我国跨国公司汇率风险管理策略研究

我国跨国公司汇率风险管理策略研究摘要：人民币一直面对着不断激化的国际市场升值压力和外国政治性升值压力。随着更富弹性的人民币汇率机制的逐步形成，可以预期人民币汇率波幅将会加大，中国企业在国际化经营的过程中势必要面对汇率波动带来的各种风险问题，汇率风险也将是公司从事跨国生产经营活动所面临的最频繁、最直接的风险。这一问题也是跨国公司理论和实证研究中的一个重要方向。汇率对于跨国公司的影响显而易见，规避汇率风险的问题也就成为重中之重。在经济全球化的浪潮中，跨国公司已成为当代国际经济活动的核心组织者。因此，对我国跨国公司汇率风险管理策略的研究也越来越具有战略意义关键词：跨国公司；汇率波动；风险管理；规避风险中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1673-291X（2012）35-0111-02跨国公司的汇率风险（ExchangeRateRisk），是指跨国公司在持有或运用外汇时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率变动是跨国公司经营中的不确定因素，它会改变跨国公司未来的现金流量，影响着跨国公司的成长和发展，因此，跨国公司必须密切关注汇率变动这一国际经营中十分重要的问题。由此，笔者对我国跨国公司的汇率风险管理有以下建议。一、建立汇率风险管理机制汇率风险管理在中国还是一种相对较新的实践。中国企业在理论认识、管理机制、战略战术、评价工具等方面都还处于不成熟阶段。我国跨国公司现阶段亟须建立一套完整有效的汇率风险管理体系。规避汇率风险，首先应提高对这一问题的认识。当前，汇率风险管理己经成为涉外企业日常面对的一个问题，而且不从事进出口贸易的企业也会经常受到汇率波动的间接影响。因此，企业亟须提高对汇率风险管理的认识，把汇率风险管理提高到关系企业长远竞争能力和地位的战略高度，并把它结合进企业的日常工作之中，积极地反映到机构设置、企业财务管理、生产布局、高层决策等方面。其次，企业必须有效地提升汇率风险管理的能力，包括研究能力、预测能力、执行能力、后评估能力等。因此，企业就必须根据自身的风险管理需要，引进专业人员、建立相应的工作机制。中国正在有越来越多的企业成长为跨国公司，可以预知未来世界500强中将会有越来越多的中国公司。所以，为了更好地适应这种全球化竞争趋势，我国涉外企业首先应该建立一套完整有效的汇率风险管理机制。汇率风险管理机制要求企业在国际竞争战略、营销、供应链、研发、生产工厂布局、现金流监控、国际定价、合同管理、人力资源等方面都要贯彻汇率风险管理的思想。因此，建立汇率风险管理机制要求对原有企业实现一次机构关系的重新整合。再次，要将汇率风险管理融入到企业战略管理中去。汇率风险管理不只是一个技术性问题，它也是一个关系企业长期竞争优势的战略性问题。企业战略管理与一般管理的区别在于战略管理的目的是为了营造企业的长期竞争优势。汇率风险不仅影响企业的财务折算，而且影响了企业的几乎全部战略性决策，包括生产能力的布局、进出口贸易布局、供应链组织、客户管理等活动。因此，有必要把汇率风险管理纳入到企业战略管理决策之中，在企业长期竞争战略的基础之上考虑汇率风险管理。这就包括要在生产布局、贸易结构、市场开发、供应链管理等方面充分考虑汇率风险的可能作用。如在贸易布局方面，企业可以选择向主要进口区域拓展市场，以对冲其主要进口区域货币波动带来的成本增加；或者选择有计划地选择多个进口区域，利用交叉汇率变化来对冲汇率波动风险。二、有效运用金融衍生工具企业利用金融衍生产品，如利率互换、利率期权、货币互换、外汇资金管理、外汇期权等可以有效地应对金融市场各种变化带来的影响，尽可能地控制汇率变化带来的风险。通过各种套期保值的金融衍生工具，对外币进行长期化、动态化和系统化管理，从而最大限度地规避市场风险。目前，中国企业应用金融衍生产品进行汇率风险管理的深度和广度都有限。对于大量消费进口原材料的中国公司，如果进行适当的金融衍生产品操作，进行积极的套期保值，会明显改善企业的财务状况。尽管国内目前对企业进行衍生产品操作还有一些限制，但是那些在拥有海外分公司、子公司的企业可以通过国外机构在国外市场进行一定的衍生产品操作。诚然，这种避险操作也需要合适的专业人才和管理策略，所以要积极加入人才培养和人才引入机制，并且可以适当地借助国外金融企业的力量。三、选择匹配的财务策略企业财务策略是企业决策的核心问题之一。企业财务策略也是最有操作空间的汇率风险管理的一个方面。跨国公司的企业财务策略不仅关系到折算风险、交易风险的管理，而且还涉及到如何利用不同国家的财务和税收规制进行避税、内部结算等活动。在外部往往无法解决的汇率风险问题，通过分布于不同国家的分支机构之间的内部结算就有可能很好地解决。除了税收优惠之外，跨国公司还可以采用转让定价来规避税收。转让定价是跨国企业进行国际纳税筹划的重要方法之一。跨国公司应对复杂的国际市场环境，减少经营风险，应该把经营管理权分到设在各国的管理中心。各地区管理中心都以其所在跨国公司制定的内部转让作为内部控制和结算的依据。在不违背东道国税收法规及有关的国际税收协定的前提下，跨国公司可制定较高转让价格把设在高税率国家的子公司利润转移出去，也可以以较低的转让价格使设在低税率国家的子公司的利润增加以减少税负，提高跨国公司总体利润水平。我国的跨国公司正在成长之中，对这些财务手段的运用还不够充分。随着中国企业日益走向海外，匹配的财务策略也将是应对汇率风险的一个重要的手段。四、灵活运用贸易手段贸易手段是规避汇率风险的一种重要工具，也是企业应用较为广泛的一种策略。贸易手段包括差别定价、贸易融资策略、结算策略等诸多方面。商品在不同市场上具有不同的价格弹性，跨国公司可以利用商品价格弹性的特点，制定不同市场的定价策略。跨国公司可以选择向国内外不同地区的消费者或者供应商转移汇率波动的消极影响，以此来获取额外利润。近年来，随着出口贸易竞争日趋激烈，部分行业的收汇期延长，出口发货与收汇期之间的现金流问题亟须解决，贸易融资可以较好地解决企业资金周转问题。更重要的是，贸易融资成本相对较低。结算策略也是目前应用较为广泛的一种汇率风险管理手段。结算策略主要体现在两个方面：一是结算货币的选择；二是结算时间的选择。结算货币体现了企业的贸易地位，强势企业往往会要求以本币结算，这就完全规避了汇率风险。但是我国企业往往不具备这种优势地位。用美元还是欧元或者日元结算，对中央银行来说，这取决于总体贸易结构；对企业来说，这取决于企业的主要贸易区域和中央银行的相关规定。结算时间也是企业必须考虑的问题。如果本币存在升值趋势，则越早结算越好，当前中国企业就是这样一种状况；如果外币存在升值或本币存在贬值趋势，则越晚结算越好。人民币升值预期强烈，从汇率风险防范的角度看，进口贸易融资可以通过推迟企业购汇时间，避开汇率的高点，先由银行垫付资金对外付汇，待汇率下跌时再购汇归还银行本息，从而降低购汇成本。五、积极提升产品的技术含量和差异性程度商品的技术含量和差异化程度越高，其被替代的可能性就越小，对特定消费者的吸引力越大，企业在市场上的定价权就越大。同时，商品的技术含量和差异化程度直接来源于企业的研发投入。商品在国际市场上的竞争比国内市场更为激烈，要想在国际市场上保有份额，企业必须持续不断进行研发投入。只有这样，企业才能拥有转嫁汇率风险的能力。目前，我国企业多数还处于利用国内廉价劳动力和较低的资源环境成本的阶段，对于研究投入与国际先进水平的跨国公司相比还有较大的差距。随着经济的快速发展和资源环