投资银行1-3章练习题.doc

1、以下不属于投资银行业务的是（ ）。A证券承销B兼并与收购 C不动产经纪D资产管理解答：C 2、（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。A证券承销B兼并与收购 C证券经纪业务D资产管理解答：A 3、现代意义上的投资银行起源于（）。A北美B亚洲C南美D欧洲解答：D 4、1933年，美国国会通过了著名的明确规定将投资银行业务与商业银行业务分开。解答：格拉斯斯蒂格尔法 5、投资银行在英国称为 。解答：商人银行 6、做市商是委托代理商，他们通过实际的或电子证券交易互相报价，按照客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。解答：错误。这是经纪人的概念。 7、商业银行与投资银行业务的交叉是必然趋势。解答：正确。 8、证券市场由（）主体构成。A证券发行者B证券投资者C管理组织者D投资银行解答：ABCD 9、通常的承销方式有（）。A包销B投标承购C代销D赞助推销解答：ABCD 10、以下属于投资银行的功能的是（）。A媒介资金供需B构造证券市场C促进产业整合D优化资源配置解答：ABCD 11、二十世纪三十年代，确立了美国分业经营的发展模式。解答：格拉斯.斯蒂格尔法 12、1999年11月4日美国参众两院通过了，废除了1933年制定的格拉斯斯蒂格尔法，彻底结束了银行、证券、保险三业间分业经营与监管的局面，标志着美国金融业由分业走向混业的开始。 解答：1999年金融服务法 13、当前我国金融体制采用的是混业经营的发展模式。解答：错误 14、简述分离式模式的优缺点解答：优点：第一，能有效地降低整个金融体系运行的风险。第二，有利于维护证券市场的“三公”原则。第三，在一定程度上促进了金融业的专业化分工，凸现了投资银行与商业银行本源业务的实质性区别，使其能各司其职，充分利用各自的有限资源，来拓展自己的业务领域。第四，分离型模式严格的分业经营，弱化了金融机构之间的竞争，客观上降低了金融机构因竞争被淘汰的概率，从而有助于金融体系的稳定。同时，金融机构的分门别类在一定程度上也便利了政府的监管。缺点：分离型模式最致命的缺陷就是它限制了银行的业务活动，从而制约了本国银行的发展壮大，严重影响和削弱了本国金融机构的竞争力。 15、为什么说分业经营是中国现阶段金融发展的现实选择？解答：金融的分业或混业，本身并没有优劣之分，这也是金融分业制度能够产生的原因，一个国家或一个经济究竟是采用分业制度还是混业制度，只是一种特定经济情况下的利弊权衡，这种权衡会随着经济环境的变化而不断调整。我们现在所执行的分业制度，应该说是与当前中国经济中的一些现实条件分不开的。（一）风险控制风险控制是分业经营制度最主要的原因，也是分业制度的出发点和优势所在，中国证券市场仅仅发展了十年时间，市场始终处于不成熟状态，而二级市场几年来动辄百分之几百的年换手率和年振幅，显示市场投机气氛浓厚，整体风险较大，因此，防范风险成为了中国金融市场发展的前提和基础。历史经验表明，金融风险往往有在不同金融机构之间迅速传染的倾向，从切断金融风险传播链条的角度出发，分业经营所设置的金融防火墙仍是迄今最直接和有效的办法。（二）法律环境滞后与金融业同时起步的中国金融法治建设一样处于不成熟期，虽然以证券法、银行法、保险法等为代表的金融法律体系框架初步建成，但它们共同具有的粗线条的特点要求一系列的配套法规加以落实，而目前的这些配套法规在完备性和立法质量上还亟待提高。在立法滞后的同时，中国的司法效率低下已是不争事实，司法效率低下直接制约中国金融业所处的整体法律环境。法制环境是风险控制最重要的制度保证，美国之所以能够在60多年后重拾混业经营的政策，与其良好的法律环境和在金融立法领域几十年的努力是分不开的，中美两国在金融法律环境上的差距，正是两种金融业模式选择的重要原因。（三）监管能力不足中国的金融监管采用分别监管制，银行、保险、证券各有其监管机关，如果实现混业制度，中国现有的监管能力将受到考验。各监管机构间权利和职责的划分、监管任务的协调、监管信息的共享等问题都难有一个妥善的保证。因此，从监管效率的角度出发，也需要给监管机构一个适应混业经营制度的时间。而且，即便是在实行综合监管制度的英国、日本和韩国，其综合监管机构的运作效果也有待实践的检验。（四）金融机构内控制度脆弱。出于金融安全的考虑，混业经营同样要求各金融业务间保持相对的独立性，这就要求金融机构不但有良好的业务素质，更要有一套保证不同业务独立运作的机构、人员、管理和监督制度。我国的金融机构或刚刚完成从计划到市场的转变，或刚刚实现创业初期的规模扩张，在内控制度建设上还不完善，加之国内企业普遍存在的法人治理结构问题，国内金融企业的内控机制整体上处于弱势状态，这直接制约了混业经营制度的实施。（五）专业化分工虽然混业经营最终也能通过市场选择完成金融业的分工，但分业制度在专业化方面的功效无疑更直接，这一点对需要从无到有发展证券市场的中国尤为重要。如果由银行兼营证券业务，银行出于安全、成本等的考虑，有坚持既有业务的倾向，同时业务多元化必然导致资源分散，使得银行在证券业务上的投入可能不如专业证券公司那样多，这对发展后起的证券市场无疑具有消极影响。分业经营使得国内的金融机构可以集中有限的资源专注于某一项业务的发展，对促进国内金融机构服务质量的专业化提升大有裨益。15、为什么说混业经营是我国金融发展的未来趋向？答：从国内来看，近年来我国经济金融各项改革取得了重大进展，经济结构发生了重大变化。我国对宏观经济调控能力和金融监管能力不断提高，商业银行加强了内控制度的建设，经营行为进一步规范，证券市场也逐步进入规范发展阶段。在这种情况下，商业银行光靠传统业务已无法扩大利润增长来源，也不利于防范和化解金融风险，因而迫切需要加快功能创新，扩大具有证券投资、保险等服务功能的中间业务，以适应国内经济变化发展的需要。从国际来看，混业经营已经成为国际金融市场的主流。近年来，经济金融化、金融全球化导致全球金融市场竞争激烈，世界各国银行业为适应形势变化，不断加强调整、兼并、重组和金融创新已使分业经营和分业管理名存实亡。银行与证券、保险之间的业务界线逐渐模糊，银行业已经从传统的放款业务向证券投资、保险等非传统银行业务领域拓展，而证券、保险等金融公司也已开始向特定的客户发放贷款。我国加入WTO近在眼前，可能要不了多久就要与国际通行的金融游戏规则接轨，综合化全能型的外资金融机构进入中国金融市场后，我国的金融机构在竞争上无疑将处于劣势。因此，我国最终仍将顺应国际潮流而实行混业经营。首先，混业经营体现了金融市场内部相互沟通的基本要求，有利于提高金融市场配置资源的效率，提高金融市场一体化的进程。金融市场是由货币市场和资本市场组成的，二者之间及其内部各子市场之间必须通过合理渠道相互沟通，协调发展。从这个意义上讲，并不存在严格意义上的分业经营。分业经营是对完整金融市场的割裂，虽然一定程度地降低了金融市场风险，但也同时限制了企业的利润空间和资金的使用效率。目前我国在金融市场领域推行的一些改革措施，如开辟证券公司和基金管理公司的合法融资渠道，允许其进入同业拆借市场进行信用拆借、债券回购和现券交易，以股票质押取得融资；允许保险公司进入银行间债券市场进行回购交易，以及允许保险资金通过证券投资基金进入股市等，都是直接向混业经营方向迈出了一大步。其次，混业经营有利于促进金融资本更好地服务于产业资本，适应跨国公司和大型企业集团实施多元化经营和大规模资产重组的要求。混业经营模式表现为国家对商业银行的经营范围如间接融资与直接融资业务、短期信贷与长期信贷业务、银行业务与非银行业务之间不作或很少作法律方面的限制，使得金融资本可以多渠道地融合服务于产业资本，有利于缓解目前我国产业升级过程中所出现的资金供需间的真空缺口；同时产业资本所创造的盈余也能多渠道进入资本市场，为金融市场的发展注入新的活力，有利于降低金融风险，促进我国金融市场的稳定。再次，趋向混业经营，是加入WTO和当今信息革命冲击的必然结果。我国一旦入世，大批的外资银行、保险公司、证券公司将会以合资或独资的面孔出现在我们面前，而且这些公司的业务领域可以涉及银行、保险、证券及信托投资等多个方面，它们依托强大的资本实力和高素质的金融人才，一定会抓住进军中国金融市场的机会，努力拓展业务领域，抢占市场份额。为此在加强专业经营和风险控制能力的基础上，大力强化国内金融机构的综合经营能力，塑造和培育我国的全能型金融集团，以便使国内金融机构能够站在同一条起跑线上与国际金融机构开展竞争，允许混业经营则是第一步。此外，当今信息技术的发展更是为我国商业银行充分利用原有的硬件网络，集成综合性的金融业务提供了条件。证券承销与发行1、以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。A发行人主营业务发展前景B产品价格有无上升的潜在空间C投资项目的投产预期和盈利预期D发行人所处行业的发展状况解答：D2、承销程序包括 ， 阶段。解答：发行准备阶段；签定协议阶段；证券销售阶段。3、投资银行参与企业的股票发行，主要有， ， 三种方式解答：代销方式，包销方式，余额包销方式4、影响承销风险的因素一般有（）。A市场状况B证券潜质C承销团D发行方式设计解答：ABCD5、投资银行可以在承销业务中得到哪两种方式的报酬？解答：一种是差价（毛利差额），即投资银行支付给证券发行者的价格和投资银行向社会公众出售证券的价格之间的差价；另一种是佣金，通常按发行金额的一定百分比计算。6、什么叫作证券承销业务？解答：证券承销顾名思义，包含“承接”和“销售”两个过程，投资银行首先从发行者手中以一定的价格买进证券，然后通过自己的销售网络再把它销售给广大投资者。7、承销商的职能有哪些？解答：一是改制策划与发行申请文件制作；二是协调各中介机构的工作；在股票发行市场的运作中，承销商实际上起着组织领导的作用；三是协助企业重组业务、资产、组织结构等；四是根据其他中介机构的意见，编制招股说明书、上市公告书，进行发行宣传；五是对公司进行上市辅导。8、名词解释尽职调查解答：尽职调查是中介机构的一项专门职责，参与股票发行的各种中介机构都必须履行自己的专业任务和职业道德，进行尽职调查。尽职调查的对象是发行人的财务、经营、债权债务等各个具体细节的具体活动，因此，尽职调查又称为细节调查。经纪业务的程序包括那些？解答：投资银行大部分的经纪业务是在证券交易所内进行的，客户委托其代理证券交易的程序一船包括开户、委托、成交、清算、交割、过户和结账。9、证券信用交易对投资者行为的影响主要表现在两方面：一是助长助跌的作用。越涨越买，越跌越卖。2000年上半年NASDAQ股价暴跌与证券信用交易不无关系。二是信号作用。这是指保证金比例变化对投资者行为的影响，Hardouvelis（1992）以日本为例，研究了日本保证金比例变化与不同投资群体的反映。实证结果表明：一般投资者和保险公司买卖行为与保证金比例增减呈反向变化，但东京交易所会员买卖行为与保证金比例呈同向关系，但对此现象，Hardouvelis没有给出合理的解释。对投资者而言，保证金比例变化表明了监管部门对于市场判断的一种信号，对投资者产生一定的影响，但并非能使各种类型的投资者取得一致的行动。10、做市商制度的风险包括（）A存货价格风险B流动性风险C制度风险D信息不对称风险 解答：ABD 11、报价驱动制度与指令驱动制度的区别是什么？解答：1.价格形成方式不同 采用做市商制度，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者成交价格是在交易系统内部生成的。2.信息传递的范围与速度不同 采用做市商制度，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，而成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动制度中，买卖指令、成交量与成交价几乎是同步传递给整个市场的。3.交易量与价格维护机制不同 在报价驱动制度中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动制度则不存在交易量与交易价格的维护机制。4.处理大额买卖指令的能力不同 做市商报价驱动制度能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动制度中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。12、无风险套利解答：无风险套利是指交易商在两个或两个以上不同的市场中，以不同的价格进行同一种或同一组证券的交易，利用市场价格的差异获利。有时还会出现一组证券组合起来与另一种证券的支付情况相同，但价格不同，对这种情形的发现和把握机会也可实现无风险套利。无风险套利活动的不断进行必然使不同市场上的同一证券价格趋于一致，因此，无风险套利的机会是非常短暂、稍纵即逝的。 13、投机解答：投机交易是指交易商利用特定的价格变动预期而获得价差收益的活动。 14、投机具有那些作用？解答：首先，投机对证券市场发挥价格发现的作用。事实上，由于预期过度的存在，证券市场对一些证券的定价经常与它的价值不符。投资银行对这些证券的投机操作，不仅有助于这些证券的定价向其价值回归，而且在这一过程中获取相应的利益。其次，投机具有活跃市场、引导市场资源有效配置的功能。 15、风险套利有哪些类型？解答：1.对债务重整公司的风险套利 处于破产程序期间的公司通常要进行债务重整，以避免最终破产。假如某公司由于债务重整而在市场上出售短期债券，价格为100美元，而投资银行认为债务重整的结果会是公司以价值150美元的债券来换取现有债券，因此买入该债券。如果兑换行为发生，投资银行可获取50美元的利差收益。此种风险套利的风险在于兑换行为并未如期发生和换取的债券价值不及投资银行所预期的价值。2.对并购公司的风险套利 某些公司的兼并收购通常涉及到现金交换、证券交换或二者的组合。首先考察现金交换的情形。早期的收购兼并一般是通过现金交易的方式来进行的，即收购公司用现金来购买被收购公司的股权。假如A公司宣布计划以每股100美元的价格收购B公司的股权，此时B公司的股价为60美元，消息公布后其价格可能飞涨至90美元，其中的差额10美元是市场对收购计划不被实施的可能性的预估。如果投资银行确信此项收购计划会如期实施，那么就可以以90美元的价格买入B公司普通股，从而锁定10美元的利差。但其风险在于，如果收购计划未被实施，那么B公司股票的价格可能大幅下挫。 16、做市商制度的类型有哪些类型？解答：在全球市场上，做市商制度有两种存在形式：一种是多元做市商制；另一种是纽约证券交易所的特许交易商制。1.多元做市商制 伦敦股票交易所和美国的纳斯达克（NASDAQ）市场是典型的多元做市商制，每一种股票同时由很多个做市商来负责。在纳斯达克市场，活跃的股票通常有30多个做市商，最活跃的股票有时会有60个做市商。做市商通常也是代理商，他可以为自己、自己的客户或其他代理商进行交易。做市商之间通过价格竞争吸引客户订单。2.特许交易商制（Specialist System）在纽约证券交易所里，交易所指定一个券商来负责某一股票的交易，券商被称为特许交易商（Specialist）。交易所有将近400个特许交易商，而一个特许交易商一般负责几个或十几个股票。与纳斯达克市场相比，纽约股市有三个特点：第一，一个股票只能由一个特许交易商做市，可以被看作是垄断做市商制。第二，客户订单可以不通过特许交易商而在代理商之间直接进行交易。特许交易商必须和代理商进行价格竞争，所以纽约交易所是做市商制和竞价制的混合。第三，是特许交易商有责任保持“市场公平有序”。 章节自测一、名词解释股票承销 余额包销代销 股票首发 股票增发 场内分销 股份制改组 尽职调查场外分销主承销商上市辅导绿鞋制二、判断题1.股份有限公司的设立可以采取登记设立与募集设立两种方式。2.上市辅导有效期为2年，即本次辅导期满后2年内，拟发行公司可以由主承销机构提出股票发行上市申请。3.发行公司无权选择股票发行的发行方式，由承销商根据实际情况具体确定。4.以价格为标的的美国式招标是指以募满发行额为止的中标商最低收益率作为全体中标商的最终收益率，所以中标商的认购成本是一样的。5.公开发行股票的公司，其财务审计与资产评估工作可以由同一家机构承担。6.发行人申请公开发行股票，向社会公众发行地部分不少于公司拟发行股本总额地30，拟发行股本超过4亿地，可酌情降低向社会公众发行部分地比例。7.产权应当依据“谁投资，谁拥有产权”的原则进行。8.采用网上定价发行，如果发行底价之上的有效认购低于发行数量，则发行价格等于发行底价，认购不足的剩余部分按照承销协议处理。三、选择题1.投资银行的本源业务和核心业务是（ ）。 A 交易业务 B 并购业务 C 承销业务 D 资产管理业务2.股票的公开发行包括（ ）。 A 首次公开发行 B 二次发行 C 三次发行 D 私募发行3.证券公司申请取得股票承销资格，其净资产应不低于人民币（ ）元，净资本应不低于人民币（ ）元。 A 2000万 B 3000万 C 5000万 D 8000万4.我国股票发行价格的确定方法有（ ）。 A 发行人与主承销商协商确定 B 一般的询价方式 C 累计投标询价方式 D 上网定价方式 5.我国国债发行的主要方式有（ ）。 A 承购包销方式 B 代销方式 C 上网定价方式 D 公开招标方式四、问答题1.我国目前上市公司增发新股的条件。2.股票承销前的尽职调查内容。3.试述上市辅导的主要内容。4.简述募股文件的准备。5.试述我国股票发行核准制度（内核制、核准程序、发行审核委员会的组成和职责等）。五、实例题2004年8月30日，中国证监会正式公布关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知（征求意见稿），公开向市场参与各方征求意见。此举标志着我国证券市场新股市场化发行将进入实质性操作阶段。受利好消息刺激，上证综合指数8月31日高开近23点，大部分股票出现了不同程度的上涨。 问题：（1）我国IPO曾经采用过哪些发行制度。 （2）你如何理解8月31日股市出现上涨行情。 （3）你如何看待中国IPO采取询价发行制度的前景。一、名词解释证券经纪业务 证券自营业务 做市商 证券经纪人 二、判断题1.证券交易所为各种交易证券提供公开、公平、充分的价格竞争,以发现合理的交易价格,因此,证券交易所具有价格决定的功能。2.证券公司的经纪业务和自营业务都具有同样的风险性。 3.证券公司进行自营买卖，其负债总额与净资产之比不得超过10：1。4.证券经营机构可以自己名义为他人买卖证券。三、选择题：1.投资银行在二级市场上一般作为（BCD）存在。 A 投机商 B 自营商 C 经纪商 D 做市商2.我国证券交易中目前采取的合法委托式（B） A 市价委托 B 当日限价委托 C 止损委托 D 止损限价委托3.我国证券经纪业务的新动向包括（ABD） A 开拓网上交易业务 B 提供理财顾问服务 C 提供私人银行服务 D 推行规范的经纪人制度4.证券自营业务资格证书自证监会签发之日起（A）内有效。 A 1年 B 2年 C 3年 D 5年5.在国际证券市场上，做市商制度存在以下（BC）几种方式。 A 单一做市商制 B 多元做市商制 C 特许交易商制 D 柜台交易商制四、问答题1.证券经纪业务的特征有哪些？2.为什么要建立证券经纪人制度?3.简述证券自营业务的特征。4.简析述做市商制度的利弊？做市商制度的优点有：1.成交及时性 投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。尤其，做市商制度在处理大额买卖指令方面的及时性，是指令驱动制度所不可比的。2.价格稳定性 在指令驱动制度中，证券价格随投资者买卖指令而波动，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，因而价格波动较大。而做市商则具有缓和这种价格波动的作用，因为：（1）做市商报价受交易所规则约束；（2）及时处理大额指令，减缓它对价格变化的影响；（3）在买卖盘不均衡时，做市商插手其间，可平抑价格波动。3.矫正买卖指令不