获利能力分析及案例讲解.ppt

1 第四章获利能力分析 学习目的本章主要讲述企业的获利能力分析指标 要求 1 熟悉企业利润表上各个项目及其变动的特点 2 掌握企业获利能力分析指标 掌握销售毛利变动分析方法 2 第一节收支项目分析 一 收入项目分析 营业收入 项目反映企业经营主要业务和其他业务所确认的收入总额 该项目应根据 主营业务收入 和 其他业务收入 科目的发生额合计分析填列 3 营业成本 项目反映企业经营主要业务和其他业务发生的实际成本总额 该项目应根据 主营业务成本 和 其他业务成本 科目的发生额合计分析填列 4 营业税费 项目反映企业经营业务应负担的营业税 消费税 城市维护建设税 资源税 土地增值税和教育费附加等 该项目应根据 营业税金及附加 科目的发生额分析填列 5 销售费用是指企业销售商品和材料 提供劳务的过程中发生的各种费用 包括保险费 包装费 展览费和广告费 商品维修费 预计产品质量保证损失 运输费 装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构 含销售网点 售后服务网点等 的职工薪酬 业务费 折旧费等经营费用 二 费用项目 6 管理费用 项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用 该项目应根据 管理费用 科目的发生额分析填列 管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用 包括企业在筹建期间内发生的开办费 董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费 包括行政管理部门职工薪酬 物料消耗 低值易耗品摊销 办公费和差旅费等 7 工会经费 董事会费 包括董事会成员津贴 会议费和差旅费等 聘请中介机构费 咨询费 含顾问费 诉讼费 业务招待费 房产税 车船使用税 土地使用税 印花税 技术转让费 矿产资源补偿费 研究费用 排污费等 8 财务费用 项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用 该项目应根据 财务费用 科目的发生额分析填列 财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用 包括利息支出 减利息收入 汇兑损益以及相关的手续费 企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等 9 为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用 应计入有关资产的购建或生产成本 不包括在财务费用的核算范围内 10 收入 费用的分析应关注以下几个方面 一 营业收入及其现金含量的走向 营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的 销售收现率 销售商品 提供劳务收到的现金 营业收入 该比率反映了企业的收入质量 一般的 该比率越高收入质量越高 11 当比值小于1 17时 说明本期的收入有一部分没有收到现金 当比值大于1 17时 说明本期的收入不仅全部收到了现金 而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加 营业收入与销售收现率两个指标联袂走高 通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况 如果这两个指标同时走低 则企业的经营管理肯定存在问题 12 二 毛利率的大小及其走向 毛利率 营业收入 营业成本 营业收入良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上 且不断上升 如果企业的毛利率下降 则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧 销售环境恶化 如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平 则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差 13 三 企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应 我们知道 企业的销售费用 管理费用等期间费用 其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用 其中 总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用 总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用 14 这就是说 在企业各个年度可比同类费用的走势上 其总额应该与经营业务规模相适应 即一般情况下 企业的期间费用会随着经营业务规模的提高而增长 但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度 而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下 期间费用的规模由于参与竞争 需要更多费用投入的原因也不一定会下降 因此 我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析 15 第二节获利能力指标分析 一 销售净利率销售净利率 净利润 主营业务收入该指标越大 说明企业获利能力越高 由于该指标分子 净利润 由各项收益与费用配比而得 所以还要具体借个个别项目分析 16 二 销售毛利率1 销售毛利率的计算销售毛利 主营业务收入 主营业务成本销售毛利率 销售毛利 主营业务收入 1 销售成本率 17 2 影响毛利变动的因素外部因素 市场的变化内部因素 开拓市场的意识及能力成本管理水平产品构成决策企业战略要求 18 三 主营业务利润率主营业务利润率 主营业务利润 主营业务收入四 营业利润率营业利润率 营业利润 主营业务收入这两个比率结合分析 见教材P117 19 五 销售成本率销售成本率 主营业务成本 主营业务收入六 销售费用率销售费用率 销售费用 管理费用 财务费用 主营业务收入这两个比率结合分析 见教材P118 20 七 成本费用利润率成本费用利润率 利润总额 主营业务成本 销售费用 管理费用 财务费用 该指标越高 说明企业盈利能力越强 21 八 主营业务成本利润率主营业务成本利润率 主营业务利润 主营业务成本该指标越高 说明企业盈利能力越强 22 九 税前成本利润率税前成本利润率 利润总额 主营业务成本 主营业务税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 营业外支出 该指标越高 说明企业获利能力越强 23 十 税后成本利润率税后成本利润率 净利润 主营业务成本 主营业务税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 营业外支出 所得税 该指标越高 说明企业获利能力越强 24 第三节销售毛利变动分析 教材P122表4 5单一产品毛利变动分析 掌握 多种产品毛利变动不做要求 25 案例 收入变动和利润贡献分析 一个公司失败的原因很多 业务的盈利能力持续弱化是其中很重要的一条 春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司 但两家企业在市场竞争中却出现不同景观 见下表1和2 同是国务院确定的全国520家重点企业 同是中国名牌 同是地处中原的肉类加工企业 双汇的崛起和春都的滑坡引起了我们对企业盈利能力的思考 26 案例 收入变动和利润贡献分析 27 案例 收入变动和利润贡献分析 28 案例 收入变动和利润贡献分析 双汇在发展中紧紧围绕主业做文章 依靠高新技术提高产品质量 积极扩大主业生产规模 利用价格优势和规模优势 实现了经济效益的连年增长 公司生产的 双汇 牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌产品 拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦 装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线100条 已形成年产火腿肠20万吨 其他肉类制品5万吨的生产能力 约占全国总生产能力的30 公司1997年的市场占有率就已高达38 在全国肉类制品行业中名列前茅 正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础 29 但春都自1998年年底募股上市后由于管理混乱 对主营业务之外的领域投资过度 结果将主营业务拖垮 该公司1999年以来主营业务收入 尤其是主营业务利润出现大幅下滑 1999年实现净利润2408万元 见上表 但扣除了非经营性损益后的净利润为负2056万元 这里的非经营性损益由三部分构成 一是补贴收入1515万元 包括副食品调剂基金720万元和所得税返还795万元 二是发行新股募集资金冻结的利息收入1217万元 列入营业外收入 三是资金占用费1732万元 失去了主营业务的春都在2000年陷入严重亏损 其实这个结果在1999年就可以预知 30 案例 收入现金含量分析 销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车 00625 是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司 产品包括各种型号的长安牌微型厢货车 微型货车 奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机 31 随着中国汽车消费的迅速崛起 公司的销售形势持续向好 我们用 销售商品 提供劳务收到现金 主营业务收入 这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析 见下表 发现该指标自1999年起逐年走高 更为可贵的是 企业的主营业务收入也逐年增长 32 因此 分析者可以大致得出结论 该企业销售收入回笼现金情况良好 并且还不断收回前期的应收账款 营业收入的质量越来越高 通常情况下 营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况 这样的公司 在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了 33 34 毛利率比较分析 35 案例 财务费用的分析 财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集资金的投向 该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入 同时从事海沧大桥的投资建设 36 厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区 为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥 全长5926米 工程总投资人民币287400万元 是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目 37 根据招股说明书披露 海沧大桥项目的总投资为287400万元 项目资金按安排情况为 日本输出入银行贷款13000万美元 折合人民币107900万元 利率为浮动利率 即6个月的LIBOR 伦敦同业拆放利率 加0 25 和转贷手续费0 6 期限15年 国家开发银行贷款30000万元 年利率为2 42 期限12年 38 交通部安排车购费26900万元 厦门市财政局贴息借款30000万元 IPO 首次公开招股 募股资金投入49617万元 其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充 财政预算安排 有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实 39 在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期 该桥于1999年12月30日举行了通车典礼 股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费 40 从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看 实现营业利润4685万元 比1999年的10549万元下降了55 6 见下表 其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个减利因素 公司的负债规模并没有较大改变 却出现了财务费用的异常变化 核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化 41 海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用 而2000年海沧大桥运营后 该项目的贷款利息已计入了公司财务费用 在投入的28亿多元资金中 贷款约13亿元 由此 每年会增加财务费用8000多万元 42 从利用会计分析评价企业盈利能力的角度 厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77 但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平 相反 只有自2000年海沧大桥建成通车收费后 厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映 所以 我们看到2000年 2001年的营业利润率降到了20 以下 当然 一旦企业还贷周期结束 或是寻找到其他特殊还贷政策 则企业的盈利水平又将是另外一番景象 43 44 利润分析 利得 损失 所得税费用项目利润分析应关注的问题 45 一 利得 损失 所得税费用项目 资产减值损失 项目反映企业各项资产发生的减值损失 该项目应根据 资产减值损失 科目的发生额分析填列 46 公允价值变动净收益 项目反映企业按照相关准则规定应当计入当期损益的资产或负债公允价值变动净收益 如交易性金融资产当期公允价值的变动额 该项目应根据 公允价值变动损益 科目的发生额分析填列 如为净损失 以 号填列 47 投资净收益 项目反映企业以各种方式对外投资所取得的收益 该项目应根据 投资收益 科目的发生额分析填列 如为净损失 以 号填列 48 营业外收入 项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入 该项目应根据 营业外收入 科目的发生额分析填列 营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入 主要包括处置非流动资产利得 非货币性资产交换利得 债务重组利得 罚没利得 政府补助利得 确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项 捐赠利得 盘盈利得等 49 营业外支出 项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项支出 该项目应根据 营业外支出 科目的发生额分析填列 营业外支出是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净支出 包括处置非流动资产损失 非货币性资产交换损失 债务重组损失 罚款支出 捐赠支出 非常损失等 50 所得税费用 项目反映企业根据所得税准则确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用 该项目应根据 所得税费用 科目的发生额分析填列 51 二 利润分析应关注的问题 企业具有一定的盈利能力 企业具有一定的盈利能力是指企业在会计政策保持一贯性的条件下 在绝对额上 企业具有大于零的营业利润 利润总额 净利润 且金额不断增长 在获利能力比率上 其销售利润率 销售净利率 总资产报酬率 净资产收益率 每股收益等指标在同行业中处于平均水平以上 52 有关指标的计算如下 销售利润率 利润总额 营业收入 100 销售净利率 净利润 营业收入 100 总资产报酬率 息税前利润 全部资产平均余额 100 净资产收益率 净利润 净资产平均余额 100 每股收益 净利润 优先股股利 发行在外的普通股股数 53 利润结构基本合理 1 企业的营业利润 利润总额的结构基本合理 所谓营业利润 利润总额的结构基本合理 是指企业的利润总额主要是由营业利润带来的 而不是由营业外收入带来的 54 2 企业的利润结构与资产结构相适应 在企业的息税前利润的构成中 投资收益与 息税前利润减去投资收益以后剩余的其他利润 以下简称 其他利润 之间的数量结构和企业资产总额中的对外投资与 资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产 以下简称 其他资产 之间的数量结构相匹配 55 我们的基本思路是 企业的资产总额带来了息税前利润 其中 对外投资带来了投资收益 其他资产带来了其他利润 因此 利润结构应该与资产结构相适应 56 案例 投资收益的分析 投资收益成就高成长绩优股2001年盐田港给投资者交了一份满意的答卷 公司实现主营业务收入38340 51万元 主营业务利润20152 51万元和净利润37627 74万元 分别比上年增长54 7 88 2 和302 6 见下表 57 盐田港经营业绩的大幅提升得益于2000年10月实施的资产重组 在此之前 公司的主要利润来源于惠盐高速公路营运和港口工程建设 经过资产重组 公司剥离了暂时不能产生效益的沉淀资产 置换进两块优质经营性资产即盐田国际27 的股权和梧桐山隧道50 的股权 58 盐田国际集装箱码头是我国华南地区集装箱主枢纽港 由盐田港集团与以和记黄埔为首的外资合作兴建 采用国际上最先进的集装箱港口管理模式 吸引了众多国际知名船舶公司的挂靠 2001年盐田国际集装箱吞吐量为275万标准箱 比上年增长28 实现净利润11 941亿元 比上年增长55 增长势头迅猛 59 资产重组后的盐田港主营业务及其资产结构发生了根本性变化 公司确立了以港口集装箱装卸业为龙头 以疏港高速公路和隧道营运为支柱 以商品混凝土 仓储 运输物流产业为配套的新型产业结构 60 案例 投资收益的分析 61 案例 投资收益的分析 上表所示的2001年度报告显示 2001年度构成公司收入和利润来源的主要业务均有显著增长 该年度 公司参股27 的盐田国际集装箱码头有限公司为公司贡献投资收益32239万元 占全年净利润的85 7 盐田国际全年完成集装箱吞吐量275万标箱 较2000年增长28 1 其中6 12月完成160万标箱 较1 6月环比增长39 1 业务量同比和环比的快速增长反映了公司集装箱装卸业务并未受到外贸增速下降的负面影响 62 在显著规模经济效应的作用下 盐田国际2001年度实现净利润119405万元 首次突破10亿元大关 并较2000年的76981万元增长55 1 净利润增幅是吞吐量增幅的196 1 加入WTO后我国港口吞吐量的持续高速增长更为盐田港集装箱市场展示了良好的发展前景 从盐田国际自身的增长潜能分析 根据预测 盐田国际的极限吞吐能力为350万标箱 年 这样 它还能容纳2年20 的年吞吐量增长速度 63 由此 公司在2001年因投资盐田国际而获得一笔稳定且数额可观的投资收益 而来自盐田国际的投资收益在未来2年内还有较大的增长空间 因来自盐田国际的股权投资收益在2001年全年度计入 公司资产的盈利能力大幅提高 全年净资产收益率从2000年的6 62 提高到2001年的25 2 投资收益对盐田港公司确立绩优公司的地位起了至关重要的作用 64 此外 在分析中我们注意到公司该年度0 35元的每股经营性现金流低于0 64元的每股收益 主要原因在于盐田国际本年度净利润分红率仅为约58 由此也可见 投资收益是并非企业所能完全控制的经济利益 65 案例 补贴收入的分析 补贴收入的 账 与 实 沈阳特种环保设备制造股份有限公司是承建环保工程和从事环保高科技产品的开发 生产和销售的一家上市公司 由于其主营业务为环保工程等项目 所以利润中有很大部分体现为补贴收入 比如2000年 其主营业务收入为2 01亿元 补贴收入为4495万元 利润总额为4573万元 补贴收入占到了利润总额的98 见下表1 66 但到了2001年 情况出现了变化 其账面上确认的补贴收入仅为16万元 和2000年相比几乎是一个零头 到底发生了什么呢 67 我们检索了相关公司财务报告的披露信息 该公司在2000年年度报告中对补贴收入进行了披露 该项补贴是根据沈阳市建委 1997 232号文件和市政府办公厅办综五字 1998 53号会议纪要精神 沈阳市财政局给予公司排污费财政补贴总额为16364万元 截止1999年12月31日 环保股份已确认此项补贴收入12000万元 2000年度确认此项补贴收入4364万元 见下表2 68 案例 补贴收入的分析 69 案例 补贴收入的分析 70 案例 营业外收支的分析 非经常性损益是 利润 吗 扭亏复又