第十一章国际货币体系PPT课件

1 第十一章国际货币体系 第一节国际货币体系概述第二节布雷顿森林体系第三节牙买加协议后的国际货币体系第四节欧洲经济货币联盟第五节金融危机与国际货币体系改革 2 第一节国际货币体系概述 一 国际货币体系的概念和内容1 概念 为了适应国际贸易和国际支付的需要 使货币在国际范围内发挥世界货币的职能 各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排 2 内容 1 汇率制度的确定 2 货币的可兑换性 3 国际储备资产的确定 4 黄金 外汇的流动与转移是否自由 3 二 国际货币体系的演进 1 一战以前的国际货币体系是典型的国际金本位制特点是 1 统一性 2 松散性 2 二战后建立的布雷顿森林体系特点是 1 统一性 2 严整性 3 约束性 3 现行的国际货币体系 牙买加协议后的国际货币体系 4 第二节布雷顿森林体系 一 布雷顿森林体系的建立1 凯恩斯计划 和 怀特计划 2 布雷顿森林会议1944年7月 44国代表在美国布雷顿森林召开会议 通过了以 怀特计划 为基础的 国际货币基金协定 和 国际复兴开发银行协定 总称 布雷顿森林协定 确立了布雷顿森林体系 5 二 布雷顿森林体系的主要内容 1 确定了以美元为中心的可调整的固定汇率制 1 货币比价的确定 双挂钩 第一 美元与黄金挂钩 第二 其他货币与美元挂钩 2 可调整的固定汇率制各国货币对美元的汇率在平价上下各1 的幅度内波动 只有当一国发生国际收支根本失衡时 经IMF批准 可进行汇率调整 6 2 调节国际收支 IMF对一国发生的短期国际收支失衡进行信贷资金支持 此外还规定了 稀缺货币条款 3 取消外汇管制4 建立一个永久性的国际金融组织 国际货币基金组织 7 三 维持布雷顿森林体系运转的基本条件 1 美国国际收支保持顺差 美元对外价值稳定 2 美国应有充足的黄金储备 以保持美元对黄金的有限兑换性 3 黄金价格维持在官价水平上 四 维持布雷顿森林体系运转采取的措施1960年发生了第一次美元危机 8 1 稳定黄金价格协定 2 建立黄金总库 3 巴塞尔协定 4 借款总安排 5 货币互换协定 6 黄金双价制 7 创立特别提款权 9 五 布雷顿森林体系的瓦解 1 美元停止兑换黄金71年8月 美国宣布实行 新经济政策 包括 1 冻结工资 物价 2 停止履行外国政府和央行用美元向美国兑换黄金的义务 3 对进口商品征收10 的附加税 2 史密森协定 1971年12月底 十国集团通过 史密森协定 主要内容有 10 1 美元对黄金的官价贬值7 89 每盎司黄金的官价35美元提高到38美元 2 美元同时对一些国家的货币贬值2 76 7 66 不等 3 将市场外汇汇率的波动幅度从黄金平价的上下1 扩大到2 25 3 美元的再次贬值 1973年2月12日再次宣布贬值10 黄金官价也由每盎司38美元提高到42 22美元 11 4 固定汇率制的崩溃 73年3月决定 西方国家的货币实行浮动汇率制 12 六 布雷顿森林体系瓦解的原因 1 布雷顿森林体系存在着无法克服的难题 特里芬难题如果美国国际收支顺差 将导致国际储备资产的不足 如果美国国际收支逆差 国际储备资产过剩 导致美元危机 2 国际收支调节的不对称性3 各国为了维持国际收支平衡和稳定汇率 往往不得不以牺牲国内的经济目标为代价 13 第三节牙买加协议后的国际货币体系 一 牙买加协议的签订1976年1月 IFM 国际货币临时委员会 在牙买加首都金斯顿召开会议 签署了 牙买加协议 4月 国际货币基金组织理事会通过了 国际货币基金协定 的第二次修正案 14 二 牙买加协议的基本内容 1 增加会员国的基本份额 2 浮动汇率制合法化3 黄金非货币化4 扩大对发展中国家的资金融通5 扩大特别提款权的作用 15 三 牙买加协议后的国际货币体系的主要特点 1 以美元为中心的多元化的储备货币体系 1 实行多元化的国际货币 某些国家的货币 区域性货币 全球性货币 2 黄金储备 2 采取以自由浮动为主的汇率制度3 国际收支的多种调节机制 16 第四节欧洲经济货币联盟 一 欧洲货币体系 EuropeanMonetarySystem EMS 1 形成 1957年3月 法 德 意 荷 比利时和卢森堡6国在意大利首都L罗马签定了 罗马条约 决定建立欧洲经济共同体 17 1972年4月实行联合浮动汇率制 1973年4月建立欧洲货币合作基金 1974年6月创设欧洲记账单位 EUA 在此基础上 决定建立欧洲货币体系 于1979年3月13日正式生效 2 内容 1 创立欧洲货币单位 EuropeanCurrencyUnit ECU 发挥国际结算和储备货币的作用 18 定值 按 一篮子货币 原则由共同市场各国混合构成的货币单位 作用 第一 是确定各成员国货币的中心汇率和波动幅度的标准 第二 是欧洲货币基金与成员国之间经济往来的结算工具 第三 作为成员国货币当局的储备资产 19 2 建立双重的中心汇率制 以保证联合浮动汇率制的实行 第一 确定了成员国货币之间的中心汇率及波动界限 除意大利里拉为6 外 其他为2 25 第二 规定各成员国货币与ECU的中心汇率和差异界限 3 建立欧洲货币基金 取代欧洲货币合作基金 20 二 欧洲经济货币联盟 1 马斯特里赫特条约 的签订及主要内容 1 德洛尔报告 1989年4月提出 1989年6月认可此报告 并于1990年7月1日实施 其内容为 建立经济货币联盟分三个阶段进行 2 马斯特里赫特条约 1991年12月通过此条约 92年2月实施 马约 分政治联盟和经济与货币联盟两个方面 马约 还为加入经济与货币联盟的国家规定了5项趋同标准 21 2 马德里会议 1995年12月举行 就向单一货币过渡的具体步骤及名称达成一致意见 单一货币为 欧元 Euro 规定单一货币进程划分三个阶段 1 1999年1月1日 2001年12月31日为过渡阶段 建立欧洲中央银行 欧元以账面货币流通 22 2 2002年1月1日 2002年6月30日 欧洲中央银行发行现钞欧元 各成员国货币与欧元同时流通 3 2002年7月1日起 欧元为惟一的法定货币 3 布鲁塞尔会议 确认比利时等11国为欧元创始国 确定杜伊森贝赫担任欧洲中央银行首任行长 23 欧盟成员国名单 共有27个成员国法国 德国 意大利 荷兰 比利时 卢森堡 英国 丹麦 爱尔兰 希腊 葡萄牙 西班牙 奥地利 瑞典 芬兰 马耳他 塞浦路斯 波兰 匈牙利 捷克 斯洛伐克 斯洛文尼亚 爱沙尼亚 拉脱维亚 立陶宛 罗马尼亚 保加利亚 24 截至2011年11月 欧元区共有17个成员国和超过3亿2千万的人口 斯洛文尼亚2006年达到标准并于2007年1月1日加入欧元区 塞浦路斯和马耳他于2008年1月1日加入欧元区 斯洛伐克于2008年达到标准并于2009年1月1日加入欧元区 2010年 爱沙尼亚获准于2011年1月1日加入欧元区 25 比利时首相赫尔曼 范龙佩当选 欧盟总统 欧盟27国领导人2009年11月19日在布鲁塞尔举行特别首脑会议 选举欧洲理事会常任主席 欧盟外交和安全政策高级代表人选 欧盟理事会主席即 欧盟总统 是根据将于12月1日生效的欧盟新宪法 里斯本条约 设立的 以替代此前每半年更换的欧盟轮值主席 欧洲理事会常任主席任期两年半 可以连任一届 其职权主要是在欧盟内部协调立场 在国际舞台上代表欧盟各成员国首脑 范龙佩出任欧洲理事会常任主席后将辞去比利时首相职务 26 27 比利时首相赫尔曼 范龙佩 28 欧盟贸易委员凯瑟琳 阿什顿当选欧盟外交和安全政策高级代表 29 三 欧洲单一货币机制框架的三个重要文件 1997年6月16日 在荷兰首都阿姆斯特丹举行的欧盟首脑会议上正式批准了 稳定和增长公约 欧元的法律地位 和 新的货币汇率机制 三个文件 30 四 欧洲中央银行 1 欧洲中央银行体系 由两个体系组成 1 欧洲中央银行 2 欧盟各成员国中央银行 2 欧洲中央银行 其基本任务是 1 制定和执行欧盟统一的货币政策 2 从事外汇市场操作 稳定欧元汇率 3 持有并管理成员国的外汇储备 4 促进支付系统的顺利运转 5 协助有关机构顺利执行对金融机构的审慎监管和稳定金融体系的政策 31 五 实行欧元的经济影响 1 对现行国际货币体系提出了挑战2 对美元的主导地位提出了挑战3 对国际经济一体化的发展将产生有利的推动作用 32 欧州主债危机情况 一 欧债危机的发展主权债务 是指主权国家以自己的主权作担保 通过发行债券等方式向国际社会所借的款项 由于主权债务大多是以外币计值 向国际机构 外国政府或国际金融机构借款 因此 一旦债务国家的信誉评级被调低 就会引发主权债务危机 33 历史上历次主权危机 拉美主权危机 1980 墨西哥经济危机 1994 俄罗斯金融危机 1998 阿根廷债务重建 2002 欧元区债务主权危机 2010 34 2008年10月 全球金融风暴的 骨牌效应 已经显现 冰岛金融业 连累 冰岛成为第一个被称为 国家破产 的国家 2009年11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国宣布最大国企 迪拜世界 590亿美元债务延迟偿付迪拜又现债务危机 冰岛和迪拜一夜间从暴富到赤贫 从富翁到负翁 根源如出一辙 炒金融 搞投机 只有资产泡沫垫底 没有实体经济撑腰 35 1 欧债危机的导火索 2009年欧洲债务危机开始于希腊 2009年10月初 希腊政府突然宣布政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12 7 和113 远超欧盟 稳定与增长公约 规定的3 和60 的上限 随后 全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级从A1下调到A2 评级展望为负面 由此 欧洲主权债务危机率先在希腊爆发 36 全球三大评级机构 标普评级标普的长期评级分为投资级和投机级两大类 投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点 投机级的评级则信用程度较低 投资级包括AAA AA A和BBB 投机级则分为BB B CCC CC C和D AAA级为最高信用等级 D级最低 视为对条款的违约 从AA至CCC级 每个级别都可通过添加 或 来显示信用高低程度 例如 在AA序列中 信用级别由高到低依次为AA AA AA 37 穆迪评级 穆迪长期评级 一年期以上债务 共分9个级别 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca和C 其中Aaa级债务的信用质量最高 C级债务为最低等级 收回本金及利息的机会微乎其微 在Aa到Caa的6个级别中 还可以添加数字1 2或3进一步显示各类债务在同类评级中的排位 1为最高 3则最低 通常认为 从Aaa级到Baa3级属于投资级 从Ba1级以下则为投机级 穆迪的短期评级 一年期以下债务 依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为P 1 P 2 P 3和NP四个等级 38 惠誉评级 惠誉的规模较小 是唯一的欧洲控股的评级机构 其长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力 惠誉的长期信用评级分为投资级和投机级 其中投资级包括AAA AA A和BBB 投机级则包括BB B CCC CC C RD和D AAA等级最高 D为最低级别 表明一个实体或国家主权已对所有金融债务违约 39 2 欧债危机的蔓延 爱尔兰债务危机 房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者 随着房地产泡沫的破灭 加之国际金融海啸的冲击 爱尔兰5大银行都濒临破产 2010年9月底由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元 2010年财政赤字骤升至国内生产总值 GDP 的32 史上罕见 由此掀开了债务危机的序幕 40 41 3 葡萄牙债务危机 2011年3月16日 穆迪将葡萄牙的债务评级下调两档至A3 由此导致长期利率暴涨 标普也下调其主权信用评级 10年期政府债券利率目前高于8 3月31日 葡萄牙债务占GDP比重为92 4 财政赤字占GDP比重为8 6 2011年4月6日 口气一直强硬的葡萄牙政府向欧盟请求救助 以解决不断恶化的债务问题 至此 葡萄牙加入了希腊和爱尔兰的行列 将成为第三个被欧盟救助的国家 42 4 西班牙处境危险 西班牙2010年预算赤字占国内生产总值的比例高达9 2 尽管西班牙政府正实施30年来规模最大的预算削减措施 同时还采取措施提高退休年龄和缩减裁员成本 但国际基金组织认为 西班牙为防止债务危机而采取的措施不够完整 其面临的债务风险相当巨大 西班牙是欧元区第四大经济支柱 一直被视为欧洲债务危机扩散的 风险临界点 43 5 意大利信心动摇 意大利是欧元区第三大经济体 一直被认为是 大到救不了 市场普遍担心 该国一旦爆发债务危机 或将导致欧元区瓦解 一时间 意大利成为众矢之的 欧元区各国财长发出警告说 欧债危机正在向意大利蔓延 欧盟 救助意大利 的计划 已经被 列入议程 意大利负债较高 总额达到了1 8万亿欧元 44 意大利11月29日发售了新的3年期 及10年期国债 拍债规模接近目标发售区间的上端 但债券得标利率飙升至近8 创下欧元问世以来的新高 根据数据显示 未来3年内 意大利需要6500亿欧元才能免于债务违约 45 6 匈牙利 欧债危机的又一发酵点 匈牙利2011年9月份的总债务额已经上升到占其国内生产总值的82 大大超过该国6月底75 的比例 同时匈牙利10年期国债收益率也突破8 匈牙利由此成为了债务风险最高的东欧国家 46 国际评级机构穆迪 将匈牙利政府公债评级由Baa3下调至Ba1 并维持负面展望 匈牙利债券评级15年来因此首次痛失投资等级而距垃圾级仅一步之遥 不仅如此 穆迪还发出警告 如果匈牙利政府的金融实力出现重大下滑 可能考虑进一步调降其评级 标准普尔也表示可能降低匈牙利的评级 不过评级结果可能推迟到匈牙利政府与IMF达成金融援助结果后的2012年2月 47 二 欧债危机的解救措施 1 对希腊的援助 2010年5月 饱受主权信用危机困扰的希腊获得1100亿欧元分期援助 暂时逃离国家破产的命运 欧元区领导人2011年7月21日出台对希腊的新一轮援助方案 决定将为希腊提供贷款的还款期限从现在的7年半延长到最少15年 最多30年 并有10年的宽限期 48 2011年7月27日 希腊评级已被标普降至 CC 垃圾级 展望为负面 标普认为欧盟的希腊债务重组计划是 廉价交换 看似希腊债务交换和展期选项 对投资者不利 希腊债务重组相当于 选择性违约 49 10月27日 欧元区成员国领导人在欧盟峰会最后一刻就救援希腊 缓解欧债危机达成妥协方案 方案包括希腊债务减记 将欧洲金融稳定基金 EFSF 规模从现有的4400亿欧元扩大至1万亿欧元以上 将欧洲主要银行核心资本充足率提高到9 另外 峰会提议设立一个 特殊目的投资工具 SPV 以及EFSF对成员国新发行的国债提供一定比例担保 50 有美国学者曾提出建议 万不得已 可以把债务缠身的希腊踢出欧元区 等几年之后其经济状况好转了再回来 希腊总理帕潘德里欧北京时间10月31日晚间突然宣布 将就欧盟解决希腊债务危机的方案举行全民公决 后来又取消 51 11月29日 欧元区财长会议如期召开 欧元区财长同意向希腊发放80亿欧元 约合107亿美元 的第六笔紧急救助贷款 同时 与会各国领导人同意采取两项举措为该地区救助基金扩容 52 2 对爱尔兰的援助 2010年末 爱尔兰与欧盟和国际货币基金组织就接受850亿欧元援助达成协议 根据协议规定 国际货币基金组织 欧盟委员会和欧洲央行的联合审查组将每季度对爱尔兰财政 金融 经济情况以及推进救助计划的成效进行审查 53 3 对葡萄牙的援助 2011年4月葡萄牙向欧盟提出援助请求 成为继希腊和爱尔兰之后第三个因不堪债务重负而被迫寻求外援的欧元区国家 看守政府5月初与国际货币基金组织和欧盟达成一致 葡萄牙今后3年可望获得780亿欧元援助贷款 54 4 对西班牙的援助 2012年7月20日 欧元集团批准了援助西班牙银行业计划 21日正式就此签署谅解备忘录 西班牙债务危机的另一 引爆点 是正急速蔓延的地方债危机 目前 西班牙巴伦西亚地方政府已要求中央政府提供流动性援助 另有6个地方政府也可能因融资困难相继求援 55 改革势在必行 在欧洲货币联盟推出的第十个年头欧元区国家出现了问题 而且这些问题超出了原来的预期 有的国家宏观经济失衡 有的国家丧失了原有的竞争力 引起了主权债务危机 最糟糕的是 欧洲货币联盟的17个成员国并没有统一的危机解决机制 没有任何一种基金能在他们需要帮助的时候提供资金支持 过去两年中 这些国家采取了各种办法努力解决这些问题 现在欧洲国家已经制定了经济结构改革计划来挖掘经济增长潜力以解决当前遇到的宏观失衡的情况 56 首先 强化 稳定与增长公约 稳定与增长公约 的目的是确保各成员国实施稳健的财政政策 过去几个月 欧元区各国制订出了新的机制 这种新机制鼓励各国采取更严厉的措施降低赤字 以达到财政平衡 57 第二 欧元区已经制订了一项非常严格的收支平衡计划 要求各成员国把明年上半年的财政预算上报给欧盟委员会进行分析 然后根据分析结果帮助各国制订平衡财政预算的计划 58 第三 欧盟制订了 欧盟2020 计划 根据该计划 欧盟未来将减低债务 增加就业 第四 改善欧洲货币联盟的决策机制 欧元区国家的决策在正常的情况可以贯彻下去 但是一旦遇到危机和特殊的情况 动作反应过于迟缓 所以我们一定要改善决策机制 各国已经同意要在欧元区举行高级会议 设置长期的主席和机构 而且还有一些更加严格的规定和相关的措施以便进一步的改善欧元区整个治理情况 59 三 欧债危机远未结束 2012年9月6日 欧央行高调宣布欧债危机爆发近3年以来最激进的市场干预行动 原则上将从二级市场上无限量购买债务危机各国已经发行的短期国债 1 3年期 月 日 德国宪法法院有条件批准欧洲永久救助基金 欧洲稳定机制 全球人士再次舒了一口气 欧央行宣布有史以来最激进政策 然而欧债危机远未结束 60 欧债危机终结需要满足四个基本条件 第一 危机各国经济恢复正增长 财政收支出现结余 赤字开始下降 贸易收支显著改善 第二 危机各国资金停止大规模外逃 银行体系恢复稳定 并有能力向实体经济放款 第三 主权信用级别恢复到投资级别以上 投资者愿意大规模购买危机各国新发国债 第四 年度财政赤字占GDP比例下降到3 以下 债务规模占GDP比例至少下降到100 以下 61 数据显示 欧洲重债务国的竞争力增强 贸易逆差减少 经济复苏快于预期 西班牙相当于其国内生产总值10 的庞大贸易赤字实际已消失 今年第一季度 外贸还略有盈余 葡萄牙的贸易赤字较2008年缩减了三分之二 仅占国内生产总值的3 2 希腊的贸易赤字也降低了50 之所以如此 起决定性作用的是这些国家的经济竞争力得到了改善 62 不过 欧债危机虽已趋缓 但离根本解决还有很长的过程 当前 由于债务危机引发的政治 经济 金融 社会等各种矛盾交织在一起 再加上欧盟不是单一主权国家 而是由27个主权国家组成的联合体 这一特殊机制使得解决问题格外艰难 前不久 英国前首相布莱尔公开表示 拯救欧元比反恐还难 63 人们对欧洲主权债务危机发展前景的最大担心在于欧元的前途 作为目前世界上的第二大货币 欧元的崩溃不仅将重创欧洲经济 也将对世界经济和全球货币体系产生巨大影响 要重塑人们对欧元的信心 欧元区成员国必将面临深层次的改革 如放弃部分财政预算上的自主权 强化财政纪律 向统一财政的目标迈进等 64 三 欧债危机的原因分析 一 全球金融危机的影响次贷危机的爆发引发了欧盟国家乃至全世界各国都普遍采取了货币与政策双宽松的刺激政策 这在一定时期内有效地抑制了经济下滑 但与此同时 大规模举债 各国政府的债务负担大大提高 尤其是对欧洲一些原本就债台高筑的国家更是雪上加霜 欧洲主债危机便在这种背景下不可避免地爆发了 65 二 希腊违约加入欧元区 2001年希腊比原计划提前一年加入欧元区 而这也是埋下欧债危机的伏笔 根据当时的债务情况 希腊无法满足两个条件 而高盛为其打造了幕后复杂的交易策略 掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务 高盛的这个策略使希腊的国家预算赤字从账面上看仅为国内生产总值的1 5 事实上 欧盟统计局重新计算后发现 当时希腊真正的预算赤字达到其国内生产总值的5 2 远远超过欧盟规定的3 以下 通过这种财务上的操作 高盛获得了高达3亿美元的巨额佣金 却也将希腊推进了一个巨大的漩涡 希腊不得不制造更多的货币掉期交易来掩饰赤字 这加重了希腊的债务负担 使希腊深陷坏账漩涡而无法自拔 66 三 是由多种因素造成的 与欧洲一体化进程和建立欧元区的历史决定密不可分 无论欧盟还是欧元区都是由历史背景 经济水平 财政状况有着很大差异的国家构成的 随着时间推移和形势变化 各国之间国力对比发生明显改变 利益诉求矛盾越来越尖锐 67 欧盟又分为欧元区和非欧元区国家 利益与矛盾交错存在 欧元区国家强化内部联合 必会引发非欧元区国家的疑虑和抵制 在这方面英国表现得最为明显 值得密切关注的是 9月18日 由德国牵头 联合法国 意大利 比利时 卢森堡和荷兰等欧盟创始国 以及尚未加入欧元区的波兰 丹麦等共11国外长在华沙会晤 并通过了对 欧洲未来 展望的倡议 其中心思想是甩开英国建立 联邦欧洲 欧盟委员会主席巴罗佐还公开撰文阐述欧洲摆脱当前各种危机的出路就是向 民族国家联邦 迈进 这表明欧盟正准备从与 主权国家联合体 伴生的困难中寻找新出路 68 四 有统一货币而无统一政治 欧洲人的初衷是通过货币与市场统一而过渡到政治统一 现在看来没有政治统一就难有真正的货币统一 因为支持统一货币的两个关键要素即税务和预算都需要统合 或至少是高度协调的政治 否则欧元将始终处于被动挨打的地位 回顾欧债危机可以发现 几乎所有重要决定都是在欧洲人背水一战的情况下做出的 而且方向都是政治统合 只是步子太小 或是进两步退一步 以致无法摆脱市场专制的桎梏 69 由于欧洲央行不能扮演最后贷款人角色 所有的风险只能由私人债权人和投资者承担 债务成本上升将 吞噬 紧缩措施并继续推升债务比率 这样一来 随着欧洲贷款资源的枯竭以及对欧债危机恐慌性的蔓延 就无法切断借贷成本和国债收益率螺旋式上升的恶性循环 这让欧洲央行在解救欧债危机上已经无计可施 空有子弹而无法发力 70 五 欧盟各国经济结构问题 欧洲国家的主权债务危机有其历史 体制和自身的原因 但最根本的原因是这些国家的经济失去了 生产性 就欧盟而言 随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移 欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场 非高科技产品处于价格劣势 市场不断被挤压 由于科技水平很难短期内提升 而币值又要保持稳定 不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处 71 六 欧盟各国高福利政策 长期的高福利政策是欧元区诸国负担过重的一大诱因 从摇篮到坟墓的高福利模式制约了经济的发展 极大抑制了欧元整体竞争力的提升和可持续发展的动力 长期维持这样的高福利的社会保障体系 造成了财政的入不敷出 不得不靠举债度日 这也是欧元区国家长期低增长 高失业 政府债务不断加剧的原因 72 七 欧洲人口老龄化 加剧债务负担 欧洲的老龄人口引发了一场养老金危机 这个大陆的到期即付体制是用当前劳动者分摊的款项向退休人员发放国家补助 维持这种制度所消耗的国民收入的比例将越来越高 最终将难以承受 在意大利 到期即付体制的开支占国内生产总值的比例到2032年估计将高达15 8 73 欧洲国家人口老龄化 劳动力市场缺乏灵活性 以及过度慷慨 的福利制度 极大地抑制了欧元区竞争力的提升 并导致了长期的结构性低增长 高失业 这是欧洲政府债务负担加剧的根本原因 74 欧洲稳定机制 2012年10月8日正式启动的 欧洲稳定机制 总规模为7000亿欧元 放贷能力将达到5000亿欧元 通过购买债券以及向有需要的欧元区国家和银行等提供多种方式救助 按照该机制的设计 欧元区国家将按比例提供总额为800亿欧元的现金 其余6200亿欧元为 通知即缴 资金 75 该机制已经收到成员国首批共计320亿欧元现金 欧元区各国财长同时也是 欧洲稳定机制 的董事会董事 欧洲稳定机制 的启动是关乎欧洲货币联盟未来的一个里程碑事件 欧元区从此拥有一个有效的永久性防火墙 这也是欧元区确保金融稳定的一个重要组成部分 76 按照 欧洲稳定机制 的条约 如果出现某个成员国无力负担的情况 其他成员国将补上漏洞 这表明 欧洲稳定机制 背后的信用担保是整个欧元区17个成员国 包含德国和法国等实力强劲的核心成员国在内的整个欧元区没有理由不让投资者放心 国际评级机构惠誉和穆迪都给予 欧洲稳定机制 最高的AAA级评级 77 三 欧洲主债危机对我国经济发展的影响 一 不利于中欧贸易的发展欧洲作为中国第一大贸易伙伴 中国最重要的海外市场拉动力 欧洲的问题对中国经济的影响不能忽视 2011年中欧双边贸易额5672 1亿美元 所以欧债危机的进一步恶化必将影响中国的出口 对中欧双边贸易造成沉重打击 78 欧美经济增长每下跌1 中国出口增长就要下跌6 由于欧洲银行体系与政府债务关联度很高 主权债务危机造成欧洲银行业系统性风险加大 欧债危机进一步恶化 大量美国货币基金开始撤出欧洲风险市场 导致欧洲银行美元融资困难 而银行信贷的收紧将直接影响进口企业的资金链 企业的资金链紧张 必然会缩减成本 减少进口 从而降低欧洲市场的进口需求 79 另一方面欧债危机的恶化 在汇率方面也会对中国出口企业形成较大的冲击 欧元持续疲软 人民币汇率升值 这将对中国的对欧出口造成压力