江西财经大学2008-2009期末考试货币银行学课件-第四章 金融市场

第四章 金融市场,第一节 金融市场及其要素 第二节 市场组织与结构第三节 货币市场与货币市场工具第四节 资本市场与资本市场工具第五节 金融衍生市场案例分析索罗斯与东南亚金融危机直击华尔街金融风暴,直击华尔街金融风暴,央行再度降息信心是一点点提升的热钱会不会再次流入中国日本的救援方案说明什么？日本央行七年来首度降息楼市新政不是维系高楼价危机和机遇是连在一起的七国“口头干预”暂阻日元飙升面对金融危机 中俄两国合作空间巨大,第一节 金融市场及其要素,一、金融市场的功能二、金融中介机构的功能三、金融市场的构成要素四、金融市场的分类,返回,一、金融市场的功能,返回,贷款人储蓄存款人家庭 商务公司 政府 外国人,借款人 商务公司 政府 家庭 外国人,金融市场,金融中介,资金,资金,资金,资金,资金,间接融资,直接融资,图31金融体系中的资金流动,二、金融中介机构的功能,利用金融中介机构来进行的间接金融过程叫做“金融中介”，这是将资金从贷款者手中转移到借款者手中的主要渠道。 （一）交易成本（二）信息不对称：逆向选择和道德风险,返回,（一）交易成本,交易成本，即从事金融交易所花用的时间和金钱，是那些有余钱要贷的人们面临的主要问题。 金融中介机构能够大大降低交易成本，因为它们有降低成本的专长，而且，因为它们规模巨大，能够得到规模经济的好处，就是说，当交易规模增大时，平摊在每一美元上的成本降低了。,返回,（二）信息不对称：逆向选择和道德风险,在金融市场上，在做出准确决策时，市场的某一方并不了解这个市场的另一方。这种不平等叫做信息不对称。因信息缺乏而在金融制度上造成的问题可能发生在两个阶段：交易之前和交易之后。1、逆向选择2、道德风险,返回,1、逆向选择,在交易之前，信息不对称造成的问题是会导致逆向选择。金融市场上的逆向选择是指：那些最可能造成不利（逆向）结果即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积极，而且是最可能得到贷款的人。由于逆向选择使得贷款可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即便市场上有信贷风险很小的选择。,返回,2、道德风险,道德风险是在交易发生之后由信息不对称所造成的问题。金融市场上的道德风险，指的是借款者可能从事从贷款者的观点来看不希望看到的那些活动的风险，因为这些活动使得这些贷款很可能不能归还。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，贷款者可能决定宁愿不做贷款。,返回,三、金融市场的构成要素,（一）金融市场的一般概念（二）金融市场的构成要素1、金融市场的主体金融市场交易者2、金融市场的客体金融市场的交易对象货币资金3、交易工具(亦称金融工具、信用工具) 4、交易价格5、交易组织系统金融市场的组织形式主要有交易所市场和场外市场。,返回,四、金融市场的分类,常见的分类标准有：1、按金融工具的期限分货币市场与资本市场；2、按金融交易的层次分发行市场和流通市场；3、按金融交易交割时间分现货市场和期货市场；4、按金融资产的形式分同业拆借市场、票据市场、CD市场、股票市场、债券市场、外汇市场、保险市场和黄金市场。,返回,第二节 市场组织与结构,一、新证券的发行二、证券交易所市场三、场外交易市场四、保证金交易五、投机与风险转移,返回,一、发行市场和流通市场,从金融交易的层次看，金融市场的结构分为发行市场和流通市场。发行市场指新的金融工具发行的市场。发行市场上证券交易额的扩大，直接标志着社会上证券数量的增加。新证券在发行前，一般须经过专门的资信评级机构对其作出信誉评级。流通市场指已发行的证券转让买卖的市场。流通市场的功能在于为金融资产提供流动性。,返回,二、新证券的发行,新证券的发行，有公募与私募两种形式。,返回,三、证券交易所市场,交易所市场是各国有价证券发行和流通的典型组织形式，交易所市场指在交易所内集中进行的证券的发行与流通，通过竞价交易是交易所交易的重要特征之一。,返回,竞价成交,所谓竞价成交，是指对同一种证券有不止一个买方或卖方时，买方交易员和卖方交易员分别从当时成交价逐步向上或向下报价；当任一买方交易员与任一卖方交易员的报价相等时，则这笔买卖成交。,四、场外交易市场,场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券交易的市场（“柜台交易”或“店头交易” ）。场外交易市场的特点是：（1）无集中交易场所，交易通过通讯网络进行；（2）以买卖未在交易所登记上市的证券为主；（3）证券交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；（4）证券交易由双方协商议定价格，不同于交易所采取的竞价制度。,返回,五、保证金交易,保证金交易，是指客户通过经纪人买卖证券时，只需要向经纪人支付一定现款或证券作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式。,返回,第三节 货币市场与货币市场工具,货币市场的特点一、同业拆借市场二、商业票据市场三、可转让大额定期存单市场四、短期债券市场五、债券回购市场,返回,同业拆借市场,同业拆借指银行同业间的资金短期借贷活动。一般而言，银行间同业拆借市场具有五大特点：1、只允许经批准的金融机构进入市场；2、融资期限较短，最常见的是隔夜拆借，目前甚至出现日内拆借，一般最长不超过一年；3、交易金额较大，而且不需要担保或抵押，完全是凭信用交易；4、交易手续简便，一般通过电话洽谈，由全国性资金清算网络完成交割；5、利率由双方协商决定，随行就市。,货币市场的特点,货币市场也称为短期金融市场，是指融资期限在一年以内的金融市场。货币市场的主要功能是调剂短期资金的余缺。其特点有： 1、融资期限短。2、融资的目的是为解决短期资金周转的需要。3、参与者主要是机构的投资者。4、金融工具具有较强的“货币性”。货币市场的主要类型有：同业拆借市场、银行承兑汇票市场、国库券市场、可转让大额定期存单市场、商业票据市场。,商业票据市场,商业票据市场主要是以商业汇票的发行、承兑、转让和贴现形成的市场。这里所指的商业票据是一种单纯的由信用级别较高的企业向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。发行商业票据对企业有很多好处 与商业票据相关的业务主要有票据发行、票据转让、票据承兑和票据贴现等。一般而言，票据贴现可以分为贴现、转贴现和再贴现。,可转让大额定期存单市场,可转让大额定期存单(CD)是一种由商业银行签发给存款人的，以一定金额、按一定期限和约定利率计息的、到期前可以在二级市场转让流通的证券化存款凭证。 大额可转让定期存款单与一般的银行定期存款不同。,短期债券市场,短期债券市场是指所交易金融工具剩余期限在1年以内的市场。 （一）国库券国库券是政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。国库券市场是以国库券为交易对象的市场。国库券因其风险低、期限短、流动性强、净收益性较高而深受投资者欢迎。（二）短期市政债券,返回,债券回购交易,债券回购交易是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以约定价格再进行反向交易。债券回购交易实质上是一种以有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为。债券回购交易这种融资方式集流动性、盈利性和安全性为一体 。,第四节 资本市场与资本市场工具,资本市场也称为长期金融市场，是指融资期限在一年以上的金融市场。主要类型有：股票市场、中长期债券市场和中长期银行信贷市场。本节只涉及前两种情况。一、股权市场二、长期债券市场,返回,资本市场的特点,资本市场的主要功能是引导长期储蓄转化为长期投资。其特点有：1、融资期限长；2、资金交易量大；3、作为交易工具的有价证券，与短期金融工具相比，收益高但流动性较差，价格变动幅度大，有较大风险 。,一、股权市场,专指进行股权证券发行和流通的市场。（一）股票的种类（二）股票发行的基本方式（三）股票交易价格（四）股票价格指数案例道琼斯30种工业股票平均数与美国的经济,返回,（一）股票的种类,1、按股东权益划分，可分为普通股和优先股。2、按票面是否记载股东姓名，可分为记名股票和无记名股票。3、按有无票面金额，可分为有票面额股票和无票面额股票。4、按上市公司发行的股票是否可以上市交易，可分为可上市交易股票和非上市交易股票。-中国的股市5、按交易币种的不同，分为A股和B股；按发行地的不同，分为N股、S股、L股和H股。红筹股和蓝筹股,返回,中国的股市,中国股市的持续暴跌源于市场制度性缺陷股权分置改革有关（“大小非”解禁）4月20日晚间，证监会紧急发布实施上市公司解除限售存量股份转让指导意见大宗交易平准基金股指期货，我们都准备好了吗“如果你不了解路，那就最好开慢点”,当前我国要推出股指期货，必须处理好以下问题：,中小散户的利益保护问题股指期货的操纵问题人才问题风险控制问题监管问题,（二）股票发行的基本方式,股票的发行方式主要有三种分类：（1）按募集对象划分为公募发行和私募发行。（2）按有无中介机构参与划分为直接发行和间接发行。（3）按股票发行价格是否超过股票面额划分为溢价发行、平价发行和折价发行。,返回,（三）股票交易价格,从理论上说，股票交易价格等于预期股息收益除以市场利率。但在实际生活中，股票的交易价格在很大的程度上还要受对股票的供求关系的影响。影响股票价格的因素主要有经济因素、政治因素和市场因素三大类。,返回,（四）股票价格指数,股票价格指数是用来反映整个股市或某一行业多种股票平均价格水平及其变动的指标。根据所选取成本股的不同，目前各国股票价格指数分为综合指数和成分指数两种。根据加权方式的不同，计算股票价格指数通常可以采用拉斯贝尔指数、派许指数和费雪指数。,返回,1、拉斯贝尔指数,返回,2、派许指数,返回,3、费雪指数,返回,二、长期债券市场,长期债券市场是指融资期限在一年期以上的债券发行和流通市场。（一）债券的种类（二）债券的发行与交易（三）债券的交易价格,返回,（一）债券的种类,1、政府债券和政府机构债券2、公司债券3、金融债券,返回,（二）债券的发行与交易,1、发行条件2、债券的发行价格3、债券的发行方式,返回,（三）债券的交易价格,债券交易价格的理论计算可分为以下三种情况：到期一次还本付息债券的交易价格， 其理论公式可表示为：定期(以按年为例)付息债券的交易价格， 其理论公式可表示为：贴现债券的交易价格， 其理论公式为：,返回,第五节 金融衍生市场,金融衍生产品是指从其他的金融原生产品派生出来的金融产品。金融衍生产品具有杠杆性、高风险性、虚拟性等特点。金融衍生产品具体表现为一些金融合约，目前较为流行的金融衍生工具合约主要有远期合约、期货合约、期权合约和互换协议四种类型。一、金融衍生工具的分类二、金融衍生产品的作用案例分析索罗斯与东南亚金融危机,返回,一、金融衍生工具的分类,（一）金融期货合约指在期货交易所内达成的、规定交易双方在未来某一特定时间按约定价格交割某一特定金融产品的标准化合约。（二）金融远期合约是交易双方约定在未来某个特定时间、以某一特定价格，买卖某一特定数量和质量资产的合约。（三）期权合约是一种买卖权利的合约，合约规定在期权买方支付期权费后，可获得在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生金融资产的权利。（四）互换协议是一种交易双方签定的、在未来某一时期相互交换某种资产的合约。,返回,二、金融衍生产品的作用,金融衍生市场是一个高风险的市场，市场参与者面临着以下六类风险： 市场风险指因市场价格发生剧烈变化而产生的风险。 信用风险指由交易对手不愿或不能履行合约义务而产生的风险。 流动性风险指因市场缺乏交易对手而导致交易者对金融衍生产品无法平仓的风险。 操作风险/管理风险指在金融衍生产品的交易过程中因系统故障或人为的错误而造成损失的风