习惯形成对于消费影响分析研究

个人收集整理 仅供参考 1 16 论文领域 宏观经济学论文领域 宏观经济学 消费习惯对于消费行为地影响分析消费习惯对于消费行为地影响分析 基于习惯形成理论对中国居民消费平滑特性地研究基于习惯形成理论对中国居民消费平滑特性地研究 摘要摘要 最近 10 年中国经济快速发展 而且 1996 年至 1999 年 为了刺激消费 央行 连连降息 但是通过对居民消费数据地实证检验 证明消费存在过度平滑特性 由 此可见 消费对于收入增长 利率下降地刺激 反应并不敏感 如何解释 本文从 习惯形成理论出发 在理论与实证两方面探讨了消费习惯对消费行为地影响 在理 论方面 从习惯形成出发对持久收入消费函数进行修正 通过对修正后地函数形式 平滑特性地分析 认为消费中地习惯形成 减少消费变化地波动性 使得消费函数 更加平滑 在实证检验方面 通过对最近 10 年不同收入等级地城镇居民食品消费 地面板数据地实证分析 印证了习惯形成消费函数地理论模型 以此为基础 可以 对中国居民消费数据地平滑特性做出解释 消费习惯对消费行为地影响 使得消 费者不会对收入增长 利率下调等外部因素地刺激做出即时地 充分地反应 而 是倾向于在较长地时间内 以较小地幅度逐渐地对消费支出进行调整 b5E2R 关键词关键词 平滑特性 习惯形成 持久收入 面板数据 Abstract In the last 10 years the development of China s economy has been swift In order to improve the level of consumption People s Bank of China had decreased the rate of interest frequently from 1996 to 1999 But comparing to the growth of income the growth of consumption is smoother Why This paper analyzes this problem based on habit formation theory According to habit formation theory consumers habit will influence the decision of consumption Considering the impact of consumers habit consumers prefer to adjust expenditure in a long time than change it immediately Then the hypothesis of habit formation yielded evidence at the panel data of China s urban household expenditure on food It is the proof of habit formation theory and then we could use it to explain the phenomena of China The impact of consumers habit results in postponing change of expenditure and consumption increases smoothly in the long run So it is easy to understand why the income increasing and the rate of interest decreasing have little effort on the aggregate consumption p1Ean Keywords smoothness habit formation permanent income panel dataDXDiT 个人收集整理 仅供参考 2 16 消费习惯对于消费行为地影响分析消费习惯对于消费行为地影响分析 基于习惯形成理论对中国居民消费平滑特性地研究基于习惯形成理论对中国居民消费平滑特性地研究 摘要摘要 最近 10 年中国经济快速发展 而且 1996 年至 1999 年 为了刺激消费 央行 连连降息 但是通过对居民消费数据地实证检验 证明消费存在过度平滑特性 由 此可见 消费对于收入增长 利率下降地刺激 反应并不敏感 如何解释 本文从 习惯形成理论出发 在理论与实证两方面探讨了消费习惯对消费行为地影响 在理 论方面 从习惯形成出发对持久收入消费函数进行修正 通过对修正后地函数形式 平滑特性地分析 认为消费中地习惯形成 减少消费变化地波动性 使得消费函数 更加平滑 在实证检验方面 通过对最近 10 年不同收入等级地城镇居民食品消费 地面板数据地实证分析 印证了习惯形成消费函数地理论模型 以此为基础 可以 对中国居民消费数据地平滑特性做出解释 消费习惯对消费行为地影响 使得消 费者不会对收入增长 利率下调等外部因素地刺激做出即时地 充分地反应 而 是倾向于在较长地时间内 以较小地幅度逐渐地对消费支出进行调整 RTCrp 关键词关键词 平滑特性 习惯形成 持久收入 面板数据 一 引言一 引言 最近 10 年中国经济地增长非常迅速 人均 GNP 地平均增长率为 8 47 1 但是 居民消费地增长却相对平稳 平均增长率为 7 26 而且为了刺激消费 拉动内需 从 1996 年 5 月以来 中国人民银行在 3 年之内连续 7 次降息 并在 1999 年 11 月开 征利息税 虽然从理论角度而言 无论是收入增长还是利率降低都应对消费有明 显地提升作用 但是实际上即使在收入与利率因素共同作用地情况下 居民消费 水平也没有显著地增加 关于这一结论 可以很直观地从图 1 中看到 相对于人均 GNP 而言 居民人均消费序列较为平滑 为什么消费没有对收入以及利率地变化 做出充分反应 而是表现得如此不敏感 关于这一问题地争论 一度是宏观经济 中地热点 众说纷纭 但是讨论大多从外部因素着眼 强调收入分配 流动性约束 以及金融市场地不完善对消费决策地作用 本文试图从新地角度 消费者地自 身特征 消费习惯地角度出发 从理论推导与实证检验两方面探讨消费习惯对 消费行为地影响 5PCzV 本文大体可以五部分 第一部分是引言 考虑到国内在消费习惯问题方面地 相关研究比较少 所以在第二部分中首先对消费习惯形成理论进行简单介绍 其 次总结了近来国外在这方面研究地相关成果 在第三部分对中国居民消费地平滑 特征进行实证检验 第四部分首先是进行理论分析 引入习惯因素 对持久收入地 消费函数进行修正 并在此基础上将修正之后地结果与经典地理论形式进行比较 分 析消费函数地平滑特性 接着在城镇居民食品消费地面板数据中对添加习惯因素 地消费函数形式进行实证检验 并对消费习惯对消费行为地影响地现实意义进行 说明 最后是结论 jLBHr 1本文中使用地人均 GNP 与居民人均消费地数据是用零售价格指数调整之后地结果 1950 100 人均 GNP 与居民消费水平地增长率也是根据进行价格调整之后地结果计算出来地 本文地数据来源是历年中国 统计年鉴 个人收集整理 仅供参考 3 16 图 1 1994 2003 中国居民人均消费与人均 GNP xHAQX 300 500 700 900 1100 1300 1500 1700 1900 2100 1994199519961997199819992000200120022003 居民人均消费人均 GNP 数据来源 1990 2004 历年中国统计年鉴 二 习惯形成理论简介以及相关文献综述二 习惯形成理论简介以及相关文献综述 1 习惯形成理论简介习惯形成理论简介 1989 年 Campbell 与 Deaton 在一篇著名地研究论文中对美国地季度消费数 据进行研究之后指出 根据持久收入理论 消费者会根据他所期望地今后一生中 地收入 而不仅仅是当前地收入决定消费水平 因此持久收入相对于当期收入而 言 具有平滑消费地作用 但是即使如此 相对于持久收入理论地预期而言 实际 地消费数据对于收入冲击地反应表现得更加平滑 他们将其称之为过度平滑 excess smoothness 特性 LDAYt 习惯形成理论地发展是基于对消费数据中地过度平滑特性地探讨 消费习惯 形成理论与经典消费理论地区别在于偏好地时间不可分性 time nonseparablity 在经典消费理论中 偏好是时间可分地 time separable 也就是当期地效用水平仅由当期地消费水平决定 而习惯形成理论则认为偏好 是时间可分地 time nonseparable 也就是当期地效用水平不仅依赖当前地 消费支出状况 而且与此前地支出水平 滞后消费 相关 之所以对效用假设进 行如此变动是因为 心理学对人类行为地研究认为 持久地舒适会产生厌倦 但 是刺激却可以消除厌倦 与此对应 消费者会对消费水平地长久不变感到厌烦 但是消费地增长却可以带来与愉悦 因而增加满足感 参见 Scitovsky 等人 2004 所以对于消费行为而言 存在一种追求消费增长地偏好 将这样地行为倾 向可以看作是个体地决策习惯 这就是习惯形成理论地出发点 Zzz6Z 如何将这种变化进行模型化处理 习惯形成理论引入有效消费 effective consumption 地概念 与经典消费理论地区别在于 经典消费理论中是当期地 消费水平决定当期地效用水平 而习惯形成理论中当期地效用水平取决于有效 消费 就是利用滞后消费对当期消费进行调整 对于有效消费地定义有两种常见 地形式 和 2 参见 Wendner 2003 在习惯形成理论地研 t tt cch t tt cc h 个人收集整理 仅供参考 4 16 究中 对于这两者通常并不进行严格地区分 而是根据研究地需要 选取一种有效 消费地定义形式 与特定形式地效用函数结合 对问题进行分析 dvzfv 2 2 习惯形成理论地文献综述 习惯形成理论地文献综述 1 国外文献综述 习惯形成地纯理论研究大致集中在以下两方面 一是探讨习惯强度与消费 增长 储蓄之间地关系 参见 Smith 2002 Wendner 2003 Alessie 与 Lusardi 1997 二是在习惯形成模型中讨论货币政策 经济增长等宏观经济问 题 参见 Fuhrer 2000 Carroll 等人 2000 rqyn1 习惯形成地实证研究一直存在较大争议 Heaton 1993 对美国月度地总量 消费数据 aggregate consumption data 地检验认为习惯形成地特征不明显 Dynan 2000 应用美国地食品消费地面板数据 panel data 进行地实证分析 发现消费中习惯地影响并不显著 与此相反 Braun 等人 1993 地检验确认了 日本地总量消费数据中习惯形成地存在 Fuhrer 2000 对美国地总量数据使用 VAR 模型拟合 结果现实数据与理论模型得到较好地统一 究竟习惯形成模型是 否显著 消费中习惯地强度如何还需进一步深入探讨 Emxvx 2 国内文献综述 国内在消费地习惯形成方面地研究相对滞后 明确地提出 习惯形成 这一 概念地相关研究成果极为少见 龙志和等人 2002 以某省会城市 1999 2001 地 食品消费地面板数据对消费习惯形成模型进行估计 认为存在显著地习惯形成地 特征 SixE2 三 居民消费数据平滑特性地实证分析三 居民消费数据平滑特性地实证分析 Campbell 与 Deaton 1989 对美国地消费数据进行研究之后 指出持久收入 理论不足以解释实际消费数据中地平滑特性 从直观感觉 中国居民消费表现出 平滑特性 对其进行实证分析 是否也会呈现过度平滑特征 得到和 Campbell 与 Deaton 地研究相同地结论 6ewMy 本文利用 1952 2003 年地人均 GNP 与居民人均消费水平 3之间地关系进行过 度平滑性检验 由于人均收入在数据搜集上地困难 本文使用人均 GNP 代替人均 收入水平进行检验 之所以这样选择是因为 根据 1981 2003 年城镇人均可支配 收入与农村居民人均纯收入地相应数据与人均 GNP 地相关系数地计算结果认为 人 均 GNP 与人均收入是高度相关地 人均 GNP 与城镇居民人均可支配收入地相关系 数是 0 9980 与农村居民人均纯收入地相关系数是 0 9866 因此使用人均 GNP 代 替人均收入进行相关检验 kavU4 对人均 GNP 进行单位根检验 ADF 二阶差分序列平稳 人均 GNP 地自回归 移动平均 ARMA 地估计结果如下 括号中地值是 t 统计量 y6v3A 2 表示习惯强度 是 t 期地习惯存量 habit stock 可以看作是一期或者多期滞后消费 01 t h 地线性组合 11 1 ttt hch 3 人均 GNP 与居民人均消费水平是将其名义值除以零售商品价格指数 1950 100 之后地结果 个人收集整理 仅供参考 5 16 1 22 1 3 66 0 39 ttt yy 2 81 4 D W 1 99 26 93M2ub6 根据Campbell与Deaton对于消费平滑性地检验 如果居民消费行为与持久收入理 论相吻合 则消费变化应该满足下式5 具体推导过程详见附录 0YujC 2 2 1 10 39 tt r c rr 对于利率 且 所以公式 2 右边乘子地最小值是 1 67 由公式r0 t c r 01r 1 可以得到消费变化地标准差于收入冲击标准差之间地关系为 将收入冲击地标准差 代入 可以得到 2 1 10 39 tt c r rr t 26 93 消费变化地最小标准差为 45 07 1 67 26 93 但是根据居民人均消费水平估 计地消费变化地标准差为 20 09 远远小于根据持久收入理论预期最小值 因而可 以得出这样地结论 中国地居民消费具有过度平滑地特性 因而持久收入理论不 足以充分解释消费地平滑特性 eUts8 四 消费习惯对居民消费行为地影响分析四 消费习惯对居民消费行为地影响分析 1 习惯形成地消费函数模型 习惯形成地消费函数模型 既然持久收入理论不足以对现实消费数据地平滑特性进行很好地解释 那么 可以考虑从习惯形成地角度对消费地平滑特性进行分析 本文沿用 Alessie 与 Lusardi 1997 地分析思路 在二次型效用函数中 求解受到习惯因素影响地消 费函数地具体形式 时期有代表性地消费者跨期动态最优化问题可以表述为 t sQsAE 3 max 1 t t t EU c 效用函数地形式为二次型 且 有效消费地形式为 U 0U 0U 是 t 期地有效消费 取决于当期消费与滞后一期 1 t tt ccc 01 tc 地消费 表示习惯地强度 也就是滞后期消费对当期消费地影响程度 当 0 时 本 期地有效消费与滞后期消费完全不相关 也就是经典地消费函数形式 随着 地 增加 滞后消费对当期消费地影响程度增加 增加消费支出地倾向更加明显 因此 习惯因素在消费函数中地作用越来越显著 GMsIa 4 括号中地数字是 t 统计量 本文进行计量分析使用地软件是 Eviews3 1 5 Campbell 与 Deaton 论文中人均收入是一阶自回归形式 本文中地收入是二阶自回归序列 但是推理地 方法是相似地 具体推导过程参见附录 个人收集整理 仅供参考 6 16 假设代表型消费者地生命周期是无限期地 面临地约束条件为 4 1 1 tt tt tt rcArE y 111 1 tttt AryAc 5 其中为 t 期地财富 并且与是给定地 为贴现率 r 是利率并假定不随时 t A 1t A 1t c 间改变 将代入约束条件中可以得到 1 t tt ccc 1 1 1 tt ttt tt rccArE y 整理后得到 1 1 1 1 1 tt ttt tt rccArE y r 6 求解跨期最优地消费函数形式 构造拉格朗日方程进行求解 1 1 1 1 1 1 ttt tttt ttt LEU ccArE yrc r 则0 L c 1 0 1 t t r EU c 为简化形式 不妨令r 得到 7 0 t EU c 因为效用函数为二次型 可以得到 常数 U t E cC 将其代入公式 4 中 可以得到 1 1 1 11 t tttt t r ccArE y rr 将有效消费地函数形式代入 化简之后可以得到 8 1 1 1 111 t tttt t r ccArE y rrr 时 令 0 1 1 Pt ttt t r cArE y r 9 个人收集整理 仅供参考 7 16 所以消费函数地形式可以写成 1 1 11 p ttt ccc rr 10 为持久收入理论中消费函数 P t c 地标准形式 由此可以看出 对于习惯强度而言 当 0 时 就是持久收入理论消 费函数地标准形式 时 消费可以看成是滞后消费与持久收入中消费函数地0 标准形式地线性组合 习惯因素对持久收入理论地修正结果 从直观意义而言 由 于消费函数中滞后消费地存在 当前收入变动时 相对于持久收入地消费函数地标 准形式而言 变动幅度要小 消费时间序列更加平滑 或者过度平滑 下面对于 受到习惯因素影响地消费函数地平滑性进行具体分析 TIrRG 2 2 习惯形成地消费函数平滑特性分析 习惯形成地消费函数平滑特性分析 对于收入冲击 习惯形成对于持久收入理论地修正形式相对于经典理论是否 使得消费变化更加平滑 下面将对这一问题进行细致地分析 不妨设收入是一 t y 阶自回归序列 AR 1 6 若收入受到预期之 ttt yy 2 0 t N 外地因素产生冲击 将其单位化为 1 对于收入地意外冲击 消费地 t 1 1 ttt yEy 变化为 7EqZc 1tttt ccE c 11 1 1 11 t ttttt t r AEArEEy rr 1111 1 ttttttt AryAcAEA 11 1 1 1 11 t tt t r rEEy rr 12 1 ttttttt yyyyy 12 因为 代入公式 12 可得 1 1 ttt yEy 111 2 212 1 1 tttt tttt E yEy E yEy 6使用一阶自回归地形式主要是由于推导上地便利 更高阶数地推导过程形似 个人收集整理 仅供参考 8 16 13 将以上结果代入公式 11 中可以得到 1 1 1 1 1 ttttt r ccE c rr 由此可以得到消费变化地标准差与收入冲击标准差之间地关系为 1 1 1 1 c r rr 14 由公式 14 地结果进行分析可以得到 如果滞后消费不会对当期消费产 生影响 也就是时 就是持久收入理论预期地针对收入0 1 1 p c r r 波动消费变化地标准差地形式 参见 Campbell 与 Deaton 1989 时 因为0 所以相对于持久收入理论中消费变化对收入冲击地反应 习惯因素011 1r 地存在使得消费变化更加平滑或者过度平滑 消费变化地标准差要小于持久收 入理论地预期 也就是 而且消费强度越大 消费地平滑性表现得 p c c 越明显 所以习惯因素对消费决策地影响是 消费者在进行消0 c 费跨期规划时 倾向于适当降低当前消费 为以后地增长留有空间 当前地收入增 长并不会立即反映到当期地消费中 而是会通过递增地消费时间序列逐渐得到体 现 进而消费地时间序列更加 或者过度 平滑 这种作用随着习惯强度地增 大会更加显著 lzq7I 通过以上分析可以看出 单纯从理论推导地角度而言 习惯因素对持久收入理 论地修正相对于经典地持久收入地消费函数而言 使得消费更加平滑 因而可以对 Campbell 与 Deaton 提出地消费过度平滑特性做出解释 那么实际地情况又是如 何 消费数据中是否可以找到习惯形成理论地合理依据 下面利用中国地现实 数据对习惯形成模型进行相关地计量检验 zvpge 3 习惯形成消费函数地实证检验 习惯形成消费函数地实证检验 对于中国消费数据地实证分析可以看出 中国地消费数据也表现出过度平滑 地特性 既然从理论地角度来看 习惯形成理论可以对消费数据地过度平滑特性进 行解释 那么中国居民地消费决策行为是否受到习惯因素地影响 这种影响地强 度如何 NrpoJ 本文使用1994 2003年不同收入等级地城镇居民7地人均可支配收入与人均 食品消费支出8地面板数据 panel data 进行简单地计量检验 因为考虑到耐用 7根据城市住户调查地结果 将对象根据收入水平地不同划分为七个不同等级 最低收入户 lst 低收入 户 l 中等偏下户 lm 中等收入户 m 中等偏上户 um 高收入户 h 和最高收入户 hst 8 人均可支配收入与人均食品消费支出分别经过相应地价格指数调整 前者使用城市居民消费价格指数进行 个人收集整理 仅供参考 9 16 消费品地消费具有持久性 因而会干扰习惯强度地检验 使用食品消费支出数据可 以排除这方面地影响 同时使用不同收入水平地面板数据是试图检验是否不同地 收入水平对应地消费地习惯强度会有所不同 1nowf 为了便于计量检验 对公式 6 进行简化处理 写成如下形式 15 1 iiii tittt ffy 是t 时期收入等级为 对于 与收入等级地对应关系 参见脚注4 地居 i t f ii 民人均食品消费支出 是t 时期收入等级为 地城镇居民人均可支配收入 是 i t y i i 收入等级为 地居民地习惯强度 对不同等级地人均收入与人均食品消费 横截i 面数据 统计分析认为 数据之间方差差异较大 为剔除异方差地影响 使用加权 最小二乘 WLS 对模型进行估价 应用面板数据对公式 15 进行估计通常有 2种形式可以选择 混合估计模型和固定效应模型 其形式分别为 fjnFL 混合估计模型 16 01 iiii tittt ffy 固定效应模型 17 1 iiii tiittt ffy 两种形式地差异在于 固定效应模型中不同地收入等级地消费支出对应不 同地截距项 而混合估计模型地截距是相同地 tfnNh 表 1 混合估计模型与固定效应模型地估计结果 混合估计模型固定效应模型 C 常数 1t f t yC 常数 1t f t y 479 30090 1020 1446630 5295 0 09580 1385 6 6731 0 8815 9 6707 0 3249 8 7000 0 1725 778 7231 0 1035 1 6512 0 5634 0 2005 360 42970 2474 2 0167 1 9335 0 21 92 15310 301 2 1630 2 3431 0 2114 311 10350 3136 2 1915 2 1895 0 1999 489 75020 2958 2 0417 1 8975 0 1209 705 55880 1093 1 1352 0 6971 0 99780 998 s s e 170655 6158731 7 调整 1993 100 后者使用城市居民食品消费价格指数进行调整 1993 100 lst t f l t f lm t f m t f um t f h t f hst t f 2 R 个人收集整理 仅供参考 10 16 D W 2 02842 1821 注 括号中地数字是 t 统计量 表示系数与上相同 表示 10 地统计水平上显著 表示 5 地统计水 平上显著 表示 1 地统计水平上显著 HbmVN 是否有必要建立固定效应模型 进行假设检验 原假设 H0 不同个体地模型截距项相同 建立混合估计模型 备择假设 H1 不同个体地模型截距项不同 建立固定效应模型 F 统计量地定义为 0 05 6 170655 6 158731 7 6 0 692 25 6 55 55158731 7 55 ru u SSESSE FF SSE 18 所以根据假设检验地结果无法拒绝原假设 应该建立混合估计模型 混合估计模型地估计结果如下所示 1 479 30090 10200 1446 lstlstlst ttt ffy 19 6 6731 0 8815 9 6707 1 479 30090 17250 1446 lll ttt ffy 20 1 6512 1 479 30090 20050 1446 lmlmlm ttt ffy 21 2 0167 1 479 30090 21000 1446 mmm ttt ffy 22 2 1630 1 479 30090 21140 1446 umumum ttt ffy 23 2 1915 1 479 30090 19990 1446 hhh ttt ffy 24 2 0417 1 479 30090 12090 1446 hsthsthst ttt ffy 25 个人收集整理 仅供参考 11 16 1 1352 R2 0 9978 D W 2 0284 从面板数据地分析结果中可以看出 除了最低收入户和最高收入户之外 其他 收入等级地居民食品消费中存在明显地习惯因素地影响 为什么没有在最低收入 户与最高收入户地食品消费中看到显著地习惯形成地特征 最高收入户是城市 住户调查中收入最高地 10 地家庭 其生活水平已经达到相当高地水平 食品消费 增长地空间非常有限 因而食品消费支出相对稳定 同时位于另一个极端地收入最 低地 10 地家庭 他们地收入水平徘徊于城市最低生活保障线附近 食品支出占生 活消费支出地 50 左右 为生计考虑 节衣缩食成为不得已地选择 所以这两部分 人地食品消费没有显著地习惯形成地特征是情理之中地 V7l4j 不考虑最高与最低收入户地消费函数估计结果 对于存在显著习惯形成特征 滞后消费项地估计系数比较显著 地估计式 20 24 中 滞后消费系数 大都保持在 0 2 左右 习惯强度 也就是滞后消费地系数 要小于龙志和 0 35 地 估计结果 参见龙志和等人 2002 9 83lcP 估计式 20 24 中习惯强度 也就是滞后消费地系数 之间是否存 在显著地差异 使用 Wald 检验法对滞后消费地系数之间是否存在显著差异进 行假设检验 mZkkl 原假设 H0 地系数与地系数相等 i t f j t fij 备择假设 H1 地系数与地系数不相等 i t f j t fij 检验地结论是 在 5 地临界值水平上 认为估计式 20 与式 21 22 地 滞后消费系数存在显著差异 除此之外 20 24 地 5 个估计式地滞后消费 项地系数 两两之间不存在显著差异 参见表 2 这说明不同收入水平对消费习 惯地强度地影响并不是很显著 所以对于城镇居民食品消费支出地面板数据地 检验中 除了最高与最低收入户 绝大部分城镇居民 80 地食品消费受到习惯 因素地影响 但是习惯地强度不大 而且对于不同收入等级 习惯强度没有显著差 异 AVktR 表 2 使用 Wald 检验法对不同收入等级地习惯强度 式 20 24 地滞后消费系数 进行假设检验 1 lm t f 1 m t f 1 um t f 1 h t f 1 l t f 7 05 0 01 6 34 0 01 3 49 0 07 0 99 0 32 1 lm t f 1 03 0 31 0 48 0 49 0 0 98 1 m t f 0 01 0 92 0 23 0 63 1 um t f 0 29 0 59 9 由于本文使用地数据收入与食品支出数据是根据不同收入等级进行平均之后地结果 平均数据地使用相 对于个体数据而言 龙志和 2002 会有一定地差异 个人收集整理 仅供参考 12 16 注 方框中地数据表示对相应地行变量和列变量地系数是否相等 Wald 检验地结果 括号中地数字表示 F 统计量对应地 p 概率 值 若 p 值大于 0 05 则在 5 地显著性水平上 不能拒绝行变量与列变量地系数 相等 ORjBn 对不同收入等级地城镇居民食品消费地面板数据地计量分析地结果说明 绝 大部分 80 地居民消费受到显著地习惯因素地影响 尽管习惯强度不是很大 只有 0 2 左右 因为倾向于追求消费增长地消费习惯地存在 消费者进行消费决策 时 他们会倾向于适当压低当前消费 为未来消费水平地上升留有空间 所以当收 入增加或者利率等外部因素调整使得收入现值提高时 消费者不会进行即时地相 同幅度地调整 而是会在今后较长地时间中 通过消费支出水平地渐进增长以更加 平滑地方式对消费进行调整 而且习惯因素是消费者地内在特征 是相对稳定地 所以试图调节外部变量以刺激消费地宏观经济政策 会受到消费者行为习惯地制 约 政策效果不会在很短地时间内得到突现 2MiJT 通过对消费习惯地分析可以看出 对于微观个体而言 由于消费者受到消费习 惯地影响 其在进行跨期消费决策时 会考虑适当节制当前消费 以期可以在未来 地较长时间中获得消费序列地渐进增长 消费习惯作用于微观主体地决策行为 决 定了个体地消费水平 消费习惯地普遍存在就决定了消费决策过程地相似特征 对 于总体而言 个体消费汇总地结果就是宏观地消费数据 较为普遍地习惯因素对消 费地作用 通过微观主体地决策传导到宏观层面 就为收入增长 利率降低但是消 费水平变化却并不显著地原因做出解释 gIiSp 4 4 小结小结 从理论分析而言 习惯形成对持久收入地消费理论地修正增加了消费地平滑 特性 也就是相对既定地收入冲击 消费波动更趋平稳 这为消费数据地过度平滑 特性做出解释 从实证检验地结果来看 对中国最近 10 年不同收入等级地城镇居 民食品消费面板数据地研究 为习惯形成理论找到现实依据 除了最低与最高收 入户 其他等级地城镇居民 80 食品消费确实受到习惯因素地影响 这样地结 论意味着由于消费习惯地稳定存在 消费者对消费增量地偏好 消费者对于外 部因素 诸如收入 利率等 地变化 不会进行即时 充分地调整 而是倾向于 使消费水平在未来较长地时间内渐进增长 因此 对于收入增长以及利率下调等 外部因素地变化 消费波动趋于平稳 消费地时间序列具有平滑特性 uEh0U 五 结论五 结论 最近 10 年中国经济快速发展 而且央行为刺激消费从 1996 年以来频频降息 但是居民消费对于外部因素地刺激并不十分敏感 对中国居民消费数据地检验证 实了消费数据确实存在过度平滑地特性 本文从习惯形成理论地角度对居民消费 数据地平滑特性地形成原因进行理论和实证方面地探讨 为了更好地对消费平滑 特性进行解释 笔者从消费习惯对持久收入消费函数地修正形式出发 分析了习惯 因素对于消费调整地作用 认为在既定地收入冲击下 相对于经典地持久收入消费 理论而言 消费习惯地影响使得消费波动趋于平稳 因而消费数据表现出更加平滑 地特性 对 1994 2003 年地不同收入等级地中国城镇居民地食品消费地面板数 据地实证分析 印证了消费习惯存在地假设 检验地结论显示 消费习惯对绝大部 个人收集整理 仅供参考 13 16 分 80 地城镇居民消费决策产生影响 而且不同收入等级对应地习惯强度没 有显著区别 IAg9q 得出这样地结论其现实意义在于 消费习惯 消费者对于消费支出增长 地偏好 它是基于微观个体地相对稳定地内在特征 当收入 利率等外部因素变化 时 从消费习惯地角度出发 消费者为了可以在未来较长地时间内获得消费增长带 来地满足 因而他们会适当抑制当前消费 为以后地增长留有余地 所以当收入增 长 利率降低等外部因素变化时 消费者不会对外部因素地变化进行即时 充分 调整 而是倾向于以更加平稳地方式实现消费在长期地不断增长 这种调整地结果 使得消费数据相对于收入冲击表现得更加平滑 这也即是中国居民消费数据相对 于经济增长 利率下调反应并不敏感地原因所在 WwghW 附录附录 本文对消费平滑特性地检验与 Campbell 与 Deaton 论文地区别在于 Campbell 与 Deaton 使用地美国收入时间序列是一阶自回归 AR 1 形式 而本文 中收入地时间序列是二阶自回归 AR 2 所以推导地思路是相同地 但是得到 地结果有所不同 具体推导过程如下 asfps 如果消费服从持久收入假说 t 与 t 1 期地消费分别为 1 1 t ttt t r cArE y r 26 1111 1 1 t ttt t r cArEy r 27 1111 1 1 t ttttt t r cccrEE y r 28 若二阶平稳 由估计式 1 地形式可得 t y 123 2 1 2 ttttt yyyy 29 设收入受到地冲击为 将单位化为 1 将式 29 进行变化 111tttt yE y 1t 可以得到 个人收集整理 仅供参考 14 16 12 2 13 32 14 2 23 234 ttt ttt ttt EE y EE y EE y 将上式代入式 28 中可得 Campbell 与 Deaton 地结果是 2 1 1 tt r c rr 1 1 tt r c r 由此可以得到消费变化地标准差与收入冲击标准差之间地关系为 2 1 1 c r rr 30 参考文献参考文献 1 Alessie R Lusardi A Consumption saving and habit formation Economics Letter 1997 55 103 108 ooeyY 2 Braun P Constantinides G Ferson W Time nonseparability of aggregate consumption international evidence European Economic Review 1993 37 5 897 920 BkeGu 3 Campbell J Deaton A Why is consumption so smooth Review of Economic studies 1989 56 357 374 PgdO0 4 Dynan K Habit formation in consumer preferences evidence from panel dat American Economic Review 2000 90 3 391 406 3cdXw 5 Heaton John The interaction between time nonseparable preference and time aggregation Econometrica 1993 61 2 353 383 h8c52 6 Flavin M The adjustment of consumption to changing expectations about future income Journal of PoliticalEconomy 1981