沪深300股指期货仿真交易合约表

什么是股指期货什么是股指期货 所谓股指期货 就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约 买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平 在合约 到期后 股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割 股指期货交易与股票交易相比 有很多明显的区别 1 股指期货合约有到期日 不能无限期持有 股票买入后正常情况下可以一直持有 但股指期货合约有确定的到期日 因此交易股 指期货必须注意合约到期日 以决定是提前平仓了结持仓 还是等待合约到期进行现金交割 2 股指期货交易采用保证金制度 即在进行股值期货交易时 投资者不需支付合约价值的全额资金 只需支付一定比例的资金作为 履约保证 而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额 由于股指期货是保证金交易 亏损额甚至可能超过投资本金 这一点 和股票交易也不同 3 在交易方向上 股指期货交易可以卖空 既可以先买后卖 也可以先卖后买 因而股指期货交易是双向交易 而部分国家的股票 市场没有卖空机制 股票只能先买后卖 不允许卖空 此时股票交易是单向交易 4 在结算方式上 股指期货交易采用当日无负债结算制度 交易所当日要对交易保证金进行结算 如果账户保证金不足 必须在规 定的时间内补足 否则可能会被强行平仓 而股票交易采取全额交易 并不需要投资者追加资金 并且买入股票后在卖出以前 账面盈 亏都是不结算的 沪深沪深 300 股指期货仿真交易合约表股指期货仿真交易合约表 股指期货合约主要包括哪些要素 股指期货合约主要包括哪些要素 股指期货合约是期货交易所统一制定的标准化协议 是股指期货交易的对象 一般而言 股指期货合约中主要包括下列要素 一 合约标的 即股指期货合约的基础资产 比如沪深 300 指数期货的合约标的即为沪深 300 股票价格指数 二 合约价值 合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积 三 报价单位及最小变动价位 股指期货合约的报价单位为指数点 最小变动价位为该指数点的最小变化刻度 四 合约月份 指股指期货合约到期交割的月份 五 交易时间 指股指期货合约在交易所交易的时间 投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定 六 价格限制 是指期货合约在一个交易日中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度 七 合约交易保证金 合约交易保证金占合约总价值的一定比例 八 交割方式 股指期货采用现金交割方式 九 最后交易日和最后结算日 股指期货合约在最后结算日进行现金交割结算 最后交易日与最后结算日的具体安排根据交易所的 规定执行 股指期货的产生与发展股指期货的产生与发展 交通银行金融期货业务部 随着二战后布雷顿森林体系的解体 20 世纪 70 年代 国际经济形势发生了急剧的变化 浮动汇率制取代了固定汇率制 经济和金 融的双混乱加之接踵而至的石油危机 致使西方各国汇率 利率波动频繁 通货膨胀加剧 股票市场价格频频暴跌 投资者迫切需要一 种能够有效规避股市风险 实现资产保值的金融工具 在这种背景下 股票指数期货应运而生 1982 年 2 月 美国堪萨斯期货交易所 首先推出了价值线综合指数期货合约 同年 4 月 芝加哥商业交易所上市标准普尔 500 指数期货合约 股指期货交易在美国迅速崛起后 吸引了其他国家和地区竟相效仿 股指期货在世界范围内掀起了推出热潮 澳大利亚 加拿大 英国 以及香港 新加坡等国家和地区纷纷加入这一行列 随着股指期货的不断推出 投资者逐渐由过去买入某个或某组股票等待价格 上涨后再伺机抛出的单项投资方式 转向期 现两个市场的组合投资模式 比如买入现货同时运用指数进行套利等 投资者开始参与股 指期货交易 并学习运用这一工具对冲风险和谋取价差 当无风险套利由于市场的成熟而变得机会极少时 股指期货又逐渐演变成实施 动态交易策略的工具 主要包括通过动态套期保值技术 实现投资组合保险 进行策略性资产分配等 1987 年 10 月 19 日 道 琼斯指数暴跌 22 6 揭开了全球金融风暴的序幕 关于这次股灾 很多人曾将其归罪于股指期货 著 名的 布莱迪报告 就指出 股指期货并不像人们设想的那样能发挥规避股市风险的功能 反而会由于其比股票现货价格更剧烈的波动 从而将卖压传导到股票市场 促使股市进一步大跌 这就是后来得名的 瀑布理论 但接下来的研究结果并不支持上述观点 美国国会 专门成立了一个调查组进行了长期调研 研究结果由美联储前主席格林斯潘于 1988 年 5 月 19 日在美国国会听政会上公布 他指出 许多股票衍生品的批评者没有意识到 事实上这些工具的成长如此之快并不是因为其成功的营销策略 而是因为他们给使用者提供了 经济价值 股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本的调节头寸 因而在资产组合管理中扮演了重要的角色 1987 年的金融风暴也使市场管理者充分认识到股指期货 双刃剑 的作用 进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范 出台 了许多防范股指期货大跌的应对措施 如纽约证券交易所规定道 琼斯 30 种工业指数涨跌 50 点以上时即启动限制程序交易 并制定了 涨跌停板制度等 进入 20 世纪 90 年代后 一方面由于发展中国家的证券市场和国际证券市场处于相对分割的状态 其股价波动更多地受到本国因 素的影响 导致投资者运用股指期货规避风险的要求更为强烈 另一方面因为金融产品比之有形商品具有更大的市场 关心和参与的人 多 上市后相对容易成功 股指期货也因此成为新兴市场开设金融衍生品交易的突破口 股指期货交易在新兴市场迅速发展起来 如 90 年代初 恒生指数期货交易量每年曾以数倍的速度增长 至 2005 年已占到香港交易所期货总交易量的 75 成为全球著名的股指 期货品种 2006 初 美国期货业协会 FIA Annual Volume Survey 统计显示 2005 年全球期货 期权交易量达到近 99 亿手 其中金融期货 期权贡献了 91 39 亿手 占到 91 31 而股指期货 期权的交易量则达到了 40 80 亿手 占到了金融期货 期权交 易量的 44 64 总交易量的 41 21 股指期货 期权几乎占据了全球期货期权的半壁江山 股指期货及期权进入了快速发展时期 如何计算股指期货合约的当日盈亏如何计算股指期货合约的当日盈亏 如何计算股指期货合约的当日盈亏 期货合约以当日结算价作为计算当日盈亏的依据 具体计算公式为 当日盈亏 卖出成交价 当日结算价 卖出量 当日结算价 买入成交价 买入量 上一交易日结算价 当日结算价 上一交易日卖出持仓量 上一交易日买入持仓量 当日盈亏在当日结算时进行划转 盈利划入结算准备金 亏损从结算准备金中划出 如 某投资者在上一交易日持有某股指期货合约 10 手多头持仓 上一交易日的结算价为 1500 点 当日该投资者以 1505 点的成交 价买入该合约 8 手多头持仓 又以 1510 点的成交价卖出平仓 5 手 当日结算价为 1515 点 则当日盈亏具体计算如下 当日盈亏 1510 1515 5 1515 1505 8 1500 1515 0 10 205 点 如果该合约的合约乘数为 300 元 点 则该投资者的当日盈亏为 205 点 300 元 点 61500 元 股指期货套期保值一般应遵循什么原则 一 品种相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时 所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近 只有如此 才能最 大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性 二 月份相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时 所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近 三 方向相反原则 该原则要求投资者在实施套期保值操作时 在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反 由于同种 相近 商品在两个市场上的价 格走势方向一致 因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损 盈亏相抵从而达到保值的目的 四 数量相当原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时 所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当 只有如此 才能使一个市场上的盈利 亏损 与另一市场的亏损 盈利 相等或接近 从而提高套期保值的效果 股指期货的理论价格是如何确定的股指期货的理论价格是如何确定的 股指期货的理论价格可以借助基差的定义进行推导 根据定义 基差 现货价格 期货价格 也即基差 现货价格 期货理论价格 期货价格 期货理论价格 前一部分可以称为理论基差 主要来源于持有成本 不考虑交易成本等 后一部分可以称为价值基差 主要来源于投资者对股指期货价格的高估或低估 因此 在正常情况下 在合约到期前理论基差必然存在 而价值基差不一定存在 事 实上 在市场均衡的情况下 价值基差为零 所谓持有成本是指投资者持有现货资产至期货合约到期日必须支付的净成本 即因融资购买现货资产而支付的融资成本减去持有现 货资产而取得的收益 以 F 表示股指期货的理论价格 S 表示现货资产的市场价格 r 表示融资年利率 y 表示持有现货资产而取得的年收益率 t 表示 距合约到期的天数 在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为 F S 1 r y t 360 举例说明 假设目前沪深 300 股票指数为 1800 点 一年期融资利率 5 持有现货的年收益率 2 以沪深 300 指数为标的物的 某股指期货合约距离到期日的天数为 90 天 则该合约的理论价格为 1800 1 5 2 90 360 1813 5 点 何谓基差 它对套期保值有何影响 何谓基差 它对套期保值有何影响 理论上认为 期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值 两者之间存在密切的联系 由于影响因素的相近 期货价格与现货价 格往往表现出同升同降的关系 但影响因素又不完全相同 因而两者的变化幅度也不完全一致 现货价格与期货价格之间的关系可以用 基差来描述 基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差 即基差 现货价格 期货价格 基差有时 为正 此时称为反向市场 有时为负 此时称为正向市场 因此 基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标 基差的变化对套期保值的效果有直接的影响 从套期保值的原理不难看出 套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波 动风险 因此从理论上讲 如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化 就可能实现完全的套期保值 因此 套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化 并选择有利的时机完成交易 同时 由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些 这就为套期保值交易提供了有利的条件 而且 基 差的变化主要受制于持有成本 这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多 沪深沪深 300 指数期货合约的当日结算价如何确定指数期货合约的当日结算价如何确定 国际市场上有 4 种方法来获取当日结算价 分别是 收盘时段集合竞价 收盘前一段时间成交量加权价 收盘价 收盘时刻最高 与最低卖出价的平均价 按最小波动价位取整 在 中国金融期货交易所结算细则 征求意见稿 中 当日结算价采用该期货合约最后一小时按成交量加权的平均价 原因是为 了防止市场可能的操纵行为以及避免日常结算价与期货收盘价 现货次日开盘价的偏差太大 最后一小时无成交的 取前一小时成交价格按成交量加权的平均价作为当日结算价 该时段仍无成交的 则再往前推一小时 以此 类推 当日交易时间不足一小时的 则取全时段成交量加权平均价作为当日结算价 当日无成交价格的 合约当日结算价为 合约结算价 该合约前一交易日结算价 基准合约当日结算价 基准合约前一交易日结算 价 其中 基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约 如果该合约为新上市合约且上市首日无成交 则当日结算价计算公式为 合约结算价 该合约挂盘基准价 基准合约当日结算价 基准合约前一交易日结算价 采用上述方法仍无法确定当日结算价或计算出的结算价明显不合理的 中金所有权决定当日结算价 股指期货课堂 什么是持仓限额制度股指期货课堂 什么是持仓限额制度 投资者如何借助中国期货保证金监控中心维权 为更好地保护期货投资者的资金安全 2006 年 5 月 18 日成立了中国期货保证金监控中心 该中心网站上提供了投资者查询服务系 统 通过该系统期货投资者可以查询自身交易结算报告等信息 从而防止期货公司可能发生的欺诈行为 开户时投资者可以从各自期货公司获取自身访问查询系统的用户名和初始密码 然后通过互联网访问监控中心官方网站 并点击 投 资者查询 链接进入查询系统 系统提供 资料维护 基本信息 投资者交易结算报告 操作记录 保证金账号 公告牌 术语 说明 操作指南 等页面 可点击这些页面的标题进入相应页面 投资者如果在第二天开盘前不提出疑义 则视做已在账单上签字 因 此投资者必须主动关心自己的交易账单 如有疑问要及时向期货公司提出 以维护自己的合法权益 什么是持仓限额制度 为了防止和打击操纵市场行为 除了合理设计期货合约 完善保证金制度以外 实行持仓限额制度十分必要 在 中国金融期货交易所风险控制管理办法 中 持仓限额是指交易所规定会员或客户可以持有的 按单边计算的某一合约持仓的 最大数额 如果同一客户在不同会员处开仓交易 则要将该客户在各账户下的持仓合并计算 对于确实需要利用股指期货进行套期保值 的会员或客户 可以向中金所申请豁免持仓限制 提供有关证明材料 中金所可以根据市场情况决定是否批准其要求 具体的限仓标准根据中金所的规定执行 会员和客户达到或超过持仓限额的 不得同方向开仓交易 什么是股指期货交易中的开仓平仓和持仓什么是股指期货交易中的开仓平仓和持仓 来源 中金所 开仓也叫建仓 是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约 如果投资者将这份股指期货合约保留到最后交易日 他就必 须通过现金交割来了结这笔期货交易 平仓 是指期货投资者买入或者卖出与其所持仓股指期货合约的品种 数量及交割月份相同但交 易方向相反的股指期货合约 以了结股指期货交易的行为 股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约 叫做未平仓合约 也叫持仓 开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约 或者择机平仓 或者持有至最后交易日并进行现金交割 什么是股指期货交易中的多头与空头什么是股指期货交易中的多头与空头 来源 中金所 在股指期货交易中 投资者买入股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓 简称多头 卖出股指期货合约后所持有的持仓叫空头持 仓 简称空头 持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨 所以会买进 相反 持有空头的投资者认为股指期货合约价格以后会下 跌 所以才卖出 比如 某投资者在 12 月 18 日开仓买进 0701 沪深 300 指数期货 10 手 张 成交价为 1400 点 这时 他就有了 10 手多头持仓 到 12 月 17 日 该投资者见期货价格上涨了 于是在 1415 点的价格卖出平仓 6 手 0701 股指期货合约 成交之后 该投资者的实际持 仓就只有 4 手多头持仓了 需要提醒的是 投资者下达买卖指令时一定要注明是开仓还是平仓 如果 12 月 19 日该投资者在下单时报的是卖出开仓 6 手 0701 股指期货合约 成交之后 该投资者的实际持仓就不是原来的 4 手多头持仓 而是 10 手多头持仓和 6 手空头持仓了 什么是限仓制度什么是限仓制度 为了防止和打击操纵市场行为 除了合理设计期货合约 完善保证金制度以外 实行限仓制度十分必要 在 中国金融期货交易所风险控制管理办法 征求意见稿 中 限仓是指规定会员或投资者可以持有的 按单边计算的某一合约持 仓的最大数额 不允许超量持仓 如果投资者在多个经纪商处开户 则要将该投资者在各账户下的持仓合并计算 对于确实需要利用股指期货进行套期保值或风险管理的投资者 可以向中金所申请豁免持仓限制 提供有关证明材料 中金所可以 根据市场情况决定是否批准其要求 限仓制度在具体执行时应根据中金所正式公布的规定为准 会员及投资者必须将其持有的持仓控制在其持仓限额以内 超出的持仓 或未在规定时限内完成减仓的持仓 中金所可强行平仓 全球股指期货推出前后股市走势全球股指期货推出前后股市走势 股指期货是 20 世纪 80 年代最成功的金融产品 也是世界上目前交易量最大的期货品种 相对股票现货交易 股指期货具有较低交 易成本 较高的杠杆比率 较高的市场流动性 较方便的卖空交易等特征 因此 股指期货成为投资者进行套期保值的重要手段和从事 套利交易的常用工具 我国 期货交易管理条例 于 2007 年 4 月 15 日实施 中国内地股指期货姗姗来迟 它推出后对中国股市有何影响 这是投资者最 关心的问题 有人认为 股指期货一上市 大盘就开始往下跌 也有人认为 不管股指期货什么时候上市 不管其走势是高 低还是中 它是不会改变股票整体价格走势的 也不会有什么大的影响 只是会使这个市场的价格形成更合理 使这个市场更透明 更有序 放眼全球 看看其他国家股指期货推出前后股市的走势和变化 也许从中可以找到答案 推前涨 推后跌 但长期牛市随后而来推前涨 推后跌 但长期牛市随后而来 美国是世界上最早推出股指期货的国家 堪萨斯期货交易所 KCBT 于 1982 年 2 月 16 日推出价值线指数期货 VLF 这是世界上最 早的股指期货 但目前交易最为活跃的是在芝加哥商业交易所 CME 上市的标普 500 指数期货合约 该合约 1982 年 4 月推出 现在与 相应的迷你合约一同成为美国交易量最大的指数期货合约品种 1982 年 2 月上旬股指期货推出之前 标普 500 指数从 115 38 点上涨到 120 4 点 上升幅度达到 4 35 推出股指期货之后 指数就连续下跌至 108 61 下跌 9 79 美国股指期货的推出虽然在短期内造成 指数的下跌 但并没有对当时美国股市的长期上涨趋势产生影响 股市仍然依托于美国国民经济的发展 在长期展现出稳步上扬走势 牛市途中推出 前无征兆 后有小跌牛市途中推出 前无征兆 后有小跌 首推日经 225 指数期货 NIKKEI 225 的并不是日本的交易所 而是新加坡金融期货交易所 SIMEX 其上市时间是 1986 年 9 月 3 日 推出指数后的一个多月内 日经 225 指数从 18695 点跌至 15820 点 跌幅为 15 38 但是从长期趋势来看 从广场协议签订开 始 日本股市就形成了一个明显的长期上涨趋势 这种趋势并没有因为股指期货的推出而改变 从 1984 年到 1989 年日经 225 指数的 月收盘可以看出 股指期货推出造成的指数下跌在这 6 年日本股市的长期趋势中的幅度甚微 牛市中推出 小跌后反弹上涨牛市中推出 小跌后反弹上涨 香港的恒生指数期货是于 1986 年 5 月 6 日上市的 当时 香港经济受到内地的支持 恒生指数处于长期上涨阶段 在股指期货推 出之前 4 月 25 日恒生指数就突破新高 股指期货上市时 恒生指数创下了 1865 6 点的历史性高点 接下来就开始了两个月的回调 在这之后 恒生指数又恢复了上涨趋势 从当初的不到 2000 点一路走高 在 1997 年左右接近 16000 点 熊市中推出 推前涨 推后大跌熊市中推出 推前涨 推后大跌 台湾综合指数期货 TX 是在 1998 年 7 月 21 日由台湾期货交易所 TAIMEX 正式推出的 股票指数期货推出之前 台湾综合指数从 6 月 12 日的 7117 11 点上涨至 8047 67 点 涨幅为 13 07 股指期货推出之后 指数跌至 9 月 3 日的 6251 38 点 跌幅达到 22 32 和日本股指期货不同 台湾地区的股指期货是东南亚金融危机之后 在一个下跌行情中推出的 虽然股指期货推出之前指数 被拉高 但股指期货推出之后立即又恢复了原本的下跌行情 也就是说 股指期货的推出也并没有影响台湾综合指数的长期走势 前涨后跌 不改长期跌势前涨后跌 不改长期跌势 韩国 KOSPI 200 指数期货于 1996 年 5 月 3 日上市 和中国台湾一样 韩国股指期货是在指数长期下跌的趋势中推出的 1995 年 韩国的总外债达到 784 亿美元 而当时韩国的外汇储备才 327 亿美元 巨额外债使得指数从 1995 年下半年开始下跌 KOSPI 200 指数 在 1996 年全年下跌超过 20 此时 股指期货的推出让 KOSPI 200 指数在期货上市前上涨 17 5 并于 4 月 29 日达到了 110 7 的高 点 股指期货上市后 指数又恢复下跌趋势 KOSPI 指数从推出之初的 900 点附近快速下跌 到 1998 年下半年一度跌到 300 点附近 17 年牛市攀升年牛市攀升 5000 点点 在美国股指期货推出两年后 伦敦国际金融期货和期权交易所 Liffe 推出了两种股指期货交易 即金融时报 100 指数期货和金融时 报欧洲 股票价格指数期货 其中最具代表性的 FTSE100 指数期货于 1984 年 5 月 3 日上市 推出之前股市小涨 推出后股市出现短期 调整 指数小幅回落 但其后连续 17 年一直保持牛市 FTSE100 指数一路从 1000 点左右攀升到了 6000 多点 牛市推出 牛市推出 11 年上涨年上涨 600 德国 DAX 股指期货于 1990 年 11 月 23 日上市 此时的德国股市正处在一波牛市顶部的时候 股指期货推出的前一年 股指期货 标的指数的走势强劲 但在股指期货推出的后一年 股指期货标的指数走势强度稍稍减弱 但不改股市长牛格局 随后 德国 DAX 指 数在 11 年间持续上涨了 600 在 1990 年至 2005 年 12 月 15 日期间 该指数年平均涨幅 10 66 多空双方拉锯后股指上扬多空双方拉锯后股指上扬 法国期货交易所 MATIF 1988 年 11 月 9 日正式推出了法国证券协会 40 指数期货 巴黎 CAC40 当时整个市场处于大熊市之后的 调整期 新一轮的上涨行情尚未开始之际 推出前期法国 CAC40 指数上升幅度较小 做空动能不足 在股指期货推出之后 相关股指 短期并未出现下跌 而是空方和多方拉锯一段时间 最后现货股指出现大幅上扬 展开一轮逼空行情 多方在此种市况下大获全胜 推出后短期下跌 长期走势向好推出后短期下跌 长期走势向好 2000 年 6 月 印度股票交易所和孟买股票交易所分别推出 SENSEX 指数期货合约和 NIFTY 指数期货合约 在股指期货推出前半 年时间内 标的指数一直保持上涨趋势 随着股指期货上市日的临近 指数的上涨趋势回落 在股指期货推出后的较短时期内 市场进 入调整趋势 SENSEX 指数与 NIFTY 指数均出现较大幅度下跌 但从长期走势来看 现货市场和期货市场走势比较吻合 并未影响市 场的长期稳步上涨趋势 打入交易保证金并确认到帐打入交易保证金并确认到帐 客户在办齐一切手续之后及交易之前 应按规定缴纳开户保证金 期货经纪公司应当将客户所缴纳的保证金存人期货经纪合同 中指定的客户账户中 供客户进行期货交易之用 期货经纪公司向客户收取的保证金 属于客户所有 期货经纪公司除按照中国证监 会的规定为客户向期货交易所交存保证金 进行交易结算之外 严禁挪作他用 现在 期货公司均已经实行客户保证金封闭管理 客 户入金应以人民币资金缴纳 如果资金是以转账方式进行的 出票单位应与客户开户名称相符 如不符合则应由出票单位出具书面的资 金证明书 期货经纪公司财务部收到客户入金 应出具收据 以转帐方式的入金 在确认资金到帐后出具收据 客户资金到帐后 即 可进行期货交易 股指期货如何进行结算股指期货如何进行结算 在 中国金融期货交易所结算细则 征求意见稿 中 中金所采用分级结算制度 即中金所对结算会员进行结算 结算会员 对投资者和非结算会员进行结算 非结算会员对投资者进行结算 实际上 不管哪个层次的结算 都需要做 3