矿业项目及其评价 PPT课件

矿产项目及其评价 徐安顺博士SRKConsultingChinaLtd 中国地大学境外矿业投资高级研修班讲座提纲2012年11月16日 1 提纲 矿产项目估值方法简介 5 6 2 1矿产项目的组成 矿业权 在一定范围和期限内 进行矿产资源勘查或开发等一系列经济活动的权利 探矿权 勘查矿产资源的权利 一般指定矿种 采矿权 开采矿产资源的权利 一般指定矿种 开采方式和产能 3 1矿产项目的组成 矿产项目的可能组成矿业权已经获得的勘查成果资源量 储量初步经济评估或可行性研究成果选厂 矿山设计成果已经拥有的生产设施已经建立的产品销售网络生产数据其它 4 1矿产项目的组成 矿产项目的可能组成对开发项目和生产矿山 还需要 用地许可证用水协议排放许可证对水土保持方案的批复对环评报告的批复对安评报告的批复特殊工种人员的资质其它 5 2矿产项目的阶段或类别 勘查项目预查 普查阶段 无资源量 无储量普查 详查阶段 有资源量 但无储量勘探 开发项目初勘 勘探阶段 有资源量 有储量 有可研建设项目设计 建设阶段 有资源量 有储量 有设计生产项目生产阶段 有资源量 有储量 有生产 6 3不同矿产项目的评价 项目的评价层次 技术报告 估值报告资源报告 可研勘查等具体工作 7 3不同矿产项目的评价 矿产项目的评价概略研究 主要针对普查 详查阶段的项目初步经济技术评价 主要针对详查 初勘阶段的项目可行性研究 主要针对初勘 开发 建设 生 扩 产项目 8 3不同矿产项目的评价 矿产项目的评价概略研究 是矿产项目的初步评价 尽管已经有充分的勘探来定义出资源量 但对选矿流程 费用估计 和生产计划都是基于非常有限测试和工程工作 它一般用来确定下一步工程工作和其他研究 而不被用于经济上的决策 9 3不同矿产项目的评价 矿产项目的评价初步经济评价 TSX 是一种与预可行性研究或可行性研究不同的一种研究 它包括对矿产资源潜在开发可行性的经济分析 可以包含推断的资源 对一个矿产项目 初步经济评价报告是对公众发布开发可行性的第一个信号 市场对其非常看重 一般在预可行性研究之前做 10 3不同矿产项目的评价 矿产项目的评价可行性研究 从多方面研究矿床开发的可行性 如开采 选矿 冶炼 经济 销售 法律 环境保护 社会影响 政府等方面 这种研究是建立在充分的试验和测试数据基础上的 分预可行性研究和可行性研究 预可研 对费用的估计一般有 30 的误差 其精度还足以用于最后决策可行性研究或银行融资可行性研究 建立在更充分的试验和更详细的测算的基础上 费用的估计一般有 20 的误差以内 可以用于融资决策 11 3不同矿产项目的评价 影响矿产项目评价的因素可测量因素 地质资源量参数 技术方面参数 经济参数等难测量因素 政治影响 社会 社区影响 环境影响等 12 3不同矿产项目的评价 勘查项目无资源量 无储量 着重于找矿前景的评价 探矿权的面积 成矿地质背景的有利程度 物探 化探的异常评价 可能成矿矿种的评价 13 3不同矿产项目的评价 勘查项目有资源量 无储量 着重于矿产性质和前景的评价 矿床的可能规模 矿体的产状 空间位置 大小和连续性 埋藏深度 矿石的矿物学性质 可能的开采和选矿方法 14 3不同矿产项目的评价 开发 建设项目有资源量 有储量 有可研 设计 着重于矿产开发前景的评价 项目的生产规模 采矿方式和方法 回采率 贫化率 单位采场生产能力 选矿方法和流程 技术流程 回收率 最终产品 矿山经济 投资需求 生产成本 产品价格的预测 其它方面 环境影响 安全评价 社会影响等 15 3不同矿产项目的评价 生产矿山项目有资源量 有储量 有生产 着重于矿产开发前景的评价 保有资源量和储量 现有采矿 选矿等生产能力 矿山经济 材料消耗 生产成本 实际生产的技术参数 产品价格 其它方面 政府合规 安全评价 社会影响等 扩产计划 16 3不同矿产项目的评价 17 4矿产项目的技术报告 公共技术报告的原则透明性 一个公共报告需要提供给读者为理解该报告的充足的信息 并将这些信息清晰而不歧义地表达出来 而不能误导读者实质性 一个公共报告需要包含所有的合理需要和合理期待的相关信息 以便投资人及其专业顾问可以根据这些信息 对报告中的勘查成果 矿产资源量或矿石储量作出合理而平衡的判断胜任性 一个公共报告需要建立在由必须遵守职业道德规范的有资质的合适的有经验的人员负责的工作基础之上 18 4矿产项目的技术报告 对矿产项目的所有的科学和技术信息的披露必须建立在下述信息之上 有资质人员 CP QP 准备的 或者在资质人员指导下获得的 或者有资质人 QP CP 认可和批准的 19 4矿产项目的技术报告 不同国家有不同的关于公开报告矿产项目技术数据 包括勘查数据 资源量和储量的规定或指南澳大利亚 VALMIN JORC加拿大 NI43 101 CIM南非 SAMREC SAMVAL美国 Guide7中国香港 上市规则第18章中国 联合国建议的标准俄罗斯 前苏联标准 20 4矿产项目的技术报告 资源 储量标准适用范围 对中国和俄罗斯的资源必须与JORC类标准进行协调来报告 21 4矿产项目的技术报告 以加拿大NI43 101为例上市公司必须按下列方式公布矿产资源和储量信息 只能用NI43 101规定的类别来报告 将每个类别分开报告 不可将推断的资源量与其它类别相加 如果报告资源量 储量中的金属量 必须报告每个类别的品位和资源量 矿石量 数据核实资质人姓名 如资源 储量估计的有效日期 22 4矿产项目的技术报告 以加拿大NI43 101为例上市公司不能公布 不能符合NI43 101矿产资源 储量类别的矿床的吨数和品位建立在或则包含推断类别资源量的经济分析结果一个矿床或其中一部分的总价值一个等量金属品位 除非也公布其中用到的每种金属的品位 23 4矿产项目的技术报告 加拿大NI43 101报告格式封面页日期及签字页目录图示对所有技术报告的要求1摘要2简介3对其他专家的依赖4项目描述及位置5交通 气候 当地资源 基础设施及自然地理 24 4矿产项目的技术报告 加拿大NI43 101报告格式6项目历史7地质背景及矿化8矿床类型9勘探10钻探11制样 分析 及样品安全12数据验证13选矿及冶金试验14矿产资源估计 25 4矿产项目的技术报告 加拿大NI43 101报告格式针对高级项目的技术报告要求15矿石储量估计16采矿方法17选矿方法18项目技术设施19市场调研及销售合同20环境及社会影响 许可及社区影响21投资成本及运营成本22经济分析 26 4矿产项目的技术报告 加拿大NI43 101报告格式对所有技术报告的要求23临近类似项目24其他相关数据及信息25解释及结论26建议27参考资料 27 4矿产项目的技术报告 香港联交所技术报告的要求一般需要高级项目 至少需要拥有控制类的资源量要求资质人按JORC类资源标准来报告资源量和储量对中国标准的资源量原则上可以与JORC类标准协调来报告 但是会按个案来审查和处理必须按照它的规定来报告生产的现金运行费用必须对项目的经济技术方面有个风险评估 28 4矿产项目的技术报告 中国矿产项目去海外上市的一般问题没有JORC类里的资质人 CP QP 对数据负责任缺少原始资料 钻探岩心和副样多数有用的资料都是纸质的 资源量是用传统方法手工估计的钻探岩心采取率较低 没有足够的打倾斜钻孔的能力多数矿山公司对地质勘查不重视 资源级别往往较低可行性研究不太详细 29 4矿产项目的技术报告 为了可以作为资质人 CP QP 对以前的勘探工作负责 SRK需要对技术数据做验证工作SRK必须参与补充勘探工作 并监督实施自己的质量控制和质量保证措施SRK将按JORC标准用验证过的数据重新估计资源量SRK至少需要进行概念性的采矿模型研究 以将合格的资源量转换成储量 SRK的解决方案 30 4矿产项目的技术报告 1970年代勘探实施数据验证的钻探项目 一个铁矿项目 31 4矿产项目的技术报告 FinalPitDesign Azimuth 45 Dip 45 anIronProject 选定一个采矿模型 转换资源为储量 32 4矿产项目的技术报告 另一个铁矿项目2010年勘探SRK参与勘探建立资源模型和地下矿山模型 33 5矿产项目的估值简介 矿山项目的价值技术价值市场价值 34 5矿产项目的估值简介 一般估值方法成本法或支出法收入法或收益法其它方法 市场比较法 粗估法或尺码法 概率法 35 5矿产项目的估值简介 成本法或支出法成本法或支出法 已经投入的勘查工作的支出现值 还值得进一步投入的工作的成本 36 5矿产项目的估值简介 成本法或支出法 37 5矿产项目的估值简介 成本法或支出法中国用的成本重置法 已经投入的每项勘查工作的支出现值 已经投入的每项勘查工作的调整系数 38 5矿产项目的估值简介 成本法或支出法 中国 39 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法未来的项目的经济效益可以预测 并可用货币计量未来的项目的风险也可以被估计和量化在收益期间内能够连续经营需要有可行性研究支持 40 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法贴现现金流量 DCF 法投资方案生产费用收益税收贴现率 41 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法贴现现金流量 DCF 法将来的某一时期的现金流折合为现值 NPV t NPV t R t 1 i tt 现金流发生的时间 一般以年为单位R t 为t时间的现金流i 贴现率 42 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法贴现现金流量 DCF 法项目的净现值 NPV 每年现金流现值的总和内部收益率 IRR 使NPV 0的贴现率投资回收期 43 5矿产项目的估值简介 44 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法贴现现金流量 DCF 法敏感性分析 一般产品的价格变化对NPV影响最大风险分析 45 5矿产项目的估值简介 收入法或收益法贴现现金流量 DCF 法 敏感性分析 46 5矿产项目的估值简介 其它估值方法市场法有发育的矿产项目交易市场 交易频繁与被参照项目在经济技术参数和指标上可对比 上市公司的市值也可以用来估计其项目的价值 47 5矿产项目的估值简介 其它估值方法粗估法或尺码法项目的合理价值是总潜在价值的一部分 不同级别资源量可用不同的比例 或总体用一个比例 因时因地而异 一般推荐贵金属用0 5 2 贱金属用0 5 1 48 5矿产项目的估值简介 其它估值方法粗估法或尺码法假设的例子品位中等的金金属资源量 332五吨 333十吨还未开发 离成熟矿区近 基础设施好 假设金为300元 克 总潜在潜在金属价值为45亿元粗估法的项目价值 如2 9000万元如5 2 25亿元如10 4 5亿元 49 5矿产项目的估值简介 其它估值方法概率法SRK澳洲提出的 正得到认可需要在一个地区有很多相似的矿产项目项目处于不同的阶段 并各个阶段的项目数量有统计意义 已经知道某一高级别阶段的单位项目价值 50 5矿产项目的估值简介 其它估值方法概率法某一阶段单位项目的价值是类似的上一高级别项目价值的一部分 减去将该项目提升到下一阶段所需要的费用Vi Fi Vi 1 CiVi 第i阶段项目的价值 Vi 1 第i 1阶段项目的价值 Fi 该项目提升到下一阶段的概率 Ci 该项目提升到下一阶段所需费用 51 5矿产项目的估值简介 其它估值方法概率法 实例假设被估计的项目处于有资源无储量阶段 从低阶段上升到下一阶段的概率和每个单元所需要的费用如下表 52 5矿产项目的估值简介 其它估值方法概率法 实例如有资源有储量的单元已经估算出价值 其下的低级阶段的价值可以推算出来 如下表 53 5矿产项目的估值简介 矿产项目估值方法的使用范围 一般需要用两种或以上的方法估值 54 6小结 理论上讲 只有拥有矿业权 才能有矿产项目 矿业权包括探矿权和采矿权根据在矿权区内完成的工作和取得的成果 有不同的矿产项目 分无资源无储量 有资源无储量和有资源有储量的项目针对不同类型的项目 可以开展不同的研究工作 从概略研究 预可研到可行性研究 研究程度和准确程度逐步提高 55