华谊兄弟财务报告分析

华谊兄弟华谊兄弟 财务分析报告 目录目录 公司简介公司简介 3 2 偿债能力分析偿债能力分析 4 营运能力分析营运能力分析 7 盈利能力分析盈利能力分析 11 发展能力分析发展能力分析 12 发展趋势分析发展趋势分析 14 3 公司简介公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司 以下简称华谊兄弟 英文名称为 HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION 是中国大陆一家知名综合性民 营娱乐集团 由王中军 王中磊兄弟在 1994 年创立 在 2005 年成立华谊兄弟 传媒集团 注册资本为 1500 万元 2009 年 9 月 27 日 证监会创业板发行审核委员会公告 华谊兄弟传媒股 份有限公司 首发 获得通过 这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股 票的娱乐公司 也迈出了其境内上市至关重要的一步 发行 4200 万股 A 股 发行后总股本约为 16800 万股 发行前每股净资产为 2 22 元 发行价格为 28 58 元 股 2009 年 10 月 30 日 华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市 股票代码为 公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作 方式实现的 2000 年 3 月太合集团出资 2500 万元 对当时的华谊兄弟广告公 司进行增资扩股 将公司变更为 华谊兄弟太合影视投资有限公司 2001 年 王氏兄弟从太合控股手中回购了 5 的股权 以 55 的比例拥有绝对控股权 2004 年底华谊引进了 TOM 集团 1000 万美元的投资 并且同时引进了一家风 投机构 使得王氏兄弟股权比例降至 70 尔后华谊兄弟又成功游说马云回购 了当时业绩大幅下滑的 TOM 集团所持有的华谊股份 针对电影电视行业资金 回笼周期较长 弹性较大等特点 华谊兄弟建立了国内领先的 影视娱乐业工 业化运作体系 包括 收益评估 预算控制 资金回笼 为主线的综合性财务 管理模块 强调专业分工的 事业部 工作室 的弹性运营管理模块以及强调 营销与创作紧密结合 的创作与营销管理模块 也正是运用了这种比较先进 的市场化管理方式 使得华谊从 2007 年开始经营业绩大幅度提高 4 一 偿债能力分析一 偿债能力分析 一 短期偿债能力分析 1 流动比率 流动负债 流动资产 2012 年 1 72 83 1620686942 36 2793869519 2013 年 1 51 73 2243326962 26 3393148079 2014 年 1 80 34 2913067922 50 5249570493 流动比率在 2 左右比较合适 华谊公司的流动比率为 1 80 应属于正常范 围 华谊兄弟 2014 年短期偿债能力指标流动比率高于 2013 年 主要是因为货 币资金 应收账款 预付款项 存货都有所增加 并且出现了一年内到期的非 流动资产 所以流动资产总额增加 流动负债总额增加量不及流动资产 故流 动比率增加 2 速动比率 流动负债 速动资产 流动负债 存货流动资产 2012 年 1 29 83 1620686942 74700506566 36 2793869519 2013 年 1 26 73 2243326962 17 574800806 26 3393148079 2014 年 1 52 34 2913067922 05816278580 50 5249570493 华谊兄弟 2014 年速动比率高于 2013 年 理由同上 3 现金比率 流动负债 现金等价物现金 2012 年 641 530 918 62 1 620 686 942 83 0 40 2013 年 1 137 400 910 54 2 243 326 962 73 0 51 2014 年 1 829 139 779 65 2 913 067 922 34 0 63 华谊兄弟 2014 年现金比率高于 2013 年 该公司没有现金等价物 故货币 资金即为分子 期增加额大于流动负债增加额 故现金比率增加 4 现金流量比率 流动负债 量净额经营活动产生的现金流 2012 年 248 964 690 63 1 620 686 942 83 0 15 2013 年 511 289 862 29 2 243 326 962 73 0 23 2014 年 21 025 474 41 2 913 067 922 34 0 5 2014 年华谊兄弟的经营活动产生的现金流量净额之所以为负 是因为该公 司有很多应收账款 其他应收款 预付账款 导致公司现金流入量较小 而公 司又要进行其他经营活动 比如拍摄费用 艺人开支 现金流出量较大 综合 下来 现金流量净额为负值 但债权人不应担心债务无法收回 华谊兄弟可以 继续运行 账款收回 即有流动资金可以偿还债务 二 长期偿债能力分析 1 资产负债率 100 资产总额 负债总额 2012 年 2 013 214 528 49 4 137 944 745 29 49 2013 年 3 253 894 653 44 7 212 350 494 06 45 2014 年 4 138 521 025 59 9 818 641 563 46 42 资产负债率降低 一方面说明企业的偿还债务能力增强 一方面也说明企 业可用的财务杠杆比率降低 2 股东权益比率 100 资产总额 股东权益总额 2012 年 2 124 730 216 80 4 137 944 745 29 51 2013 年 3 958 455 840 62 7 212 350 494 06 55 2014 年 5 680 120 537 87 9 818 641 563 46 58 股东权益比率增加 企业偿还债务风险降低 偿还长期债务的能力增强 权益乘数 股东权益总额 资产总额 2012 年 4 137 944 745 29 2 124 730 216 80 1 95 2013 年 7 212 350 494 06 3 958 455 840 62 1 82 2014 年 9 818 641 563 46 5 680 120 537 87 1 73 权益乘数表示资产总额是股东权益总额的多少倍 反映了企业财务杠杆的 大小 权益乘数降低说明 说明股东投入的资本在资产中所占比重降低 财务 杠杆效用降低 3 产权比率 股东权益总额 负债总额 2012 年 2 013 214 528 49 2 124 730 216 80 0 95 2013 年 3 253 894 653 44 3 958 455 840 62 0 82 2014 年 4 138 521 025 59 5 680 120 537 87 0 73 产权比率反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系 可以揭 示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度 该比率降低 说明企业的 长期财务状况变好 债权人的安全性更有保障 6 有形净值债务率 无形资产净值股东权益总额 负债总额 2012 年 2 013 214 528 49 2 124 730 216 80 0 0 95 2013 年 3 253 894 653 44 3 958 455 840 62 1 502 666 68 0 82 2014 年 4 138 521 025 59 5 680 120 537 87 74 112 107 84 0 74 有形净值债务率更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本收到股 东权益的保障程度 该比率降低也说明企业的财务风险减小 4 偿债保障比率 量净额经营活动产生的现金流 负债总额 2012 年 2 013 214 528 49 248 964 690 63 8 09 2013 年 3 253 894 653 44 511 289 862 29 6 36 2014 年 4 138 521 025 59 21 025 474 41 196 83 偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所 需的时间 因为 2014 年华谊兄弟的经营活动产生的现金流量净额为负值 故这 个数据并无实际意义 这个比率只能衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还 债务的能力 5 利息保障倍数 利息费用 利息费用税前利润 2012 年 320 984 628 76 61 128 389 59 61 128 389 59 6 25 2013 年 897 765 393 77 73 467 194 35 73 467 194 35 13 22 2014 年 1 279 102 251 11 98 828 042 60 98 828 042 60 13 94 利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力 这个比率大于 1 就说明企业有能力偿付债务及利息 现金利息保障倍数 现金利息支出 付现所得税现金利息支出量净额经营活动产生的现金流 2012 年 248 964 690 63 61 128 389 59 80 276 400 37 61 128 389 59 1 76 2013 年 511 289 862 29 73 467 194 35 224 616 374 07 73 467 194 35 11 01 2014 年 21 025 474 41 98 828 042 60 244 733 992 33 98 828 042 60 3 26 现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息 支出的多少倍 更明确地表示了企业用经营活动所取得的现金偿付债务利息的 能力 2014 年这个比率有所下降 说明企业用经营活动所取得的现金偿付债务 利息的能力下降 7 3 总结 偿债能力分析 偿债能力指标 201420132012 流动比率 1 801 511 72 速动比率 1 521 261 29 现金比率 0 630 510 40 现金流量比率 0 0 230 15 资产负债率 424549 股东权益比率 585551 权益乘数 1 731 821 95 产权比率 0 730 820 95 有形净值债务率 0 740 820 95 偿债保障比率 196 836 36 8 09 利息保证倍数 13 9413 226 25 现金利息保障倍数 3 2611 01 1 76 通过以上分析我们可以得出结论 2014 年华谊兄弟偿还债务能力是可以不用担 心的 无论是短期债务能力分析指标还是长期债务能力分析指标 都在表明企 业的偿还债务能力在增强 二 营运能力分析二 营运能力分析 1 应收账款周转率 赊销收入净额 应收账款平均余额 销售收入净额 现销收入 应收账款平均余额 销售收入 销售退回 销售折扣 折让 应收账款平均余额 营业收入 销售退回 销售折扣 折让 应收账款平均余额 2014 年应收账款周转率 2 389 022 826 74 1 612 272 623 95 1 147 184 254 61 2 1 73 2013 年应收账款周转率 2 013 963 791 47 1 147 184 254 61 1 000 731 038 19 2 1 88 2012 年应收账款周转率 1 383 700 576 95 88 77 2 1 97 8 在市场经济条件下 由于商业信用的普遍应用 应收账款成为企业的一项重要 的流动资产 应收账款的变现能力直接影响到资产的流动性 应收账款的周转 率越高 说明企业回收账款的速度越快 可以减少坏账损失 提高资产的流动 性 企业的短期偿债能力也会得到增强 这在一定程度上可以弥补流动比率低 的不利影响 华谊兄弟在 2012 至 2014 年期间的应收账款周转率分别为 1 97 1 88 1 73 呈下降趋势 表明华谊兄弟的应收账款周转率逐年下降 该 企业回收应收账款的效率低 导致应收账款占用资金数量过多 影响了企业的 资金利用和正常的资金周转 2 存货周转率 销售成本 存货平均余额 2014 年存货周转率 1 635 716 023 36 816 278 580 05 574 800 806 17 2 1 34 2013 年存货周转率 1 565 138 884 51 574 800 806 17 700 506 566 74 2 1 58 2012 年存货周转率 341 778 210 93 700 506 566 74 543 295 126 52 2 1 2 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数 可以反映企业存货的变现 速度 衡量企业的销售能力及存货是否过量 存货周转率反映了企业的销售效 率和存货使用效率 在正常经营情况下 存货周转率越高 说明存货周转速度 越快 企业的销售能力越强 营运资本占用在存货上的金额越少 表明企业的 资产流动性较好 资金利用效率越高 上述数据表明华谊兄弟在 12 至 13 年间 存货周转率有所提高 表明在这期间该公司资产流动性好 资金利用效率高 该公司所介入的电影行业发展较好 而在 13 至 14 年间 存货周转率有所下降 资金利用效率下降 9 3 流动资产周转率 销售收入 流动资产平均余额 2014 流动资产周转率 1 635 716 023 36 5 249 570 493 50 3 393 148 079 26 2 0 39 2013 流动资产周转率 1 565 138 884 51 3 393 148 079 26 2 793 869 519 36 2 0 51 2012 流动资产周转率 341 778 210 93 2 793 869 519 36 1 902 280 894 49 2 0 15 流动资产周转率表明在一个会计年度里企业流动资产的周转次数 它反映了流 动资产的周转速度 该指标越高 说明企业的流动资产的利用效率越高 华谊 兄弟在 12 至 13 年间流动资产周转率上升 表明华谊兄弟在这一期间内流动资 产的利用效率高 流动资产周转的额快 结余了流动资金 提高了资金的利用 效率 与同行业的基准指标相比具有更好的流动性 在 13 至 14 年间 该公司 的流动资产周转率下跌 表明该公司流动资产运转困难 资金利用效率低下 4 固定资产周转率 销售收入 固定资产平均净值 2014 固定资产周转率 1 635 716 023 36 354 438 522 50 316 594 061 41 2 4 88 2013 固定资产周转率 1 565 138 884 51 316 594 061 41 272 795 803 85 2 5 31 2012 固定资产周转率 341 778 210 93 272 795 803 85 117 378 103 42 2 1 75 固定资产周转率主要用于分歧企业对厂房 设备等夫定资产的利用效率 华谊 兄弟 12 至 13 年间该指数明显上升 表明在这一会计年度内该公司对厂房的利 用效率提高 管理水平好 在 13 至 14 年间 该指标有所下降 表明在这一会 计年度内该公司对固定资产的管理和利用疏于管理 10 5 总资产周转率 销售收入 资产平均总额 2014 总资产周转率 1 635 716 023 36 9 818 641 563 46 7 212 350 494 06 2 0 28 2013 总资产周转率 341 778 210 93 7 212 350 494 06 4 137 944 745 29 2 0 35 2012 总资产周转率 1 565 138 884 51 4 137 944 745 29 2 463 757 404 31 2 0 42 总资产周转率这一指标永爱分析企业全部资产的使用效率 上述数据表明 华 谊兄弟的总资产周转率较低 在 12 至 14 年间不断提高 但总体情况依旧偏低 这说明华谊兄弟利用其资产的效率较差 影响企业的整体盈利能力 该公司应 该采取措施提高销售收入或处置其资产 提高总资产利用率 列列 1 1列列 2 2列列 3 3列列 4 4列列 5 5列列 6 6 2012 2013 年比 2012 年同比 增长 2013 2014 年比 2013 年同比 增长 2014 应收账款周转 率 1 97 4 57 1 88 7 98 1 73 存货周转率 1 230 00 1 58 15 19 1 34 流动资产周转 率 0 15240 00 0 51 23 50 0 39 固定资产周转 率 1 75203 42 5 31 8 09 4 88 总资产周转率 0 42 16 67 0 35 20 00 0 28 11 三 盈利能力分析三 盈利能力分析 2014 年2013 年本年增长率2012 年 资产息税前利润率 16 29 17 26 5 61 11 70 资产利润率 15 02 15 82 5 05 9 72 资产净利率 12 15 11 86 2 41 7 29 股东权益报酬率 21 50 22 13 2 84 12 56 销售毛利率 60 92 54 80 11 16 50 62 销售净利率 43 30 33 42 29 54 17 36 成本费用净利率 55 90 39 47 41 61 19 63 每股利润 每股收益 83 27 55 65 49 63 39 80 每股股利 9 74 7 50 29 83 15 00 股利支付率 11 69 13 48 13 23 37 69 每股净资产 457 26 327 25 39 73 351 31 市盈率 2981 89 5135 62 41 94 3580 43 市净率 543 01 873 33 37 82 405 62 华谊兄弟近几年的净利率一直处于上升趋势 但增幅不大 2012 2014 分别为 7 29 11 86 12 15 说明企业通过扩大销售获取报酬的能力小幅提高 尽管如此 2014 华谊的 ROE 指标略低于去年 销售毛利率 销售净利率和成本费用净利率稳步上升 较 2013 年分别上涨 11 16 29 54 41 61 主要原因在于公司各项核心业务稳步发展 影视版 权价值不断提升 公司产业链进一步完善 提高了公司的盈利能力 每股收益为 0 83 元较去年同比增长 29 83 每股股利与去年基本持平 而市盈率和市净 率则较去年低 说明公司盈利能力还有待增强 12 四 发展能力分析四 发展能力分析 20122012 年年 销售增长率 558 537 016 89 188 874 558 18 188 874 558 18 100 195 72 资产增长率 3 811 760 757 28 2 191 092 571 31 2 191 092 571 31 100 73 97 股权资本增长率 2 039 495 598 67 1 567 467 535 00 1 567 467 535 00 100 30 11 利润增长率 300 025 825 00 62 474 885 75 62 474 885 75 100 380 23 20132013 年年 销售增长率 2 013 963 791 47 1 386 401 582 40 1 386 401 582 40 100 45 27 资产增长率 7 212 350 494 06 4 137 944 745 29 4 137 944 745 29 100 74 30 股权资本增长率 3 958 455 840 62 2 124 730 216 80 2 124 730 216 80 100 86 30 利润增长率 897 765 393 77 320 984 628 76 320 984 628 76 100 148 44 13 20142014 年年 销售增长率 2 389 022 826 74 2 013 963 791 47 2 013 963 791 47 100 18 62 资产增长率 9 818 641 563 46 7 212 350 494 06 7 212 350 494 06 100 36 14 股权资本增长率 5 680 120 537 87 3 941 004 326 28 3 941 004 326 28 100 44 13 利润增长率 1 279 102 251 11 797 457 506 08 797 457 506 08 100 60 40 发展能力分析发展能力分析 2012 2014 年度单位 2012 年2013 年2014 年 销售增长率 195 7245 2718 62 资产增长率 73 9774 336 14 股权资本增长率 30 1186 344 13 利润增长率 380 23148 4460 4 根据以上 2014 年的数据分析可得 华谊兄弟发展能力较强 从高销售增长率我 们可以看出该企业成长快 竞争力强 其次 华谊兄弟的资产规模扩张速度快 也能增强企业的竞争力 再者 华谊兄弟近三年来维持了较高的股权资本增长 率 说明该企业资本积累能力强 最后 华谊兄弟拥有较高的利润增长率 说 明它的盈利能力较强 但是这一指标呈现逐年下降趋势 14 五 发展趋势分析五 发展趋势分析 比较财务报表 1 比较资产负债表分析 1 总资产变化分析 2013 年的资产总额约为 72 12 亿元 比 2012 年增加了 30 74 亿元 增长 74 30 2014 年的资产总额约为 98 19 亿元 比 2013 年增加了 26 07 亿元 增长 36 14 2 流动资产变化分析 2013 年流动资产为 33 93 亿元 比 2012 年增加了 6 亿元 增长 21 45 2014 年流动资产为 52 50 亿元 比 2013 年增加了 18 57 亿元 增长 54 73 3 固定资产变化分析 2013 年固定资产为 3 17 亿元 比 2012 年增长了 4380 万元 增长 16 2014 年固定资产为 3 54 亿元 比 2013 年增加了 3784 万元 增长 11 95 以上分析说明 华谊兄弟 2013 2014 两年资产增长速度较快 其中流动 资产增长速度比固定资产要快 4 负债总额变化分析 2013 年的负债总额为 32 71 亿元 比 2012 年增加了 12 58 亿元 增长 62 49 其中 流动负债增加了 6 27 亿元 增长 38 69 非流动负债增加了 6 31 亿元 增长 160 2014 年负债总额为 41 39 亿 元 比 2013 年增加了 8 67 亿元 增长 26 51 其中 流动负债增加了 6 65 亿元 增长 29 6 非流动负债增加了 2 02 亿元 增长 19 72 可 见 华谊兄弟 2013 2014 两年负债增长较快 尤其是 2013 年的非流动 负债增长较多 但负债总额增长速度总体低于总资产增长速度 可以认 为公司的财务风险不会因为负债总额的增加而带来重要影响 5 股东权益变动分析 2013 年股东权益为 39 41 亿元 比 2012 年增加了 18 16 亿元 增长 85 46 2014 年股东权益为 56 8 亿元 比 2013 年增 加了 17 39 亿元 增长 44 13 华谊兄弟公司股东权益一直呈现高速增 长态势 2013 年和 2014 年连续两年的增长速度均超过各年资产的增长 速度 说明华谊兄弟 2012 2014 年的财务状况比较稳定 2 比较利润表分析 1 营业收入变化分析 2013 年营业收入为 20 14 亿元 比 2012 年增加了 6 28 亿元 增长 45 27 2014 年营业收入为 23 89 亿元 比 2013 年增 加了 3 75 亿元 增长 18 62 2 成本费用变化分析 2013 年营业成本为 10 06 亿元 比 2012 年增加了 3 21 亿元 增长 46 95 2014 年营业成本为 9 34 亿元 比 2013 增加了 0 72 亿元 增长 7 营业税金及附加 2013 年为 1979 78 万元 比 2012 年增加了 1987 45 万元 增长 50 1 2014 年营业税金及附加为 1387 32 万元 比 2013 年增加了 592 16 万元 增长 29 91 销售费用 管理费 用和财务费用三项费用之和 2013 年为 4 55 亿元 比 2012 年增加了 3397 96 万元 增长 8 2014 年三项费用之和为 6 58 亿元 比 2013 年 增加了 2 03 亿元 增长 44 68 3 利润变化分析 营业利润 2013 年为 7 22 亿元 比 2012 年增加了 4 68 亿 元 增长 184 2014 年为 11 79 亿元 比 2013 年增加了 4 57 亿元 增 长 63 22 利润总额 2013 年 7 97 亿元 比 2012 年增加了 4 76 亿元 15 增长 148 2014 年为 12 79 亿元 比 2013 年增加了 4 82 亿元 增长 60 4 华谊兄弟的净利润 2013 年为 5 98 亿元 比 2012 年增加了 3 57 亿元 增长 148 2014 年为 10 34 亿元 比 2013 年增加了 4 36 亿元 增长 72 99 从以上的分析可知 华谊兄弟 2013 年和 2014 年的营业利润及净利润一直 保持高速增长 甚至快于营业收入的增长速度 这主要是由于两年营业税金及 附加的大幅减少 这也是由于国家对文化产业采取的税收优惠政策 同时 2014 年华谊兄弟加大了研发支出和员工支出 所以 2014 年三项费用之和增长 达 44 68 导致 2014 年利润增长速度慢于 2013 年 总的来看 华谊兄弟的财务状况比较稳定 财务风险没有增加的趋势 同时 公司的净利润增长速度较快 华谊应抓住国家税收优惠政策的机会 控制各种 期间费用 才能使公司利润保持增长 比较百分比财务报表 华谊兄弟比较利润分析表 2012 2014 年度 项 目2012 年2013 年2014 年 一 营业总收入 100 00 100 00 100 00 其中 营业收入 100 00 100 00 100 00 二 营业总成本 85 72 77 71 68 47 其中 营业成本 49 38 49 95 39 08 营业税金及附加 2 86 0 98 0 58 销售费用 20 27 14 24 13 81 管理费用 5 73 4 70 9 61 财务费用 4 41 3 65 4 14 资产减值损失 3 07 4 19 1 25 加 公允价值变动收益 损失以 号填列 投资收益 损失以 号填列 4 05 13 59 17 83 其