基金经理访谈精华(2013年度)

2013 年度六强基金经理访谈精华 网易财经特别策划 中邮战略新兴股票型证券投资基金任泽松中邮战略新兴股票型证券投资基金任泽松 基金契约要求 80 的股票资产投资于国务 院确定的七大战略新兴行业 我们实际操作中也是这么做的 在行业选择上重点投资了科 技含量高的 TMT 行业 政策大力支持的节能环保行业 市场空间广阔的化工新材料行业和 稳定增长的医药行业 过去一年 我 主要坚持主要坚持 自下而上 精选个股 重点投资 长期持有自下而上 精选个股 重点投资 长期持有 这个准则 自这个准则 自 下而上 精选个股 较高的持股集中度和长期细致的跟踪是制胜的绝大因素 下而上 精选个股 较高的持股集中度和长期细致的跟踪是制胜的绝大因素 我认为预期 收益率与持股集中度应该是正相关的 在 2013 年这种结构性行情中 我经过长期跟踪调研认定一只股票有价值 我会坚持多 配一些的 集中持股并不意味着忽视风险 高配的前提有两个 一是配置前经过充分的调 研 而是配置后进行长期的跟踪 通过长期跟踪和调研来对风险进行把控 那么分散风险的理念已经通过基金契约的制度安排执行了 每只股票顶配 10 因此 在这种契约制度的约束下 投资过于分散对于收益率提升无法起到明显作用 在选股时 我对前期选股非常慎重 后续跟进也很及时 因此对重仓股的表现较有把 握 即便股价阶段性有所调整也能扛得住 在我的重仓股中 有 5 6 只股票 从建仓到现 在一直持有没有变过 虽然持股集中度高 但我的换手率却很低 我的 选股思路有三个维度 选股思路有三个维度 首先是看盈利模式 这决定了企业的竞争力 其次是首先是看盈利模式 这决定了企业的竞争力 其次是 看所在行业的空间 空间足够大 企业才有成长性 此外 公司管理层的战略眼光 执行看所在行业的空间 空间足够大 企业才有成长性 此外 公司管理层的战略眼光 执行 力也是重要的考察点 其中 前两个维度重案头分析 后一个维度则主要依靠实地调研 力也是重要的考察点 其中 前两个维度重案头分析 后一个维度则主要依靠实地调研 列入重仓股的 我基本上列入重仓股的 我基本上 1 1 到到 2 2 个月就要跟踪调研一次 个月就要跟踪调研一次 长盛电子信息产业股票基金长盛电子信息产业股票基金王克玉 对于时下热论的创业板泡沫问题 我确实看不清王克玉 对于时下热论的创业板泡沫问题 我确实看不清 唯有在控制好风险的前提下 尽力去弄懂企业的各个方面 自下而上精选个股 唯有在控制好风险的前提下 尽力去弄懂企业的各个方面 自下而上精选个股 实际上 股票市场本身就是一个很有争议的市场 创业板自开板之初就有争议 中小 板亦如是 作为投资者来说 能够掌控或者说能够了解的 就是根据企业发展的实际情况 在风险可控的前提下去获取适当的收益 历史上已经有无数的投资者为此做过验证 目前创业板到底有无泡沫 或者说泡沫集 聚到了什么程度 处于什么阶段 可能部分投资者早就做出了判断 但整体上肯定是无法 精准预测 我现在不会去判断创业板股票是否有泡沫 我觉得更应在在自己着力的地方下功夫 我现在不会去判断创业板股票是否有泡沫 我觉得更应在在自己着力的地方下功夫 寻找业绩增长不错的企业作为投资标的在投资的过程中 尽量不会去做无谓的假设性推测寻找业绩增长不错的企业作为投资标的在投资的过程中 尽量不会去做无谓的假设性推测 并尽量过滤一些情绪性 我倾向于在选股时既追求个股的弹性 又注意控制好下行风险 并尽量过滤一些情绪性 我倾向于在选股时既追求个股的弹性 又注意控制好下行风险 极力寻找平衡之道 极力寻找平衡之道 A A 股市场波动很大 这种波动性很多时候超出投资人的理解能力 股市场波动很大 这种波动性很多时候超出投资人的理解能力 投资人唯有对行业和个股保持密切和长期的跟踪 对公司各个层面做到透彻理解 然后逐投资人唯有对行业和个股保持密切和长期的跟踪 对公司各个层面做到透彻理解 然后逐 步重仓 步重仓 所以说所以说 重仓股其实是一个自然发生的过程 它伴随着理解程度的不断加深 看得懂的重仓股其实是一个自然发生的过程 它伴随着理解程度的不断加深 看得懂的 就投 看不懂的就不投 从我自己的角度来说 尽量从自己能够熟悉的领域 能够把握的就投 看不懂的就不投 从我自己的角度来说 尽量从自己能够熟悉的领域 能够把握的 范围内做投资 尽量把风险 收益等各个方面权衡好 这个过程中会回避掉很多意外的风范围内做投资 尽量把风险 收益等各个方面权衡好 这个过程中会回避掉很多意外的风 险 险 具体到 TMT 行业的投资 一方面要关注到企业的估值水平 另一方面要重视成长性 一方面要关注到企业的估值水平 另一方面要重视成长性 单纯地 静态地看市盈率 单纯地 静态地看市盈率 PEPE 虽然有价值 但流入片面化和简单化 这个时候就需要寻 虽然有价值 但流入片面化和简单化 这个时候就需要寻 求平衡之道 平衡好企业的估值水平 公司的成长空间 经营能力之间的关系 从而做出求平衡之道 平衡好企业的估值水平 公司的成长空间 经营能力之间的关系 从而做出 最终的投资取舍 最终的投资取舍 很多投资者之所以被伪成长股骗了 就是因为企业的财务报表连续两个甚至多个季度很多投资者之所以被伪成长股骗了 就是因为企业的财务报表连续两个甚至多个季度 都暴露出问题的时候 投资人还坚信企业的成长性 如果企业的财务报表透露出来的信息都暴露出问题的时候 投资人还坚信企业的成长性 如果企业的财务报表透露出来的信息 和投资者对企业的预期不相符合 甚至大有差异 就应该引起足够的警惕 和投资者对企业的预期不相符合 甚至大有差异 就应该引起足够的警惕 或者企业的估值水平明显透支了未来两三年的成长 也要坚决回避 与此同时 也有 很多企业目前盈利不是很好 但股票的估值非常高 但市场仍然给予这些股票很高的估值 最根本的还是企业提供的产品和服务取得了投资者的信任 投资人看好企业的盈利前景 银河主题策略股票基金银河主题策略股票基金成胜 成胜 创业板创业板整体看肯定估值是高的 但判断成长行业中的优整体看肯定估值是高的 但判断成长行业中的优 质公司依然是稀缺资源 龙头企业的相对高估值仍将维持 质公司依然是稀缺资源 龙头企业的相对高估值仍将维持 这一现象 在美国等注册制市这一现象 在美国等注册制市 场上也可以看到 场上也可以看到 因此在维持分散度的同时 主要通过加强对行业和公司的研究和理解 因此在维持分散度的同时 主要通过加强对行业和公司的研究和理解 首先是主力仓位在成长方向 然后把握住了智慧城市 传媒 LED 环保 医疗器械等行业 性机会 重仓品种也表现较为突出 简单的说就是在合理价位选择高速成长行业中的质地优良 能实现利润回报的公司 持有以分享成长带来的股价收益 之所以之所以 1010 年起就将主要权重放在成长板块上 这主要是因为对中国经济的趋势性判断年起就将主要权重放在成长板块上 这主要是因为对中国经济的趋势性判断 中国大范围的产能过剩 经济杠杆过高 人口红利走向拐点同时低端制造业国际竞争力 中国大范围的产能过剩 经济杠杆过高 人口红利走向拐点同时低端制造业国际竞争力 下降 使经济增速下台阶成为客观必然 但从中国经济的可持续发展来看 在制度红利有下降 使经济增速下台阶成为客观必然 但从中国经济的可持续发展来看 在制度红利有 效释放和科技进步方兴未艾的背景下 未来仍有空间 政府也有主动控制的能力 效释放和科技进步方兴未艾的背景下 未来仍有空间 政府也有主动控制的能力 虽然宏观经济难有剧烈反弹 但失速骤降的概率也不大 未来应该是在增速逐步下降虽然宏观经济难有剧烈反弹 但失速骤降的概率也不大 未来应该是在增速逐步下降 的过程中完成转型 而股市中期走势必然反映实体经济的状况 所以成长股是转型期股市的过程中完成转型 而股市中期走势必然反映实体经济的状况 所以成长股是转型期股市 的最主要表现机会 的最主要表现机会 在行业和个股的选择 我们力争保持足够的好奇心 广泛布局撒网 在此基础上寻找 出需求空间大 属性健康可持续 积极向上的行业 同时选择行业内治理结构优良 激励体制到位 战略布局长远的优质公司做为核心仓 位长期重仓持有 通过分享企业成长来获取投资回报 因此从投资策略来看 在维持必要分散度的同时 要强化对行业和公司的研究和理解要强化对行业和公司的研究和理解 优中选优 去伪存真 淡化跟风炒作 精选个股 发掘核心品种并坚定持有 突出优选 优中选优 去伪存真 淡化跟风炒作 精选个股 发掘核心品种并坚定持有 突出优选 个股带来的投资回报 个股带来的投资回报 经济可能会因为政府的主动调控暴露局部风险 但程度可控 之后整个实体会逐步回 到良性轨道 转型和去过剩产能正当时 在此背景下 资产管理行业和二级市场都会有好 的投资机会 优质企业会借助资本市场的力量快速成长 而投资人又在企业的成长壮大中 受益 具体来讲 伴随着科技的进步和商业模式的创新 优质成长股将较少受到具体来讲 伴随着科技的进步和商业模式的创新 优质成长股将较少受到 IPOIPO 的冲击的冲击 会出现估值分化逐步长大 成为市值的重要组成部分 周期股中一小部分行业会因为产 会出现估值分化逐步长大 成为市值的重要组成部分 周期股中一小部分行业会因为产 能出清开始反转 还会有部分龙头公司通过收购兼并重启扩张之路 能出清开始反转 还会有部分龙头公司通过收购兼并重启扩张之路 以分化为主 重个股轻风格 可以定义为新一轮行情的酝酿期 以分化为主 重个股轻风格 可以定义为新一轮行情的酝酿期 景顺长城内需增长股票景顺长城内需增长股票基金王鹏辉 从边际上看 基金王鹏辉 从边际上看 A A 股市场对中国经济的问题和前景股市场对中国经济的问题和前景 都作出了正确的反应 都作出了正确的反应 依赖传统增长模式的行业估值越来越低 新兴产业的估值越来越高 这是正常并且正依赖传统增长模式的行业估值越来越低 新兴产业的估值越来越高 这是正常并且正 确的反应 确的反应 回顾回顾 20082008 年全球金融危机以来的年全球金融危机以来的 A A 股市场 存量资金博弈特征明显 但在博弈中 消股市场 存量资金博弈特征明显 但在博弈中 消 费和新兴产业不断壮大 市场占比不断提高 费和新兴产业不断壮大 市场占比不断提高 中国经济转型要成功 产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转 中国经济转型要成功 产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转 在经历过往几年的反反复复之后 中国经济增长模式转型已经形成共识 中国经济转 型的紧迫性日益增加 中国经济需要新一轮的改革 改革 调整和创新将推动中国经济进中国经济需要新一轮的改革 改革 调整和创新将推动中国经济进 入新一轮不同以往的增长期 这意味着 依赖传统增长模式的行业都将面临压力 反之新入新一轮不同以往的增长期 这意味着 依赖传统增长模式的行业都将面临压力 反之新 兴产业则会拥有越来越广阔的发展空间和机会 兴产业则会拥有越来越广阔的发展空间和机会 机会主要存在于第一是符合经济转型趋势的新兴产业 如机会主要存在于第一是符合经济转型趋势的新兴产业 如 TMTTMT 行业 医疗服务行业等行业 医疗服务行业等 华商主题精选股票基金华商主题精选股票基金梁永强 梁永强 做投资 第一不是赚股票的钱 因为股票的钱实际上做投资 第一不是赚股票的钱 因为股票的钱实际上 是二级市场博弈的钱 第二也不是赚公司的钱 那有很多偶然性在里面 是二级市场博弈的钱 第二也不是赚公司的钱 那有很多偶然性在里面 我要赚的是一些产业的钱 所以这个过程会比较长 但只有这样 你才会对一个产业我要赚的是一些产业的钱 所以这个过程会比较长 但只有这样 你才会对一个产业 有一个持续的了解 在这之后 才有可能从里面赚得比较多 你会看到这几年我的基金换有一个持续的了解 在这之后 才有可能从里面赚得比较多 你会看到这几年我的基金换 手率非常低 重仓股也基本上两三年没动过 就是希望用坚持长期投资的方式来做产业投手率非常低 重仓股也基本上两三年没动过 就是希望用坚持长期投资的方式来做产业投 资 资 2014 年整个来讲是大的过渡年 围绕新股发行延伸出一些机会 新股中本身就有一 些比较好的品种 还有一些在原有市场中 可能品质比新股更优的一些东西 也会成为投 资的标的 总之 我们选择的方向一定要和整体经济转型方向一致 我们选择的方向一定要和整体经济转型方向一致 华宝兴业新兴产业股票型基金华宝兴业新兴产业股票型基金朱亮 朱亮 选股逻辑基本遵循以下原则 1 1 高速发展 前景光明的行业是首选 高速发展 前景光明的行业是首选 2 2 竞争力强的龙头企业 竞争力强的龙头企业 3 3 专注 有事业心的老板 专注 有事业心的老板 在未来市值有较大增长空间 且公司处于加速或高速发展期 对