人民币国际化综述.doc

“人民币国际化”研究述人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了，但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化，使其成为世界货币。人民币国际化的含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外 享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，为此，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强，不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益，而且也会对西方家的地缘政治格局产生深远的影响。人民币国际化现状： （一）人民币币值相对稳定为人民币国际化提供可靠的信誉保障。随着人民币币值的稳中有升和国际地位的不断提升,人民币现金在我国周边国家和地区的跨境流通的规模速度扩大,并在部分边贸地区成为第一结算货币,在世界主要国家的机场和旅游地,人民币已成为挂牌货币。 （二）中国经济持续发展为人民币国际化奠定了物质基础。中国的经济增长远远领先于世界平均水平的增长速度。较强的经济实力为人民币国际化奠定了一定基础。但经济的发展规模和运行质量还不适应人民币国际化的需要。我国还是一个发展中国家 , 虽然近年来保持了经济的持续快速增长 ,但总体经济规模还不够庞大。产业结构一直存在着重化工业、高技术产业和第三产业比重偏小 ,一般加工工业生产能力过剩与基础设施、基础工业的“瓶颈”制约并存的现象。投资与消费增长速度差距不断扩大。消费环节的障碍使投资所带动的经济增长并未完全实现 ,经济运行质量不良。 人民币国际化的内在深层原因：1、中国经济持续快速发展，为人民币国际化奠定坚实的基础。近十年来，中国的经济保持较快发展势头。年，中国国内生产总值达亿元，保持了10.7的高速增长。以进出口总额计算，年进出口总值为亿美元，同比增长，进出口顺差亿美元，增长。长期的贸易顺差使人民币的国际地位得到很大程度上的提高。而在信用货币流通时期，一种强势货币必须以强势经济为基础，在国际贸易中有重要地位的国家，有推动本币国际化的能力，由此推知人民币的国际化已经具备了较为坚实的经济基础。、人民币自由兑换进程推动人民币国际化。年12月1日，中国正式接受国际货币基金组织协定第条第、条款的要求，标志着中国实现了经常项目的完全可自由兑换。年底我国为履行加入世贸组织时的承诺，将银行业全面对外开放。随着年12月11日中华人民共和国外资银行管理条例的正式实施，对外资银行开放人民币业务，最终实现对外资银行实行国民待遇，人民币自由兑换进程又向前迈进了一大步。、金融改革不断深化，金融业向国际化发展为人民币国际化创造外在条件。近年来，中国加快了金融改革步伐。在金融机构改革上，将四大国有银行推向商业化改革的轨道。目前四大国有银行已基本实现商业化改革的目标。目前建行、中行、工行都已成功上市，成为市值超过干亿美元的大金融机构，通过股份制改造和上市，进一步提升其经营管理能力和水平以及国际竞争力。此外，中国的金融业正朝着国际化发展，不但国内金融业在海外的发展加快，另一方面外资机构在中国的业务也不断地在拓展，中国在国际金融社会中的地位正不断提高。这一切都为人民币国际化创造有利的外在条件。人民币国际化的路径：从世界上目前主要的国际货币看，货币国际化的路径主要有三条：一是像美元和英镑那样由国际货币制度的中心货币演变为国际货币，这两种货币都是借由本国经济的强大成为中心货币进而成为国际性货币；二是欧元模式的货币国际化，即先在成员国的自有货币流通基础上建立一种平行货币，再由平行货币过渡到单一货币；三是日元模式的国际化，即经过货币可兑换的若干阶段成为国际货币，多数国家采用的都是这种模式。中国的国情决定了人民币国际化不可能完全遵循以上一条路径。在经过人民币在周边地区大量流通的人民币国际化的起步阶段后，人民币国际化正朝着货币自由兑换的发展阶段前进。年月日，中国人民银行和韩国银行布签署一个双边货币互换协议，提供流动性支持规模为亿元人民币万亿韩元。这标志着我国政府正尝试迈人民币国际化的第一步，同时也透露出政府在人民币国际化路径选择上的政策倾向。我国对资本金融项目下人民币的自由兑换有着严格的限制，这是人民币自由兑换阶段中要着力解决的问题。基于人民币在周边地区人量流通这一现状，人民币的区域化成为一个重要的环节。对于人民币来说，域化实则为亚洲化。只有解决了这一系列问题，人民币才能最后成为国际货币。总而言之，人民币的国际化遵循“周边国际化一区域化一国际化”的渐进过程。人民币国际化利弊： 第一，利的方面： （1） 有利于扩大国际交往，增进国际经济合作能力，可能更广泛地利用国际经济资源，为世界经济的发展作出自己的应有贡献。 （二）有利于我国调整外汇储备的总量及结构。随着人民币被普遍接受，更多的国际贸易将采用人民币作为报价货币和结算货币，国际投资当中我们也可以使用人民币来进行投资而不再过度依赖美元、日元或德国马克、欧元等外汇储备。从这个意义上讲，我国可以适当降低外汇储备的规模，避免外汇：储备过多占用国内资源。 （三）有利于国际、国内商品市场的价格接轨，给国内企业及进出口商及时准确的价格信号，从而优化资源配置。在一定意义上说，人民币国际化也为我国货币供应量的控制带来更大的空间，可以缓和货币供给和需求的压力，增加货币政策的影响力。 （四）有利于提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力。美元、欧元、日元等货币之所以能够充当国际货币，是美国、欧盟、日本经济实力强大和国际信用地位较高的充分体现。人民币实现国际化后，中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权，对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加。同时，人民币在国际货币体系中占有一席之地，可以改变目前处于被支配的地位，减少国际货币体制对中国的不利影响。 （五）有利于减少汇价风险，促进中国国际贸易和投资的发展。对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务。由于货币敞口风险较大，汇价波动会对企业经营产生一定影响。人民币国际化后，对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算，企业所面临的汇率风险也将随之减小，这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。同时，也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展。 （六）有利于进一步促进中国边境贸易的发展。边境贸易和旅游等实体经济发生的人民币现金的跨境流动，在一定程度上缓解了双边交往中结算手段的不足，推动和扩大了双边经贸往来，加快了边境少数民族地区经济发展。另外，不少周边国家是自然资源丰富、市场供应短缺的国家，与中国情况形成鲜明对照。人民币流出境外，这对于缓解中国自然资源短缺、市场供应过剩有利。 第二 不利表现： 人民币的输出会对国内货币政策的制定和执行带来许多始料未及的问题和制约，国际外汇市场上对人民币的投机会扰乱我国的金融秩序。人民币作为一种国际货币，以其为直接媒介的资金国际移动(正常移动和投机性移动)会影响中国的利率、汇率和物价。例如，在人民币实现国际化之后，由于外国政府、企业、居民也持有人民币，名义货币需求不仅受中国国内物价、国民生产总值及国内利率等国内经济变量的影响，它还要受其他国家相关经济变量的影响，同时人民币的流通速度也会发生变化。由于货币需求及货币流通速度难以控制，中央银行的货币供给也有内生化的倾向，货币政策难以借助货币供应量这一中介目标来实现对国内价格和产出的宏脱调控。在这种情况下，中央银行可能被迫选择利率目标作为货币政策的中介目标。 第一，人民币国际化后，由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大，将会加大中央银行对人民币现金管理的难度。同时人民币现金的跨境流动可能会加大一些非法活动如走私、赌博、贩毒的出现。伴随这些非法活动出现的不正常的人民币现金跨境流动，一方面会影响中国金融市场的稳定，另一方面也会增加反假币、反洗钱工作的困难。 第二，增加宏观调控的难度。人民币国际化后，国际金融市场上将流通一定量的人民币，其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力，影响国内宏观调控政策实施的效果。比如，当国内为控制通货膨胀而采取紧缩的货币政策而提高利率时，国际上流通的人民币则会择机而入，增加人民币的供应量，从而削弱货币政策的实施效应。 第三，人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连，国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济金融产生一定影响。特别是货币国际化后如果本币的实际汇率与名义汇率出现偏离，或是即期汇率、利率与预期汇率、利率出现偏离，都将给国际投资者以套利的机会，刺激短期投机性资本的流动，并可能出现像1997年亚洲金融危机时产生的“群羊效应”，对中国经济金融稳定产生一定影响。 尽管一国货币国际化会给该国带来种种消极影响，但长远看，国际化带来的利益整体上远远大于成本。美元、欧元等货币的国际化现实说明，拥有了国际货币发行权，就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益。 目前人民币国际化的问题和障碍：1.跨境贸易人民币进出口结算“失衡”。目前，作为人民币国际化突破口的跨境贸易人民币结算出现了很强的“单边性”。在2010年5063亿元结算量中，人民币进口付款比例大约为85%-90%。今年上半年，跨境人民币结算实际收付金额合计6675亿元，其中实收与实付比为1:3.67。人民币资金持续净流出。跨境贸易人民币结算出现失衡主要源于以下几方面原因：一是制度因素。今年8月23日之前，我国对出口类的跨境贸易人民币结算一直施行试点制度，试点企业数量偏少制约了出口使用人民币结算的规模。二是内地和香港人民币市场的分割所形成的套利、套汇空间，成为进口商办理人民币进口结算业务的主要动机之一。主要体现在两大业务上。其一是海外代付。所谓海外代付，是指境内银行根据进口商资质状况，指示其境外机构直接向进口商的海外客户支付（代付）货款。由于离岸、在岸市场人民币资金价格差异较大，通过海外代付，境内进口商实现了更低成本的融资；而对于境内银行而言，由于信贷规模总体偏紧，通过代付形式发放的贸易融资不占用信贷额度，因此银行办理海外代付业务的热情也比较高。其二是人民币信用证融资：境内进口企业在银行开出人民币信用证，期限以三个月或者一年的居多，香港关联企业用该信用证或其他形式的银行担保信用向境外银行申请低息美元贴现，用DF（有本金交割远期）锁定汇率，到期后用人民币兑换美元归还贷款。在信用证融资中，企业获得的好处是比境内更低的美元贴现成本、人民币汇率升值收益以及DF的理财收益，如果对远期信用证进行质押的话，还可以取得部分存款收益。三是境外人民币供应与清算因素。目前除了中国香港、新加坡等人民币业务较为成熟的地区人民币供应相对充足以外，其他地区人民币资金稀缺。人民币在海外市场的数量依然太小的现状，限制了出口贸易人民币结算业务的发展。同样，人民币代理行网络与清算渠道尚未完善也在一定程度上影响了跨境人民币出口结算的发展。小结：纵观各国经济的发展，当一国经济实力增强以后，本国货币必然要走国际化道路。一国货币要成为国际货币必须成为国际金融市场的硬通货，能在世界范围内自由兑换、国际结算、国际储备和执行价格标准。目前，在世界范围作为国际货币的货币有美元、英镑、马克、日元、法郎、瑞士法郎、欧元、SDR等不足10种，比较通用的有美元、马克、日元和欧元。从目前中国的实际情况来看，我们提出了人民币国际化三步走计划：结算货币投资货币