【毕业学位论文】员工持股信托在湖南省国企改革中的应用研究-工商管理

分类号 密级 U D C 编号 士学位论文 论文题目 员工持股信托在湖南省国企 改革中的应用研究 学科、专业 工商管理 研究生姓名 贺 毅 导师姓名及 专业技术职务 陈晓红 教授 要 员工持股是国内外企业优化产权结构、完善法人治理结构、提高资产运营效率的一种有效方式和重要选择。从世界范围来看，员工持股在实务上呈现出诸多不同的运作型态， 在学理上并无明确统一的定义，因此很难描绘一个一般化的员工 持股制度。但综观世界各国的员工持股运行方式，信托机制均扮演非 常重要的角色。自信托业第五次清理整顿结束后，我国信托业回归到了 “ 受人之托、代人理财 ” 的本业上来，各大信托公司开展的信托业务开始与英、美、日等信托业发达国家靠拢。 再来看看当前我国信托业发展的现实宏观经济 背景。国有资产体制改革已经成了今后几年我国经济改革的重头戏。毋庸质疑，国有资产运营将成为一个最热的话题，同时 也是社会各界关注的焦点。美国的信托知名专家思考特曾说： “ 信托可以与人类的想象力相媲美 ” 。中国的信托业学者们对这句话的阐释是：信托，在制度上具有银行、证券、保险不可比拟的优势，其运用可 以涉足社会生活的方方面面，即只有想不到的，没有做不到的。也正因为此，学界习惯把信托公司称为 “ 金融百货公司 ” 。本文就是论述了这个 “ 金融百货公司 ” 在湖南省国企改革中的应用， 为员工持股信托在中国的研究和应用起到承前启后、抛砖引玉的作用。 本文拟研究以下问题：首先，产生于西方国家的员工持股计划能否对湖南省的国企改革产生积极的影响？其次， 员工持股计划在我国实践中遇到的种种问题如何解决？最后， 如何设计一个员工持股信托操作程序和方案，提供给准备实施员工持股信托的湖南企业？ 为了解决上述问题，论文研究以下主要内容：第 1 章阐述员工持股、信托的相关理论及发展历程；第 2 章分析国内现行员工持股遇到的瓶颈及对策；第 3 章分析湖南省国企改革的现状及存在的问题；第4 章和第 5 章在前 3 章的基础上提出员工持股方案的设计方式，并结 一步细化操作流程；第 6 章结论。本文认为信托制度可以有效地解决员工持股计划在我国遇到的法律障碍， 员工持股信托能够有效解决湖南省国企改革中存在的一些实际问题。 关键词 员工持股，信托，国企改革，应用研究 is an of at to of of in it no in so it is to a an to of a in th s to to a s a at s of is of in It is no of be of of a “be s s in an in to It be to of if do is to to in to of or to to to an to s t on of in o., T t is to to in 录 绪 论. . 1 章 员工持股及信托的基本理论和 发展历程 .工持股计划的基本理论. 员工持股计划的分类 . 实行员工持股计划的作用 .内外员工持股计划的发展状况. 国外员工持股计划的发展状况 . 我国员工持股计划的发展状况 . 中国 西方经典 区别 .托的基本理论. 信托的概念 . 信托的职能 .国信托业发展历程. 2 章 国内现行员工持股遭遇的瓶颈 及对策分析 .内现行员工持股计划基本操作模式.行员工持股计划操作模式的问题与障碍.托持股的价值分析. 3 章 目前湖南省国企改革的基本状 况及存在的问题分析 .南省国有企业概况. 行业分布概况 . 规模分布概况 . 省属国企概况 . 市州国企概况 .南省国有企业改革现状.南省国企改革面临的问题. 4 章 员工持股信托方案 设计.计原理.工持股信托流程.工持股信托方案设计. 公司员工持股信托整体方案 .定员工持股信托方案的背景 . 制定员工持股信托方案的目的 . 方案中需要重点解决的问题 .托持股实践中尚待明确或解决的问题. 5 章 案例分析 .沙湘计海盾的基本情况.沙湘计海盾员工持股方案设计. 股份来源及规模 . 参与员工持股计划的员工资格 . 委托人的确定 . 信托报酬、期限、税收处理 . 具体操作流程 . 信托的变更、解除与终止 .案评价. 6 章 结论 . 谢 .考文献. 硕士学位论文 绪论 论 题的缘起 我国目前仍处于计划经济向市场经济转型的阶段，国有资产战线分布过长，在竞争行业中广泛存在，收缩国有资产布局，将其从竞争性领域退出，有利于政府有所为有所不为，有利于社会市场经济体系的建立。从 2005 年开始，湖南省将进入国企改革的攻坚阶段，借鉴转型国家的经验和教训，国有企业从竞争性行业中退出，必须将股权进行有序的转让，当前主要的转让对象有外商、民营企业和公司员工（含经营层） ，相对而言，国有产权转让 给公司员工，对原国有企业的冲击最小，最有利于平稳过渡，而且容易得到员工的拥护，能够使企业改制得到快速发展。 实践证明，产生于西方国家的员工持股计划在对完善法人治理、激励员工等方面具有十分的积极意义。 20 世纪 80 年代初，中国的一些企业开始采用集资入股的方式扩大再生产，这是中 国内部职工持股的雏形。 90 年代初期，一些国有企业在改组为有限责任公司和股份有限责 任公司的过程中，开始设立职工内部股，在后来的实践中，受我国的法律法规的制约，员工持股计划遭遇许多法律瓶颈，如：持股主体的资格问题、工商登记问题、融资问题等，这些问题严重制约了员工持股计划在我国的进一步发展， 随着 信托法 、 信托投资公司管理办法（简称管理办法及信托投资 公司资金信托业务管理暂行办法 （暂行办法 ）的颁布、实施，我国的信托业开始 回归本业，利用信托财产的特殊性，以信托方式来解决我国员工的持股过程的法律瓶颈，确实是一剂良方。于是， 2003年以来，员工持股信托开始引入中国并立即被广泛接受，全国各地纷纷开始探寻员工持股信托在我国的发展之路。 本人在湖南省信托投资有限责任公司工作，见证了我国信托业的发展历程，信托业第五次整顿完成后， 湖南省信托投资有限责任公司作为湖南省的唯一信托机构，积极进行产品创新，对员工持股信托的应用研究在全国范围内来说是走在前列的。本人在公司从事研究发展工作，有幸参与了我国上市公司中的第一宗员工持股信托方案设计，于是便选择了“员工持股信托在湖南省国有企业改革中的应用研究”作为本人的硕士毕业论文，希望通过员工持股信托实证研究并进行方案设计，以期对湖南省的国企改革产生积极推动作用。 硕士学位论文 绪论 文研究的目的和意义 自凯尔索于 1958 年提出员工持股计划至今已有半个世纪，信托诞生也有百余年历史了。 发展到今天， 员工持股计划和信托的理论基础已相当的丰富和完善，所以在本论文中不再对员工持股计划和信托理论进行更深入的研究， 重点放在将员工持股与信托结合起来即员工持股信托在湖南省国有企业改革的应用研究。 根据有关资料，湖南省的此次国有企业改革将涉及国有企业 5856 户，国有资产净额 元，职工 人，按照省委省政府的部署，整个改革工作需在三年内完成（ 2004 下半年开始） ，时间紧、任务重是此次国企改革的特点，巨额改革成本将主要依靠国有资产转让的途径来筹措， 职工安置费用的筹措进度将是决定湖南省这次国企改革能否顺利完成的关键因素。 员工持股信托是 2003 年在我国开始实践的，经过近两年的探索，已引起社会各界的广泛关注，但对员工持股信托应用研究尚少，特别是详细的方案设计更是空白，本论文通过在对员工持股信托的实证研究的基础上，进行详细分析并形成完整的员工持股信托方案，旨在达到：推动员工持股信托在我国的发展；推进湖南省的国有企业改革进程。 文的研究方法和思路 股权激励是一门综合型应用学科。 员工持股信托是一种针对员工的股权激励方式。本文中的员工持股信托是广义的混合型员工持股，包括企业经营者和普通员工。 股权激励是产权和公司法人治理结构的知识紧密相关的， 属于公司的发展战略应该考虑的内容。股权要起到激励作用，就需要应用到人力资源的激励理论作为支持。同时，员工持股又是一种分配方式，也属于人力资源的薪酬管理的研究内容。 通过运用文献资料法、对比分析法、辩证分析法等方法，在分析国内外员工持股在不同法律环境下的发展历程，本人一直在思考几个问题：产生于西方国家的员工持股计划能否对湖南省的国企改 革产生积极的影响？员工持股计划在我国实践中遭遇的种种问题该如何解决 ？如何设计一个员工持股信托操作程序和方案，提供给准备实施员工持股信托的湖南企业？为了解决上述问题，本论文拟通过如下的思路进行研究： 第一步：对员工持股计划及信托的理论在国内外的实践进行总结、分析； 硕士学位论文 绪论 第一步的基础上，分析湖南省国有企业改革面临的问题； 第三步： 在前面分析的基础上， 分析员工持股计划在我国实践中遭遇的瓶颈，并提出解决方案，研究信托持股的价值； 第四步：应用第三步的分析成果，对员工持股信托进行详细方案设计； 第五步： 应用第三步的研究成果， 为某企业设计出完整的员工持股信托方案，提供给读者一个借鉴的操作案例。 硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 1第1章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 工持股计划的基本理论 员工持股计划（ 简称为 ，是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司持股会（或具有相同职能但名称不同的其他组织） ，进行集中管理的产权组织形式。 概念先由美国经济专家、律师路易斯 凯尔索（ 1958 年首先提出的，双因素理论与分享论是 两大理论基石。员工持股计划制度的核心内容是设计一种使企业员工能够同时获得劳动和资本收入的制度，进而激发员工的创造精神、认同感、责任感和发展潜能，消除由于社会保障制度的日益健全而产生的企业缺乏内在动力、发展缓慢和没有动力的现象。 凯尔索认为劳动者应该享有劳动和资本收入的 权利。据此，他设计了一种能够使每个员工既能获得劳动收入又能获得资本收入的制度，即员工持股。针对普通工人只拥有劳动力而没有资本的问题，他提出了资本所有权扩大化的思想，使没有资本的人能够拥有一定数量的生产性资源，从而可以享有资本收益。为了使普通劳动者能够获得资本收入， 就需要由实行员工持股制度的企业成立一个专门的员工持股信托基金，由该基金会向银行或其他金融机构贷款，以购买企业原有股东转让或新发行的股票，但这些股票并不直接分配给持股员工，而是由员工持股信托基金会统一持有，基金会先用这些股票的收入来偿还贷款，贷款偿还完毕，股票才归持股员工所有。这样员工便拥有了企业的部分所有权，从而可以获得一定的资本收入。 工持股计划的分类 从是否需要对外融资来看， 一般可分为非杠杆型 杠杆型 （ 1）非杠杆型的 杠杆型的 指由公司每年向该计划贡献一定数额的公司股票或用于购买股票的现金，这个数额一般为参与者工资总额的 25%。这种类型计划的特点是：由公司每年向该计划提供股票或用于购买股票的现金，职工不需做任何支出；由员工持股信托基金会持有员工的股票，并定期向员工通报股票数额及其价值；当员工退休或因故离开公司时，将根据一定年限的要求相应取得股票或现金。由于这种员工持股计划不需要员工付出任何代价（当然，要以为企业硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 2服务一定期限为前提） ，因此其规模受到限制，而且来自原有股东的阻力也很大。 （ 2）杠杆型的 杆型的 这种做法涉及 司、公司股东和贷款银行四个方面。典型的美国员工持股计划可以通过增发新股，也可以通过购买现有股份来完成，两者在操作程序上略有区别。 从实施员工持股计划的目的和功能来看，大体上可分为：福利型、风险型、集资型。 （ 1）福利型员工持股计划 其直接目的是为企业员工谋取福利，是为吸引员工和保留人才，增加企业对员工的凝聚力，尽管福利型员工持股也会有 提高效率的结果，但目的与风险型员工持股有所不同。 （ 2）风险型员工持股计划 其直接目的是为提高企业的效率，特别是资本 效率。如果企业效率没有变化，则员工不能得到收益，只有企业效率增长，员工才能得到收益。而福利型员工持股是在企业现有效益情况下，给员工增加一定收益。 （ 3）集资型员工持股计划 其目的集中在一时得到企业所需要的资金，要 求企业员工一次性出资数额较大。在我国员工持股实践初期，员工持股主要偏重于福利型和集资型，而随着企业改革的不断深化和企业组织制度的不断完善， 我国员工持股开始逐步转向风险型，以期在实现了福利和集资两个功能之外，能将企业经营者和员工的收益与企业的经营状况联系起来，收益共享、风险共担，这将成为今后企业改革和员工持股的发展方向。 行员工持股计划的作用 在凯尔索看来，实行员工持股计划，对公司、 员工、股东和国家都有一定作用，具体归纳为： （ 1）有利于推动企业深化改革，加快建立现代企业制度，促进股份制公司规范运作。同时，可以在一定程序上缓解国有企业的所有者缺位矛盾，优化国有企业的所有权结构，为国有经济实施战略收缩提供一种有效的退出渠道。对于民营企业的进一步发展也具有重要意义。 （ 2）有利于推进国有企业公司制改组，有利于探索运用员工入股形改善公司治理结构并提高治理效率。 由于员工持股计划的载体是有限责任公司或股份有限公司，因此要实施员工持股计划，就必须先进行公司制改造，从而建立规范的法人治理结构。 硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 3（ 3）实行员工持股，也被越来越多的公司作用资产剥离和重组的一种手段，也有利于企业分散经营风险，不因依赖少数人的投资而容易导致企业的破产，这一点对于经营风险较大的高科技企业尤为重要。 （ 4）改进员工与企业的利益关系，使劳动者的劳动联合与劳动的资本联合有机结合起来，使企业与员工形成“命运共同体” ，减少管理与劳动的冲突，充分调动员工参与企业经营管理和生产的积极性， 增强员工对公司长期发展的关切度和管理的参与度， 形成企业内部动力机制和监督机制， 提高企业的抗风险能力。 （ 5）可以帮助企业抵制敌意收购。通过实施员工持股计划，将公司股份分散于企业职工之中， 利用公司员工担心企业被兼并后可能裁员的心理和员工对企业的感情，在一定程度上可能帮助企业抵制敌意收购。在美国，因实行员工持股计划而挫败其他企业的敌意兼并企图的案例是很多的。 （ 6）在国家方面，实行雇员持股可以扩大公众对资本的占有，缩小社会贫富差别，缓解劳资矛盾，有利于提高生产力，促进经济发展；对降低失业率也有一定作用。 （ 7）规范员工持股的组织和行为，保持企业和员工的合法权益，促进社会安定团结和经济持续发展。 内外员工持股计划的发展状况 外员工持股计划的发展状况 20 世纪 50 年代末 60 年代初，美国开始在各类公司中推行员工持股计划。目前，美国已在 11500 多家公司 850 多万员工中推行了该计划，这些员工所持股本总额已达 1200 多亿美元。实行员工持股计划的既有非上市公司，也有上市公司；既有小公司，也有南方贝尔公司、联合航空公司等类型的大公司。美国的员工持股计划、股票期权（ 其他辅助工具，构成了一套完整的雇员所有权体系，继美国之后，德、法、英、日等西方国家也把员工持股计划作为重新安排产权的一项重要措施加以实施。 日本 20 世纪 60 年代后期开始建立员工持股计划，它在上市公司非上市公司中实行得很普遍。到 1989 年，日本公司员工持股情况看，在全部上市的 2031 家公司中，有 1877 家实施了员工持股制度，占 比例，实施企业员工加入持股会的比例为 此后的几年中，员工持股计划在日本又得到了较快的发展。英国和爱尔兰都有员工持股计划立法，法国要求大公司雇员提供利润分享， 加拿大许多省份也有鼓励雇员购买公司股份的计划，很多东欧前社会主义国家利用员工持股实施产权改革。在波兰，员工持硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 4股是实现产权改革的主要形式。匈牙利的立法与美、英相似。在西班牙和意大利有很多工人合作社，西班牙蒙德拉贡合作社是雇员所有权的典范。埃及、牙买加也鼓励员工持股的发展。员工持股在发达国家和发展中国家得到了普遍推广。 由于是美国较先实施员工持股计划的国家，其 立法等外部环境也较好，所以美国的员工持股发展最快，最为成熟。其他国家的员工持股大多是美式标准的员工持股计划。可以说美国的员工持股发展历程是最典型、最具代表性的发展历程。 国家立法对推动企业广泛的制度创新活动具有 非常重要的作用，甚至是决定性的作用。立法导向直接影响到企业的具体制度选择，立法滞后可能拖延企业的改革进程，这一点在美国的员工持股发展历程中具有清晰的痕迹，为使员工持股获取法律上的支持，凯尔索 将计划提交给了拉富尔 朗参议员，他力争使最初的员工持股计划在国会内得以立法通过并在他国会退休之前不断推进员工持股计划的立法工作。 1953 年制定的税收条例允许符合条件的退休计划为了购买股票的目的而融资。一年后，美国的第一个杠杆型员工持股计划建立起来，这就是著名的半岛报社（ 工持股计划，到 1974 年，雇员持股计划在联邦和州法律上获得承认，随后，美国相继颁布了支持员工持股发展的 20 多部法律法规，有力地促进了美国员工持股计划的推广和发展，特别是 1975 年颁布的税收减免法案剌激了员工持股计划运动的发展，到 1984 年税收改革法案的出台，进一步促进了员工持股的蓬勃发展，因为该法案对于员工持股的四种参与者（实行 公司、员工、发放贷款的银行和出售股权的股东）均提供税收上的优惠。 美国员工持股计划的特点： （ 1）与员工退休计划紧密结合。美国的员工持股是美国福利体系的一部分，因此，美国的员工持股计划大多是福利型。 （ 2）建立在预期劳动支付的基础上。美国实行 公司，员工购买股票并不是用过去劳动 (现金支行 )，而是用预期劳动支付。 （ 3）员工拥有的股份，不是员工主动认购，而是与员工的年薪挂钩进行分配。因为，员工拥有的股份应该与他本人对公司贡献大小挂钩，而年薪高低则是员工贡献大大小小的标志。 （ 4）公司向员工出售股份，在资产含量上做了明显让步。 （ 5）员工持股要受到为公司今后的服务年限限制。法律规定，员工持股开始的七年内，员工不得提取和转让股份，如果七年内离职，则视同自动放弃本人硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 5所拥有的该公司的股份。 （ 6）注重利益而淡化股权的充分行使。实行 公司，如果不是员工控股，则员工只在公司重大问题上（法律界定为公司兼并，分主和股权转让等）通过员工持股基金有表决权，而对于公司董事会的选举、高级管理人员的聘用等问题，员工一般不参与表决。 美国典型的员工持股计划的运作程序 第一步：成立、设置或委托一个员工股份信托 人。即先有一个可以对员工股份购买及管理运作负责的员工股份信托基金。 第二步：由员工持股计划（通过信托人或信托 基金会）向银行或其他贷款人贷款筹资。 第三步：员工持股计划（通过信托基金会）购买公司股份。 第四步：贷款通过基金会或信托人与支付给雇 主，股份由信托人或信托基金会控制，公司保证持股计划贷款的偿还，而信托基金会所拥有的股份作为贷款偿还抵押物。 第五步：雇主向员工持股计划支付数量足以偿还银行贷款的本金和利息。 第六步：员工持股信托基金会将上述款项偿还给银行。 国员工持股计划的发展状况 由于实施员工持股计划必须以有限责任公司或 股份有限公司为依托，而我国到 1993 年才颁布中华人民共和国公司法 ，以法律的形式对公司法人治理结构做了规定，明确了我国有限责任公司和股份有限公司的设立条件等，所以员工持股是在公司法颁布前后才传入我国的。 我国实施员工持股计划的主要障碍在于没有相 应的法律法规，更没有特定的税收优惠，在这种情况下，员工持股计划的实施在我国很少被视为金融创新，被视为金融契约，也没有多少银行参与员工持股计划，只是企业在单干，更没有专业的财务顾问参与公司的税收规划。我国实施员工持股计划，还要做国外的企业不用做的一项内容，那就是企业制度的规范化建设，也就是说现代企业制度的建设。国外企业自创立时间起就产权明晰，企业治理结构也很完善，而我国的企业先无不足，产权的明晰、法人治理结构的建立都有许多工作要做，所以员工持股计划传入我国后发展很缓慢，虽然上海市于 1994 年率先正式出台了员工持股会的试点办法，并开始实践，但在过去的 10 年里，我国员工持股计划的发展历程十分曲折，许多工作仍在探索之中。 国义的 我国自 20 世纪 80 年代初开始发展，发祥于浙江温州、台州硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 6及山东周村等地的股份合作制，并得到政府和社会的广泛认可，迅速在全国范围内得到推广，成为许多中小企业改制的普遍和首选形式。这可以看做是员工持股在我国发展的雏形。到 20 世纪 90 年代初，这种制度已在我国股份制企业得到一定程度的发展。 总的来看，中国的 经异化为 一种工具，与西方的带有退休福利的 经有所不同，具体表现为表 2 2表 2 表 2中美 生背景的比较 产生时间 理论背景 社会背景 美国 20 世纪 70 年代 双因素理论 分享经济理论 参与和民主管理思想 社会财富过度集中 经济滞胀 中国 20 世纪 90 年代 有中国特色的社会主义理论 共同富裕的思想 劳动力产权理论 人力资本理论 国有企业股份制改革 分配制度改革 劳动生产率低下 表 2中美 度和环境的比较 制度 思想环境 服务环境 美国 中央及地方立法 （ 20 多项立法支持） 强大的税收、金融支持 地方法规 有系统的理论 广泛宣传 中介机构发达 中国 （没有立法支持且受到某些法律的限制） 没有税收 /金融支持 没有形成系统的理论 对员工持股计划认识不足 中介机构很少 表 2中美 施目的与作用的比较 目的 对企业的作用 对员工的作用 对所有者的作用 美国 退休福利制度 合理分配社会财富 防范收购 提高效益 增加福利， 有稳定的养老保障 资本退出 硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 7降低员工流动率 中国 产权制度改革，企业产权结构多元化 提高劳动生产率 转变经营机制 提高效益 增加资金来源 增强企业凝聚力 增加收益同时也增加了风险 国有资本退出 托的基本理论 托的概念 信托于 19 世纪初起源于英国，由于其独特的制度功能，迅速被其他国家引进并逐渐丰富、完善并得到壮大，成为金融资本市场不可或缺的部分和现代市场经济发展的杠杆，目前发展得比较好且富有特色的是美国，日本以及欧盟的一些国家， 20 世纪初，信托业传入中国。 信托即信托委托，在其漫长的发展历程中，随着信托概念的不断发展和大陆法系国家对信托制度的引进，出现了多种信托的定义。 1985 年在荷兰召开的国际私法会议上通过的关于信托的承认及其法律适用的国际公约中，提出了一种能被不同法系国家理解和适用的概念，信托被定义为：一个人即委托人在生前或死亡时创设的一种法律关系，委托人为受益人的利益或者某个特定目的，将其财产置于受托人的控制之下。我国作为后来引进信托制度的大陆法系国家，在结合国情和自身法律文化的前提下，在没有脱离信托财产独立性、权利主体与利益主体相分离、责任有限性和信托管理连续性基本法理和观念下，在我国 2001 年出台的中华人民共和国信托法中，对信托进行了如下定义：信托是委托人基于对受托人信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。 “信托作为一种财产管理制度，是指以资财为 核心，以信托为基础，以委托和受托为方式的财产管理” 。可见信托是一种委托人将财产或财产权转移给受托人，由受托人依据信托文件的规定，为受益人或特定目的而管理或处分信托财产的法律关系。信托关系一经成立，受托人就取得了信托财产的所有权，有权以自己名义管理运用和处分信托财产， 但信托财产本身及其所产生的任何收益却不能由受托人而只能由受益人享有，这就是信托制度上著名的 “所有权与利益权相分离 ”原则，也是信托制度最根本的特色所在。信托制度最显著的特征就是信托硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 8财产所有权的双重性，即受托人是形式上的所有人，依照信托契约对信托财产行使占有、管理运用和处分权利，而受益人则是实质上的所有人，享有对信托财产的受益权，受托人必须为了受益人的利益进行管理运用和处分信托财产。信托主体包括委托人、受托人、受益人；信托财产是信托客体。当委托人与受益人合二为一时称自益信托，反之则为他益信托，信托财产在信托关系中起着举足轻重的作用， 没有信托财产， 信托关系就丧失了存在的基础， 信托目的也就不可能实现，而且信托制度的制度优势也主要由信托财产的独特性来体现。 托的职能 从信托理论和国外信托业发展经验看，信托业 的职能主要有：财产管理、融通资金、协调经济关系、社会投资和为社会公益事业服务五种，其中财产管理功能是其基本职能。 财产管理职能：信托的财产管理功能是指信托 受委托人之托，为之经营管理或处理财产的功能。现代信托业所从事的无论是金钱信托还是实物信托，都属于财产管理功能的运用，其理论支持是现代产权理论。 目前在我国经济领域中，财产管理功能是信托 五大职能中运用最广，市场需求最多的功能。主要运用在三个方面：一是我国目前有大量需要有效管理的国有资产。党的十五届四中全会通过的中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定中指出： “允许和鼓励地方试点，探索建立国有资产管理的具体方式” ，十六大再次细化了“国退民进”的主导方针，所以，适应国企改革，结合信托的制度优势，依照现代产权理论的原理和相关法律，利用信托方式实现国有资产托管，管理层收购或职工持股，实现国有企业所有权的转移，达到国有资产在某些竞争性领域退出的目的， 二是随着社会公益事业的推进和社会保障制度的进一步完善，各类庞大的公益基金和社会保障基金正不断出现，在发达国家，信托管理着各类基金，实现这一特定的社会理财职能，我国的公益基金和社保基金的管理模式也正在发生改变；三是随着证券市场的发展壮大，特别需要引入信托，如表决权信托，解决许多市场矛盾和保护中小股东利益，促进证券市场的发展。 融通资金职能：融通资金功能是指信托业作为金融业的一个重要组成部分，本身就赋有调剂资金余缺之功能，并作为信用中介为经济建设筹集资金，调剂供求，特别是在基础设施建设等领域，信托融资方式正成为主要融资方式。 协调经济关系职能：协调经济关系功能是指信 托业处理和协调交易主体间经济关系和为之提供信托与咨询事务的功能，信托机构通过其业务活动而充当“担保人” 、 “见证人” 、 “咨询人” 、 “中介人”为交易主体提供经济信息和经济保硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 9障。 社会投资职能：社会投资功能是指信托业运用 信托业务手段参与社会投资活动的功能。信托业务的开拓和延伸，必然伴随着投资行为的出现。在我国自1979 年信托机构恢复以来，信托投资业务一直是其最重要的一项业务，这一点，从我国信托机构都命名为“信托投资公司”可见一斑。 为社会公益事业服务的职能：为社会公益事业 服务的职能是指信托业可以为欲捐款或资助社会公益事业的委托人服务，以实现其特定目的的功能。随着经济的发展和社会文明程度的提高，越来越多的人越热心于学术、科研、教育等公益事业；纷纷捐款或者设立基金会。由于信托财产具有法律上的独立性和可以对抗第三人特点以及信托机构的专业理财优势， 以信托方式管理公益基金是比较理想的选择。 国信托业发展历程 中华人民共和国成立后，首先对旧中国的金融 信托业进行接管和改造。在旧中国官办的信托业中，各地中央信托局以及中国农民银行、中央合作金库和各省市地方银行附设的信托部，均由人民政府接管，于清理后结束了业务；对附设于旧中国银行和交通银行的信托部，则随同对官僚资本银行的接管，进行改组以及改造。 1979 年，我国恢复设立信托投资公司，这是在党的十一届三中全会以后，适应改革开放的要求出现的事物。随着经济体制改革，一方面企业，企业主管部门和地方政府可以自由支配的各种资金增加，产生了资金管理需求，另一方面经济发展需要比银行信用更加灵活的融资方式。在这种背景下， 1979 年 10 月，新中国第一家信托投资公司中国国际信托投资公司成立了。 1980 年，国务院指示各部门要试办信托业务。中国人民银行也要求银行逐步开展信托业务，受理企业、机关委托。办理信托存款、信托贷款、投资等业务。于是各商业银行、国务院各部委、各地方政府等纷纷设立信托投资公司， 1982 年全国信托投资公司达620 家， 1988 年高达 745 家。 我国恢复信托投资公司之时，由于对信托制度与业务经营认识、经验不足，业务定位不清，管理和规范没有及时跟上，加上某些时期经济过热的影响，信托投资公司在其发展过程中曾出现过许多问题，如一个时期机构发展过猛、转移银行信贷资金、冲击信贷收支平衡、扩大固定资产投资规模、变相办理银行业务，再加上少数机构、人员违法违规经营，公司治理结构不完善，经营管理混乱等，硕士学位论文 第 1 章 员工持股及信托的基本理论和发展历程 10产生了严重的不良后果。所以，在我国信托业发展的 20 多年中，我国信托业几经浮沉，一直处在 “发展整顿再发展再整顿 ”的怪圈。至 2002 年，其间共进行了五次大的清理整顿。 1982 年 4 月，信托机构因业务范围缺乏科学界定，出现了分散信贷资金的情况，因而出现了第一次整顿； 1985 年 9 月，国家因信托机构未能把握资金投向，助长了固定资产投资膨胀，对其进行了第二次整顿； 1988 年 10 月，国家以信托机构数量过多