(教师)实验四课件.xls

实实验验四四期期货货套套期期保保值值策策略略设设计计与与实实施施 一一 问问题题 某某贸贸易易公公司司在在3 3月月底底就就计计划划在在6 6月月3 3日日卖卖出出10001000吨吨现现货货锌锌 面面临临现现货货价价格格下下跌跌不不利利风风险险 为为规规避避风风险险 需需要要设设计计 并并实实施施空空头头期期套套期期保保值值策策略略 二二 策策略略设设计计 一一 输输入入 日期 3月份数据 在实际中应使用多些数据分析 如3个月数据 3 43 5 序号12 现货价12131201 期货价 6月份第三周五到期 12261215 现货量 吨 1000 二二 最最小小风风险险套套期期保保值值期期货货量量的的确确定定 样本容量20 3月份现货平均数 AVERAGE函数 1179 05 3月份现货标准差 VAR函数的开方 27 2241669 3月份期货平均数 AVERAGE函数 1194 8 3月份期货标准差 VAR函数的开方 34 05738192 3月份现货与期货的相关系数 CORREL函数 0 751750073 最小风险套期比0 60092022 最小风险套期量 期货量 600 9202203 最小风险期货合约数 5吨 手 120 三三 策策略略事事前前分分析析 一一 最最小小风风险险策策略略评评价价 3月份修正基差值476 2718099470 8819323 预测修正基差风险 不等量保值风险美元 吨 17 95292578 预测最小方差套期保值效率0 434871828 二二 等等量量策策略略评评价价 3月份等量基差值 13 14 预测等量基差风险 等量保值风险 美元 吨 22 51753703 预测等量套期保值效率0 684120452 三三 策策略略事事前前分分析析 1 最小方差风险空头保值策略风险 17 95 比等量策略风险 22 52 小 2 最小方差风险空头保值策略效率 逆效率0 43 比等量策略效率 逆0 68 高 3 预期收益还需要进行动态分析 三三 策策略略实实施施 一一 选选择择开开仓仓日日 例例如如以以预预期期收收益益较较大大为为目目标标 选择开仓日 4月份 4 14 2 日日期期序序号号12 现货价11161109 5 期货价1137 51129 1 1 最最小小风风险险保保值值策策略略 预测空头套期保值收益 美元 吨 28 6172713730 0094495 预测多头套期保值收益 美元 吨 28 61727137 30 0094495 2 2 等等量量保保值值策策略略 预测空头套期保值收益 美元 吨 5 753 75 预测多头套期保值收益 美元 吨 5 75 3 75 3 3 用用预预期期收收益益图图进进行行动动态态开开仓仓时时机机分分析析 发发现现1313号号 即即4 4月月2020日日开开仓仓较较好好 二二 平平仓仓 6 6月月3 3日日期期货货平平仓仓结结束束套套期期保保值值 四四 策策略略事事后后效效果果分分析析 一一 最最小小方方差差风风险险策策略略 1 空头套期保值预期收益最好的开仓日是4月20日 2 最小风险空头套期保值事后评价 1 现货收益 美元 52000 2 期货收益 美元 11717 9443 3 套期保值收益 美元 63717 9443 4 6月3日实现什么价格卖出现货 美元 吨 1149 217944 5 实际卖出价高于市场价格1137 5的数量11 7179443 二二 等等量量套套期期保保值值策策略略 1 空头套期保值预期收益最好的开仓日是4月20日 2 等量空头套期保值事后评价 1 现货收益 美元 52000 2 期货收益 美元 19500 3 套期保值收益 美元 71500 4 6月3日实现什么价格卖出现货 美元 吨 1157 高于市场价格的价差是 三三 对对空空头头策策略略事事后后比比较较最最小小风风险险保保值值与与等等量量保保值值 从事后实现目标看 等量保值策略比最小风险策略稍好 五五 最最小小方方差差风风险险的的多多头头期期货货套套期期保保值值策策略略 若若公公司司在在3 3月月底底计计划划在在6 6月月3 3日日买买入入10001000吨吨现现货货锌锌 面面临临现现货货价价格格上上涨涨不不利利风风险险 为为规规避避风风险险 设设计计 实实施施 评评价价最最小小方方差差风风险险的的多多期期套套期期保保值值策策略略 最小风险保值预期收益比较 1413121110987654321 100 80 60 40 20 0 20 40 60 80 100 日期序号 收益 空头收益多头收益 输输入入现现货货量量 吨吨 1000 一一 设设计计 1 多头套期保值最优期货合约数120 注 最小方差风险的多头保值合约数与空头保值相等 2 多头期货套期保值方差风险17 95292578 注 多头保值方差风险与空头保值相等 3 多头期货套期保值效率0 434871828 注 最小方差风险的多头保值效率与空头保值相等 二二 事事前前评评价价 1 最小风险多头保值策略方差风险 17 95 比等量保值策略风险 22 52 小 2 最小风险多头保值策略效率 逆效率0 43 比等量策略效率 逆0 68 高 3 预期收益还需要进行动态分析 三三 实实施施 1 选择开仓日 以预期收益最大为目标 由由前前面面分分析析 预预期期收收益益图图表表现现示示1 1号号 即即4 4月月1 1日日开开仓仓较较好好 2 选择平仓日6 6月月3 3日日期期货货平平仓仓结结束束套套期期保保值值 四四 事事后后效效果果分分析析 1 多头套期保值预期收益最好的开仓日是4月1日 2 最小风险空头套期保值事后评价 1 现货收益 美元 21500 2 期货收益 美元 8112 422975 3 套期保值收益 美元 13387 57703 4 6月3日实现什么价格买入现货 美元 吨 1129 387577 5 通过保值实际买入价低于市场价的价差8 112422975 3 63 73月10日3 113 123 133 143 173 18 34567891011 1197120012041196 511861202119111791171 121712221224 5121912101222121211001194 5 等等量量保保值值期期货货量量确确定定 等量套期比1 等量期货量1000 等量合约数200 465 6800918 465 6755 468 1732 463 9783 458 8865 467 6755 462 6847 517 9878 453 2008 20 22 20 5 22 5 24 20 2179 23 5 4 34 74月10日4 114 124 154 164 174 18 34567891011 1101 5110210991109 510911084 51080 51097 51101 11211123112211321117 51110110511191125 33 20208774 33 90393 36 30301 31 81221 41 59887 43 59197 44 58736 36 00025 36 10577 33 2020877 33 9039 36 303 31 8122 41 5989 43 592 44 5874 36 0002 36 1058 3 755 257 256 7510 759 758 755 758 25 期期货货套套期期保保值值策策略略设设计计与与实实施施 某某贸贸易易公公司司在在3 3月月底底就就计计划划在在6 6月月3 3日日卖卖出出10001000吨吨现现货货锌锌 面面临临现现货货价价格格下下跌跌不不利利风风险险 为为规规避避风风险险 需需要要设设计计 并并实实施施空空头头期期套套期期保保值值策策略略 1 最小方差风险空头保值策略风险 17 95 比等量策略风险 22 52 小 2 最小方差风险空头保值策略效率 逆效率0 43 比等量策略效率 逆0 68 高 3 75 5 25 7 25 6 75 10 75 9 75 8 75 5 75 8 25 19 5 等量保值预期收益比较 1413121110987654321 70 60 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 50 60 70 日期序号 收益 空头收益多头收益 从事后实现目标看 等量保值策略比最小风险策略稍好 若若公公司司在在3 3月月底底计计划划在在6 6月月3 3日日买买入入10001000吨吨现现货货锌锌 面面临临现现货货价价格格上上涨涨不不利利风风险险 为为规规避避风风险险 设设计计 实实施施 评评价价最最小小方方差差风风险险的的多多期期套套期期保保值值策策略略 最小风险保值预期收益比较 1413121110987654321 100 80 60 40 20 0 20 40 60 80 100 日期序号 收益 空头收益多头收益 1 最小风险多头保值策略方差风险 17 95 比等量保值策略风险 22 52 小 2 最小风险多头保值策略效率 逆效率0 43 比等量策略效率 逆0 68 高 由由前前面面分分析析 预预期期收收益益图图表表现现示示1 1号号 即即4 4月月1 1日日开开仓仓较较好好 3 193 23月20日3 243 253 263 273 283 31 121314151617181920 1199 511901187 51174 511581143112711401121 12221210 51203119611801164 5115111631144 465 1755 462 5861464 593 455 7994 448 9141 443 2284 435 3408 441 1298 433 5473 22 5 20 5 15 5 21 5 22 21 5 24 23 23 4 194月20日4 236 3 121314 1081108