 0 2 并不是很高 现金 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 7 页 Page 7 of 18 存量还是比较合理的 2 2 盈利能力分析 表 2 2 盈利能力指标 1 销售收入增长率图表如下 销售收入增长率 0 20 0 00 0 20 0 40 0 60 0 80 1 00 1 20 1 40 2007年2008年2009年 年份 增长率 系列1 图 2 2 1 销售收入增长率 2009 年公司销售收入大幅度减少 主要原因是 受国际金融危机及宏观经 济形势的影响 本报告期公司及控股子公司主营业务中 煤炭产品销售价格较 上年同期有所下降 铝产品销售价格较上年同期大幅下降 2 应收账款周转率图表如下 会计年度 2009 12 312008 12 312007 12 31 销售收入增长率 0 10 0 41 1 16 应收帐款周转率 30 96 36 68 96 34 应收帐款回收期 天 11 63 9 81 3 74 存货周转率 10 34 11 15 8 15 存货周转率天数 34 83 32 29 44 16 营业周期 46 45 42 11 53 44 流动资产周转率 2 25 3 51 3 20 固定资产周转率 1 35 1 88 1 62 总资产周转率 0 63 0 90 0 84 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 8 页 Page 8 of 18 应收帐款周转率 0 00 20 00 40 00 60 00 80 00 100 00 120 00 2007年2008年2009年 时间 应收账款周转率 应收帐款周转率 图 2 2 2 应收账款周转率 应收账款周转率 衡量企业应收帐款周转速度和管理效率 神火集团的 应收账款周转率 3 年来一直减少 说明企业偿还债务的能力变弱 收帐速度变 慢 坏帐变多 3 存货周转率图表如下 存货周转率 0 00 2 00 4 00 6 00 8 00 10 00 12 00 2007年2008年2009年 时间 存货周转率 存货周转率 图 2 2 3 存货周转率 存货周转率 衡量存货变现获利能力与企业库存管理的效率 神火集团 的存货周转率在 08 年有所增强 09 年又略微下降 说明企业总体上来讲 变 现能力有所增强 速度有所增快 存货管理效率变高 4 流动资产周转率图表如下 流动资产周转率 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 2007年2008年2009年 日期 流动资产周转率 流动资产周转率 图 2 2 4 流动资产周转率 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 9 页 Page 9 of 18 流动资产周转率 09 年神火集团的流动资产周转率较 08 年有所下降 说明企业的流动资产周转速度变慢 流动资产的利用率降低 5 固定增产周转率图表如下 固定资产周转率 0 00 0 50 1 00 1 50 2 00 2007年2008年2009年 日期 固定资产周转率 固定资产周转率 图 2 2 5 固定资产周转率 固定资产周转率 2009 年神火集团的固定资产周转率较 2008 年有所下降 说明企业的固定资产营运能力变弱 固定资产的利用效率变低 6 总资产周转率图表如下 总资产周转率 0 00 0 20 0 40 0 60 0 80 1 00 2007年2008年2009年 时间 固定资产周转率 总资产周转率 图 2 2 6 总资产周转率 总资产周转率 2009 年神火集团的固定资产周转率较 2008 年有所下降 说明企业总资产的周转速度变慢 销售能力变弱 2 3 获利能力分析 会计年度 2009 12 312008 12 312007 12 31 销售毛利率 0 17 0 74 0 70 销售利润率 0 08 0 13 0 19 销售净利率 0 05 2 91 0 90 成本费用净利率 0 06 0 11 0 17 净资产净利率 96 617 866 39 146 466 012 45 64 560 038 75 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 10 页 Page 10 of 18 资产净利率 0 04 0 08 0 10 每股收益 0 80 2 30 1 64 表 2 3 获利能力指标 从 2007 年到 2009 年神火集团的营利能力持续在 08 年有所增加 但是在 2009 年大幅降低 主要原因是 受国际金融危机及宏观经济形势的影响 本报 告期公司及控股子公司主营业务中 煤炭产品销售价格较上年同期有所下降 铝产品销售价格较上年同期大幅下降 销售净利率图表如下 销售净利率 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 2007年2008年2009年 时间 销售净利率 销售净利率 图 2 3 1 销售净利率 销售净利率 销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润 这个指标和净利润成正比 和销售收入成反比 销售收入如果增长了 利润率没 有增长 说明费用过高 可能管理上存在问题 受国际金融危机及宏观经济形 势的影响 神火集团的销售净利率大幅度减少 但是还是有一定的盈利能力 成本费用净利率 0 00 0 05 0 10 0 15 0 20 2007年2008年2009年 时间 成本费用净利率 成本费用净利率 图 2 3 2 成本费用净利率 成本费用净利率 成本费用净利率衡量了发生的成本与费用创造利润的能 力 即每期生产经营中投入与产出的配比关系 神火集团从 2007 年到 2009 年 逐年减低 说明 1 元的投入获得的回报越来越少 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 11 页 Page 11 of 18 资产净利率 0 00 0 02 0 04 0 06 0 08 0 10 0 12 2007年2008年2009年 时间 资产净利率 资产净利率 图 2 3 3 资产净利率 资产净利率 衡量资产利用的综合效率 神火集团从 2007 年到 2009 年逐 年降低 2 4 现金流量分析 会计年度 2009 12 312008 12 312007 12 31 经营活动产生的现金流 量净额 1 320 809 931 802 195 706 333 581 314 897 857 02 投资活动产生的现金流 量净额 2 244 066 925 36 2 978 134 968 83 1 512 790 459 32 融资活动产生的现金流 量净额 918 649 456 931 281 985 817 80314 313 627 47 现金及现金等价物净增 加额 4 607 536 63499 557 182 55116 421 025 17 现金及现金等价物净增 加额结构分析 表 2 4 现金流量分析 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为 1 320 809 931 80 元 去年同 期为 2 195 706 333 58 元 变动的主要原因是报告期内采购商品支付现金的比例 提高 报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为 2 244 066 925 36 元 去年同 期为 2 978 134 968 83 元 变动的主要原因是报告期内公司构建固定资产 无形 资产所支付的现金大幅减少 报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为 918 649 456 93 元 去年同 期为 1 281 985 817 80 元 变动的主要原因是报告期内公司银行借款增加 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 12 页 Page 12 of 18 2 5 同行业比较分析 1 个股价值评估 神火股份得分 行业均值 市场均值 市盈率 97 3483 2250 16 市净率 42 6158 7950 00 市售率 90 8776 5150 19 市现率 86 4164 4250 46 PEG 97 9982 6178 73 PEG 市盈率与收入增长率之比 PEG 低的股票相对价值较高 以 PEG 为评分依据 给予 0 到 100 之间的一个 评分 PEG 评分越高 相应的股票的价值也较高 表 2 5 1 同行业价值评估 从上述数据可以看出 神火集团的市盈率 市售率 市现率 PEG 均高于 行业均值以及市场均值 说明人们还是愿意为神火集团的股票出更高的价钱 对你发展前景还是很看好的 2 个股财务评估 神火股份得分 行业均值 市场均值 成长性 97 2338 24 50 00 财务能力 10 7141 1850 33 偿债能力 25 3341 1850 60 现金流量 84 2438 2452 17 经营能力 94 8432 3549 51 盈利能力 87 6623 5346 96 成长性 根据上市公司的净利润增长率 资产增长率 资本增长率 每股收益增长率等主要财务比率进行比较计算 给出综合的上述四个方面的得分 表 2 5 2 个股财务评估 从上述图表可以看出 神火集团的成长性还是很好的 远远超出行业均值 及市场均值 但是财务能力很差 偿债能力也远远低于行业均值以及市场均值 说明该企业应当调整资本结构 减少负债 降低经营风险 此外 企业的现金 流量还是很好的 经营能力和盈利能力都很强 三 杜邦财务分析 杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标 权益净利率出发 层层分解至企业最基本生产要素的使用 成本与费用的构成和企业风险 从而 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 13 页 Page 13 of 18 满足通过财务分析进行绩效评价的需要 在经营目标发生异动时经营者能及时 查明原因并加以修正 同时为投资者 债权人及政府评价企业提供依据 神火集团 2007 年杜邦分析体系 图 3 1 2007 年杜邦分析体系 神火集团 2008 年杜邦分析体系 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 14 页 Page 14 of 18 图 3 2 2008 年杜邦分析体系 神火集团 2009 年杜邦分析体系 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 15 页 Page 15 of 18 图 3 3 2009 年杜邦分析体系 杜邦分析 杜邦分析 一 对净资产收益率的分析 净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标 净资产收益 率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响 因此它所反映的获利能力是企 业经营能力 财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果 该公司的净资产收益率在 2007 年至 2009 年间逐年减少 分别从 2007 年的 0 425 减少至 2009 年的 0 169 企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断 是否投资或是否转让股份 考察经营者业绩和决定股利分配政策 这些指标对 公司的管理者也至关重要 公司经理们为改善财务决策而进行财务分析 他们 可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率 以找到问题产生的原因 通过分解可以明显地看出 该公司净资产收益率的变动在于资本结构 权 益乘数 变动和资产利用效果 总资产收益率 变动两方面共同作用的结果 其权益乘数变动不大 相对比较稳定 他们变动的主要原因在于总资产收益率 从 0 97 降到了 0 35 2 对权益乘数的分析 权益乘数越大 企业负债程度越高 偿还债务能力越差 财务风险程度越 高 这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响 财务杠杆具有正反两 方面的作用 在收益较好的年度 它可以使股东获得的潜在报酬增加 但股东 要承担因负债增加而引起的风险 在收益不好的年度 则可能使股东潜在的报 酬下降 当然 从投资者角度而言 只要资产报酬率高于借贷资本利息率 负 债比率越高越好 该公司的权益乘数比较稳定 资产负债率一直保持在 0 7 左右 说明企业 的长期偿债能力有待增强 但是也说明企业的筹资能力比较强 四 综合财务分析 综合财务分析是结合会计报表附注 对一些重要的会计报表项目进行补充 说明 以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解 4 1 收入结构分析 会计年度 2008 12 31 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 16 页 Page 16 of 18 项目名称主营业务收入主营业务成本主营业务毛利 毛利率 煤炭 3 856 102 007 481 704 739 895 64 铝及铝制品 7 324 841 523 997 084 708 584 02 表 4 1 神火集团收入构成 主营业务收入 煤炭 34 铝及铝制品 66 煤炭 铝及铝制品 图 4 1 1 神火集团主营业务收入 主营业务成本 煤炭 19 铝及铝制品 81 煤炭 铝及铝制品 图 4 1 2 神火集团主营业务成本 通过上述图表可知 神火集团的主营业务收入有 66 来自铝及铝制品 34 来 自煤炭 而在主营业务成本中 有 81 来自铝及铝制品 有 19 来自煤炭行业 4 2 应收账款分析 应收帐款类型 123 应收帐款项目一年以内一至两年两至三年 期初数 期末数 604 676 541 30236 671 359 482 549 15 期末坏帐准备 29 162 553 1223 667 136 652 357 52 期末项目比率 96 840 041 52 表 4 2 神火集团应收账款 从上述图表可以看出 应收账款中 96 84 的账龄在 1 年之内 说明应收款 的可收性还是较好得 2009 2010 财务成本管理 课程设计作业 07 管理科学 学号 0713060204 姓名 徐雪娟 第 17 页 Page 1