金兔年投资分析报告

金兎年投資分析報告,報告大綱：,國際的經濟情況大陸的經濟情況我國的經濟情況地震對日本、台灣的影響結論,國際的經濟情況(1)：,3月8日：越南的中央銀行為了對抗日益嚴重的通貨膨脹，其再融資利率由11%上調至12%、另也上調貼現率，自7%上調至12%，同時提高另外2種利率。3月9日：泰國央行調高基準利率一碼至2.5%，(由2.25%升至2.5%，使得自2010年7月以來的總升息幅度達1.25個百分點)。這是它們過去八個月以來的第五度升息，其希望在商品價格飆漲之際控制通貨膨脹壓力。如此，導致泰銖兌美元匯價應聲攀至兩個月來高點(30.33泰銖兌1美元 )。(由於油價的上漲，國際的游資流向亞洲，消費者物價上揚已成為亞洲國家執政當局的大患。 ),國際的經濟情況(2)：,3月11日:日本東北部發生歷來最猛烈的9級大地震，最少造成逾2萬人失蹤及死亡。地震更觸發高達10米海嘯，本州東部沿海等地受災最嚴重，多處發生爆炸大火，巨浪亦捲走大批房屋，無數道路被嚴重摧毀；另外因地震引起日本福島核電廠的爆炸，導致核子輻射外洩，引起全世界的恐慌 。 (關於因地震引起的巨大災害，這也提醒台灣，進入全球氣候變遷、天災頻傳的風險時代，台灣應分散投資與進、出口國家，做好分散風險管理。有關本次地震對日本以及我國產業的影響，將有專章分析於後。),國際的經濟情況(3)：,3月17日：聯合國安理會17日通過決議，決定在利比亞設立禁飛區，並要求有關國家採取一切必要措施保護利比亞平民和平民居住區免受武裝襲擊的威脅。在安理會的討論中德國、中國、俄羅斯等國皆投票棄權。 3月19日：法國總統薩科奇宣佈，來自聯合國、歐盟、阿拉伯國家聯盟和西方大國的代表在巴黎峰會上同意，採取一切必要手段，包括軍事行動。他說，他們同意執行聯合國安理會星期四通過決議的有關條款。安理會宣佈在利比亞上空建立“禁飛區”。 3月19日：英國、美國及法國等今天開始對利比亞發動軍事攻擊，首先由法國出動戰機空襲格達費的地面部隊，接著由美、英從驅逐艦、潛水艇對利比亞發射至少110枚巡弋飛彈，攻擊格達費政府的軍事目標。 (國際的油價、黃金、白銀、稀金屬、以及大宗物質等皆大漲、股匯市也動盪不安。),國際的經濟情況(4)：,3月24日:歐元區主權債務緊張情勢再起，面臨債務危機的葡萄牙就政府提出的最新預算緊縮方案進行國會表決，遭到反對黨杯葛，使得少數黨政府(總理蘇格拉底的社會黨政府在國會的230席位中僅有97席)難以擺脫倒閣命運，總理將因此而辭職下台。葡萄牙今年4月與6月分別有42.3億歐元與49億歐元的債務到期，然而若是蘇格拉底下台，緊縮方案無法過關，專家擔心葡萄牙最快在6月可能就會爆發倒債危機。葡國政府最終無可避免地將被迫向歐盟與國際貨幣基金求援。 (歐盟約需再舒困葡萄牙8001,200億歐元，才能暫緩葡國的財政危機；如果德法等主導國家無共識，使得葡國財政危機擴大，其他歐豬4國的財政問題也將再度浮現。),大陸的經濟情況(1),3月1日：大陸國家旅遊局長邵琪偉昨日指出，以陸客來台成長情形，一年五百萬大陸旅客來台是可以預期的，但航空運輸能量有限，必須配合郵輪輸運。現在兩岸往來主要是靠航空，要每年五百萬陸客來台，運輸能力可能有問題；每架飛機兩百個座位數計算，光載陸客，每年就得開行兩萬五千個往返航班，兩岸將成為世界航班密度最高的區域。他也提醒觀光旅遊業者，不要只看旅次的增加，應強化合作開發兩岸觀光產業，才能增加就業率、民眾收入及增進兩岸福祉。 (隨著路客自由行的開放，兩岸的民間往來更上一層樓。),大陸的經濟情況(2),3月11日：中國公佈2月消費者物價指數 (CPI)較上年同月上升4.9%，是連續第5個月超出中國官方設定的2011年目標4%；另中國2月生產者物價指數(PPI)上升7.2%，相對1月升幅6.6%。此外，中國今年1-2月固定資產投資較上年同期激增24.9%，零售銷售成長15.8%，工業生產增長14.1%。興業銀行 (Societe Generale SA)駐香港經濟家姚偉（音譯）指出：相較經濟急速降溫，通膨與成長過熱依然是中國最大隱憂。中國成長力道強而有力。中國國務院總理溫家寶3月5日在全國人大會議表示，抑遏通膨將是中國今年首要工作重點。除升息外，中國也接連上調銀行存款準備金率。 (大陸的存準率以及金融機構的存、放款利率將繼續上調，人民幣兌 美金匯率也將緩慢升值。),大陸的經濟情況(3),3月18日：大陸人民銀行18日晚間宣佈上調存準率0.5個百分點，為今年以來人行第三次上調存準率。分析人士認為，此舉反映收緊流動性收緊仍是未來貨幣政策的大方向，隨著上調存準率的明朗，對A股預計不會帶來太大衝擊，大盤短線可能走穩回升。此次上調後大型金融機構的存準率達20%，中小型金融機構達到16.5%，達到歷史高峰。按銀行存量存款計算，此次上調將凍結資金3600億元(人民幣,下同)左右。新華網引述中金公司認為，本次提高存準率主要為控制銀行間市場流動性，進而調控貨幣、信貸的成長率，從源頭上控制通膨預期。雖然日本強震對全球經濟的潛在衝擊是一個需要觀察的因素。但國際金融市場近兩天的走勢趨穩，顯示地震造成的全球經濟不確定性可能在減少。人行因此選擇這個時點再度出手。(值得注意的是，大陸1、2、3月各升1次存準率；2月則升息1次，按照這個節奏推論，若物價仍居高不下，4月很可能會再升息。 ),大陸的經濟情況(4),3月21日：依據中國海關統計，2009年中國的貿易順差比2008年減少1,000億美元，2010年又進一步減少了126億美元。而今年2月和3月上旬，都出現貿易逆差，說明中國堅持擴大進口，全年的貿易順差占國內生產總值（GDP）的比重將在去年3.1的基礎上進一步下降。今年以來，1月份貿易順差為64.6億美元，年減53.8，2月呈現73.1億美元的逆差。 (大陸對美國的貿易出現逆差是暫時現象，人為的操控居多，讓美國不再以其對美順差擴大，作為逼迫人民幣對美金升值的藉口。),大陸的經濟情況(5),3月21日：福建省政府網報導，據福州、廈門兩地海關的統計資料顯示，2011年1至2月，閩臺貿易進出口總額達16.4億美元，比同期增長16.3%。據統計，2011年首2個月福建對臺出口3.8億美元，比同期增長31.2%；從臺灣進口12.6億美元，比同期增長12.5%；累計貿易逆差8.8億美元。其中2月份受春節假期影響，閩臺貿易進出口總額比同期增長4.4%，環比下降30.8%。經福建省外經貿廳核算，2010年閩臺貿易總額突破百億美元大關，比2005年翻一番；“十一五”期間，閩臺貿易額累計達372.55億美元，年均增長17%。“十一五”期間，福建對臺農產品貿易額累計達13億美元，始終穩居中國大陸大陸前列，占同期中國大陸大陸對臺農產品貿易額比重近三成；福建對臺小額貿易累計達6.2億美元，是“十五”時期的3倍。 (閩臺貿易的增長有助於海西經濟特區的形成。),我國的經濟情況(1),3月3日：經濟部宣布第2波陸資來台開放項目共42項。最受關注的是，陸資可以參股或合資半導體、面板業和工具機等敏感產業，參股上限10。開放陸資最快7日開始受理申請。經濟部表示，希望透過參股，兩岸可以加深兩岸產業合作。經濟部表示，敏感產業中，包括積體電路製造業、半導體封裝及測試業、液晶面板及其零組件製造業、工具機等5項關鍵產業，參股上限10。若與現有台灣廠商合資設立子公司，最高持股須低於50。換言之，中芯、TCL與京東方等大陸半導體與面板廠，只要提出兩岸產業合作策略並通過專案審查，均可來台投資台積電、聯電、友達與新奇美等。 (兩岸的產業合作，讓彼此間產業互補，可產生更大的效益。),我國的經濟情況(2),3月10日：行政院會今天通過特種貨物及勞務稅條例草案，也就是俗稱的奢侈稅。未來立法院完成審議後，將針對兩年內短期移轉的非自用住宅者，課徵百分之十到十五的稅額。另外，高額消費貨物也將課徵百分之十的稅額，財政部預計，最快今年七月一日可以上路施行。行政院會10日通過奢侈稅條例草案，內容分為不動產及高額消費兩個部分。在不動產方面，凡持有不到一年就出脫非自用住宅，將以出售的實際價格課徵15%的稅，持有不到兩年就出售，則課徵10%的稅。而在高額消費方面，包括小客車、遊艇、直升機、飛機、等單價在300萬元以上者，以及珠寶、珊瑚、象牙、皮草、家具或俱樂部會員證等單價在50萬元以上者，都課徵10的奢侈稅。奢侈稅草案月底之前可望送到立法院審查，最快七月一日可以上路實施，只要正式上路後，持有未滿兩年的非自用住宅出售，就要被課稅。 (這種特種貨物稅俗稱奢侈稅出現後，已使得台北市、新北市的新屋推案價格和中古屋價格約下跌2成，但是毫宅尤其是市區重要地區者，價格並未降低，只是暫時房價不再上漲而已。),地震對日本、台灣的影響(1)：,3月24日日本發生規模9.0強震，引發海嘯、核安等危機，由於台日經貿關係密切，不少產業的關鍵原物料購自日本，這個地震對日本以及我國造成的影響如下：日本政府23日推算稱，在日本東北部強震中，包括損壞的道路、港灣、住宅、生產設備等在內的直接性損失金額預計將達到16兆-25兆日元。該數額大大超過1995年阪神大地震的9.6兆日元（政府推算），成為日本二戰後損失最慘重的一次災害。世界銀行3月21日發布東亞經濟半年報表示，日本東北部海域11日發生的9級大地震及海嘯，將給日本帶來1220億至2350億美元的經濟損失，約佔日本國內生產總值（GDP）的2.5%至4%。而日本災後重建可能需要5年時間。,地震對日本、台灣的影響(2)：,摩根士丹利證券出具報告指出，日本強震將震掉今年日本經濟成長率約1-3，明年日本經濟成長率約1-3之間。另外，日本公共建設至少3個月以上才能恢復，目前電力短缺24，預估5-6月時，電力供需差距可縮小到2以下。本次地震的震央不是在日本人口稠密、經濟重心的關東地區；另日本經濟具有產業供應鏈和全球怖局的優勢，即使地震、海嘯凶猛，所造成的損失對其整體經濟的影響有限，然地震造成核電廠的爆炸、輻射線的外洩，所造成其土地、以及鄰近地區生態環境的破壞，相當深遠，衍生的損失，難以估算。日本為全球僅次於美國、大陸以外的第3大經濟體， GDP高達5兆3,908億美元，係台灣第3大出口市場、最大的進口市場、以及第2大的外資來源。2010年台日貿易總額699.50億美元，我國對日出口180.20億美元、進口519.30億美元，台灣貿易逆差339.10億美元；由於我國對日貿易因工業發展層次不同，長期來我們一直處於逆差狀況。,地震對日本、台灣的影響(3)：,本次地震受害地區：宮城縣、岩手縣、秋田縣、福島縣、茨城縣、以及櫪木縣等佔全日本GDP約8.53%、總人口9.24%。以上這些地區集中了大量半導體、鋼鐵業、石化業、和汽車業等工業；雖然部份半導體廠停工，短期內對我國的產業影響有限，因我們相關產業的庫存還可以維持12個月。時間拖長影響就大了，茲分述如下：電子資訊產業：茨城縣日立集團主要供應我國，面板模組驅動IC貼合所使用的異方性導電膠(ACF)，半導體矽晶圓、以及印刷電路板的壓延銅箔等關健材料和零組件，恐面臨短缺；對我國的兩兆雙星產業(DRAM及面板)中游電子零組件、和下游的資通訊電子產品會有影響。以上的主要受創地區中，有18座晶圓廠，加總產能約佔全球4%；影響最大的東芝(Toshiba)其生產消費性邏輯IC，台灣半導體相關產業之供料來源將吃緊。,地震對日本、台灣的影響(4)：,石化業：日本5座石化煉製廠停工，影響到下游中間原料、塑膠原料、橡膠原料的生產，導致日本石化產品減產近1/3 ；台塑化等我國業者有機會增產彌補其缺口。機械業：日本為我國及全世界半導體與顯示器製程設備，最重要的供應來源，如Nikon專門生產曝光機的精機廠，Canon生產半導體與顯示器製程曝光設備，將影響我國科技生產設備來源。另外如機械關鍵零組件的控制器、軸承、伺服與驅動系統、自動化元件等。原本供應就已吃緊，現又遇上天災，短期內供貨情況更行短缺。汽車業：受地震影響，日本三大品牌汽車廠商旗下的22家工廠宣佈暫時全面停工，日本汽車出口業暫時停滯。台灣本地生產的日係汽車30%的零件依靠從日本進口，因此日本車廠停工的消息讓台灣車企很無奈。同時，島內企業代理的三大日產汽車，市場佔有率高達57。商家強調，庫存只能支撐1個月，如果日本車廠1周內沒有恢復生產，台灣將出現缺車潮。此外， 8家汽車製造商因上游零組件供貨吃緊，已停工生產；宮城、福島、以及櫪木地區的豐田、日產、以及本田汽車受創甚深。日本汽車廠暫停營運，影響其汽車零組件的出口，對我國汽車業有不小的衝擊，因我們的專用汽缸、引擎、變速箱以及齒輪等零件係自日本進口。,地震對日本、台灣的影響(5)：,觀光/餐飲業：各國準備在4月赴日旅遊的客戶數量將出現斷崖般的下降，帶來的損失將在第二季報中體現。此外，台灣島內旅行社也已涌現了大批退團潮。台灣旅行公會估計旅遊業單月營收損失保守估計約30億元新臺幣。雖然日本大地震後來自日本的觀光客會減少，然因我政府近將開放大陸客的自由行；大陸客來台增加剛好抵消日本旅客的減少。我國的觀光客人數將維持去年的水準或略有增加，對我國的觀光、餐飲業影響不大。農業：日本消費力下降，加上交通受阻，我方農業以及農產加工品外銷日本將受影響；尤其是日本東北的仙台轉口港被破壞，我國農業外銷日本機能消失。金融業：台灣的金融業對日本曝險金額很低，對日本的授信佔整體放款的0.3%、且大部份都有擔保；壽險業對日本的投資佔整體投資的0.1%，負面影響為短期。保險業：日本保險公司為了應對即將到來的巨額賠付就必須變賣其金融資產，這些金融資產不僅分布在日本市場，歐美金融市場同樣有這些公司的投資。因此，日本保險業的巨額變現行為容易導致全球金融市場的連鎖反應。,地震對日本、台灣的影響(6)：,日本地震對台灣的電子業有轉單效應嗎？但說轉單太樂觀，我國電子業與日本之間，呈現的是互補關係，與韓國與日本之間，呈現的是替代關係不同；所以地震之後，我們要想獲得來自日本的轉單效應，恐怕很少、但韓國的轉單效應，卻比我們顯著得多。短期內要考量到恐怕是我們電子業供應鏈的斷線危機，就電子業來說，日本掌握的都是高科技，難以取代的關鍵零件材料，好比面板業關鍵零組件的異方性導電膠（ACF）以及半導體矽晶圓等上游材料主要都由日商（例如日立化成以及信越等）供應，在生產線停工的情形下勢必出現缺料的問題；因此，短期內台灣業者即便接到訂單恐怕也會面臨出不了貨的困境。 由於友達以及奇美電的驅動IC幾乎都採用日商的ACF，如果沒有ACF產品沒辦法量產，即便有訂單也做不出來；另Canon與Nikon的曝光機則是台灣面板業的生產設備供應主力，這些工廠均位於重災區的宮城等地，如果廠房受損，業者添購設備的進度也會受阻。因此，日本大地震以後，台灣面板廠以及上下游的零組件供應商尚未嘗到轉單的甜頭恐已經先受其害，關鍵就在於設備以及關鍵零組件的自製率不高。,日本汽車業對本次地震的省思：,由於日本汽車廠商和零部件供應商一般是封閉的供應關係，雙方簽署長期的或具有排他性的供貨協議，所以一旦遭遇突發事件，日係車企指定的供應商生產中斷，臨時又不容易更換其他供應商，整車生產遭受的影響就難以估量。 面對此次的日本大地震也是一樣，車企將“雞蛋放在一個籃子裏”的做法雖然在一定程度上降低了成本，卻加大了恢復生產的難度和風險性。 除了供應鏈弊端，零庫存亦是一把雙刃劍，在降低成本的同時，也成為企業應對突發事件的短板。在去年發生的本田“停工門”事件中，這一弊端已經顯露，本田方面維持著較低的零部件庫存數量，一旦指定的零部件企業發生突發情況後，整車工廠的生產只能維持一週左右的時間。此後，廣汽本田還專門設置了零部件監控系統，就是準備應對突發事件，監控所有零部件的使用情況，並相應延長零部件的庫存週期。 此外，在生產佈局上，不能將關鍵的核心部件全部集中在日本生產，在全球範圍內有序佈置產能十分必要，在面對重大的自然災害或者停產事件時，可以最大限度地將影響降至最低，並迅速恢復生產，保證其全球生產體系的正常運轉。,結論,對兔年的