货币银行学 15.doc

Chapter15 多倍存款创造和货币供应过程(Multiple Deposit Creation and The Money Supply Process)1. 货币供应过程的四位“演员”(Four players in the money supply process)A. 中央银行B. 银行（存款机构）C. 存款者D. 向银行借款者2. 中央银行资产负债表和基础货币 (The FEDs balance sheet and the Monetary Base)A. 资产a. 证券 (Securities)一般为国债，有的国家还包括银行承兑票据。b. 贴现贷款 (discount loans)即再贴现，在有的国家还包括再贷款。c. 黄金和特别提款权账户(Gold and SDR certificate accounts)注：除美国外，别的国家还要包括外汇储备。d. 硬币 (Coin)注：中国的硬币由中央银行发行，应归入负债中的通货项目。e. 待收现金项目 (cash items in process of collection)f. 其他资产 (other Federal Reserve assets)B. 负债a. 通货(Currency)b. 银行准备金(Reserves)c. 财政部存款(Treasury depositsd. 外国或其他存款(foreign and other deposit)e. 待付现金项目(deferred- availability cash items)f. 其他负债和资本项目(other Federal Reserve liabilities and capital accounts)C. 基础货币 (Monetary Base)基础货币是由中央银行货币负债中的通货和银行准备金所构成。基础货币是货币供应的一个重要组成部分，基础货币的增加将导致货币供应的成倍增加，所以也称之为高能货币(high-powered money)。基础货币=证券+贴现贷款+外汇、黄金和特别提款权+其他资产财政部存款其他负债3. 基础货币的控制 (Control of the Monetary Base)中央银行通过三种方式控制基础货币：a. 在公开市场上买进或卖出政府证券，称之为公开市场操作。b. 通过对银行的（再）贴现贷款。c. 为保持汇率不变，增减外汇储备。A. 中央银行的公开市场操作 (Federal Reserve Open Market Operations)a. 对银行的公开市场购买（Open Market purchase from a bank）(1) 基础货币增加(2) 银行储备增加b. 对非银行公众的公开市场购买（Open Market purchase from the nonbank public）(1) 基础货币增加(2) 公众如果将出售债券所得存入银行，则银行储备随之增加；如果公众以现金形式持有出售债券所得，则银行储备不发生变化。c. 公开市场出售（Open Market sale）基础货币减少B. 存款转化为通货 (Shifts from Deposits into Currency)公众将在银行的存款转化成通货只是影响银行的准备金，但并不影响中央银行的基础货币。C. 贴现贷款 (Discount Loans)a. 中央银行发放贴现贷款，则基础货币增加，银行储备也增加b. 中央银行收回贴现贷款，则基础货币减少，银行储备也减少D. 中央银行控制货币基础的能力 (Overview of the Feds Ability to Control the Monetary Base)我们可以把基础货币分解成两个组成部分：a. 中央银行可以完全控制的部分，即中央银行通过公开市场操作创造的那部分基础货币；b. 不能完全控制的部分，即中央银行通过（再）贴现贷款创造的那部分基础货币。因为中央银行只能制定贴现率，至于是否向央行贴现贷款以及贷多少，则要由银行决定。4. 多倍存款创造：一个简单模型 (Multiple deposit creation: a simple model)当中央银行向银行体系提供1美圆的额外准备时，存款的增加数将数倍于这一数额，这一过程被称为多倍存款创造(multiple deposit creation)。A. 存款创造：单个银行 (Deposit Creation: The Single Bank)B. 存款创造：银行体系 (Deposit Creation: The Banking System)C. 存款多倍收缩 (Multiple Deposit Contraction)1. 预算赤字与货币供应A. 通过向中央银行透支的方式来弥补预算赤字a) 基础货币供应量必然上升b) 整个社会的货币供应量也将随之上升B. 用发行债券的方式来弥补预算赤字a) 债券最终由中央银行持有这样也必然导致基础货币乃至整个货币供应量的增加 b) 债券由公众持有对货币供应量没有影响 c) 债券由银行持有 对货币供应量没有影响Chapter 17 货币政策的工具(Tools of Monetary Policy)1. 储备和联邦基金市场（同业拆借市场） (The Market for Reserves and The Federal Funds Rate)A. 储备的供给和需求 (Supply and Demand in the Market for Reserves)B. 货币政策工具如何影响联邦基金利率（同业拆借利率） (How Changes in the Tools of Monetary Policy Affect the Federal Funds Rate)2. 公开市场操作 (Open Market Operations)公开市场操作有效的前提条件是债券市场必须足够的大A. 交易部的一天 (A Day at the Trading Desk)B. 公开市场操作的优点 (Advantages of Open Market Operations)a. 公开市场操作是由央行主动进行的，其大小规模完全由它控制。b. 公开市场操作是灵活和精巧的，其规模可以恰倒好处。c. 公开市场操作是易于逆转的。d. 公开市场操作可以迅速执行，不会有行政性延误。3. 贴现政策 (Discount Policy)A. 贴现窗口的运行 (Operation of the Discount Window)a. 贴现贷款的种类：(1) 调节性贷款（Adjustment credit loans）(2) 季节性贷款（Seasonal credit）(3) 持续性贷款（Extended credit）B. 银行贴现的成本：a. 贴现率所代表的利息成本；b. 因申请贴现而接受央行信誉调查的成本；c. 因过于频繁地申请贴现贷款而将来的申请可能要被拒绝的成本C. “道义劝说”（moral suasion） 央行所制定的使用贴现窗口的规则，通常被称为“道义劝说”D. 最后贷款人 (Lender of Last Resort)中央银行为了防止银行倒闭和金融恐慌，可通过贴现贷款向银行或金融体系提供准备金，这一功能被称之为“最后贷款人”。E. 声明效应 (Announcement Effect)贴现政策可以作为一种信号以表示中央银行将来的货币政策的意向。F. 贴现政策的优点和缺点(Advantages and Disadvantages of Discount Policy)a. 贴现政策最重要的优点，是中央银行能够利用它来履行其作为最后贷款人的作用。b. 缺点：a) 调整贴现率的声明，可能导致对中央银行意向理解的混乱；b) 当中央银行把贴现率定在某一水平上时，市场利率和贴现率之间的利差的存在及其波动可能引起贴现贷款规模乃至货币供应量的变动变得难以控制。c) 中央银行可以改变贴现率，但不能强制银行贷款。它在控制货币供应量上比较被动；d) 无法及时掉转方向，否则会导致市场的混乱。G. 贴现应该取消吗 (Should Discounting Be Abolished)?a. 支持取消的理由：取消贴现可以消除因贴现贷款数量而引起的基础货币的变动，从而可以更有效地控制货币供应。b. 反对取消的理由：中央银行的贴现贷款可以用来防止金融恐慌的发生。H. 贴现率应该和市场利率绑在一起吗 (Should the Discount Rate Be Tied to a Market Rate of Interest)?a. 绑在一起的好处：a) 中央银行可以继续发挥它的最后贷款人作用；b) 可以消除市场利率和贴现率之间的利差，从而可以消除导致贴现贷款波动的一个重要根源；c) 银行不再可能为牟利而从贴现窗口借款；d) 贴现率的变动将是自动的，中央银行的虚假信号将不复存在，声明效应也将消失。b. 绑在一起的缺点：中央银行可能因此而少了一块权利。4. 法定准备金 (Reserve Requirement)A. 法定准备金的优点和缺点 (Advantages and Disadvantages of Reserve Requirement Changes)a. 优点：a) 对所有银行的影响是平等的；b) 对货币供应量的影响很强烈。b. 缺点：a) 法定准备金率的微小变动，能够导致货币供应量的较大幅度的变动，不适合对货币供应作较小幅度的调