财务管理学第五版课后答案(全).txt

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值法 年数 年金现值系数 5 3 274 n 3 333 6 3 685 由以上计算 解得 n 5 14 年 所以 需要 5 14 年才能还清贷款 3 中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表 2 18 所示 解 1 计算两家公司的预期收益率 中原公司 K1P1 K2P2 K3P3 40 0 30 20 0 50 0 0 20 22 南方公司 K1P1 K2P2 K3P3 60 0 30 20 0 50 10 0 20 26 2 计算两家公司的标准差 中原公司的标准差为 1420 0 22 0 50 0 22 20 30 0 22 40 222 南方公司的标准差为 98 2420 0 26 10 20 0 26 20 30 0 26 60 222 3 计算两家公司的变异系数 中原公司的变异系数为 CV 14 22 0 64 南方公司的变异系数为 CV 24 98 26 0 96 由于中原公司的变异系数更小 因此投资者应选择中原公司的股票进行 投资 4 众信公司准备用 2000 万元股票在股票市场进行投资 根据市场预测 可选择的股票收益率及概率分布如表 解 股票 A 的预期收益率 0 14 0 2 0 08 0 5 0 06 0 3 8 6 股票 B 的预期收益率 0 18 0 2 0 08 0 5 0 01 0 3 7 9 股票 C 的预期收益率 0 20 0 2 0 12 0 5 0 08 0 3 7 6 众信公司的预期收益 万元 8 6 7 9 7 6 2000 160 67 3 5 现有四种证券资料如下 abcd 1 5 1 0 4 2 5 解 根据资本资产定价模型 得到四种证券的必要收益 FMiFi RRRR 率为 RA 8 1 5 14 8 17 RB 8 1 0 14 8 14 RC 8 0 4 14 8 10 4 RD 8 2 5 14 8 23 6 国库券的利息率为 5 市场证券组合的报酬率为 13 解 1 市场风险收益率 Km RF 13 5 8 2 证券的必要收益率为 FMiFi RRRR 5 1 5 8 17 3 该投资计划的必要收益率为 FMiFi RRRR 5 0 8 8 11 64 由于该投资的期望收益率 11 低于必要收益率 所以不应该进行投资 4 根据 得到 12 2 5 FMiFi RRRR 8 0 9 7 某债券面值为 1000 元 票面年利率为 12 期限为 5 年 某公司要对这种 债券进行投资 解 债券的价值为 1 1 1 1 1 1 1 21 nrnr n d n t t d n d n ddd B dd PVIFMPVIFAI r M r I r M r I r I r I V 1000 12 PVIFA15 5 1000 PVIF15 8 120 3 352 1000 0 497 899 24 元 所以 只有当债券的价格低于 899 24 元时 该债券才值得投资 第 3 章 练习题 1 华威公司 2008 年有关资料如表 3 10 所示 解 1 2008 年初流动资产余额为 流动资产 速动比率 流动负债 存货 0 8 6000 7200 12000 万元 2008 年末流动资产余额为 流动资产 流动比率 流动负债 1 5 8000 12000 万元 流动资产平均余额 12000 12000 2 12000 万元 2 销售收入净额 流动资产周转率 流动资产平均余额 4 12000 48000 万元 平均总资产 15000 17000 2 16000 万元 总资产周转率 销售收入净额 平均总资产 48000 16000 3 次 3 销售净利率 净利润 销售收入净额 2880 48000 6 净资产收益率净资产收益率 净利润净利润 平均净资产平均净资产 净利润净利润 平均总资产 平均总资产 权益乘数 权益乘数 2880 16000 1 5 27 或净资产收益率 6 3 15 27 2 某公司流动资产由速动资产和存货构成 年初存货为 145 万元 年初应收账 款为 125 万元 解 1 年末流动负债余额 年末流动资产余额 年末流动比率 270 3 90 万 元 2 年末速动资产余额 年末速动比率 年末流动负债余额 1 5 90 135 万元 年末存货余额 年末流动资产余额 年末速动资产余额 270 135 135 万元 存货年平均余额 145 135 2 140 万元 3 年销货成本 存货周转率 存货年平均余额 4 140 560 万元 4 应收账款平均余额 年初应收账款 年末应收账款 2 125 135 2 130 万元 应收账款周转率 赊销净额 应收账款平均余额 960 130 7 38 次 应收账款平均收账期 360 应收账款周转率 360 960 130 48 75 天 3 某公司 2008 年度赊销收入净额为 2000 万元 销售成本为 1600 万元 解 1 应收账款平均余额 年初应收账款 年末应收账款 2 200 400 2 300 万元 应收账款周转率 赊销净额 应收账款平均余额 2000 300 6 67 次 应收账款平均收账期 360 应收账款周转率 360 2000 300 54 天 2 存货平均余额 年初存货余额 年末存货余额 2 200 600 2 400 万元 存货周转率 销货成本 存货平均余额 1600 400 4 次 存货周转天数 360 存货周转率 360 4 90 天 3 因为年末应收账款 年末速动资产 年末现金类资产 年末速动比率 年末流动负债 年末现金比率 年末流动负债 12 年末流动负债 0 7 年末流动负债 400 万元 所以年末流动负债 800 万元 年末速动资产 年末速动比率 年末流动负债 1 2 800 960 万元 4 年末流动资产 年末速动资产 年末存货 960 600 1560 万元 年末流动比率 年末流动资产 年末流动负债 1560 800 1 95 4 已知某公司 2008 年会计报表的有关资料如表 3 11 所示 解 1 有关指标计算如下 1 净资产收益率 净利润 平均所有者权益 500 3500 4000 2 13 33 2 资产净利率 净利润 平均总资产 500 8000 10000 2 5 56 3 销售净利率 净利润 营业收入净额 500 20000 2 5 4 总资产周转率 营业收入净额 平均总资产 20000 8000 10000 2 2 22 次 5 权益乘数 平均总资产 平均所有者权益 9000 3750 2 4 2 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 由此可以看出 要提高企业的净资产收益率要从销售 运营和资本结构三方面 入手 1 提高销售净利率 一般主要是提高销售收入 减少各种费用等 2 加快总资产周转率 结合销售收入分析资产周转状况 分析流动资产和非 流动资产的比例是否合理 有无闲置资金等 3 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况 但单纯提高权益乘数会加大财务 风险 所以应该尽量使企业的资本结构合理化 第四章 练习题 1 三角公司 20X8 年度资本实际平均额 8000 万元 其中不合理平均额为 400 万元 预计 20X9 年度销售增长 10 资本周转速度加快 5 要求 试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下 预测 20X9 年度 资本需要额 答 三角公司 20X9 年度资本需要额为 8000 400 1 10 1 5 7942 万元 2 四海公司 20X9 年需要追加外部筹资 49 万元 公司敏感负债与销售收入 的比例为 18 利润总额占销售收入的比率为 8 公司所得税率 25 税后利 润 50 留用于公司 20X8 年公司销售收入 15 亿元 预计 20X9 年增长 5 要求 试测算四海公司 20X9 年 1 公司资产增加额 2 公司留用利润额 答 四海公司 20X9 年公司销售收入预计为 1 5 万元 比 20X8 年增加了 7500 万元 四海公司 20X9 年预计敏感负债增加 7500 18 1350 万元 四海公司 20X9 年税后利润为 8 1 5 1 25 9450 万元 其中 50 即 4725 万元留用于公司 此即第 2 问答案 四海公司 20X9 年公司资产增加额则为 1350 4725 49 6124 万元 此即第 1 问答案 即 四海公司 20X9 年公司资产增加额为 6124 万元 四海公司 20X9 年公司留用利润额为 4725 万元 3 五湖公司 20X4 20X8 年 A 产品的产销数量和资本需要总额如下表 年度产销数量 件 资本需要总额 万元 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100 预计 20X9 年该产品的产销数量为 1560 件 要求 试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下 测算该 公司 20X9 年 A 产品 1 不变资本总额 2 单位可变资本额 3 资本需要总额 答 由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系 且有足够的历史 资料 因此该公司适合使用回归分析法 预测模型为 Y a bX 整理出的回归分 析表如下 回归方程数据计算表 年 度 产销量 X 件 资本需要总额 Y 万元 XYX2 20X41 2001 0001 200 0001 440 000 20X51 1009501 045 0001 210 000 20X61 000900900 0001 000 000 20X71 3001 0401 352 0001 690 000 20X81 4001 1001 540 0001 960 000 n 5 X 6 000 Y 4 990 XY 6 037 000 X2 7 300 000 然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额 将上表的数据 代入下列联立方程组 Y na b X XY a x b 2 X 有 4 990 5a 6 000b 6 037 000 6 000a 7 300 000b 求得 a 410 b 0 49 即不变资本总额为 410 万元 单位可变资本额为 0 49 万元 3 确定资本需要总额预测模型 将 a 410 万元 b 0 49 万元 代入 得到预测模型为 bXaY Y 410 0 49X 4 计算资本需要总额 将 20X9 年预计产销量 1560 件代入上式 经计算 资本需要总额为 410 0 49 1560 1174 4 万元 第五章 练习题 1 七星公司按年利率 5 向银行借款 100 万元 期限 3 年 答案 1 七星公司实际可用的借款额为 100 1 15 85 万元 2 七星公司实际负担的年利率为 1005 5 88 100 115 2 八方公司公司拟发行面额 1000 元 票面利率 6 5 年期债券一批 答案 1 如果市场利率为 5 低于票面利率 该债券属于溢价发行 其发行价 格可测算如下 5 5 1 10001000 6 1043 t t 元 1 5 1 5 2 如果市场利率为 6 与票面利率一致 该债券属于等价发行 其发行 价格可测算如下 5 5 1 10001000 6 1000 t t 元 1 6 1 6 3 如果市场利率为 7 高于票面利率 该债券属于折价发行 其发行价 格可测算如下 5 5 1 10001000 6 959 t t 元 1 7 1 7 3 九牛公司采用融资租赁方式 于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入设备 一台 答案 1 九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为 10 4 2000020000 6311 14 3 169PVIFA 元 为了便于有计划地安排租金的支付 承租企业可编制租金摊销计划表如下 租金摊销计划表 单位 元 日 期 年 月 日 支付租金 1 应计租费 2 4 10 本金减少 3 1 2 应还本金 4 2006 01 01 2006 12 31 2007 12 31 2008 12 31 2009 12 31 6311 14 6311 14 6311 14 6311 14 2 000 1568 89 1094 66 581 01 4311 14 4742 25 5216 48 5730 13 20 000 15688 86 10946 61 5730 13 0 合 计 25244 565244 5620 000 表注 含尾 第六章 二 练习题 1 三通公司拟发行 5 年期 利率 6 面额 1000 元债券一批 预计发行总价格 为 550 元 发行费用率 2 公司所得税率 33 要求 试测算三通公司该债券的资本成本率 答 可按下列公式测算 1000 6 1 33 550 1 2 7 46 1 1 b b b FB TI K 2 四方公司拟发行优先股 50 万股 发行总价 150 万元 预计年股利率 8 发 行费用 6 万元 要求 试测算四方公司该优先股的资本成本率 答 可按下列公式测算 p p P D Kp 其中 8 150 50 0 24 p D 150 6 50 2 88 p P 0 24 2 88 8 33 p p P D Kp 3 五虎公司普通股现行市价为每股 20 元 现准备增发 8 万份新股 预计发行 费用率为 5 第一年每股股利 1 元 以后每年股利增长率为 5 要求 试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率 参考答案 可按下列公式测算 1 19 5 10 26 G P D Kc c 4 六郎公司年度销售净额为 28000 万元 息税前利润为 8000 万元 固定成本 为 3200 万元 变动成本为 60 资本总额为 20000 万元 其中债务资本比例占 40 平均年利率 8 要求 试分别计算该公司的营业杠杆系数 财务杠杆系数和联合杠杆系数 参考答案 可按下列公式测算 DOL 1 F EBIT 1 3200 8000 1 4 DFL 8000 8000 20000 40 8 1 09 DCL 1 4 1 09 1 53 5 七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元 现有甲 乙两个备选筹资 方案 有关资料如下表 筹资方案甲筹资方案乙筹资方 式筹资额 万 元 个别资本成本率 筹资额 万 元 个别资本成本率 长期借 款 公司债 券 普通股 800 1200 3000 7 0 8 5 14 0 1100 400 3500 7 5 8 0 14 0 合计 5000 5000 要求 试分别测算该公司甲 乙两个筹资方案的综合资本成本率 并据以比较 选择筹资方案 参考答案 1 计算筹资方案甲的综合资本成本率 第一步 计算各种长期资本的比例 长期借款资本比例 800 5000 0 16 或 16 公司债券资本比例 1200 5000 0 24 或 24 普通股资本比例 3000 5000 0 6 或 60 第二步 测算综合资本成本率 Kw 7 0 16 8 5 0 24 14 0 6 11 56 2 计算筹资方案乙的综合资本成本率 第一步 计算各种长期资本的比例 长期借款资本比例 1100 5000 0 22 或 22 公司债券资本比例 400 5000 0 08 或 8 普通股资本比例 3500 5000 0 7 或 70 第二步 测算综合资本成本率 Kw 7 5 0 22 8 0 08 14 0 7 12 09 由以上计算可知 甲 乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 11 56 12 09 可知 甲的综合资本成本率低于乙 因此选择甲筹资方案 6 七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000 万元 现有 A B C 三个追加筹资 方案可供选择 有关资料经整理列示如下表 筹资方案 A筹资方案 B筹资方案 C 筹资方式 筹资额 万元 个别资 本 成本率 筹资额 万元 个别资 本 成本率 筹资 额 万元 个别资本 成本率 长期借款 50071500810007 5 公司债券 优先股 普通股 1500 1500 500 9 12 14 500 500 1500 8 12 14 1000 1000 1000 8 25 12 14 合计 4000 4000 4000 该公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果 要求 1 试测算该公司 A B C 三个追加筹资方案的边际资本成本率 并据以比较选择最优追加筹资方案 2 试计算确定该公司追加筹资后的资本 结构 并计算其综合资本成本率 参考答案 根据第 5 题的计算结果 七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构 1 按 A 方案进行筹资 长期借款在追加筹资中所占比重 12 5 100 4000 500 公司债券在追加筹资中所占比重 37 5 100 4000 1500 优先股在追加筹资中所占比重 37 5 100 4000 1500 普通股在追加筹资中所占比重 12 5 100 4000 500 则方案 A 的边际资本成本率 12 5 7 37 5 9 37 5 12 12 5 14 10 5 按方案 B 进行筹资 长期借款在追加筹资中所占比重 37 5 100 4000 1500 公司债券在追加筹资中所占比重 12 5 100 4000 500 优先股在追加筹资中所占比重 12 5 100 4000 500 普通股在追加筹资中所占比重 37 5 100 4000 1500 则方案 B 的边际资本成本率 37 5 8 12 5 8 12 5 12 37 5 14 10 75 按方案 C 进行筹资 长期借款在追加筹资中所占比重 25 100 4000 1000 公司债券在追加筹资中所占比重 25 100 4000 1000 优先股在追加筹资中所占比重 25 100 4000 1000 普通股在追加筹资中所占比重 25 100 4000 1000 则方案 C 的边际资本成本率 25 7 5 25 8 25 25 12 25 14 10 51 经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低 因此七奇公司应选择 A 方案 做为最优追加筹资方案 2 在追加筹资后公司资本总额为 5000 4000 9000 万元 其中 长期借款 800 500 1300 万元 公司债券 1200 1500 2700 万元 其中个别资本成本为 8 5 的 1200 万 元 个别资本成本为 9 的 1500 万元 优 先 股 1500 万元 普 通 股 3000 500 3500 万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为 长期借款 14 44 100 9000 1300 个别资本成本为 8 5 的公司债券 13 33 100 9000 1200 个别资本成本为 9 的公司债券 16 67 100 9000 1500 优先股 16 67 100 9000 1500 普通股 38 89 100 9000 3500 七奇公司的综合资本成本率为 14 44 7 13 33 8 5 16 67 9 16 67 12 38 89 14 11 09 7 八发公司 2005 年长期资本总额为 1 亿元 其中普通股 6000 万元 240 万股 长期债务 4000 万元 利率 10 假定公司所得税率为 40 2006 年公司预定 将长期资本总额增至 1 2 亿元 需要追加筹资 2000 万元 现有两个追加筹资方 案可供选择 1 发行公司债券 票面利率 12 2 增发普通股 8 万份 预计 2006 年息税前利润为 2000 万元 要求 试测算该公司 1 两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差 别点的普通股每股收益 2 两个追加方案下 2006 年普通股每股收益 并据以 作出选择 参考答案 1 设两个方案下的无差别点利润为 EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为 4000 10 2000 12 640 万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为 4000 10 400 万元 240 401 640 8240 401 400 EBITEBIT 7840 万元EBIT 无差别点下的每股收益为 18 元 股 240 4016407840 2 发行债券下公司的每股收益为 3 4 元 股 240 4016402000 发行普通股下公司的每股收益为 3 87 元 股 8240 4014002000 由于发行普通股条件下公司的每股收益较高 因此应选择发行普通股作为追加 投资方案 8 九天公司的全部长期资本为股票资本 账面价值为 1 亿元 公司认为S 目前的资本结构极不合理 打算发行长期债券并购回部分股票予以调整 公司 预计年度息税前利润为 3000 万元 公司所得税率假定为 40 经初步测算 九 天公司不同资本结构 或不同债务资本规模 下的贝塔系数 长期债券B 的年利率 股票的资本成本率 以及无风险报酬率 和市场平 B K S K F R 均报酬率 如下表所示 M R 万元 B B K M R M R S K 0 1000 2000 3000 4000 5000 8 10 12 14 16 1 2 1 4 1 6 1 8 2 0 2 2 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21 要求 试测算不同债券规模下的公司价值 并据以判断选择公司最佳资本结构 参考答案 1 当 B 0 息税前利润为 3000 万元时 16 S K 此时 S 11250 万元 16 40103000 V 0 11250 11250 万元 此时 16 W K 2 当 B 1000 息税前利润为 3000 万元时 17 S K 此时 S 10305 88 万元 17 401 810003000 V 1000 10305 88 11305 88 万元 此时 8 1 40 17 15 92 W K 88 11305 1000 88 11305 88 10305 3 当 B 2000 息税前利润为 3000 万元时 18 S K 此时 S 9333 33 万元 18 401 1020003000 V 2000 9333 33 11333 33 万元 此时 10 1 40 18 15 88 W K 33 11333 2000 33 11333 33 9333 4 当 B 3000 息税前利润为 3000 万元时 19 S K 此时 S 8336 84 万元 19 401 1230003000 V 3000 8336 84 11336 84 万元 此时 12 1 40 19 15 88 W K 84 11336 3000 84 11336 84 8336 5 当 B 4000 息税前利润为 3000 万元时 20 S K 此时 S 7320 万元 20 401 1440003000 V 4000 7320 11320 万元 此时 14 1 40 20 15 90 W K 11320 4000 11320 7320 6 当 B 5000 息税前利润为 3000 万元时 21 S K 此时 S 6285 71 万元 21 401 1650003000 V 5000 6285 71 11285 71 万元 此时 16 1 40 21 15 95 W K 71 11285 5000 71 11285 71 6285 将上述计算结果汇总得到下表 万元 B 万元 S 万元 V B K S K W K 0 11250 00 11250 00 16 16 00 1000 10305 88 11305 88 8 17 15 92 2000 9333 33 11333 33 10 18 15 88 3000 8336 84 11336 84 12 19 15 88 4000 7320 00 11320 00 14 20 15 90 5000 6285 71 11285 71 16 21 15 95 经过比较可知当债务资本为 3000 万时为最佳的资本结构 第七章 练习题 1 MS 软件公司目前有两个项目 A B 可供选择 解 1 PPA 2 年 PPB 2 2 43 年 3000 1300 若 MS 公司要求的项目资金必须在两年内收回 应选择项目 A 2 NPVA 7500 4000 PVIF15 1 3500 PVIF15 2 1500 PVIF15 3 7500 4000 0 870 3500 0 7562 1500 0 658 386 3 元 NPVB 5000 2500 PVIF15 1 1200 PVIF15 2 3000 PVIF15 3 5000 2500 0 870 1200 0 7562 3000 0 658 56 44 元 NPVA0 应采纳项目 B 2 试计算以下两个项目的内涵报酬率 见表 7 14 解 经测试 当折现率 K 40 时 NPVA 2000 2000 PVIF40 1 1000 PVIF40 2 500 PVIF40 3 2000 2000 0 714 1000 0 510 500 0 364 120 0 当折现率 K 50 时 NPVA 2000 2000 PVIF50 1 1000 PVIF50 2 500 PVIF50 3 2000 2000 0 667 1000 0 444 500 0 296 740 当折现率 K 40 时 NPVB 1500 500 PVIF40 1 1000 PVIF40 2 1500 PVIF40 3 1500 500 0 714 1000 0 510 1500 0 364 87 0 35 028 5 40 35 8728 5 x 36 2 x 解得 方案 B 的内含报酬率为 36 2 3 假设 Guess 公司只能投资于项目 S 短期 和项目 L 长期 中的一个 解 NPVS 250 100 PVIFA10 2 75 PVIFA10 2 PVIF10 2 50 PVIF10 5 25 PVIF10 6 250 100 1 736 75 1 736 0 826 50 0 621 25 0 564 76 2 美元 NPVL 250 50 PVIFA10 2 75 PVIF10 3 100 PVIFA10 2 PVIF10 3 125 PVIF10 6 250 50 1 736 75 0 751 100 1 736 0 751 125 0 564 94 美元 NPVSIRRL 因为在资本无限量的条件下 净现值指标优于内含报酬率指标 所以项目 L 更 优 第八章 练习题答案 1 你正在分析一项价值 250 万元 残值为 50 万元的资产购入后从其折旧中可 以得到的税收收益 该资产折旧期为 5 年 解 1 40 5 40 40 16 250 50 每年折旧额 万元 每年税收收益 万元 2 510 5 16 3 79160 656PVAA PVIFA 万元 2 某公司要在两个项目中选择一个进行投资 A 项目需要元的初始投资 每 年产生 80000 元的现金净流量 项目的使用寿命为 3 年 3 年后必须更新且无 残值 B 项目需要元的初始投资 每年产生 64000 元的现金净流量 项目的使 用寿命为 6 年 6 年后必须更新且无残值 公司的资本成本为 16 请问 该 公司应该选择哪个项目 解 NPVA 80000 80000 2 246 19680 元 16 3 PVIFA NPVB 64000 64000 3 685 25840 元 16 6 PVIFA 由于项目 A B 的使用寿命不同 需要采用最小公倍数法 6 年内项目 A 的净 现值 NPVA 19680 19680 19680 19680 0 641 32294 9 元 16 3 PVIF NPVB 25840 元 NPVA NPVB 所以应该选择项目 A 3 某公司考虑用一台新的 效率更高的设备来代替旧设备 旧设备原购置成本 为 40000 元 已经使用 5 年 估计还可以使用 5 年 已提折旧 20000 元 假定 使用期满后无残值 如果现在将设备出售可得价款 10000 元 使用该设备每年 可获得收入 50000 元 每年的付现成本为 30000 元 该公司现准备用一台新设 备来代替原有的旧设备 新设备的购置成本为 60000 元 估计可使用 5 年 期 满有残值 10000 元 使用新设备后 每年收入可达 80000 元 每年付现成本为 40000 元 假设该公司的资金成本为 10 所得税率为 30 营业税率为 5 试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策 解 表 8 11 未来 5 年的现金流量 单位 元 年份 0 1 2 3 4 5 投资成本 1 60000 旧设备变价 2 10000 营业税 3 2 5 500 账面价值 4 20000 变价亏损节税 5 4 3 2 30 3150 增加的销售收入 6 3000030000 30000 30000 30000 增加的付现成本 7 100001000010000 10000 10000 增加的折旧 8 600060006000 60006000 税前利润增量 9 6 7 8 1400014000 140001400014000 所得税增加 30 10 9 30 420042004200 42004200 税后利润增加 11 10 11 980098009800 98009800 增加营业现金流量 12 11 8 158001580015800 15800 15800 残值变现收入 13 10000 营业税 14 13 5 500 净残值 15 13 14 9500 净现金流量 16 12 15 47350 15800 15800 15800 15800 25300 现值系数 1 0 909 0 8260 7510 683 0 621 现金流量现值 47350 14362 2 13050 8 11865 8 10791 4 15711 3 净现值 18431 5 因为净现值大于零 所以应该进行固定资产更新 4 假设某公司准备进行一项投资 其各年的现金流量和分析人员确定的约 当系数如下 公司的资金成本为 10 分析该项目是否可行 解 NPV 20000 1 0 6000 0 95 7000 0 9 8000 0 8 10 1 PVIF 10 2 PVIF 9000 0 8 109 1 千元 0 10 3 PVIF 10 4 PVIF 该项目可行 第九章 练习题 1 某企业预计全年需要现金 6000 元 解 最佳现金余额为 N 2000 元 30 10060002 2 假设某企业的现金流具有较大不确定性 日现金余额标准差为 10000 元 有 价证券的利率为 9 解 最佳现金余额为 Z 0 20801 元 3 2 360 94 10000303 持有上限为 U 0 3 62403 元 3 2 360 94 10000303 3 某公司准备实施更为严格的信用政策 当前政策和新政策的相关数据如表 解 销售毛利 14000 15000 1 75 250 元 机会成本 14000 10 15000 10 133 33 元 360 30 360 60 坏账成本 14000 2 15000 5 470 元 净利润 250 133 33 470 353 33 元 新的信用政策可以增加企业净利润 因此应该采用新的信用政策 4 某公司的账龄分析表如 请计算该公司应收账款的平均账龄 解 应收账款的平均账龄 15 53 33 45 33 33 75 13 33 33 天 5 某企业全年需要零件 5000 个 每次订货成本为 300 元 解 最佳经济订货批量为 Q 1000 件 3 30050002 如果存在数量折扣 1 按经济批量 不取得折扣 则总成本 1000 35 300 3 38000 元 1000 5000 2 1000 单位成本 38000 1000 38 元 2 不按经济批量 取得折扣 则总成本 1200 35 1 2 300 3 44210 元 1200 5000 2 1200 单位成本 44210 1200 36 8 元 因此最优订货批量为 1200 件 6 假设某企业的原材料的保险储备量为 100 件 解 再订货点为 R 5 10 100 150 件 第十章 练习题 1 某公司按 2 20 N 40 的条件购入价值 3 0000 元的原材料 并在第 35 天 支付货款 请计算该公司的商业信用成本 解 商业信用成本 36 7 21 2 2040 360 2 某公司 2008 年发生采购成本 2 000 000 元 当年应付账款平均余额为 400 000 元 请计算其应付账款周转率 解 应付账款周转率 5 400000 2000000 3 某公司以贴现方式借入 1 年期贷款 15 万元 名义利率为 10 这笔贷款的 有效利率是多少 如果公司以分期付款方式借入这笔贷款 分 12 个月等额 偿还 那么有效利率又是多少 解 有效利率 11 1 10150000150000 10150000 如果分期付款 有效利率 20 2 1 150000 10150000 4 某公司以 12 的票面利率发行了为期 9 个月的短期融资券 该短期融资券的 年成本率是多少 假设该公司利用备用信用额度所获资金的成本是 0 35 其 他直接费用率为每年 0 5 那么该短期融资券的总成本又是多少 解 短期融资券年成本率 13 2 12 9 121 12 总成本 13 2 0 35 0 5 14 1 5 某公司将所持有的短期债券折算成总值为 10 000 000 元的标准券与供应 商进行质押式债券回购交易 回购天数为 7 天 拆借年利率为 9 请计算 百元标准券的购回价和该公司购回债券的总成本 第十一章 练习题 1 西海公司 2008 年末股东权益如表所示 解 1 资本公积 34000 50000 2 10 24000 万元 未分配利润 35000 50000 3 10 20000 万元 股本总额 50000 10000 15000 75000 万元 股票股数 75000 10 7500 万股 股东权益 75000 24000 36000 20000 万元 股价 60 5000 7500 40 元 股 2 未分配利润 35000 1 2 5000 29000 万元 股东权益 6000 万元 股本总额 50000 万元 股价 60 1 2 58 8 元 股 3 股东权益 万元 股本总额 50000 万元 股票股数 5000 2 10000 万股 股价 60 5000 10000 30 元 股 股票面值 10 2 5 元 2 东方公司预计未来 5 年的净利润和资本性支出如表 解 1 固定股利政策下各年的现金股利总额和外部筹资总额计算如下表所示 单位 万元 年份 12345 资本性支出 净利润 股利 留存收益增加额 0700 需要外部筹资 未来 5 年的现金股利总额 3500 5 17500 万元 未