中国石油财务报表分析.ppt

中国石油2010 2011年度财务报表分析 班级 09级财务管理 2 班项目组长 孙洁 34 小组成员 31 36 任建奇 任玉洁石勇 孙宇 陶爱玲 一 公司简介 公司自然情况 中文全称 中国石油天然气股份有限公司英文名称 PETROCHINACOMPANYLIMITED证券代码 601857证券简称 中国石油成立日期 1999年11月5日注册地址 北京市东城区安德路16号洲际大厦办公地址 北京市东城区东直门北大街9号法人代表 蒋洁敏公司网址 公司发展情况 中国石油天然气股份有限公司是由中国石油天然气集团公司根据中华人民共和国国家经济贸易委员会国经贸企改 1999 1024号文 关于同意设立中国石油天然气股份有限公司的复函 将石油天然气勘探 开发 生产及销售 炼油及油品销售 化工产品生产及销售 科学研究等核心业务及与这些业务相关的资产和负债进行重组 并由中国石油集团作为独家发起人 以发起方式于1999年11月5日注册成立的股份有限公司 中国石油集团为一家在中国注册成立的国有独资公司 中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商 是中国销售收入最大的公司之一 广泛从事与石油 天然气有关的各项业务 主要业务为石油和天然气的勘探 开发 生产及销售 石油及炼油产品的炼制 运输 储存及销售 化工产品的生产及销售以及天然气的输送及销售 在世界50家大石油公司中排名第5位 截至2007年6月30日 该公司在海外11个国家和地区经营油气勘探与生产业务 中国石油在原油 天然气 主要成品油 包括汽油 柴油 航空煤油 燃料油 和乙烯市场的占有率分别为 61 2 64 3 33 3 33 6 公司经营范围 中石油的经营涵盖了石油石化行业的各个关键环节 从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油 化工 管道输送及销售 形成了优化高效 一体化经营的完整业务链 极大地提高了公司的经营效率 降低了成本 增强了公司的核心竞争力和整体抗风险能力 中石油的上游 下游 销售的比例是1 1 0 8其主要的业务主要包括 原油和天然气的勘探 开发 生产和销售 原油和石油产品的炼制 基本石油化工产品 衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售 原油和石油产品的运输 储存和销售 天然气 原油和成品油的输送及天然气销售 截至7月底 全国石油和化工行业规模以上生产企业共33796家 当月全行业共完成工业总产值5714 1亿元 中国石油与成长型企业不同 它属于价值型 因为中国石油的资产主要来自石油勘探和生产 并且这是一个相对成熟的行业 而且石油业务是中国石油资产和利润的核心驱动力 石油和天然气行业作为能源工业的一个分支 目前正在取代煤炭 成为主要能源 我国正在积极探索开发利用石油类能源 对于中国石油天然气股份有限公司 几乎不用面对代替品威胁 由于高投入 规模经济和国家管制等因素的存在 石油 天然气行业的进入壁垒很高 国内目前还不存在潜在的行业进入者的威胁 尽管人们相信中国石油业未来长远的发展趋势将是逐渐市场化和国际化 但鉴于其在国民经济中的特殊地位 在近几年难以看到这方面实质性的改变 由于该行业要求大规模的固定资产投入 而且石油勘探与炼制设备只能用于专门用途 退出壁垒也很高 在国家监管政策变化不大的前提下 行业的参与者数目将比较稳定 行业分析 中国石油是上下游一体化的综合石油公司 其上游的资源极具优势 在生产所需的原油和天然气上具有完全的自我供应的能力 在自给自足之外 中国石化约三分之一的原油也来自于中国石油 中国石油几乎不存在于原料供应商讨价还价的必要 中国的石油工业现在基本上是中石油 中石化 中海油和中国新星四分天下 在上游的原油和天然气的供应上 由于中国的原油和天然气价格并未完全放开 实行政府指导价 所以客户的讨价还价能力有限 中海油和中国新星只局限在勘探和生产业务 因而在下游的成品油市场和石化产品市场上 基本上是中石油和中石化两家的寡头垄断竞争 客户的讨价还价能力亦为有限 原油和天然气市场基本不存在竞争 虽然中国石油控制着中国70 以上的原油和天然气储量 在中国石油工业的上游领域处于支配地位 中国石油90 以上的作业收入来自上游领域 在下游炼油和化工部门生产能力过剩的情况下 上游资产比下游资产更有吸引力 但是 由于中国是石油净进口国 因此在原油生产方面中国石油与中海油或中石化之间几乎没有竞争 天然气领域的绝对竞争优势 中国石油是中国最大的天然气供应商 在这一市场中 中国新星和中石化的竞争极其有限 天然气领域的竞争主要涉及到中国石油和中海油 这两家公司的天然气储量比另外两家公司大得多 但由于中海油只从事海上业务 所以这种竞争也只限沿海地区 因此 中国石油占主导地位的天然气资源基础和在管理长距离管道方面较先进的技术设施 将能够使其继续在中国天然气市场中占据绝对市场领导者的地位 根据上述分析 可以认为中国石油天然气行业是一个十分有吸引力和潜力的行业 成本削减 天然气和成品油的零售与批发将成为中国石油的主要增长动力 因此 将在较长时期内保持相当可观的盈利水平 显然中国石油由于其实质上的寡头垄断地位 将是行业成长中最大的受益者 二 报表分析 详细报表见附 资产负债表分析 总体横向分析 2009年度资产总额为1069135百万 2010年度资产总额为1194901百万 2010年比2009年度增长了125766百万 增幅为11 76 其中 资产 流动资产由2009年的240602百万减少到2010年的226983百万 减幅为5 66 非流动资产由2009年的828533百万增加到2010年的967918百万 增幅为16 82 负债 流动负债由2009年的199222百万增加到2010年的264337百万 增幅为32 68 非流动负债由2009年的86511百万减少到208年的82839百万 减幅为4 24 所有者权益 由2009年的783402百万增加到2010年的847725百万 增幅为8 21 总结 从2009年到2010年 中石油的资产总量是增加的 其中流动负债增加最为显著为32 68 非流动资产增幅也有16 82 所有者权益也有8 2 的增加 而非流动负债则减少了4 2 说明中石油的资产总量的增加主要由于流动负债的增加导致 2011年度的资产总额为1450746百万 比2010年的1194901百万增加了255845百万 增幅为21 41 其中 资产 流动资产由2010年的226983百万增加到2011年的295713百万 增幅为30 28 非流动资产由2010年度的967918百万增加到2011年的1155029百万 增幅为19 33 负债 流动负债由2010年的264337百万增加到2011年的388553百位 增幅为 46 99 非流动负债由2010年的82839百万增加到2011年的154078百万 增幅为86 增加幅度相当显著 所有者权益 由2010年的847725百万增加到2011年的908111百万 增幅为7 12 总结 2010年到2011年中石油资产总量是显著增加的 增幅为21 41 流动资产增加了30 28 非流动资产增加了19 33 其中增幅最为显著的是负债项目 流动负债增加了46 99 非流动负债增幅更是达到了86 由此说明 中石油2010年到2011年资产增加主要是由于负债增加导致的 特别是长期负债 这将会给企业将来运营还债带来一定的压力 纵向内部分析 2009年度 资产 2009年度资产总额为1069135百万 其中流动资产占22 5 非流动资产占77 5 在流动资产中 货币资金占了38 48 应收账款占7 72 存货占36 78 在非流动资产中 主要项目油气资产占49 07 固定资产占29 94 负债 2009年度负债总额为285733百万 其中流动负债占69 7 非流动负债占30 3 在流动负债中 应付账款占了52 44 短期借款占了9 4 在非流动负债中 长期借款占了40 81 应付债券占了5 预计负债占了28 62 股东权益 2009年度股东权益总量为783402百万 占总资产的73 3 其中未分配利润占股东权益的42 07 总结 中石油在2009年度财务状况中 流动资产占据比例很少 只有22 5 说明公司在2009年可能有较大规模的投资 但是流动资产中 存货占了36 78 应收账款占了7 72 而货币资金只占了38 48 说明流动资产大部分占用在非货币资金上 使得资产缺乏流动性 而且存货的大量存在还会产生其他费用 减少营业的利润增加 对公司的运营及还付负债和利息有不利影响 负债总量占总资产的26 7 股东权益占了73 3 公司负债率并不高 在负债项目中 流动负债这了大部分 比率为69 7 其中应付账款占流动负债的52 44 短期借款占9 4 非流动负债占了30 3 流动负债占据比率大 说明企业利用短期借款和应付资金很好地解决了企业短期资金流动周转问题 用别人的资金来赚取自己的利润 股东权益占总资产的73 3 说明股东拥有很大财富 2010年度 资产 2010年度资产总额为1194901百万 其中流动资产占19 非流动资产占81 在流动资产中 货币资金占了20 21 应收账款占7 38 存货占39 在非流动资产中 主要项目油气资产占48 85 固定资产占26 34 负债 2010年度负债总额为347176百万 其中流动负债占48 7 非流动负债占51 3 在流动负债中 应付账款占了44 71 短期借款占了32 99 在非流动负债中 长期借款占了34 63 应付债券占了5 预计负债占了43 77 股东权益 2010年度股东权益总量为847725百万 占总资产的71 其中未分配利润占股东权益的44 09 总结 中石油在2010年度 流动资产占据比例仍是较少 只有19 说明公司在2010年可能有较大规模的投资 但是流动资产中 存货占了39 应收账款占了7 38 而货币资金只占了20 21 与2009年相比 货币资金的比率在下降 流动资产中非货币资金的比例在增加 这同样说明流动资产大部分占用在非货币资金上 使得资产缺乏流动性加剧 而且存货的大量存在还会产生其他费用 减少营业的利润增加 对公司的运营及还付负债和利息有不利影响 负债总量占总资产的29 股东权益占了71 公司负债率并不是很高 在负债项目中 流动负债占了48 7 同比2009年所占比率有明显地减少 减少20 其中应付账款占流动负债的44 71 同比2009年所占比率下降8 左右 短期借款占32 99 同比2009年所占比率有显著增加 增幅为23 非流动负债占了51 3 流动负债中的短期借款占据比率增大 同样说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题 但2010年度非流动负债所占负债总量比率要比2009年所占比率增加20 左右 主要是由于预计负债的大幅增加导致 说明企业在2010年要产生较大的财务费用 所付利息也要增加 给企业获利带来一定的影响 2011年度 资产 2011年度资产总额为1450742百万 其中流动资产占20 4 非流动资产占79 6 在流动资产中 货币资金占了29 85 同比2010年所占比例有近10 的增加 应收账款占9 73 存货占38 81 与2010年比较相似 在非流动资产中 主要项目油气资产占44 97 固定资产占28 7 所占比例均与2010年相持平 负债 2011年度负债总额为542631百万 其中流动负债占71 6 所占比例比2010年有显著增加 增幅为23 非流动负债占28 4 同比2010年所占负债总量比例下降近半 在流动负债中 应付账款占了40 34 短期借款占了19 21 比2010年所占比例下降10 在非流动负债中 长期借款占了23 69 同比2010年所占比例下降10 左右 应付债券占了31 78 比2010年所占比例有大幅增加 是2010年的6倍 预计负债占了29 04 股东权益 2011年度股东权益总量为908111百万 占总资产的62 6 其中未分配利润占股东权益的46 14 总结 中石油在2011年度 流动资产占据比例仍较少 只有20 4 与2010年持平 说明公司在2010年可能有投资 但是流动资产中 存货仍占了38 81 应收账款占了9 73 货币资金占了29 85 与2010年相比 货币资金的比率有所上升 流动资产中非货币资金的比例在减少 但减幅很小 流动资产大部分占用在非货币资金上 使得资产缺乏流动性加剧 减少营业的利润增加 对公司的运营及还付负债和利息有不利影响 但相比2010年有所改善 负债总量占总资产的37 4 比2010年所占比例增加8 左右 股东权益占了62 6 公司负债率并不是很高 但在增加 说明企业以后还债付息压力在增加 在负债项目中 流动负债占了71 6 同比2010年所占比率有明显地增加 增加了23 左右 其中应付账款占流动负债的42 34 同比2009年所占比率下降4 左右 短期借款占19 21 同比2010年所占比率有显著下降 减幅为14 左右 非流动负债占了28 4 同比2010年所占比例下降近半 流动负债占据负债总量比率增大 说明企业利用短期借款很好地解决了企业短期资金流动周转问题 2011年度非流动负债所占负债总量比率要比2010年所占比率下降23 左右 主要是由于预计负债比率长期借款比率的大幅减少导致 说明企业在2011年要产生的财务费用比例同比减少 所付利息也要减少 给企业获利带来一定的好处 利润表分析 总体横向分析 2009年营业收入为836353百万 2010年度营业收入为1071146百万 比2009年度增加了28 07 2009年度营业成本为479464百万 2010年度营业成本为683667百万 比2009年增加了42 59 2009年度的营业利润为206019百万 2010年的营业利润为149332百万 比2009年减少27 52 2009年的利润总额为204182百万 2010年的利润总额为161100百万 同比2009年减少21 1 2009年的净利润为154311百万 2010年的净利润为125946百万 比2009年减少18 38 总结 2010年的营业收入要比2009年增加28 07 并且营业外收入也比2009年增加5倍多 但是营业利润却是比2009年减少27 52 同样导致净利润也要比2009年度减少18 38 由此说明 企业的利润水平并不仅仅取决于营业收入 营业成本及其他营业费用的大幅增加同样可以导致企业利润水平的大幅下降 2010年营业收入为1071146百万 2011年度营业收入为1019275百万 比2010年度减少了4 84 2010年度营业成本为683667百万 2011年度营业成本为633100百万 比2010年减少了7 4 2010年度的营业利润为149332百万 2011年的营业利润为144765百万 比2010年减少3 06 2010年的利润总额为161100百万 2011年的利润总额为139767百万 同比2010年减少13 24 2010年的净利润为125946百万 2011年的净利润为106173百万 比2010年减少15 7 总结 2011年的营业收入要比2010年减4 84 营业外收入比2010年减少79 63 导致营业利润却是比2010年减少3 06 同样导致净利润也要比2010年度减少15 7 由此说明 企业的利润水平受到营业收入下降的影响而减少 但其他营业费用的大幅增加特别是财务费的大幅增加同样可以导致企业利润水平的下降幅度超过营业收入的下降幅度 纵向内部分析 2009年度 营业收入为836353百万 营业成本为479464百万 占营业收入的57 33 营业税金及附加为479464百万 占营业收入的8 22 销售费用为41345百万 占营业收入的4 94 管理费用为46379百万 占营业收入的5 55 财务费用为2685百万 占营业收入的0 32 资产减值损失为1742百万 占营业收入的0 21 投资收益为6528百万 占营业收入的0 78 营业利润为206019百万 占营业收入的24 63 净利润为154311百万 占营业收入的18 48 总结 2009年度营业成本占到营业收入的一半以上 说明较高的营业成本会导致企业利润的相应减少 要想增加企业利润 一定要设法降低营业成本 2010年度 营业收入为1071146百万 营业成本为683667百万 占收入的63 83 同比2009年所占比例增加6 左右 资产减值损失为24765百万 占收入的2 31 与2009年所占比例相比 是2009年的10倍以上 营业利润为149332百万 占收入的13 94 同比2009年所占比例下降10 左右 净利润为125946百万 占收入的11 76 比2009年度所占比例下降7 左右 总结 2010年度的营业成本所占收入比例比2009有所增加 这将直接导致利润的下降 2010年的资产减值损失突然猛增 到达24765百万 是2009年的十倍左右 这也在很大幅度上降低了企业利润新水平 所得税的减少和营业外收入的增加的影响并没有成本的大 所以企业的净利润在降低 要比2009年减少18 38 2011年度 营业收入为1019275百万 营业成本为633100百万 占收入的62 11 同比2010年所占比例减少2 左右 资产减值损失为2448百万 占收入的0 24 与2010年所占比例相比 是2010年的1 10左右 财务费用为5192百万 占收入的0 51 与2009年相比 是其2 5倍 营业利润为144765百万 占收入的14 2 同比2010年所占比例相持平 营业外收入为3681百万 占收入的0 36 比2010年的所占比例有明显下降 是2010年所占比例的1 5 净利润为106173百万 占收入的10 42 比2010年度所占比例下降1 2 左右 总结 2011年度的营业成本所占收入比例比2010有所减少 但减少的幅度很小 这也会导致利润的下降 2011年的财务费用突然猛增 到达5192百万 是2010年的两倍左右 这也在很大幅度上降低了企业利润新水平 投资收益的大幅度减少也使得利润水平下降 所得税的减少的影响并没有成本的大 再加上营业外收入的大幅缩水 所以企业的净利润在降低 要比2010年减少15 7 现金流量表分析 总结 由上述的经营活动现金流量表可知 中石油在2009年度到2011年度的经营活动的现金净流量均为正数 而且分别为2009年的141261百万 2010年度的138899百万 2011年度的129168百万 虽然逐年递减 但仍可以从此表判断出中石油的资金管理并不存在大的问题的 是合理的 三 比率分析 详细报表见附 各项比率分析 变现能力变现比率主要是反应企业产生现金的能力 流动比率和速动比率的数值越大 反应企业的变现能力越强 一般认为 生产企业合理的最低流动比率为 正常的速动比率为 石油化工行业的流动比率和速动比率的平均值分别是3 8和2 6 而中石油的2009年到2011年近三年的流动比率和速动比率普遍偏低 分别为流动比率 1 21 0 86 0 76 速动比率 0 76 0 52 0 47 呈每年递减趋势且平均减幅达到20 且都远小于行业平均值 说明企业变现能力不是很强 从偿还负债角度来看 短期偿还负债能力不是很强 有必要储备多一点的流动资产和货币资金 防止企业短期资金链断裂带来的风险 偿债能力偿债能力指标反应的是债务和资产 净资产的关系 资产负债比率反应债权人所提供的资本占全部资本的比例 也被称为举债经营比率 石油行业的总体平均资产负债率为34 中石油的三年负债率分别为0 27 0 29 0 37 与行业平均水平相当 处于低负债水平 一方面说明石油行业企业对前途充满信心 利用债权人进行经营活动的能力较强 另一面说明由于石油类企业的技术的复杂性 回报周期的长期型的特点 导致总体的债务融资比例不高 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系 反映企业的基本债务结构是否稳定 石油行业的平均产权比率为 中石油的产权比率从2009年到2011年分别为 73 3 71 62 6 同样与行业平均水平相当 但是逐年递减的趋势 在中国宏观经济形势一片大好的情况下 多举债可以获得额外的利润 同时由于石油行业进入壁垒高 开发开采所需的实力强于其他行业 因此 石油行业公司的主要融资结构为股东筹资 大企业凭借更好的盈利能力和良好的声誉能够获得更多的债权融资 盈利能力 销售净利率 资产净利率 净资产收益率 盈利能力就是企业赚取利润的能力 销售净利率 资产净利率 净资产收益率分别是从不同的角度衡量净利润与主营业务收入 期末资产总额和所有者权益之间的关系 行业的平均水平分别为 销售利润率 0 2 资产负债率 0 31 净资产收益率 0 33 而中石油的近三年的销售净利率 0 18 0 12 0 1 呈每年25 的幅度下降 资产净利率 0 14 0 11 0 07 呈每年28 9 的平均幅度下降 净资产收益率 0 2 0 15 0 12呈每年22 5 的平均幅度下降 都要比行业平均水平低 说明企业的生产获利能力在下降 运用全部资产的获利能力指标在下降 股东的资本回报状况在减少 运营能力中石油的近三年 存货周转率分别为 5 42 7 54 5 52 平均增长率为6 16 说明企业的销售效率高 存货积压少 存货占用的资金相对较少 从而可以提高企业的经济效益 应收账款周转率分别为 45 5 63 93 35 41 平均增长率为1 35 说明企业的应收帐款率处在高水平 应收账款平均收回期 365 应收账款周转率 应收账款周转率高 则应收账款的回收期就短 可见企业的应收账款管理现状很好 表明企业的销售较理想 回款速度很快 总资产周转率分别为 0 78 0 9 0 7 有所波动 2009年到2010年增加了0 12 2010年度到2011年又下降了0 2 但是总资产的周转率水平很高 反映企业总投资所产生的效率很高 对固定资产的每1元的投入 所产生的营业额分别为 0 78元 0 9元 0 7元 说明企业资产的利用效率很好 企业的管理水平很高 杜邦模型分析 杜邦模型方程显示了营业净利润率 总资产周转率和负债的使用如何相互凉席来决定净资产收益率 股权收益率 净利润 股东权益总额 净利润 营业收入 营业收入 资产 资产 净资产 净利润 营业收入 营业收入 资产 1 1 资产负债率 营业利润率 总资产周转率 权益乘数 逐年分层分析 1 2009年度 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数企业的净资产收益率高低取决于总资产收益率和财务杠杆两个因素 企业在利用和发挥财务杠杆的作用进行负债经营 财务杠杆的积极作用可以使企业的净资产收益率得到放大 中石油净资产收益率2009年为20 权益乘数为1 36 总资产收益率为0 15 净资产收益率行业平均水平为0 33 总资产收益率的行业平均水平为0 31 中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致 总资产收益率 营业净利率 总资产周转率企业的总资产收益率取决于营业净利率与总资产周转率两个因素 中石油2009年的总资产收益率为 0 14 营业净利率为 18 45 总资产周转率为 0 78 中石油的总资产周转率较高 企业的资产石油效率很好 但是总资产的收益率却低于行业平均水平0 17 说明企业的营业净利率偏低 导致上述状况 经营净利率 净利润 营业收入中石油2009年度的经营净利率为18 45 净利润为154311百万 营业收入为836353百万 虽与行业平均值比较偏低 但是获利能力还是较强的 由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多 总资产周转率 营业收入 资产总额中石油2009年的总资产周转率为0 78 营业收入为836353百万 资产总额为1069135百万 说明企业的资产周转率还是很好的 对资金的利用效率较高 2 2010年度 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数中石油净资产收益率2010年为15 权益乘数为1 41 总资产收益率为0 11 净资产收益率行业平均水平为0 33 总资产收益率的行业平均水平为0 31 中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率较低导致 总资产收益率 营业净利率 总资产周转率中石油2010年的总资产收益率为 0 11 营业净利率为 11 76 总资产周转率为 0 9 中石油的总资产周转率很高 企业的资产石油效率很好 但是总资产的收益率却低于行业平均水平0 2 说明企业的营业净利率很低 导致上述状况 经营净利率 净利润 营业收入中石油2010年度的经营净利率为11 76 净利润为125946百万 营业收入为1071146百万 与行业平均值比较偏低 同样由于营业成本很大以及所得税的规模较大导致企业利润减少较多 利润水平下降 从而导致经营净利率偏低 总资产周转率 营业收入 资产总额中石油2010年的总资产周转率为0 9 营业收入为1071146百万 资产总额为1194901百万 说明企业的资产周转率还是很高的 对资金的利用效率很高 3 2011年度 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数中石油净资产收益率2011年为12 权益乘数为1 6 总资产收益率为0 07 净资产收益率行业平均水平为0 33 总资产收益率的行业平均水平为0 31 中石油的净资产收益率相比较行业水平偏低的原因即为总资产收益率很低导致 总资产收益率 营业净利率 总资产周转率中石油2011年的总资产收益率为 0 07 营业净利率为 10 42 总资产周转率为 0 7 比2010年度下降0 2 但中石油的总资产周转率仍是较高的 企业的资产石油效率很好 但是总资产的收益率却低于行业平均水平0 24 说明企业的营业净利率特别低 导致上述状况 经营净利率 净利润 营业收入中石油2011年度的经营净利率为10 42 净利润为106173百万 营业收入为1019275百万 与行业平均值比较偏低 同样由于营业成本很大与营业税金及附加大幅增加 以及管理费用增加导致企业利润减少很少 利润水平下降 从而导致经营净利率偏低 总资产周转率 营业收入 资产总额中石油2011年的总资产周转率为0 7 营业收入为1019275百万 资产总额