提升企业价值的现代财务管理战略

0 提升企业价值的现代财务管理战略提升企业价值的现代财务管理战略 摘要 任何战略的实施都需要财务资源的支持 而任何战略的实施都应该创造财务资源 从这个意义上说 企业战略与财务战略必须匹配 财务战略服务于企业战略 有效的财务战 略可以提升企业价值 本文首先通过研究财务管理与企业价值的关系 说明财务管理在企业 中的核心地位 然后对企业财务管理现状进行了分析 指出财务管理目标应提升企业价值 实现企业价值最大化 最后针对财务管理在我国企业价值提升中存在的问题提出了改善措施 关键字 财务管理战略 运营资金 资本结构 企业价值 Abstract Any implementation needs support of financial resources and any implementation should all create financial resources In this sense enterprise s strategy and financial strategy must be matched financial strategy serves enterprise s strategy The effective financial affairs are strategic can promote enterprise s value This text is through studying financial administration and relation of enterprise s value at first the key position that the financial administration is in enterprises that prove Then analysed to the current situation of finanicial administration of enterprise point out that the financial management objectives should promote enterprise s value realize the maximum of enterprise value Proposed improving the measure to the question existing in our country s enterprise s value is promoted in financial administration finally Key words Financial administration strategy Budgets for operation Structure of the capital Enterprise s value 引言引言 随着知识经济的到来 尤其是步入信息时代和管理现代化的今天 企业为了确立竞争 优势 不仅需要合理规划和运用自身各项资源 还需要将经营环境的各个方面 如客户 供 应商 分销商和代理网络等紧密联系起来 并能准确及时地反映各方的动态信息 监控经营 成本和资金的流向 提高企业对市场反应的灵活性和财务效率 从而提升企业的价值 鉴于 企业管理已发展到战略管理的阶段 传统的财务管理已经不能适应企业的发展 应对其进行 相应的改革 使其能与企业的发展相适应并能提升企业的价值 本文通过对企业财务管理在 企业价值提升中存在的问题进行分析 然后针对其存在的问题提出了改善措施 全篇分为四个部分 第一部分对战略财务管理的相关理论进行了分析 指明了现代财务管理战略的定义和 特点 并指出了财务管理战略中需注意的其他几个理论问题 第二部分对现代财务管理战略与企业价值的关系进行了讨论 指出财务管理已不仅是 企业管理的重要工具 而且也是企业价值创造直接动力之一 财务管理的目标是实现企业价 值最大化 本质是提升企业价值 第三部分针对财务管理在企业价值提升中存在的问题进行实证分析 主要包括三个层 面 运营资金管理现状 资本结构 财务风险 第四部分针对存在的问题提出了如何运用财务管理战略提升企业价值 随着时代的变迁和经济的发展 财务战略管理的思想已经逐渐受到企业界管理层的高 度重视 但我国现有的财务战略管理理论还不够完善 其研究不足以满足切实的指导企业实 践的要求 通过本文的研究 可以使我国的企业深入了解企业价值的含义 了解财务战略的 内涵 理解实施财务战略管理的必要性和重要性 同时明确财务战略的目标即为追求企业价 值的最大化 企业的一切财务活动都应以这一目标为导向 提升企业价值 1 1 现代财务管理战略的相关理论现代财务管理战略的相关理论 1 11 1 现代财务管理战略定义及特点现代财务管理战略定义及特点 财务管理战略是组织财务活动 处理财务关系的一项综合性管理战略 是一个由多种要 素构成的复杂系统 各种要素之间存在着相互联系 相互影响 相互制约的关系 任何一项 要素的构建 都会影响整个战略系统的运行 科学 合理的财务管理战略应该是一个各种战 略要素协调一致 互相配合的完整体系 相对传统财务管理战略 现代财务管理战略具有如 下特点 1 从关注利润转移到整体价值 利润只是企业的现实价值 企业价值应考虑到净利润 以及企业利益相关者甚至整个社会的利益 财务管理战略从企业价值最大化出发充分考虑利 润 风险及企业的可持续发展 关注企业利润同时 保证股东 债权人乃至整个社会利益 2 从财务独立型到财务整合型管理 现代企业管理实践已经充分证明 不同职能部门 功能与职责的有效整合对企业发展更有裨益 财务管理战略在管理方法上整合企业实物流程 资金周转和信息流 整合全方位 全过程 全员 建立确保战略实施的管理体系 3 从结果导向型到过程控制型 由于理财环境的不确定性和人们对未来认识的局限 性 企业遭遇风险与损失在所难免 财务管理必须居安思危 财务管理战略在管理过程中充 2 分全方位把握环境 人的因素 针对企业不断面临的风险 及时反馈 加强沟通 制定对策 1 2 战略财务管理 财务战略 1 战略财务管理 战略财务管理 是指对企业财务管理战略的管理 或战略性财务的管理 战略财务管理 既是企业战略管理的一个不可或缺的组成部分 也是企业财务管理的一个十分重要的方面 战略财务管理既要体现企业战略管理的原则要求 又要遵循企业财务活动的基本规律 战略财务管理的逻辑起点 应该是企业目标和财务目标的确立 这是因为每一个企业客 观上都应该有一个指导其行为的基本目标以及相应的财务目标 企业目标明确了 也就意味 着明确了企业的总体发展方向 财务目标的明确 则为战略财务管理进一步提供了最高行为 准则 有了明确的企业目标和财务目标 才可以界定财务管理战略方案选择的边界 才能排 除那些显然偏离企业发展方向和财务目标要求的战略选择 也就是说 只有明确了企业目标 和财务目标 才可以将战略财务管理尤其是战略形成过程限定在一个合理的框架之内 才能 避免漫无目的地探寻战略方案这种劳而无功的做法 企业战略财务管理主要是对资金筹措 资金投放和收益分配三个环节的管理 环境分析是战略财务管理的重点和难点 应该说 任何财务管理都离不开一定的环境分 析 不符合环境要求的财务管理难于取得真正的成功 然而 对于战略财务管理而言 环境 分析非同一般 首先 战略财务管理的环境分析是面向未来且往往需要尽可能延伸到较为长 远的未来 然后 战略财务管理中的财务分析不可能只是单项环境分析 而必须是综合环境 分析 最后 战略财务管理环境分析特别强调动态分析 由于具有动态性 战略财务管理是 一个连续不断的过程 2 财务战略 财务战略是与企业战略密不可分的 它是作为一种 局部 战略而存在 主要指对企业 总体的长期发展有重大影响的财务活动的指导思想和原则 以及一些与财务密切相关 但是 有多重属性的企业活动的财务指导思想和原则 企业财务战略范畴的企业财务活动必须具有 对企业全局 尤其是指企业总体财务状况 的长期发展有着重大影响 的特征 我们可以 列出一些主要的财务战略问题 1 从企业基本财务活动亦即财务管理基本内容角度看 企 业财务战略包括 投资战略 营运资金战略 股利分配战略等 2 从派生财务活动亦即 财务管理派生内容的角度看 企业财务战略包括 投资规模战略 投资方向战略 企业并购 战略 分部财务战略 特殊条件之下的财务战略 如通货膨胀 3 从企业状况特征角度看 企业财务战略包括 不同行业企业的财务战略 不同规模企业的财务战略 不同生命周期阶 段企业的财务战略 不同组织形式企业的财务战略等 4 从财务活动本身直接涉及的范 围来看 企业财务战略包括 总体或综合财务战略 积极或消极型战略 扩张 稳定或收缩 型战略 和分项财务战略 即指主要涉及某一方面财务活动的财务战略问题 如前所述 财务战略是与企业战略密不可分的 但财务战略侧重于资金的筹措和使用 所以其划分也应从资金筹措和使用特征的角度划分 此时 财务战略的类型从总体上说划分 为三种 快速扩张型财务战略 稳健发展型财务战略 防御收缩型财务战略 2企业企业价值与现代财务管理战略关系 2 12 1 企业价值内涵企业价值内涵 所谓企业价值 是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值 企业价值是 一个前瞻性质的概念 它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值 不是企业现有的 财务结构 而是企业未来获取现金流量的能力及其风险的大小 投资 筹资 经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产帐面价值增加 但是企 业的经营风险 财务风险 市场占有率 长期竞争优势及获利能力可能随之而增加 也有可 能随之而下降 企业价值提升取决于两方面因素 提高收益和控制风险 二者缺一不可 提 升企业价值的手段有很多 诸如市场开发 供应链管理 生产精益化等 但财务管理战略是 最重要的手段之一 其在提升企业价值中具有特殊性 2 22 2 财务管理战略与企业价值的关系财务管理战略与企业价值的关系 在企业成长过程中 业务和财务可以比喻为企业的两条大腿 企业要健康发展就要做到 业务与财务的战略匹配 其中业务所要解决的满足市场定位 产品 技术 营销 业务流程 盈利模式等方面的问题 财务所要解决的是资金 成本 资产债务结构 现金流量 财务风 险控制等方面的问题 公司财务是业务成长的重要战略支持 缺乏稳健财务的支持相匹配 业务成长目标就无法实现 财务管理已不仅是企业管理的重要工具 而且也是企业价值创造直接动力之一 从横向 上 财务管理在投资决策筹资决策以及股利决策中减少企业风险和相关成本 增加企业价值 从纵向上看 财务管理贯穿与企业萌芽期 成长期 成熟期和老化期各个阶段 并且不同阶 段的财务管理方针有各不相同 财务管理的目标是实现企业价值最大化 那么财务战略的目标就是用更长远的目光 从 更宽广的视角 也就是说从战略的角度去思考和规划企业的财务管理行为 以实现企业的价 值最大化 因此 财务战略也就是在企业战略的统筹下 为谋求企业价值的持续提升而进行 的战略性财务思维和行为 财务战略管理的本质是提升企业价值 提升企业价值一方面指企业不断盈利 当然不断 盈利须以不断获取正的现金净流量为支撑 如应收账款应及时回收 另一方面企业的盈利 必须超过资本成本 即要获得经济利润 EVA 持续改善 从而促使企业价值不断增长 最 后 也要防范企业发展过程中风险的不断累积和恶化 从而损害企业价值 有效的财务管理战略能创造企业价值 即财务战略活动直接增加企业价值 如在回报率 高于利息率的情况下利用财务杠杆的负债融资 符合公司战略导向且净现值为正的投资活动 通过合法合理的税收筹划 降低企业整体税负 通过开展预算管理整合企业资源 提高资源 使用效率 通过资金集中管理 降低企业集团的资金沉淀和财务费用 通过开展营运资本管 理 提高资产周转率 降低资金占用 通过开展价值工程 目标成本管理 作业成本管理等 成本管理活动降低和控制企业成本费用等等 有效的财务管理战略能支持企业价值 即财务战略活动通过支持管理决策和运营活动 4 间接为企业创造价值 例如及时提供真实 完整 相关有用的法定会计信息和管理会计信息 为管理决策和运营活动提供信息支持 通过深度财务战略在分析剖析企业经营管理中存在的 问题 提出管理改进的方向 通过财务战略治理合理配置财权 并建立良好的激励约束机制 等等 有效的财务管理战略能保持企业价值 即财务战略活动在直接和间接创造企业价值的同 时 也要保持既有的企业价值不受损害和丧失 如财务人员走出财务部门参与采购 生产 销售和研发等业务循环的关键环节 提供财务支持的同时进行财务监督 通过建立完整的内 部控制体系保证财务与管理活动整体受控 通过开展风险战略管理及时识别风险 评估风险 应对和控制风险 使企业风险处于管理当局可承受范围之内 通过建立财务预警体系 及时 发现风险征兆并提示管理层采取行动 通过审计活动监督与纠正不合理的财务与管理行为等 等 3 3 财务管理在企业价值提升中的现状分析财务管理在企业价值提升中的现状分析 3 13 1 运营资金管理的现状分析运营资金管理的现状分析 运营资金的概念包括流动资产和流动负债两部分 是企业日常管理的重要内容 流动资 产随着企业业务的变化而变化 业务量越大 其所需的流动资产就越多 但它们之间并非线 性的关系 运营资金持有量的高低 影响着企业的收益与风险 较高的运营资金持有量 使 企业能按时支付货款 及时供应生产用物资和准时向客户提供产品 从而保证经营活动平稳 进行 风险性较低 但是 流动性资产的收益一般低于固定资产 较高的运营资金持有量会 降低企业的收益而较低的运营资金持有量带来的后果正好与之相反 3 1 1 融资困难 周转资金严重不足 以安徽中小企业融资为例 首先是获得的信贷支持少且结构不合理 2005 年安徽全省中小企业整体得到金融 部门的贷款支持资金仅 20 多亿 估计占金融系统整个贷款额的 5 以下 而将整个贷款均分 给 13 万户企业 平均每个企业达到银行贷款 2 万元不到 2006 年一季度 经济总量占全省 45 的县域贷款尚不到全省的 12 作为县域经济主力军的中小企业获得的资金有限 在信 贷结构上 银行主要提供的是流动资金 很少提供长期信贷 根据安徽统计年鉴 2005 计 算可知中小企业平均长期负债所占比例只有 17 比大型企业低 12 1 个百分点 以合肥市 为例 2005 年 8 月 11 月末 在中小企业银行贷款类别中 短期流动资金贷款约为 21 5 亿 占贷款总额的 57 3 长期固定资金贷款只有 8 2 亿元 占贷款总额的 21 8 其次融资成本过高 目前中小企业银行融资成本一般包括 1 贷款利息 包括基 本利息和浮动部分 浮动幅度一般在 20 以上 2 抵押物登记评估费用 一般占融资成本 的 20 中小企业能作为抵押物的主要是房地产 但银行房地产抵押贷款手续繁 费率高 效率低 3 担保费用 一般年费率在 3 左右 4 风险保证金利息 绝大多数金融机构 在放款时以预留利息名义扣除部分贷款本金 中小企业实际得到的贷款只有本金的 80 就 银行信贷而言 以 1 年期贷款为例 中小企业实际支付的利息在 9 左右 约高出银行贷款 利率的 40 以上 最后是中小企业融资渠道单一 安徽省中小企业过分依赖银行贷款 其他融资渠道不畅 通 一方面 安徽省大多数中小企业属于劳动密集型 科技含量不高 难以满足二板市场的 上市要求 截止 2005 年底 安徽共有 45 户企业 51 只股票上市 共从资本市场募集资金 310 亿元 但通过资本市场融资的主力仍是国有大型骨干企业 安徽的省属企业中共拥有 13 家上市公司 通过证券市场直接融资 165 57 亿元 占全省上市公司融资总额的 57 65 而 中小企业直接融资个数少 上市中小企业总共只有 11 家 比浙江少 16 家 比江苏少 47 家 另一方面民间融资市场发展滞缓 目前安徽省内民间资本不充足 民间信用环境不佳 借贷 风险大 中小企业很难象浙江同行一样以民间借贷方式融资 3 1 2 应收帐款管理现状 在市场竞争日益激烈的现实环境中 仅有现销的方式己不能适应竞争的需要 赊销 可以为公司提供一定的竞争基础 公司的应收账款管理分为事前 事中和事后管理 应收账款的事前管理主要是建立 和健全公司应收账款内部控制制度 该项工作是一项基础工作 公司按照 相互牵制 的原 则合理安排从销售谈判 条件审核到最终签约 对每一个新客户 销售部门都要求建立相应 的客户档案 详细记录客户每次的进货品种 数量和金额 每月 每季度 每半年和年终都 要对客户的资料进行分析总结 再加上销售人员和市场反映的信息得出客户的信用信息 应 收账款的事中管理主要是通过编制应收账款账龄分析表 了解公司的应收账款的明细情况 如有多少款项尚在信用期内 有多少欠款己经超过信用期 有多少欠款可能会造成坏帐 有 多少欠款已经成为坏帐 以某公司应收帐款帐龄分析表为例 表 3 1 某公司 06 年帐龄分析表 某公司 06 年帐龄分析表 应收账款帐龄金额 估计损 失金额 损失金额 未到期 295 843 500 000 00 58 792 000 000 00 超过 1 2 个月 266 492 380 000 00 208 520 00852 000 00 超过 2 个月以 上 2 480 00480 001 560 00 34 635 00 4 635 00 364 317 14 76 410 00 3 510 00 17 629 0 0 合计 1 867 249 62 10 276 00 396 480 15 应收账款的事后管理主要是对己经存在的应收账款和发生的坏账进行分析 评价公司的 赊销制度 从而进一步完善赊销的相关制度 分析的指标如下 1 销售收入总额 2 市场占有率 3 货款回收率 6 4 应收账款周转率 5 超过信用期的应收账款率 超过信用期的应收账款额 平均应收账款总额 及 平均回款天数 该表表明样本公司存在大量的坏账损失 应加强应收帐款的事前 事中 事后管理 减少坏账损失 使坏账损失控制在最低 3 1 3 现金的占有量太多 现金的占有量相对于公司的现实而言太多 即现金的机会成本太高 以某公司的现 金预测表为例 表 3 2 现金预测表 项目 金额 现金帐户余额 285 175 40 预计这期的现销 45 850 000 00 其中 商超部 9 550 000 00 批发部 18 600 000 00 省外部 6 500 000 00 酒店用品公司 9 200 000 00 西藏公司 200 00 小计 46 135 175 40 支出 投资 500 000 00 材料采购 5 420 000 00 工资及奖金 1 867 200 00 租金 1 280 000 00 税费 100 000 00 到期的应付帐款 33 000 000 00 办公费用及水电费等杂费 500 000 00 总计 预计的期末的现金余额 346 975 40 以上表格表明该公司现金盈余较大 而公司却任其呆在银行基本账户上 而且实际的现 金余额确实太多 企业占用现金是有代价的 这种代价就是它的机会成本 企业为了经营业 务 需要拥有一定的现金 付出相应的机会成本代价是必要的 但现金拥有量太多 机会成 本大幅度上升 就不合算了 3 1 4 存货资金定额混乱 根据存货周转率指标 存货金额 月销售金额 存货周转期 365 存货周转率来分析 公司的存货周期一般是 25 天 所以存货月销售比为 1 最为恰当 如果存货较多 造成存货 的管理成本储存成本上升 影响到公司的赢利 表表 3 33 3 某公司的存货资金定额表 部分 某公司的存货资金定额表 部分 某公司存货资金定额表 部分 2006 年 12 月 25 日 单位 元 商品品质金额 ARC vases 53 100 00 SOGA 42 800 00 RCR 38 500 00 German WT 36 200 00 Ocean 5 000 00 Czechoslovakia IF 65 800 00 American ANCHOR 15 500 00 上表格表明样本公司存货资金定额混乱 有的存货资金定额过多 致使其机会成本 过高 有的存货资金定额较少甚至没有存货资金定额 致使其订货成本及推销成本增加 3 23 2 资本结构现状分析资本结构现状分析 首先 我国上市公司资本结构一个突出特点就是偏好股权资本 从长期资本来源构成 看 企业长期负债比率极低 有些企业甚至无长期负债 特别是在连续数次降息 在债务成 本不断下降的背景下 长期债务比例不升反降 并一直维持在低水平上 这说明我国上市公 司具有明显的选择股权融资方式的偏好 资本结构的啄序理论认为 企业融资应内源融资优 先 债务融资其次 股权融资最后 然而从我国上市公司近几年资本结构看 则是尽量避免 举债 中介机构在企业上市时 多剥离负债 再融资时 多推荐配股 一直以来 我国许多 企业想尽一切办法去上市的最重要目的不是加快企业改制 优化资本结构 而是获取最低成 本的资本来源 股东权益比率 股东权益总额 资产总额 100 表表 3 43 4 我国上市公司股东权益比率我国上市公司股东权益比率 我国上市公司股东权益比率 Sep 06Jun 06Mar 06 宝钢股份 57 0652 4762 69 航天电器 76 0675 3772 12 贵州茅台 60 6964 1368 39 其次 我国上市公司资本结构调整弹性小 是资本结构的另一缺陷所在 这一现象是重 8 股轻债的衍生现象 具体表现在融资工具的选择上 可转换债券 可赎回债券等很有弹性的 融资工具 没有得到有效的利用 3 33 3 财务风险现状分析财务风险现状分析 以商业银行如何控制汇率风险为例 以商业银行如何控制汇率风险为例 据中国建设银行 2006 半年报显示 该行汇兑损失为 24 亿元 同期 中国第一大外 汇银行 中国银行汇兑损失高达 35 亿元人民币 国际知名投行高盛分析认为 人民币每 升值 1 中国银行的盈利将随之降低 3 3 净利润则将随之减少 0 6 如何适应人民币汇 率形成机制改革 控制汇率风险 已成为商业银行当前迫切需要解决的问题 首先 资金账户和交易账户面临的汇率风险同时加大在商业银行的资本构成中 美 元等外币资本通常占有一定比例 汇率调整后 其总资本随着人民币升值而缩水 其次 客户面临的汇率风险加大 汇率形成机制改革不仅会直接影响商业银行账户 和交易账户的资金头寸 还会通过影响其客户的外汇财务状况 间接影响商业银行的资产质 量和盈利能力 最后 外汇理财业务风险加大 随着对外经济贸易活动日益频繁 意愿结售汇的逐步实 现和汇率形成机制调整后 从事国际贸易 有外汇收支的客户外汇资产与负债的汇率风险逐 渐扩大 需要利用银行外汇理财产品对所持外币资产及负债进行保值和增值 促使商业银行 外汇交易的种类 数量和规模上升 4 4 如何有效地利用财务管理战略提升企业价值如何有效地利用财务管理战略提升企业价值 现代财务管理战略在企业价值提升过程中主要是通过对运营资金进行管理 资本结构优 化 财务风险进行控制 所以 企业财务管理战略研究的重点应是营资金管理 资本结构优 化 财务风险控制战略的研究 4 14 1 改善运营资金管理现状的对策改善运营资金管理现状的对策 4 1 1 融资困难局面的对策 首先要加快金融创新 将有利于破解中小企业融资困局 金融机构要从观念上进行彻底 转变 要认识到完善中小企业金融服务 是改变中小企业在我国融资格局中弱势地位的迫切 需要 同时也是银行实施发展战略调整 强化风险管理的迫切需要 其次银行金融机构要建 立为中小企业提供金融服务的体制机制 监管部门要制定符合中小企业金融服务特点的监管 框架和制度 此外再借助社会各界力量 共同优化中小企业金融服务的外部环境 银行业要 与中小企业建立平等合作的伙伴关系 简化贷款手续 减少审批环节 缩短审批时间 在法 律法规允许的范围内 探索在动产和权利上设置抵押或质押 增加担保物品种 改进对中小 企业的信用评级体系 以灵活的方式加强风险管控 贷款利率可在法律允许范围内实行自主 灵活定价 建立科学的业绩考核机制以及问责制度 最后国内应允许设立类似香港财务公司 性质的非银行金融机构 完全按市场化灵活运作 快速解决企业的短期融资需要 此外 银 行可大力推广设备按揭贷款 该方式不同于设备抵押 属于长期贷款 对于风险稍高的贷款 项目收取较高的利息率 然后增加贷后管理成本来防范风险 4 1 2 应收帐款对策 首先建立应收帐款档案表 将账期标明 看其是否按时足额付款 如果连续次出现 延期付款或连续个月没有付款 公司应该分析其中的原因 重新评价其信用 从而采取相应 的措施 其次 根据 五 C 品质 能力 资本 抵押 条件 系统定期和不定期对应付 款方的信用进行复核 这项工作需要公司各部门相互配合 销售部门负责信息的收集 财务 部门负责数据的整理归类 最后 依据各应付款主人的信用状况采取相应的对策 使公司的应收账款损失降低到最 低的程度 还要加强对应收账款的分析工作 应该采用的分析指标有 应收账款销售回收额 销售增长率 商品销售结构 存货销售额 对于已经发生的应收账款 企业还应进一步加强 日常管理工作 采取有力的措施进行分析 控制 及时发现问题 提前采取措施 这些措施 主要包括应收账款追踪分析 应收账款账龄分析 应收账款收现率分析和建立应收账款坏账 准备制度 4 1 3 完善资金预算制度 加强现金的日常管理 现金预算主要是要做好现金收入 现金多余或者不足的计算 以及不足部分的筹资方案 和多余部分的利用方案 公司的现金预算管理主要需要在现金收入预算管理和多余现金部分 的利用管理这两方面进行改善 同时增加销售费用预算管理 企业的销售预算应以季度为单 位 由销售部门分解到每个月 然后 分品种 分销售区域 分销售业务员编制 建立健全 完整的销售预算层次体系 现金预算是以销售预算的数据为根据的 所以销售预算的质量直 接影响到现金预算的质量 根据竞争均衡理论判断 公司已经进入稳定状态 其销售增长率 大约等于宏观经济的增长率 所以 每年根据宏观经济增长率来确定销售增长率 然后编制 销售预算和现金预算 如果公司是一家以贸易为主业的公司 销售费用在现金的支出中所占 份额较大 为确保运营资金的良性运行 应该引起重视 销售费用预算 是指为了实现销售 所需支付的费用预算 它是以销售预算为基础 分析销售收入 销售利润和销售费用的关系 力求实现销售费用的最有效使用 在安排销售费用时 要利用本量利分析方法 费用的支出 应能获得更多的收益 在考虑销售费用的金额时 最好使用零基预算法 对过去的销售费用 进行分析 考察过去的销售费用的必要性和效果 同时 销售费用预算也应与现金收入预算 一样 分解到品种 销售区域和销售人员 加强现金的日常管理工作 根据现金预算合理安 排现金的收支 力争做到现金收支同步 从而降低现金的持有量 公司的销售运营过程大致 包括以下环节 采购商品 商品到库入库 商品销售出库 收回资金 企业这一系列过程的 正常运转需要相应的资金运转匹配 所以公司为了提高资金使用效率 降低资金的持有成本 对缩短现金周期就尤为重视 现金周期 应收账款周期十存货周期一应付账款周期 4 1 4 最优化库存战略 众所周知 库存会造成资金的占用 虽然很多企业以 零库存 作为库存管理目标 但由于需求的不可预测性和其他的一些不确定因素 在绝大多数情况下 零库存 的目标 都难以达到 库存过多 会让公司的流动资金积压在存货上 影响现金流的周转 库存过少 不能及时供应市场的需要 增加推销或订货费用 不符合规模经济规律 基于提升企业价值 的库存控制是在动态中达到最优化的目标 它要求在尽量满足客户 尽量不出现缺货的条件 下 尽可能低的降低库存 达到提高企业价值的整体效益 企业进行存货投资所发生的费用 10 支出 按照与储存时间的关系可以分为固定储存费用与变动储存费两类 其计算公式为 存货保本储存天数 毛利一固定储存费一销售税金及附加 每日变动储存费 存货保利储存天数 毛利一固定储存费一销售税金及附加一目标利润 每日变 动储存费 可见 通过对存货储存期的分析与控制 可以及时地将企业存货的信息传递给经营决策 部门 如有多少存货已过保本期或保利期 金额多大 比重多高 这样 决策者就可以针对 不同情况 采取相应的措施 一般而言 凡是己过保本期的商品大多属于积压呆滞的存货 对此企业应当积极推销 压缩库存 将损失减少到最低限度 对超过保利期尚未超过保本期 的存货 应当首先检查销售状况 查明原因 是人为所致 还是市场行情己经逆转 有无沦 为积压存货的可能性 若有 需尽快采取措施 至于那些尚未超过保利期的存货 企业应密 切监督 控制 以防发生过期损失 从财务管理方面 需要分析哪些存货基本能在保利期内 销售出去 哪些存货介于保利期与保本期之间销售出去 哪些存货直至保本期己过才能售出 或根本已没有市场需求 通过分析 财务部门应当通过调整资金供应政策 促使经营部门调 整产品结构和投资方向 推动企业结构的优化 提高存货的投资效率 4 24 2 优化我国公司资本结构提高企业价值的建议优化我国公司资本结构提高企业价值的建议 资本结构应该体现出企业理财的最终目标 即实现企业价值最大化 资本结构是公司 治理结构的基础 而健全有效的公司治理结构又是提高公司价值的有力保障 因此如何进一 步优化我国公司的资本结构以及治理结构就显得尤为重要 1 公司自身优化资本结构 提高企业价值的策略 是根据自己行业特征 合理确 定负债结构 行业特征是影响公司资本结构的重要因素 不同行业的资本结构状况差别很大 公司在做资本结构决策时 首先要考虑到自身的行业特性 包括行业的竞争程度 增长阶段 经营特征 盈利能力等 在此基础上 上市公司应该再结合自身的公司特征来决定资本结构 的选择 其次提高公司企业业绩 优化资本结构 公司首发股票以及增发新股的条件主要 看财务指标 而这些财务指标主要是对公司业绩的度量 建立资本结构动态优化的机制 参与市场竞争的所有企业无时不在寻求能够获得竞争优势的途径 但由于现实经济中信息的 不完全 不确定性和人的有限理性 使人不可能考虑所有的影响资本结构的因素 无法事前 掌握 客观 的经济活动规律 从而做出 最优 资本结构决策 资本结构决策不仅是实现 企业价值最大化的一个必要条件 更重要的是企业能够通过不断调整资本结构 以实施相应 的外部竞争战略 企业的产品市场处于不断的变化之中 由于技术和市场的快速变化 企业 面临的环境充满不确定性 企业的资本结构决策绝不是一个能够提前抉择的问题 而是一个 在复杂和不确定环境下不断搜寻 不断调整的过程 如果企业忽视产品市场环境变化 强调 或专注于所谓的 最优资本结构 可能会丧失持续的竞争优势 资本结构决策从属于企业 的战略决策 由于资本结构的选择受到各种不同因素的影响 不同行业 不同企业乃至同一 企业的不同时期 其资本结构也可能不同 因此 企业资本结构应与企业的发展战略相协调 不断适应发展战略对资本结构的要求 2 宏观政策方面优化上市公司的融资环境 公司资本结构的形成是由公司内外部环境共同作用的结果 因此 公司资本结构的优化 是一项复杂的系统工程 除公司优化内部的环境之外 国家和社会也要创造一个优化公司资 本结构所面临的外部环境 比如促进和完善资本市场建设 大力发展债券市场 制定和完善 政策法规等等 由于公司只有积极应对外部环境 而不能左右这个环境 所以优化外部环 境的任务自然要交给国家和社会 4 34 3 降低财务风险降低财务风险的建议的建议 财务风险包括利率和汇率的变动 原材料或产品价格波动 信用政策等不确定因素 对企业现金流的影响 以及公司在理财方面的行为对企业财务目标的影响 1 科学的进行外汇风险管理 由于外汇风险的生成机制对企业的影响程度不同 其具体管理部门也有所区别 会计 风险和短期风险一般可由财务部门负责管理 而长期风险涉及企业供应 生产 销售 财务 多个领域 应由整个企业有关部门共同负责 企业对这些外汇风险管理的目的均是最大可能 地降低风险和尽可能地减少为控制风险所支付的成本 如何确定二者之间均衡点的问题 使 外汇风险管理成为一项非常复杂的管理工作 企业必须按照一定的程序 采用科学的方法进 行外汇风险的管理 其具体步骤为 A 确定恰当的计划期 B 预测汇率变动趋势 C 编 制现金流量预算 确定净受险额 D 根据预期的外汇风险损益程度确定是否采取行动 E 选择正确的外汇风险管理战略 外汇风险管理战略的目标便是最大可能地减少风险和尽可能 地降低为减少风险所支付的成本 即寻求符合风险最小 成本最低条件的最优解 但这里的 最优解并非单一解 从理论上讲 有两个极端方法 一是风险最高 成本最低时的措施 一 是风险最低 成本最高时的措施 企业的最终选择取决于管理当局对风险的厌恶程度和企业 对减少风险所支付成本的承受能力 其策略主要有 A 选择好计价 或结算 货币 B 执行货币保值条款 提前或推迟结汇并尽可能进行差额结算 C 投保货币风险保险 D 采 取资产负债表保值法 E 利用金融工具 特别是期权 互换等创新金融工具 转移风险 F 实施多角化策略等 2 外汇交易与风险管理人才不容忽视 中航油事件的教训之一 就是在整个事件发生过程中风险管理系统形同虚设 这恐怕 除了有管理体制上的原因以及风险管理系统本身的问题外 缺乏真正懂汇率风险管理的人也 是很大因素 同时 内部审计人员也缺乏外汇专业知识 有效审计汇率风险目前只是一种奢 谈 并且 商业银行的外汇交易人员和外汇管理人员的薪酬政策和激励机制同国内外银行相 比 差距相当明显 致使商业银行沦为名副其实的 人才培训基地 3 改进企业财务报告 提高会计信息披露质量 企业尤其是上市公司会计信息的披露是企业外部相关利益主体了解企业财务状况的重 要途径 企业外部相关利益主体根据企业的潜在盈利能力决定是否对企业进行投资 根据企 业偿债能力决定是否向企业借款以及借款条件 企业如果向外界披露了不真实的会计信息 虽然暂时可能使得外部相关利益主体做出有利于企业的决定 但一旦企业获得了自身发展不 需要的资金或是无法承担还债义务的借款 将很大程度上打乱企业的正常经营秩序 使企业 或是盲目进行投资 或是背上沉重的债务负担 这些都将加大企业未来的财务风险 相反 如果企业能够对外披露真实的会计信息则可以为企业创造一个良好的外部财务环境 使企业 12 的财务活动在平稳状态下进行 减少财务风险 4 建立健全财务风险管理机制 活财务风险管理方法 财务风险管理机制是指企业在财务风险管理中形成的相互联系 相互制约的功能体 系 建立财务风险管理机制 首先要明确承担风险者的责 权 利 争取风险 收益与报酬 的相互统一 其次要建立合理的 协调的行为激励与监督约束机制 解决好企业所有者 经 营者和企业员工等内部利益主体之间 以及企业与政府 企业与债权人等外部利益主体之间 收益分享和风险分担的关系 按照责 权 利相结合的原则 使管理者和承担者享受一定的 风险补偿 而财务风险管理方法则是企业为降低风险 在财务风险预测 决策 防范 处理 的过程中 用来完成财务风险管理任务的各种手段和工具 5 确立财务分析指标体系 建立长期财务预警系统 对企业而言 获利是企业经营的最终目标 也是企业生存与发展的前提 建立长期财务 预警系统 其中获利能力 偿债能力 经济效率 发展潜力等指标最具有代表性 资产获利 能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率 前者表示每一元资本的获利水平 反映企业运 用资产的获利水平 后者反映每耗费一元支出所得的利润 该指标越高 企业的获利能力越 强 偿债能力指标有流动比率和资产负债率 如果流动比率过高 会使流动资金丧失再投资 机会 一般生产性企业最佳为 2 左右 资产负债率一般为 40 60 在投资报酬率大于借 款利率时 借款越多 利润越多 同时财务风险越大 资产获利能力和偿债能力两指标是企 业财务评价的两大部分 经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平 其中反映资产运营 能力的指标有应收账款周转率以及产销平衡率 结束语结束语 经济的发展给企业的发展提供了机遇 但同时也带来了挑战 面对日益激烈的竞争环 境 企业一方面要保持自身的价值 另一方面