工业节能行业研究报告修改

节能环保行业合同能源管理 节能环保行业合同能源管理 EMCEMC 版块 版块 上市公司分析报告上市公司分析报告 根据集团公司 2012 年工作会议精神 为实现 2880 发 展目标打下坚实基础 集团公司鼓励和支持效益好 资产优 条 件成熟的企业 加快实施股份多元化改造尽快推进上市 争取到 2015 年集团的上市公司达到 5 家左右 条件成熟时可推进集团 整体上市 为此 我部对国内节能环保行业及相关板块上市公司 进行了简要的研究与分析 仅供参考 一 中国节能环保行业现状 中国在经济高速增长的同时也带来了严重污染 2000 年以 来我国二氧化碳排放量增速惊人 由大约 3 万亿立方米上升为 2008 年的将近 8 万亿立方米 详见图 1 到 2009 年我国 GDP 碳排放强度达 2 22 吨 1000 美元 详见图 2 远远高于其 他国家 来自国际国内社会的压力 要求我国必须转变经济增长 方式 调整产业结构 合理配置和利用资源 走可持续发展道路 图1 1980 08年中国碳排放增长 单位 10亿立方米 图2 2009年各国碳排放强度 CO2 吨 1000美元 公众随着生活水平的提高越来越看重自身健康和环境质量 近来舆论热议 PM2 5 成功推动政府提高空气质量标准 已经形 成了良好的示范效应 2011 年 12 月国务院发布的 国家环境保 护 十二五 规划 据规划预计 十二五 全社会环保投资需求约 3 4 万亿元 2 月 27 日 工信部发布 工业节能 十二五 规划 规划 提出的要求为 到 2015 年规模以上工业增加值能耗比 2010 年下降 21 左右 十二五 期间预计实现节能量 6 7 亿吨标 准煤 其中主要行业单位工业增加值能耗下降超过 18 按照规 划 要组织实施九大重点节能工程 预计投资需求总额达 5900 亿 元 另据财政部规划 十二五 期间将确定开征环境税 碳税也 有可能同时加征 节能环保产业有望在政府政策驱动下实现爆发 式增长 二 工业节能领域合同能源管理是行业亮点二 工业节能领域合同能源管理是行业亮点 1 工 工业节业节能是能是节节能服能服务务的重点 的重点 根据中国节能协会节能服 务产业委员会报告 十一五末期 节能服务产业总产值为 836 亿元 同比增长 42 比 2005 年增长 16 倍 2011 年总产值 更是突破 1 000 亿元 达到 1 250 亿元 年同比增长 50 大 型工业节能项目是拉动节能服务产业规模增长的主要动力 工业 领域节能贡献了总产值的 70 左右 受政策影响和节能服务技 术进步等因素 预计十二五工业节能市场规模占比将稳中有升 2 合同能源管理是 合同能源管理是节节能服能服务产业务产业的主要盈利模式 的主要盈利模式 合同能 源管理 以下简称 EMC 是从发达国家引入的一种基于市场的节 能机制 盈利模式的核心是节能服务公司与能源使用单位以契约 形式约定节能项目的能源节约目标 节能服务公司为实现目标向 能源使用单位提供服务 能源使用单位以节能效益支付节能服务 公司的投入及其合理利润 EMC可以解决耗能企业开展节能项目缺乏资金 技术 人员 管理经验等问题 实现节能零投资 零风险 持久受益 从而提高 其节能积极性 并使企业有更多精力发展主营业务 节能服务公 司提供一条龙服务 不仅可以形成节能项目的效益保障机制 降 低成本和风险 而且能促进节能服务产业化 从而为建立节能产 业提供了具体途径 EMC模式的特点如下 公司提供项目所需资金 负责项目设 计 设备采购 项目施工及设备维护等 按照合同规定的节能指 标及检测和确认节能量 合同期内与客户按照合同约定分享节能 收益 合同结束后设备和节能效益全部归客户所有 3 财财税政策培育合同能源管理行税政策培育合同能源管理行业业 产业发产业发展展进进入高成入高成长长 期 期 国家在财政资金补贴 税收政策方面给予合同能源管理企业 以极大优惠 2010 年 4 月 国务院办公厅转发发改委 关于加 快推行合同能源管理 促进节能服务产业发展意见 的通知及各 地采用财政奖励资金扶持合同能源管理的实施办法 上海 北京 山西等省市的提法配套财政奖励都大幅高于国家要求的 60 元 吨标准煤的下限 甚至超过中央财政的奖励标准 如上海 600 元 吨 北京 500 元 吨 2010 年 6 月 财政部和国家发改委联合发出 关于合同能 源管理财政奖励资金需求及节能服务公司审核备案有关事项的 通知 意见及各地方配套政策的出台 标志着我国节能服务产 业与国家产业政策正式接轨 2010 年 12 月 31 日财政部和国税总局发布通知 自 2011 年起 对符合条件的节能企服务业免除营业税 转让项目货物的 增值税以及实施企业所得税 三免三减半 的优惠政策 有力地 促进节能产业的繁荣发展 2005 2010 年EMC飞速发展 项目投资金额由 13 1 亿元上 升为 287 51亿元 增长 22 倍 合同能源项目形成年节约标煤能 力从 86 18 万吨增加到 1 064 85万吨 实现二氧化碳减排量从 215 45 万吨递增到 2 662 13 万吨 增长 11 倍 2011年EMC项 目投资额达到 412 43 亿元 年同比增加 43 45 实现的节能 量达到 1 648 39 万吨标准煤 行业从业人数也有大幅度增加 从原来的 17 5 万人 增加到 37 8 万人 增加 116 据中国节能协会节能产业委员会预计 十二五 全国节能 服务公司数量将从 十一五 期末 782 家发展到 2500 家 其中 大型综合性节能服务公司 年产值 5 亿以上 50家 大型专业化 节能服务公司 年产值 2 亿元以上 100 家 节能服务产业实现 总产值 3000 亿元 五年平均增速 29 其中EMC投资超过 1 500 亿元 五年平均增速 39 实现节能能力超过 4 000 万 吨标煤 五年平均增速 30 4 节节能服能服务务企企业业前景看好 吸引前景看好 吸引资资本市本市场场和和风险风险投投资资者者 节能服务类公司目前绝对规模普遍不大 但凭借节能环保行 业的高成长性 一些领先企业纷纷在国内中小板 创业板和国外 纳斯达克上市 具有代表性的有 大连易世达 300125 SZ 广州 智光电气 002169 SZ 深圳达实智能 002421 SZ 哈尔滨九洲电 气 300040 SZ 北京合康变频 300048 和辽宁能发伟业节能 NFEC Nasdaq 另外 一些行业内的未上市企业 详见图 3 也已 完成第一 二轮风险投资 同时积极筹划上市 如 北京神雾 阳 光基业 北京硕人海泰 杭州哲达 北京奥天奇 吉林科龙等 随 着节能服务公司治理结构不断完善 核心竞争能力日益展现 获 得风投和上市融资将成为行业持续的热点 其中北京神雾 大连 易世达 泰豪科技等公司在节能服务领域与集团下属中节能环保 科技投资有限公司相近 并已成为强有力的竞争对手 并且三家 公司都具有自己独特的竞争优势 图 3 未上市的节能服务企业情况表 三 合同能源管理板块上市公司分析三 合同能源管理板块上市公司分析 1 EMC版版块块基本情况分析基本情况分析 表1 A股EMC版块主要上市公司基本情况表 序序 号号 证券证券 代码代码 证券简称证券简称主营业务主营业务EMCEMC 业务业务核心优势技术来源核心优势技术来源 1 600481 双良节能空调机组 化工材 料 余热利用 中央空调 自主研发专利技术 2 002255 海陆重工余热锅炉 核电设 备 余热利用 锅炉 自主研发专利技术 3 600475 华光股份 各种硫化床锅炉余热利用 锅炉 自主 引进欧美专 利 4300156 天立环保工业炉窑余热利用余热利用 锅炉 自主研发专利技术 5300125 易世达余热锅炉发电节能余热利用 水泥窑 自主研发专利技术 6002178 延华智能智能建筑工程建筑节能 建筑智能工程 自主研发专利技术 7600590 泰豪科技智能建筑电气建筑节能 绿色照明 清华大学合作技术 8002421 达实智能建筑智能化及节能建筑节能 中央空调节能 自主研发专利技术 9 300044 赛为智能建筑智能控制系统 建筑节能 建筑 交通智能 自主研发专利技术 10300091 金通灵离心风机电机节能改造 电机托动 自主研发专利技术 11 600405 动力源 直流 交流电源 电机节能改造 高压变频器 自主研发专利技术 12 002169 智光电气 电气控制 自动化 电机节能改造 高压变频器 自主研发专利技术 13 300048 合康变频 通用高压变频器 电机节能改造 高压变频器 购买国内专利技术 14 300040 九洲电气 高压变频器 电机节能改造 高压变频器 自主研发专利技术 15600499 科达机电建筑陶瓷技术装备清洁燃煤气化系统购买国内专利技术 目前 国内A股EMC版块中 比较有代表性的上市公司有15 家 详见表1 其中上交所5家 均在2005年之前上市 深交所中 小板4家 均在2008年左右上市 深交所创业板6家 均在2010年 以后上市 从上市上市时间时间及主及主营业务营业务分析 2005年以前上市的EMC 公司大多都属于企业面临发展的瓶颈 在原有技术及产品市场产 能趋于顶峰 或市场接近饱和情况下 由于国家促进节能减排的 政策扶植导向 通过研发使技术不断革新 逐步从传统单一设备 制造企业向高科技成套设备设计制造多元化的EMC总包商转型 而2005年以后上市的EMC公司 大多是受国家政策扶植的节能 环保新兴产业高科技类公司 并且上述企业几乎都有独立自主的 科技研发中心及核心优势专利技术作为强有力的后盾 从主主营业营业 务务和和EMC业务业务分析 EMC公司业务主要分为三大类 1 是中央 空调 各型专业锅炉 水泥窑设备等余余热热利用利用 2 是建筑智能工 程 绿色照明 中央空调节能 建筑智能等建筑建筑节节能能 3 是电机及 高压变频器等电电机机节节能改造能改造 由此可见 合同金额较大 能源计 量便利的用电大户和用能大户 工业高压变频器 工业余热回收 利用 工业锅炉 建筑智能 配电系统 LED路灯系统等领域都是 EMC业务未来的重点领域和发展方向 从EMC经营经营方式方式分析 绝大多数EMC公司的特点大都是通过成立全资或控股子公司独 立经营EMC业务 可以看出EMC模式正逐渐受到市场的追捧 其 优势是可以做到管理清晰 业务分工明确 从EMC市市场场份份额额分析 经过近几年的发展 我国EMC市场份额由主要来自于私营企业 逐步向政府公共部门转移 政府占多数的示范性项目 正逐步得 到规模性商用 这一方面原因在于国家在财政资金补贴 税收政 策方面给予EMC企业以极大优惠 另一方面 对符合条件的节能 企服务业免除营业税 转让项目货物的增值税以及实施企业所得 税 三免三减半 的优惠政策 有力地促进节能产业的繁荣发展 2 EMC版版块经营块经营情况分析情况分析 表2 EMC版块上市公司盈利能力表 销售毛利率 销售净利率 营业收入 亿元 证券代码证券简称 200920102011200920102011200920102011 300048 SZ 合康变频 41 237 740 223 82621 42 963 874 07 002169 SZ 智光电气 32 232 929 59 68 97 64 394 613 32 002421 SZ 达实智能 25 426 626 89 38 28 63 153 863 34 002178 SZ 延华智能 18 417 6205 444 62 993 892 9 002255 SZ 海陆重工 23 92624 212 413 512 79 7910 498 63 300044 SZ 赛为智能 33 833 727 515 814 1122 011 821 5 300091 SZ 金通灵 23 72425 79 210 410 45 995 886 06 300125 SZ 易世达 19 921 421 99 811 612 93 925 923 7 300156 SZ 天立环保 48 742 640 13228 435 52 323 362 18 600475 SH 华光股份 17 61713 95 35 3425 8231 5628 99 600481 SH 双良节能 21 115 913 111 15 9337 1341 9239 05 600499 SH 科达机电 18 419 819 312 811 917 514 2620 6518 14 600590 SH 泰豪科技 20 417 719 54 62 63 123 8929 7217 18 300040 SZ 九洲电气 30 225 623 612 411 26 73 774 683 92 600405 SH 动力源 37 634 329 36 66 7 7 16 067 714 08 中值中值 23 923 925 625 624 224 29 89 810 410 48 68 64 394 395 885 884 074 07 均值均值 27 527 526 226 22525121211 211 210 210 29 99 912129 89 8 从表2我们可以看到EMC公司2011年盈利能力略有下降 其 主要原因是由于 2011 年宏观经济下行 货币供应量收紧 EMC 公司的客户无法获取足够的银行信贷融资进行节能技改或环保 设备投入 导致项目实现收入推迟 公司的业绩出现分化 一些 公司的营业收入增速和销售毛利率略有下滑 我们从表中数据分 析可以看出EMC具有收入持收入持续续 分期 分期结结算 毛利率算 毛利率较较高高 现现金流金流