西屋股权遭东芝抛售为哪般.doc

西屋股权遭东芝抛售为哪般？作者：温鸿钧 西屋电气一向以持有世界先进的AP1000核电技术而声名远扬。但2012年年底，其母公司东芝公司却在忙着抛售它持有的西屋电气36%的股权。目前，东芝公司共持有西屋电气87%的股权。 2012年12月28日，东芝公司总裁佐佐木则夫接受媒体采访时表示，东芝公司正在与3家公司谈判出售西屋电气16%的股权；也正在与芝加哥桥梁钢铁公司(Chicago Bridge& Iron Co)等3家公司商谈出售另外20%的股权。实际上，这并非西屋电气第一次被母公司东芝公司出售其股权，它甚至面临过几乎被易主的重大变故。既然，西屋电气拥有世界先进的AP1000核电技术，东芝公司为什么不增持其股权，反而要减持呢？为什么买家又不积极呢？西屋电气的前世今生1886年，火车空气制动闸发明者乔治威斯汀豪斯（George Westinghouse），在美国匹兹堡市建立了西屋公司，致力于发展美国电气工业。西屋公司当时所看好的交流电，最终战胜了爱迪生公司（即后来的GE）所看好的直流电，成为西方工业世界的主要电力传输和利用形式。西屋公司由此也一举成功。西屋公司的主产品是大型电力设备，尤其是大型汽轮发电机等。西屋公司抓住了二战及战后恢复建设这个战略机遇期，产业迅速发展，技术水平大幅提升。二十世纪六七十年代，西屋公司下属的核电事业部门西屋电气开发的压水堆核电技术，独占鳌头，占领了一半以上的世界核电市场。德国、法国、日本等国所研发的压水堆机型，源头都来自西屋电气。这是西屋电气最辉煌的时期。好景不长，二战后，西屋公司不敌其他工业国家(尤其是日本)的企业在电子产品市场的扩张，被迫在20世纪70年代彻底退出冰箱、洗衣机等家用电器产品市场。同时期，西屋公司因发生了汽轮发电机质量事件，丧失了大片市场，被逼走上漫长的重组之路。数次易手之后，1993年，曾在百事可乐供职的迈克尔乔丹接任西屋公司的CEO，转而对西屋公司进行重大结构调整，把重点转向广播网络(包括18个广播电台和5家电视台)、国防电子产品、电气控制和电力设备等产业。在这次结构调整中，作为西屋公司根基的电气类事业部门几乎被出售殆尽：热电事业部出售给了英格索兰公司(Ingersoll-Rand)，火力发电事业部出售给了德国西门子公司。最后，甚至西屋公司的名称都改为了哥伦比亚广播公司（CBS）。而西屋公司的核电事业部西屋电气虽未被出售，但也成了不受母亲待见的孩子。20世纪90年代的西屋电气，努力开展以美国核电用户要求文件（URD）为指导的新核电机型研发，以非能动安全的革新理念，提出了单机装机容量60万千瓦的核电机型AP600的设计概念，进行了大量的设计研究、试验和验证，并在1998年获得了美国核管理委员会（简称NRC）颁发的设计认证证书。西屋电气广泛推销AP600，虽获得了好评，但无定单，其研发投入无法回收，又缺少母公司的支持，陷入了困境。1999年3月，英国核燃料公司（简称BNFL）以11亿美元收购了西屋电气，1999年12月，又以4.85亿美元收购了美国ABB-CE公司，将二者合并为自己的子公司。西屋电气由此变为英国公司的子公司。在21世纪的头几年，西屋电气利用AP600的反应堆技术和原ABB-CE的50万千瓦压水堆环路技术，研发了第三代核电机型AP1000。AP1000克服了AP600单机容量小的缺点，但同时也必须要通过重要的试验验证才能投入工程应用。但BNFL因其所拥有的英国石墨气冷堆退役，收入大降，难以支持AP1000的试验验证。此后，BNFL的财务状况进一步恶化，决定出售西屋电气。然而西屋电气因几年来没有明显的业绩，只能以大约18亿美元的保本价格出售。东芝接手BNFL正为无法把西屋电气卖出个好价钱而犯愁时，中国开始对三代核电机型进行招标，并对AP1000偏好有加。在如此情景下，参与收购西屋电气的竞标公司也随之增加，投标价格大幅上涨。比如，日本三菱公司曾将投标价由最初的17.8亿美元，上涨到30亿美元。西屋电气因有美国“血统”，掌握了敏感的核技术，因而也受到了美国政府的干预。时任美国总统的小布什给时任英国首相的布莱尔施压，要求出售给美国通用电气公司（GE）。但日本东芝公司在2006年开出了54亿美元的竞标价格。面对如此诱惑，BNFL最终还是将西屋电气出售给了东芝公司。不过，迫于美国政府的压力，东芝公司将20%的西屋电气股权以10.8亿美元的价格出售给美国绍尔公司（Shaw），并且答应保留西屋电气高层的独立经营权。此外，东芝公司还将3%的西屋电气股权出售给日本IHI公司。最终，东芝公司持有西屋电气77%的股权，成为控股公司。2007年8月，哈萨克斯坦的核能公司Kazatomprom以5.4亿美元从东芝公司购得西屋电气10%的股权。东芝公司持股比例降至67%。2006年，中方选择了AP1000，并把其定为中国核电发展的主要方向。在中方建设4台AP1000核电项目的带动下，西屋电气完成了AP1000之前应完成但尚未完成的大量科研、试制、验证、关键设备研发设计考验等任务；在首台AP1000核电机组建设中，还要替西屋电气完成一批大型ITAAC（检查、测试、分析、验收标准）试验验证工作。中方项目的开展，不仅使西屋电气的收入大增，还使AP1000拿到了国际市场所认可的四个权威证书：2011年底，获得NRC AP1000（19版）设计认证证书；2011年底，获得英国核监管机构对AP1000安全审评的临时验收证明；2012年2月、4月，美国Vogtle和VC Summer两个AP1000项目，获得NRC颁发的建造和营运联合许可证。西屋电气和AP1000的国际声望由此迅速提升，成为国际市场竞争中的热门投标者，气势咄咄逼人，哪儿有招标，就在哪儿出现。有媒体评论说，中国冒极大风险和超常规的支持行动，挽救了西屋电气。屡战屡败2011年7月，立陶宛宣布其Visaginas核电项目决定采用日立-GE的单机装机容量135万千瓦的ABWR核电机型。参与竞标的AP1000由此落败。2011年10月，白俄罗斯决定将其第一核电项目Ostrovets交予俄罗斯AtomStroyExport公司总承包建设两台俄罗斯AES-2006机组。这意味着此前参与竞标的西屋电气、法国阿海珐（Areva）出局。2012年10月末，在竞购英国的能源公司Horizon中，东芝公司又败给日立公司；同时，因在英国核电市场屡屡受挫，东芝公司决定西屋电气永远退出英国的新建核电计划。目前，在捷克的泰梅林核电扩建项目和波兰第一核电厂项目中，西屋电气的竞争态势明显处于下风。甚至，一些正在招标的核电项目，邀请了诸多供应商参与竞标，比如，芬兰的奥尔基洛托4号核电项目、约旦第一核电厂项目都未邀请西屋电气参与竞标。在美国国内，美国能源部推出小型模块反应堆发展计划，招标选定核电机型给予财政补助。在第一轮招标中，西屋电气推出按AP1000非能动安全设计理念设计的25万千瓦的小型模块堆SMR，败给了鲍威技术有限公司（B&W）的mPower核电机型。西屋电气在最近几年的国际核电项目竞标中，雷声大雨点小，除美国本土外，未取得任何订单。但就是上述获得NRC颁发的建造和营运联合许可证的两个AP1000项目Vogtle和VC Summer，进展也非常不顺利。据业主南方核电公司在2011年8月份称， Vogtle核电站将在2011年底正式开工。但至今过去一年多了，还未开工。这其中原因包括项目预算巨幅超支、某些设计无法得到监管部门的批准等等。业绩缘何不佳造价太高。西屋电气在推销AP1000时称，由于采用非能动安全和简化设计的理念，由此节省了大量的泵、阀、管道、电缆等，造价最低，经济性最好。但现实是AP1000变成了全球造价最高、最昂贵的核电机型。中国的二代改进机型，每千瓦比投资不到2000美元；俄罗斯的AES系列、韩国的APR1400核电机型和日本的ABWR核电机型，每千瓦比投资为35005500美元。就是造价昂贵的法国EPR核电机型每千瓦比投资为 50007000美元，也要低于AP1000每千瓦高达60008000美元的比投资。美国准备建设的一些AP1000项目造价也非常高昂。例如，上述Vogtle核电项目计划建设两台AP1000机组，总造价140亿美元，每千瓦比投资高达6360美元。但据美国有关媒体报道，该项目尚未正式开工已超支近15亿美元。为帮助业主解决筹资问题，奥巴马总统支持美国能源部批准给该项目83.3亿美元的政府贷款担保，担保费率为11.6%，增加融资成本近10亿美元。另外增加的费用还有，反应堆安全保护壳设计变更设计费6亿美元，结构模块设计变更设计费0.74亿美元，关键路经延迟赔偿金2.44亿美元。以上共计增加约33亿美元，总投资将增加到174亿美元，每千瓦比投资上涨到7273美元，造价是我国在建二代改进型核电机组的3.5倍。据英国卫报2012年7月报导称，中国国家核电技术公司与英国能源部进行了高级别会谈，拟在英国建设5台AP1000核电机组，涉及总投资350亿英镑，折算比投资高达约每千瓦1万美元。这是我国二代改进型核电机组造价的5倍。AP1000高昂的造价，使一般国家无法承受。这是西屋电气在市场竞争中失败的最直接原因。人们对AP1000的成熟性、安全性，尚未消除疑虑。西屋电气虽然宣传称AP1000完全采用了成熟的技术，是安全性最好的机型。但是，由于基于完全非能动设计产生的新技术、新设备，或未经试验验证，或考验时间不够，都可能成为安全隐患，比如，屏蔽泵考验时间太短；英国核安全机构认为暴破阀在反应堆上不能使用，要找替代办法。目前因1台AP1000也尚未建成，未经首堆工程整体验证，西屋电气仅仅凭解释是没有用的，最终要靠事实证明才能消除这些疑虑。2011年底至2012年初，AP1000虽取得了上述四证，但这是通过程序性工作取得的，并不是实际解决了安全技术问题，难于消除疑虑。比如，NRC颁发AP1000（19版）设计认证证书是降低了门槛，把ITAAC问题推迟到反应堆运行前批准。还有上述两个建造营运许可证的颁发，把32个不满足审批条件的问题，作为批准后再补批来解决。西屋电气屡被易手，造成营养不良。西屋电气开发销售新核电机型AP600、AP1000的这20年，正是西屋电气被屡屡易手的20年。这使得正当新核电机型的研发、验证和示范需要母公司给予大力支持时，却缺少支持，使研发进展缓慢，无法深入，安全技术攻关迟迟得不到解决，延迟了核监管机构的审批发证。这使得20世纪的AP600，落后于GE的ABWR核电机型、ABB-CE的System 80+核电机型，因而一直未找到买家，研发投入的资金无法收回。本世纪头5年，西屋电气研发的AP1000需要更多的资金支持，其当时的母公司BNFL因资金紧张无法支持，影响了NRC的审查发证。最近几年，核电市场竞争的热点已由“追求先进”变成经济上“能否承受”，协助建设方解决筹资问题是关键，供应商的综合实力成为中标的关键因素。西屋电气的筹资能力要依靠母公司，但因母公司实力有限，又加上“双重国籍”的管理模式，使得该问题难以解决。西屋电气的理念存在缺陷。西屋电气的理念过于固执，封闭在过去辉煌时期形成的公司理念中，难以跳出，把事情想得太简单、太理想了。在20世纪末，西屋电气独出心裁，开发革新型核电机型，把非能动安全的设计思想绝对化，完全排斥能动安全，企图一步到位，称霸世界。但它的片面追求先进性、牺牲经济性的做法，给新核电机型带来了一批新的安全技术问题（非能动余热排出能力等）和新研发设计的设备安全性问题（屏蔽泵、暴破阀等）。这增加了研发难度，延缓了研发进程，增加了工程投资。接手后的新一轮抛售2011年，美国绍尔公司因对西屋电气的核电事业前景存有疑虑和其自身的财务困难，欲将持有的20%的西屋电气股权退回给东芝公司。此前，绍尔公司购入的20%西屋电气股权的交易条件包括一项“卖出期权”，即它有权在2012年10月前的任何时间要求东芝回购这部分股权。东芝公司为分散风险，不愿增持，于是在纽约招股出售绍尔公司退回的20%股权，但无人接手。2011年9月6日，东芝公司正式宣布，将上述20%的股权归己持有。东芝公司对西屋电气持有的股权升至87%。2012年10月4日，英国媒体 Daily News报道称，东芝公司为了进入英国的新建核电项目市场，竞标收购在英国的德资Horizon能源公司。为筹措相关资金，东芝公司向摩根大通出售西屋电气49%的股权，后又增加至