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姜广策：要么第一 要么唯一 他从来没想过要当一名基金经理，这一切都是天时地利。作为首位行业基金经理的姜广策，在内心为自己树立了很高的标准，他的博客宣言是“要么第一，要么唯一”。他从来没想过要当一名基金经理，这一切都是天时地利。作为首位行业基金经理的姜广策，因其在医药领域15年的深耕细作以及博士后的头衔，被人习惯地称做“姜博”。姜博在成为上海从容投资有限公司的医药基金经理前，与投资圈的交往并不多。然而就在去年10月，与从容投资领军人物吕俊一次不经意的会面，思路的偶然碰撞，一个念头却深植两人脑海：成立专注于投资医药的行业基金，时机业已成熟。于是会面后吕俊很快为推出新的医药基金做出各项准备。而姜博与其原服务的元大证券的劳动合同今年4月1日到期，就立即加盟从容成为合伙人。两月后的6月30日推出第一只产品从容医药一期，姜博任基金经理。8月17日的基金净值为1.16元。兵贵神速。8月9日获批，拟定8月30至9月17日募集资金的汇添富医药保健股票型证券投资基金已经不能再称为严格意义上的第一只行业类基金了。但是私募、公募同时扎堆医药领域淘金的热闹，确是彰显基金投资进一步专业化的标志。对于吕俊，发起设立专业化更强的行业基金不仅带来管理规模上的扩展，也带来从容作为私募其品牌和个性上的提升；而对于姜博，则是其职业生涯划时代的开始。“投资，多么带劲儿的工作啊！”但是姜博与其他由分析员而来的基金经理稍有不同，他是老酒换新瓶。其以往的同事都说他个性内敛，话不多，前半人生都与医药为伍。由中山大学有机天然药物博士、华南理工大学生物制药博士后的科研之路，到医药行业分析员与实业的广泛接触，再到成立广州百济健康管理公司并任总经理的实践体验，姜博把这个行业从研发、生产到流通、渠道的底细都摸得清清楚楚。虽然基金经理们都不愿被人轻易分类，但总有人好似天然就贴上了标签，就像姜博，相信他接下来的人生也只能继续与医药为伍。而这标签，之于吕俊，就好似一只价值被低估的股票所散发出的吸引力。姜博说最近一年上市的医药股，差异非常大。在接近160只医药股中，他的基金最多配置在8只以内，集中才会带来超额收益。但他对多数公司的了解，使他说起医药股来如数家珍。比如今年4月刚上市的“医药贵族”海普瑞，姜博对它的跟踪和了解已经逾10年，见证了中国最本土的一家药厂由小到大，走向世界的过程。在他看来，这是中国医药行业的发展趋势。基于中国医药行业产值3-5年翻一番的估算，未来空间无限宽广，本土的就是世界的，已经不止在一个实业领域被证实。吕俊和姜博的胃口并不止于这一只基金。实际从上周开始，他们的医药二期就已经在发售期，并同时在为第三期做准备。计划一共发行5期，总募资规模预计10个亿。对于未来10个亿的资金运作，姜博在内心为自己树立了很高的标准，他的博客宣言是“要么第一，要么唯一”。他认为如果想让自己的人生往上再走一截的话，就要顶更大的压力。 对话基金经理：9月买入医药股福布斯中文网：作为第一只行业基金经理，有什么特别想说的？姜广策：我得感谢这些客户，他们有胆识投资。福布斯中文网：你曾多次说投资医药股要抓住本质，这个本质是指知识产权？姜广策：对。我们国家现在的研发水平处在中低水平，创新研究不多。企业的利润主要来自仿制药。以化学药物来说，能推出更多更好的仿制药是我们药企主要的方向。福布斯中文网：国家最新推出的2010版新药典，这会带来一些什么改变？姜广策：会大幅提高质量标准。行业会面临洗牌，很多小企业要垮掉，行业集中度增强。但效果估计要到三年后才会看出来。福布斯中文网：我看到系统内招标的药价都压的很低，造成“劣币驱逐良币”，这不是违背了医改初衷么？姜广策：发改委的目的就是要压低药价。我们很多政策都是矛盾的，比如科委在大力提倡促进医药的创新，但是药品招标政策实际上根本没有反映出来。但即使如此，目光长远的好企业还是会加大科研、创新品种的投入，独家品种往往是利润最大来源。福布斯中文网：医改会带来药品流通环节的改善吗，是否有“国进民退”的趋势？姜广策：你说的都已经开始。医药流通规划马上要出来，所有这一切都是朝提高这个行业集中度去做的。所以今年以来，你在浙江省就可以看到很多，医药公司互相抱团，形成一个联盟。小的医药公司将来要么被收购，要么自己退出去。因为医药商业必须具备两个基本要素：一是规模够大，一是效率够高。举个例子，药厂去跟商业公司谈配送，商业公司一般只收6个点。它的生意其实利润很薄，要活下去，量就要够多，规模就要足够大。药品商业配送的这个过程，如果配置的不好，很容易赔本，所以效率要提高。那么仅仅一个小公司的商业效率是不理想的，所以现在很多小公司抱在一起，浙江有，四川也有。国进民退是政府的意图，因为SARS以后，政府意识到，医药行业它还是需要有自己掌握的资源。福布斯中文网：作为投资者，怎样去辨别这种意图呢？姜广策：选龙头就可以了，不管是国营还是民营。 因为龙头肯定是越做越大，强者恒强。现在像国药和上海医药，都在不断地加强自己，而且这两者都有资本市场的支持。民营最大的医药物流公司九州通据说今年下半年可能上市。福布斯中文网：从行业特性来讲，医药这个板块和其他板块相比有什么特殊吗？姜广策：其实还是一个低端制造业，大部分小企业没什么科技含量。受国家的政策影响很大，有点像食品行业，但比食品行业受到的监管还多。福布斯中文网：7月以来，医药板块表现出色。有人说这是得益于国家补贴的缘故，这是否与新能源的发展有些类似，现阶段是一个依靠补贴的行业？姜广策：不是补贴，是国家本来就应该增加这方面投入。改革开放以来，国家在民生方面欠债太多。去年以来计划的8500亿分3年投入，这其实是远远不够的。国家要真正解决医疗保障问题，还要再投入。看病难、看病贵，你觉得缓解了吗？医改最大的问题就是政府投入不足；其次是对公立医院的管理和补偿都不到位，这是医改需要解决的最大两个问题。福布斯中文网：经过7月的涨幅，你觉得现在整个板块估值如何？姜广策：不便宜。福布斯中文网：你会选哪类股，或者真正好的医药股应该具备一些什么特点？姜广策：就是它的业绩会在年底或者明年反映出来的这样一些股票。现在好像估值看起来高，但实际上明年就不高了。福布斯中文网：那你怎么发现它呢？姜广策：我们跑的多，调研的也多，对很多公司的情况都很清楚。比如某只产品技术上的新突破，可能带来的利润增长点；一家公司募集的资金上半年投入新生产线，下半年开始投产，那么业绩明年就能表现出来了。福布斯中文网：你说你的持仓一般就6到8只股票。姜广策：8只以内，甚至可能只拿2-3只。福布斯中文网：让你有信心的这些股票究竟具备些什么特点？姜广策：我看它一些产品线，就能大概判断它的产品好还是不好，基于专业的判断，展开的话就是一篇论文了。简单的说，我买的都是能让我睡得着觉的股票。福布斯中文网：你现在的仓位如何？姜广策：五成以下。福布斯中文网：还是不太看好第四季度？姜广策：不，是不看好九月份、十月份。三季报出来之前会有一个利好消息真空期，就是这段时间不会有什么利好消息。这一波反弹起来有两个原因：一个是前期杀过头了；二是正好在中报公布期间。医药股很多中报业绩非常漂亮，很大程度上消除了公募基金的担忧，他们互相比着加仓，就这么一路炒上去。炒到现在这个高位，很多股票已经超过了前期高位。而且发改委的那个医药品降价的利空政策迟早还是要出来的，6月份跌下来主要就是因为这个政策的意见征询函，现在意见征询的也差不多了。福布斯中文网：这消息就像一把达摩克利斯剑。姜广策：对，所以现在支撑这波涨幅的利好逐渐都已消化，而那把剑还悬在头上，你说你的选择会怎样？福布斯中文网：那是