我国黄金市场的现状、问题与对策探讨.doc

此文档收集于网络，如有侵权，请联系网站删除我国黄金市场的现状、问题与对策探讨摘要：相对国际上成熟的黄金市场而言，我国黄金市场是一个起步较晚、发展速度较快的新市场。本文简要叙述我国黄金市场的现状，浅析黄金市场现存的经济和制度问题并提出了对应的对策探讨。ABSTRACT：The relative maturity of the international gold market, gold market in China is a fresh,late started, fast developing market. In this article, I described the status of Chinas gold market and analysis existing economic and institutional problems of the gold market . At last,I propsed the corresponding countermeasures.关键词：黄金市场；存在问题；完善措施KEY WORDS:Gold market; problems; perfect measures 黄金无论在战略储备还是经济建设中都具有重要意义，黄金市场也是金融市场不可或缺的一部分，随着上海黄金期货交易所推出黄金期货，我国的黄金交易市场日趋完善，但金融产品的高回报同时也伴随着高风险，黄金作为一种商品同时兼备多种属性，首当其冲的是一般等价物属性。黄金由于受到其生产速率和生产成本的影响导致它的价值波动与以国家信用为基础发行的纸币相比很小，但这并不影响黄金的金融属性，相反增强黄金金融产品的魅力。 一、我国黄金市场的现状 与其他国家相比我国的黄金市场起步较晚，尤其是黄金期货在2009年上海黄金期货才在上海期货交易所挂牌上市。但我国的黄金市场发展速度快，产品种类也相对丰富。 我国黄金市场是由场内和场外两部分组成的。场内黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所，前者以黄金现货交易为主，后者为黄金期货交割。场外黄金交易市场主要包括五大类交易， 包括由商业银行代理的实物金条销售、商业银行的纸黄金业务、商业银行的黄金寄售和租赁业务、产金用金企业间进行的非标准化黄金交易和黄金投资或咨询公司开办的黄金保证金交易 从交易规模看我国的黄金市场已经成为世界第五大期货市场，2009 年，上海期货交易所黄金期货交易量6813 吨，交易额1.5 万亿元。上海黄金交易所的交易主体包括各种涉金企业，商业银行、各类黄金投资公司和中介代理公司。上海期货交易所黄金期货的交易主体主要包括各种金融机构和自然人投资者。各种会员162家，其中金融类会员有工行、建行、中行、农行、招商银行、中信银行、民生银行、华夏银行、上海国际信托有限公司等。外资金融类有渣打银行（中国）有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、加拿大丰业银行有限公司广州分行、澳大利亚和新西兰银行集团有限公司上海分行。综合类会员有江西铜业股份有限公司、上海金创黄金有限公司、中国黄金集团公司、山东招金集团有限公司、山东黄金集团股份有限公司、紫金矿业股份集团有限公司、浙江省遂昌金矿有限公司、上海老凤翔有限公司、江苏弘业股份有限公司、北京产权交易所有限公司等。自营类会员有上海造币厂、河南金渠黄金股份有限公司等。 上海黄金交易所产品种类见下表 交易品种黄金Au银Ag铂Pt合约Au99.99Au99.95Au（T+D）Ag（T+D）Pt99.95交易保证金100%10%107%交易单位0.1Kg/手1Kg/手1Kg/手报价单位元/克元/千克元/克最小变动价位0.01元/千克1元/千克0.01元/千克可交割条块1千克3千克1千克、3千克15千克0.5、1、3、4、5、6千克最小提货量1千克3千克1千克、3千克15千克3千克 交易方式自由报价，撮合成交表1资料来源：上海黄金期货交易所网 我国黄金市场在监督管理方面现主要由金融监管部门监管和市场自律。金融监管部门主要包括：中国人民银行、中国银监会、中国证监会；市场自律指的是上海黄金交易所和上海期货交易所由其章程和会员管理办法自动对其会员进行约束。 二、我国黄金市场存在的问题虽然我国黄金市场发展迅速但是与国际成熟市场相比还是有一定差距的。 （一）、相关法规滞后及多头监管模式效率低。尽管国务院于2001年正式启动了黄金管理体制改革，但是，现今人民银行对黄金市场的监测和管理主要还是依据国务院于1983年颁布的中华人民共和国金银管理条例和中国人民银行于2001年颁布的关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知等若干行政性规定。这些规定已经跟不上我国目前快速发展的黄金市场的的步伐，造成人民银行基层行在对黄金市场监测和管理中的依据不明、职责不清。此外，按现行规定，国内黄金及黄金市场的监管部门是人民银行，而商业银行个人黄金投资理财业务的主管部门是银监会，黄金期货的监管部门是证监会，一般黄金生产及首饰经销的业务监管部门则是国家工商行政管理总局。这种多头管理很容易导致监管的真空地带，并且造成市场管理混乱，从而影响监管部门对市场的监管力度，进一步影响市场的健康发展； （二）、黄金市场结构不完善。与国际成熟的黄金市场相比，目前我国黄金市场结构不完善表现在两方面：一方面是市场交易体系结构不完善，主要体现在我国黄金衍生品市场缺位问题上。在成熟的市场，衍生品交易比例占到交易总量的90%以上，但中国黄金市场尚未对此市场进行开发，这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充分的现状，从而影响市场资源配置的效率。另一方面是市场交易主体结构不完善，严重缺乏有实力的大型做市商，从而影响了市场资源的配置效率。这可以从上海黄金交易所会员的构成结构中体现出来。截至2009年6月，上海黄金交易所已有162家会员单位，其中主要以生产商、加工制造商等黄金企业为主，有129家，而具有投资性质的金融类会员只有25家，缺乏活跃市场的经纪商和做市商； （三）、中国黄金价格尚未融入国际黄市场价格体系。目前，中国在实物黄金黄金原料和产品的进出口贸易方面，仍然存在较为严格的进出口管制，从而导致中国黄金市场不得不被动接受国际市场的定价机制。国际市场的黄金价格也难以反映目前中国黄金生产供求的真实情况，从而使得中国黄金市场成为国际黄金市场的附属市场。 （四）、影响黄金市场价格波动的因素不确定性强。黄金受到很多不确定因素的影响且反应明显，如政治、经济、原油价格和美元汇率等。一般来说政治因素具有偶然性、突发性，市场对其敏感度较高，反映在黄金价格上波动上往往夸张于其对经济的真实影响。二次世界大战、伊拉克战争时期黄金的价格呈不懂程度上扬。经济因素影响黄金价格的主要有利率调整、通货膨胀、对外贸易财政赤字、金融市场的行情。原油价格与会昂黄金价格呈正相关性，而美元的稳定性与黄金价格呈负相关。近年来美元持续走低是导致黄金持续涨价的关键因素。基本的供需因素如下： 1.供给因素：（1）黄金现存量，大约为130000吨，其中约60000掌握在政府和投资人的手里，约60000吨以珠宝、工艺品的形势存在，其他形式的占10000吨左右。黄金存量仅以每年2%的速度增加着，与各大国的货币增发量相比微乎其微；（2）随着科学技术的进步，黄金的开采成本正在逐渐下降，但随着高新技术产业的告诉发展，在生产原料上越来越的使用黄金和各种贵金属，也使得黄金需求增长；（3）黄金生产国的国情稳定，如果黄金生产国国家政权更替，爆发战争等导致黄金供给不足，如南非动乱；（4）央行抛售黄金，各国中央银行作为世界上黄金最大的储备集体，除美国外其他各国皆有或多或少的减少黄金储备的倾向。 2.需求因素：（1）黄金从古至今都是人们最信赖的通货，其保值作用无需赘言。国家的黄金储备即可防备通货膨胀又能调节市场。对普通人而言，通货膨胀情况下投资黄金是首选的保值手段，以布雷顿森林体系的瓦解为最。（2）投机者在市场中利用人们的期望和期货交易体制，人为的制造需求，导致虚假繁荣。在这些沽空和补进中总能看到代表国际游资的对冲基金的身影。 三、具体实例分析 泡沫指的是因投机行为过度活跃，造成金融证券、房地产等市场价格脱离实际价值大幅上涨，造成表面繁荣的经济现象。 简单来说就是价格脱离价值。在我国经济繁荣景气的大背景下，投资者手中有大量的资金投向市场，以黄金期货市场为例试分析市场是否有虚假繁荣的现象。 以Au9995为例，2010年12月13日到12月24日上海黄金交易所十个交易日的黄金期货价格序列，假设投资者在27日以298.50元/g的价格卖出，参考Au9995的最高值302.08元/g，无风险利率为8%。S=302.08 X=298.50 r=0.08 T-t=10256=0.039063收盘价格相对价格每日收益ui0299.061299.181.000400.000402301.001.006080.006063298.470.99159-0.008454298.080.99869-0.001315297.530.99815-0.001856299.351.006730.006717298.790.99813-0.001878298.720.99977-0.000239297.150.99474-0.0052710298.341.004000.00399表2ui=0.00040+0.00606+0.00399=0.00182 ui2=0.000206s = （0.000206/9-0.001822/109）=0.014351交易波动率 =s/=10.31% Black Scholes模型是描述权益类证券的一个数学模型，假设权益类证券价格是一个动态过程Black-Scholes公式：D1=（302.08/298.50）+10/256（0.08+2/2）/ 10/256=0.74862D2=D1- 10/256=0.72824理论价格 C=302.08N（D1）-298.56e-0.0810/256 N（D2）=19.35210泡沫度公式 =（302.08-190.35）/302.08=36.99%说明这短时间内黄金期货市场虚假繁荣的可能性很高，投资风险较大，市场内的套利者可能较多，投资需谨慎。如果黄金期货市场泡沫破裂，那么与期货市场联系密切的现货市场也将遭受损失，从而影响整体黄金市场的健康发展。 四、进一步发展我国黄金交易市场的措施（1） 、完善相关法律法规。我国的黄金市场作为后起之秀发展快速，与之相对的是新的问题层出不穷，尽快完善法制建设，是市场规范化标准化以法律的强制约束力为市场健康发展打下坚实基础；（2） 丰富交易品种。黄金的保值作用使其成为人们在经济不平稳时规避风险的首选，目前由于国际金融市场动荡，世界局部战争等因素的影响，投资者对黄金产品的投资意向越来越浓，与之相比国内的投资渠道相对匮乏，应加快改革步伐、积极创新、拓宽交易渠道、降低交易成本、提高交易效率，使更多的投资人士进入黄金市场；（3） 对外开放。黄金作为全世界公认的硬通货其价格是由国际市场决定的，闭门造车出门不合辙，应加大开放力度，与国际接轨。我国的黄金年产率年递增12%，而黄金需求量年增长率为25%，我国的黄金产量虽多缺不能满足自己市场的需求，这就需要政府通过税收政策鼓励原料黄金的进口同时采取积极有效的措施提高黄金储