《即期外汇交易的含义》详解课件图文

即期外汇交易 一 即期外汇交易的含义 即期外汇交易 SpotExchangeTransaction 又称现汇交易 是指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易 交割 Delivery 买卖双方支付货币的行为 现实中 大多通过银行进行结算货币 表现为双方按对方的要求将卖出的货币汇入对方指定的银行 营业日 WorkingDay 也称工作日 是指交割资金双方国家的银行营业的日子 二 即期外汇交易的交割日 交割日 DeliveryDate 是指买卖双方支付货币的日期 也叫起息日 ValueDate 1 标准交割日 ValueSpotorVALSP 指在成交后第二个营业日交割 又称T 2交割 如遇非营业日 向后递延到下一个营业日 目前大部分的即期外汇交易都使采用这种方式 2 隔日交割 ValueTomorroworVALTOM 指在成交后第一个营业日进行交割 又称T 1交割 3 当日交割 ValueTodayorVALTOD 指在成交当日进行交割 又称T 0交割 交割日必须是营业日 workingday 即两个清算国银行均开门营业的日子 以保证双方同时完成货币的交割 避免其中任何一方承担信用风险或利息损失 如 4月1日成交 标准交割是4月3日 若4月3日是其中一国的法定休息日 则顺延 若4月2日是其中一国的法定休息日 按国际惯例以报价行的交割日为准 4月1日在纽约市场报价成交的美元 日元的即期交易4月2日是美国假日 4月2日是日本假日 三 即期外汇交易的报价 一 报价规则1 路透社信息终端 的报价必须以美元为中心 几乎全部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式进行的 称为 美元标价法 2 当涉及两种非美元货币之间的汇价时 报价方报出的是美元分别对这两种非美元货币的报价 根据报价再套算出两种非美元货币的汇价 3 除了英镑 爱尔兰镑 澳元 新西兰元采用 单位镑 法 即每1英镑 1澳元 1爱尔兰镑 1新西兰元兑多少美元的标价方法外 此时英镑等为基准货币 美元为计价货币 其他的货币采用 单位元 标价法 即表示为1美元兑若干其他货币 此时美元为基准货币 其他货币为计价货币 如下面的报价形式是可以经常见到的 USD JPY 1美元兑日元 111 07 17USD HKD 1美元兑港元 7 7947 57GBP USD 1英镑兑美元 1 7800 104 通常 银行在报价时实行双价制 即对每一种货币同时报出买入价 bidprice 和卖出价 offerprice 5 汇率的标价通常有5位有效数字 斜线左边是买入价 即银行买入基准货币的汇价 斜线右边是卖出价 即银行卖出基准货币的汇价 例 GBP1 USD1 7800 10哪个是买价 哪个是卖价 买什么 卖什么 谁买 谁卖 6 在5位有效数字中 从右边向左边数过去 第一位称为 X个 基本 点 第二位称为 X十个 基本 点 第三位称为 X百个 基本 点 7 5位有效数字由两部分构成 大数 bigfigure 和小数 smallfigure 大多数的报价 其小数点后第二位以前的数据值为大数 以后的数据值为小数 USD HKD 7 7947 57基准货币计价货币大数小数7 7947买入汇率银行在买入美元付出港元时按1美元兑7 7947港元的汇价计算 7 7957卖出汇率银行卖出美元收进港元时按1美元兑7 7957港元的汇价计算 例 USD1 JPY120 10 90GBP1 USD1 4819 001 银行向客户卖出日元 买入美元 汇率为多少 2 客户要求卖出美元 买入英镑的汇率为多少 又例见书P42思考 即期外汇买卖中买卖价的判断方法有哪些 二 报价形式1 电子经纪系统报价P24交易员寻求最有利的价格 不太在乎交易对手 价格优先 时间优先的原则配对成交 2 人工报价询价报价成交 放弃确认 即期外汇交易程序 A DEM JPY3DEMB DEM JPY80 71 74B URRiskOffPriceA NowPLS6DEMPLSB 80 71 73A SellDEM6MYJPYToATokyoB DONEat80 71WeBuyDEM6MioAGJPYValMAY 20DEMToMYFrankfurt 即期外汇交易操作实例 某年6月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD JPY外汇交易的对话实例 其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码 常用交易术语P27 三 报价的技巧P40 四 即期汇率的套算 计算规则 1 若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币 则采用交叉相除的方法进行套算 2 若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币 则采用同边相乘的方法进行套算 例1 已知某日巴黎外汇市场报价USD EUR 0 8110 20 USD HKD 7 7930 40 求 EUR HKD 分析 两个报价都是以美元为基准货币 故采用交叉相除的方法 又因为EUR HKD USD HKD USD EUR 故用 式 交叉 除以 式 解 EUR HKD 7 7930 0 8120 7 7940 0 8110 9 5973 9 6104 例2 已知某日伦敦外汇市场报价GBP USD 1 6120 30 USD HKD 7 7930 40 求 GBP HKD 分析 两个报价中 式以美元为计价货币 式以美元为基准货币 故采用同边相乘的方法 又因为GBP HKD GBP USD USD EUR 故用 式乘以 式即可 解 GBP HKD 1 6120 7 7930 1 6130 7 7940 12 562 72如果所求的汇率为HKD GBP 采用的方法是将GBP HKD的买入价和卖出价求倒数后再互换位置 可以得到 HKD GBP 1 12 572 1 12 562 0 0795 96 P45 五 即期外汇交易的应用 一 进行货币兑换 二 调整外汇头寸将出现多头部分的卖出 而将出现空头的部分买入 对外汇敞口进行抛补 三 进行投机如某日收盘时银行持有美元多头100万 日元空头为10240万 若收盘时市场汇率为102 50 60 则以日元计算盈亏 盈亏情况如何 外汇头寸 外汇头寸 ForeignExchangePosition 外汇银行 也包括被允许自主经营外汇资历金的非银行金融机构 企业等 所持有的各种外币帐户余额状况 1 多头 longposition 或超买 overbought 营业日内买入某种外汇的金额多于卖出的金额 2 空头 shortposition 或超卖 oversold 当天营业日内卖出金额大于买入金额 3 平仓 轧平头寸 square 当天营业日内买入金额等于卖出金额 4 抛补 cover 多头或单笔买入时卖出同等金额同种货币的即期或远期 空头或单笔卖出时买入同等金额同种货币的即期或远期 抛补后头寸为零 这是为防止汇率风险的掩护性买卖 5 敞口头寸 openposition 不进行掩护性买卖即期或远期 任凭空头或多头存在 受到汇率风险 为汇率变动受险额 课堂练习 1 某日某银行汇率报价如下 USD1 CHF0 9530 50 USD1 CAD0 9740 60 1 客户要卖瑞士法郎 买美元的汇率是 2 银行买加元 卖美元的汇率是 3 该银行的瑞士法郎以加元表示的卖出价是多少 2 一客户委托银行买入100万法郎 卖出马克 汇率为 FRF DEM 0 3010 在外汇市场开盘时USD DEM 2 2330 2 2340 USD FRF 7 1210 7 1250 试问 1 根据这时的汇率 能否达到客户的要求 2 如果USD FRF汇率保持不变 那么USD DEM汇率变化到什么程度 可以达到客户的要求 六 套汇 墨西哥人宝钱的秘密 啤酒 0 1比索 杯啤酒 0 1美元 杯汇价 0 9比索 1美元汇价 0 9美元 1比索假如 某墨西哥人只有1比索 而美国和墨西哥边境是开放的 讨论 1 将会发生什么现象 2 发生这种现象的原因是什么 一 概念套汇 Arbitrage 是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上的汇率差异 在汇率低的市场上买进 同时在汇率高的市场上卖出 通过贱买贵卖套取差价利润的活动 套汇交易是外汇投机的方式之一 具有强烈的投机性 套汇的三个前提条件 1 存在不同外汇市场的汇率差异 2 套汇者必须拥有一定数量的资金 且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行 3 套汇者必须具备一定的技术和经验 能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势 并根据预测采取行动 二 分类套汇交易一般可分为时间套汇和空间套汇两种 1 时间套汇 TimeArbitrage 是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异 在买入或卖出即期外汇的同时 卖出或买入远期外汇 或者在买入或卖出远期外汇的同时 卖出或买入期限不同的远期外汇 借此获取时间收益 以获得盈利的套汇方式 实质与掉期交易相同 两者的不同之处 时间套汇侧重交易的动机 掉期交易侧重交易的方法 2 空间套汇 SpaceArbitrage 又称地点套汇 是指套汇者利用同一时点不同外汇市场之间的汇率差异 同时在不同的地点进行外汇买卖 以赚取汇率差额的一种套汇方式 地点套汇又主要分为直接套汇和间接套汇两种 1 直接套汇 DirectArbitrage 亦称两角套汇 TwoPointsArbitrage 是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异 在两个市场上同时买卖同一货币 以赚取差价收入的行为 其交易准则是 在汇率较低的市场买进 同时在汇率较高的市场卖出 亦称 贱买贵卖 如 伦敦市场GBP1 USD1 72纽约市场GBP1 USD1 73在哪个市场上卖英镑 哪个市场上买英镑 例 某日 纽约外汇市场该汇率为USDl CHFl 2810 30 法兰克福外汇市场的即期汇率为USDl CHF1 2930 40 若不考虑其他费用 某英商用100万美元进行的套汇交易可获多少收入 分析 显然 美元在纽约外汇市场上的价格比在法兰克福外汇市场的价格低 根据贱买贵卖的原则 套汇者在纽约外汇市场上买入美元 而在法兰克福外汇市场卖出美元 从而获得差价收入 解 英商在法兰克福外汇市场上卖出100万美元可获得的瑞士法郎为 1 106 1 2930 1 293 106瑞士法郎该英商把这些瑞士法郎在纽约外汇市场上卖出可得美元为1 293 106 1 2830 1 007794 106美元该银行的套汇收益为1 007794 106 1 106 7794美元USD100万CHF129 30万USD100 7794万 法兰克福卖美元 纽约市场买美元 练习 某日 纽约市场 USD1 JPY106 16 36东京市场 USD1 JPY106 76 96试问 如果投入1000万日元或100万美元套汇 利润各为多少 通过直接套汇交易获利的机会是很短暂的 因为套汇的方式是在汇率低的市场上买入该货币并在汇率高的市场上卖出该货币来赚取差价收入 这会使得汇率低的市场上由于该货币的需求上升而出现汇率上扬 而汇率高的市场上由于该货币的供给增加而汇率下跌 从而使不同外汇市场的汇率差异很快趋于消失 2 间接套汇 IndirectArbitrage 又称三点套汇 ThreePointsArbitrage 或称三角套汇 三地套汇 是指利用三个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异 同时在三个市场上贱买贵卖赚取差价收入的行为 间接套汇也可以是利用三个以上外汇市场上的汇率差异 同时在多个市场上进行套汇活动 称为多角套汇 MultiplePointsArbitrage 或复合套汇 间接套汇的交易准则 判断三个市场汇率是否有差异 如有差异 存在套汇的机会 如没有差异 不存在套汇机会 判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是 将三地的汇率换算成同一标价法 都换成直接标价法或间接标价法 下的汇率 将三个汇率连乘起来 若乘积等于1 则不存在汇率差异 不能进行套汇 若乘积不等于1 则存在汇率差异 可以进行套汇 例1 香港 GBP1 HKD12 5伦敦 GBP1 DEM2 5法兰克福 HKD1 DEM0 2是否存在套汇机会 例2 如果法兰克福HKD1 DEM0 3 是否存在套汇机会 怎么套 例3 假设某日 伦敦市场 GBP1 USD1 4200 纽约市场 USD1 CAD1 5800 多伦多市场 GBP100 CAD220 00试问 1 是否存在套汇机会 2 如果投入100万英镑或100万美元套汇 利润各为多少 1 判断是否存在套汇机会 将单位货币变为1 多伦多市场 GBP1 CAD2 2000 将各市场汇率统一为间接标价法 伦敦市场 GBP1 USD1 4200纽约市场 USD1 CAD1 5800多伦多市场 CAD1 GBP1 2 2 将各市场标价货币相乘 1 4200 1 5800 1 2 2 1 0198 1 存在套汇机会 2 投入100万英镑套汇GBP100万 USD142万 CAD224 36万 GBP101 98万投入100万英镑套汇 获利1 98万英镑 不考虑成本交易 3 投入100万美元套汇USD100万 CAD158万 GBP71 82万 USD101 98万投入100万美元套汇 获利1 98万美元 不考虑交易成本 例4 香港汇市 USD1 HKD7 7804 14纽约汇市 GBP1 USD1 5205 15伦敦汇市 GBP1 HKD11 0723 33问 是否存在套汇机会 投入100万美元进行套汇 收入如何 1 解 第一步 计算中间汇率香港汇市 USD1 HKD7 7809纽约汇市 GBP1 USD1 5210伦敦汇市 HKD1 GBP11 0728第二步统一为直接标价法香港汇市 USD1 HKD7 7809纽约汇市 GBP1 USD1 5210伦敦汇市 HKD1 GBP1 11 0728第三步 计算连乘积 7 7809 1 5210 1 11 0728 1 068连乘积大于1 存在套汇机会 第四步 套汇路线从左边找 在香港汇市卖美元买港币得HKD100 7 7804 再到伦敦市场卖港币买英镑得GBP778 04 11 0733 最后到纽约市场卖英镑换回美元为USD778 04 1 5205 11 0733 第四步 计算收益利润 100 7 7804X1 5205X 1 11 0733 1 6 8344 万美元 2 解 第一步 统一为间接标价法 且用外汇的卖率 香港汇市 HKD1 USD 1 7 7814 1 7 7804 纽约汇市 USD1 GBP 1 1 5215 1 1 5205 伦敦汇市 GBP1 HKD11 0723 33第二步 计算连乘积 1 7 7814 1 1 5215 11 0723 1 7 7804 1 1 5205 11 0733 0 93521 0 93603连乘积小于1 存在套汇机会 第三步 套汇路线从右边找 在香港汇市卖美元买港币得HKD100 7 7804 再到伦敦市场卖港币买英镑得GBP778 04 11 0733 最后到纽约市场卖英镑换回美元为USD778 04 1 5205 11 0733 第四步 计算收益利润 100 外汇买价倒数连乘积 100 7 7804 1 5205 1 11 0733 1 6 8344 万美元 例2 假定美元 欧元 英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为 法兰克福外汇市场 USD1 EUR0 8355 0 8376伦敦外汇市场 GBP1 EUR1 5285 1 5380纽约外汇市场 GBP1 USD1 7763 1 7803求1单位美元的套汇收益 1 解 第一步 统一为直接标价法法兰克福外汇市场 USD1 EUR0 8355 0 8376伦敦外汇市场 EUR1 GBP 1 1 5380 1 1 5285 纽约外汇市场 GBP1 USD1 7763 1 7803第二步 计算连乘积 0 8355 1 1 5380 1 7763 0 8376 1 1 5285 1 7803 0 9649 0 9755连乘积小于1 存在套汇机会 第三步 套汇路线从右边找 在纽约市场卖美元买英镑得GBP1 1 7803 再到伦敦市场卖英镑买欧元得EUR1 5285 1 7803 最后到法兰克福市场卖欧元换回美元USD1 5285 1 7803 0 8376 第四步 计算收益利润 1 外汇卖价倒数连乘积 1 1 7803 1 5285 1 0 8376 1 0 025 美元 1 解 第一步 统一为间接标价法法兰克福外汇市场 EUR1 USD 1 0 8376 1 0 8355 伦敦外汇市场 GBP1 EUR1 5285 1 5380纽约外汇市场 USD1 GBP 1 1 7803 1 1 7763 第二步 计算连乘积 1 0 8355 1 5285 1 1 7763 1 0 8376 1 5380 1 1 7803 1 0250 1 0363连乘积大于1 存在套汇机会 第三步 套汇路线从左边找 在纽约市场卖美元买英镑得GBP1 1 7803 再到伦敦市场卖英镑买欧元得EUR1 5285 1 7803 最后到法兰克福市场卖欧元换回美元USD1 5285 1 7803 0 8376 第四步 计算收益利润 1 外汇卖价连乘积 1 1 7803 1 5285 1 0 8376 1 0 025 美元 间接套汇步骤 第一步 判断是否存在套汇机会 1 换成同一标价法 同时将被表示的货币单位数量统一为1 2 将得到的各汇率值相乘 视连乘积是否等于1 若不等于1 则存在套汇机会 若等于1