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商务英语 SpeculatingwithStockIndexFutu res2 如何以股价指数期货投机 假设 9 月 30 日到期的摩根新加坡指数期货从 98 年 8 月 24 日到 8 月 31 日的结算价格有如 附表第 3 栏所示 张三在 8 月 24 日以 0 0 点的价格买入该期货一只 当天的结算价格 2 4 比买入价涨了 2 4 点 值 480 元 在每日结算制度下 张三保 证金户头会增加 480 元 假设张三在 8 月 25 日至 28 日这段时间里还是看涨新加坡股市 所 以对该期货没有采取 任何行动 根据交易所每日公布的结算价格 张三每天的损益点数就如附表第 4 栏所示 每天的损益金额则列于第 5 栏 每天结算 把损益过帐到保证金户头后 只要保证金余额高于规定的 维持保证金 水平 盘口持有人就不会收到 补仓通知 margin call 张三的保证金户头在 8 月 24 25 26 日的结算后余额都在 4000 元以上 所以无需补仓 超出 5000 元的部分甚至可 以提用 如做为其他合约的交易保证金 张三的盘口在 8 月 27 日遭受了 80 元的损失 造成结算后的保证 金余额只剩 2760 元 低 于维持保证金 4000 元 所以需要补仓 每当补仓时 必须将保证金余额填到初始保证金 5000 元的水平 所以张三必 须再拿出 2240 元 假设过了周末之后 张三不再看涨新加坡股市 决定不再继续冒险 他于是指示期货经纪 以 5 2 的价格卖出该期货 换言之 张三 盖盘 或 清盘 了 盘口一旦盖掉了 就 再也没有损失的风险了 交易所及经纪商也就无须担心张三赖帐了 所以张三可以取回保 证 金户头里的余额 现在我们可以以三个角度来计算张三此番期货投机未扣除交易成本前的损益 一 把附表 第 5 栏的 每日损益金额 合计 共损失 2960 元 二 以 0 0 买进 5 2 卖出 损失 8 点 每点 200 元 共损失 2960 元 三 开盘时支付初始保证金 5000 元 后来补仓 2240 元 共付出 7240 元 盖盘后只取回 4280 元 净损 2960 元 这个损失相当于他动用到的资金 7240 元 5000 元加上补仓 2240 元 的 40 9 在同一 时间里 此指数期货的价格从 0 0 点跌到 5 2 点 跌幅 8 2 这验证了期货 以小博大 的特性 注下对了的话 可以放大报酬率 注下错了的话 也膨胀了损失率 有了 后见之明 我们当然知道了张三对股市走势是看走了眼 由于他把赌注下错了 边 所以赔了钱 如果他看对了 也就是他在 8 月 24 日预测股市将下滑 那么 他应该 卖指数期货 也就是开 卖 空盘口 short position 假如张三在 8 月 24 日以 0 0 点的价位卖出一只 9 月期货 再于 8 月 31 日以 5 2 点买进清 盘 他未扣除交易成本的投机利润将是 2960 元 由于他不会接到任何补仓通知 他的投 资就是初始保证金 5000 元 换句话说 在前后天不到的时间里 他的报酬率将是 2960 5000 59 2 从上面的例子里 我们可以清楚地看到股价指数期货的一些优缺 点 在缺点方面 第一 由于买卖者只需支付初始保证金及补仓 期 货具有比以按金交易 margintrading 买卖股 票更高的杠杆作用 当 赌注下错边时 它的杀伤力也更大 第二个缺点是 不像股票 指数期货是有到期日的 而且到期日多半很短 近的就在当月 月底 远的也不过就是一年又两个月以后 当然 如果此合约受到市场欢迎 只要有 这方面的需求 交易所可推出更远的合约 当我们自资买进股票 股价却不断下跌时 不 服输 因此 不肯放手 的人可以把股票 收 起来 只要公司不倒 价格反弹 的机会总是在的 期货就不同了 到期日一到 就得来 个输赢总算帐 愿意继续投机的 投资者只能把目标转到其他尚未到期 的期货去 优点方面 第一 一个投资人只需有支付初始保证金的闲钱 就 可以考验一下自己的 慧眼 了 只有 闲钱 才适合拿来投机 万一赔了 虽然负报酬率的数字看来很大 金额并不是太大 新加坡 国际金融交易所不论对业务量是多么地用心争取 也不会希望 有人因 为盲目投机产生巨损而跳楼自尽 第二 只想搭 股市列车 的投资人无需花功夫从数百家挂牌公 司中精挑细选出投资对 象 节省了许多打探情报的时间与精力 也免去了必须辨别有关个别公司消息真伪的许多 烦恼 第三 期货的交易费用与合约的价值无关 而是按买卖合约数目收费的 一般而言 期货 交易费用的低廉绝对是依交易值抽成取佣的 股票交易无法望其项背的 第四 由于所需资本及交易费用低 以股价指数期货来进出股市是非常有弹性的 某君在 这一刻对全盘股市看跌 涨 他可以立刻 卖出 买进 指数期货 如果他在五分钟后 改变了想法 他可以立刻买进 卖出 把盘口给盖了 除了价差 只是损失了一点交易 费用 股票买卖就不同了 首先 在多半情况下 我们不能卖空股票 再者 由于佣金 高昂 卖价得高出买价 2 3 后 才能 损益两平 下 是新加坡国立大学企业管 理学院高级讲师与华文报咨询团成员 附表 期货逐日结算制 The Mark to Market System 初始保证金 InitialMargin 5000 维持保证金 Maintenance Margin 4000 日期 备注 交易或 结算价格 本日损益 Gain Loss 补仓前 保证金余额 补仓 补仓后 保证金余额 Date Remark Transaction or SettlementPrice 点数 In Points 金额 Amount Pre Margin Call Balance Margin Call Post MarginCall Balance 24 8 买进 Buy 0 0 5000 5000 24 8 2 4 2 4 480 5480 5480 25 8 1 0 1 4 280 5200 5200 26 8 5 2 5 8 60 40 40 27 8