三钢闽光产品升级的引擎带动业绩加速讲课教案

三钢闽光产品升级的引擎带动业绩加速讲课教案 汇聚财智共享成长三钢闽光深度报告产品升级启动业绩增长在即汇聚财智共享成长投资逻辑经营状况原因分析前景分析财务分析吨钢费用低毛利率绝对水平较低相对位置行业垫底资产周转快行业毛利下降，微利时代到来公司毛利率下降速度更快主营产品本身盈利能力较弱铁矿石采购成本和运输成本高行业微利时代格局是否将持续？主营产品盈利能力能否改善？行业分析产品分析业绩增长点汇聚财智共享成长目目录 一、公司介绍福建省最大的钢铁企业 二、财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈 三、行业分析微利时代，行业回暖对公司助力有限 四、产品分析主营产品毛利率的提升是改善业绩的关键 五、重要事项综述、风险分析与盈利预测汇聚财智共享成长公司介绍福建省最大的钢铁企业?福建省唯一一家长流程钢铁企业?年产420万吨，主要产品?螺纹钢（180万吨/年）?高速线材（160万吨/年）?中厚板（80万吨/年）?中厚板线于xx年下半年达到120万万吨产能?省内唯一的一家大型板材生产企业高炉炼铁350万吨3420m3；21050m3转炉炼钢1120t140t；2100t高线厂160万吨中厚板厂80万吨棒材厂180万吨螺纹钢线材一厂线材二厂中厚板目前年产能已经达到到120万吨图图1三钢闽光生产线统计图长江证券研究部?一般长流程钢铁公司所采用主要生产工艺流程为焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等主要生产工序。 ?是从原料加工、钢坯生产到钢材成型的完整的生产线。 汇聚财智共享成长汇聚财智共享成长目目录 一、公司介绍福建省最大的钢铁企业 二、财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈 三、行业分析微利时代，行业回暖对公司助力有限 四、产品分析主营产品毛利率的提升是改善业绩的关键 五、重要事项综述、风险分析与盈利预测汇聚财智共享成长=ROE(毛利率率费用率）资产周转率杠杆比率产品本身盈利能力行业第一名行业上游行业中游行业垫底财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈业绩管理水平营运能力财务杠杆财务分析逻辑图汇聚财智共享成长财务分析毛利率行业垫底，公司的主要软肋公司毛利不到行业毛利的1/2图图5三钢闽光季度毛利率大大低于行业平均水平?毛利率绝对值公司毛利率绝大多数情况下比行业均值要低5%左右?毛利率相对位置行业垫底。 xx年到xx年四年间公司毛利率在行业三十几家上市公司中排名分别为 24、 29、 28、29名。 ?行业不景气08年下半年，受全球经济危机影响，钢铁行业毛利骤降，后危机时代行业毛利率均值比08年之前低5%左右。 图图6三钢闽光毛利率排名垫底聚源数据库长江证券研究部聚源数据库长江证券研究部05101520253035xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日毛利率排名-505101520Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10三钢闽光销售毛利率行业平均销售毛利率公司毛利约为行业毛利的2/3xx年之前xx年之后绝对值相差差5%左右汇聚财智共享成长财务分析吨钢费用率低，净利率水平有所改善xxxxxxxx行业最高509.111284.591186.321204.96行业最低81.27115.4386.4278.36三钢闽光116.69115.4386.4278.36行业排名4111表表1三钢闽光吨钢费用行业最低聚源数据库长江证券研究部图图8三钢闽光净利率排名上升05101520253035xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日?吨钢费用行业最低?净利率利率绝对值与行业差距绝对值减小。 绝大多数情况下比行业均值低2%左右?净利率相对位置有所提高。 xx年到xx年四年间在行业33家上市公司中排名分别为 18、 24、 23、24名。 在行业中的位置提高5个名次。 图图7三钢闽光净利率有所改善聚源数据库长江证券研究部-6%-4%-2%0%2%4%6%8%Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10三钢闽光行业均值绝对差值减小到2%毛利率排名净利率排名聚源数据库长江证券研究部汇聚财智共享成长-15-10-50510152025Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10三钢ROE行业ROE?毛利率处于稳定区间，但是毛利率水平较低，因此公司ROE与行业差距改善效果与之前相比不明显?毛利率处于稳定区间时，公司ROE与行业差距非常小。 ?毛利率变动时，公司ROE波动幅度比行业更大，变化速度更快财务分析资产周转率高，ROE水平有所改善xxxxxxxx行业最高2.593.952.793.35行业最低0.520.650.380.00三钢闽光2.042.581.851.93行业排名6347表表2三钢闽光资产周转率位于行业中上游聚源数据库长江证券研究部图图9三钢闽光ROE水平与行业对比聚源数据库长江证券研究部注由于杠杆比率公司与行业平均水平较接近，且变动较小，此处不罗列其图表05101520253035xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日图图10三钢闽光ROE排名上升聚源数据库长江证券研究部毛利率排名净利率排名ROE排名汇聚财智共享成长财务分析资产周转率高，ROE水平有所改善(续)公司财务特点总结缺点毛利率拖累优点费用低净利率改善周转快健全的销售网络ROE改善结论毛利率偏低是公司业绩的瓶颈?费用水平和营运能力行业领先，提升空间不大?业绩改善要求毛利率的提高汇聚财智共享成长图图11三钢闽光毛利率目前处于低位聚源数据库长江证券研究部财务分析公司业绩关于毛利率的弹性分析10.213.163.263.5113.929.927.628.680.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00xxxxxxxx三钢毛利行业毛利4.40%0.20%0.31%0.68%6.08%2.06%1.04%2.61%0%1%2%3%4%5%6%7%xxxxxxxx三钢净利行业净利聚源数据库长江证券研究部弹性分析图图12三钢闽光净利率目前贴近零点毛利率变动究竟如何影响ROE？?xx年之前，毛利率较高的时候，业绩改善较为明显?xx年开始，毛利率较低的阶段，业绩改善效果较弱05101520253035xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日xx年12月1日图图13三钢闽光ROE排名上升聚源数据库长江证券研究部毛利率排名净利率排名ROE排名汇聚财智共享成长绝对弹性ROE=（毛利率-费用率）资产周转率杠杆比率财务分析绝对业绩弹性较高绝对弹性值毛利率变动1%时，ROE变动值公司销售毛利率(%)绝对弹性（%）公司销售毛利率(%)绝对弹性（%）八一钢铁7.6812.15新兴铸管11.262.91广钢股份4.3710.22大冶特钢9.402.87方大特钢6.016.04新钢股份6.252.73南钢股份3.435.58抚顺特钢8.222.73柳钢股份7.105.51包钢股份-0.602.70三钢闽光3.265.20本钢板材4.962.59莱钢股份7.424.60韶钢松山5.732.37杭钢股份4.454.17安阳钢铁7.122.17*ST钒钛13.563.66重庆钢铁11.032.16济南钢铁4.263.63西宁特钢15.332.05酒钢宏兴9.603.52鄂尔多斯26.111.96太钢不锈9.043.28武钢股份8.111.96河北钢铁6.173.22马钢股份5.311.96凌钢股份9.813.17宝钢股份9.431.52首钢股份4.023.00鞍钢股份9.151.39华菱钢铁7.272.94方大炭素21.670.77表表3三钢闽光ROE关于毛利率的绝对弹性适用于公司毛利率发生绝对变化的情况聚源数据库长江证券研究部汇聚财智共享成长绝对弹性EPS=ROE每股净资产财务分析绝对业绩弹性较高绝对弹性值毛利率变动1%时，EPS变动值表表4三钢闽光EPS关于毛利率的绝对弹性适用于公司毛利率发生绝对变化的情况聚源数据库长江证券研究部公司销售毛利率(%)绝对弹性（元）公司销售毛利率(%)绝对弹性（元）八一钢铁7.680.53鞍钢股份9.150.10莱钢股份7.420.29*ST钒钛13.560.10三钢闽光3.260.26安阳钢铁7.120.10酒钢宏兴9.600.18宝钢股份9.430.09杭钢股份4.450.18抚顺特钢8.220.09方大特钢6.010.17鄂尔多斯26.110.08新钢股份6.250.17济南钢铁4.260.08新兴铸管11.260.16韶钢松山5.730.08大冶特钢9.400.15广钢股份4.370.08南钢股份3.430.15首钢股份4.020.08华菱钢铁7.270.15武钢股份8.110.07凌钢股份9.810.14马钢股份5.310.07河北钢铁6.170.14重庆钢铁11.030.07本钢板材4.960.12西宁特钢15.330.07太钢不锈9.040.12包钢股份-0.600.05柳钢股份7.100.11方大炭素21.670.02汇聚财智共享成长财务分析相对业绩弹性一般相对弹性值公司弹性公司弹性公司弹性华菱钢铁27.04酒钢宏兴10.41杭钢股份4.34八一钢铁24.51鞍钢股份9.13新兴铸管3.51西宁特钢22.08韶钢松山8.50凌钢股份3.24方大炭素22.08新钢股份7.79武钢股份2.86莱钢股份20.78柳钢股份7.26首钢股份2.53方大特钢19.57广钢股份7.16宝钢股份2.34济南钢铁16.36马钢股份7.01大冶特钢1.66重庆钢铁15.74太钢不锈6.85包钢股份0.12抚顺特钢13.74南钢股份6.13本钢板材-1.17安阳钢铁12.69河北钢铁6.02*ST钒钛-4.72三钢闽光10.62鄂尔多斯5.17GRGRROEROE?弹性表表5三钢闽光ROE关于毛利率的相对弹性适用于行业毛利率发生变化的情况聚源数据库长江证券研究部汇聚财智共享成长GRGREPSEPS?弹性财务分析相对业绩弹性一般相对弹性值公司弹性公司弹性公司弹性八一钢铁29.07三钢闽光10.88杭钢股份4.64方大炭素25.13鞍钢股份9.57凌钢股份3.75华菱钢铁24.14韶钢松山8.42武钢股份2.92西宁特钢21.01新钢股份7.95新兴铸管2.54莱钢股份20.76柳钢股份7.39宝钢股份2.53方大特钢20.60广钢股份7.20首钢股份2.53济南钢铁16.38马钢股份7.19大冶特钢1.94重庆钢铁15.21太钢不锈7.00包钢股份0.13抚顺特钢13.88南钢股份6.20本钢板材-1.24安阳钢铁13.59河北钢铁5.99*ST钒钛-4.98酒钢宏兴11.14鄂尔多斯5.75表表6三钢闽光EPS关于毛利率的相对弹性适用于行业毛利率发生变化的情况聚源数据库长江证券研究部相对弹性值排名落后于绝对弹性值，主要原因是目前毛利率水平较低绝对弹性值适合预测已知公司本身毛利率改变对业绩的影响相对弹性值适合预测行业整体盈利能力改变对公司业绩的影响汇聚财智共享成长财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈10.21%3.16%3.26%3.51%0%2%4%6%8%10%12%xxxxxxxx三钢毛利13.92%9.92%7.62%8.68%0%2%4%6%8%10%12%14%16%xxxxxxxx行业毛利图图12三钢闽光毛利率下降速度较快图图13行业毛利率下降速度相对慢一些聚源数据库长江证券研究部聚源数据库长江证券研究部30.59%12.53%6.7%5.4%小结公司毛利率和行业毛利率下滑绝对值相近行业毛利率下降，处于微利公司毛利率行业垫底根据绝对弹性指标，公司ROE指指标下降速度快于行业平均水平毛利率偏低是业绩的掣肘行业微利状态如何发展而来？能否改变？公司产品毛利垫底的原因何在？能否改善？行业分析产品分析前景历史汇聚财智共享成长目目录 一、公司介绍福建省最大的钢铁企业 二、财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈 三、行业分析微利时代，行业回暖对公司助力有限 四、产品分析主营产品毛利率的提升是改善业绩的关键 五、重要事项综述、风险分析与盈利预测汇聚财智共享成长钢铁行业毛利较高国内钢铁产能扩张矿石价格较低xx年之前从中长期来看，行业利润空间被压缩的局面将继续，指望行业回暖提升公司业绩希望不大行业背景微利时代，行业回暖对公司助力有限行业背景逻辑图xx年后微利时代矿石需求矿石价格国内钢铁产量高居不下，世界钢材总需求保持刚性05年开始矿石价格大幅上涨，目前依旧维持高位xx至xx年年:矿价上涨铁矿石供求均衡维持矿价高位运行行业毛利走低，目前处于微利各钢材品种毛利率维持低位汇聚财智共享成长行业背景矿价高涨导致利润重新分配1918202340485294630102030405060708090100xxxxxxxxxxxxxxxxxx长协矿价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%Feb-01Jun-01Oct-01Feb-02Jun-02Oct-02Feb-03Jun-03Oct-03Feb-04Jun-04Oct-04Feb-05Jun-05Oct-05Feb-06Jun-06Oct-06Feb-07Jun-07Oct-07Feb-08Jun-08Oct-08Feb-09Jun-09Oct-09钢铁行业毛利率图图14以05年为分界线，长协矿价格由低到高图图16以05年为分界线，钢铁行业利润空间被压缩Wind长江证券研究部Wind长江证券研究部图图15国内钢铁产能持续扩张是矿价飞涨的重要原因Wind长江证券研究部粗钢日产量30507090110130150170190210Jan-02May-02Sep-02Jan-03May-03Sep-03Jan-04May-04Sep-04Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10?xx年之前，由于铁矿石价格一直处于较低水平，因此行业毛利率较高?国内建设快速发展的需要和高利润使得国内钢铁产能持续扩张，并且在行业利润空间下滑后扩张仍将持续?高涨的矿价使得行业的利润发生重新分配，钢铁行业走入微利时代汇聚财智共享成长行业背景世界铁矿石供需均衡，国内铁矿石进口增速快01000200030004000500060007000Jan-02May-02Sep-02Jan-03May-03Sep-03Jan-04May-04Sep-04Jan-05May-05Sep-05Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07Sep-07Jan-08May-08Sep-08Jan-09May-09Sep-09Jan-10May-10Sep-10铁矿砂进口当月数量(万吨）024681012141619901991199219931994199519961997199819992000xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx世界粗钢产量(亿吨)扣除中国后其他国家粗钢产量（亿吨）024681012141618202000xxxxxxxxxxxxxxxxxxxx世界铁矿石年产量年增长率5.20%年增长率6.85%图图17世界粗钢年产量图图18中国铁矿石进口量月数据图图19世界铁矿石年产量Wind长江证券研究部Wind长江证券研究部长江证券研究部16.52%15.90%年增长率27.31%?世界钢铁产量持续增长，目前保持高位运行，全球经济回暖期间，各国钢产量有增无减。 铁矿石需求保持刚性?世界钢产量的主要增长目前还是中国?世界铁矿石年产量增速与钢产量增速差别不大，长期来看铁矿石不会出现供需失衡的局面?中国铁矿石进口量年度增长率显著高于世界铁矿石年产量的增长率汇聚财智共享成长行业背景三大矿山垄断市场，微利时代仍将持续VALUERIOBHP巴西淡水河谷公司xx年年产量约3亿吨澳大利亚力拓公司xx年年产量约1.8亿吨澳大利亚必和必拓公司xx年年产量约1.3亿吨三大矿山约占世界铁矿矿石总产量的33%三大矿山约占世界海运贸易份额的70%?垄断的背后是对产量和价格的控制，以及高企的垄断利润三大矿山在铁矿石定价上占绝对优势?年报显示，力拓公司xx年的铁矿石销售利润率高达40%?国内钢铁行业微利时代的格局将持续-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10Jan-11螺纹钢估算毛利线材估算毛利中厚板估算毛利图图20国内主要钢材品种估算毛利率长江证券研究部结论微利时代，行业回暖对公司业绩助力不大汇聚财智共享成长目目录 一、公司介绍福建省最大的钢铁企业 二、财务分析毛利率偏低是公司业绩的瓶颈 三、行业分析微利时代，行业回暖对公司助力有限 四、产品分析主营产品毛利率的提升是改善业绩的关键 五、重要事项综述、风险分析与盈利预测汇聚财智共享成长发展前景主营产品毛利率的提升是改善业绩的关键发展前景逻辑图?各主营产品具体情况?主营业务毛利率较低?长协矿比例较低?铁矿石运输成本高中厚板线项目未完成是中厚板毛利率过低的主要原因中厚板线项目完成具体情况分析螺纹钢毛利位于行业中下游线材毛利率位于行业底部中厚板毛利率过低，明显与行业脱节主营业务状况描述原因分析未来业绩增长看点汇聚财智共享成长发展前景主营产品相关情况概述43%12%21%24%螺纹钢钢筋混凝土线材金属制品用线材中板xx年xx年xx年xx年上半年螺纹钢12.04%1.87%6.975.13%钢筋混凝土线材9.75%0.72%4.69%3.31%金属制品用线材10.56%6.68%5.30%5.48%中板5.85%3.88%-9.73%0.56%图图21公司各产品主营业务收入占比聚源数据库长江证券研究部聚源数据库长江证券研究部表表7公司主要产品毛利率纵向比较?公司传统主营业务为长材，占销售收入比例在65%左右?中厚板业务是公司xx年新开发的业务，主要是为了通过产品多样化降低经营风险，近几年主营业务占比逐渐提高?螺纹钢主要品种有传统的HRB335，升级后的抗震钢筋HRB400，HRB500，以及核电专用高强度抗震钢筋HRB400E,HRB500E等，产品质量较好?线材则在原有的建筑类线材基础上加强了金属制品工业材的开发?板材包括普碳板（B级）、低合金板（B级）、造船用板（B级）和桥梁板，产品结构还有待提高汇聚财智共享成长发展前景螺纹钢和线材毛利率在行业中的位置表表8三钢闽光螺纹钢毛利率在行业内处于中下游水平xxxxxxxx三钢闽光12.04%1.87%6.97%5.13%河北钢铁9.40%华凌钢铁10.39%3.89%4.66%4.95%包钢股份7.68%5.72%0.07%5.05%酒钢宏兴13.51%4.94%6.84%8.27%安阳钢铁2.65%1.03%11.26%6.34%八一钢铁20.46%15.68%16.19%14.91%新钢股份1.24%1.60%10.10%5.26%广钢股份4.15%-3.81%4.46%3.89%长江证券研究部表表99三钢闽光线材毛利率在行业内处于行业最低xxxxxxxx三钢闽光10.06%3.58%4.97%4.69%河北钢铁9.40%鞍钢股份20.21%17.82%华凌钢铁11.26%3.35%10.50%8.06%包钢股份7.68%5.72%0.07%5.05%酒钢宏兴7.58%3.79%8.54%14.09%安阳钢铁2.65%1.03%11.26%6.34%八一钢铁14.55%13.60%10.35%11.43%新钢股份1.06%1.65%8.34%5.54%重庆钢铁3.60%5.34%11.06%8.37%长江证券研究部?公司的传统产品是螺纹钢和线材，毛利率虽然在行业中排在中下游，但与行业平均水平相差并不明显，考虑到公司生产规模及原材料成本等因素，其产品本身的质量和市场还是值得肯定的?这两种产品毛利率绝对值和相对排名近几年出现下滑，主要原因还是公司本身高附加值产品占比较低，在行业盈利能力下滑时抗跌能力差汇聚财智共享成长发展前景中厚板毛利率在行业中的位置表表10三钢闽光中厚板毛利率过低，明显与行业脱节xxxxxxxx三钢闽光5.85%3.88%-9.73%0.56%河北钢铁15.15%本钢板材15.55%12.15%3.33%12.44%鞍钢股份28.74%24.88%8.52%3.36%华凌钢铁22.53%22.59%7.70%2.37%包钢股份13.85%10.18%-4.09%5.54%济南钢铁20.65%15.98%5.33%9.26%南钢股份0.00%5.51%2.71%2.25%酒钢宏兴21.81%8.34%8.02%23.74%安阳钢铁12.97%6.47%2.63%5.74%新钢股份13.59%10.38%5.70%6.44%柳钢股份23.47%9.40%3.34%10.48%重庆钢铁27.11%26.93%13.37%8.86%长江证券研究部0%5%10%15%20%25%30%35%三钢闽光河北钢铁本钢板材鞍钢股份华凌钢铁包钢股份济南钢铁南钢股份酒钢宏兴安阳钢铁新钢股份柳钢股份重庆钢铁xx年中厚毛利率图图22xx年毛利率横向比较0%5%10%15%20%25%三钢闽光本钢板材鞍钢股份华凌钢铁包钢股份济南钢铁南钢股份酒钢宏兴安阳钢铁新钢股份柳钢股份重庆钢铁xx年上半年中厚板毛利图图23xx年上半年毛利率横向比较长江证券研究部长江证券研究部公司中厚板业务是xx年上市后新开始的业务，是三钢闽光负责提供钢坯和销售，委托三钢集团中厚板线进行加工。 由于xx年该中厚板线刚刚建成，二期项目一直未完成，各方面技术尚不成熟，生产效率和产品质量均不高，因此毛利率明显与行业脱节，严重拖累公司业绩。 比大部分公司低低10%比大部分公司低低5%汇聚财智共享成长发展前景铁矿石采购和运输成本较高影响公司盈利空间60%3%7%10%8%12%进口矿阳山铁矿潘洛铁矿马坑铁矿大田铁矿其它图图24公司铁矿石长江证券研究部阳山铁矿潘洛铁矿马坑铁矿大田铁矿长江证券研究部图图25矿山与铁矿石进口港地理位置?公司年消耗矿石总量约为360万吨?公司铁矿石年进口量占总消耗量的60%?xx年之前，公司无法购入长协矿；xx年之后，长协矿占进口矿比例为1/2?公司进口矿石港口主要是福州港和厦门港厦门港福州港汇聚财智共享成长发展前景铁矿石采购和运输成本较高影响公司盈利空间区域港口矿石接卸量大码头通过能力泊位数北方港口青岛7590.641203日照6740.735002天津5768.330003唐山(京唐)1642.7唐山(曹妃甸)3087.630002营口137317953烟台1361.96802大连1143.223002秦皇岛708.62000l长三角港口宁波4072.330002舟山3153.440002上海285144004连石港1462.47001南通1013.3615002南方港口湛江xx.515001防城1395.71500l深圳777.7广州161.3厦门436.9951表表11xx年我国主要港口铁矿石接卸情况长江证券研究部汇聚财智共享成长发展前景铁矿石采购和运输成本较高影响公司盈利空间铁矿石直卸港宁波港福州港厦门港铁矿石运输路线三明市?缺乏直卸港，只能靠由宁波港转运而来的减载船，增加了运费?三明市三面环山，福建省内地势多为山地，交通不便，公司矿石需保证3个月的库存量来保证正常生产。 当铁矿石价格突然下跌时，不能及时调整已签订合同中原料的价格，只能自我消化高价位原料从而造成一定损失?福建省港口特点是天然条件好，但缺乏经济腹地，不像北方港口有河北钢铁，鞍钢，包钢、武钢等大钢企的需求拉动，也不像长江角港口有宝钢的需求拉动，向中转港方向发展的可能性更大，故只能接受减载船或者二程船，矿石运输成本高汇聚财智共享成长发展前景中厚板市场背景分析0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00Jan-04Apr-04Jul-04Oct-04Jan-05Apr-05Jul-05Oct-05Jan-06Apr-06Jul-06Oct-06Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10Jul-10Oct-10中厚板产能050010001500200025003000xxxxxxxxxxxxE0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%国家中厚板销售收入（亿元)同比增长-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10Nov-10Jan-11中厚板估算毛利图图26行业估算中厚板毛利近几年大幅度降低图图27国内中厚板产量增长速度较快图图28xx年中厚板销售收入开始回升长江证券研究部长江证券研究部长江证券研究部?由于前几年中厚板毛利率较高，其产能扩张速度非常快，近几年受到行业不景气的影响，其毛利率大幅度降低?xx年的中厚板销售收入开始回调，但仍然处于薄利阶段年增长12.67%汇聚财智共享成长发展前景公司在福建省中厚板市场的主要竞争对手中厚板产品特点介绍?是重要的钢材品种，一般占钢材总产量的10%左右?广泛应用于基础设施建设、造船、工程机械、容器、能源、建筑等各行各业?近几年，我国的中厚板产能增长非常快?其生产的特点是小批量、多品种、产品性能要求高、生产过程复杂福建省中厚板市场格局介绍?福建省的钢材产品品种单一，主要产品以长材（线材和棒材）为主，占到到80%左右?板材生产线起步晚，产能低，主要依赖从国内其他省买入?福建省板材市场的主要竞争者如图所示图图29福建省中厚板市场主要竞争厂商长江证券研究部首钢唐钢沙钢三钢新钢汇聚财智共享成长发展前景各钢企中厚板生产线对比表表12中板轧机指标期待二期项目的完成来实现企业名称地区轧机产品厚度/mm产品宽度/mm产能/万t t每年投产时间轧制力首钢新厚板河北4h+4h5000mm150拟建100首钢（抚宁）河北v4h+4h4100mm51501500402080xx70首钢中板北京4h3500mm65015003xx0xx70沙钢江苏4hv5000mm51509004800200xx100沙钢江苏4hv5000mm515015004800200在建100唐钢宽厚板厂河北4h+4h5000mm230xx唐钢中板厂河北4h+4h3500mm61xx003300130xx70新余厚板厂江西4hv+4hv3800mm612020003500150xx75福建三钢福建4h+4h3000mm80xx50?从机架布置来看，目前中厚板轧机的发展趋势是二辊可逆式轧机不再兴建，三辊劳特式轧机落后已被淘汰，四辊可逆式轧机广泛应用，在机架布置上，四辊双机架布置是主要形式中厚板生产线参数介绍?从轧机规格上看，3000mm是是一个区别生产线质量的界线。 3000mm以下的轧机产品单重小、规格覆盖面窄，且与宽带钢轧机产品规格范围重叠较多，难以实现品种及规格的多样化，市场的适应性差，发展空间有限?从车间轧机布置上看有单机架布置、双机架布置和连续式多机架布置33种形式。 单机架布置生产时指在一架轧机上完成中厚板的轧制。 粗轧与精轧都在一架轧机上完成，产品质量较差，规格受限、产量较低。 双机架布置生产是指在两架轧机上完成中厚板的轧制，将粗轧与精轧分到两个机架上分别完成，双机架轧制产品质量好且产量也较高。 长江证券研究部双机辊四辊3000mm汇聚财智共享成长发展前景三钢中厚板线项目的完成情况介绍xx年22月中厚板线一期项目完成中厚板线二期项目在建期间xx年xx年上半年中厚板线二期项目完成期间xx年下半年80万吨80万吨120万吨单机四辊3