白银介绍.doc

白银价格的影响因素：工业需求：商品属性是最关键因素之一 白银每年约50%的需求来自工业，虽然投资需求增长迅速，但仍只占总需求的16.84%。根据GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。白银的商品属性将会是持续影响白银价格的最关键的因素之一。 投资需求：近十年银价上涨主要动力考察过去十年白银价格变化，2003年白银价格上涨了28%，主要源于强劲的投资和制造加工需求，特别是从第三季度开始看到明显的价格上涨。到了2004年白银价格进一步增长，主要源于投资者对白银兴趣的增长，这一年机构买方投资者在期货交易所有大量操作。05、06两年这种趋势得到延续，特别是06年银价实现了50%左右的增长，达到了26年的高点，相比黄金，白金作为贵金属投资品种涨幅更大，背后的推动力仍然是投资需求的增加，一个标志性的事件是首只白银ETF Barclays的iShares Silver Trust在06年4月份出现。07年到08年上半年这种投资趋势没有改变，直到08年下半年随着经济情况的恶化迅速加剧，白银工业端的需求放缓明显，同时白银最为贵金属的保值属性又不如黄金，所以银价经历了明显的下跌，且幅度大于黄金。尽管银价在08年后半段发生下跌，但流入三支主要白银ETF的资金却创记录达到9300万盎司；银币奖章的铸造也创造记录相比上年增长了63%，达到6500万盎司，显示出欧美投资者对实物白银的极大热情。随着经济环境的改善，银价在09年以及刚刚过去的10年又分别上涨了50%和80%（历史第二增长率）。09年的增长主要归功于ETF和实物白银的投资，其中09年白银ETF对实物的持有增加了4040吨，银币奖章的制造也达到了2426吨，这些投资主要来源于个人投资者。成本因素：白银受成本因素影响较小 由于白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿，因此白银的独立生产成本相对较低，而且由于各个产商生产技术的差异，白银生产成本相差较大。根据2009年的数据统计，全球前16大白银生产企业生产白银的平均成为为5.75美元/盎司，较2008年增长约6%，而该年的白银均价为14.68美元/盎司，下跌约2%。白银价格与生产成本相差较远，价格受成本影响较小。 通胀因素：通胀推高白银保值属性 为了应付08年金融危机以来的经济衰退，各国央行不断扩大资产负债表，推行宽松的货币政策，向市场持续注入流动性，通胀在全球蔓延，纸币购买力不断下降。面对通胀的侵蚀，投资者们不断买入金银进行资产保值，金银价格不断走高。 避险情绪：白银也有避险属性“金银天然不是货币，货币天然是金银”。“乱世买黄金”的思想深入人心，当全球面临危机的时候，黄金都会被投资者追捧，而白银同样作为具有货币历史的贵金属，也逐渐受到投资者关注。2011年欧美债务危机大爆发，推升黄金白银价格的暴涨。此外，我们还需要认识到的是，虽然白银具有避险属性，但是由于其工业需求巨大，商品属性会抑制经济危机中白银价格的上涨，投资者需要根据特殊情况具体分析。3、从投资因素上看，白银的价格波动比黄金更强、与黄金的价差比扩大，但保值功能较黄金弱。白银投资最大的特性在于:尽管黄金和白银的价格走势基本一致，但无论是在趋势上还是短期波动中，白银都比黄金表现出更大的波动性。猛涨猛跌，使白银投资相比于黄金投资，具有高风险、高收益的特点。而且金银价格比正在被拉大，金价历史上曾是银价的40倍左右，目前已经超过60倍，而白银储量是黄金的1/5，所以白银价格可能被低估，升值空间大于黄金。但由于白银的价格波动较大，所以保值安全的功能也相对黄金较弱。1美国GFMS为世界白银协会编制的报告-2011白银的需求和供应工业需求 第一件醒目的事是，白银的未来看起来相当光明，因为工业白银需求会从2010年的15,160.19公吨【4.874亿盎司】上升到2015年的20,712.29公吨【6.659亿盎司】。 全球工业白银总消耗量中的大部分增长将由若干既有用途的更大需求所驱动，包括电触头的生产以及白银在光伏产业中的应用。新的用途集中在白银的抗菌特质上，同时其它的一些新用途倾向于利用其导电性，包括固态照明和无线射频识别（RFID）标签。总的来说，请注意，白银在当今科技领域中的重要性是巨大的。无论我们是处在繁荣期或是萧条期，白银的需求都将保持强劲势头。它目前在经济各方面的良好运行中是必要的因素，并且它的需求遍布在各个级别，甚至延伸到个人需求级别。这保证了它的未来，并且也向我们保证了银价受到良好的支撑。以下的一份清单列明了白银在不同应用中的需求量。 1. 去年白银在手机中的使用量达到404.35公吨【1,300万盎司】。 2. 电脑业消耗了684.29公吨【2,200万盎司】的白银。 3. 在2010年，厚膜光伏产业消耗了1,461.90公吨的白银【4,700万盎司】。 4. 汽车行业使用了1,119.75公吨【3,600万盎司】的白银。 5. 电气和电子行业对白银的需求触及了全新的高点，为7,555.21公吨【2.429亿盎司】。 6. 太阳能行业在2011年的白银需求预计会达到2,177.29公吨【7,000万盎司】，同比上升40。 7. 无线射频识别标签在2010年的白银使用量在31公吨至62公吨之间，在白银的应用得到普及前，该产业还有很长一段路要走。 8. 水净化行业使用了62公吨【200万盎司】的白银，而这有望增长到74.65公吨【240万盎司】。 9. 到2015年，白银在医疗方面的应用可能会有强劲增长，达到93.3公吨【300万盎司】。 10.在商品包装和卫生行业中纳米银的应用将会在未来5年中消耗124.4公吨【400万盎司】的白银。白银被消耗掉 虽然摄影用的白银允许对其进行回收，但是就上述大部分的用途而言，回收再利用基本上是不可能的。这从本质上确保了此类应用对白银的需求是持续不断或者是持续上升的。 特别值得注意的是亚洲的增长，我们在那里看到了大约世界一半的人口，而且那正以空前的基础水平发展着。至少就未来十年而言，这种增长将继续以每年两位数的速度增长。 黄金很少被消耗掉，因为它被认为太过昂贵。在较高黄金价格的影响下，废料商会想尽一切办法去回收黄金。但就白银而言，回收活动本身的成本将会超过二手白银的出售所得。不过，随着银价的进一步上涨，回收努力将会变得有利可图，并且更多的白银将被回收，可是，我们距离那一天的出现实际仍有很长一段距离。 投资需求 全球最大贵金属交易（黄金和白银）银行-汇丰确认了白银作为货币金属的地位正在获得最强劲的动力，尤其在新兴经济体中。他们表示新兴经济体的宏观经济趋势对黄金和白银都是有利的。他们认为正在增长中的中国中产阶级【现在超过了4亿人口】是白银作为抵御快速上升通胀的对冲品需求的主要推动力。市值为全球最大的中国工商银行也同意这一看法。单是今年的1月份中国工商银行就向中国人民销售了13吨【418,000盎司】实物银，而去年一整年也才销售了32.97吨【106万盎司】。 我们看到在过去3年中，中国已经从白银出口国转变成了巨大的进口国。而且这仅仅是个开始！去年中国净进口了3,110.42吨【1亿盎司】白银。 在通胀时期，中国人民购买白银作为新的价值储存的需求正在每年大幅的上涨。我们可以从2010年比2009年白银进口量增加了4倍中获知。 供应 虽然我们还没有得到2010年白银供应量的数据，但是我们认为其不会比2009年多10【从上表中得知】。我们一旦得到了这一信息，就会马上告知大家。 随着70的白银开采作为基金属开采的意外收获，现在存在着需求超过供应的风险。现在这些意外收获的白银资源正在大量的投入生产中。诸如Silver WheaTon这类纯银生产商正在越来越多，诸如Coeur dAlene这些矿产商 生产50黄金以及50白银，的确有客观生产力上升的空间，但是不太可能会填补这一缺口。不过随着投资和供应需求都再一次上升，供应将越来越难以满足需求。 另外一个供应的困难是由于白银极度依赖于开采，因此白银的灵活性还欠缺。我们的确可以预计发达国家的废旧银供应会上升，其中基于珠宝中的获利对个体来说还是相当有诱惑力的，但是我们并不认为2010年的增量会比2009年多10-20。在新兴世界中，这一观念基本上是比较奇特的，因为那里白银和黄金对投资者来说都代表了金融保障。 如果发达国家很稳定，并且如果新兴国家习惯了他们新发现的财富，那么新兴市场的投资者将可能不会像现在那么的信任黄金和白银了。我们认为【如果历史对我们有参考作用的话】至少还需要花费25年的时间，让新兴世界的国家转变态度。在此之前，新兴世界国家的废旧供应依然将处于低点。 白银价格的预期 2011年，我们看到价格远远超过3,4年前所想象的。不过，世界也同样面临了从未想象的不稳定和动荡。货币衡量价值能力的日趋减弱也造成了白银和黄金价格难以想象的上涨。事实上，白银价格的特征是其与黄金的走势相关，金价上涨时，银价涨幅更大，而金价跌时，银价跌幅较小。 国际白银市场世界白银生产白银生产主要分为矿产银和再生银两种；基于白银矿产资源多数是伴生，因此矿产银分为独立银矿原生矿产银和铜铅锌等基本金属伴生副产矿产银；而再生银主要从含银固体废弃物（如有价废渣、废件等）和贵金属表面处理的镀液、照相行业定影废液显影等废液等中回收。世界矿产白银生产主要集中在白银资源相对丰富的国家和地区，而再生银生产主要集中在一些白银消费大国，目前中国、秘鲁、墨西哥、澳大利亚、玻利维亚、俄罗斯、智利、美国、波兰、哈萨克斯坦是世界最大的10个白银生产国。根据世界白银协会和中国有色金属工业协会统计数据，2010年这10个国家矿产白银产量为 19268吨，占全球矿产白银总产量的80%以上。中国矿产白银产量以铜铅锌副产矿产白银为主，而海外主要产银国家矿产白银产量则呈现独立银矿、铅锌副产、黄金铜副产三足鼎立的局面。2001-2010年全球矿产白银和再生白银产量（单位：吨） 数据来源：GFMS（英国黄金矿业服务公司）世界白银消费世界白银实物消费主要来自工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器和铸币印章（此处统计不含金融投资衍生白银需求）。传统白银消费领域摄影业因数码技术的发展对白银的需求呈下降趋势，但仍占有一定比重；工业领域和珠宝首饰业对白银的消费在经济增长的带动下总体呈现增长态势，工业需求受经济波动周期影响较大。全球摄影业用银继续下降，由于传统卤化银工艺逐步被数码技术所取代，摄影业用银预计将继续保持下降趋势。2010年全球珠宝首饰白银需求总体下降2.2%。其中美国欧洲等发达国家需求下降明显，而新兴经济体中如中国、印度等国家白银需求增长。由于2010年在印度传统文化中是非常吉祥吉利的年份，因此举行婚礼或庆典仪式增加，对白银消费有明显促进作用。2001-2010年世界白银需求状况（单位：吨） 数据来源：GFMS（英国黄金矿业服务公司） 世界白银贸易全球白银贸易主要发生在美国、英国、日本、印度、意大利、中国香港和中国大陆等国家和地区。目前全球白银的贸易与交易两大中心是英国伦敦和美国纽约，全球最大的白银现货交易市场-伦敦金银协会（LBMA）位于伦敦；而全球最主要的黄金白银期货交易所之一的纽约商品交易所（COMEX）位于纽约。欧洲是世界最主要的白银供应短缺地区之一，造成这种结构性短缺的主要原因是由于欧洲国家矿产银和再生银产量都比较小，而LBMA等市场的存在促使白银的流通贸易频繁；另外欧洲国家如意大利等国家白银珠宝首饰业发达，每年消费大量白银。目前中国是全球最大的白银生产国，由于国内白银市场开放晚消费刚刚起步，多年来中国是世界最主要的白银出口国之一。国内白银市场白银生产我国白银产量主要来自铜铅锌金属副产，其余来自再生和独立银矿。由于国内铜铅锌等产量大幅增加，国内白银产量也随之增加。目前国内主要精铅省份是河南、湖南和云南，而精铜的主要生产省份是江西、安徽、云南等。因此国内主要白银生产省份依旧集中于湖南、河南、云南和江西等地。近几年我国白银产量持续增长。据中国有色金属工业协会统计，2005-2010年我国白银产量年均递增17.8%，2010年我国白银总产量累计达到11617吨。按照白银总产量统计（非海外机构之原生矿产银产量统计口径），2007年起我国白银总产量实际已经位居世界第一位。2001-2010我国白银产量（单位：吨） 数据来源：中国有色金属工业协会白银消费白银的传统用途是作为货币及制作工艺品和首饰。随着现代工业的兴起，白银的应用领域从首饰、器皿、制币业向照相、电子、乃至国防、航天、医药等行业扩展，成为工业金属家族中的一个重要成员，在国民经济中占有举足轻重的地位。近几年中国经济快速增长促进白银需求持续增长，中国成为世界白银需求潜力最大的国家之一。1985年我国白银消费量仅为900吨左右，2000年则达到了1360吨，2005年达到2545吨，2010年全国白银消费总量约5700吨，2005-2010年国内白银消费年均增幅超过10%。近年来，由于数码技术的进步，白银最传统的工业应用感光材料中白银的消费逐年减少；而随着电子工业的不断发展，白银深加工行业发展迅速。目前我国白银消费结构大致为：电子电气37%、银基合金及钎焊料23%、银质工艺品、首饰银币31%，感光材料4%、抗菌等其它领域5%。2001-2010年中国白银消费量（估算） 数据来源：中国有色金属工业协会金银分会/安泰科 2001-2010年国内白银消费变化图 数据来源：中国有色金属工业协会金银分会/安泰科（Antaike） 白银进出口2000年1月1日白银市场开放后，我国白银行业的政策主要体现在贸易流通领域，具体政策就是进出口贸易政策。进口方面：中国人民银行、海关总署1999年公