2015年青岛啤酒股份有限公司财务状况调查分析

二 一五年六月十日 山东农业大学 毕 业 论 文 题目 青岛啤酒股份有限公司财务状况调查分析 学 院 国际交流学院 专业班级 国际经济与贸易专业 8 班 届 次 2015 学生姓名 刘鹏程 学 号 指导教师 孙世民 教授 目目 录录 1 1 引言引言 1 1 1 1 研究背景和意义 1 1 2 研究目的 1 1 3 研究方法 1 2 2 青岛啤酒股份有限公司简介青岛啤酒股份有限公司简介 2 2 2 1 公司简介 2 2 2 青岛啤酒发展战略 3 2 2 1 在集团化发展大趋势中理性回归 3 2 2 2 依靠品牌和资本取得发展 3 2 2 3 1 3 品牌战略 4 2 2 4 加强与国内外啤酒巨头的合作 4 2 2 5 文化经营成为青岛啤酒经营重点 4 2 3 青岛啤酒 SWOT 分析 5 3 3 青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析 6 6 3 1 青岛啤酒公司短期偿债能力分析 6 3 1 1 青岛啤酒公司 2012 2014 流动比率分析 6 3 1 2 青岛啤酒公司 2012 2014 速动比率分析 7 3 1 3 青岛啤酒公司 2012 2014 现金比率分析 7 3 2 青岛啤酒公司长期偿债能力分析 8 3 2 1 青岛啤酒公司 2012 2014 资产负债率分析 8 3 2 2 青岛啤酒公司 2012 2014 产权比率分析 8 3 2 3 青岛啤酒公司 2012 2014 负债比率分析 9 3 3 青岛啤酒公司营运能力分析 9 3 3 1 青岛啤酒公司 2012 2014 应收账款周转率分析 10 3 3 2 青岛啤酒公司 2012 2014 存货周转率分析 10 3 3 3 青岛啤酒公司 2012 2014 流动资产周转率分析 11 3 3 4 青岛啤酒公司 2012 2014 固定资产周转率分析 11 3 3 5 青岛啤酒公司 2012 2014 总资产周转率分析 12 3 4 青岛啤酒公司盈利能力分析 12 3 4 1 青岛啤酒公司 2012 2014 销售毛利率分析 12 3 4 2 青岛啤酒公司 2012 2014 销售净利率分析 13 3 4 3 青岛啤酒公司 2012 2014 净资产收益率分析 13 3 4 4 青岛啤酒公司 2012 2014 资产净利率分析 14 3 5 青岛啤酒公司财务报表综合分析 杜邦分析法 14 3 5 1 青岛啤酒公司 2012 2014 净资产收益率分析 15 3 5 2 青岛啤酒公司 2012 2014 总资产净利率分析 16 3 5 3 青岛啤酒公司 2012 2014 权益乘数分析 16 4 4 分析总结分析总结 1616 5 5 公司发展与展望公司发展与展望 1717 参考文献参考文献 1919 致致 谢谢 2020 附表附表 2121 1 资产负债表 21 2 利润表 22 3 现金流量表 22 摘 要 财务报表可以反映公司的财务状况 经营业绩和发展趋势 是使用者充分 了解公司 做出决策的最全面 最真实的信息 只有通过财务报表分析 才能 使信息使用者 决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息 财务报表 虽然为信息便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料 但是单纯从财 务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果 而要利用一定的分析方法和 分析技巧 同时结合实际情况 正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响 因素 对资产负债表 利润表和现金流量表进行全面综合分析 以便做出科学 的决策 本文以青岛啤酒股份有限公司为例 通过对该公司的资产负债表 现 金流量表和利润表的数据 主要通过比率分析法 趋势分析法 杜邦分析法和 图表展示等多种方法分析青岛啤酒的偿债能力 营运能力和盈利能力 最后进 行对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价 使 公司报表使用者充分了解该公司的营运能力 盈利能力 偿债能力等全面的财 务信息 关键词 关键词 青岛啤酒 财务报表 财务指标 1 1 1 引言引言 1 11 1 研究背景和意义研究背景和意义 随着我国经济的发展 财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的 作用 企业的高层管理人员 投资者 债权人 政府部门对财务信息的要求也 越来越高 通过财务报表分析 可以向报表使用者及时提供财务信息以帮助其 决策 使报表使用者全面的认识一个单位的经济活动和财务收支情况 正确评 价经营成果 明确问题和原因所在 促使该单位制定出有效的改进措施 提高 管理水平 促进生产经营正常发展 1 21 2 研究目的研究目的 财务分析的目的受财务分析主体和财务分析服务对象的制约 不同的财务 分析主体进行财务分析的目的是不同的 不同的财务分析服务对象所关心的问 题也是不同的 财务分析的主体主要包括投资者 债权人 经营者 与企业经 营相关的企业以及国家行政管理与监督部门 企业的投资者进行财务分析的最根本目的是看企业的盈利能力状况 因为 盈利能力是投资者资本保值和增值的关键 但是 为了确保资本保值增值 他 们还应研究企业的权益结构 支付能力及营运状况 企业的债权人进行财务分析的主要目的 一是看其对企业的借款或其他债 权是否能及时 足额收回 即企业偿债能力的大小 二是看债权人的收益状况 与风险程度是否相适应 为此 还应将偿债能力分析与盈利能力分析相结合 经营者进行财务分析的目的是综合的和多方面的 他们的总体目标是盈利 能力 在财务分析中 他们关心的不仅仅是盈利的结果 而是盈利的原因及过 程 其目的是及时发现生产经营中存在的问题与不足 并采取措施解决这些问 题 使企业不仅用现有资源盈利更多 而且使企业盈利能力保持持续增长 国家行政管理与监督部门进行财务分析的目的 一是监督检查各项经济政 策 法规 制度在企业单位的执行情况 二是保证企业财务会计信息和财务分 析报告的真实性 准确性 为宏观决策提供可靠的信息 1 31 3 研究方法研究方法 本文从一个财务报表外部使用者的角度 以公司财务管理和财务报表分析 2 的有关理论和研究方法为依据 分析青岛啤酒股份有限公司的财务报表数据 本文根据青岛啤酒股份公司 2012 2014 年资产负债表 现金流量表和利润表之 中的数据 主要通过比率分析法 趋势分析法 杜邦分析法和图表展示等多种 方法分析青岛啤酒 2012 2014 年的偿债能力 营运能力和盈利能力 最后进行 对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价 找出 青岛啤酒各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势 财务报表虽然为信息 便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料 但是单纯从财务报表的简 单数字和文字上得不出实质性的成果 而要利用一定的分析方法和分析技巧 同时结合实际情况 正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素 对资 产负债表 利润表和现金流量表进行全面综合分析 以便做出科学的决策 在 完成分析后 本文概要总结了青岛啤酒的财务状况和经营业绩 试指出该公司在 经营管理方面存在的一些问题 并提出相应的建议 以供管理者参考 2 2 青岛啤酒股份有限公司简介青岛啤酒股份有限公司简介 2 12 1 公司简介公司简介 青岛啤酒股份有限公司于 1993 年 6 月 16 日在中华人民共和国成立 于 1995 年 12 月 27 日取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照 本公司发行的 H 股自 1993 年 7 月 15 日开始在香港联合交易所有限公司之主板 上市 而 A 股则自 1993 年 8 月 27 日开始在上海证券交易所上市 根据本公司 2006 年 10 月 16 日股东会议通过的 A 股股权分置改革方案 本公司全体非流通 股股东以向改革方案实施股权登记日 2006 年 12 月 18 日 在中国证券登记结算 有限责任公司上海分公司 登记结算公司 登记在册的本公司全体流通 A 股 股东支付股票和现金的方式作为对价安排 即本公司全体非流通股股东向全体 流通 A 股股东支付股份总计 35 755 495 股 同时支付现金总计 48 00 万元人民 币 对价安排执行完毕后 公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市 流通权 为本公司国有股股东已承诺于获得流通权五年内不在市场转让该等股 份 同时承诺将于未来三年向本公司股东大会提出利润分配比例不低于当年实 现未分配利润的 70 的议案 并在股东大会表决时投赞成票 本公司股权分置 执行对价后 境内法人持有股的持有比例降至 1 35 境内上市的人民币普通 3 股的持有比例增加至 18 02 其他股权比例维持不变 2006 年 12 月 20 日 本公司国有股股东青岛市人民政府国有资产监督管理委员会拟将其持有的本公 司全部国有股 39 982 万股无偿划转给其全资子公司青岛啤酒集团有限公司 本 次股份划转已获得国有资产监督管理委员会的批准 并取得了中国证券监督管 理委员会 关于同意青岛啤酒集团有限公司公告青岛啤酒股份有限公司收购报 告书并豁免其要约收购义务的批复 有关股份过户手续已于 2012 年 4 月 4 日 办理完毕 公司的经营范围包括啤酒制造 技术研究 开发 转让 咨询服务 自营 进出口等 2 22 2 青岛啤酒发展战略青岛啤酒发展战略 2 2 12 2 1 在集团化发展大趋势中理性回归在集团化发展大趋势中理性回归 青啤从 1994 年以 8000 万元全资收购扬州啤酒厂开始 在行业掀起了大规 模的扩张狂潮 从此走了上规模发展的快车道 到 1999 年 短短的 5 年间 青 啤就投入 4 亿多元 收购兼并了总生产规模超过 150 万吨的 22 家啤酒企业 到 2000 年 青啤并购动作之大更加令人惊奇 一年之间就投资近 6 亿元收购了总 规模约 120 万吨的 16 家啤酒企业 然而到了 2001 年 青啤的收购步伐却放慢 了许多 只出资 2 6 亿元收购了总规模 60 万吨的 7 家企业 而 2002 年到目前 为至 青啤只收购了厦门银城一家啤酒企业 其兼并扩张速度明显放缓 从资 源争夺转入资源整合和品牌竞争的新阶段 在 2006 年度的工作计划中 青啤提出了 整和创新 提高核心竞争力 的 战略方针 明确表示要实施战略性调整 实现由 做大做强 向 做强做大 由 外延式扩大再生产 向 内涵式扩大再生产 的转变 青啤金志国总经理 明确指出 购并是手段 整合是本质 青岛啤酒走上了收购兼并和消化整和 并重的良性循环时代 放慢了并购步伐的青啤并没有放慢前进的步伐 而是把 主要精力放在了对企业内部的整合上 通过集团与各分公司之间企业文化 人 才 技术 资本 品牌等方面的融合使分公司的竞争素质快速提高 在最短的 时间内全部盈利 成为青啤集团利润增长点 2 2 2 2 2 2 依靠品牌和资本取得发展依靠品牌和资本取得发展 青岛啤酒是中国唯一的一个世界啤酒品牌 近年来青岛啤酒的品牌价值迅 4 速攀升 巨大的品牌价值成为青岛啤酒开拓市场和对外扩张的最大优势所在 良好的品牌形象和较高的品牌知名度使青啤在终端消费市场上拥有非常强的认 知度和忠诚度 企业在维持百年品牌之余 增强品牌激情与活 2005 年与北京 奥组委签约 成为 2008 国内啤酒赞助商 独创并实施了集 品牌传播 产品销 售 消费者体验 于一体的 三位一体 的营销战略 还开展 NBA 拉拉队选 拔 等活动 青啤在继续实施品牌运营的同时 也开始利用积累下的丰厚资本开始实施 资本运营 并且探索出资本扩张的新模式 即不使用总部资本而是由子公司出 资进行并购 如青啤西安分公司分别对渭南 汉中啤酒厂的并购 资本与品牌 的双管齐下 使青啤在发展中显示出更大的威力 2 2 32 2 3 1 3 1 3 品牌战略品牌战略 公司的新品牌战略是以 青岛 这个全国主品牌带动其他二线区域品牌以 及三线地方品牌 二线区域品牌为 汉斯 主导西北市场 崂山 主导山 东市场 山水 主导华南 华东 西南市场 在相关的区域市场形成 1 1 的品牌战略 即 青岛品牌 区域品牌 共同合作 向 青岛 主品牌 和二线品牌 汉斯 崂山 山水 要效益 让二线品牌和三线品牌卡位 区域和地方市场 逐步退出以三线品牌为代表的低档酒市场 这就是公司的 1 3 和 1 1 的品牌战略 我们认为公司的品牌战略有助于减少品牌间的 内耗以及渠道的重复建设 通过品牌的统一管理有助于提升公司的盈利能力 由于单个品牌的提价难度较大 通过产品结构优化带来吨酒价位的提高是公司 未来业绩增长的重要来源 2 2 42 2 4 加强与国内外啤酒巨头的合作加强与国内外啤酒巨头的合作 青啤在依靠自身力量做大做强国内外市场的同时 早已开始于国际资本的 合作 实现优势互补 走强强联合共同发展的路子 日本四大啤酒集团之一的 朝日是青啤的第一个国际资本合作伙伴 此外 青啤还与 A B 公司等国际著名 企业有紧密合作 2 2 52 2 5 文化经营成为青岛啤酒经营重点文化经营成为青岛啤酒经营重点 价格经营 产品经营 品牌经营和文化经营是企业经营的四个层次和境界 中国啤酒的经营还处于价格经营和产品经营阶段 品牌经营初露端倪 享誉海 5 外的百年品牌青岛啤酒的文化经营 已经建立了一个框架 正在挖掘企业悠久 历史资源和文化精髓 通过经营文化解决产品和品牌层次的提升问题 增加价 值含量 2 32 3 青岛啤酒青岛啤酒 SWOTSWOT 分析分析 表 1 SWOT 分析表 项目要点影响 优势 S 国内规模最大 市场占有率最高 国内啤酒第一品牌 遍布全国的营销网络 全国行销网络建成 运输费用降低 强化地方消费者对 青岛啤酒的忠诚度 品牌基础稳固 可 延伸到新产品 劣势 W 快速扩张后内部资源 整合困难 营业费用 管理费用 财务费用居高不下 竞争加剧 促销费 用高 影响利润 上钩地方啤酒厂后 消费者对品牌接纳 难度大 机会 O 加入 WTO 可降低大 麦等原料的进口成本 我国啤酒销量逐年上 升 农村啤酒市场及低价 啤酒市场扩大 可加快市场周转时 间 可增加啤酒出口量 及竞争力 威胁 T 中高档啤酒市场持续 低迷 竞争者众多 价格战 加剧 啤酒市场季节性较强 部门费用与季节性 设备闲置负担较重 价格带下滑 产品 毛利率下降 文化的输入及整合 6 3 3 青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析青岛啤酒股份有限公司财务状况综合调查分析 3 13 1 青岛啤酒公司短期偿债能力分析青岛啤酒公司短期偿债能力分析 短期偿债能力是企业对短期债券人权益或其担负的短期债务的保障程度 它主要取决与企业资产的流动性与变现力 青岛啤酒公司 2010 2012 年短期偿 债能力比率见表 1 1 表 1 1 青岛啤酒公司 2012 2014 年短期偿债能力比率表 201220132014 流动比率 1 651 341 38 速动比率 1 320 961 06 现金比率 1 260 780 85 3 1 13 1 1 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 流动比率分析流动比率分析 流动比率是流动资产对流动负债的比率 用来衡量企业流动资产在短期债 务到期以前 可以变为现金用于偿还负债的能力 计算公式 流动比率 流动资产 流动负债 流动比率表明企业每单位流动负债有多少流动资产作为偿还的保证反映企 业动用可以在短期内产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力一 般认为流动比率为 2 比较适宜 此时企业的财务基础较为稳定若流动比率过低 表明企业营运资金不足 安全边际较小 即使所有流动资产变现也无法抵偿流 动负债 短期偿债能力较弱 流动比率为 1 3 时 该范围考虑到了不同行业的 企业的流动比率可能存在的正常情况 可视为流动比率的安全区域 流动比率 位于此范围的企业不仅短期偿债能力较强 而且流动资产存量适中 不会影响 企业的获利能力 由表 1 1 格数据所知 青岛啤酒股份有限公司的流动比率呈现出降低的趋 势 2012 2013 的减幅比较大 2013 2014 年几乎不变只有小幅度增长 虽然 难度大 资源浪费 大 7 都未曾达到适宜比率 2 但在合理范围内 2012 2013 年降幅大是由于流动资 产小额降低而流动负债大比例增加 而 2013 2014 年则是流动资产小幅度增 加和流动负债几乎不变所致 所以青啤公司的短期偿债能力在 2012 2013 年时 是呈现降低的趋势 并不具有稳定的偿债能力 可能有资金闲置浪费问题 而 在 2013 2014 期间有小幅度的回升 3 1 23 1 2 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 速动比率分析速动比率分析 速动比率是指速动资产对流动负债的比率 它是衡量企业流动资产中可以 立即变现用于偿还流动负债的能力 计算公式 速动比率 速动资产 流动负债 速动比率是比流动比率更严格的用于监测企业短期流动性和偿债能力的指 标 表明企业每单位流动负债有多少 速动资产可作为偿还的保证 反映企业动 用可以在短期内迅速 产生或转换为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力速 动比率指标越高说明流动性越好 反映企业现时偿债能力越强 但一般情况下为 1 比较适宜 此时企业的财务基础较为稳固如果过低 则短期偿债能力存在问 题 若过高则说明企业拥有过多的货币性资产 相应的会失去一定的盈利性 即失去一些有利的投资及获利机会 由表格 1 1 数据所知 青岛啤酒股份有限公司的速动比率也呈现出降低的 趋势 且在 2012 2013 年的比率都比较接近适宜比率 说明该企业的短期偿债 能力稳定 而在 2012 2013 年的降低体现了企业十分注重速动比率的控制 并 没有因为过高而失去一定的盈利性 3 1 33 1 3 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 现金比率分析现金比率分析 现金比率是通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比 率 来衡量公司资产的流动性 计算公式 现金比率 现金及现金等价物 流动负债 现金比率能够反映企业的立即偿债能力 是比流动比率和速冻比率更加直 接更为严格的指标 该比率较高则表明短期流动性较大变现能力较强 青岛啤 酒 2012 年该比率过高 说明企业现金未能得到合理运用 而在 2013 和 2014 两 年则比率比较正常 但变现能力较 2012 年有所降低 由分析可知近年来中国经济增速放缓及气温偏低等不利因素 国内啤酒市 8 场增速略有降低 导致收入增长缓慢 同时面对物价上涨 成本增加导致流动 负债也增加 从而影响流动比率速动比率现金比率进一步下降 青岛啤酒的流 动比率 速动比率 现金比率总体呈走低趋势 说明企业资产流动性下降 短 期债务偿还能力下降 3 23 2 青岛啤酒公司长期偿债能力分析青岛啤酒公司长期偿债能力分析 从长远的观点出发 动态的考察和判断企业能否按照事先约定的条件还本 与付息 从用于偿债的资金来源看 其物质保证是企业的资产及其增值 偿债 的资金源泉则是企业经营与理财的收益或利润 青岛啤酒公司 2012 2014 年长 期偿债能力比率见表 1 2 表 1 2 青岛啤酒公司 2012 2014 年长期偿债能力比率表 201220132014 资产负债率 0 450 480 46 产权比率 0 830 920 85 负债比率 0 450 480 51 3 2 13 2 1 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 资产负债率分析资产负债率分析 资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率 表示公司总资产 中有多少是通过负债筹集的 该指标是评价公司负债水平的综合指标 同时也 是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标 也反映债权人发放 贷款的安全程度 计算公式 资产负债率 负债总额 资产总额 资产负债率表明来自于债权人资金形成的资产占企业总资产的比重 以及 在企业清算时对债权人利益的保障程度 理论上认定 资产负债率不宜超过 0 5 若超过则意味着风险较大 尤其是当资产负债率超过 1 时 说明企业资不 抵债或支付不能 企业有可能濒临倒闭及发生财务失败由表格数据所知 青岛 啤酒股份有限公司四年的资产负债率都不高于 0 5 这表明企业的长期偿债能 力较好 有利于保障债权人的利益 增强其对企业出借资金的信心 3 2 23 2 2 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 产权比率分析产权比率分析 产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率 是为评估资金结构合理性的 9 一种指标 计算公式 产权比率 负债总额 所有者权益总额 产权比率可反映股东所持股权是否过多 或者是尚不够充分等情况 从另 一个侧面表明企业借款经营的程度 这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标 之一 它是企业财务结构稳健与否的重要标志 该指标表明由债权人提供的和 由投资者提供的资金来源的相对关系 反映企业基本财务结构是否稳定 产权 比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大 从而其资产结构越合理 长 期偿债能力越强 由数据可知 由于产权比率在 1 2 时是合理的 所以青岛啤 酒公司这三年的产权比率偏低 长期偿债能力较好 利息负担和财务风险都在 减少 总的来说 青岛啤酒从 2012 年规模融资逐年扩大 对于债权人来说 这是风险 比较大的投资 青岛啤酒的长期负债能力受到一定的挑战 但青岛啤酒无论在 国内还是国外均拥有庞大且稳定的市场 所以在一定程度上人们对它的长期偿 债能力还是应该抱有极大信心的 3 2 33 2 3 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 负债比率分析负债比率分析 负债比率是指债务和资产 净资产的关系 是企业全部负债与全部资金来 源的比率 用以表明企业负债占全部资金的比重 它反映了企业偿付债务本金 和支付债务利息的能力 计算公式 负债比率 负债总额 资产总额 人们由不同的角度分析 对资产负债率的高低看法也不相同 债权人认为 资产负债率越低越好 该比率越低 债权人越有保障 贷款风险越小 从股东 的角度看 如果能够保证全部资本利润率大于借债利率 则希望该指标越大越 好 否则反之 从经营者角度看 负债过高 企业难以继续筹资 负债过低 说明企业经营缺乏活力 因此从财务管理的角度 企业要在盈利与风险之间做 出权衡 确定合理的资本结构 在 2012 2014 年间 青岛啤酒公司负债比率稳 定 并称小幅度上升趋势 说明企业经营稳定 风险少 资本结构成熟 但是 负债率在稳步上升 要求公司做出改变 否则会难以筹资经营 但是企业活力 保持很好 3 33 3 青岛啤酒公司营运能力分析青岛啤酒公司营运能力分析 10 企业的运营能力反映了企业资金周转状况 对此进行分析 可以了解企业 的营业状况及经营管理水平 资金周转状况好 说明企业的经营管理水平高 资 金利用效率高 青岛啤酒公司 2012 2014 年营运能力财务数据见表 2 1 表 2 1 青岛啤酒公司 2012 2014 年营运能力财务数据表 201220132014 应收账款周转率 天 218 17260 34301 92 存货周转率 次 5 885 766 08 流动资产周转率 次 2 312 642 76 固定资产周转率 次 3 613 643 32 总资产周转率 次 1 221 181 14 3 3 13 3 1 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 应收账款周转率分析应收账款周转率分析 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位 公司的应收账款如能 及时收回 公司的资金使用效率便能大幅提高 应收账款周转率就是反映公司 应收账款周转速度的比率 它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次 数 用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数 也称平均应收账款 回收期或平均收现期 它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项 变成现 金所需要的时间 计算公式 应收账款周转率 销售收入 平均应收账款 平均应收账款 期初应收账款余额 期末应收账款余额 2 账款周转率是指年度内应收账款转为现金的平均次数 影响应收账款流动 性与质量 也影响企业的销售规模和营业收入 进而影响企业的盈利性 由表 格 2 1 数据所知 2012 2014 年度应收帐款周转率有所提高 可能是受到国际 及国内经济发展缓慢 导致经销商现金总量的减少 并造成了大量应收账款 所以青岛啤酒下一步目标可以考虑适当减少应收账款 3 3 23 3 2 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 存货周转率分析存货周转率分析 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率 用于反映存 货的周转速度 即存货的流动性及存货资金占用量是否合理 促使企业在保证 生产经营连续性的同时 提高资金的使用效率 增强企业的短期偿债能力 存 货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一 在企业管理决策中被广泛地使 11 用 存货周转率不仅可以用来衡量企业生产经营各环节中存货运营效率 而且 还被用来评价企业的经营业绩 反映企业的绩效 存货周转率是衡量和评价公 司购入存货投入生产销售收回等各环节管理状况的综合性指标反映了公司的销 售效率和存货使用效率 计算公式 存货周转率 销售成本 平均存货 由表格 2 1 数据所知 青岛啤酒股份有限公司销售能力增强 资产占用降 低 此比率在合理范围内 说明公司的存货管理能力较强 2012 2014 年度的 存货周转率得到了显著的提高 这是由于企业加强了存货管理 并且受国家刺 激内需政策影响 经济有所复苏 从而为企业注入了新动力 3 3 33 3 3 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 流动资产周转率分析流动资产周转率分析 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度 是从企业全部资产中流 动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析 以进一步揭示影响 企业资产质量的主要因素 要实现该指标的良性变动 应以主营业务收入增幅 高于流动资产增幅作保证 通过该指标的对比分析 可以促进企业加强内部管 理 充分有效地利用流动资产 还可以促进企业采取措施扩大销售 提高流动 资产的综合使用效率 一般情况下 该指标越高 表明企业流动资产周转速度 越快 利用越好 在较快的周转速度下 流动资产会相对节约 相当于流动资 产投入的增加 在一定程度上增强了企业的盈利能力 而周转速度慢 则需要 补充流动资金参加周转 会形成资金浪费 降低企业盈利能力 计算公式 流动资产周转率 销售收入 平均流动资产 由表格 2 1 数据所知 青岛啤酒股份有限公司流动资产周转率在 2012 2014 年该数据在上升 主要原因是销售收入增长稳定 且流动资产变化 不大 所以说明流动资产周转速度在上升 盈利水平受到影响 其中流动资产 中的货币资金在降低 且由年报所知其投资收益在 2012 2013 年在减少 在 2013 2014 年增多 也说明青岛啤酒公司用于投资方面的资金在 2014 年较 2013 年有明显提升 3 3 43 3 4 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 固定资产周转率分析固定资产周转率分析 固定资产周转率也称固定资产利用率 是企业销售收入与固定资产净值的 比率 固定资产周转率表示在一个会计年度内 固定资产周转的次数 或表示 12 每 1 元固定资产支持的销售收入 计算公式 固定资产周转率 销售收入 平均固定资产净值 由表格 2 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司固定资产周转率在 2012 和 2013 年变动不大 而在 2014 年大幅下降 说明公司对于工厂 厂房等固定资 产的利用率在下降 同时管理水平可能也在下降 对企业的获利能力产生了影 响 3 3 53 3 5 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 总资产周转率分析总资产周转率分析 总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率 资产的周转次数越多或周转天数越少 表明其周转速度越快 营运能力也就越 强 在此基础上 应进一步从各个构成要素进行分析 以便查明总资产周转率 升降的原因 企业可以通过薄利多销的办法 加速资产的周转 带来利润绝对 额的增加 计算公式 总资产周转率 销售收入 平均资产总额 总资产周转率实际上是分析企业的总资产的营运状况 评价企业利用总资 产创造销售收入的有效程度 由表 2 1 数据所知 2012 2014 年青岛啤酒股份有限公司总资产周转率呈 下降趋势 但幅度不大 说明企业利用其资产进行经营的效率较稳定 降低的 原因主要是因为总资产周转率在上升 3 43 4 青岛啤酒公司盈利能力分析青岛啤酒公司盈利能力分析 所谓盈利能力 通常是指企业获取报酬及利润的潜力或可能性 获利是企 业经营与理财的出发点和归宿 是其生存与发展的条件及保证从相关利益关系 人角度看利润是投资者获得投资报酬债权人收取本息的源泉 又是评价经营管 理者工作绩效的主要依据 因此 盈利能力是众多利害关系人共同关心的问题 青岛啤酒公司 2012 2014 年盈利能力财务数据见表 3 1 表 3 1 青岛啤酒公司 2012 2014 年盈利能力财务数据表 201220132014 销售毛利率 0 4350 4210 401 净资产收益率 16 9016 7814 91 销售净利率 0 0800 0780 072 13 资产净利率 0 0970 0910 081 3 4 13 4 1 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 销售毛利率分析销售毛利率分析 销售毛利率是毛利占销售净值的百分比 通常称为毛利率 其中毛利是销 售净收入与产品成本的差 销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后 有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利 销售毛利率是企业销售净利率的 最初基础 没有足够大的毛利率便不能盈利 计算公式 销售毛利率 销售毛利 销售收入净额 销售毛利率反映了企业的销售成本与销售收入净额的比例关系 毛利率越 大 说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小 企业通过销售获取利润的 能力越强 由表格 3 1 数据所知 2012 2014 年青岛啤酒股份有限公司毛利率有所减 少 企业效率是在降低的 主要影响是经济增长放缓 营业收入增长放缓 其 营业成本在增加说明自身的成本的控制及大环境影响使得其自身竞争力在降低 由数据可知每 100 元的销售收入可以为公司提供 40 多元的毛利 3 4 23 4 2 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 销售净利率分析销售净利率分析 销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系 用以衡量企业在 一定时期的销售收入获取的能力 该指标费用能够取得多少营业利润 销售净 利率 又称销售净利润率 是净利润占销售收入的百分比 该指标反映每一元 销售收入带来的净利润的多少 表示销售收入的收益水平 它与净利润成正比 关系 与销售收入成反比关系 企业在增加销售收入额的同时 必须相应地获 得更多的净利润 才能使销售净利率保持不变或有所提高 经营中往往可以发 现 企业在扩大销售的同时 由于销售费用 财务费用 管理费用的大幅增加 企业净利润并不一定会同比例的增长 甚至并一定负增长 盲目扩大生产和销 售规模未必会为企业带来正的收益 因此 分析者应关注在企业每增加 1 元销 售收入的同时 净利润的增减程度 由此来考察销售收入增长的效益 计算公 式 销售净利率 净利润 销售收入净额 由表格 3 1 数据所知 2012 年到 2014 年在呈下降趋势 因为 2012 年到 2014 年虽然净利润在逐年升高 但营业成本及相关费用也是在逐年攀升 到了 14 2013 年每 100 元的销售净收入可为公司提供 7 2 元左右 但在 2014 年 有了 小幅回升 总体来看 虽然三项费用比率在逐年降低 但是所得税和相关成本 的逐年提高 导致销售净利率的数值一直低于 0 1 并且呈下滑趋势 3 4 33 4 3 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 净资产收益率分析净资产收益率分析 净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率 该指标反映股 东权益的收益水平 用以衡量公司运用自有资本的效率 指标值越高 说明投 资带来的收益越高 公式 净资产收益率 净利润 平均股东权益 由表格 3 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司的净资产收益率在 2012 2014 年间呈下降趋势 主要原因是公司在扩建厂房和并购公司 负债在 升高 所以股东权益在逐年升高 升高幅度远大于净利润增长 从而造成了净 资产收益率在逐年下降 投资者获利能力降低 3 4 43 4 4 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 资产净利率分析资产净利率分析 资产净利润率又叫资产报酬率 投资报酬率或资产收益率 是企业在一定 时期内的净利润和资产平均总额的比率 资产净利润率越高 说明企业利用全 部资产的获利能力越强 资产净利润率越低 说明企业利用全部资产的获利能力 越弱 资产净利润率与净利润成正比 与资产平均总额成反比 资产净利润率 是影响所有者权益利润率的最重要的指标 具有很强的综合性 而资产净利润 率又取决于销售净利润率和资产周转率的高低 计算公式 资产净利率 净利润 资产平均总额 资产平均总额 期初资产总额 期末资产总额 2 由表格 3 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司 2012 2014 年资产净利率在 逐年下降 在这三年青岛啤酒股份有限公司在利用资产获利方面的能力在下降 主要原因是公司在扩建和并购 净利润也在增长 但是远小于资产总额的增长 而主要动作在 2014 年已完成大半 所以在在 13 年可能会有所回升 3 53 5 青岛啤酒公司财务报表综合分析青岛啤酒公司财务报表综合分析 杜邦分析法杜邦分析法 杜邦财务分析体系 The Du Pont System 是一种实用的财务分析体系 从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标 净资产收益率出发 利用各主要财 务比率指标间的内在有机联系 对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析 15 评价 杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司的经理创造的 又称杜邦财务分析 体系 简称杜邦体系 它是一种利用现有财务指标分解财务比率的方法 并不 另外建立新的财务指标 所使用的财务指标主要是资产负债表和利润表中的指 标 它是利用各主要财务比率指标间的内在联系 对企业财务状况及经济效益 进行综合系统分析评价 净资产收益率 资产净利率和权益乘数则是杜邦分析体系的要点 首先 净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标 决定因素主要是资产净利率 和权益乘数 资产净利率又可进一步分解为销售净利率和资产周转率 杜邦分 析法中的几种主要的财务指标关系为 净资产收益率 总资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权 益乘数 销售净利率 净利润 销售收入 总资产周转率 销售收入 平均资产总额 权益乘数 资产总额 所有者权益总额 1 1 资产负债率 1 产权比率 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素 以及销售净利润率与总资产周转率 债务比率之间的相互关联关系 给管理层 提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 为了更深入地揭示青岛啤酒股份有限公司的盈利能力及相关影响因素 从而综 合评价该公司的财务状况和经营成果 在此选用杜邦分析法分析其在 2012 2014 年间影响其净资产报酬率变化的因素 如表 4 1 所示 决定净资产报酬率高低的因素有三方面 销售净利率 总 资 产周转率和权益乘数 表 4 1 杜邦分析法影响因素情况表 201220132014 净资产收益率 16 9016 7814 91 总资产净利率 9 79 18 07 销售净利率 7 647 516 82 总资产周转率 1 221 181 14 权益乘数 1 821 841 85 3 5 13 5 1 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 净资产收益率分析净资产收益率分析 16 资产净利率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率 该指是衡量上市 公司盈利能力的重要指标 是指利润额与平均股东权益的比值 该指标越高 说明投资带来的收益越高 净资产收益率越低 说明企业所有者权益的获利能 力越弱 该指标体现了自有资本获得净收益的能力 计算公式 净资产收益率 总资产净利率 权益乘数 销售净利率 总资产周转率 权益乘 数 由表格 4 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司的净资产收益率在 2012 2014 年间呈下降趋势 主要影响因素是总资产净利率在 2012 2014 年 呈下降趋势 尽管权益乘数在 2012 2014 年时趋于平稳 而同时销售净利率和 总资产周转率均在逐年下降 从而造成了净资产收益率的下降 究其原因原因 主要是公司在扩建厂房和并购公司 负债在升高 所以股东权益在逐年升高 升高幅度远大于净利润增长 同时公司不能很好的利用资产 从而造成了净资 产收益率在逐年下降 投资者获利能力降低 3 5 23 5 2 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 总资产净利率分析总资产净利率分析 总资产净利率反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平 即公司每占 用 1 元的资产平均能获得多少元的利润 该指标越高 表明公司投入产出水平 越高 资产运营越有效 成本费用的控制水平越高 体现出企业管理水平的高 低 计算公式 总资产净利率 净资产收益率 权益乘数 由表格 4 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司 2012 2014 年总资产净利率 在逐年下降 所以在在这三年青岛啤酒股份有限公司在利用资产获利方面的能 力在下降 主要影响因素是净资产收益率在逐年下降 究其原因是公司在扩建 和并购 净利润也在增长 但是远小于资产总额的增长 同时负债比率在下降 而青岛啤酒公司扩建并购动作在 2012 年已完成大半 所以该比率在 13 年会有 所回升 3 5 33 5 3 青岛啤酒公司青岛啤酒公司 20122012 20142014 权益乘数分析权益乘数分析 权益乘数表示企业负债程度 受资产负债率影响 权益乘数对净资产收益 率具有倍率影响 权益乘数主要受资产负债率指标的影响 在资产总额不变的 条件下 适度开展负债经营 可以减少所有者权益所占的份额 从而达到提高 17 净资产收益率的目的 企业负债程度越高 负债比率越大 权益乘数越高 说 明企业有较高的负债程度 给企业带来较多的杠杆利益 同时也给企业带来了 较多的风险 计算公式 权益乘数 资产总额 股东权益总额 由表 4 1 数据可知 青岛啤酒股份有限公司的权益乘数呈稳定趋势 增幅 都不大 说明公司经营稳定 负债程度低 同时股东投入的资本在总资产中所 占比重不小 财务风险不大 债权人权益受到了良好的保护 4 4 分析总结分析总结 从以上对于企业各项财务比率的分析来看 青岛啤酒各项能力基本上都处 于行业领先地位 从发展趋势的角度来看 可以看出青岛啤酒是一家不断进步 的企业 在偿债能力方面 青岛啤酒的资产短期变现能力很强且保持持续增长的趋 势 在同行业处于领先地位 说明流动资产对到期流动负债的保障能力强 从 长期偿债能力角度考虑 青岛啤酒经营利润对利息支付的保障能力强 其他长 期偿债能力指标大部分处于行业平均水平 说明青岛啤酒主要采取的是稳妥型 的财务政策 对融资能力和财务杠杆的利用处于行业龙头企业的平均水平 在资产管理比率和盈利比率方面 青岛啤酒的盈利水平处于行业领先地位 而其高盈利水平的保持主要得益于其在行业中处于领先地位的资产周转速度 资金周转速度越快 资金占用水平越低 资产利用率越高 相对地扩大了企业 的规模 从而获得较高的盈利水平 同时也说明青岛啤酒的资产管理水平很高 结合上述指标以及上市公司的财务指标 可以发现资本市场对青岛啤酒的 认可度很大 青岛啤酒是一家不错且极具潜力的公司 通过努力 相信其可以 持续健康的发展下去 5 5 公司发展与展望公司发展与展望 近几年来 我国的啤酒市场保持了持续增长的良好态势 目前 我国已经 发展成为世界最大的啤酒生产和消费国 并且国内市场发展迅速 随着经济的 发展和消费结构的升级与改变 未来我国国内的啤酒市场还将有更加广阔的发 18 展前景 市场发展潜力巨大 为包括青岛啤酒在内的啤酒生产厂商提供了前所 未有的发展机遇 市场的发展和广阔的发展前景也会导致未来市场竞争的加剧 纵观我国国 内的啤酒市场 青岛啤酒 燕京 雪花和百威等占据了主要的市场份额 未来 的市场发展潜力会吸引更多的生产厂商进入啤酒行业 新进入竞争者会进一步 加剧国内啤酒市场的竞争 同时 国外啤酒巨头纷纷加大了对中国市场的投入 通过购并 新建 扩建等方式扩充产能 加剧了市场竞争 纵观我国国内的啤酒市场 青岛啤酒 燕京 雪花和百威等占据了主要的 市场份额 国内已有厂商的竞争日趋激烈 2009 年雪花啤酒的频繁收购和大幅 扩产使其市场份额突破 20 除了市场份额的上升 高端产品的推出和成本规 模效应亦使其前三季度净利润得以突破 11 亿元 同比增长 78 青岛啤酒虽然 呈现出良好的发展态势 但是由于国内啤酒市场发展的局限性和整合性 青啤 的市场份额仍然有限 尽管目前青啤主品牌销量不到雪花的一半 但是综合考虑企业总体发展经 营情况和政府政策 地方政府的扶持和国家对于民族品牌发展的支持等 仍然 给青岛啤酒的未来发展带来很好的机遇与平台 青岛啤酒是我国民族啤酒业的标杆企业之一 主品牌强大 规模 渠道 产能布局等方面具有较强的综合优势 经过对前几年收购资源的消化吸收 已 经形成了 1 3 青岛 山水 崂山 汉斯 为主的品牌格局 合计占据了 94 的销量 青岛啤酒主品牌所具备的知名度和美誉度使其在中高端市场具备 较强的竞争优势 我国啤酒行业洗牌结束后 作为龙头公司的青岛啤酒基于市 场份额和吨酒价格会产生双重提升效应 公司的综合优势将确保分享这一果实 公司具有良好的发展前景 今年 青岛啤酒二大股东英博公司宣布将 19 9 青 岛啤酒的股权出售给日本朝日啤酒株式会社 青岛啤酒恐沦为日资公司的呼声 高起 5 月 10 日 英博公司以 2 36 亿美元将其所持青岛啤酒 7 01 股权全部售 出 接盘者则是新华都集团创始人陈发树 2009 年前三季度吨酒成本下降约 26 元 2010 年啤麦采购锁定半年 采购价位于 240 250 美元 经过前期 3 5 年的 市场运作 青啤旗下子公司的亏损比例已从 50 降至 20 青岛啤酒表示 青啤 7 01 股份由中国投资者持有 有利于青岛啤酒作为中国民族品牌的长期发展 19 青岛啤酒还表示 青岛啤酒股权的进一步分散 有利于优化公司治理架构 尽 管股东发生了变化 但不会影响青岛啤酒公司原有的发展战略 中投顾问食品 行业研究员陈晨认为 从目前市场的表现和青岛啤酒自身发展的情况来看 股 权转让不会给青岛啤酒的发展造成影响 从目前的情况来看 青岛啤酒的发展 势头青岛啤酒的 命运 可谓是一波三折 但是 总体来说 股权转让不会给 青岛啤酒的发展造成影响 从目前的情况来看 青岛啤酒的发展势头明显 综上所述 青岛啤酒未来的发展既面临巨大的机遇也面临着巨大调整 如 何在众多品牌中脱颖而出 发展特色经营 优化管理与运营成为青岛啤酒未来 发展的关键 在未来的发展中 企业应该充分利用国内广阔的市场 坚持整合 与扩张并举 全面优化工作流程 规划整体布局 建立高端产品 主品牌和第 二品牌生产基地 加强品质控制 深化组织变革