《苏宁 VS 国美》财务报表分析

苏宁 美财务报表分析 目录 目 录 业背景 . 1 业近来状况 . 1 电连锁业的优势 . 1 司基本情况介绍 . 1 司发展概况 . 1 司基本情况 . 2 司股权结构 . 3 司财务分析 . 4 债能力分析 . 4 债能力与国美对比 . 6 运能力分析 . 9 运能力与国美对比 . 10 利能 力分析 . 10 利能力与国美对比 . 11 展能力分析 . 13 展能力与国美对比 . 14 他财务指标 . 14 红能力 . 15 润分配情况 . 15 票发行与上市情况 . 16 股指标 . 17 本结构 . 18 邦财务分析 . 18 关数据 . 18 国美对比 . 18 的来说： . 20 论 . 20 附录： . 21 杜邦分析数据表 . 21 苏宁 美财务报表分析 - 1 - 业背景 业近来状况 近年来，国内零售业正发生着深刻而广泛的变化，使整个零售业在现代生产流通体系中日益体现出其重要的地位。同时，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。 根据发达国家的历史经验，我国国内消费商品市场还有巨大的发展空间，家电连锁企业的发展前景乐观。因此，公司相信中国家电连锁业的发展潜力巨大。 分析期期间，国 民经济继续保持快速发展，国内居民的可支配收入持续增长，人口结构的城镇化率进一步提升，推动了国内消费零售市场的持续发展。 受居民消费结构升级的影响，在产品技术革新的推动下，家电及电子消费品零售行业的竞争格局发生了一些变化，行业集中度进一步提升，行业结构更为稳定。 消费类电子产品呈现了加速增长的势头；而传统家用电器产品因面临更新换代的需求，报告期内也保持了稳定的增长。有数据表明，未来三年，国内家电市场仍将以每年超过 10%的增幅持续增长。 电连锁业的优势 1. 区域布局有待完善，家电连锁发展空间很大。 2. 由于国内城乡差 异、区域差异的存在，布局空间较大； 3. 渠道仍然分散，家电连锁整合空间很大； 4. 基于家电产品的特征，渠道的信用度和长期的服务保障，消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现； 5. 国家对拉动内需的重视以及诸如 “家电下乡 ”等一系列的有效措施，为家电连锁提供了良好的发展机遇。 司 基本情况介绍 司发展概况 苏宁电器是中国 3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截至2007 年 10 月 1 日，苏宁电器在中国 28 个省、直辖市和自治区， 190 多个城市拥有超过 600 家连锁店，员工人数达 90000 多名， 2006 年销售规模近 610 亿元，在商务部统计的全国前 100 家连锁企业中，位居前三甲。 苏宁电器目前位列中国企业 500 强第 59 位、中国民营 500 强第三、中国上市公司竞争力 10 强、民营企业上市公司 100 强第二、中国企业信息化 50 强（零售业第一位），中国商业科技 100 强（零售业第一位），是国家商务部重点培育的 “全国15 家大型商业企业集团 ”之一。 2004 年 7 月 21 日，苏宁电器（ 002024）在深圳证苏宁 美财务报表分析 - 2 - 券交易所上市， 2005 年 8 月 4 日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器实现全流通。 由于经 营定位准确、品牌管理独具特色， 2007 年 6 月，世界品牌实验室（ 定 “苏宁 ”品牌价值 元，位列中国家电连锁第一。 2005年 12 月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过 量管理体系认证。 2006 年 4 月苏宁 功上线，打造了中国零售业信息化程。 在 2006 年 8 月召开的第二届中国证券市场年会上，苏宁电器因为出色的投资收益、投资回报、盈利能力、市场反映和治理能力而获得 “最具投资价值上市公司奖 ”。 公司董事长张近东先生先后被授 予 “中国青年五四奖章 ”、 “优秀中国特色社会主义事业建设者 ”、 “全国劳动模范 ”、 “2006国经济年度人物 ”等国家级荣誉。凭借资本运作，张近东个人财富从最初 膨胀为 。上市首日 2008 年中旬，苏宁电器市值增长 19 倍，股本扩张 15 倍；同时，苏宁电器 2007 年净利润不过比上市当年 2004 年增长 7 倍，总资产同比增长 6 倍。 至真至诚、苏宁服务。苏宁电器致力于为消费者提供多品种、高品质、合理价格的产品和良好的售前、售中与售后服务，强调 “品牌、价格、服务一步到位 ”。苏宁电器一直坚持 “专业自营 ”的 服务方针。以连锁店服务为基石，苏宁都配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。 服务是苏宁的唯一产品，提供最优质的服务，赢得顾客、员工、社会满意是苏宁前进的动力源泉。苏宁将朝着 “打造中国最优秀的连锁服务品牌 ”的目标而不懈努力。 据商务部统计，截至 2007 年 10 月 1 日，苏宁电器的连锁店网络截止到目前已经覆盖全国 28 个省和直辖市， 190 多个城市拥有 600 多家连锁店，在区域分布上已经形成了由省会城市店面，到地 级城市店面，再到县级城市店面的市场分布格局；在单个城市的分布上形成了由核心商圈店面，到区域商圈店面，再到社区商圈店面的城市网络格局；在店面类型上形成了由旗舰店，到中心店，再到社区店的结构类型格局，连锁店网络布局的合理性、均衡性、精细化的程度又上了一个新台阶。 苏宁 2006 年提出了全新的 3C+旗舰店模式，寓意为 “3C 之家 ”，首次将家电连锁模式从产品导向型转入消费者导向型，从店面环境、服务导购、产品拓展、信息化购物、开放式体验陈列、 3C 品类出样等细节上赋予了中国家电连锁店国际化的新形象。在完成在苏宁南京总部的试 点后， 2006 年 10 月 1 日，苏宁在全国 10 家3C+旗舰店同时开业，获得了轰动性的市场反响，开创了家电连锁未来模式的新格局，并由此被南方都市报等专业媒体提名 “2006 年十大营销事件 ”。 2007 年 3 月，在 “2007 中国消费电子财富论坛 ”评选的 “2006 年十大经典营销案例 ”中， 3C+模式再次位列其中。 司基本情况 公司法定中文名称：苏宁电器股份有限公司 苏宁 美财务报表分析 - 3 - 公司中文名称缩写：苏宁电器 公司英文名称缩写： 票上市交易所：深圳证券交易所 股票简称：苏宁电器 股票代码： 002024 注册地址：江苏省南京市山西路 8 号金山大厦 1 办公地址：江苏省南京市淮海路 68 号 互联网网址： ：张近东 企业法人营业执照注册号： 320000000035248 税务登记号码：苏宁税苏字 320106608950987 司股权结构 凭借资本运作，张近东个人财富从最初 膨胀为 。上市首日 2008年中旬，苏宁电器市值增 长 19 倍，股本扩张 15 倍；同时，苏宁电器 2007 年净利苏宁 美财务报表分析 - 4 - 润不过比上市当年 2004 年增长 7 倍，总资产同比增长 6 倍。 股权结构是公司治理结构的基础 ,公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构 ,从而决定了不同的企业治理结构 ,最终决定了企业的行为和 绩效 。 司财务分析 债能力分析 流动比率 =流动资产 /流动负债 速动比率 =速动资产 /流动负债 现金比率 =（现金 +现金等价物） /流动负债 06 比 05 总资产翻了一番。 06 年货币资金 3,339,781,货币资金 703,283,结于他台平稳上线，为公司未来的营销创新和管理创新提供了强大的信息技术支持。 上购物，团购批发。 00,000,00,000,00,000,32,094,6 772,519,1 2,543,270 2,207,5490 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度苏宁 美财务报表分析 - 5 - 动比率 现金比率流动比率 动比率 金比率 4年度 05年度 06年度 07年度苏宁的偿债能力处于同行业中游，偿还到期债务的风险小。 05 年三项指标均明显下降，是因为存货猛增 ，流动资产增幅 于流动负债的增幅 产负债率 =负债总额 /资产总额 产权比率 =负债总额 /所有者权益 已获利息倍数 =息税前利润 /利息支 出 长期资产适合率 =(所有者权益 +长期负债 )/(固定资产 +长期投资 ) 长期负债比率 =长期负债 /负债总额 100% 产权比率高于该指标的评价标准 1，说明企业的长期偿债能力很弱长期负债少，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构 产权比率、期资产适合率产权比率 期资产适合率 2 3 4苏宁 美财务报表分析 - 6 - 资产负债率高于该指标的评价标准 用财务杠杆，得到较多的投资利润，总资产几乎翻倍增加，总负债增长倍数波动较大 长期负债从 0 开始增长的，说明企业的风险很小， 长期偿债能力很强 债能力 与国美对比 4年度 05年度 06年度 2 3 2 3 4苏宁 美财务报表分析 - 7 - 在规模上国美远远将苏宁超越， 06 年苏宁的反超逐渐走下坡的国美 07 国美收入比 06 翻了一番，流动资产翻了 74 倍，而负债增幅没有那么大，所以营运资金巨变 均没有到达该指标的参考标准 2， 流动比率与营业周期和企业的财力有关 家电零售行业的存货规模 大、周转速度快、变现能力强，家电行业要比百货业更加侧重于高周转和薄利多销 4年度 05年度 06年度 07年度营运资金01,000,000,0002,000,000,0003,000,000,0004,000,000,0005,000,000,0006,000,000,0007,000,000,00004年度 05年度 06年度 07年度宁 美财务报表分析 - 8 - 均没有到达该指标的参考标准 1 存货多导致速动比率低 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度现金类资产在流动资产中所占的比例苏宁高于国美，应急能力、举债能力强。 在相对比较上来说，国美的现金利用率比苏宁高 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度该指标的评价标准应小于 1 4年度 05年度 06年度 07年度苏宁 美财务报表分析 - 9 - 说明两者的长期负债能力很弱 但国美在走高之后向标准值靠近 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度长期资产适合率 =（所有者权益 +长期负债） /（固定资产 +长期投资） 运能力分析 应收账款周转率 =主营业务收入净 额 /应收账款平均余额 存货周转率 =主营业务成本 /平均成本 流动资产周转率 =主营业务收入净额 /流动资产平均余额 固定资产周转率 =主营业务收入净额 /固定资产平均净值 总资产周转率 =平均业务收入净额 /平均资产总额 05 年存货周转率低，而应收账款周转率高，苏宁对新 期望很高，它的确带来了很高的收入，但是带来了较高的存货。 货周转率流动资产周转率 固定资产资产周转率应收账款周转天数 货周转率 动资产周转率 定资产资产周转率 4年度 05年度 06年度 07年度苏宁 美财务报表分析 - 10 - 运能力 与国美对比 利能力分析 主营业务毛利率 =毛利 /主营业务收入净额 100% 主营业务利润率 =主营业务利润 /主营业务收入净额 100% 主营业务净利率 =净利 /主营业务收入 100% 总资产净利率 =净利 /平均资产总额 100% 净资产收益率 =净利润 /平均所有者权益 总资产报酬率 =息税前利润 /平均资产总额 100% 4年度 05年度 06年度 4年度 05年度 06年度 07年度苏宁 美财务报表分析 - 11 - 营业务利润率 主营业务净利率 总资产净利率净资产收益率 资本保值增值率 4年度 05年度 06年度 利能力 与国美对比 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度要提高主营业务的市场竞争力优势强，可采用这一行业多用的营销手段 薄利多销。 苏宁 美财务报表分析 - 12 - 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度企业创造的价值和贡献，也反映了在 增产增销的同时，为企业创造了利润，实现了增销、增收、增力。 表明企业资产利用的综合效果，指标越高表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面。 苏宁的指标比较平稳，而国美一直处于下降水平。 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度苏宁 美财务报表分析 - 13 - 展能力分析 主营业务增长率 =主营业务收入增长额 /上年主营业务收入 利润增长率 =利润增长额 /上年利润 100% 总资产增长率 =总资产增长额 /年初资产总额 100% 润增长率 总资产增长率主营业务增长率 润增长率 资产增长率 5年度 06年度 4 年度 0 5 年度 0 6 年度 0 7 年度苏宁 美财务报表分析 - 14 - 展能力 与国美对比 5 年度 0 6 年度 0 7 他财务指标 5 年度 0 6 年度 0 7 5 年度 0 6 年度 0 7 年度苏宁 美财务报表分析 - 15 - 红能力 分红能力0123456每股未分配利润( 元) 每股公积金( 元)每股未分配利润( 元) 元) 6年 05年 04年分红能力呈下降趋势。（注意时间方向） 根据 2008 年 2 月 28 日董事会决议，董事会提议本公司向全体股东派发现金股利，每股人民币 (含税 )，按已发行股份 1,441,504,000 股为基数，拟派发现金股利共约人民币 28,830 万元。 润分配情况 公司 2004 年度实现净利润 174,420,，提取 10%的法定盈余公积金17,442,，提取 10% 公益金 17,442,，加年初未分配利润143,344,，可供股东分配的利润 282,881,。以 2004 年末公司总股本 93,160,000 股为基数，以资本公积金转增股本方式向全体股东每 10 股转增 10 股，同时向全体股东每 10 股派发现金 （含税），共计 9,316,000 元。 05 年，基于公司目前处于快速发展阶段，公司计划 2005 年度不进行利润分配及资本公积金转增股本，本年度可供股东分配的利润转 入下年未分配利润。通过未分配利润合理有效的再投入，公司将获得更稳定的发展，从而与投资者更好的分享企业利润。 以 2006 年 12 月 31 日公司总股本 720,752,000 股为基数，以资本公积金转增股本，向全体股东每 10 股转增 10 股，转增后公司总股本 720,752,000 股增加至1,441,504,000 股，资本公积金由 936,391,减少为 215,639,。本年度可供股东分配的利润转入下年未分配利润。通过未分配利润合理有效的再投入，公司将获得更稳定的发展，从而与投资者更好的分享企业利益 。 苏宁 美财务报表分析 - 16 - 价格比率050100150200市盈率I 市净率市盈率I 6年 05年 04年市净率逐年增加，并且增加幅度比较大，可能和当时的资本市场的特点有关，不过，只有点过高。 票发行与上市情况 （ 1）公司历次股票发行及上市情况 经中国证监会证监发行字 2004 97 号文核准，公司于 2004 年 7 月 7 日采 用全部向二级市场投资者定价配售方式发行了人民币普通股（ A 股） 2,500 万股。 经深圳证券交易所同意，公司社会公众股 2,500 万股于 2004 年 7 月 21 日在深交所 挂牌上市，公司股份总数为 93,160,000 股。 经中国证监会证监发行字 2006 21 号文核准，公司于 2006 年 6 月 20 日 以非公开发行股票的方式向证券投资基金等特定投资者发行人民币普通股（ 2,500 万股。经深圳证券交易所同意，该部分股份于 2006 年 6 月 23 日上市。发行后，公司股份总数为 360,376,000 股。 （ 2）报告期内公司实施资本公积金转增股本情况 2007 年 3 月 30 日，公司召开 2006 年年度股东大会，审议通过了 2006 年度 利润分配预案。根据决议，公司以 2006 年 12 月 31 日总股本 720,752,000 股为基数，以资本公积金转增股本方式向全体股东每 10 股转增 10 股，转增后公司总股本由 720,752,000 股增加至 1,441,504,000 股。 苏宁 美财务报表分析 - 17 - 股指标 每股指标01234每股收益_摊薄(元) 每股营业收入(元)每股收益_摊薄(元) ) 6年 05年 0