瓶装饮用水项目财务分析报告

泓域咨询MACRO/ 瓶装饮用水项目财务分析报告包装饮用水是指密封于符合食品安全标准和相关规定的包装容器中,可供直接饮用的水，包装饮用水分为饮用纯净水和其他饮用水两类。从2017年全国饮料行业销售收入来看，包装饮用水、果蔬汁饮料、蛋白饮料收入合计约占饮料市场的59%，其中，包装饮用水占21%，较为领先。碳酸饮料和固体饮料占据23%，以茶饮料领衔的其他6类饮料产品占据剩余18%的市场份额。目前，我国消费包装饮用水的人口已占总人口的30以上，说明相当一部分人群开始以包装饮用水作为日常的饮水来源。从全国总产量上来看，近年我国包装饮用水占全部饮料产量比重持续扩大，从2014年的46.87%一路上涨至2017年底的52.41%。我国桶装水产量呈增长趋势，2013年后增速放缓，2017年我国桶装水产量为9535.73万吨，同比增长0.82%，中国成为全球最大的生产消费国，但包装饮用水产量增长率已接近5年中的最低点。分区域来看，2017年中国包装饮用水产量中南地区最多，占比38%；其次是西南地区，占比达到20%；华东地区位居第三，占比为17%；东北、华北、西北地区产量较少，占比均低于15%。分省份来看，2017年，全国前十省市包装饮用水产量排名分别是广东、四川、河南、吉林、贵州、浙江、山东、湖北、陕西和湖南。其中，广东省排名第一位，2017年包装饮用水产量为1620.2万吨，位居全国榜首，是国内包装饮用水产量最多的省份。包装饮用水最本质的特点：简单。无需添加、无色透明，但当供应差距不断缩小或者说发展相对稳定成熟时，越简单的产品遇到的挑战就越难解决，所以市场竞争激烈，需要靠产品的差异化解决营销问题。产品差异化主要体现在品牌文化、产品包装装潢、产品即饮和使用的便利性包装。就目前情况来看，中国包装饮用水主要有四个发展趋势：1.高端化在消费意愿走强的背景下，高端产品受市场追捧，高价水获得增长机遇。高端化包装水产品策略可以着力于优质水源、产品可追溯、高端包装等方面，企业则应把握消费升级趋势，从包装设计、清淡口味、与消费者情感联系等几方面保持品牌竞争力、推动产品销量持续增长。2.一次性大桶水及袋装水随着品质消费潜能的释放，具有多场景使用优势的大包装水重要性有所上升，5L水进入高速发展时期。2017年，5L大包装水市场份额增速超过13%。出于家庭消费多种因素的影响，近年家庭用包装饮用水中，大桶水依旧是主角，但大包装水及袋装水也会成为重要的补充，袋装水还需要在技术上取得突破。3.含气和充气矿泉水含气矿泉水通常以优质水源与独特口感受到消费者青睐。相较德国、意大利、俄罗斯等气泡水饮用大国，中国含气和充气天然矿泉水市场份额较小，具有广阔的发展空间。4.包装创新由于消费升级、消费者健康意识和产品包装创新的不断提升，包装水包装容器系列设计及包装轻量化可为品牌制造销售亮点。一、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资5479.68(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1406.82万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6886.50万元，其中：固定资产投资5479.68万元，占项目总投资的79.57%；流动资金1406.82万元，占项目总投资的20.43%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2389.87万元，占项目总投资的34.70%；设备购置费2253.68万元，占项目总投资的32.73%；其它投资836.13万元，占项目总投资的12.14%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=5479.68+1406.82=6886.50（万元）。二、资金筹措全部自筹。三、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷55.00%,计划收入6257.35万元，总成本5476.91万元，利润总额-5928.07万元，净利润-4446.05万元，增值税199.02万元，税金及附加99.41万元，所得税-1482.02万元；第二年负荷80.00%,计划收入9101.60万元，总成本7297.29万元，利润总额-7384.44万元，净利润-5538.33万元，增值税289.48万元，税金及附加110.27万元，所得税-1846.11万元；第三年生产负荷100%，计划收入11377.00万元，总成本8753.59万元，利润总额2623.41万元，净利润1967.56万元，增值税361.85万元，税金及附加118.95万元，所得税655.85万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入11377.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=361.85万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用8753.59万元，其中：可变成本7281.52万元，固定成本1472.07万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加118.95万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2623.41（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2623.4125.00%=655.85（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2623.41（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2623.4125.00%=655.85（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2623.41万元，缴纳企业所得税655.85万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2623.41-655.85=1967.56（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=38.09%。（2）达产年投资利税率=45.08%。（3）达产年投资回报率=28.57%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入11377.00万元，总成本费用8753.59万元，税金及附加118.95万元，利润总额2623.41万元，企业所得税655.85万元，税后净利润1967.56万元，年纳税总额1136.65万元。四、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.00年。本期工程项目全部投资回收期5.00年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。五、综合评价1、我国高度重视中小企业发展，密集出台了一系列政策措施，取消和调整一批行政审批项目，实施“三证合一”登记制度，加大小微企业增值税、营业税，以及所得税优惠力度；金融管理部门引导银行业金融机构加大对小微企业信贷支持力度，实现小微企业贷款增速、户数、申贷获得率“三个不低于”目标；财政资金转变支持方式，开展小微企业创业创新基地城市示范。要激发中小企业创业创新活力，就是要鼓励创办小企业，开发新岗位，以创业促就业，力争使中小企业数量持续增加，向社会提供更多的就业机会和岗位。要最大限度减少对微观事物的管理，市场机制能有效调节的经济活动一律取消审批，对保留的行政审批事项规范管理、提高效率；直接面对基层、量大面广、属于能交由市场解决或交由地方管理更方便有效的经济社会事项，一律下放地方和基层管理。同时，注重放管结合，切实防止审批事项边减边增、明减暗增现象发生。进一步加大商事制度改革的政策宣传。尽快建立与商事制度改革相配套的后续市场监管体系，加强部门间的沟通衔接，明确监管责任，规范监管行为。2、项目场址周围大气、土壤、植物等自然环境状况良好，无水源地、自然保护区、文物景观等环境敏感点；项目承办单位对建设期和生产经营过程中产生的“三废”进行综合治理达标排放，对环境影响程度较小，职工劳动安全卫生措施有保障。投资项目通过对主要生产工艺和设备从投资经济性和先进性两方面进行综合比较、分析，选用的设备均具有当今国内外先进水平，具有生产效率高、性能稳定可靠等优点。3、供给体系质量与消费升级需求不匹配，加剧结构性供需失衡。一是高质量、高附加值产品的供给能力不足。2010年以来，我国稳居全球制造业产出第一大国，有100多种消费品产量居全球首位；但我国却是高端消费品进口大国，2016年我国消费者奢侈品消费有77%发生在境外 ，“弱品质”成为我国高端购买力严重外流的主要因素。二是自主品牌建设明显滞后。在2017年全球机械500强 榜单中，我国大陆共有89家机械企业入选，低于美国的140家和日本的105家，也低于2015年的92家和2016年的95家，我国机械领域的品牌与世界级品牌仍有较大差距。我国品质品牌建设明显滞后于经济发展，有效供给难以满足消费升级需要，长此以往，将导致高端消费外流，制约我国工业转型升级，进一步加剧结构性供需失衡矛盾。4、本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率38.09%，投资利税率45.08%，全部投资回报率28.57%，全部投资回收期5.00年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。瓶装水是密封于符合食品安全标准和相关规定的瓶装容器中，可供直接饮用，不含糖的水。按照水质的不同，瓶装水被划分为纯净水、天然水、矿物质水和天然矿泉水四大类别，其中天然矿泉水在性质对比中表现最佳。我国瓶装水行业发展最早可追溯至1930年，标志性事件是青岛建立了第一家生产我国第一家矿泉水生产厂商崂山瓶装矿泉水厂。在80年代以前，青岛崂山一直是我国唯一的一家瓶装矿泉水生产企业，年产量在1000吨左右徘徊。1982年，国家将饮料列为计划管理产品，瓶装水也位列其中，标志着我国瓶装水行业的发展步入起步阶段。同时，改革开放带来居民生活水平上升，瓶装水消费被激发，市场逐渐兴盛。瓶装水的品类也日渐丰富，出现了第一瓶纯净水。1990年以后，我国经济规模不断扩大，继续推动瓶装水市场增长，并涌现出怡宝、景田、娃哈哈、农夫山泉等优秀品牌。进入21世纪，瓶装水行业仍规模保持近10%的增长，各瓶装水生产厂商也开始发力高端。目前，瓶装水行业仍处在增量阶段，但增速较发展期有所放缓，瓶装水市场竞争愈发激烈，产品呈现多元化、细分化的趋势。企业通过推出差异化产品来提升竞争优势，针对不同场景、不同需求推出新型瓶装水。从零售数据来看，近年来，我国瓶装水行业市场零售额、零售量呈现稳步增长。从2013年到2018年，我国瓶装水零售额逐年上涨，由2013年的1200亿，到2016年突破1500亿大关，增长至2018年的1900亿，复合年增长率高达11.1%。瓶装水零售量则从2012年的5009万吨增长到2017年的10066万吨，复合年增长率高达14.98%。此外，瓶装水市场的崛起，令其在2012年起便超过碳酸饮料，成为软饮料中市占率第一的子行业。根据尼尔森数据统计，2017年，瓶装水在软饮料市场份额高达29.4%，而同期碳酸饮料仅为17.9%。根据定位差异，我国瓶装水行业可分为四个梯队：第一梯队是进口和国产的高端天然矿泉水，售价基本在5元/500ml以上，主要包括依云、巴黎水、西藏5100、昆仑山等品牌，这一梯队的企业通常规模较小但增长迅速。第二梯队是大众天然矿泉水品牌，典型的代表是景田百岁山，这一梯队的产品多定位于3-5元。第三梯队是纯净水和其他饮用水中相对高端的产品，目前，怡宝和农夫山泉这两个品牌在国内市场份额最高。第四梯队则是2010年之前的主流产品，主要是康师傅、娃哈哈等主打矿物质水的品牌。具体市场份额来看，我国瓶装水行业集中度较高，华润怡宝、农夫山泉、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露六大品牌占据了八成的份额。其中，农夫山泉、华润怡宝市场占率超过20%，分别达26.5%、21.3%。从产品结构来看，我国瓶装水目前仍以中低端产品为主，中低端占比约70%。然而随着消费升级的演进，瓶装水产业高端化趋势明显，主要体现在高端瓶装水的占比提升且增速显著高于低端瓶装水，以高端瓶装水代表矿泉水为例，2017和2018年矿泉水增速分别为17%和10%，而低端纯净水增速仅为11%和5%。另一方面，进口高端瓶装水产品数额不断增长。数据显示，我国瓶装水的进口金额从2014年的2652万元增长至2018年的6810万元，复合年增长率高达26.58%，说明我国对高端进口水的需求不断提升。六、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1286.161714.871592.381531.146124.552主营业务收入1167.341556.451445.271389.685558.742.1瓶装饮用水(A)385.22513.63476.94458.601834.382.2瓶装饮用水(B)268.49357.98332.41319.631278.512.3瓶装饮用水(C)198.45264.60245.70236.25944.992.4瓶装饮用水(D)140.08186.77173.43166.76667.052.5瓶装饮用水(E)93.39124.52115.62111.17444.702.6瓶装饮用水(F)58.3777.8272.2669.48277.942.7瓶装饮用水(.)23.3531.1328.9127.79111.173其他业务收入118.82158.43147.11141.45565.81上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元6124.55完成主营业务收入万元5558.74主营业务收入占比90.76%营业收入增长率（同比）31.45%营业收入增长量（同比）万元1465.39利润总额万元1693.87利润总额增长率17.38%利润总额增长量万元250.82净利润万元1270.40净利润增长率13.83%净利润增长量万元154.33投资利润率41.90%投资回报率31.43%财务内部收益率24.60%企业总资产万元16493.40流动资产总额占比万元28.13%流动资产总额万元4639.49资产负债率40.48%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米18882.7728.31亩1.1容积率1.421.2建筑系数60.54%1.3投资强度万元/亩193.561.4基底面积平方米11431.631.5总建筑面积平方米26813.531.6绿化面积平方米1759.59绿化率6.56%2总投资万元6886.502.1固定资产投资万元5479.682.1.1土建工程投资万元2389.872.1.1.1土建工程投资占比万元34.70%2.1.2设备投资万元2253.682.1.2.1设备投资占比32.73%2.1.3其它投资万元836.132.1.3.1其它投资占比12.14%2.1.4固定资产投资占比79.57%2.2流动资金万元1406.822.2.1流动资金占比20.43%3收入万元11377.004总成本万元8753.595利润总额万元2623.416净利润万元1967.567所得税万元1.428增值税万元361.859税金及附加万元118.9510纳税总额万元1136.6511利税总额万元3104.2112投资利润率38.09%13投资利税率45.08%14投资回报率28.57%15回收期年5.0016设备数量台（套）9317年用电量千瓦时603572.9918年用水量立方米10676.8919总能耗吨标准煤75.0920节能率25.70%21节能量吨标准煤22.4322员工数量人216区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元168506.52同期产值万元144541.53同比增长16.58%从业企业数量家870规上企业家19从业人数人43500前十位企业产值万元75390.82去年同期63535.16万元。1、xxx公司（AAA）万元18470.752、xxx科技公司万元16585.983、xxx（集团）有限公司万元9800.814、xxx科技发展公司万元8292.995、xxx有限公司万元5277.366、xxx集团万元4900.407、xxx（集团）有限公司万元376.958、xxx科技发展公司万元3091.029、xxx有限公司万元2940.2410、xxx集团万元2261.72区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元36820.561.1同期增加值万元33070.381.2增长率11.34%2行业净利润万元20836.172.12016年净利润万元17392.462.2增长率19.80%3行业纳税总额万元55131.163.12016纳税总额万元48415.883.2增长率13.87%42017完成投资万元59239.764.12016行业投资万元13.25%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值196661.76223479.27253953.722利润总额68673.2578037.7888679.293净利润23957.5627224.5030936.934纳税总额15192.1517263.8119617.975工业增加值63320.8571955.5181767.636产业贡献率9.00%13.00%14.94%7企业数量104412741631土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程8082.168082.1618231.2218231.221787.431.1主要生产车间4849.304849.3010938.7310938.731108.211.2辅助生产车间2586.292586.295833.995833.99571.981.3其他生产车间646.57646.571057.411057.41107.252仓储工程1714.741714.745578.505578.50397.772.1成品贮存428.69428.691394.631394.6399.442.2原料仓储891.66891.662900.822900.82206.842.3辅助材料仓库394.39394.391283.061283.0691.493供配电工程91.4591.4591.4591.457.343.1供配电室91.4591.4591.4591.457.344给排水工程105.17105.17105.17105.176.564.1给排水105.17105.17105.17105.176.565服务性工程1086.001086.001086.001086.0077.445.1办公用房452.63452.63452.63452.6336.205.2生活服务633.37633.37633.37633.3740.646消防及环保工程306.37306.37306.37306.3724.586.1消防环保工程306.37306.37306.37306.3724.587项目总图工程45.7345.7345.7345.7353.497.1场地及道路硬化2916.47585.70585.707.2场区围墙585.702916.472916.477.3安全保卫室45.7345.7345.7345.738绿化工程1007.3135.26合计11431.6326813.5326813.532389.87节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤75.091.1年用电量千瓦时603572.991.2年用电量吨标准煤74.181.3年用水量立方米10676.891.4年用水量吨标准煤0.912年节能量吨标准煤22.433节能率25.70%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元4042.231.1完成比例58.70%2完成固定资产投资万元3178.722.1完成比例78.64%3完成流动资金投资万元863.513.1完成比例21.36%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1471.2人均年工资万元5.841.3年工资额万元845.742工程技术人员工资2.1平均人数人322.2人均年工资万元6.142.3年工资额万元179.883企业管理人员工资3.1平均人数人93.2人均年工资万元7.383.3年工资额万元70.334品质管理人员工资4.1平均人数人174.2人均年工资万元5.824.3年工资额万元86.835其他人员工资5.1平均人数人115.2人均年工资万元4.475.3年工资额万元62.466职工工资总额万元1245.24固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2389.872253.68193.565479.681.1工程费用万元2389.872253.688587.041.1.1建筑工程费用万元2389.872389.8734.70%1.1.2设备购置及安装费万元2253.682253.6832.73%1.2工程建设其他费用万元836.13836.1312.14%1.2.1无形资产万元441.66441.661.3预备费万元394.47394.471.3.1基本预备费万元203.42203.421.3.2涨价预备费万元191.05191.052建设期利息万元3固定资产投资现值万元5479.685479.68流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元8587.044459.576691.338587.048587.048587.041.1应收账款万元2576.111416.862060.892576.112576.112576.111.2存货万元3864.172125.293091.333864.173864.173864.171.2.1原辅材料万元1159.25637.59927.401159.251159.251159.251.2.2燃料动力万元57.9631.8846.3757.9657.9657.961.2.3在产品万元1777.52977.641422.011777.521777.521777.521.2.4产成品万元869.44478.19695.55869.44869.44869.441.3现金万元2146.761180.721717.412146.762146.762146.762流动负债万元7180.223949.125744.187180.227180.227180.222.1应付账款万元7180.223949.125744.187180.227180.227180.223流动资金万元1406.82773.751125.461406.821406.821406.824铺底流动资金万元468.94257.92375.15468.94468.94468.94总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6886.50125.67%125.67%100.00%2项目建设投资万元5479.68100.00%100.00%79.57%2.1工程费用万元4643.5584.74%84.74%67.43%2.1.1建筑工程费万元2389.8743.61%43.61%34.70%2.1.2设备购置及安装费万元2253.6841.13%41.13%32.73%2.2工程建设其他费用万元441.668.06%8.06%6.41%2.2.1无形资产万元441.668.06%8.06%6.41%2.3预备费万元394.477.20%7.20%5.73%2.3.1基本预备费万元203.423.71%3.71%2.95%2.3.2涨价预备费万元191.053.49%3.49%2.77%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元5479.68100.00%100.00%79.57%5建设期间费用万元6流动资金万元1406.8225.67%25.67%20.43%7铺底流动资金万元468.948.56%8.56%6.81%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6257.359101.6011377.0011377.0011377.001.1万元6257.359101.6011377.0011377.0011377.002现价增加值万元2002.352912.513640.643640.643640.643增值税万元199.02289.48361.85361.85361.853.1销项税额万元1820.321820.321820.321820.321820.323.2进项税额万元802.161166.781458.471458.471458.474城市维护建设税万元13.9320.2625.3325.3325.335教育费附加万元5.978.6810.8610.8610.866地方教育费附加万元3.985.797.247.247.249土地使用税万元75.5375.5375.5375.5375.5310税金及附加万元99.41110.27118.95118.95118.95折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2389.872389.87当期折旧额1911.9095.5995.5995.5995.5995.59净值477.972294.282198.682103.092007.491911.902机器设备原值2253.682253.68当期折旧额1802.94120.20120.20120.20120.20120.20净值2133.482013.291893.091772.891652.703建筑物及设备原值4643.55当期折旧额3714.84215.79215.79215.79215.79215.79建筑物及设备净值928.714427.764211.973996.183780.393564.604无形资产原值441.66441.66当期摊销额441.6611.0411.0411.0411.0411.04净值430.62419.58408.54397.49386.455合计：折旧及摊销4156.50226.83226.83226.83226.83226.83总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元5473.593010.474378.875473.595473.595473.592外购燃料动力费万元451.31248.22361.05451.31451.31451.313工资及福利费万元1245.241245.241245.241245.241245.241245.244修理费万元25.8914.2420.7125.8925.8925.895其它成本费用万元1330.73731.901064.581330.731330.731330.735.1其他制造费用万元348.71191.79278.97348.71348.71348.715.2其他管理费用万元345.61190.09276.49345.61345.61345.615.3其他销售费用万元677.03372.37541.62677.03677.03677.036经营成本万元8526.764689.726821.418526.768526.768526.767折旧费万元215.79215.79215.79215.79215.79215.798摊销费万元11.0411.0411.0411.0411.0411.049利息支出万元-10总成本费用万元8753.595476.917297.298753.598753.598753.5910.1可变成本万元7281.524004.845825.227281.5