什么是信用评级

什么是信用评级什么是信用评级 编辑本段 信用评级又称资信评级是一种社会中介服务 将为社会提供资信信息 或为单位自身提供决策参考 最初产生于 20 世纪初期的美国 1902 年 穆迪公司的创始人 约翰 穆迪开始对当时发行的铁路债券进行 评级 后来延伸到各种 金融产品及各种评估对象 由于信用评级的对象和要求有所不同 因而信用评级 的内容和方法也有较大区别 我们研究资信的分类 就是为了对不同的信用评级项目探讨不同的信用评级 标准和方法 关于信用评级的概念 至目前为止没有统一说法 但内涵大致相同 安博尔 中诚信认为 主要包括 三方面 首先 信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小 而不是其他类型的投资风险 如利率 风险 通货膨胀风险 再投资风险及外汇风险等等 其次 信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力和意愿 而不是 企业本身的价值或业绩 第三 信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验 就各经济主体和金融工具的信用 风险大小所发表的一种专家意见 它不能代替资本市场投资者本身做出投资选择 需要指出的是 信用评级不同于股票推荐 前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的 评价债 务人能否及时偿付利息和本金 但不对股价本身作出评论 后者是根据每股盈利 EPS 及市盈率 PE 作出的 往往对股价本身的走向作出判断 前者针对债权人 后者针对股份持有人 信用评级的分类信用评级的分类 编辑本段 一 信用评级按照评估对象来分 可以分为企业信用评级 证券信用评级 项目信用评级和国家 主权信用评级等四类 1 企业信用评级 包括工业 商业 外贸 交通 建筑 房地产 旅游等公司企业和企业集团的信 用评级以及商业银行 保险公司 信托投资公司 证券公司等各类金融组织的信用评级 金融组织与公司 企业的信用评级要求不同 一般公司企业生产经营比较正常 虽有风险 容易识别 企业的偿债能力和盈 利能力也易测算 而金融组织就不一样 容易受经营环境影响 是经营货币借贷和证券买卖的企业 涉及 面广 风险大 在资金运用上要求盈利性 流动性和安全性的协调统一 要实行资产负债比例管理 要受 政府有关部门监管 特别是保险公司是经营风险业务的单位 风险更大 因此 金融组织信用评级的风险 性要比一般公司企业来得大 评估工作也更复杂 2 证券信用评级 包括长期债券 短期融资券 优先股 基金 各种商业票据等的信用评级 目前 主要是债券信用评级 在我国已经形成制度 国家已有明文规定 企业发行债券要向认可的债券评信机构 申请信用等级 关于股票评级 除优先股外 国内外都不主张对普通股票发行前进行评级 但对普通股票 发行后上市公司的业绩评级 即对上市公司经营业绩综合排序 大家都持肯定态度 而且有些评估公司已 经编印成册 公开出版 3 国家主权信用评级 Sovereign Rating 国际上流行国家主权评级 体现一国偿债意愿和能力 主 权评级内容很广 除了要对一个国家国内生产总值增长趋势 对外贸易 国际收支情况 外汇储备 外 债总量及结构 财政收支 政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外 还要对金融体制改革 国企 改革 社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析 最后进行评级 根据国际惯例 国家主权等级列为 该国境内单位发行外币债券的评级上限 不得超过国家主权等级 4 其他信用评级如项目信用评级 即对其一特定项目进行的信用评级 二 信用评级按照评估方式来分 可以分为公开评估和内部评估两种 1 公开评估 一般指独立的信用评级公司进行的评估 评估结果要向社会公布 向社会提供资信信 息 评估公司要对评估结果负责 评估结果具有社会公证性质 这就要求信用评级公司必须具有超脱地位 不带行政色彩 不受任何单位干预 评估依据要符合国家有关法规政策 具有客观公正性 在社会上具有 相当的权威性 2 内部评估 评估结果不向社会公布 内部掌握 例如 银行对借款人的信用等级评估 就属于这 一种 由银行信贷部门独立进行 作为审核贷款的内部参考 不向外提供资信信息 三 信用评级按照评估收费与否来分 可以分为有偿评级和无偿评级两种 1 有偿评级 由独立的信用评级公可接受客户委托进行的信用评级 一般都要收费 属于有偿评级 有偿评级特别要讲究客观公正性 不能因为收费而失去实事求是的作风 忽视投资者的利益 如果违背了 这一点 信用评级公司就会丧失社会的信任 2 无偿评估 信用评级机构有时为了向社会提供资信信息 有时为了内部掌握 评估一般不收费用 无偿评级通常只能按照有关单位的公开财务报表和资料进行 不能进行深入现场调查 因而资信信息比较 单一 评估程序和方法也较简单 四 信用评级按照评估内容来分 可以分为综合评估和单项评估两种 1 综合评估 是对评估客户的各种债务信用状况进行评级 提出一个综合性的资信等级 它代表了 对企业客户各种债务的综合判断 2 单项评估 即对某一具体债务进行的有针对性的评估 例如对长期债券 短期债券 长期存款 特定建设项目等信用评级 债券评估属于单项评估的典型例子 通常采用 一债一评 的方式 信用评级的方法信用评级的方法 信用评级的方法是指对受评客体信用状况进行分析并判断优劣的技巧 贯穿于分析 综合和评价的全 过程 按照不同的标志 信用评级方法有不同的分类 如定性分析法与定量分析法 主观评级方法与客观 评级法 模糊数学评级法与财务比率分析法 要素分析法与综合分析法 静态评级法与动态评级法 预测 分析法与违约率模型法等等 上述的分类只是简单的列举 同时还有各行业的评级方法 这些方法相互交叉 各有特点 并不断演变 如主观评级方法与客观评级方法中 主观评级更多地依 赖于评级人员对受评机构的定性分析和综合判断 客观评级则更多地以客观因素为依据 在评级业的发展中 各评级公司不断总结自身经验 评级指标不断细化 有必要对不同的设计方法做 一个比较 一 要素分析法比较一 要素分析法比较 根据不同的方法 对要素有不同的理解 主要有下述几种方法 5C 要素分析法 这种方法主要分析以下五个方面信用要素 借款人品德 Character 经营能力 Capacity 资本 Capital 资产抵押 Collateral 经济环境 Condiltion 5P 要素分析法 个人因素 Personal Factor 资金用途因素 Purpose Factor 还款财源因素 Payment Factor 债权保障因素 Protection Factor 企业前景因素 Perspective Factor 5W 要素分析法 5W 要素分析法即借款人 Who 借款用途 Why 还款期限 When 担保 物 What 及如何还款 How 4F 法要素分析法 4F 法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素 组织要素 Organization Factor 经济要素 Economic Factor 财务要素 Financial Factor 管理要素 Management Factor CAMPARI 法 CAMPARI 法即对借款人以下七个方面分析 品德 即偿债记录 Character 借款 人偿债能力 Ability 企业从借款投资中获得的利润 Margin 借款的目的 Purpose 借款金额 Amount 偿还方式 Repayment 贷款抵押 Insurance LAPP 法 LAPP 法分析以下要素 流动性 Liquidity 活动性 Activity 盈利性 Profitability 和潜力 Potentialities 骆驼评估体系 骆驼评估体系包括五个部分 资本充足率 Capital adequacy 资产质量 Asset Quality 管理水平 Management 收益状况 Earnings 流动性 Liquidity 其英文第一个字 母组合在一起为 CAMEL 因正好与 骆驼 的英文名字相同而得名 上述评级方法在内容上都大同小异 是根据信用的形成要素进行定性分析 必要时配合定量计算 他 们的共同之处都是将道德品质 还款能力 资本实力 担保和经营环境条件或者借款人 借款用途 还款 期限 担保物及如何还款等要素逐一进行评分 但必须把企业信用影响因素的各个方面都包括进去 不能 遗漏 否则信用分析就不能达到全面反映的要求 传统的信用评级要素分析法均是金融机构对客户作信用 风险分析时所采用的专家分析法 在该指标体系中 重点放在定性指标上 通过他们与客户的经常性接触 而积累的经验来判断客户的信用水平 另外 美国几家信用评级公司都认为信用分析基本上属于定性分析 虽然也重视一些定量的财务指标 但最终结论还要依靠信用分析人员的主观判断 最后由评级委员会投票 决定 二 综合分析方法的比较二 综合分析方法的比较 综合分析评级方法就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分 或称指数 的数学模型 目前 企业信用综合评级方法很多 但实际计算中普遍采用的方法主要有四种 为让读者更清晰理解 多变量信 用风险二维判断分析法 有必要考察这几种评级方法的优劣 三 加权评分法三 加权评分法 这是目前信用评级中应用最多的一种方法 一般做法是根据各具体指标在评级总目标中的不同地位 给出或设定其标准权数 同时确定各具体指标的标准值 然后比较指标的实际数值与标准值得到级别指标 分值 最后汇总指标分值求得加权评估总分 加权评分法的最大优点是简便易算 但也存在三个明显的缺点 第一 未能区分指标的不同性质 会导致计算出的综合指数不尽科学 信用评级中往往会有一些指标 属于状态指标 如资产负债率并不是越大越好 也不是越小越好 而是越接近标准水平越好 对于状态指 标 加权评分法很容易得出错误的结果 第二 不能动态地反映企业发展的变动状况 企业信用是连续不断的 加权评分法只考察一年 反映 企业的时点状态 很难判断信用风险状况和趋势 第三 忽视了权数作用的区间规定性 严格意义上讲 权数作用的完整区间 应该是指标最高值与最 低值之间 不是平均值 也不是最高值 加权评分法计算综合指数时 是用指标数值实际值与标准值进行 对比后 再乘上权数 这就忽视了权数的作用区间 会造成评估结果的误差 如此 加权评分法难以满足 信用评级的基本要求 四 隶属函数评估法四 隶属函数评估法 这种方法是根据模糊数学的原理 利用隶属函数进行综合评估 一般步骤为 首先利用隶属函数给定 各项指标在闭区间 0 1 内相应的数值 称为 单因素隶属度 对各指标作出单项评估 然后对各单因 素隶属度进行加权算术平均 计算综合隶属度 得出综合评估的向指标值 其结果越接近 0 越差 越接近 1 越好 隶属函数评级方法较之加权评分法具有更大的合理性 但该方法对状态指标缺乏有效的处理办法 会 直接影响评级结果的准确性 同时 该方法未能充分考虑企业近几年各项指标的动态变化 评级结果很难 全面反映企业生产经营发展的真实情况 因此 隶属函数评估方法仍不适用于科学的信用评级 五 功效系数法五 功效系数法 功效系数法是根据多目标规划原理 对每一个评估指标分别确定满意值和不允许值 然后以不允许值 为下限 计算其指标实现满意值的程度 并转化为相应的评估分数 最后加权计算综合指数 由于各项指标的满意值与不允许值一般均取自行业的最优值与最差值 因此 功效系数法的优点是能 反映企业在同行业中的地位 但是 功效系数法同样既没能区别对待不同性质的指标 也没有充分反映企 业自身的经济发展动态 使得评级结论不尽合理 不能完全实现信用评级所要实现的评级目的 六 多变量信用风险二维判断分析评级法六 多变量信用风险二维判断分析评级法 对信用状况的分析 关注 集成和判断是一个不可分割的有机整体 这也是多变量信用风险二维判断 分析法的评级过程 多变量特征是以财务比率为解释变量 运用数量统计方法推导而建立起的标准模型 运用此模型预测 某种性质事件发生的可能性 使评级人员能及早发现信用危机信号 经长期实践 这类模型的应用是最有 效的 多变量分析就是要从若干表明观测对象特征的变量值 财务比率 中筛选出能提供较多信息的变量 并建立判别函数 使推导出的判别函数对观测样本分类时的错判率最小 根据判别分值 确定的临界值对 研究对象进行信用风险的定位 二维判断就是从两方面同时考察信用风险的变动状况 一是空间 即正确反映受评客体在本行业 或全产业 时点状态所处的地位 二是时间 尽可能考察一段时期内受评客体发生信用风险的可能性 信用评级的重要性信用评级的重要性 编辑本段 信用是社会经济发展的必然产物 是现代经济社会运行中必不可少的一环 维持和发展信用关系 是 保护社会经济秩序的重要前提 资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方法和程序在对企业进行全面 了解 考察调研和分析的基础上 作出有关其信用行为的可靠性 安全性程度的评价 并以专用符号或简 单的文字形式来表达的一种管理活动 现在 随着我国市场经济体制的建立 为防范信用风险 维护正常 的经济秩序 信用评级的重要性日趋明显 主要表现在 1 信用评级有助于企业防范商业风险 为现代企业制度的建设提供良好的条件 转化企业经营机制 建立现代企业制度的最终目标是 使企业成为依法自主经营 自负盈亏 自我发展 自我约束的市场竞争 主体 企业成为独立利益主体的同时 也将独立承担经营风险 信用评级将有助于企业实现最大的有效经 济利益 这是因为 任何一个企业都必须与外界发生联系 努力发展自己的客户 这些客户是企业利益实 现的载体 也是企业最大的风险所在 随着市场竞争的日益激烈 最大限度地确定对客户的信用政策 成 为企业竞争的有效手段之一 这些信用政策 包括信用形式 期限金额等的确定 必须建立在对客户信用 状况的科学评估分析基础上 才能达到既从客户的交易中获取最大收益 又将客户信用风险控制在最低限 度的目的 由于未充分关注对方的信用状况 一味追求客户定单 而造成坏帐损失的教训 对广大企业都 不可谓不深刻 另一方面 由于信用评级是对企业内在质量的全面检验和考核 而且 信用等级高的企业 在经济交往中可以获得更多的信用政策 可以降低筹资成本 因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄 弱环节 也为企业改善经营管理提供了压力和动力 2 信用评级有利于资本市场的公平 公正 诚信 1 相对于一般投资者 随着金融市场的发展 各类有价证券发行日益增多 广大投资者迫切需要了 解发行主体的信息情况 以优化投资选择 实现投资安全性 取得可靠收益 而信用评级可以为投资者提 供公正 客观的信息 从而起到保护投资者利益的作用 2 可以作为资本市场管理部门审查决策的依据 保持资本市场的秩序稳定 因为信用等级是政府主 管部门审批债券发行的前提条件 它可以使发行主体限制在偿债能力较强 信用程度较高的企业 3 信用评级也有利于企业低成本地筹集资金 企业迫切要求自己的经营状况得到合理的分析和恰当 的评价 以利于银行和社会公众投资者按照自己的经营管理水乎和信用状况给予资金支持 并通过不断改 善经营管理 提高自己的资信级别 降低筹贷成本 最大限度地享受相应的权益 3 信用评级是商业银行确定贷款风险程度的依据和信贷资产风险管理的基础企业作为经济活动的主 体单位 与银行有 着密切的信用往来关系 银行信贷是其生产发展的重要资金来源之一 其生产经营活 动状况的好坏 行为的规范与否 直接关系到银行信贷资金使用好坏和效益高低 这就要求银行对企业的 经营活动 经营成果 获利能力 偿债能力等给予科学的评价 以确定信贷资产损失的不确定程度 最大 限度地防范贷款风险 现阶段 随着国有银行向商业银的转化 对信贷资产的安全性 效益性的要求日高 资信评级对银行 信贷的积极作用也将日趋明显 信用是社会经济发展的必然产物 是现代经济社会运行中必不可少的一环 维持和发展信用关系 是保护社会经济秩序的重要前提 资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方法 和程序在对企业进行全面了解 考察调研和分析的基础上 作出有关其信用行为的可靠性 安全性程度的 评价 并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种管理活动 信用评级的程序信用评级的程序 编辑本段 信用评级是一项十分严肃的工作 评估的结果将决定一个企业的融资生命 是对一个企业或证券资信 状况的鉴定书 因此 必须具有严格的评估程序加以保证 评估的结果与评估的程序密切相关 评估程序 体现了评估的整个过程 没有严格的评估程序 就不可能有客观 公正的评估结果 评估程序通常可以分 为以下七个阶段 如图下图所示 现分别加以说明 一 前期准备阶级一 前期准备阶级 约一周时间约一周时间 1 评估客户向评估公司提出信用评级申请 双方签订 信用评级协议书 协议书内容主要包括签 约双方名称 评估对象 评估目的 双方权利和义务 出具评估报告时间 评估收费 签约时间等 2 评估公司指派项目评估小组 并制定项目评估方案 评估小组一般由 3 6 人组成 其成员应是 熟悉评估客户所属行业情况及评估对象业务的专家组成 小组负责人由具有项目经理以上职称的高级职员 担任 项目评估方案应对评估工作内容 工作进度安排和评估人员分工等作出规定 3 评估小组应向评估客户发出 评估调查资料清单 要求评估客户在较短时间内把评估调查所需 资料准备齐全 评估调查贤料主要包括评估客户章程 协议 营业执照 近三年财务报表及审计报告 近 三年工作总结 远景规划 近三年统计报表 董事会记录 其他评估有关资料等 同时 评估小组要做好 客户情况的前期研究 二 信息收集阶段二 信息收集阶段 约一周时间约一周时间 1 评估小组去现场调查研究 先要对评估客户提供的资料进行阅读分析 围绕信用评级指标体系的 要求 哪些已经齐备 还缺哪些资料和情况 需要进一步调查了解 2 就主要问题同评估客户有关职能部门领导进行交谈 或者召开座谈会 倾听大家意见 务必把评 估内容有关情况搞清楚 3 根据需要 评估小组还要向主管部门 工商行政部门 银行 税务部门及有关单位进行调查了解 进行核实 三 信息处理阶段三 信息处理阶段 约三天时间约三天时间 1 对收集的资料按照保密与非保密进行分类 并编号建档保管 保密资料由专人管理 不得任意传 阅 2 根据信用评级标准 对评估资料进行分析 归纳和整理 并按规定格式填写信用评级工作底稿 3 对定量分析资料要关注是否经过注册会计师事务所审计 然后上机进行数据处理 四 初步评级阶段四 初步评级阶段 约四天时间约四天时间 1 评估小组根据信用评级标准的要求 对定性分析资料和定量分析资料结合起来 加以综合评价和 判断 形成小组统一意见 提出评级初步结果 2 小组写出 信用评级分析报告 并向有关专家咨询 五 确定等级阶段五 确定等级阶段 约十天时间约十天时间 1 评估小组向公司评级委员会提交 信用评级分析报告 评级委员会开会审定 2 评级委员会在审查时 要听取评估小组详细汇报情况并审阅评估分析依据 最后以投票方式进行 表决 确定资信等级 并形成 信用评级报告 3 公司向评估客户发出 信用评级报告 和 信用评级分析报告 征求意见 评估客户在接到报 告应于 5 日内提出意见 如无意见 评估结果以此为准 4 评估客户如有意见 提出复评要求 提供复评理由 并附必要资料 公司评级委员会审核后给予 复评 复评以一次为限 复评结果即为最终结果 六 公布等级阶段六 公布等级阶段 1 评估客户要求在报刊上公布资信等级 可与评估公司签订 委托协议 由评估公司以 资信等 级公告 形式在报刊上刊登 2 评估客户如不要求在报刊上公布资信等级 评估公司不予公布 但如评估公司自己办有信用评级 报刊 则不论评估客户同意与否 均应如实报道 七 跟踪评级阶段七 跟踪评级阶段 1 在资信等级有限期内 企业评级一般为 2 年 债券评级按债券期限 评估公司要负责对其资信状 况跟踪监测 评估客户应按要求提供有关资料 2 如果评估客户资信状况超出一定范围 资信等级提高或降级 评估公司将按跟踪评级程序更改评 估客户的资信等级 并在有关报刊上披露 原资信等级自动失效 以上是独立的信用评级公司接受评估客户委托进行信用评级的一般程序 至于银行信贷部门评定企业 信用等级或独立的信用评级公司对外进行无偿评级 评估程序就比较简单 不必征求客户意见 也不一定 去现场召开座谈会 可以根据需要灵活掌握 信用评级机构信用评级机构 编辑本段 一 国外信用评级机构 一 国外信用评级机构 目前国际公认的专业信用评级机构只有三家 分别是穆迪 标准普尔和惠誉国际 1 穆迪公司的创始人是约翰 穆迪 他在 1909 年出版的 铁路投资分析 一书中发表了债券资信评 级的观点 使资信评级首次进入证券市场 他开创了利用简单的资信评级符号来分辨 250 家公司发行的 90 种债券的做法 正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来 因此后人普遍认为资信 评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级 1913 年 穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上 并创 立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式 穆迪评级和研究的对象以往主要 是公司和政府债务 机构融资证券和商业票据 最近几年开始对证券发行主体 保险公司债务 银行贷款 衍生产品 银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级 目前 穆迪在全球有 800 名分析专家 1700 多名助理分析员 在 17 个国家设有机构 2003 年评级和分析的债券总额超过 30 兆美元 其股票 在纽约证交所上市交易 代码 MCO 2 标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于 1941 年合并而成 普尔出版公司的历史可追溯到 1860 年 当时其创始人普尔先生 Henry V Poor 出版了 铁路历史 及 美国运河 率先开始金融信 息服务和债券评级 1966 年标准普尔被麦克劳希尔公司 McGraw Hill 收购 公司主要对外提供关于股票 债券 共同基金和其他投资工具的独立分析报告 为世界各地超过 22 万多家证券及基金进行信用评级 目前拥有分析家 1200 名 在全球设有 40 家机构 雇用 5000 多名员工 3 惠誉国际于 1913 年由约翰 惠誉 John K Fitch 创办 起初是一家出版公司 他于 1924 年就开 始使用 AAA 到 D 级的评级系统对工业证券进行评级 近年来 惠誉进行了多次重组和并购 规模不断扩 大 1997 年公司并购了另一家评级机构 IBCA 2000 年并购了 DUFF PHELPS 随后又买下了 Thomson Bankwatch 目前 公司 97 的股权由法国 FIMALAC 公司控制 在全球有 45 个分支机构 1400 多员工 900 多评级分析师 业务主要包括国家 地方政府 金融机构 企业和机构融资评级 迄 今已对 1600 家金融机构 1000 多家企业 70 个国家 1400 个地方政府和 78 的全球机构融资进行了 评级 自 1975 年美国证券交易委员会 SEC 认可上述三家公司为 全国认定的评级组织 或称 NRSRO Nationally Recognized Statistical Rating Organization 后 三家公司就垄断了国际评级行业 据国际 清算银行 BIS 的报告 在世界上所有参加信用评级的银行和公司中 穆迪涵盖了 80 的银行和 78 的公司 标准普尔涵盖了 37 的银行和 66 的公司 惠誉公司涵盖了 27 的银行和 8 的公司 每年的 营业收入穆迪约 15 亿美元 标准普尔为 10 多亿美元 惠誉国际为 5 亿美元左右 二 国内信用评级机构 二 国内信用评级机构 浙江安博尔信用评估有限公司 ABE Credit Rating Co Ltd 英文简称 ABE 是首家具有规范化 专业化 社会化 国际化特征的 享有卓越品牌声誉的 独立 公正 高效的第三方综合性信用服务机构 安博尔公司是北京大学中国信用研究中心在全国设立唯一的中国信用科研教学服务基地 在学习借鉴国际 先进经验的基础上 结合中国国情研究开发了适合中国企业特点的信用评级和风险管理技术 拥有自主知 识产权的 安博尔 中诚信企业信用评级体系与标准 安博尔 中诚信风险管理系统 安博尔 中诚 信信用信息数据库 等形成了安博尔完整的信用风险技术与信息体系 已为近 2000 家企业 金融机构 担保机构提供了信用评级及咨询服务 涉及资产价值 1000 多亿元 安博尔提供的咨询与评级正被越来越 多的国内外金融机构 投资者 政府部门和媒体广泛采用 随着技术和经验的积累 安博尔公司以信用评 级为核心的业务线不断延伸 在中国社会信用体系建设 维护市场公平及提高经济运行效率等方面发挥着 越来越重要的作用 安博尔公司作为中国信用服务业的开拓者 对未来充满信心 必将以独特的优势 成 为中国最具影响力和公信力的综合信用服务机构 信用评级指标信用评级指标 编辑本段 评级机构一般均以 现金流量对债务的保障程度 作为分析和预测的核心 信用评级机构采用多变量指 标 运用二维判断方法对相关风险进行定量分析和定性判断 并注重不同地区 不同行业或同行业内评级 对象信用风险的相互比较 评级指标根据被评对象及经济主体所处行业不同而不同 一 定量指标 一 定量指标 定量指标主要对被评估人运营的财务风险进行评估 考察会计质量 主要包括 1 资产负债结构 资产负债结构 分析受评企业负债水平与债务结构 了解管理层理财观念和对财务杠杆的运用策略 如债务到期安排 是否合理 企业偿付能力如何等 如果到期债务过于集中 到期不能偿付的风险会明显加大 而过分依赖 短期借款 有可能加剧再筹资风险 此外 企业的融资租赁 未决诉讼中如果有负债项目也会加大受评对 象的债务负担 从而增加对企业现金流量的需要量 影响评级结果 2 盈利能力 盈利能力 较强的盈利能力及其稳定性是企业获得足够现金以偿还到期债务的关键因素 盈利能力可以通过销售 利润率 净值报酬率 总资产报酬率等指标进行衡量 同时分析师要对盈利的来源和构成进行深入分析 并在此基础上对影响企业未来盈利能力的主要因素及其变化趋势做出判断 3 现金流量充足性 现金流量充足性 现金流量是衡量受评企业偿债能力的核心指标 其中分析师尤其要关心的是企业经营活动中产生的净 现金流 Net Cashflow 净现金流量 留存现金流量和自由现金流量与到期总债务的比率 基本可以反 映受评企业营运现金对债务的保障程度 一般不同行业现金流量充足性的标准是不同的 分析师通常会将 受评企业与同类企业相对照 以对受评企业现金流量充足性做出客观 公正的判断 4 资产流动性 资产流动性 也就是资产的变现能力 这主要考察企业流动资产与长期资产的比例结构 同时分析师还通过存货周 转率 应收帐款周转率等指标来反映流动资产转化为现金的速度 以评估企业偿债能力的高低 二 定性指标 二 定性指标 定性指标主要分两大内容 一是行业风险评估 即评估公司所在行业现状及发展趋势 宏观经济景气周期 国家产业政策 行业 和产品市场所受的季节性 周期性影响以及行业进入门槛 技术更新速度等 通过这些指标评估企业未来 经营的稳定性 资产质量 盈利能力和现金流等 一般说来 垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利 更有保障 风险相对较低 二是业务风险评估 即分析特定企业的市场竞争地位 如市场占有率 专利 研究与开发实力 业务 多元化程度等 具体包括 1 基本经营和竞争地位 受评企业的经营历史 经营范围 主导产品和产品的多样化程度 特别是主营业务在企业整体收入和 盈利中所占比例及其变化情况 这可以反映企业收入来源是否过于集中 从而使其盈利能力易受市场波动 原料供应和技术进步等因素的影响 此外 企业营销网络与手段 对主要客户和供应商的依赖程度等因素 也是必须考虑的分析要点 2 管理水平 考察企业管理层素质的高低及稳定性 行业发展战略和经营理念是否明确 稳健 企业的治理结构是 否合理等 3 关联交易 担保和其他还款保障 如果有实力较强的企业为评级对象提供还款担保 可以提高受评对象的信用等级 但信用评级机构分 析师要对该担保实现的可能性和担保实力做出评估 此外 政府补贴 母公司对子公司的支持协议等也可 以在某种程度上提高对子公司的评级结果 信用评级指标体系信用评级指标体系 编辑本段 信用评级指标体系是信用评级机构在对被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用的评估要素 评估指标 评估方法 评估标准 评估权重和评估等级等项目的总称 这些项目形成一个完整的体系 就 是信用评级指标体系 信用评级指标体系是资信评级的依据 没有一套科学的资信评级指标体系 资信评级工作就无所适从 更谈不到资信评级的客观性 公正性和科学性 在我国 企业发行债券和银行发放贷款 必须进行资信评 级 已经形成制度 但对发债和贷款企业的资信评级指标体系 一直没有统一和规范起来 各家评级机构 各有一套体系 独树一帜 自主评级 目前我国已经 人世 逐步趋向国际接轨 商业银行和其他金融机 构也将准备列入资信评级对象 因此 对信用评级指标体系必须在理论上有一个统一的认识 以便在此基 础上逐步提高信用评级指标体系的客观性 公正性和科学性 从而保证资信评级结果的准确性 信用评级指标体系做为一个完整的体系来说 应该包括以下六个方面内容 1 信用评级的要素 这决定于对资信概念的认识 狭义说 资信指还本付息的能力 广义说 指资 金和信誉 是履行经济责任的能力及其可信任程度 因此 信用评级的要素应该体现对资信概念的理解 国际上对形成信用的要素有很多种说法 有 5C 要素 3F 要素 5P 要素等等 其中以 5C 要素影响最广 在我国 通常主张信用状况的五性分析 包括安全性 收益性 成长性 流动性和生产性 通过五性分析 就能对资信状况作出客观的评价 建立信用评级指标体系 首先要明确评级的内容包括哪些方面 一般来 说 国际上都围绕以上 5C 要素展开 国内评级则重视五性分析 2 信用评级的指标 即体现信用评级要素的具体项目 一般以指标表示 指标的选择 必须以能充 分体现评级的内容为条件 通过几项主要指标的衡量 就能把企业资信的某一方面情况充分揭示出来 例 如企业的盈利能力 可以通过销售利润率 资本金利润率和成本费用利润率等指标加以体现 企业的营运 能力可以通过存货周转率 应收账款周转率和营业资产周转率等指标加以体现 3 信用评级的标准 要把资信状况划分为不同的级别 这就要对每一项指标定出不同级别的标准 以便参照定位 明确标准是建立信用评级指标体系的关键 标准定得过高 有可能把信用好的企业排挤出 投资等级 反之 标准定得过低 又有可能把信用不好的企业混入投资等级 两者都对信用评级十分不利 因此 标准的制定必须十分慎重 一般来说 信用评级的标准要根据企业所在行业的总体水平来确定 国 际上通常采用全球标准 则信用评级的标准要反映整个世界的水平 目前我国信用评级主蛰用于国内 评 级标准可以只考虑国内企业的总体水平 4 信用评级的权重 指在评级指标体系中各项指标的重要性 信用评级的各项指标在信用评级指标 体系中不可能等同看侍 有些指标占有重要地位 对企业信用等级起到决定性作用 其权重就应大一些 有些指标的作用可能小一些 其权重就相对要小 5 信用评级的等级 即反映资信等级高低的符号和级别 有的采用 5 级 有的采用 9 级或 10 级 有的采用 4 级 有的用 A B C D E 或特级 一 二 三 四级表示 有的用 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 表示 也有的用 prime1 prime2 prime3 Not prime 表示 一般来说 长期债务时间长 影响面广 信用波动大 采用级别较宽 通常分为 9 级 而短期债务时间短 信用波动小 级别较窄 一般分为 4 级 在国际上还有一种惯例 即一国企业发行 外币债券的信用等级要以所在国家主权信用评级为上限 不得超过 6 信用评级的方法 通常有自我评议 群众评议和专家评议三种 如由独立的专业评估机构评级 一 般多由专家评议 如由政府机关统一组织评级 也可采用自我评议 群众评议和专家评议相结合的方法 至于评级的具体方法可以采用定量分析方法或定性分析法 也可两者结合运用 在定量分析方法中 还有 功效系数法 分段计分法 梯级递减法等多种 编辑 企业信用评级的基本特点 1 综合性 企业信用评级的内容比较广泛 它是对企业资信状况的一次全面评价 具有综合性的特 点 通常企业是指依法设立的以营利为目的从事生产经营活动的独立核算的经济组织 不实行独立核算或 未得到国家法律认可的社会经济组织 都不能称为企业 企业信用评级要对借款企业借款的合法性 安全 性和营利性等作出判断 并要承担调查失误和评估失实的责任 必须对企业进行全面调查和综合分析 包 括领导素质 经济实力 资金结构 履约情况 经营效益和发展前景等各方面因素 2 时效性 证券评估通常是在发行前评估 叫做 一债一评 或 一票一评 目的是为投资人或债权 人提供信息 要以证券有效期为准 而企业信用评级不同 在资信等级评出以后 一般有效期为两年 两 年以后要重新评级 它具有一定的时效性 3 复杂性 由于企业的性质不同 有工业企业 商业企业 外贸企业 建筑安装企业等等 不同的 企业有着不同的行业特点和资金结构 信用评级的重点和要求都不相同 因而企业信用评级要比证券信用 评级复杂得多 4 信息性 企业信用评级将为国家宏观调控提供比较完整的有关企业资信状况的信息 由于信用评 级内容全面 方法科学 而且评估人员多为专业人才 因而评估结论具有相当的权威性 不仅可以为贷款 银行作为贷款依据 而且还可为各个方面的投资者提供资信信息 有助于对金融市场的宏观管理 5 简洁性 信用评级以简洁的字母数字组合符号揭示企业的信用状况 是一种对企业进行价值判断 的一种简明的工具 6 可比性 各信用评级机构的评级体系使同行业受评企业处于同样的标准之下 从而揭示受评企业 在同行业中的信用地位 7 服务对象的广泛性 除了给评估对象自身对照加强改善经营管理外 主要服务对象有 1 投资者 2 商业银行 证券承销机构 3 社会公众与大众媒体 4 与受评对象有经济往来的商业客户 5 金融监 管机构 8 全面性 信用评级就受评企业的经营管理素质 财务结构 偿债能力 经营能力 经营效益 发 展前景等方面全面揭示企业的发展状况 综合反映企业的整体状况 非其他单一的中介服务所能做到 9 公正性 信用评级由独立的专业信用评级机构作出 评级机构秉持客观 独立的原则 较少受外 来因素的干扰 能向社会提供客观 公正的信用信息 10 监督性 一是投资者对其投资对象的选择与监督 二是大众媒体的舆论监督 三是金融监管部门 的监管 11 形象性 信用评级是企业在资本市场的通行证 一个企业信用级别的高低 不但影响到其融资渠 道 规模和成本 更反映了企业在社会上的形象和生存与发展的机会 是企业综合经济实力的反映 是企 业在经济活动中的身份证 12 社会信用的基础性 当今社会信用基础较为薄弱 通过信用评级 使社会逐步重视作为微观经济 主体的企业的信用状况 从而带动个人 其他经济主体和政府的信用价值观的确立 进而建立起有效的社 会信用管理体制 债券基金的信用评级债券基金的信用评级 编辑本段 一 债券基金信用评级的作用一 债券基金信用评级的作用 1 促进基金市场的规范化发展根据国际成熟经验 基金分析和基金信息服务是发达基金市场不可分 割的组成部分 而基金评级是其中的一项重要内容 2 为基金投资者和基金持有人判断基金的信用风险提供参考 债券基金的投资目标一般都定位为 在确保本金安全的情况下 追求基金的高收益 保证债券基金本 金安全的主要途径是采取各种措施防止因基金资产 主要是债券 的信用风险导致的损失 为此 在某些 基金的投资风格中还规定了基金资产组合的最低平均信用等级 对于偏好债券基金投资的基金持有人和基 金投资者来说 首先关注的是基金投资组合实际上对基金安全的保护