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文档简介
1 財務分析個案研究第十二章預測與評價 李伊俐授課 2 預測與評價 現金流量之計算 視估計的目的而定瞭解實際上的可支配現金流量水準以稅後淨利為基礎 加上非現金支出費用與稅後利息 再減去各項流動與長期資產的投資 為了預估公司的價值 要將業外收支的部分剔除公司可支配現金流量 營業利益 折舊攤銷 所得稅 資本支出 不含現金之淨營運資金增額公司可支配現金流量 屬於 或來自 債權人現金流量 屬於 或來自 股東權益現金流量 3 營收預測 營收預估其它預估的基礎銷售單價 銷售量 分開預估銷售單價 考量市場競爭壓力與公司策略銷售量 產業成長率與公司策略如已達成熟產業 可直接利用隨機漫步模型估計營收 4 毛利與營業利益預估 毛利預估產品出售價格下滑的壓力 生產成本上升的壓力 營業利益的預估有固定不變 如人事成本 也有些事策略變數 如研發 廣告支出等 必須分開預估 受到規模經濟與公司策略兩因素的影響 5 利息預估 折舊攤銷利息費用與所得稅利息費用雖屬營業外收支 但須列入預估項目 舉債平均成本估計 公司適用稅率估計 所得稅 稅前淨利 6 資產負債預估 假設資產週轉率不變 可由預估營收算出預估資產總值 注意固定資產之變動多呈階梯式變動 負債與股東權益方面 視管理當局的融資政策與股利政策而定 可支配現金流量 7 期末存續價值估計評價 現金流量折現法終期價值 terminalvalue Vk 若第k年達到均衡 之後每年現金流量維持一定成長率gVk 8 超常盈餘暨超常ROE折現法 V0 B0 AEt 超常盈餘 Earningst Bt 1 re 1 其中gt 1 9 結合市場資訊之評價法 本益比還原法P EPS 合理的本益比市價淨值比法P B 合理的市價帳面值比股利率還原法P D 股利值利率承銷價格法P 0 4A 0 2B 0 2C 0 2D 10 承銷價格法 國內各證券公司實務計算上櫃上市公司的股票價值 即採取將各種方法同時考慮進來的承銷價格公式 P 0 4A 0 2B 0 2C 0 2D當過去
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