企业筹资风险的成因、控制与防范.doc

财务管理结业论文论文题目：企业筹资风险的成因、控制与防范专 业：物流管理班 级：09级1班姓 名：尹 鑫学 号：200920070137指导老师：邓红梅2011年10月16日目 录摘要3关键字31.企业筹资风险涵义及特征31.1企业筹资风险的涵义31.2企业筹资风险的特征32.企业筹资风险的成因42.1筹资风险产生的内因42.2筹资风险产生的外因63.企业筹资风险的控制与防范73.1筹资风险的控制73.2风险的防范措施9参考文献11企业筹资风险的成因、控制与防范尹 鑫摘要 资金是企业进行生产经营活动的前提条件，那么企业经营就离不开筹资，筹资就离不开一定的风险。本文探讨了企业筹资风险及其特征，深入研究了筹资风险的成因，进而提出了如何有效地控制筹资风险，做好风险的防范措施。关键字 筹资风险 特征 成因 控制 防范企业的目标是生存、发展和获利，这就要求企业合理筹集资金并有效使用资金。然而资金紧张又是当前各企业普遍存在的问题,那么 如何以最低成本合理地筹集资金已成为企业财务工作的重要任务之一。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一，也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险，因此，由负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题，所以，正确地认识企业筹资风险，同时积极有效地控制和防范, 对提高企业经济效益有着重要的现实意义。1.企业筹资风险涵义及特征1.1企业筹资风险的涵义企业筹资是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用一定的形式，经济有效地筹措和集中资本的一种财务活动。而筹资风险，则是指企业在筹资过程中, 由于使用借入资金引起自有资金收益发生变动的可能性, 或引起到期不能偿还债务的可能性。筹资风险的大小取决于借入资本的比例。企业借入资本比例越高, 筹资风险越大；反之, 企业借入资本比例越低,筹资风险越小。1.2企业筹资风险的特征企业筹资风险的基本特征，也可以称为企业筹资风险的属性，是其本质的外在表现形式：1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。1.2.2普遍性。即筹资风险贯穿于企业财务管理的全过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动，均会产生筹资风险。1.2.3不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。1.2.4可控性。筹资风险具有不确定性但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。1.2.5双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。1.2.6激励性。筹资风险的客观存在将促使企业主动采取措施防范筹资风险，加强财务管理，提高经济效益。2.企业筹资风险的成因2.1筹资风险产生的内因2.1.1企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。当企业投资利润率高于借入资金利息率时, 企业使用一部分借入资金, 可以提高自有资金利润率；当企业投资利润率低于借入资金利息率时, 企业使用借入资金将使其自有资金利润率降低, 甚至会发生亏损, 严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在, 导致企业资不抵债而破产。2.1.2负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比例的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致企业丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 反映企业的财务杠杆系数越大, 股东收益变化的幅度也随之增加, 所以负债规模越大, 财务风险也越大。2.1.3负债的利息率。在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也大有影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 股东收益受影响的程度也越大。2.1.4负债的期限结构。负债的期限结构如果安排不合理就会增加企业的筹资风险。原因在于:（1）如果企业使用长期负债来筹资, 利息费用在相当长的时期内将固定不变, 但如果企业用短期方式来筹资, 则利息费用会有很大幅度的波动。（2）如果企业大量举借短期资金, 将短期资金用于长期资产, 则当短期借款到期时, 可能会出现难以筹集到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时, 若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期, 则企业有可能被迫宣告破产。（3） 举借长期资金的融资速度慢,取得成本较高, 而且还会有一定的限制性条款。2.1.5企业的资金结构。资金结构取决于企业资产的性质。如果企业资产容易变现, 则说明清偿债务的能力强, 采用流动负债的可行性也就越高；否则就应较多地采用长期负债。借入资金和自有资金比例的确定是否适当, 与企业财务上的利益和风险也有着密切的关系。同时, 当负债规模不定时, 债务期限的安排不合理, 也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理, 还款期限过于集中, 就会使企业在债务到期日还债压力过大, 资金周转不灵, 影响企业的正常生产经营活动。2.1.6筹资方式选择。目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用、减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。2.1.7信用交易策略。在现代社会中，企业间广泛存在着商业信用，如果对往来企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账，若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。2.1.8筹资顺序安排。这种风险主要针对股份有限公司而言。在筹资顺序上，要求债务融资必须置于流通股融资之后，并注意保持间隔期。如果发行时间、筹资顺序不当，则必然会加大筹资风险，对企业造成不利影响。2.2筹资风险产生的外因2.2.1经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险。当企业完全用股票筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股票与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影, 而且要用股本支付利息, 严重时企业丧失偿债能力, 被迫宣告破产。2.2.2预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金偿还, 因此, 即使企业的盈利状况良好, 但其能否按合同、契约的规定按期偿还本息, 还要看企业预期的现金流入量是否及时、资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力, 资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误, 或信用政策过宽, 不能足额或及时地实现预期的现金流入量, 以支付到期的借款本息, 就会面临财务危机, 此时企业为了防止破产可以变现其资产。当企业资产整体流动性较强, 变现能力强的资产较多时, 其财务风险就较小; 反之, 风险就较大。2.2.3金融市场。金融市场是资金融通的场所, 企业负债经营要受金融市场的影响, 如负债利息率的高低就取决于取得借款时金融市场的资金供求情况, 利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。而且金融市场的波动, 如金融市场利率、汇率的变动都是企业筹资风险的诱导因素。筹资风险的内因和外因, 相互联系、相互作用, 共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响, 只有在企业负债经营的条件下, 才有可能导致企业的筹资风险, 而且负债比率越大, 负债利息越高, 负债的期限结构越不合理, 企业的筹资风险越大。另一方面, 虽然企业的负债比率较高, 但如果企业已进入平稳发展阶段, 经营风险较低, 且金融市场的波动不大, 那么企业的筹资风险相对就较小。3.企业筹资风险的控制与防范3.1筹资风险的控制3.1.1遵循收益风险均衡原则, 正确认识和评价筹资风险。收益风险均衡原则，要求企业不能只顾追求收益, 不考虑发生损失的可能, 要求企业进行财务管理必须对每一项具体的财务活动, 全面分析其收益性和安全性, 按照风险和收益适当均衡的要求来决定采取何种行动方案, 同时在实践中趋利避害, 争取获得较多的收益。在财务活动中, 低风险只能获得低收益, 高风险则往往可能得到高收益。无论是对投资者还是受资者来说, 都要求收益和风险相适应, 风险越大, 则要求的收益越高。无论人们的心理状态是稳健还是进取, 都应对决策项目的风险和收益作全面分析和权衡, 以便选择最有利的方案。特别要注意把风险大、收益高的项目同风险小、收益低的项目适当地搭配起来, 使风险与收益平衡, 做到既降低风险, 又能得到较高的收益。3.1.2保持负债规模的适度性。只要企业负债经营, 就存在筹资风险, 而且其大小与企业借入资金的多少成正比。因此, 合理确定借款额度, 保持适当的负债规模, 是控制筹资风险的关键所在。企业在遵守国家有关政策、法令、制度规定的前提下,借款的数额要依据投资环境、项目选择、市场前景等因素来确定。投资环境好, 市场前景乐观, 项目变现能力强, 投资报酬率高, 举债规模可适当扩大；反之, 则不宜扩大, 而应缩小或尽可能减少负债。举债规模的确定, 还应考虑借入资金利率的变动趋势。一般说来, 在企业资金利率或投资收益一定的条件下, 利率调高, 对企业不利, 应削减举债规模；反之, 则可适当扩大举债规模。3.1.3保持负债结构的合理性。负债结构是指企业借入资金期限结构、利率结构、债源结构等。负债结构的合理性是适度性的前提, 只有结构合理的负债规模才是适度的, 才有利于回避、分散筹资风险。短期、中期、长期负债要均衡安排, 并保持适当比例。首先, 企业的借款期限要稍长于项目投资回收期。如果借款期限太长, 可能会造成长期资金短期使用，利率太高；反之, 则会造成企业资金周转困难, 无力偿还负债。其次，长、短期负债比例必须与企业固定资产和流动资产的结构比例相适应, 要通过预测流动资产的变现能力, 控制短期负债额度, 避免还债期过于集中和还款高峰的过早出现。企业应根据生产经营中不同的资金需求, 选择不同期限的筹资方式。如果是生产经营中长期的资金需求, 就用长期负债方式来筹资；而季节性、临时性等原因引起的短期资金需求, 最好用短期负债来解决, 使资金的占用时间与负债的偿还期限基本一致。这样, 既可降低企业丧失偿债能力的风险, 又使借入资金能够得到高效利用。3.1.4增强筹资方式的可转换性, 建立多元化的筹资渠道。由于各种筹资方式的风险大小不同, 因此在筹集资金时, 应注意各种筹资方式之间的转换能力, 即从一种方式转换为另一种方式的能力, 以避免或减轻风险。通常情况下, 短期筹资方式的转换能力强。由于期限短, 如果风险太大, 可以及时采用其他方式筹资；而长期筹资方式转换较为困难。长期筹资中, 如果合同中规定可以通过一定手续进行转换, 则风险也相对小些。除此之外, 企业筹资应广开渠道, 不能过多地依赖于一个或几个资金渠道, 而应进行多元化筹资, 亦可增强转换能力, 降低筹资风险。3.1.5加强企业经营管理, 提高企业的赢利能力。筹资的目的在于资金的使用, 如何合理的使用,如何合理地使资金发挥其最大使用效益, 是财务管理的核心任务之一。企业日常资金管理的水平提高了, 资金的经营成本降低了, 企业的赢利水平就会提高。那么, 收支性的筹资风险也就不存在了。因为从长期来看, 赢利是销售收入抵补销售支出的结果, 如果短期现金流量安排合理, 销售收支与现金收支在一定程度上是等价的, 赢利越高, 意味着企业有足够的资金用于利息支付, 有足够的资金用于本金偿还, 更进一步说意味着企业有足够的再筹资能力进行筹资用于归还到期债务。因此,无论是企业债务的总量或是期限上, 只要企业不断加强经营管理, 提高赢利能力, 企业的收支性筹资风险就能降低。3.1.6建立健全财务风险机制, 优化宏观风险控制环境。构建高效的财务风险机制, 加强对财务风险的事前、事中、事后控制。企业在进行某一筹资方案决策时, 即要考虑可能获得的收益, 又要兼顾风险, 通过对财务风险的定性、定量分析, 制定富有弹性和留有余地的管理措施, 保证发生意外时能够有效地应付；在进行筹资活动中, 企业应时时监督筹资活动的相应进程及风险状况, 根据出现的偏差及时调整筹资活动, 有效地阻止不利事态的发展, 将风险降低到可控范围；在筹资活动之后, 以风险分析资料为依据, 总结经验, 吸取教训, 并用来指导未来的筹资风险管理行为。建立健全适应风险机制运行的体制、政策和法律保障体系。进一步明晰企业的产权关系, 建立现代企业制度, 真正使企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的企业法人。国家不再包揽企业的一切风险, 迫使企业在激烈的市场竞争中求生存、谋发展。在政策上, 完善社会保障体系, 为风险机制的运行创造良好的外部条件。在法律上, 将风险行为活动置于法律的监督之下, 为风险机制的运行提供制度化、规范化保证。优化企业筹资环境, 建立良好的经济政策环境、较发达的金融市场环境和健全的金融体制环境, 将企业筹资纳入法律化、规范化轨道, 必将有利于企业对筹资风险的控制。3.2风险的防范措施3.2.1提高经营者的风险意识。经营者从战略的角度来提高对风险的防范意识更为有效。加强经营者和财务管理人员对于风险的职业判断能力，培养他们的风险意识和对风险的灵敏嗅觉，及时发现和估计潜在的风险，对于企业防范风险来说具有更重要的意义。因此，要加强培养经营者和财务管理人员运用理论方法进行财务风险分析时对具体环境、方法的切合性及某些条件进行合理假设和估计，但也不能忽视采用的防范和规避风险的对策是以规范、科学的管理为基础，否则因使用对策不当反而有可能招致更大的风险。3.2.2科学地选择筹资渠道。企业要严格按照不同的发展阶段而采用不同的筹资渠道。由于在种子阶段和初创阶段，风险高、无盈利记录、信用状况不定，基本无人愿意提供资金支持，这时企业应多利用科技型中小企业技术创新基金、短期借款、政府财政资助以及企业的自有资金等筹资渠道，成长阶段则可利用风险投资基金、银行贷款和上市等筹资渠道，而当企业到了成熟阶段则可考虑利用证券市场融资和内部积累等筹资渠道。3.2.3合理安排筹资结构和期限组合方式，确定最佳资本结构。所谓最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。如果一个企业只有股权资本而没有负债资本，虽然没有筹资风险，但资金成本较高，收益也不能最大化。反之，没有股权资本，企业也不可能接收到负债性资本。假如负债资本多，企业的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但风险却加大了。因此，应确定一个最佳资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，使企业价值最大化。另外，筹措长期资本，成本较大、弹性小、风险小，而短期资本则与之相反。因此，企业在安排长、短期筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。3.2.4保持和提高资产流动性。企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性如在加强管理、加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，提高企业的盈利水平。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比、现金债务总额比及现