中级财务管理第七章 PPT课件

1 第7章长期负债融资 第一节公司债融资第二节长期借款融资第三节融资租赁 2 第一节公司债融资 一 公司债的要素和特征 一 要素1 票面价值 期限 利率 本息的偿还 二 公司债的特征对融资者 成本固定 节税 偿还期明确 避免通涨影响 不分散公司的控制权 对投资者 偿还性 收益性 安全性 流动性 3 第一节公司债融资 二 公司债的估价 一 公司债的发行价格 二 公司债的市场价格 三 公司债的投资价值市场利率 期望报酬率 4 第一节公司债融资 1 某公司拟发行5年期债券进行筹资 债券票面金额为1000元 票面利率为12 当时市场利率为12 计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少 1 单利计息 到期一次还本付息 2 每年付息一次 到期一次还本 5 第一节公司债融资 1 不计复利 到期一次还本付息的债券发行价格 1000 1 12 5 P F 12 5 907 84 元 2 债券发行价格 1000 12 P A 12 5 1000 P F 12 5 1000 元 6 第一节公司债融资 2 C公司2003年1月1日平价发行面值1000元 利率为10 期限为5年 每年年末付息到期还本的债券 当时市场利率为10 2年后 市场利率上升至12 假定现在是2006年1月1日 要求计算该债券的价值为多少 7 第一节公司债融资 2006年1月1日该债券价值 1000 10 P A 12 2 1000 P F 12 2 100 1 6901 1000 0 7972 966 21 元 8 第一节公司债融资 3 某公司2001年1月1日平价发行新债券 每张面值1000元 5年到期 每年12月31日付息100元 到期归还本金1000元 要求计算 1 假定2005年1月1日的市场利率下降到8 那么此时债券的价值是多少 2 假定2003年1月1日投资者要求的必要报酬率为12 债券的市价为950元 是否应购买 9 第一节公司债融资 1 2005年1月1日债券价值 100 1000 1 8 1018 52 元 2 2003年1月1日债券价值 100 P A 12 3 1000 P F 12 3 951 98 元 债券的价值951 98元大于债券市价950元 应购买该债券 10 第一节公司债融资 三 公司债的替换 一 替换的原因利率下降 消除限制条款 推迟到期日 保持资本结构等 二 替换的决策净现值法 11 第一节公司债融资 四 公司债的评价优点 成本低 具有财务杠杆作用 保障控制权缺点 财务风险 限制多 数量有限 股价下降适合发行公司债的条件 收益稳定 预计利润和物价上升 负债比率偏低控制权不宜分散 负债的负担或限制不是太重 12 第二节长期借款融资 一 长期借款的特征1 有明确的还款期2 偿还方式多样3 一般要求有抵押品4 借款利率多样5 有限制性条款 1 一般性条款营运资本 流动比率的限制现金支付 资本支出 长期负债的限制 13 第二节长期借款融资 2 例行性限制条款定期提供财务报表 及时支付到期的债务不得出售资产 补偿性余额 3 特殊限制条款专款专用 公司主管的改变等等 6 筹资速度快7 借款弹性大 14 第二节长期借款融资 二 长期借款的偿还 一 到期一次还本付息 复利计息 二 到期一次还本 单利一次还本 三 完全分期等额偿还三 企业信用评估 15 第三节融资租赁 融资租赁 一 特点 租赁期长 契约的严格性 租期届满后 有三种处理方法可以选择 二 形式 1 售后租回 出售资产 支付租金 支付价款 出租资产 16 第三节融资租赁 2 直接租赁3 杠杆租赁 支付租金 出租资产 支付租金 出租资产 抵押借入 如70 还本付息 出资 如30 17 第三节融资租赁 三 融资租赁决策1 融资租赁租金的计算2 融资租赁和举债的比较 18 第三节融资租赁 某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备 设备款为50000元 租期为5年 到期后设备归企业所有 双方商定 如果采取后付等额租金方式付款 则折现率为16 如果采取先付等额租金方式付款 则折现率为14 企业的资金成本率为10 2005年考题 19 第三节融资租赁 要求 1 计算后付等额租金方式下的每年租金额 2 计算后付等额租金方式下的5年租金终值 3 计算先付等额租金方式下的每年租金额 4 计算先付等额租金方式下的5年租金终值 5 比较上述两种租金支付方式下的终值大小 说明哪种租金支付方式对企业更为有利 以上计算结果均保留整数 20 第三节融资租赁 1 后付等额租金方式下的每年租金额 50000 P A 16 5 15270 元 2 后付等额租金方式下的5年租金终值 15270 F A 10 5 93225 元 3 先付等额租金方式下的每年租金额 50000 P A 14 4 1 12776 元 或者 先付等额租金方式下的每年租金额 50000 P A 14 5 1 14 12776 元 21 第三节融资租赁 4 先付等额租金方式下的5年租金终值 12776 F A 10 5 1 10 85799 元 或者 先付等额租金方式下的5年租金终值 12776 F A 10 5 1 1 85799 元 5 因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值 所以应当选择先付等额租金支付方式 22 第三节融资租赁 四 融资租赁筹资的优缺点优点 1 筹资速