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公司策划书 (83) 关注你的理财健康为你揭开世界第八大奇迹“复利”之谜400-888-8688.gtfund. servicegtfund.上海市延安东路700号港泰广场23楼200001理财是一种生活方式1国泰金鹿保本增值混合证券投资基金（二期）五月推出guo泰基金业绩排名基金经理回顾一季度投资二季度经济与策略谈如何读懂基金年报长线是金关注你的理财健康带你走进财富管理中心带你走进固定收益团队基金定投为你揭开世界第八大奇迹“复利”之谜服务心语品味生活宁静致远天空岛在经历了懵懂的xx年后，理财，尤其是基金理财在xx年掀起汹涌大潮，越来越多的投资人加入了“基民”的行列，笔者作为基金公司的从业人员也自当奋勇，背起行囊奔赴全国各地开展基金投资、基金理财方面的培训。 细细盘点，xx年培训的场次居然近百场，最夸张的一天里进行了四场培训讲座，还赶了一趟飞机，妻讽余有“老夫少年狂”的意思。 一次与友人聊起基金培训的酸甜苦辣，友人笑道，谁让你年初写了本我为“基”狂的册子，作为作者当然得以身作则，身体力行了。 余哈哈一乐，可转念一想，xx年实是早已注定了的。 几乎每次和投资者面对面时，笔者总是强调基金理财不仅仅是理财技巧的讨论，更重要的是基金理财是一种生活方式，换句话说，基金理财改变了人们的生活方式。 19世纪末和20世纪初意大利经济学家及社会学家帕累托有一个著名的“20/80法则”，这个“法则”说的是在任何一组东西之中，最重要的通常只占其中的一小部分即20%，其余不太重要的却占大部分即80%。 这项原则有时候又称“重要的少数”、“微不足道的多数”，用在证券市场上可以描述为“少数人赚钱，大多数人亏损定律”。 作为市场上占大部分的个人股票投资者来说，“牛市小赢，熊市大亏”、“赚钱时短，亏损时长”也成为一个现实而具有讽刺意味“帕累托法则”。 套用一句台词，“为什么受伤的总是我？”正如英国博物学家赫胥黎所说“物竞天择，适者生存”，这便是大自然优胜劣汰的铁律，也被称为丛林法则。 我想，一个主要的原因是中国的股票市场多年来按着不完善的“丛林法则”在运行，我们在股票市场上只强调弱肉强食的丛林法则，如庄家们拉高出货，散户们跟风吃套，被认为理所当然，却没有制衡庄家的力量崛起，这违背了生生相克，万物循环的另一个丛林法则，以至于强者恒强，弱者恒弱。 1998年3月新兴的公募基金（以下均简称基金）出现在了中国的证券市场，xx年起开放式基金的出现标志着股票市场丛林的新生力量的崛起，这种力量不是别处，正是“微不足道的大多数”。 正如下文所将描述的那样，基金是汇集众多投资者的资金，积少成多，变微弱的“小蚂蚁”为庞然“大象”。 为什么是“大象”？因为基金的公募性质、严格的投资运作规范和透明的信息披露，决定了它不可以成为狮子，只能成为大象，由此也不易受狮子攻击，尤其是当越来越多的基金组成了庞大的大象群的时候，那些普通的大多数人通过基金投资充分享受到了中国股票市场的成长收益，而在此之前，市场的大部分收益则被极少数的大型食肉动物享用。 可以说，基金的出现和壮大完善了中国股票市场的丛林法则，改变了帕累托“20/80”法则的解释，我的解释是，只需要占市场比重百分之二十的基金，就可以让市场上百分之八十的投资人分享中国资本市场成长的长期收益。 从这个角度上来说，基金理财改变了证券市场的过去的“丛林法则”，正创造着新的“丛林法则”让更广大的投资者分享到了资本丛林茁壮成长的收益，也正是从这个角度来说，基金理财成为一种长期的生活方式，而不仅仅是投资技巧这么简单了。 “基金到底能不能赚钱？”，这是笔者被问到最多的问题，问得简洁，而回答却从不轻松，基金故事的分享或许是个好主意，所以本刊摘录了真实的基金投资故事，相信您一定从中深有体会。 “我可以不可以买点基金？”这是笔者被问到第二多的问题，这个问题涉及到了解基金，更涉及到了解自我，了解自己的风险承受能力，了解自己资产的结构等等，本刊也提供了一些工具，帮助你更好地了解自己。 “我该怎样买基金？”这是笔者被问到第三多的问题，随着这个问题的提出，让我们一起走进基金理财的各种方法、技巧和策略，将你武装成优秀的基金投资人。 疯狂或许能改变生活，但真正能改变生活的一定是扎实的生活理念，疯狂投机或理性投资，尽在一念间。 客户服务总监400-888-8688.gtfund.10%20%40%60%80%Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08国泰金鹿保本基金四大特色使用双重保险技术固定比例组合保险（CPPI）技术和基于期权的组合保险（OBPI）技术，基金资产分为安全资产和风险资产，安全资产担当保本重任，风险资产通过技术控制，可锁定风险，即使发生亏损，也不会殃及安全资产。 本基金的担保人是中国建银投资有限责任公司，将为投资者的投资净额提供100%的本金保障。 中国建投是国有独资投资公司，为国泰基金控股股东，注册资本为207亿元，旗下控股多家金融机构，实力雄厚，诚信规范。 本基金将以60%以上的基金资产投资于债券类金融工具，同时也将配置不高于30%的基金资产用于投资股票、权证等其他资产。 其中，股票、权证、可转债以及到期日较长的债券等资产的有效管理运作，可令本基金有机会提高投资收益水平。 本基金可根据“灵活配置”原理，在基金合同规定的投资范围内，通过调整债券和股票资产的投资比例，实现“进可攻，退可守”。 国泰基金熟练运用CPPI保险技术，活用OBPI保险技术，独创保本计算器，有力保证了保本基金的成功运作。 目前，国泰基金已成功运作过两只保本基金国泰金象保本增值基金和国泰金鹿保本增值基金，在各自保本期内，两只基金的基金净值从未跌破1元面值。 风险提示我国基金运作时间较短，并不能反映证券市场发展的所有阶段；基金过往业绩并不代表本基金的未来表现。 目前市场上的其他3只保本基金保本期为3年，延续国泰金鹿保本基金的设计，以2年作为保本期。 相对同类基金而言，比较适合对资金流动性有更高需求的投资者。 银河证券基金研究中心、国泰基金起止时间xx年04月28日-xx年04月28日400-888-8688.gtfund.2管理工程博士，10年证券投资从业经历；曾任职于海通证券、中国人保资产管理公司、工银瑞信基金公司；xx年8月加盟国泰基金管理有限公司，xx年11月起担任国泰金鹿保本基金的基金经理，xx年2月起兼任国泰货币市场基金的基金经理。 现任国泰基金固定收益部总监。 募集发行说明募集日期xx年5月6日至6月5日基金代码0xx8规模上限100亿元控制规模方式末日比例配售销售费率热点问答?保本基金是指在基金产品的一个保本周期内，对投资者的本金提供100%或者更高/低保证的基金，但若提前赎回，则不享受保本。 保本基金适合低风险承受能力的投资者投资或是在未来股市走势不确定的情形下投资，它既可以保障所投本金的安全，又可部分分享股市上涨的收益，具有其特定的优势。 ?保本并不包括所有的认购资金，保本对象仅指扣除认购费用后的净认购资金与净认购资金在募集期间产生的利息之和。 ?国泰金鹿保本增值基金（二期）的分红方式只能为现金红利。 ?本基金只对认购期认购且持有到期的基金份额提供保本保障，基金开放申购期间申购的份额不享受保本。 M50万1.00%1.20%Y0.5年1.80%50万M200万0.60%0.80%0.5年Y2年1.00%200万M500万0.40%0.40%M500万1000元/笔1000元/笔保本期到期日0400-888-8688.gtfund.3基金名称国泰金鹿保本增值基金（二期）（基金代码0xx8）基金类型保本型混合型风险收益特征低风险投资品种保本期限2年，自公告的本保本期起始日起至二年后对应日止基金担保人中国建银投资有限责任公司保本条款持有满2年100%保证本金（扣除认购费用）投资范围债券不低于基金资产的60%，股票、权证等其他资产不高于基金资产的30%，现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%投资策略采用固定比例组合保险（CPPI）技术和基于期权的组合保险（OBPI）技术相结合的投资策略。 CPPI主要用来确定安全资产和风险资产的比例，OBPI技术主要用于可转债的投资，是建立在CPPI基础之上的必要补充。 业绩比较基准2年期银行定期存款税后收益率金泰1.23543.9484-17.41%17.99%210.93%358.56%643.79%金鑫1.08312.9591-17.43%14.58%110.27%202.16%251.59%金盛1.50834.1111-17.06%25.88%173.76%318.54%383.23%国泰金鹰增长0.9063.779-13.16%32.57%163.40%333.90%361.22%国泰金龙行业0.8750.875-16.91%27.18%184.25%322.28%328.02%国泰金牛创新1.0491.099-15.61%-9.44%国泰沪深300指数0.760.76-19.58%-23.85%国泰金马稳健0.8910.891-13.66%11.21%169.06%317.81%289.82%国泰金鹏蓝筹1.0791.964-15.37%20.78%-122.41%国泰金鼎价值1.1281.128-17.42%11.24%-21.96%国泰金龙债券1.0181.2671.79%6.90%15.40%26.97%28.72%国泰金鹿保本1.4851.51-8.90%13.10%-51.21%-51.67%风险提示我国国泰基金运作时间较短并不能反应证券市场发展的所有阶段；过往业绩不代表未来表现。 国泰货币按月结转0.73762.541%0.6681%3.5715%5.3856%-7.1324%400-888-8688.gtfund.4本基金一季度净值下跌了20%多，在此对基金持有人深表歉意。 年初以来本基金没有充分认识到市场的变化，一直保持了较高股票仓位，在下跌市场中遭受了重大损失。 结构上，本基金保持相对均衡行业配置,投资相对分散,前期强势板块如农业、农资、新能源没有超配，而跌幅居前的有色、金融、采掘、交通运输也都保持了一定配置，整体抗跌性较差。 本基金一季度增持了银行、地产、煤炭、有色、医药等行业，减持了机械、汽车、农业、家电、船舶等行业。 风格上减持了中小市值股票的配置，增加了大市值股票配置，主题投资上增持了新能源股票的配置。 本基金在一季度初期依然保持对市场的谨慎态度，较少配置了地产、金融、电力、有色等行业，随着金融、地产等行业以及整体市场的大幅下跌，我们认为部分行业和公司的投资机会显现，在3月份开始逐步增持了银行、保险等行业。 从一季度的投资策略看，对行业的配置取得了比较好的收益。 一季度本基金基本延续了07年12月以来的结构配置，重配化工（农化以及轮胎股），增配新能源品种，低配金融地产，取得了较好效果，净值表现大幅超越业绩比较基准。 不过在本季度末，由于仓位较重，在大跌的市场中，短期净值损失较大。 一季度本基金对宏观经济和货币政策进行了仔细研究，对市场走势和收益率曲线的变动方向进行了科学预测，结合本基金的特点，一方面，适当拉长组合久期，并加大对交易所国债和企业债的配置，参与债券市场波段上涨行情。 另一方面，积极参与新股申购，在新股申购策略上，注重控制股市波动带来的风险，网下主要参与质地较好股票的申购，并严格控制比例。 对网上申购的新股，在上市后及时卖出，锁定收益。 在遵守基金合同、控制风险的前提下，为投资者取得了较好的收益，符合债券基金的风险收益特点。 面对一季度各类负面因素明显增大的形势，本基金在季度初就采取了防御的策略，回避了受到大宗原材料上涨和下游需求与价格受限而双重挤压的中游制造行业和公用事业行业，同时在个股选择上更注重企业的长期成长潜力。 一季度这样的操作策略总体效果尚可，但比较可惜的是对一季度末开始的风格轮换有些准备不足一季度本基金净值增长率为-21.76%，在季度初基于对08年宏观经济以及外围市场震荡的判断，我们减持了部分强周期类行业以及大小非解禁较多的银行股，增持了受益于国家产业政策的节能减排、三农和有重组预期的通信类股，总体股票仓位有所降低。 此外，本基金将重点关注在非理性的恐慌抛售之后，一批符合国家产业政策，具有较大发展空间和高成长性的公司的投资机会。 本基金一季度适当增加中期债和可分离债的投资比例，拉长了组合的久期，参与债券市场波段上涨行情。 另一方面，低仓位投资了部分可转债，但随着股市的连续下跌，可转债价格出现大幅波动。 股票方面，A股市场经历了大幅调整，跌幅之大为10多年来仅有，也出乎我们的意料，尽管本基金降低了仓位，但是净值仍受到了明显影响。 400-888-8688.gtfund.5更多一季度基金公开信息，敬请登录公司网站，查阅基金一季度报告。 400-888-8688.gtfund.6由于金融、地产等行业快速下跌，而且估值进入合理甚至低估的区域，因此本基金一季度基本保留并在3月份逐步增加了在金融地产上的配置，同时适当开始关注煤炭、有色以及新能源等行业上的投资机会，但并未大比例介入。 总体仓位前期基本保持在市场中位数水平，3月中旬开始逐步提高。 本基金在一季度初降低了金融保险和地产的权重配置，在有色金属板块的配置也较轻，一定程度上避免了大幅回调中净值的损失，增持的行业包括医药、信息技术和造纸等，取得了一定的效果，但是由于对市场深幅调整的预计不足，在大类资产配置上没有大幅降低股票仓位，而且是选择了较为稳定的仓位比重，因而在回调中净值受到了较大的影响。 本基金在季度初继续对大盘持谨慎态度，保持了相对较低的仓位，持股结构也表现出一定优势。 但在上证综指回调至4200点一带时，过早增加了股票仓位，同时市场风格的变化使成长股面临空前的沽售压力，致使本基金净值在3月末出现较大下跌。 本基金是一个全复制的指数型基金，难以抵抗系统性风险带来的下跌，相应跌幅很大，我们和投资人一样承受巨大的痛苦和压力，由于基金合同的特点，所能采用的回避手段相当有限。 我们一方面利用建仓期，放缓建仓节奏，一方面把仓位控制在基金合同规定的下限附近。 到一季度末，本基金的日跟踪误差完全控制在0.35%的范围内，年度跟踪误差也在迅速收敛。 基于对央行加息空间不大的判断以及对货币市场走势的分析，报告期内本基金大幅增加债券投资比例，并尽量拉长久期，提高资金使用效率。 同时本基金在大盘新股发行期间，变现大部分仓位债券进行回购操作，在严控风险的前提下尽量提高收益。 另外，本基金管理人充分利用新股发行时期交易所市场和银行间市场的资金成本差异，适当地进行套利操作，有效地提高了基金收益。 xxxxxxxx全球4.454.74.1发达国家2.532.51.8美国3.12.91.91.5欧洲国家1.52.82.51.6日本1.92.421.5新兴市场77.77.66.9中国10.411.111.410IMF次级债相关产品持有总额自有资本实际净利润账面价值相关损失大型银行2530037541388 （1246）-399（-122）地方银行12600xx80 （115）-29（-9）协同组织金融机构1150996551 （47）-15（-10）合计4940867221519 （1407）-442（-141）IMF在xx年1月出版了更新版的世界经济展望，将xx年的世界经济增速下调了0.3个百分点。 从结构性数据来看，IMF大幅度调低了发达国家的经济增速，而对发展中国家的调整幅度相对较小。 从历史经验看，IMF的预测偏差往往和经济周期密切相关，上升时低估而下降时高估，未来对全球经济的增长有可能会进一步下调。 的中文意思是国际货币基金组织，全称是。 该机构于年月日正式成立，年月日开始办理业务，至今，已有个成员。 主要业务活动有向成员提供货款，在货币问题上促进国际合作，研究国际货币制度改革的有关问题，研究扩大基金组织的作用，提供技术援助和加强同其它国际机构的联系。 美美国国经经济济数数据据继继续续恶恶化化美国经济增速回落012345671Q032Q033Q034Q031Q042Q043Q044Q041Q052Q053Q054Q051Q062Q063Q064Q061Q072Q073Q074Q07GDP实际消费增长去年四季度美国GDP同比增长为2.5%，环比增长仅为0.6%，增速呈现下降趋势。 消费增长也呈现回落态势，经济走弱的迹象进一步明朗。 今年，美国的房地产市场继续呈现下滑态势，种种迹象都表明，房地产走弱的扩散效应正越来越明显，尤其是对消费和就业的负面影响已经越来越大。 失业率虽然没有继续上升，但绝对水平仍维持在5%附近；消费信心更是一落千丈，未来美国的消费增长将面临更大的考验。 一季度美元呈现了加速贬值的态势，这在极大程度上推动了国际商品价格的高涨，成为全球性通货膨胀的巨大推动力。 最为乐观的预期是，xx年下半年美国经济逐步趋向平稳后，其经常项目的赤字占GDP的比重将下降至3%左右的水平，美元有望逐步走稳。 日日本本次次贷贷影影响响不不小小xx年日本经济增速也呈现放缓迹象，其主要的原因仍是内需乏力，出口增长则是相当强劲的。 随着美国经济走向衰退的迹象越来越明显，日本出口拉动的经济复苏将面临巨大的考验，出口增速将不可避免的出现回落，并拖累经济增长。 从xx年12月和9月的数据来对比，次级债损失的数据已经显著上升，并有逐步扩大的趋势。 从绝对总量来看，日本受次级债的影响是小于欧美的，但其扩散的趋势也值得警惕。 欧欧洲洲经经济济增增速速回回落落经济增速回落,内需出口均面临压力-0.50.00.51.01.52.02.53.03.51Q013Q011Q023Q021Q033Q031Q043Q041Q053Q051Q063Q061Q073Q07-20246810GDP内需出口(右轴)欧洲经济正在呈现回落态势，内需和出口增长均呈现下降态势，美国的拖累正在开始显露。 虽然面对持续高涨的物价数据，市场普遍预期欧洲央行也将最终步入降息阵营，以缓和经济走弱的态势。 由于通货膨胀的持续高涨，欧元区并没有跟随美国降息，而是选择了维持基准利率不变。 但是，随着经济走弱的迹象越来越明显，欧元区的货币政策面临着更大的挑战，市场普遍预期最终欧洲央行也将开始降低基准利率，以保持经济增站的动力。 数据Bloomberg数据Bloomberg数据Bloomberg400-888-8688.gtfund.71-2月的出口数据同比增长为16.8%，其中2月的出口增长仅为6.5%，出现大幅度的下滑；顺差比去年同期大幅的负增长，但主要是基数和雪灾的冲击。 1-2月份，城镇固定资产投资同比增长比07年全年回落1.5个百分点，但高于07年12月18.7的同比增速。 值得关注的是,房地产开发投资同比增长增速比07年上升2.7个百分点；从项目投资数据来看，1-2月的数据也高于去年同期，显示未来投资增长的动力依旧十分强劲。 雪灾的影响虽然短期给部分行业造成了一定的影响，但灾后的重建会带来新的投资亮点；如果外需减弱给经济造成的影响进一步扩散的迹象出现，则信贷政策将逐渐放松，以支持扩大基础建设投资。 xx年1-2月，社会消费品零售依旧保持了较高的增长态势，但剔除了物价因素以后，消费增长出现了明显的回落。 从农村消费的回落和餐饮消费的增速回落来看，通货膨胀的持续高涨对消费增长的拖累增长显现。 消费者信心与预期指数目前出现了小幅的下降态势，但仍然维持在xx年以来的高位运行的态势。 从目前的政策导向来看，管理层将控制通货膨胀作为最重要的工作内容当前的政策调整更注重提高居民应对通货膨胀的能力，而非简单紧缩性措施。 未来的消费增长仍将保持旺盛态势。 工业增速的下降与出口下滑与雪灾有密切的关系，目前的数据比去年同期少了约3个百分点，如扣除雪灾因素后下降更少，总体而言工业增速的下降并不如数据显示得那么巨大。 工业企业利润增速同比出现了显著的下滑，但从不同口径的工业企业增速来看，数据存在很大差异，石油开采、石油加工和电力热力供应这三大行业对整体的数据有显著的影响。 xx年四季度以来，原油和煤炭价格的持续高涨使这些行业的政策性亏损进一步加大，拖累了整体工业的增速。 而剔除了这几个政策性亏损的行业后，工业企业利润增长仍保持旺盛态势。 1-2月的CPI和PPI都呈现快速上升的态势，通货膨胀压力进一步加剧。 从根本上因素来判断，造成通货膨胀持续上升的因素既有结构性的，也有输入性和货币性的。 紧缩性的货币政策从xx年以来一直在持续，而人民币升值的速度在xx年也显著加快，结构性的矛盾的缓解将是未来政策的主要方向。 xx年的政府工作报告中，通货膨胀受关注的程度显著提高，“防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”已作为经济工作的首要任务。 与xx年的政策导向相比，目前更加突出了稳定供给，同时继续保持了对能源、公用事业等相关产品价格的行政性控制。 面对居高不下的CPI，政府仍将继续采用价格管制手段，并结合行政命令来维持产品供应，待CPI回落后才会回归到市场化调控手段。 从静态的货币信贷数据看，紧缩性的货币政策效果有所显现，货币供给回落，信贷增量得到控制，但1-2月的外资流入速度呈现加速的态势，表明货币政策仍需维持紧缩态势。 xx年以来人民币对美元加速升值一直为人津津乐道,但如果我们结合了人民币的实际有效汇率来看,这种加速升值仅仅是一种表象，人民币对美元的升值在很大程度上源于美元的加速贬值。 汇率手段是紧缩政策的组成部分，但不会是核心政策。 在汇率、利率等价格型紧缩手段运用空间受到较大限制的情况下，数量型措施将成为紧缩性货币政策的主导措施。 我们认为，数量型措施在目前的经济形式下有如下的优势，为管理层所青睐 （1）对实体经济的负面影响小，不会直接造成企业财务成本的上升，在外需走弱的情况下较价格型措施更为温和； （2）不会造成外资流入的加速，避免了一方面加息紧缩，一方面又热钱大量流入的尴尬局面。 中中国国经经济济动动力力依依旧旧强强劲劲工工业业增增速速回回落落，企企业业利利润润受受行行政政管管制制影影响响通通货货膨膨胀胀持持续续高高涨涨，下下半半年年有有望望缓缓慢慢回回落落通胀压力持续上升98100102104106108110Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06Jun-06Jul-06Aug-06Sep-06Oct-06Nov-06Dec-06Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07Aug-07Sep-07Oct-07Nov-07Dec-07Jan-08Feb-08PPI-同比CPI-同比3月食品价格持续下降16403-Mar-0816516616716816917017117205-Mar-0807-Mar-0809-Mar-0811-Mar-0813-Mar-0815-Mar-0817-Mar-0819-Mar-0821-Mar-0823-Mar-0825-Mar-0827-Mar-08农产品批发价格总指数“菜篮子”产品批发价格指数货货币币信信贷贷增增长长合合理理，紧紧缩缩政政策策可可能能保保持持灵灵活活人民币汇率走势86889092949698100102Jan-05Mar-05May-05Jul-05Sep-05Nov-05Jan-06Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-086.06.57.07.58.08.5实际有效汇率指数(左)美元对人民币400-888-8688.gtfund.8数据:CEIC国际清算银?一季度A股市场呈现大幅下跌，风险集中释放，上证指数跌幅达到34%，深圳综指跌幅也达到24%，沪深300则下跌了29%，综其原因包括对外部经济走弱和内部宏观调控的担忧；大小非减持和巨量再融资需求；我们也清楚地看到了3000点的政策底线。 这使得市场运行的下行风险有限。 ?经历了持续的下跌以后，目前市场的估值已经大幅下降。 A股市场的经过一季度的大幅下降，估值水平有很大回调。 沪深300的08年动态PE从年初的30倍，下降到反弹前的20倍以下。 这在前期都是较少见的。 考虑到上市公司EPS今年至少还有25%以上的增长，A股市场的估值开始显现吸引力。 同时，A/H股的溢价也从高点的130%下降低到43%。 ?据国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业共实现利润3482亿元，同比增长16.5%。 而去年同期，此数据达到50%左右，显示出上市公司的业绩增速已经放缓。 我们对至今已报出的398家，至少有3家以上券商覆盖的公司研究发现约57%的公司收入达到或超预期，但只有44%的公司利润达到或超预期，而高达56%的未能超预期。 同时，过去四年各季度利润占当年净利润总额的比例数据显示，xx年的4季度利润占比同xx年相比减少的状况，这也可能成为盈利下行的先兆。 ?代表A股市场资金流向的重要标志之一，A股开户数和基金开户数，自去年10月A股见顶之后，继续下降。 前期，在股市持续下跌时，证监会连批几十只基金救市，也未能改变资金流入的颓势。 但在政府出手大幅削减印花税后，散户入市热情再次升温。 我们已看到基金净申购的加大。 加之前期发行的基金开始建仓，我们预期资金会再次回流股市。 另外，部分前期仓位较低的基金，一旦空翻多，也会加大入市资金量。 ?央行公布的1-2月的货币信贷数据显示，货币供应量增速虽然有所回落，但市场流动性压力依然较大。 从银行体系来看，存贷比降至67.21%，说明银行体系的流动性在进一步扩大。 从热钱流入方面来看，由于中美利差倒挂形成的热钱流入已经成为推动市场流动性增大的一大诱因，将进一步加剧市场资金充裕的状况。 ?从短期来看，通货膨胀风险可能大于经济减速，一旦美国经济衰退的影响扩散，经济下滑风险也将抬头。 因此政府工作报告中提到宏观经济政策也需要灵活运用，虽然从紧货币政策基调不变，但是政策面已经较前期有所松动。 在基准利率调控上，我们认为加息空间已经不大。 ?一季度受信贷控制压力以及市场资金的充裕状况影响，央行两次上调了存款类金融机构人民币存款准备金，同时加大了公开市场操作力度，尤其是加大了3年期央票的发行规模，从深层次上冻结资金、减少央行滚动发行央票的次数和成本。 二季度回笼资金的压力仍然较大，预计央行会遵照07年四季度货币政策执行报告中“继续搭配运用公开市场操作、存款准备金率等政策工具回收银行体系流动性，控制金融机构贷款扩张的能力。 根据宏观调控的需要确定工具组合方式和对冲力度，提高对冲效率”的原则，在充分运用央票和回购等公开市场操作的基础上，搭配使用上调存款准备金率这一传统货币政策工具，并尝试使用新的货币回笼工具积极回收市场流动性。 ?二季度的增量资金不确定性大，货币增速估计会回落至16%-16.5%，信贷增速维持在14%-15%之间，货币增速高于信贷增速可以为债市腾出部分资金，但是如果期间央行增大流动性回收力度，存款准备金上调2次以上，二季度的增量资金将大幅减少。 市市场场回回顾顾与与展展望望A A股股市市场场债债券券市市场场A股指数大幅下降后，风险已部分释放。 我们认为，二季度市场走势可能呈现“先平后扬”的形态，受益于财政政策拉动的行业具有更好的成长性和抵御宏观调控风险的能力。 总体上，我们建议采取“积极防御、主动进取”的投资策略，即防御中带有进取的投资策略。 债券市场方面，我们认为在资金宽裕、市场心态乐观的情形下，机构的做多热情将明显高涨.对于基金投资而言，我们有理由相信中国经济长期良好发展的前景，但当前市场背景下把控基金投资的组合风险仍然十分重要，我们曾在不同场合介绍过的债券型基金，尤其是参与打新股的债券型基金，以及保本类基金等都是比较好的中低风险类组合产品；除此之外，今年以来，面对股票市场的大幅连续下跌，许多投资者降低了股票型基金产品的组合比例，空余出的暂时闲置，但又需要灵活应用的资金，也可以借助货币市场基金进行灵活运作。 值得一提的是，虽然目前我们看到的7日年化收益率大多低于一年期存款利率，但货币基金作为组合资产配置的现金管理工具，仍然具有很好的配置型投资价值，其主要目的是保证资金良好流动性的基础上获取资金富余收益，待市场发展方向确立后，还可以利用基金转换的方法转投其他产品。 400-888-8688.gtfund.9基金年报作为证券投资基金一年来投资运作情况的法律文件，是基金管理人向其持有人提供的一份阶段性的投资业绩汇报，历来备受基金持有人的关注，尤其是基金年报中对于年度分配的记载又是持有人最关心的。 今年基金年报披露期间，我们也接到了许多投资人就年报中记载的年度分配的相关信息向我们咨询，我们为大家一一解答的同时也将这些问题记录了下来，希望能通过本文与更多的投资人分享。 证券投资基金的年度分配一词我国基金市场成立最早的一批封闭式证券投资基金，由于当时的证券投资基金尚处于刚起步阶段，在产品设计等方面都比较粗放，对于基金收益分配原则的制定也只是约定每年分红一次，在每年的前4个月内必须完成上一年的收益分配，这一条款在现存的部分封闭式证券投资基金中还可以见到。 随着基金市场及基金产品的不断发展完善，证券投资基金在产品设计各方面也体现出了更贴近投资人的利益，收益分配的原则更灵活，在一个会计年度中可以进行多次分红，同时分红的时间也可以是当年基金管理人根据实际投资情况制定的，不影响基金投资运作的任何时间，因此证券投资基金年度收益分配这一名词也渐渐淡化。 当然，目前来说，基金年度分配还是可能存在的，一般情况下，基金的收益还是以一个会计年度作为计算的期限，但如果基金在一年中分批进行临时分配，到年报披露后也仅仅是将当年剩余的可分配利润进行收益分配，跟早先的封闭式基金每年只进行一次的年度分配有很大差异，应该来说，更灵活的收益分配方式也是尽早使投资人落袋为安的一种产品设计方面的改进回答这个问题前我们应该先阅读一只证券投资基金的合同，了解该基金的收益分配原则，因为不同的基金的分配原则是不一样的。 目前已成立运作的基金中采用“基金净收益”和“已实现净收益”这两项指标作为分配项目的比较常见。 例如基金金泰 （500001）的合同对收益分配原则的规定如基金收益分配的比例不低于基金会计的90，国泰金鹰增长 （020001）的收益分配原则规定如全年合计的基金收益分配比例不低于本基金的90%。 4这个问题看似是这样的，但实际编制年报中的财务指标有严格的法定规则，必须遵从证券投资基金信息披露编报规则第1号（主要财务指标的计算及披露），计算方式采用加权平均公式，在计算年报中的相关财务指标时也必须使用全年每天的数据利用公式计算，而不是采用将4个季度报告的数据简单相加，两种方法由于计算方式的差异，结果虽然比较接近，但并不完全相同，因此这个说法并不科学。 今年披露的xx年年报中出现了一个新名词“公允价值”，这是按照xx年度新颁布施行的会计准则的要求加入到证券投资基金年报中的财务指标。 公允价值，亦称公允市价、公允价格。 熟悉情况的买卖双方在公平交易的条件下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖的成交价格，此外，证券投资基金可以基于风险管理需要或为消除金融资产或金融负债在会计确认和计量方面存在不一致情况等，直接指定某些金融资产或金融负债以公允价值计量。 这些被列为公允价值计量的金融工具，其报告价值即为市场价值，且其变动直接计入当期损益。 这也意味着，如果一只证券投资基金能够较好地把握市场行情和动向，其业绩即会随公允价值变动损益增加而提升；相反，如果投资策略与市场行情相左，其当期利润就会因此受损。 所以，公允价值计量属性可以被认为是一把双刃剑，与老准则采用只报忧不报喜，从而使金融工具报告价值经常被低估的孰低法有很大变化。 400-888-8688.gtfund.10过去的一年中，大多数的投资人都进入了盲目逐利的误区，在欢呼雀跃的瞬间，又在市场的现实中转即成为接受风险教育的对象，狂风急浪中，我们应该谨防进入另一个盲区成为盲目的悲痛者。 如今我们应该像关心自己的身心健康一样，重新审视家庭理财的健康，定期为自己的投资组合把脉诊断，从理财的“病痛”中恢复过来。 说到理财健康，首先我们要确认，怎样才是健康的理财？生活中，我们把平衡称为一种健康，把稳定称为一种健康，把持久称为一种健康健康的定义我们都不陌生，每个人都知道，任何时候都不要把鸡蛋放在同一个篮子里，但做起来却并不容易，尤其是在牛市中，有多少人还在关心风险？您是否知道以下这些数据？根据银河基金评价中心统计显示，截止4月25日，今年以来135只股票型基金净值平均下跌21.51%、58只偏股型混合基金平均下跌22.18%，17只指数基金平均下跌27.22%的时候，38只债券型基金平均跌幅仅为0.16%，并且部分还实现了正收益。 健康不仅仅是对一个定义的认同，更是一种“贵在坚持”，无论快乐或是悲痛都应该懂得节制，理财也是一样，忽视风险就是忽视健康。 那么，理财病症的种类有哪些呢？在你的理财组合中是否也存在呢？在1998年股票市场的互联网泡沫出现前，盖茨的财富已经达到近1000亿美元。 2000年网络股热潮开始消退，微软股价下滑了近63，盖茨的身价也随之缩水了近一半。 尽管盖茨依然保持着全球首富的位子，但是与第二名的差距已经是越来越小，那时人们纷纷预测，随着互联网泡沫的破灭，盖茨迟早要让出“天下第一”的宝座。 然而事情发展并没有像人们想象的那样。 具有远见的盖茨早在网络股泡沫破裂之前就开始分散投资了。 盖茨在1995年建立了一家投资公司，据了解，该公司管理的投资组合价值100亿美元，其中很大一部分投入了收入稳定的债券市场，主要是国库券。 许多来找投资顾问咨询意见的时候都会问这样一个问题“如果现在我投资100万，一年以后有多少回报？”投资者总是将理财与投资紧密地联系在一起。 但实际上，“投资”和“理财”并不是一回事，不能等同。 理财关注的是人生规划，是教你怎样用好手头每一分钱的学问，它不仅要考虑财富的积累，还要考虑财富的保障；而投资关注的是如何钱生钱的问题。 因此，理财的内容比投资要宽得多，我们不能简单地将炒股炒基金等投资行为等同于理财，而应将理财看作是一个系统，通过这个系统和过程，使人的一生达到“财务自由”的境界，从而使自己生活无忧。 合理的理财规划的第一步咨询专业的理财规划师。 理财师的工作主要是根据客户的收入、资产、负债等数据，在充分考虑其风险承受能力的前提下，按照设定的目标进行生活方案的设计并帮助实施，以达到创造财富、保存财富、转移财富的目的。 具体为客户理财时，理财师首先必须了解客户的生活目标和真实的详细信息（包括家庭成员、收支情况、各类资产负债情况等）；其次对收集到的信息进行客观的分析，一般会重点分析其资产负债、现金流量等财务情况以及对未来生活情况进行预测，经过严密的分析后，理财师会利用其专业知识为客户制定理财策划书，并帮助客户实施计划。 在这过程中，还需要不断地与客户沟通，定期修正理财方案的内容并进行跟踪服务。 因此，投资者在追求投资收益的同时，理财更应注重人生的生涯规划、税务规划、风险管理规划等一系列的人生整体规划。 在国内，绝大部分基金投资者把个人理财看成了即期收益的方式，对自己的家庭收支平衡性、资产配置以及投资产品缺乏整体的考虑，对未来生活和财务状况的变化以及风险承受能力缺乏统筹规划。 在家庭投资发展相对成熟的美国，家庭理财更注重层次化，往往在进行保障性投资的基础上再去进行积累性投资，同时，投资额度比较大的美国人都会找投资顾问进行咨询和指导，理财顾问会根据客户的实际财力状况，提出合理的投资计划，同时让客户充分了解投资风险。 合理的资产管理法则“4321家庭理财法则”，即收入的40%用于供房及其他方面的投资，30%用于家庭生活开支，20%用于银行存款以备应急之需，10%购买保险。 “80法则”，即股票占总资产的合理比重等于80减掉你的年龄再乘以1%。 例如，如果你目前30岁，股票投资则应占50%。 房贷负担“不过三”，即每月房贷不宜超过家庭收入的1/3。 这是根据银行在发放住房贷款时考虑家庭负担的一个简单的衡量标准。 400-888-8688.gtfund.11近年的股市的赚钱效应使得中国不少百姓更渴望“快速致富”，在这潮流中，经常可以看到排队购买理财新产品，以及股市中追涨杀跌，散户高位买入、低位割肉的现象。 又例如在房价累积涨幅普遍超过50的市况下，房产投资成为一大热点，“以房养房”的理财经验广为流传。 然而在购房时，某些投资者并未全面考虑其投资房产的真正成本与未来存在的不确定风险，存在一定的盲目性。 经历了“房产泡沫”的日本和香港公民，或许已经意识到房产投资带来的巨大风险。 因此，建议国内投资者，在投资房产时必须作深入地研究分析，事先作好心理准备，不要有太高的奢望，也不要期望能长期获利，因为房产投资存在九大风险即存在租金下降或租不出去的经营风险；金融制度变动造成的借款风险；不能卖掉的流动性风险；通货膨胀率高于房产收益率的风险；利率变动风险；法律风险；商业风险；环境风险和灾害风险。 在考虑资产风险时，投资者都知道应该“把鸡蛋放在不同的篮子里”。 然而，在实际运用中，不少投资者存在这种误区他们往往将鸡蛋放在过多的篮子里，使得投资追踪困难