财务管理期末复习资料.doc

财务管理的概念财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理的目标的概念财务管概念是指企业理财活动所希望实现的效果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准 。财务管理的目标(一)以总产值最大化为目标缺点： (1)只讲产值，不讲效益。 (2)只求数量，不求质量。 (3)只抓生产，不抓销售。 (4)只重投入，不重挖掘。 (二)以经济效益最大化为目标缺点：缺少可操作性。不能计量，难以控制，也难以追溯有关单位和人员责任。(三)以利润最大化为目标优点：利润代表企业新创造的财富，利润越多，企业财富越多，越接近企业目标。促使企业讲求经济核算，加强管理，提高经济效益。应用简便，容易理解，计算。缺点：(1) 是一个绝对数，没有考虑利润和投人资本的关系。 (2) 片面强调利润额的增加，易产生追求短期利益的行为。(3)没有考虑资金的时间价值(4)没有考虑风险问题。(5)利润反映过去某一期间的盈利水平，而没有反映企业未来的盈利能力。(6)利润是会计度量，会计处理方法的不同会影响利润额(四)以权益资本利润率最大化为目标优点：全面反应企业投入与产出的关系，是企业综合性最强的一个指标。易于理解，便于操作，分解落实到各部门缺点：没有考虑其他相关利益主体的利益；易使企业产生追求短期利益的行为。(五)以股东财富最大化为目标优点：(1)考虑了风险因素 (2)在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。(3)比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点: (1)只适用于于上市公司，对非上市公司很难适用；(2)股票价格受到多种因素影响，不是总能反映企业的经营业绩，也难以准确体现股东财富。(3)没有考虑其他关系人的利益(六)以企业价值最大化为目标优点：(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行计量；(2)考虑了风险与报酬的联系；(3)克服企业在追求利润上的短期行为(4)不仅考虑了股东的利益，而且考虑了债权、经理层、一般职工等的利益缺点：计算比较困难利益协调1. 委托-代理问题与利益冲突代理关系与利益冲突之一：股东与管理层激励1) 股东直接干预2) 被解聘的威胁3) 被收购的威胁代理关系与利益冲突之二：股东与债权人股东经理人债权人增加报酬闲暇享受避免风险杠杆收购股东财富最大化安全回收本金与利息监督激励限制性条款终止合作代理关系与利益冲突之三：大股东与中小股东大股东小股东掏空完善公司治理结构规范信息披露制度2. 社会责任与利益冲突股东利益社会责任成本强制命令利率构成利率=时间价值+风险报酬+通货膨胀贴水利率在经济生活中的表现形式银行存款利息率银行贷款利率债券利息率股息率投资收益率资金时间价值定义：是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。年金的概念年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项年金种类普通年金（后付年金）先付年金延期年金（递延年金）永续年金年金的计算1.普通年金终值（已知年金A，求年金终值FVAn）年金终值系数，可以写成FVIFAi,n，或（F/A，i，n）年偿债基金（已知年金终值FVAn，求年金A）偿债基金系数2.普通年金现值(已知年金A，求年金现值PVA0)年金现值系数，可以写成FVIFAi,n，或（F/A，i，n）年资本回收额（已知年金现值PVA0，求年金A）资本回收系数3. 先付年金（1）先付年金终值（2）先付年金现值4. 递延年金现值递延年金现值公式5. 永续年金现值永续年金现值公式贴现率计算投资决策类型1 确定性决策2 风险性决策3 不确定性决策单项资产的风险与收益1.确定收益的概率分布2.计算收益的期望值（预期收益）3.计算标准差4.计算变异系数5.风险报酬率的测算标准差：一个方案投资与否决策案例南方公司某投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为100 000元，其收益的概率分布如下表所示。经济情况概率（Pi）收益（随机变量Xi）甲方案乙方案繁荣一般较差P1=0.30P2=0.50P3=0.20X1=20%X2=10%X3=5%X1=30%X2=10%X3=0%其他资料：假定投资者确定风险价值系数8，一年期国库券利率6。试对甲、乙两个方案的可行性进行评价第一步：计算预期收益第二步：计算收益标准差第三步：计算收益标准离差率第四步：计算应得风险收益率第五步：计算预测风险收益率，权衡投资方案是否可取评价：甲方案：预测风险收益率6应得风险收益率3.71，可行乙方案：预测风险收益率8应得风险收益率6.37，可行系统风险（市场风险）与可分散风险的区别，概念股票风险中通过投资组合能够被消除的部分称为可分散风险，而不能偶被消除的部分称为市场风险区别：可分散风险是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证劵持有的多样化来消化，即多买几家公司的股票，其中某些公司的股票收益上升，另一些股票的收益下降，从而将风险抵消。而市场风险则产生于那些影响大多数公司的因素：经济危机，通货膨胀，经济衰退以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，因此无法通过分散化投资消除市场风险。不可分散风险的衡量贝塔系数：资本资产定价模型（CAPM）财务分析的目的：为财务信息使用者提供理性的财务信息偿债能力分析（流动性、条件）1.短期偿债能力分析1) 流动比率 反映企业日常支付能力流动比率越高，企业偿还流动负债能力越强流动比率一般保持在1.52.0之间2) 速动比率 反映企业即时支付能力速动比率越高，企业短期偿债力越强。速动比率一般保持在0.61.0之间。3) 现金比率4) 现金流量比率5) 到期债务本息偿付比率2.长期偿债能力分析资产负债率越高，企业偿还债务能力越弱；财务风险越大不同人对资产负债评价的角度是不一样的资产负债率要结合产业生命周期、营业周期、资产结构、宏观经济环境、会计政策等进行分析。权益乘数越高，企业偿还债务能力越弱息税前利润税前利润利息费用利息保障倍数越高，企业偿还债务能力越强存在问题：利息费用不一定是本期实际的利息支出；息税前利润不一定是本期经营活动所得现金流入3.影响偿债能力的其他因素营运能力分析（安全性、基础）应收账款周转率应收帐款平均余额=（期初应收帐款+期末应收帐款）2“应收账款”，应是未扣除坏帐准备的应收金额“销售收入”，实际分析时通常直接采用销售收入计算 应收帐款周转率高，周转天数少，表明企业应收帐款的管理效率高，变现能力强。存货周转率存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）2存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速动快，变现能力强。盈利能力分析（增值性、中心）资产报酬率资产报酬率越高，企业的获利能力愈强股东权益报酬率股东权益报酬率越高，企业的获利能力愈强股东权权益报酬率与资产净利率、权益乘数的关系优点：综合性更强与企业财务目标相吻合，适应性更强。销售净利率销售毛利率、销售净利率越高，企业获利能力愈强每股利润市盈率杜邦分析法几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率总资产周转率 销售净利率=净利润销售收入 总资产周转率=销售收入资产平均总额 财务战略分析的方法1.SWOT分析法的含义S：优势；W：劣势；O：机会；T：威胁2.SWOT的因素分析外部财务环境分析内部财务条件分析定性分析3.SWOT分析法的运用SWOT分析表SWOT分析图 威胁（T）机会（O）劣势（W）优势（S）ABCD筹资数量预测：因素分析法因素分析法的基本模型是：因素分析法的应用例4-1：某企业上年度资本实际平均占用额为2000万元，其中不合理部分为200万元，预计本年度销售增长5，资本周转速度加快2。则预测年度资本需要额为：（2000200）（15）（12）1852. 2（万元）敏感项目：定义：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。长期筹资方式（比较）吸收直接投资发行股票企业内部积累银行借款（信用条件）1) 授信额度2) 周转授信协议/贷款承诺3) 企业需要对贷款限额未使用的部分支付承诺费（2）4) 补偿性余额5) 企业在银行中保持贷款限额或实际借用额一定百分比6) 按贴现法计息7) 即贷款时先从本金扣除利息发行债券融资租赁商业信用债券的发行定价1. 决定债券发行价格的因素1) 债券面额2) 票面利率3) 市场利率4) 债券期限2. 确定债券发行价格的方法：等价，溢价和折价资本结构的概念是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 资本结构的作用1.可以降低企业的综合资本成本率。2.可以获得财务杠杆利益。3.可以增加公司的价值。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价个别资本成本率的测算原理K-资本成本率；D-用资费用额；P-筹资额；f-筹资费用额；F-筹资费用率财务杠杆的概念：是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用EAT:税后利润；I:利息费用；T：所得税税率结论（原理）：由于I的存在，EBIT的变化，会引起EAT更快速地变化，由此形成了财务杠杆。财务杠杆系数的测算 财务杠杆系数测算的案例ABC公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元。要求该公司的财务杠杆系数。资本成本比较法的含义比较不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。资本结构决策的每股收益分析法1.每股收益分析法的含义每股收益分析法：利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。每股收益无差别点：是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。2.每股收益分析的列表测算法3.每股收益分析的公式测算法每股收益分析法案例某公司目前拥有长期资本8500万元，其中资本结构为：长期负债1000万元，普通股7500万元，普通股股数为1000万股。现计划追加筹资1500万元，有两种筹资方式供选择：（1）增发普通股300万股；（2）增加负债。已知目前每年债务利息额为90万元，如果增加负债筹资，每年利息额会增加到270万元。所得税率为25%。投资现金流量的构成1.初始现金流量投资前费用设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 不可预见费 2.营业现金流量 每年营业现金净流量NCF年营业收入付现成本所得税税后净利折旧3终结现金流量固定资产残值收入或变价收入收回垫支在流动资产上的资金停止使用的土地的变价收入现金流量的计算 课本224投资决策中使用现金流量的原因采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量贴现现金流量指标净现值内含报酬率获利指数非贴现现金流量指标投资回收期 投资回收期=原始投资额/每年NCF平均报酬率 贴现现金流量指标广泛应用的原因非贴现指标忽略了资金的时间价值投资回收期：不能反映投资的主要目标净现值的多少，同时也夸大了投资回收的速度 对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。 平均报酬率指标：夸大了项目的盈利水平 投资回收期：以标准回收期为方案取舍的依据，缺乏客观依据。净现值、内含报酬率等指标：以企业的资金成本为取舍依据的，更符合客观实际。 管理人员水平的不断提高、电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。固定资产更新决策分析方法差量分析法基本步骤：首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出现金流量A的现金流量B的现金流量；其次，根据各期的现金流量，计算两个方案的净现值；最后，根据净现值做出判断：如果净现值 0，则选择方案A，否则，选择方案B。资本限额决策决策方法：获利指数法净现值法现金管理的动机现金管理的动机1) 交易动机 2) 补偿动机 3) 谨慎动机 4) 投资动机 现金持有成本：5) 管理成本6) 机会成本7) 转换成本8) 短缺成本现金存货模型运用 课本290应收账款的功能、成本功能 ：增加销售 减少存货应收账款成本：机会成本：一般按有价证券的利息率计算管理成本：-调查费用、收集信息费用、记录费用、收账费用、其他坏账成本收账（信用）政策 计算（课本298）含义：是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策：减少应收账款、坏账损失，增加收账成本消极的收账政策：增加应收账款、坏账损失减少收账费用存货的功能与成本功能1) 保证生产正常进行2) 有利于销售3) 组织均衡生产，降低产品成本4) 防止以外事件造成的损失成本1) 采购成本2) 订货成本3) 储存成本4) 缺货成本经济批量基本模型定义：是指一定时期储存成本和订货成