第四章工程项目财务评价

第四章工程项目财务评价 工程项目的经济评价 项目财务评价项目国民经济评价项目财务评价 定义见书P79项目财务评价的时间 确定了建议 最优 方案后进行 项目财务评价前的工作 第一节财务评价的目标和程序 一 财务评价的目标1 盈利能力目标2 清偿能力目标3 财务生存能力目标 外汇平衡 二 财务评价的程序1 估算财务基础数据2 编制财务报表3 计算与分析财务评价指标4 进行不确定性分析5 提出财务评价结论 第二节财务评价报表的编制 财务报表分为 基本报表 5个 辅助报表 6个或10个 基本报表 1 现金流量表 全部投资 资本金 各方投资 2 利润及利润分配表 损益表 3 财务计划现金流量表 资金来源与运用表 4 资产负责表5 借款还款付息表 财务外汇平衡表 辅助报表 1 建设投资估算表 固定资产总投资估算表 2 投资使用计划与资金筹措表3 总成本费用估算表4 产品销售收入和销售税金及附加估算表5 流动资金估算表 固定资产折旧费估算 无形及递延资产摊销估算 主要产出物和投入物使用价格表 单位产品生产成本估算表 第三节财务评价指标的计算和分析 一 财务评价指标体系 三种形式 1 按是否考虑资金时间价值因素分 静态指标 动态指标2 按指标的性质分 时间性指标 价值性指标 比率性指标3 按财务评价的目标分 盈利能力指标 清偿能力指标 外汇平衡能力指标 二 财务评价主要指标 1 动态 静态 投资回收期2 投资收益率 投资利润率 投资利税率 资本金利润率 投资净利润率3 财务比率 资产负债率 流动比率 速动比率 利息备付率 偿债备付率4 净现值 NPV 5 内部收益率 IRR 此外 净现值率 NPVR 净年值 NAV 净将来值 NFV 三 财务评价指标的计算和分析 一 静态指标1 投资收益率投资收益率是指在工程项目达到设计能力后 其每年的净收益与项目全部投资的比率 表达式 投资收益率 年净收益 项目全部投资投资收益率指标是一个综合性指标 在进行工程经济分析时 根据分析目的的不同 投资收益率指标又分为 投资利润率 投资利税率 资本金利润率等 投资利润率 投资利润率是项目的年利润总额与总投资之比 投资利润率 年利润总额或平均年利润总额 项目总投资 投资利税率 投资利税率是项目的年利润总额 销售税金及附加之和与项目总投资之比 投资利税率 年利税总额或平均年利税总额 项目总投资 资本金利润率 资本金利润率是项目的年利润总额与项目资本金之比 资本金利润率 年利润总额或平均年利润总额 项目资本金投资收益率指标的特点 优点 计算简便 能直观地衡量项目的经济效益 可适用于各种规模的项目 缺点 没考虑资金的时间价值 计算的主观随意性太大 只反映平均盈利水平 低估了项目的盈利水平 2 静态投资回收期Pt 定义 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值因素条件下 用回收投资的资金来源回收投资所需要的时间 计算式 见书P95 4 11 计算分两种情况 a 项目投产后 每年的净收益基本相同Pt K R或n P Ab 项目投产后 各年净收益不同计算公式 P96 静态投资回收期特点优点 a 经济意义明确 直观 计算简便 b 一定程度上反映了投资效果的优势 c 便于投资者衡量项目承担风险的能力 缺点 a 没考虑资金的时间价值 会得出错误判断 指项目的资金的时间价值与其利润的数量级相当 b 没考虑资本金回收期后的现金流量 易排错方案顺序 判断标准 计算结果要与规定的投资回收期相比较 3 借款偿还期 定义 借款偿还期是指用可用于偿还借款的资金来源还清建设投资借款本金所需要的时间 偿还的是本币 借款偿还期是针对 最大还款能力还款 的项目 计算式 P97 4 财务清偿能力指标 资产负债率 资产负债率是各期期末负债总额与资产总额的比率 流动比率 流动比率是反映项目各年偿付流动负债能力的指标 速动比率 速动比率是反映项目快速偿付流动负债能力的指标 利息备付率 P97 偿债备付率 P98 二 动态指标 净现值内部收益率净年值净将来值净现值率动态投资回收期 1 净现值 NPV 定义 净现值 NPV 是指把项目计算期内各年的净现金流量 用设定的折现率 基准收益率 折算到第零年 建设期初 的现值之和 净现值表达式 净现值的判别标准 当NPV 0时 项目可行 当NPV 0时 项目可考虑接受 当NPV 0时 项目不可行 折现率的概念及其确定 a 标准折现率 基准收益率 icb 影响基准收益率的因素 a 资金成本 b 机会成本以上两因素取较大值为参考因素 r1 c 风险补偿 r2 d 通货膨胀 r3 按当年价格计算 ic r1 r2 r3按不变价格计算 ic r1 r2 净现值的计算 净现值指标的特点 优点 a 考虑了资金的时间价值因素 并全面考察了项目在整个寿命期内的经营情况 b 直接的货币额表示项目的收益大小 经济意义直观 明确 缺点 a 计算净现值时 必须事先给定基准贴现率 而基准贴现率很难确定 b NPV是一个绝对指标 只能反映项目是否盈利 并不能反映项目实际的盈利水平 c 净现值指标 用于比较寿命期相等的互斥投资方案时 它会有利于投资额大的方案 d 净现值指标 用于评价寿命期不同的项目时 会偏好于寿命期长的项目 2 净现值率 NPVR 定义 它是项目的净现值与项目投资总额的现值之比 即单位投资现值所能带来的净现值 表达式 NPVR NPV IP判别准则 NPVR 0时 项目可行 NPVR 0时 项目不可行 3 净年值 NAV 定义 净年值是通过资金等值换算将项目的净现值换算成项目计算期内各年的等额年值 表达式 NAV NPV A p i n 判别准则 NAV 0时 项目可行 NAV 0时 项目不可行 4 净将来值 NFV 定义 它是把项目计算期内各年的净现金流量用设定的折现率折算到寿命期期末的终值之和 表达式 NFV NPV F p i n NAV F A i n 判别准则 NAV 0时 项目可行 NAV 0时 项目不可行 净现值与折现率 见书P100图4 5当i0 项目可行 当i i 时 NPV 0 项目不可行 当i i 时 NPV 0 临界状态i 内部收益率 5 内部收益率 IRR 1 含义 是指使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率 也就是使净现值等于零时的折现率 2 判别准则 当IRR ic时 则NPV 0 项目可行 当IRR ic时 则NPV 0 项目可考虑 当IRR ic时 则NPV 0 项目不可行 3 内部收益率的计算 采用试插法基本步骤 用试算法确定两个使项目的净现值从正负向接近零的折现率 用插值公式求出IRR的近似值 IRR i1 i2 i1 NPV NPV1 NPV2 4 内部收益率的经济含义 a 内部收益率表示的是项目能够偿付的最大的资本成本 b 内部收益率是项目在计算期内占用资金所能达到的盈利率 它反映的是项目全部投资获得的实际最大收益率 见P107 项目的偿付能力完全取决于项目内部的资金赢利情况 因此称为 内部收益率 5 内部收益率的特点 优点 a 即考虑了时间因素 又考虑了项目在整个寿命期的全部情况 b 不需要确定一个基准收益率 c 在常规项目下 内部收益率只有一个值 缺点 a