探析期权在企业风险管理中的应用.doc

探析期权在企业风险管理中的应用摘要:在当前金融投资日益加温的经济状态下，产生了对风险管理的需求。通过对风险产品的比较和梳理，本文认为期权对风险管理有很强适用性，对发展有现实意义。本文选取期权产品作为对象，目的使管理者体会期权的意义所在，同时籍由对期权理论的研究，使理论基础为，特别是中小的经营所运用。本文首先对国内外学者的研究文献作了回顾，其次介绍期权的产生发展及期权的种类，并通过模拟案例分析如何利用期权来管理资金，以及在筹资、兑换、股市等领域防范价格变动风险的效用，从整个社会市场的总效用角度论证期权的优良品质，研究期权在经济和政治方面，在微观和宏观上的避险效用，分析期权和保险，期权和投机的关系，最后对期权发展中遇到的局限性问题也提出了改进的建议。经过研究，本文得出如下结论：期权可以帮助进行预算控制、规避交易变化所带来的风险，而且期权不仅可以用于单个的管理，还对社会群体产生降低风险的总体调节效用，只要合理利用，会对及社会经济发展起推动作用。关键字：期权，期权定价，风险管理，社会效益目录一、序言 4二、文献回顾 4三、期权在风险管理中的优势分析 5（一）期权的发展 5（二）期权的涵义 6（三）期权的分类 6（四）对期权的利用 61实物期权 72金融期权 83期权交易的策略 9（五）期权与社会效益分析 9期权与博弈 10期权与分配 10期权与公平交易 11四、期权的局限和误区 11（一）中国的政策市 12（二）不宜盲从期权 12五、结论 12资源来源： 13参考文献： 13一、序言中国当前的市场处在经济过热时期。首先，作为与国际接轨的体现，货币的转移途径主要通过电子商务，而且与之间越来越依靠相互间信用，往来项目和转付增多，从而使资金的使用活动性更强，投资对象市场价格变动差异更为灵活。其次，在即将到来的年和年，中国也将作为对世界有很大影响力的奥林匹克运动会和世界博览会的主办国，面临世界经济的挑战，以有效的管理和正确的姿态展现国家综合实力和形象，不能仅仅挥霍地砸钱去撑门面，而应该合理利用打开国门的商机来取得利益，或者向世界开拓市场。此外，中国现在的形势是，投资融资关卡逐渐减少，投资过热，房价过热，股市过热，银行多次提高准备金率，政府用行政措施来对经济进行宏观调控，市场由此产生对风险管理的需求，而需求则拉动风险管理工具的发展。 风险管理又名危机管理，是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程，在本文中特指经济风险。管理工具有远期、期货、对换和期权等，他们主要是以远期交易作为风险管理的对象，而不像通常所说的保险对象是具体的人或物。其中，期权的独特优点是，将风险管理的效用和期权费用等价，期权持有者并不负有履行的义务，这样可以使风险规避倾向强的参与者选择排斥风险义务的一方，使他们觉得更加保险，有安全感。因此，本文选择了期权产品作为研究对象。本文的意义不在于研究期权规则的详细编写，而是从客观效用和主观受益的角度，以投资管理的导向者的身份，指引管理者在风险管理方面得到实用的参考结论。在研究方法上，本文将通过对期权的简单介绍，将期权现有理论进行比较和归纳，分析期权在风险管理上的优势，将期权的良好前景展现于人。二、文献回顾理论研究方面，从期权的初步发展直到现在，国外的研究文献数量众多且内容详实。以期权的基础为主，约翰赫尔的著作期权、期货和其它衍生产品十分科学化和数学化，将期权与标的物的组合，以及期权与不同方向、时间或执行价格期权的常见组合的模型和收益曲线介绍得非常清晰，期权交易的制度，参与者的不同职责明确，二叉树图和模型进行期权定价都是合理实用的期权价值的推断方式。在风险的管理方面，杰费马杜拉所作的国际财务管理中提到期权对跨国公司的作用，解释了怎样通过预测汇率的变动利用货币期权合同来进行投机或套期保值，将期权用于经营之中。国内尚处于期权交易起步之时，理论多由推论而出，用市场经济验证的可行性不高，更多着重对未来开放市场的预测。张志强的期权理论与公司理财将期权定义为客观的选择权，从古至今无处不在。“许多人愿意尽入前景广阔或机会众多的领域，这实际上是人们对期权的主动利用。在投资和回报都相同的情况下，人们更愿意选择那些有某种灵活性的项目，这实际上是因为这种灵活性的本身即是一种期权，而这种期权当然是有价值的。”张志强期权理论与公司理财华夏出版社年赵曙东的期货投资和期权研究了风险调节贴现率。“在风险中性的假设下，风险中性的投资者对风险的态度是无差异的，所以买权期权，风险调节贴现率就是无风险利率。而风险厌恶者持有风险商品或者资产则要求有比较高的风险报酬。”该观点非常清晰的解释了为什么风险对不同人等价于不同额度的费用，在下文将作详细分析。目前的诸多研究大多仍是着重分析具体步骤。虽然不积跬步无以至千里，但本文认为，金融衍生产品不仅仅在于其本身的规则，而让经营者了解期权所带来的好处，他们就会有需求，让领导者了解期权对社会的贡献，相应法律法规的设立也会被更重视，期权市场才能尽快出台，在实战中集思广益，对产品本身的进步有推动作用，这都是希望能以长远目标出发来促进期权发展。因此，本文除了用模拟数据和理论来论述利用期权的具体操作，也将从更为宏观的角度来思考风险管理的社会性效用。三、期权在风险管理中的优势分析（一）期权的发展在十七世纪荷兰出现了郁金香热潮，加上人为炒作，导致郁金香价格突飞猛涨，在这种不确定的大幅波动价格战中，早期的买权和卖权交易普遍推广，在当时有效降低了郁金香球茎交易商和种植者的风险，使人们认识到了期权的价值。年月日，芝加哥期权交易所（）正式宣告成立，从此期权合约走上了标准化的道路。还发展引入期权清算所，使合约双方可以通过与中间环节的交易大大增强商品流动性，并且可以进行对冲交易，从而完善了市场。随着股票期权取得巨大成功，芝加哥各交易所将期权扩展到各种商品和金融品种，国债，股指，利率，外汇，农作物期货，期权作为金融衍生产品几乎无所不在。如果说金融产品是物质商品生产交易而产生的变量，期权也许可以说是依附于变量的变量。如今，期权市场在世界上遍布广泛，欧洲期货交易所，伦敦国际金融期货期权交易所、香港交易所、韩国期货交易所等，都具有重大影响力。对期权理论的研究已经相当纯熟，学术著作相当深入详尽。期权合约的交易量日益增长，屡次超越了期货合约的交易量。年，郑州商品交易所成为国际期权市场协会会员，标志着中国期权市场发展的正式起步。经过十余年的努力，研究者们已经由理论运算发展到模拟交易，培训了诸多交易人才，将期权的概念传送到了更多投资者意识中。为了适应中国特色而设立的期权市场制度也已被提出，并被不断修正。而那些非专业金融产品研究者的人们，当他们开始热烈的讨论外汇浮动、银行准备金率的升降、K线图的趋势之时，当他们为了那些微小变动造成巨大经济影响的细节而惶惶不安之时，期权，这个名词却鲜有耳闻。中国虽然还没有正式的期权交易所，但股票市场已经出现一些特别的副产品，那就是股票认购权证或认沽权证，通常被公司作为股票红利派发给持股者，之后，条件许可的前提下，流通在外的权证可以在交易所被独立交易，很可惜，无数股民都不了解权证的作用而早早脱手，可能失去了他们持有股票的风险保障。在招商银行的投资业务中已经开放了外汇期权，中国银行也推出了“期权宝”对客户出售期权，帮助客户对手中外币或者对远期货币保值，以此吸引存款。而可转换债券的运用更是成熟，持有者拥有将债券在有利时机转化为股票的“权利”，债券相对较低利率的代价和转化的时期有限，等同于期权费和期权执行期限，而转化债券和股票数量的比例设定则相似于期权的敲定价格。目前的国内投资环境和个人信誉的条件还不足以支持卖空的交易方式，期权除了作为风险管理工具被交易双方作为副产品买卖利用外，在交易所里被做市炒作还有很大的局限性，期权的灵活性也随之打折扣。但相信在不远的将来，当期货法等相关法律出台之后，期权产品会随之上市，如同股票出现一样，对中国各市场带来巨大波动。到那时，投资者们是被推动着上下翻滚，还是可以提前作好准备，采取主动措施迎战，成为市场中的弄潮者，这至少将是一时成败的关键。（二）期权的涵义期权是什么？很多人会和期货混淆。确实，有效期、执行价、合约价格、标的物，这似乎和期货相差无几。其实，期权灵活性更高，组合性更强，而且期权可以成为期货的期权。期权从字面上看，是期和权的结合。期表示到期日与现在存在的时间差，和未知的不确定性。欧式期权的执行时间是到期日的时间点，美式期权的执行时间包括了到期日之前的整个时间段。时间差意味着现金有时间价值，这在期权被估价和计算投资回报率的时候需要考虑到。权表示可放弃的选择，和为之付出的代价。期货的权利和义务对等。假设没有对冲平仓，到期持有合约的双方即将相互履行买和卖的义务，在到期前随着市场价格上下浮动，为了防止违约，很可能需要追加保证金，作为一个，资金被占用，不利于周转和财务管理。期权独特的魅力在于将期货拆分，使得双方权利和义务不对等，期权市场提供与标的物市场价格相间隔价位和不同期限的期权供选择，并由清算所寻找对应的期权空方。期权的多方只需要付期权费即可，无须另外设保证金，空方如果是出售有保护的期权，风险较小，也可用期权费作为保证金，期权风险所需的保证金主要由无保护期权的空方承担。（三）期权的分类期权的最基本种类有两种，看涨期权和看跌期权。基本操作是买一份看涨期权，卖一份看涨期权，买一份看跌期权，卖一份看跌期权。此外还存在双重期权，可看作同样执行价格的看涨和看跌期权的组合。以现金流的方向来看，欧式期权中，买一份看涨期权可以看作以正的现金为代价成为期货的多方。卖一份看涨期权可以看作以负的现金做代价成为期货的空方。因为看涨，所以假设他们都认为在风险概率影响下，期望的标的物到期日市场价格要高于执行价格，买卖看涨期权转移的现金流主要由期望价值和执行价格的差价的现值决定。美式期权可以提前执行，因此在期权到期日之前，持有者手上的这份期权，可能是实值期权、两平期权或虚值期权。只有实值的状态期权合约被履行，持有者才会得到正值的现金流，执行虚值状态的期权合约会造成亏损。分红的股票的期权会因为股票价格下降造成影响，期权要根据合理预计的分红进行调整，不分红利的股票期权往往要到期日才被履行。此外，根据期权的不同组合，还可以有很多花式期权，牛市差，熊市差，蝶式差，日历差，对角差，跨式，宽跨式等等，种类繁多，灵活百变。（四）对期权的利用研究期权的理论，完善交易的规则，终究目的是在实际中得以利用。本文认为，对一个而言，主要选择的是场内交易，期权合约由期权清算所提供，具有诚信保证，交易费用低，合约选择性合理，条款标准化，交易过程严谨。若是再花大量精力去计算研究期权价格，或者建立非常复杂的组合期权，在初涉市场的时候，往往会由于经验不足造成失误而得不偿失，这就不符合成本效益原则。应该在自己的经营需要中选择相适的期权合约，以实现风险管理的目标。期权理论与公司理财中将市场风险和所受到的影响起来，如下表所示张志强期权理论与公司理财 表华夏出版社年 ：表4-1市场风险市场 价格 易受影响的 不利价格变动方向 产品市场 产品价格 相关产品产销 下降 原材料市场 原材料价格 相关原材料消耗 上升 相关原材料采掘及加工 下降 劳动力市场 工资 所有 上升 资金市场 利率 非金融 上升 货币市场 汇率 出口 下降 进口 上升 证券市场 证券价格 投资人 不一定 下文将模拟运营中面临的问题和需要，来说明期权及其组合对发展的效用和在决策方面的帮助。案例公司，创建于年，总投资万美元，注册资金万美元。厂址靠近高速公路和码头，距离飞机场仅数十分钟车程，交通方便，运输快捷。K公司拥有进口生产线，年产量可观，产品质量通过多种标准体系认证。K公司主要经营业务如下：购入原材料，生产成产成品，并直接销售或者进行再加工。近年来，该产品受到人们欢迎，逐渐被广泛利用于各种领域。经过努力，K公司在市场上取得了一定的产品地位和良好声誉，并在加工技术上有了长足的进步。1实物期权公司总结数年的经验，注意到对成本效益的分析和预测的重要性，因此在一次会议中，成本控制中心的负责人被提出要求，需要对原材料成本提高管理水平。该负责人的期望是，所有成本都可以根据标准成本预计的价格购买，他召集手下人讨论具体方案，某项目部经理提出了使用期权，并根据自己的工作资料举了如下例子。年底，根据历史数据和发展方向推算，除了在次年年初以现价采购部分之外，计划在月份采购原材料万吨。现货市场价格为，原材料为元吨，并认为与次年年初采购原材料的价格相同的推测是合理的。根据公司预期，原材料的价格将上涨。 公司决定用期权来管理价格变动的风险，期权手续费忽略，期权费的时间价值暂不计。原材料，买入执行价格为元吨的月份看涨期权，每手合约为吨，期权费为元手。付出期权费元。 到第二年月，原材料市价如下：可能性之一，和公司预期的一样，原材料的价格上涨幅度很大，例如为元吨，则公司执行看涨期权，以元吨的价格购入原材料，节约成本元，因此，由于利用期权，使总成本减少元。可能性之二，原材料的价格上涨，但是仅为元吨，和市价相比，则公司仍旧愿意执行看涨期权，以元吨的价格购入原材料，节约成本，但是因为付出了期权费，利用期权使总成本增加。可能性之三，原材料的价格没有上涨超过期权的执行价格，仅为元吨，甚至更低，与公司预期的方向相反，例如元吨，则公司选择不执行看涨期权，以市价购入原材料，期权作废，总成本增加元。公司预期的价格，即所谓期望值（）可以通过以“可能的价格”和“发生的概率”而生成随机事件的二维函数，将其积分计算而得到。用表格表示即为：表4-2 成本比较敲定价格 市场价格 期权成本 执行与否 否 否 否是 是 是 是 是 成本比较： 使用期权 直接购买 节约差价 以上数据表明，只有公司预期原材料的在月份的价格上升到元吨以上，公司才会选择购买这一看涨期权，否则，公司则不愿意花费价值元的期权费，或者会选择购买执行价格更低的期权合约。在已经购买期权的前提下，当市场价格上升到元吨以上，期权就会被执行，从用差价弥补期权费上升到总成本节约。购买期权的目的在于，当市价上涨得很厉害，公司也可以用预期的价格买入原材料，这样就不会因为价格变动而影响全年的生产计划，帮助了成本控制。即使市价下跌，公司最大的损失也就是期权费，公司在预算中可以设置一个资金的范围，用来规避风险。讨论中有人提出异议，市价上升下跌很正常，这不是拿公司的钱赌博么？实际上，在保险意识强化的今天，若是人过得平安，觉得保险费是在浪费钱，显然是很片面的，期权也是一样。除此之外，期权在产品销售也可以买入看跌期权，反向保证销路，又不会受到产量变动影响无法交货的压力。论文在线 :s:/1下列温度最接近23 的是(C)A人体的正常体温B北方冬季的平均气温C让人感觉温暖、舒适的房间温度D冰水混合物的温度2当温度发生变化时，物质的状态通常会发生变化。下列现象中物态变化判断正确的是(C)A初秋的早晨，草叶上出现的晶莹剔透的露珠属于固态变为液态现象B晒在太阳下的湿衣服变干是气态变为液态现象C擦在皮肤上的酒精很快变干是液态变为气态现象D初冬树上的霜是液态变为固态现象3下面是四位同学用温度计测水温的实验操作过程，其中正确的是(C)4在测量水的温度时，甲、乙、丙三位同学按如图所示方法读数，正确的是_乙_，水的温度是_42_，温度计的工作原理是利用液体的_热胀冷缩_。5摄氏温度规定，在标准大气压下，沸水的温度为(B)A.120 B.100 C.90 D.80 6.下列温度值最接近实际的是(B)A健康成年人的体温是39 B让人感觉温暖而舒适的室内温度是25C洗澡时淋浴的适宜水温是60 第一节 物态变化与温度D在一个标准大气压下盐水的凝固点是0 7下面分别表示几位同学在“练习用温度计测液体的温度”实验中的做法，正确的是(D)8如图所示的温度计，关于它的说法正确的是(D)A该温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的B在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数C该温度计的量程是20 100 D该温度计此时的示数约为21 9.如图所示是实验室常用温度计，关于它的说法正确的是(A)A该温度计的示数为39 B该温度计的分度值是0.1 C常用温度计是根据固体热胀冷缩的原理制成的D在使用该温度计测量物体温度时，可以离开被测物体读数10物质通常有三种状态：_固_态、_液_态和_气_态。在1个标准大气压下5 的酒精、氢气、铁三种物质中，有固定的体积和形状的是_铁_，既没有固定的体积又没有固定的形状的是_氢气_。11把糖、醋、白雾、碗、勺子、味精、水蒸气、二氧化碳、干冰按物质的状态进行分类：属于气态的是_；属于液态的是_；属于固态的是_。(均填序号)12气象学里的平均气温是一日当中的2时、8时、14时、20时这四个时刻气温的平均值，若某地某日这四个时刻的气温如图所示，则此地的最高气温是_5 _，最低气温是_2 _，一天的温差为_7 _，平均气温是_1.25 _。13在寒冷的冬天，河面上结了一层厚厚的冰，若冰面上方气温是10 ，那么，下列说法中正确的是(A)A冰的上表面为10 ，下表面是0 B整个冰层的温度都是10 C整个冰层的温度都是0 D冰层下表面的温度是10 14.科学家发明了一种世界上最小的温度计“碳纳米管温度计”。研究人员在长约106米，直径107米的碳纳米管中充入液态的金属镓，当温度升高时，管中的金属镓会膨胀，通过电子显微镜就可读出温度值。其测量范围为18 490 ，且精确度高，可用于检查电子线路是否异常毛细血管的温度等许多方面。根据以上信息，你认为下列推测错误的是(C)A碳纳米管的体积在18 490 之间随温度变化很小，可忽略不计B金属镓的熔点很低，沸点很高C金属镓的体积在18490之间随温度变化很小，可忽略不计D金属镓的体积在18490之间随温度变化比较均匀15如图所示，甲是体温计，乙是实验室用温度计，它们都是利用液体_热胀冷缩_的性质制成的。可用来测沸水温度的是_乙_；没有甩过的体温计的读数是38，用两支这样的体温计给两个病人测体温，如果病人的体温分别是37.3和38.6，则这两支体温计的读数将分别是_38_和_38.6_。16如图所示是小明同学设计的一个气体温度计的示意图。瓶中装的是气体，瓶塞不漏气，弯管中间有一段液柱。(1)这个温度计是根据_气体_的热胀冷缩来测量温度的。(2)将此装置放在室内，温度升高时液柱向_左_(选填“左”或“右”)移动。(3)若放到冰水混合物中，液柱处的刻度应标_0_。(4)该温度计测量温度时_会_(选填“会或“不会”)受到大气压的影响17有一只刻度均匀，但实际测量不准确的温度计，把它放在冰水混合物中，示数是4 ；把它放在1标准大气压下的沸水中，示数是94 。把它放在某种液体中时，示数是22 ，则该液体的实际温度是_20 _，当把该温度计放入实际温度为40 的温水中时，温度计的示数为_40 _。第四节 地球上的水循1水是生命的乳汁、经济的命脉，是自然界奉献给人类的宝贵资源。下列关于地球上的水循环和水资源，认知正确的是(A)A水循环的过程伴随着水的物态变化过程B水循环按照固态液态气态的固定顺序循环进行C地球上的淡水大约占地球总水量的3%，淡水资源丰富D大量开采地下水，对环境不会造成损害，可以解决部分地区饮水问题2霜、露、雾、冰、“白气”中，由液化而形成的是(C)A霜、雾、“白气” B霜、露、“白气”C露、雾、“白气” D露、雾、冰3冬天晾在室外的湿衣服里的水会结成冰，但是冰冻的湿衣服也能晾干，这是因为_衣服上的冰升华成水蒸气了_。4有下列物态变化：洒在地上的水慢慢变干的过程；放入衣箱中的樟脑球变小的过程；冬天室内的水蒸气在玻璃窗上形成“冰花”的过程；出炉的钢水变成钢锭的过程。其中属于凝华的是_，属于吸热过程的是_(填写序号)。5.有一天，雨、露、冰、雪四姐妹在一起争论自己的出生由来，谁也不认同谁。下列她们的说法中，你认为正确的是(C)A雨说：我是水汽化而来B露说：我是水蒸气凝华而来C冰说：我是水凝固而来D雪说：我是水升华而来6.对下列现象的成因解释正确的是(D)A早春，河中的冰逐渐消融汽化B盛夏，剥开包装纸后冰棒会冒“白气”熔化C深秋，清晨的雾在太阳出来后散去液化D严冬，堆起的雪人逐渐变小升华7.下列有关物态变化的叙述中正确的是(D)A蒸发和沸腾在任何温度下都能发生B烧水时在壶口上方看到的“白气”是水蒸气C衣柜里的樟脑丸逐渐减少是汽化现象D霜的形成是凝华现象，放出热量8.以下常见的物态变化实例中，放热的是(C)A春天，冰雪消融B夏天，积水干涸C秋天，草木上出现了霜D冬天，冰冻的衣服变干9.下列有关物态变化的判断，正确的是(C)A擦在皮肤上的酒精很快变干，是升华现象，需要吸热B夏天会看到冰棒周围冒“白气”，是汽化现象，需要吸热C秋天的早晨花草上出现小露珠，是液化现象，需要放热D寒冷的冬天室外飘起了雪花，是凝固现象，需要放热10关于自然界的水循环，下列说法中正确的是(C)A水蒸气在高空遇冷吸热液化成小水珠B冰山上的积雪只能先熔化，再蒸发成水蒸气升腾至空中C江河湖海中的水吸热蒸发成水蒸气升腾至空中D积雪放热熔化成水归入大海11.英国科学家研发出一种“激光橡皮”。在激光照射下，纸张上的黑色碳粉直接_升华_(填物态变化名称)为高温碳蒸气，字迹消失；经过特殊冷却装置，高温碳蒸气又直接_凝华_成碳粉。这样，废纸和碳粉重新得到了利用，可有效地节约资源并保护环境。12夏天，从冰箱中取出饮料瓶，可观察到瓶子表面有小水珠，擦干后很快又形成，这个过程中发生的物态变化是_液化_；南极地区年平均气温是25 ，降水量很小，但这里的空气却很湿润，这是由于冰发生了升华现象，升华过程需要_吸热_(选填“吸热”或“放热”)。13随着科技的发展，过去“呼风唤雨”的神话已成为现实。人工降雨的原理是用飞机在空中喷洒干冰(固态二氧化碳)，干冰在空气中迅速吸热_升华_，使周围空气温度急剧下降，空气中的水蒸气遇冷_凝华_成小冰粒，冰粒逐渐变大而下落，下落过程中遇到暖气流就_熔化_成水滴，水滴降落就形成了雨。(均填物态变化名称)14农谚说“霜前冷，雪后寒”，其中蕴含的道理是：气温低的时候水蒸气会_凝华_形成霜，雪熔化形成水的过程中需要_吸_热。15阳光照射下，海洋、陆地上的水会不断地_汽化_成水蒸气；夜间气温降低时，水蒸气会_液化_成小水珠，附着在空气中的浮尘上，形成了雾。冬天，夜晚气温如迅速降到0 以下，你家窗户的玻璃上会形成一层冰花，这是水蒸气_凝华_而成的，这层冰花在你家窗户玻璃的_内侧_(选填“外侧”或“内侧”)。16某同学在探究物态变化的实验中，在试管中放入少量碘。塞紧盖子放入热水中，观察到试管中固态碘逐渐消失，变为紫色的碘蒸气并充满试管。(1)此过程固态碘发生的物态变化是_升华_(填物态变化名称)。(2)在上述实验中，小明同学猜想：固态碘是先变成液体，再变成气体，因为速度太快，液态碘出现的时间太短，因而没有观察到。为验证猜想，他查询了一些小资料：碘的熔点是113.5 ；碘的沸点是184.4 ；水的沸点是100 。请你根据上述资料分析说明小明的猜想是错误的原因：_热水温度低于碘的熔点，碘不可能熔化_。(3)为了进一步探究此类现象，小明在试管中放入适量温水，然后放入一小块干冰(固态二氧化碳)，此时观察到水中有大量气泡产生，同时水面上有大量白雾。水中大量的气泡是由_干冰升华吸热_形成的。水面上大量的白雾是由_水蒸气遇冷液化_形成的17有霜的季节，农作物常被冻坏，这就是人们常说的遭到霜冻。实际上，农作物不是因为霜而受冻的，0 以下的低气温才是真正的凶手。当空气干燥时，即使温度降低到20 10 ，也不会出现霜，但此时农作物早就被冻坏了，农民们称这