【毕业学位论文】（Word原稿）上海Stulz 公司并购案例分析

分类号： 密级： 专 业 学 位 研 究 生 学 位 论 文 论文题目（中文） 上海 司并购案例分析 论文题目（外文） 究生姓名 吴海云 学位类别 工商管理 专 业 学 位 领 域 学位级别 硕 士 校内 导师姓名、职称 张 涛 副教授 校外 导师 单位 、 姓名 论文工作 起止年月 2012 年 8 月至 2013 年 4 月 论 文 提 交 日 期 2013 年 3 月 论 文 答 辩 日 期 2013 年 5 月 学 位 授 予 日 期 校址：甘肃省兰州市 原 创 性 声 明 本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本声明的法律责任由本人承担。 论 文作者签名： 日 期： 关于学位论文使用授权的声明 本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权兰州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一 署名单位仍然为兰州大学。 保密论文在解密后应遵守此规定。 论文作者签名： 导师签名 ： 日 期 ： 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 I 中文摘要 随着全球经济一体化的发展以及金融危机的蔓延，企业兼并在全球有不断扩大的趋势，并呈现出范围广、兼并数额大、跨国化、跨领域等特点。著名经济学家乔治斯蒂伯格曾经说过：“在美国没有一家大企业不是通过某种方式的兼并发展起来的。”这从侧面印证了，企业兼并能优化产业结构、提高生产性要素的使用率，增强企业的核心竞争力。于此同时，越来越多的中国企业走出国门，走向世界，而企业兼并也成为许多企业的发展核心战略，这就使企业兼并研究愈显重要起来。 本文以 司 为谋求业务的扩张、市场的控制、避免彼此间无益的竞争甚至为补救已发生的经营危机而作出的战略抉择 ,使 司在经济上及法律上抛弃各自为营的经营模式而合并成一个更大的经济实体 ,使得企业更具有竞争力。运用公司并购的国家政策、经济形势、市场需求，结合地理人文环境、开放度、区域经济布局、当地政策，对并购双方各种资源的有效整合以实现并购双方协同效应达到双赢。 本论文主体 司的空调一直以来都是 司代理销售，这使得消费者对 认知度比较低，出现了 调市场份额少、行业战略地位低、生产经营规模小、成本费用高等问题。为了实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润， 司通过与 司的并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，大大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力成本。从而提高企业的整体竞争力。 本文首先 阐述了公司相关并购的理论，对并购效应 可持续增长的理论内 涵进行 了阐述、对国内外 并购 研究现状进行了概述。详细地介绍 并购 双方的企业背景 和并购前的 经济环境 、 以杜邦财务分析方法对并购双方进行 企业财务状况及经营成果的 分析 ， 详细 地描述并购过程， 基于财务视角分析并购达到的财务效果与管理效应 。 利用 整合并购带来的低成本，采购、库存和分销等环节高效率 的 协同效应 可能带来股东隐性收入的增加，形成外资企业同行业合并的主要原因。 通过本文的实证研究 ，深入探讨 企业并购 问题，总结企业并购 可持续增长的协同效应 这一财务管理工具，帮助 外资 企业如何 在企业并购中 把控企业的增长并能否 达到并购的效应与效益 ，以避免 企业并购的 财务危机在增长中出现，从而确保增长的可持续性。 关键词 ：公司合并，协同效应，合并结果评估，案例分析 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 of of a in a is s in is a is in of s At go of an to to a to a of of on to to a GE is is is is In to in to GE of of s to At of to So as to of of m&a m&a of at 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 of to on to of on of to of of m&a of in of m&a, of of m&a to of in of in to in of to of 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 录 一、 绪 论 . 1 （一） 研究背景及意义 . 1 （二）研究方法与框架 . 2 （三）技术路线 . 3 二、 相关理论概述 . 4 （一）并购的基本理论知识 . 4 （二）公司并购效应理论 . 5 （三）公司并购财务分析方法 . 6 三、 并购双方公司基本情况描述 . 8 (一 ) 并购双方公司简介 . 8 (二 ) 并购双方的经营状况 . 9 （三）并购双方的财务状况 . 12 四、 列分析 . 21 （一）空调制冷市场宏观环境 . 21 （二） 营战略分析 . 23 （三）并购动机 . 28 （四）并购过程 . 29 （五）结果评价 . 32 五、 司并购案例总结和建议 . 35 （一） . 35 （二） . 36 六、 结束语 . 39 （一）本文小结 . 39 （二）本文的不足 . 40 参考文献 . 41 致 谢 . 42 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 1 - 一、 绪 论 （一） 研究背景及意义 1、研究背景 随着我国社会主义市场经济的不断发展和证券市场的逐步规范，企业资本扩张的程度日益加深，并购作为资本扩张的主要手段，在加速企业资本，促进企业资本有效运营方面发挥了越来越重要的作用，因此，公司并购也就越来越受到人们 的普遍重视。公司并购（ 个词来源于国外，是兼并和收购的统称，用通俗的话说就是收购企业。 我国的公司并购始于 20世纪 80年代初期， 1984年保定市纺织机械厂采用承担债务的方式无偿合并针织器材厂，开创了我国企业兼并的先河； 1993 年 9月份，深圳宝安集团上海分公司宣布持有延中事业 上市流通股股份，成为该公司第一大股东，揭开了我国上市公司股权收购的序幕。由于当时我国企业并购尚处于试点和探索极端，我国企业并购无论是规模还是数量都寥寥可数。在短短 30多年间我国经 历了三次并购的热潮，受全球第五次企业并购浪潮的影响，我国企业的并购在 2000年之后进入了快速发展阶段，发展规模急速扩张，并购势头最为强劲，持续时间最长。 随着全球经济一体化的发展以及金融危机的蔓延，企业兼并在全球有不断扩大的趋势，并呈现出范围广、兼并数额大、跨国化、跨领域等特点。著名经济学家乔治斯蒂伯格曾经说过：“在美国没有一家大企业不是通过某种方式的兼并发展起来的。”这从侧面印证了，企业兼并能优化产业结构、提高生产性要素的使用率，增强企业的核心竞争力。因此，越来越多的中国企业走出国门，走向世界，而在中国 的外资企业兼并也成为许多外资企业的发展核心战略，这就使外资企业兼并研究愈显重要起来。 外资企业之间的并购是企业为谋求业务的扩张、市场的控制、避免彼此间无益的竞争甚至为补救已发生的经营危机而作出的战略抉择 ,使外资企业在经济上及法律上抛弃各自为营的经营模式而合并成一个更大的经济实体 ,使得企业更具有竞争力。运用外资企业并购的国家政策、经济形势、市场需求，结合地理人文环境、开放度、区域经济布局、当地政策，对并购双方各种资源的有效整合以实现并购双方协同效应达到双赢。 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 2 - 2、研究意义 外资企业之间的并购是现代企业经济 生活中一种极其重要的产权交易现象，是市场经济发展到一定阶段的产物。它是企业从资产经营向资本经营转化的有效方式，是企业实现资本快速扩张的有效手段，充分体现了市场经济条件下优胜劣汰的竞争法则。我国经过几十年来的公司并购发展，企业资本的规模得到了迅速扩张，经营的效率得到了明显提高，各产业之间的布局也日趋合理和优化。目前，我国公司包括外资公司并购的浪潮方兴未艾，这一经济现象日益受到政府部门、企业界、理论界及社会公众的广泛重视，因此，研究公司并购的理论和方法，不断提高公司并购决策的有效性和并购效率，减少因公司并购失败 或失误给企业、股东和职工带来的经济损失，具有重要的现实意义。 （二）研究方法与 框架 1、 研究方法 公司并购研究，尤其是外资企业并 购研究涉及的知识面较宽、广，比较难于把握。因此，本论文主要在研究中 综合运用 :实证分析法、杜邦财务绩效模型分析法 。在研究分析中，并购方企业基本状况分析借鉴了战略管理中的 用定性分析为主和定量分析为辅的研究方法，以 经济学、管理学以及财务学等诸多的研究方法，多家度地对相关问题进行研究。 2、研究框架 第一章是引言部分，主要介绍研究背景和意义、研究方法和框架。 第二章，主 要是对公司并购基本理论作了简单回顾，针对本次并 购的定价方法、产生的协同效应理论进行阐释，并对公司并购价值分析方法 进行选择。 第三章，详细介绍并购双方公司基本情况，并购双方企业背景，经营状况，财务状况及管理模式和企业文化。企业并购已成为公司间直接投资的主要方式。并购已成为企业做大做强迅速发展的一种手段，作为正在崛起的全球最大新兴经济国家，并购在中国投资格局中的重要性是不可言喻的。 第四章，结合外资并购在我国发展的历程，以 购 案列，全面介绍两家公司所处的行业背景，企业背景，并购过程，并购动因， 并购结果评价，运用事件研究法和会计指标法对 购 带来的并购财富效应和经营绩效进行了研究。研究结果表明，企业并购为股东带来的财富效应和经营绩效是有一定的积极作用。 第五章，结合前面各章的理论和实证研究，评价并购效果， 对并购 提出 问位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 3 - 题并进行探讨，提出 并购的相关建议以及从案例中得到的启示。 （三）技术路线 提 出 问 题理 论 基 础并 购 的 基 本 理 论 知 识 公 司 并 购 效 应 理 论 公 司 并 购 价 值 分 析 工 具并 购 前 双 方 公 司 基 本 情 况 描 述并 购 双 方 公 司 简 介并 购 双 方 的 经 营 状 况并 购 双 方 的 财 务 状 况S t u 购 M G E 案 例 分 析空 调 制 冷 市 场 的 宏 观 环 境S t u 司 经 营 战 略分 析并 购 动 机 并 购 历 程 及 问 题结 果 与 启 示并 购 的 问 题 探 讨 及 反 思 并 购 带 来 的 启 示并 购 效 果 评 价位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 4 - 二、 相关理论概述 （一）并购的基本理论知识 1、公司并购的概念 并购 (称购并，是兼并 (收购 (统称，国外常常写为 M&A。由于兼并与收购是公司资本扩张的两张主要方式，并且随着市场经济的发展和公司资本扩张的加剧，二者之间的联系越来越密切，区分也更加困难。因此，在国内外的资本运营研究中均把兼并和收购联系在一起，作为一种资本扩张的手段来研究。考察国内外的并购史，多以公司作为并购对象，公司并购的过程实际是通过资本的优化组合和有效性选择实现资本扩张的过程。为此学术界通常把这种行为过程称为公司并购，包括公司兼并和公司收购。公司兼并 ( 指一家公司以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买取得其他公司的产权，使之丧失法人资格或改变法人实体，使一个或多个公司的全部或部分产权归属另一个公司的产权交易行为，等同于公司法中的吸收合并。公司收购(指一家公司以现金、债券或股票购买取得其他公司的部分或全部资产或股权，以取得这些公司的控制权的经济行为，收购的对象一般有股权和资产两种形式。 通过以上分析可以看到，公司兼并和公司收购密不可分，公司并购作为一个整体概念时的含义是泛指市场 经济条件下，公司为扩大资本规模、最大限度的节约交易费用和交易成本、进入新的产品生产经营领域、开拓新的市场区域等，而获得被并购公司控制权的产权交易行为。公司并购是一个具有选择性的过程概念，是两个或两个以上公司在兼并和收购过程中，资产组合及其优化选择的过程。 2、国外公司并购的产生和发展 国外公司并购主要有美国、英国和日本三种有代表性的类型，以美国最具代表性，美国公司的并购活动始于 19 世纪下半叶。在 19 世纪初期，随着西方国家公司技术水平的提高和市场经济的发展，公司间的联合不断出现，形成了卡特尔和辛迪加等公司组织 形式，之后不断发展成为公司并购，出现了一大批现代化的大型托拉斯组织，并于 19世纪末形成第一次并购浪潮，至今已经历了位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 5 - 五次并购浪潮。公司并购成熟阶段的时间是在第二次世界大战以后至今，这一阶段以混合并购为主要特征，不断产生新的并购方式，特别是“杠杆收购”得到广泛应用。 3、我国公司并购的产生与发展 我国经济体制改革始于党的十一届三中全会， 1984年才进行股份制试点，1990 年 11 月 26 日我国上海证券交易所宣布成立， 12 月 19 日正式营业；深圳证券交易所在没有得到国家正式批准的情况下， 1990 年 12 月 1 日率先开业。因 此，我国公司并购的产生与发展必然与我国经济发展实际情况相适应，公司并购形式必然从资产兼并开始，逐步发展到股权收购方式，最后发展成为以股权收购为主要方式，资产兼并为补充的公司并购模式。 由于我国公司并购产生的基础和发生的环境条件与西方发达国家的公司并购完全不同，我国公司并购和美国公司并购必然有不同的发展规律和发展趋势，因此照搬美国的公司并购理论和经验显然是不科学的。我们要从我国公司并购的实际出发，借鉴发达国家公司并购的经验，建立符合我国国情的公司并购决策理论和方法。 （二）公司并购效应理论 1、经营协同理论 该理论认为公司并购后的总体效益大于并购前各自效益之和，即存在如下不等式：“ 1+12”。而且公司运营效率与效益都能得到很大程度的提高，它直接表现为规模经济效益的取得。 2、规模经济理论 规模经济理论具体表现为两个层次：生产规模经济和公司规模经济，前者指公司通过并购调整其资源配置，降低生成成本，扩大市场份额；后者指通过并购将多个公司置于统一领导下，可以节约费用，增强抵御风险的能力。 3、交易费用节省理论 美国经济学家威廉姆森在 1985年出版的资本主义经济制度一书中对交易费用的决定与构成因素进行了区分。他认 为由于有限理性、机会主义、资产专用性、小数目条件等使得交易费用高昂。科斯指出：当公司的组织费用低于市场的交易费用时，人们就会以公司代替一部分市场；反之亦然。因此，节省交易费用既是单体公司的原因，也是公司并购的直接动力。 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 6 - 4、财务协同理论 罗克汉姆 1937 年证明在并购活动中应该存在除管理协同以外的其他协同效应。后来许多学者提出了有关并购的财务方面的观点，最重要的是建立在内外部资金相分离的基础上。他们认为，由于不同的公司股利、税收政策的差别，并购后的公司就相当于一个资本市场，把属于外部资本市场的资金给予内部化。而且并购后公司的负债能力要大于合并前两个公司的负债能力之和，并且将给公司的投资收入带来税收的节省。 5、竞争理论 由于需求的有限性，厂商直接存在着竞争，从而造成谈判费用的增加，以及交易转移状况的恶化，而导致竞争成本的发生。通过公司横向并购，可以减少竞争者的数量，也可以改变与竞争对手实力的对比，从而降低竞争成本。 6、寿命周期理论 每一个公司的产品都有一个开发、试制、成型、衰退的过程。公司一方面必须不断地开发新产品，适应公司产品寿命周期；另一方面必须制定长远的发展战略，通过公司并购，可以解决战略转移中遇到的新 行业进入壁垒与风险以及行业退出壁垒两大难题。 （三）公司并购 财务分析方法 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法，该分析法的基本思想是将企业的净资产收益率（ 级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩，并将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。采用这种方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为 报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 具体公式如下： 净资产收益率 (利润率（利润 /销售收入） 资产周转率（销售收入 /资产）权益乘数（资产 /权益） 资产净利率（ 影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低，总资产周转率是反映总资产的周转速度，对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 7 - 素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里，销售净利率反映销售的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根 本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 8 - 三、 并购双方公司基本情况描述 (一 ) 并购双方公司简介 1、并购方 司基本情况介绍 世界上精密空调的重要专业制造商之一，设立于 1974 年。公司主要从事精 密空调的设计、生产、安装，提供售后维护服务等。 精密空调具有稳定的性能、高档的品质，广泛地应用于通讯、计算机产业，诸如电脑网络控制中心、移动通讯中心、互联网服务中心等。 过其独有的产品品质、销售、服务和合作网络，为全球 50多个国家的客户提供产品和服务， 团年销售额达 6 亿欧元。市场占有率在欧洲处于第一，世界第二。 早在 1995年， 着中国网络通讯的发展以及 房配套设备在中国市 场的发展，纯粹从德国进口的机房空调已经不能满足中国当地市场的要求。 鉴于中国特别是上海地区的良好投资环境，中国市场的需求以及投资方业务发展的需要，世图兹空调技术系统（上海）有限公司（以下简称“ 是由 称“股东”）独资所有的外商独资企业，于 2005 年 11月 3日成立并注册于上海市工商行政管理局。 资总额： 2,800,000 欧元，注册资本： 2,000,000 欧元，经营期限： 30 年，注册地址：上海市闵行区申富路999号，经营范围：生产、研究和开发空调和调湿系统及其相关工具 、零配件；配电柜，计算机专用空调，含有冰蓄冷、节能、制冷、采暖技术的空调产品的技术开发应用，自有技术转让，提供技术咨询和技术服务；计算机专用空调，含有冰蓄冷、节能技术的空调产品的进出口；销售自产产品，提供技术支持及售后服务。 2、被并购方 司基本情况介绍 法国梅兰日兰公司（ 有 40 年设计、生产、销售 全世界最早生产 制造商之一，同时也是全球最大的中大功率 造商。工厂及商业机构遍布世界各地，在欧洲、美洲和亚洲拥有 6个生产基地、 2 个科研开发中心 ，在全球五大洲 130 多个国家拥有自己的分支位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 9 - 机构，是电力能源行业的佼佼者。梅兰日兰 容量从 300数千 有令人称誉的产品质量。其 品已获 际标准化委员会） 9000 质量认证系统的最高证书 产品从设计、生产、质量和售后服务已获该委员会认可。梅兰日兰公司生产的所有 到世界上重要的国际标准（如）认证机构的认证证书。其先进性，可靠性和适应性一直居于世界前列。 梅兰日兰电子有限公司 1986年成立，作为 要从事 提供全方位的电源技术咨询、支持和售前、售后服务。在中国短短十几年时间，业务迅速发展，目前已售出上万台从 5800大型是目前中国最大的中大功率 梅兰日兰电子（中国）有限公司于 1999 年在上海外高桥保税区成立，拥有高效快捷的进口程序、仓储及零配件设施、培训及产品展示设备、现场安装及维修设施等。梅兰日兰在北京、上海、广州、成都、西安、武汉、深圳、福州、昆明等地都设有办事处和工程部，技术人员经过专门的培训和严格的考核，从事售前技术支持、售后服务及技术咨询服 务。在各个办事处所在地设有备件仓库，储存大量备件，以保证用户得到及时迅速的服务。同时，在全国建立了 24家维修服务中心，以便及时响应用户的各种要求。 在中国，无论是国务院，人民大会堂、外交部、财政部、电力部、邮电部等政府部门，还是民航、各大银行医院、工矿企业、各大油田、冶金、交通等国防领域的各个梅兰日兰用户，都一致肯定梅兰日兰的 品。在质量指标上，梅兰日兰 20万小时。有些早在八十年代初订购梅兰日兰的 至目前仍在正常良好地使用，用户真诚地赞扬道：“十年保安全 , 高枕 无忧”。 随着网络在中国的迅猛发展，对大型数据中心的需求也迅速增长。梅兰日兰集中服务世界电源保护领域几十年的丰富经验，偕同全球电器应用的先驱者施耐德，及精密空调和通风系统的专家德国 司，以科学的工程设计、先进的技术、品质卓越的机房配套产品（德国精密空调、机房专业地板、布线系统），为众多著名企业的机房系统建设提供全面解决方案，提供通讯网络线路的铺设、移动通讯及互联网供应系统的建设服务。 (二 ) 并购双方的经营状况 1、 司经营现状 公司采取了技术创新 +品牌溢价效应的盈利模式。通过以下几方 面为公司股位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 10 - 东创造价值。 持续保持技术创新：作为行业的技术创新引领者，公司拥有强大的技术研发团队，通过对市场及政策的积极研究，公司从 2004年已经将节能创新作为研发重点。从 2006 年陆续推出了 及 举取得成功， 使公司产品在全球范围内的市场占有率大幅提升。同时与产业上游供应商积极开展技术合作创新，不断将新兴技术应用到企业产品中，保证了企业的创新能力的生命力。 质量作为企业品牌的保证： 企业严格遵循国际 供应商的评估选取，进料检验，原材料配送，产品预组装，最终组装，电气检测，运行测试，直至成品出货都遵循严格的企业标准和流程。德国制造业严谨的态度和作风在国内得到了很好的传承和执行，质量意识已经贯彻到企业的每一位员工，从而保证了企业产品质量的持续性。同时，通过成立总经理为核心的持续改善项目组，保证生产效率的持续提高，不断投资于新技术和新工艺，确保了企业的生命力。 专业的顾问和规划：拥有包括行业标准委员会成员，知名大学教授，企业领导者组成的专业顾问团队，研究行业发展方向及国家政策，为企业管理层提供战略发展专业咨询。不仅为客户提供产品，更注重与为客户提供解决方案，结合专业的研发部门。为客户提供量身定做的解决方案和产品。 专业的服务团队： 京，西安，成都，武汉，广州，深圳七大城市为中心，辐射全国的售后服务团队。针对精密空调使用场所的特殊性，提供 7通过与客户签订长期固定维保协议的方式为客户提供定时维护，以做到防患于未然。空调行业有句老话， 三分产品，七分安装 ，针对安装质量问题，所有空调安装合作伙伴都必须通过 并定期审核，确保了产品的安装质量。 公司的主要盈利要素包括以下几点： 现金流：主要由三大核心业务赢利点带来，其中以良好的行业口碑和可靠的质量保证产品销售，为纯现金流入项目； 利润率：由于公司技术领先国内外同类产品，通过品牌溢价效应获得较高的利润率，同时在保证质量的同时，积极与国内供应商进行战略合作，整合全球采购资源，通过规模效应降低成本。利润率主要是指扣除所有费用、利息和税金之后的净利润率； 增长率：也称企业成长性，主要取决于中国信息网络市场景气程度、机房空调制冷产品活跃程度，得益于近年来网络发展，银行 业信息服务增长，移动终端设备的快速增长以及云计算的兴起，结合企业在节能方面的技术优势和国位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 11 - 家政策激励，企业每年以超过 30%的增长率增长。 市场份额：主要体现公司与竞争者之间的关系，市场份额决定了公司在行业内的领先程度和业务规模。目前 国内市场份额处于追随者的地位，行业领头羊艾默生的市场份额占有率在 50%。 过其节能概念正在逐步从第二集团中脱颖而出。 2、 营现状 公司经营范围：设计、生产、销售 造、加工低压电器、开关柜、控制箱（专项凭许可证）、 经销电器机械及器材、通用设 备、五金交电、仪器仪表。不间断电源配电柜，计算机专用空调，含有冰蓄冷、节能技术的空调产品的进出口、批发、佣金代理（拍卖除外），提供相关配套服务；企业管理咨询，物流、产品采购管理咨询。 公司成立以来，一直专注于机房产业，尤其是 源产业，一直稳据中国机房不间断电源龙头地位。总部设在上海， 司具有得天独厚的地理优势，信息快捷，同时便于与国际尖端信息技术部门建立良好的合作关系，这对于该公司不间断电源的市场销售带来了极大的好处和帮助， 司的经销体系非常完善，几乎覆盖了全国绝大多数省市，因此，其业绩继 续保持稳定增长，市场份额高据榜首。有如此得天独厚的市场份额，自然能把机房的配套设备制冷空调带进中国市场。 010年、 2011 年在全国机房空调的市场份额如图 1、图 2所示： 图 1为 010 年中国机房空调市场份额分布图： 位论文 作者：吴海云 上海 司并购案例分析 - 12 - 艾默生38%世图兹25%海洛斯11%佳力图8%阿特拉斯5%其他13%图 2为 011年中国机房空调市场份额分布图 资料来源：机房空调制冷世界 最近几年， 借其机房 龙头地位 开始发展 房空调产品在中国的研究与开发， 2011年度，公司实现主营业收入 6